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行业特征、资本结构与产品市场竞争 被引量：165
1
作者 姜付秀 刘志彪 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2005年第10期74-81,共8页
近年来,资本结构与产品市场竞争之间的关系引起了财务理论界和产业经济界的高度重视。本文运用产业经济理论和财务理论,利用我国沪深两市的上市公司作为研究样本,检验了行业特征、资本结构决策和产品市场竞争之间的关系。结果表明,在不... 近年来,资本结构与产品市场竞争之间的关系引起了财务理论界和产业经济界的高度重视。本文运用产业经济理论和财务理论,利用我国沪深两市的上市公司作为研究样本,检验了行业特征、资本结构决策和产品市场竞争之间的关系。结果表明,在不同的行业特征下,资本结构与产品市场竞争之间的关系表现出不同的特征。这一研究对现实中的企业具有重要的启示:企业的资本结构决策在考虑到其所在的产品市场竞争情况的同时,还应该深刻地意识到自己所在行业的不同特征。 展开更多
关键词 行业特征 资本结构 产品市场竞争 上市公司 中国 企业融资
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政策不确定性对公司投融资行为的影响研究 被引量：152
2
作者 才国伟 吴华强 徐信忠 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第3期89-104,共16页
本文以2003-2013年中国A股上市公司的财务数据和31个省市自治区地方官员的变动数据为样本,采用地方官员变动率作为地方政策不确定性的代理变量,研究了政策不确定性对企业投融资的影响。研究发现,政策不确定性显著降低企业的债权融资,但... 本文以2003-2013年中国A股上市公司的财务数据和31个省市自治区地方官员的变动数据为样本,采用地方官员变动率作为地方政策不确定性的代理变量,研究了政策不确定性对企业投融资的影响。研究发现,政策不确定性显著降低企业的债权融资,但是对股权融资影响不显著。政策不确定性对企业投资的影响存在两种渠道,一是通过降低企业融资来影响投资,二是通过企业资本运作降低融资对投资的影响系数,即政策不确定性越高,企业债权和股权融资对投资的正向作用会越小,这种作用机制在国有企业、大企业等与政策联系紧密的企业中作用更为显著。融资可获得性是政策不确定性影响投资的重要前提之一,融资可获得性较小时,政策不确定性显著降低了企业投资;在融资可获得性较大时,政策不确定性影响不显著。加强长期制度建设,降低政策不确定性,对于稳增长具有重要意义。 展开更多
关键词 政策不确定 官员变动率 企业融资 企业投资
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上市公司债务融资、公司治理与公司绩效 被引量：73
3
作者 范从来 叶宗伟 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2004年第10期50-53,共4页
一、债务融资对提高 公司绩效的意义 债务融资是企业融资的基本渠道之一,它至少在以下几个方面对提高我国上市公司绩效具有积极意义. 1.债务融资在一定程度上能够减轻上市公司内部人控制造成的损失.由于历史的原因,我国的上市公司大都... 一、债务融资对提高 公司绩效的意义 债务融资是企业融资的基本渠道之一,它至少在以下几个方面对提高我国上市公司绩效具有积极意义. 1.债务融资在一定程度上能够减轻上市公司内部人控制造成的损失.由于历史的原因,我国的上市公司大都脱胎于传统的国有企业,国有企业的所有权缺乏人格化的代表以及代理链条过长等情况使公司各利益关系人在相互的博弈中内部人占有绝对的优势,这样就造成了内部人寻租等偏离股东价值最大化的行为.而债务融资的强制还本付息的功能能够约束内部人的自利行为,控制他们可操纵的现金流量,防止他们过度投资,减少管理的机会主义倾向,从而增加公司的价值. 展开更多
关键词 债务融资 上市公司 公司绩效 公司治理 企业融资 中国 渠道 积极意义
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有控制权利益的企业融资工具选择——可转换债券融资的理论思考 被引量：55
4
作者 何佳 夏晖 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第4期66-76,共11页
本文扩展Stein( 1 992 )的模型,从控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下,企业对不同融资工具的选择,包括发行普通债券、可转换债券以及股票三种融资形式。控制权利益的存在使得“好”企业有内在动力发行可转换债券,Stein模型中... 本文扩展Stein( 1 992 )的模型,从控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下,企业对不同融资工具的选择,包括发行普通债券、可转换债券以及股票三种融资形式。控制权利益的存在使得“好”企业有内在动力发行可转换债券,Stein模型中无成本的分离均衡将不是唯一的。企业发行可转换债券是市场上各类企业的控股股东和外部投资者相互博弈的结果,而控股股东追求控制权利益的行为会给市场带来更多的不确定因素,增加了企业融资的代理成本,加剧了市场波动和投机行为。 展开更多
关键词 企业融资 控制权 利益 债券融资 工具选择 可转换债券 控股股东 外部投资者 不确定因素 融资工具 融资形式 内在动力 分离均衡 投机行为 市场波动 代理成本 发行 “好” 模型 股票 博弈
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商业信用:基于企业融资动机的实证研究 被引量：77
5
作者 谭伟强 《南方经济》 北大核心 2006年第12期50-60,共11页
商业信用是企业从外部市场进行短期融资的重要组成部分。本文采用我国上市公司2000年至2004年的数据实证研究了商业信用作为企业外部融资方式的决定因素。实证结果发现企业获得的商业信用与企业规模、财务杠杆、销售增长率以及国有股比... 商业信用是企业从外部市场进行短期融资的重要组成部分。本文采用我国上市公司2000年至2004年的数据实证研究了商业信用作为企业外部融资方式的决定因素。实证结果发现企业获得的商业信用与企业规模、财务杠杆、销售增长率以及国有股比例呈显著正相关关系,而与短期银行借款比例以及毛利润率呈显著负相关关系。这些发现表明,在我国目前所处的融资环境下,商业信用已经成为企业的重要融资手段。与银行信贷相比,商业信用具有一定的融资比较优势,作为提供商业信用的企业,对客户的经营状况等信息的了解更有效。 展开更多
关键词 商业信用 企业融资 信贷配给
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小微企业融资研究 被引量：81
6
作者 马胜祥 《农村金融研究》 2012年第4期4-10,共7页
小微企业作为中小企业的弱势群体,已经成为我国就业的主渠道、企业家成长的平台,但是由于多种原因造成了小微企业融资难、发展难。为此,近期国家出台了一系列政策意欲缓解小微企业融资难题,促进小微企业的健康发展。作者结合自身对中小... 小微企业作为中小企业的弱势群体,已经成为我国就业的主渠道、企业家成长的平台,但是由于多种原因造成了小微企业融资难、发展难。为此,近期国家出台了一系列政策意欲缓解小微企业融资难题,促进小微企业的健康发展。作者结合自身对中小企业政策及其相关配套政策执行、落实情况的调研、分析和论证,客观分析了小微企业融资难的原因,并提出缓解小微企业融资难的路径。 展开更多
关键词 企业融资 融资难题 原因 中小企业政策 政策执行 企业家成长 弱势群体 客观分析
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中小企业发展之信用管理体系的构建 被引量：54
7
作者 李宝庆 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2002年第3期81-86,共6页
如何推动中小企业发展是我国正在重视和研究的一个重要课题。然而,中小企业目前普遍面临的信用问题成为制约其融资和发展的一个主要障碍。本文分析并阐述了其信用问题产生的“五个不到位”的深层原因。并有针对性地提出了规范中小企业... 如何推动中小企业发展是我国正在重视和研究的一个重要课题。然而,中小企业目前普遍面临的信用问题成为制约其融资和发展的一个主要障碍。本文分析并阐述了其信用问题产生的“五个不到位”的深层原因。并有针对性地提出了规范中小企业信用行为,加强中小企业信用管理和构建中小企业信用管理体系的对策建议。 展开更多
关键词 中小企业 信用管理体系 企业融资 企业发展
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中小企业在新三板市场融资效率研究——基于三阶段DEA模型定向增发研究 被引量：67
8
作者 沈忱 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第3期78-86,共9页
我国新三板市场快速发展,中小企业融资渠道进一步拓宽,其在新三板市场的融资效率也备受关注。采用三阶段DEA模型对其融资效率进行比较研究,结果显示,剔除环境变量并调整投入值后测度得到第三阶段效率值,更能准确反映新三板企业的融资效... 我国新三板市场快速发展,中小企业融资渠道进一步拓宽,其在新三板市场的融资效率也备受关注。采用三阶段DEA模型对其融资效率进行比较研究,结果显示,剔除环境变量并调整投入值后测度得到第三阶段效率值,更能准确反映新三板企业的融资效率。中小企业在新三板的融资效率低下主要受投入产出不合理所致的规模效率偏低的影响。 展开更多
关键词 中小企业 新三板市场 融资效率 DEA分析 资本市场体系 企业融资 定向增发 股权质押融资 并购 重组
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企业社会责任意识与企业融资关系研究 被引量：57
9
作者 沈艳 蔡剑 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第12期127-136,共10页
本文采用由国际金融公司组织2006年调查的12城市1200多家企业的资料,分析了企业社会责任意识和融资之间的关系。本文的研究显示,企业社会责任越强的企业从正规金融机构融资的能力越强。在控制了地区差异、企业规模、竞争程度,市场份额... 本文采用由国际金融公司组织2006年调查的12城市1200多家企业的资料,分析了企业社会责任意识和融资之间的关系。本文的研究显示,企业社会责任越强的企业从正规金融机构融资的能力越强。在控制了地区差异、企业规模、竞争程度,市场份额等因素后,企业社会责任意识较强的企业获得正规金融机构贷款比重高的现象得到了进一步的加强。知道CSR的企业比不知道CSR的企业平均高出8%。在中小企业融资难的大背景下,企业加强企业社会责任意识对于解决企业融资问题提供了一个崭新的视角。 展开更多
关键词 企业社会责任 企业融资
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企业数字化、政府补贴与企业对外负债融资——基于中国上市企业的实证研究 被引量：60
10
作者 高雨辰 万滢霖 张思 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第11期106-120,共15页
企业数字化和政府补贴是否可以相互补充,通过消除信息不对称以促进企业的对外负债融资,这一问题在数字化经济背景下十分重要但缺乏研究。本研究采用沪深两市制造业企业A股主板上市公司2008—2018年的数据,研究企业数字化和政府补贴对企... 企业数字化和政府补贴是否可以相互补充,通过消除信息不对称以促进企业的对外负债融资,这一问题在数字化经济背景下十分重要但缺乏研究。本研究采用沪深两市制造业企业A股主板上市公司2008—2018年的数据,研究企业数字化和政府补贴对企业对外负债融资的影响。研究表明,企业数字化可以促进其对外短期负债融资,而获得来自政府的研发或非研发补贴则可以促进企业的对外长期负债融资。与此同时,数字化可以正向调节两种政府补贴对企业长期负债融资的正向影响,而研发补贴则可以加强企业数字化对企业短期负债融资的促进作用。本文丰富了企业数字化相关的文献,同时扩展了政府研发补贴,特别是其信号效应相关研究。此外,本文的研究发现还为政府的政策制定与企业的数字化战略设计提供了重要启示。 展开更多
关键词 企业数字化 政府研发补贴 非研发补贴 企业融资 信号效应
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商业银行金融创新与科技型小微企业融资困境突破——以交通银行苏州科技支行为例 被引量：56
11
作者 韩刚 《金融理论与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第4期20-23,共4页
在分业经营的框架下,商业银行支持科技型小微企业融资面临的主要难点是风险(成本)与收益存在严重的不对称。尽管商业银行在支持科技型小微企业融资的过程中要承担较高的风险和成本,但是目前商业银行不能通过持有股权或大幅度提高贷款定... 在分业经营的框架下,商业银行支持科技型小微企业融资面临的主要难点是风险(成本)与收益存在严重的不对称。尽管商业银行在支持科技型小微企业融资的过程中要承担较高的风险和成本,但是目前商业银行不能通过持有股权或大幅度提高贷款定价来覆盖高风险、高成本,这种局面极大地降低了商业银行对科技型小微企业贷款的积极性。交通银行苏州科技支行比照"硅谷银行"模式进行本土化创新,建立起"政府+银行+担保+保险+创投"的业务发展模式,在一定程度上缓解了商业银行收益与风险的不对称性。 展开更多
关键词 企业融资 金融创新 小微企业 商业银行
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企业获得政府补贴的影响因素分析——基于工业企业数据库的实证研究 被引量：51
12
作者 耿强 胡睿昕 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期80-90,共11页
企业获得政府补贴的状况主要包含两个方面:企业能否获得补贴和获得补贴的程度高低。基于这两个方面,分析了影响企业获得政府补贴状况的因素。实证结果表明:企业获得补贴的概率和程度不仅受到自身禀赋和性质的影响,还与其在生产经营过程... 企业获得政府补贴的状况主要包含两个方面:企业能否获得补贴和获得补贴的程度高低。基于这两个方面,分析了影响企业获得政府补贴状况的因素。实证结果表明:企业获得补贴的概率和程度不仅受到自身禀赋和性质的影响,还与其在生产经营过程中面临的不利境遇密切相关。面临亏损的企业和受融资约束程度较低的企业更有可能获得政府补贴,其获得补贴的程度也相对较高,表明政府补贴更大程度上扮演了"事后补救"的角色。此外,我国的政府补贴还带有明显的国有偏好、规模偏好和出口偏好。 展开更多
关键词 政府补贴 财政分权体制 企业融资 资源配置效率 政府事后补救 地方财政
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“麦克米伦”缺口及其经济学分析 被引量：41
13
作者 邓向荣 周密 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第4期63-68,共6页
世界范围内的中小企业融资普遍存在着长期资金供给不足而形成的麦克米伦缺口。西方国家由于外部环境的改善,麦克米伦缺口与20世纪30年代相比有所减弱。而我国由于金融资源配置具有典型的政府主导特征,麦克米伦缺口呈现出一种普遍性的整... 世界范围内的中小企业融资普遍存在着长期资金供给不足而形成的麦克米伦缺口。西方国家由于外部环境的改善,麦克米伦缺口与20世纪30年代相比有所减弱。而我国由于金融资源配置具有典型的政府主导特征,麦克米伦缺口呈现出一种普遍性的整体放大趋势。由此引致了中小企业融资中的三个问题:中小企业成长中的“马太陷阱”、金融资源配置中的系统性风险、企业融资中的“劣势有效”的强化。因此,建立以引进与创新为核心的二元机制是解决“麦克米伦”缺口的有效途径。 展开更多
关键词 “麦克米伦”缺口 中小企业 企业融资 金融资源配置 融资结构 中国
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影子银行、《资管新规》和企业融资 被引量：49
14
作者 蒋敏 周炜 宋杨 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第12期63-72,共10页
影子银行是企业融资的重要渠道。本文将《资管新规》的颁布作为外生事件,综合运用事件研究法和广义倍差法,考察了《资管新规》颁布前后上市非金融企业的融资变化。研究发现,《资管新规》出台后,影子银行融资规模迅速萎缩,导致企业的融... 影子银行是企业融资的重要渠道。本文将《资管新规》的颁布作为外生事件,综合运用事件研究法和广义倍差法,考察了《资管新规》颁布前后上市非金融企业的融资变化。研究发现,《资管新规》出台后,影子银行融资规模迅速萎缩,导致企业的融资成本、融资约束水平明显提升,但短期债务占比显著下降。本文结果表明,影子银行能够降低企业的融资成本,缓解企业的融资约束,但影子银行倾向于向企业融出短期资金,提高了企业的短期债务占比。本文不仅从企业融资的视角考察了《资管新规》的政策效应,而且为影子银行对企业融资的影响提供了微观证据,具有一定的理论价值与现实意义。 展开更多
关键词 影子银行 资管新规 市场反应 企业融资
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供应链金融对中小企业融资的缓解效应研究 被引量：46
15
作者 鲍长生 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第12期91-98,共8页
文章运用博弈论分析了供应链金融对中小企业融资的缓解效应。研究表明,供应链金融没有很好地缓解中小企业融资困境,这是因为大型企业和中小企业市场地位不对称引起的:大型企业占有优势的市场地位,导致中小企业从银行取得的资金又通过商... 文章运用博弈论分析了供应链金融对中小企业融资的缓解效应。研究表明,供应链金融没有很好地缓解中小企业融资困境,这是因为大型企业和中小企业市场地位不对称引起的:大型企业占有优势的市场地位,导致中小企业从银行取得的资金又通过商业信用的方式流入到大型企业,形成了中小企业融资是一边“输血”、一边“失血”。宏观财务数据和企业调查数据也验证了这一结论。要改变供应链金融对中小企业融资的效果,一是引进有实力的融资担保机构;二是加强对中小企业应收账款的票据贴现。 展开更多
关键词 供应链金融 中小企业 企业融资 商业信用
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公司融资语境下股与债的界分 被引量：46
16
作者 许德风 《法学研究》 CSSCI 北大核心 2019年第2期77-97,共21页
虽然股与债具有不同的法律地位,且公司法与合同法确立了关于股与债的不同规则,但在企业融资的经济现实中,股与债常常被混合使用。就经济实质而言,普通债权人的权利不过是一种相对于担保债权人的买入期权,而股权是一种股东对普通债权人... 虽然股与债具有不同的法律地位,且公司法与合同法确立了关于股与债的不同规则,但在企业融资的经济现实中,股与债常常被混合使用。就经济实质而言,普通债权人的权利不过是一种相对于担保债权人的买入期权,而股权是一种股东对普通债权人的买入期权。在此意义上,股与债不过是公司融资交易中的两个有名合同。在这两个有名合同之间,存在数量众多、类型丰富的无名合同。在不违反借贷管制、利息管制、公司资本管制的前提下,这些无名合同不应被认定为无效。在定性上,是否参与全部利润的按比例分配,是区别股与债的关键要素。而单纯拥有组织法上的投票权、董事委派权、利润分配权甚至有名义上的股东资格,都不宜作为将债权认定为股权的充分依据。现行法僵硬地区分股与债的做法,往往会导致对当事人真实意思的错误解释,并不恰当地破坏当事人之间原来自愿设定的风险分配。尊重当事人关于股债安排的自由约定,不仅适用于公司融资交易,也适用于非公司法下的各类合同,如担保交易和具有分担风险属性的借款交易。 展开更多
关键词 股权 债权 企业融资 明股实债 公司重整
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绿色金融助推企业绿色技术创新的演化博弈动态分析和实证研究 被引量：42
17
作者 周肖肖 贾梦雨 赵鑫 《中国工业经济》 北大核心 2023年第6期43-61,共19页
绿色技术创新是实现“双碳”目标、推动高质量发展的重要突破口。绿色金融是绿色转型发展的关键金融制度安排,探索其如何影响企业创新决策、推动绿色技术创新,对于践行高质量发展具有重要意义。本文考虑企业异质性,构建“银行—污染企... 绿色技术创新是实现“双碳”目标、推动高质量发展的重要突破口。绿色金融是绿色转型发展的关键金融制度安排,探索其如何影响企业创新决策、推动绿色技术创新,对于践行高质量发展具有重要意义。本文考虑企业异质性,构建“银行—污染企业—非污染企业”三方主体的演化博弈动态模型,刻画了绿色金融激励下污染企业和非污染企业绿色创新差异化行为的决策机制。基于2007—2019年中国A股上市公司数据,采用双重差分模型,探讨了绿色信贷政策实施前后博弈主体的策略选择和演化路径,并分析了政策的作用机制和实施效果。研究发现,绿色金融能够有效激励企业选择绿色技术创新策略,相对于非污染企业,污染企业的绿色创新表现更加突出,但绿色创新质量提升不明显,原因在于绿色信贷差异化影响银行主导的外部融资约束。机制分析发现,绿色信贷主要通过增加流动性债务融资和企业利润来促进污染企业绿色技术创新。异质性分析表明,绿色信贷政策有效推动国有企业和大型企业的绿色技术创新,但不利于民营企业和小型企业的绿色创新发展。本文有助于全面理解绿色金融制度设计的微观作用机理和差异化影响效果,为优化绿色金融政策体系、有效助推绿色创新发展提供了可靠依据。 展开更多
关键词 绿色金融 绿色信贷 绿色技术创新 演化博弈 企业融资
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企业融资中的控制权安排与企业家的激励 被引量：42
18
作者 燕志雄 费方域 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第2期111-123,共13页
在企业融资中,企业家不仅关心项目的货币收益,而且关心非货币收益,而投资者仅仅关心货币收益。考虑到双方的融资合同是不完全的且企业家受到财富约束,一份初始的激励合同通常无法解决双方存在的潜在利益冲突。作为一个结果,控制权安排(... 在企业融资中,企业家不仅关心项目的货币收益,而且关心非货币收益,而投资者仅仅关心货币收益。考虑到双方的融资合同是不完全的且企业家受到财富约束,一份初始的激励合同通常无法解决双方存在的潜在利益冲突。作为一个结果,控制权安排(即谁做出关键性决策)是金融合同的一个重要维度。Aghion-Bolton(1992)集中于事后有效率。他们证明了,条件控制在一些环境下是均衡的控制权安排。然而,Hart(2001)提出了一个质疑:他们的模型忽略了一个重要的变量,即努力。通过引入企业家的事前努力,本文解释了为什么控制权在坏状态而不是在好状态转移给投资者。更进一步,本文发现,金融约束的程度大小决定了项目的均衡控制权安排。 展开更多
关键词 企业融资 控制权安排 不完全合同 财富约束
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政府支持下的知识产权质押贷款模式及其特征分析 被引量：41
19
作者 李希义 蒋琇 《科技与法律》 CSSCI 2009年第5期8-12,共5页
知识产权质押贷款是扩大企业融资能力的途径之一。但是由于其风险大,商业银行开展这项业务的积极性不高,政府的支持就显得非常有必要。根据政府在知识产权质押贷款中的角色和作用,将目前一些地方政府开展知识产权质押贷款的方式类分为... 知识产权质押贷款是扩大企业融资能力的途径之一。但是由于其风险大,商业银行开展这项业务的积极性不高,政府的支持就显得非常有必要。根据政府在知识产权质押贷款中的角色和作用,将目前一些地方政府开展知识产权质押贷款的方式类分为四种模式,通过比较研究,对每种模式的特点、成效及不足进行了实证分析,并进而对进一步发挥政府的作用提出政策建议。 展开更多
关键词 企业融资 知识产权质押贷款 政府作用 支持模式
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试论民营中小企业融资难的原因与对策 被引量：23
20
作者 梁文玲 《商业研究》 北大核心 2001年第11期114-116,共3页
融资困难是当前制约民营经济发展的主要障碍，这一问题能否得到有效解决，不仅关系到民营经济的健康发辰，更直接影响到中国经济运行的整体质量和既定目标的实现．分析民营中小企业融资难的各类原因，转换国有银行观念、培育中小金融机... 融资困难是当前制约民营经济发展的主要障碍，这一问题能否得到有效解决，不仅关系到民营经济的健康发辰，更直接影响到中国经济运行的整体质量和既定目标的实现．分析民营中小企业融资难的各类原因，转换国有银行观念、培育中小金融机构、建立信用担保体系是改善民营中小企业融资环境的相应对策． 展开更多
关键词 民营小企业 企业融资 中小金融机构 信用担保体系 风险投资机制
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