会计信息在公司债信用等级迁移中的预测作用研究 被引量：33

1

作者 施丹 姜国华 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2013年第3期43-50,95,共8页

本文利用中国银行间债券市场和交易所市场中公司债的数据,基于因子分析法构建Logistic模型探讨会计信息在公司债信用等级动态迁移中的预测作用。研究表明本文所构建的模型无论是对建模用的训练样本还是模型之外的测试样本均有较高的预... 本文利用中国银行间债券市场和交易所市场中公司债的数据,基于因子分析法构建Logistic模型探讨会计信息在公司债信用等级动态迁移中的预测作用。研究表明本文所构建的模型无论是对建模用的训练样本还是模型之外的测试样本均有较高的预测精度,发债主体的财务状况与经营成果是公司债信用等级迁移的重要驱动力,特别是发债主体的盈利能力、营运能力和现金流量显著影响信用等级的变化。本文的实证结果证明会计信息在我国公司债市场中具有价值相关性。 展开更多

关键词 公司债 会计信息 信用等级迁移 因子分析

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基于结构化方法的含信用等级迁移的公司债券定价 被引量：7

2

作者 梁进 曾楚焜 《高校应用数学学报（A辑）》 CSCD 北大核心 2015年第1期61-70,共10页

考虑在债券发行方可能发生信用等级迁移的情况下的公司零息债券定价问题.假设公司资产价值变化满足几何Brownian运动,而债券的信用等级只与公司的资产有关.运用结构化方法的思想,通过给定不同的等级迁移边界条件,建立了两个具信用等级... 考虑在债券发行方可能发生信用等级迁移的情况下的公司零息债券定价问题.假设公司资产价值变化满足几何Brownian运动,而债券的信用等级只与公司的资产有关.运用结构化方法的思想,通过给定不同的等级迁移边界条件,建立了两个具信用等级迁移可能性的债券定价模型.定价模型均可以用在迁移边界耦合的偏微分方程表示.分析了两个模型的关系,并求出第二个模型的显式解.最后作图展示了两种模型下债券价格关于各参数的变化情况,并分析了其金融意义. 展开更多

关键词 债券定价 结构化方法 信用等级迁移

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含信用等级迁移的可违约和可赎回公司债券的结构化定价 被引量：6

3

作者 梁进 包俊利 曾楚焜 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2018年第6期793-800,822,共9页

研究具信用等级迁移风险的可违约和可赎回的公司债券定价问题.基于Merton对含违约风险的公司债券结构化定价的方法,构建信用等级迁移,违约和赎回边界条件,对可违约和可赎回的公司债券建立了两个定价模型.以此导出迁移边界耦合的偏微分... 研究具信用等级迁移风险的可违约和可赎回的公司债券定价问题.基于Merton对含违约风险的公司债券结构化定价的方法,构建信用等级迁移,违约和赎回边界条件,对可违约和可赎回的公司债券建立了两个定价模型.以此导出迁移边界耦合的偏微分方程组,分别求得了两个模型的数值解和解析解.最后分析了信用等级迁移对债券价格的影响. 展开更多

关键词 债券定价 结构化方法 信用等级迁移 可违约和可赎回条件

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固定收益债券信用等级迁移的影响因素分析:基于财务指标的实证研究 被引量：4

4

作者 孙克 蒋岳祥 《浙江大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2014年第5期188-200,共13页

固定收益债券的信用等级迁移问题日益引起投资者和监管者的关注,预测信用等级迁移需要找到关键指标。财务数据对企业未来业绩具有显著影响,可以反映运营企业的信用质量。当前信用等级发生迁移债券存在发行期限集中、行业特征明显、发债... 固定收益债券的信用等级迁移问题日益引起投资者和监管者的关注,预测信用等级迁移需要找到关键指标。财务数据对企业未来业绩具有显著影响,可以反映运营企业的信用质量。当前信用等级发生迁移债券存在发行期限集中、行业特征明显、发债目的差异化等特点,通过构建Logistic模型对影响债券信用等级迁移的财务指标进行实证分析发现:偿债能力和盈利能力都对企业债的信用等级迁移具有显著影响,但是信用升级和信用降级分别对不同的财务指标敏感。发债企业要想提高债券信用等级,需提高盈利能力;投资者要想降低信用风险,应考虑减少甚至剔除投资组合中偿债能力发生显著负面变化的债券;监管者要想对发债企业进行更有效监管,需关注偿债能力指标以及主营业务利润率的变化。 展开更多

关键词 固定收益债券 信用等级迁移 LOGISTIC模型 盈利能力 偿债能力

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基于互联网消费信贷的信用违约互换定价 被引量：3

5

作者 邹辉文 郭华梅 《南方金融》 北大核心 2020年第6期11-23,共13页

信用违约互换(CDS)是互联网消费金融机构有效控制借款人违约风险的可能手段。为了在互联网消费金融中有效运用CDS工具,应当首先解决CDS定价问题。本文假设借款人的资产价值变化满足跳跃扩散过程,利率服从Vasicek过程,信贷资产的信用等... 信用违约互换(CDS)是互联网消费金融机构有效控制借款人违约风险的可能手段。为了在互联网消费金融中有效运用CDS工具,应当首先解决CDS定价问题。本文假设借款人的资产价值变化满足跳跃扩散过程,利率服从Vasicek过程,信贷资产的信用等级只与借款人的资产价值有关。在结构化框架下,结合互联网消费信贷有别于一般债券的特性,给定信用等级边界和违约边界两个条件,构建包含信用等级迁移的互联网消费信贷CDS定价模型。然后以迁移边界耦合的偏微分方程组表示违约概率,借助Fourier变化和Poisson公式等数学方法求得违约概率的显式解,继而计算CDS的价格。比较分析引入CDS前后的消费信贷风险收益特征表明,在CDS保费费率满足一定条件下,引入CDS合约不仅可以有效转移消费信贷的信用风险,还可以增加互联网消费金融机构的期望收益。 展开更多

关键词 互联网消费信贷 CDS 信用风险 信用等级迁移 偏微分方程

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具有信用等级迁移风险的零息债券定价 被引量：3

6

作者 梁进 肖承志 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2015年第8期1284-1288,共5页

建立具有信用等级迁移和违约风险的零息票债券的定价模型.在约化方法下,模型转换为偏微分方程组终值问题.在进一步假设参数为常数下,得出每个等级债券价格的解析解和大小关系.作图展示了其数值解,并分析了参数对债券价格的影响.

关键词 信用等级迁移 零息票债券 约化方法 强度模型 偏微分方程组

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中国短期融资券信用等级迁移的驱动力研究 被引量：2

7

作者 张强 吴敏 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2011年第21期156-159,共4页

文章借鉴马尔可夫链统计原理,运用信用等级迁移矩阵,对中国短期融资券信用等级迁移的驱动力进行研究,得出信用等级迁移矩阵与Logistic回归模型是信用风险管理的有效手段,也是提前进行风险预警的有效工具。同时,基于Logistic回归模型的... 文章借鉴马尔可夫链统计原理,运用信用等级迁移矩阵,对中国短期融资券信用等级迁移的驱动力进行研究,得出信用等级迁移矩阵与Logistic回归模型是信用风险管理的有效手段,也是提前进行风险预警的有效工具。同时,基于Logistic回归模型的短期融资主体信用等级迁移驱动力研究,结果显示,2007～2009年短期融资券主体信用等级渐向高级别集中迁移,其迁移驱动力主要来源于外生驱动力,即国家宏观政策与监管法规、评级制度与评级机构竞争的变化,而非内生驱动力,即代表企业基本面的净资产收益率与资产负债比率的变化。 展开更多

关键词 短期融资券 信用等级迁移 LOGISTIC模型

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财务信息在公司债券信用等级迁移的作用研究 被引量：2

8

作者 章晟 郝国刚 《武汉金融》 北大核心 2018年第5期42-47,共6页

本文选取2007-2016年我国A股上市公司发行的所有公司债为研究对象,运用Logit模型、IVProbit模型研究了我国公司债券发债主体财务状况对公司债券信用等级迁移的影响。研究显示发债主体盈利能力对公司债券具有显著影响,而发债主体偿债能... 本文选取2007-2016年我国A股上市公司发行的所有公司债为研究对象,运用Logit模型、IVProbit模型研究了我国公司债券发债主体财务状况对公司债券信用等级迁移的影响。研究显示发债主体盈利能力对公司债券具有显著影响,而发债主体偿债能力、营运能力等对公司债券信用等级迁移无显著影响。本文进一步研究发现,发债主体盈利能力主要对信用等级向下迁移的公司债券产生显著的负向影响,对信用等级向上迁移的公司债券无显著性影响。 展开更多

关键词 偿债能力 盈利能力 营运能力 信用等级迁移

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含信用等级迁移的公司债券基于双资产的结构化定价 被引量：1

9

作者 梁进 包俊利 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2020年第4期620-628,共9页

研究含信用等级迁移风险的公司债券在双资产影响下的定价问题。基于Merton的公司债券结构化定价方法,建立含信用等级迁移风险的公司债券关于流动资产和固定资产的模型假设,分析债券的未来预期收益,给出在信用等级迁移边界处耦合的偏微... 研究含信用等级迁移风险的公司债券在双资产影响下的定价问题。基于Merton的公司债券结构化定价方法,建立含信用等级迁移风险的公司债券关于流动资产和固定资产的模型假设,分析债券的未来预期收益,给出在信用等级迁移边界处耦合的偏微分方程组,在信用等级迁移边界处添加一阶导数条件或线性组合条件,建立起债券的定价模型。求得了数值解和解析解,最后对模型进行了数值分析。 展开更多

关键词 公司债券定价 结构化方法 信用等级迁移 双资产

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企业债信用等级迁移的价格效应及影响因素研究 被引量：1

10

作者 孙克 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2019年第6期32-39,50,共9页

本文采用事件研究法研究沪深两市固定收益企业债信用等级迁移的价格效应,发现企业债价格对信用升级和信用降级的反应存在不对称性,信用降级向债券市场传递了新信息,价格变化存在滞后性且价格变化是逐步过渡的,而信用升级的信息传递效应... 本文采用事件研究法研究沪深两市固定收益企业债信用等级迁移的价格效应,发现企业债价格对信用升级和信用降级的反应存在不对称性,信用降级向债券市场传递了新信息,价格变化存在滞后性且价格变化是逐步过渡的,而信用升级的信息传递效应不显著。在信用降级信息发布前企业债已经出现负异常回报,说明降级事件可能提前被债券市场部分预测到了,但负异常回报值很小,且降级信息发布前两日和发布当日的平均累积异常回报统计不显著,可认为没有出现评级信息的泄露。采用横截面回归研究信用降级价格效应的影响因素,发现信用质量低、降级幅度大的债券价格反应更强烈,并且降级幅度更应该引起投资者的关注。 展开更多

关键词 企业债 信用等级迁移 价格效应 信用评级 固定收益证券

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非财务因素对企业债信用等级迁移的影响——基于Logistic模型的实证研究 被引量：1

11

作者 孙克 《嘉兴学院学报》 2016年第1期66-71,共6页

应用logistic模型对非财务信息指标的影响进行实证检验,发现企业前景和宏观经济状况的变化都对企业债信用等级迁移具有统计上显著的影响,而在企业前景和宏观经济状况一定的情况下,需要特别关注的财务指标是资产负债率和流动比率,尤其是... 应用logistic模型对非财务信息指标的影响进行实证检验,发现企业前景和宏观经济状况的变化都对企业债信用等级迁移具有统计上显著的影响,而在企业前景和宏观经济状况一定的情况下,需要特别关注的财务指标是资产负债率和流动比率,尤其是资产负债率的变化。资产负债率上升则企业债发生信用降级的概率会大幅增大,如果流动比率上升则企业债发生信用降级的概率会降低。 展开更多

关键词 企业债 信用等级迁移 影响因素 非财务信息

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基于幂风险谱和蒙特卡洛模拟的贷款优化配置模型 被引量：1

12

作者 迟国泰 张亚京 丁士杰 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第9期1-14,共14页

极端风险对于银行资产配置至关重要,尤其是次贷危机之后尾部风险以惨重的代价引起了金融机构的重视,传统条件风险价值CVaR、风险价值VaR不能有效度量尾部极端风险,因此本文基于幂风险谱和蒙特卡洛模拟构建了贷款组合优化配置模型,同时... 极端风险对于银行资产配置至关重要,尤其是次贷危机之后尾部风险以惨重的代价引起了金融机构的重视,传统条件风险价值CVaR、风险价值VaR不能有效度量尾部极端风险,因此本文基于幂风险谱和蒙特卡洛模拟构建了贷款组合优化配置模型,同时控制尾部极端风险和信用风险。本文一是通过损失-X_i越大、其风险权重φ_i也就越大的思路,构建幂风险谱PSR(Power Spectral Risk)最小的目标函数对极端风险进行控制,即弥补了CVaR同等看待尾部风险、忽略风险较大的损失应予以更大权重的不足,也同时弥补了VaR仅提供某一置信水平下资产损失的最大值、无法反映一旦超过这一数值的可能损失的弊端。二是通过蒙特卡洛模拟信用等级迁移引起贷款收益的变化情景,并以信用等级迁移后贷款组合损失越大、则风险厌恶权重越大的思路构建幂风险谱PSR最小为目标函数,以贷款组合的收益大于目标收益为约束,构建贷款优化配置模型,改变了现有研究贷款配置时没有同时控制信用风险和尾部风险的不足。对比分析结果表明:本文模型能够实现更高的收益风险比,即在单位幂风险谱PSR下能够实现较高的收益。 展开更多

关键词 幂风险谱 蒙特卡洛模拟 信用等级迁移 贷款组合

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担保机制对固定收益企业债信用等级迁移的影响

13

作者 孙克 《嘉兴学院学报》 2015年第3期86-91,共6页

采用logistic回归模型对担保机制就固定收益企业债信用等级迁移的影响予以检验,研究结果表明,企业偿债能力和盈利能力指标的变化都对企业债的信用等级迁移具有显著影响,尤其应该关注资产负债率的变化,而在财务指标一定的条件下,没有抵... 采用logistic回归模型对担保机制就固定收益企业债信用等级迁移的影响予以检验,研究结果表明,企业偿债能力和盈利能力指标的变化都对企业债的信用等级迁移具有显著影响,尤其应该关注资产负债率的变化,而在财务指标一定的条件下,没有抵押或担保的企业债发生信用降级的概率会增大,说明担保机制的存在确实会使得担保债获得更高的信用等级。 展开更多

关键词 固定收益企业债 信用等级迁移 担保 财务指标 LOGISTIC回归

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具有随机波动率方差的信用等级迁移模型 被引量：1

14

作者 梁进 陶晓宇 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2023年第11期1783-1790,共8页

考虑到信用等级迁移带来的风险,通过债券定价方式,基于Heston模型建立了具有随机波动率方差的信用等级迁移模型,以此来评估信用风险。根据预先设定的资产阈值将公司债券分为高、低两个信用等级,公司资产的波动率方差在不同的信用等级下... 考虑到信用等级迁移带来的风险,通过债券定价方式,基于Heston模型建立了具有随机波动率方差的信用等级迁移模型,以此来评估信用风险。根据预先设定的资产阈值将公司债券分为高、低两个信用等级,公司资产的波动率方差在不同的信用等级下有不同的波动性,即波动率方差满足不同的CIR(cox-ingersoll-ross)过程。根据无套利原理等,推导出了高、低等级下债券价值满足的偏微分方程以及耦合边界处满足的条件。利用隐格式差分方法对债券价值求取数值解,并进行参数分析。 展开更多

关键词 Heston模型 信用等级迁移风险 随机波动率 债券价值

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资产波动率为随机的信用等级迁移风险评估模型 被引量：2

15

作者 梁进 周汇慧 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2022年第2期304-317,共14页

以公司债券为手段,评估具有随机波动率的信用等级变换的风险.根据公司资产的多少将公司划分为高低两种信用等级,并假设公司资产的变化满足Heston随机波动率模型,且波动率在高低等级下围绕不同的均值波动回归.通过计算这样的资产波动下... 以公司债券为手段,评估具有随机波动率的信用等级变换的风险.根据公司资产的多少将公司划分为高低两种信用等级,并假设公司资产的变化满足Heston随机波动率模型,且波动率在高低等级下围绕不同的均值波动回归.通过计算这样的资产波动下公司债券的价值,来评估具随机波动率的信用等级变换的风险.利用一张特殊的零息票来对冲由波动率的随机性造成的风险,推导出在信用等级迁移边界上,债券价值关于资产的一阶偏导数连续的偏微分方程.在所建的新模型下,利用ADI差分方法对偏微分方程进行求解,得到公司债券价值的数值解并分析了各个参数的影响和金融意义. 展开更多

关键词 信用等级迁移风险 随机波动率 Heston模型 债券价值

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