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题名经营风险与企业杠杆率
被引量：18
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作者
邹静娴
贾珅
邱雅静
邱晗
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机构
中国人民大学国家发展与战略研究院
国务院发展研究中心
浙商银行股份有限公司
北京大学国家发展研究院
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出处
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2020年第12期20-39,共20页
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基金
教育部人文社会科学研究青年项目“结构性减税对企业杠杆率的影响研究”(18YJC790247)资助。
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文摘
本文从理论和实证两方面考察企业经营风险将如何影响其杠杆率。其中,企业面临的经营风险被定义为在企业所属"年份×城市×二位行业"层面内除自身外其他所有企业资产收益率(ROA)的分布标准差。整体而言,当企业经营风险上升时,其投资和负债决策将更加保守,表现为资产负债表收缩和杠杆率下降。分债务期限来看,杠杆率的变化又可分为"规模效应"和"结构效应",前者指向投资、负债决策的整体收缩,后者指向债务结构中短期负债占比的下降。经营风险上升时,杠杆率下降主要体现为短期债务的缩减;分所有制来看,非国有企业对经营风险的敏感度较强,国有企业对经营风险的敏感度较小,这与两类企业的融资难易程度相符。
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关键词
经营风险
经济周期
杠杆率
债务久期
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Keywords
Operating Risks
Economic Cycle
Leverage
Duration
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分类号
F272.3
[经济管理—企业管理]
F275
[经济管理—国民经济]
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