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我国上市公司并购绩效的实证研究 被引量：776
1
作者 冯根福 吴林江 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2001年第1期54-61,68,共9页
本文从并购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析 ,认为我国学者常用的以股价变动来衡量企业并购绩效的方法并不适合于我国的现实情况。本文采用一种以财务指标为基础的综合评价方法来衡量并购前后的业绩变动 ,并以此分析和检验了1 9... 本文从并购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析 ,认为我国学者常用的以股价变动来衡量企业并购绩效的方法并不适合于我国的现实情况。本文采用一种以财务指标为基础的综合评价方法来衡量并购前后的业绩变动 ,并以此分析和检验了1 994-1 998年间我国上市公司并购绩效。分析结果表明 :上市公司并购绩效从整体上有一个先升后降的过程 ;不同并购类型在并购后不同时期内业绩不相一致 ;另外 ,并购前上市公司的第一大股东持股比例与并购绩效在短期内呈正相关关系。 展开更多
关键词 上市公司 并购绩效 并购类型 股权结构 第一大股东 企业并购 中国
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基于DEA的上市公司并购效率研究 被引量：162
2
作者 李心丹 朱洪亮 +1 位作者 张兵 罗浩 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第10期15-24,共10页
本文以经过筛选的沪深两市发生并购的 1 0 3家上市公司为样本 ,首次利用数据包络分析方法 (DEA)计算出公司并购前后的绩效稳定性指标 ,并系统分析了并购活动的绩效。研究证实 ,并购活动总体上提升了上市公司的经营管理效率 ,同时并购后... 本文以经过筛选的沪深两市发生并购的 1 0 3家上市公司为样本 ,首次利用数据包络分析方法 (DEA)计算出公司并购前后的绩效稳定性指标 ,并系统分析了并购活动的绩效。研究证实 ,并购活动总体上提升了上市公司的经营管理效率 ,同时并购后的几年内继续保持着绩效稳步提高的趋势。资产置换和资产剥离方式的并购效率并不高。不同的股权结构类型对并购的效率有显著的影响 ,国有股权的集中对企业并购绩效产生负面影响 ,法人股占比例最大的类型在并购后的绩效提高较快。 展开更多
关键词 DEA 上市公司 并购效率 企业并购 法人股 数据包络方法 股权结构 国有股权
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上市公司并购绩效及其影响因素研究 被引量：145
3
作者 李善民 曾昭灶 +2 位作者 王彩萍 朱滔 陈玉罡 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2004年第9期60-67,共8页
本文以 1 999～ 2 0 0 1年发生兼并收购的 84家中国 A股上市公司为样本 ,以经营现金流量总资产收益率来衡量和检验上市公司并购后的绩效 ,采用多元回归方法分析和检验影响并购绩效的有关因素。本文的分析结果表明 ,上市公司并购当年绩... 本文以 1 999～ 2 0 0 1年发生兼并收购的 84家中国 A股上市公司为样本 ,以经营现金流量总资产收益率来衡量和检验上市公司并购后的绩效 ,采用多元回归方法分析和检验影响并购绩效的有关因素。本文的分析结果表明 ,上市公司并购当年绩效有较大提高 ,随后绩效下降甚至抵消了之前的绩效提高 ,并购没有实质性提高并购公司的经营绩效 ;交易溢价、行业相关性、相对规模、收购比例、第一大股东持股比例等是影响并购绩效的主要因素 ,这些因素可以解释并购后主并公司经营绩效的变化。 展开更多
关键词 上市公司 并购绩效 中国 股票市场 企业并购 影响因素 经营绩效 企业体制
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中国上市公司并购绩效与思考 被引量：92
4
作者 方芳 闫晓彤 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2002年第8期43-48,共6页
我国上市公司从事着大量的并购活动 ,通过对上市公司财务和会计数据的实证分析 ,可以得出这样的结论 :在上市公司并购中应积极拓展有实质性的规模扩张 ,同时在产业转型中更应注重原有产业的技术升级和致力于营造公司主业的强势竞争力 。
关键词 中国 上市公司 公司绩效 规模经济 产业转型 企业并购
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中国上市公司MBO的实证研究 被引量：85
5
作者 益智 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2003年第5期45-51,共7页
本文对中国上市公司的管理层收购(MBO),从方式、定价、资金来源、财富效应以及公司绩效等诸方面进行了全样本实证分析,并结合国外的理论实践作了对比评论。通过对累计异常收益CAR、每股收益、资产收益率等指标的计量,发现中国上市公司的... 本文对中国上市公司的管理层收购(MBO),从方式、定价、资金来源、财富效应以及公司绩效等诸方面进行了全样本实证分析,并结合国外的理论实践作了对比评论。通过对累计异常收益CAR、每股收益、资产收益率等指标的计量,发现中国上市公司的MBO并未提高公司绩效,股东财富效应也不显著,且存在违反"公开、公平、公正"三公原则的行为,同时指出目前有关配套措施亦不完善,从而得出慎行上市公司MBO的结论。 展开更多
关键词 中国 上市公司 MBO 管理层收购 财富将就 公司绩效 公司价值 分配政策 企业并购 资产重组
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企业并购理论研究评述 被引量：74
6
作者 张维 齐安甜 《南开管理评论》 CSSCI 2002年第2期21-26,共6页
本文在分析相关文献的基础上,从一个独特的角度,将现有理论按照并购事件的先后顺序分为并购动因研究、并购过程研究、并购效应研究三个方面,详细论述了企业并购理论研究的现状,并提出了若干研究前沿。
关键词 企业并购 效率理论 信息理论 并购效应 并购过程
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论企业并购的财务风险 被引量：108
7
作者 陈共荣 艾志群 《财经理论与实践》 北大核心 2002年第2期69-71,共3页
企业并购是高风险经营活动 ,风险贯穿于整个并购活动的始终 ,其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。本文剖析了企业并购过程中财务风险的成因 ,并对财务风险的控制及其防范提出建议以期降低并购风险 。
关键词 财务风险 企业并购 企业价值
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企业并购投资的期权特征及经济评价 被引量：44
8
作者 齐安甜 张维 《系统工程》 CSCD 北大核心 2001年第5期43-48,共6页
针对传统评价方法在企业并购投资决策评价中的不足 ,从一个全新的视角引入实物期权的评价体系 ,弥补折现现金流法在面对企业经营灵活性时的固有缺陷 ,并对如何利用实物期权的理论方法有效规避并购风险进行一些初步的研究。
关键词 企业并购 经济评价 风险控制 期权特征 投资
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企业并购协同效应的研究与发展 被引量：70
9
作者 张秋生 周琳 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2003年第6期44-47,共4页
本文对国内外协同效应理论研究进行了综述 ,指出并购协同研究的发展思路 ,即研究协同效应的微观运作机理 ,应用价值评估的理论与方法量化并购中的协同效应 ,结合我国企业并购的实际情况 ,实证检验若干影响协同效应实现的关键因素。
关键词 企业并购 协同效应 价值评估 计量
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政治关联、企业并购特征与并购绩效 被引量：112
10
作者 张雯 张胜 李百兴 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2013年第2期64-74,共11页
本文以我国上市公司为研究样本,研究了政治关联对企业并购行为的影响。研究结果表明,中国上市公司的政治关联显著影响了它们的并购行为。政治关联企业实施了更多的并购,并购规模也更大。政治关联对并购的这种影响主要是通过政府对国有... 本文以我国上市公司为研究样本,研究了政治关联对企业并购行为的影响。研究结果表明,中国上市公司的政治关联显著影响了它们的并购行为。政治关联企业实施了更多的并购,并购规模也更大。政治关联对并购的这种影响主要是通过政府对国有企业施加影响实现的。我们同时考察了政治关联对并购绩效的影响,发现无论是以会计业绩还是市场业绩作为衡量指标,政治关联对并购绩效都有着显著的负面影响,其并购绩效显著低于其它公司;并购了国有控股企业的政治关联企业因为并购而遭受的损失最大。上述结果说明,中国上市公司的政治关联在一定程度上导致了资源的错误配置,使得有限的资源浪费在低效甚至是无效的并购行为上。从更深层次的意义上来说,本文的结论为非市场机制的危害性提供了证据。 展开更多
关键词 政治关联 企业并购 并购特征 经济后果
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我国上市公司并购绩效的实证研究 被引量：30
11
作者 张文璋 顾慧慧 《证券市场导报》 北大核心 2002年第9期21-26,共6页
本文采用事件研究法和主成分综合评价法分别检验我国证券市场对上市公司并购事件的反应和上市公司并购前后经营业绩的变化,系统地考察了上市公司的并购绩效。
关键词 上市公司 实证研究 中国 企业并购 经营绩效
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中国上市公司并购绩效的实证分析 被引量：40
12
作者 余力 刘英 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2004年第4期68-74,共7页
西方经典企业并购理论可主要归结为使总价值增加的效率理论、自大理论、代理问题和再分配理论。为检验这些理论在中国的适用性 ,本文分别采用会计研究法和事件研究法 ,对中国上市公司 1999年发生的 85起控制权转让案和 2 0 0 2年 5 5起... 西方经典企业并购理论可主要归结为使总价值增加的效率理论、自大理论、代理问题和再分配理论。为检验这些理论在中国的适用性 ,本文分别采用会计研究法和事件研究法 ,对中国上市公司 1999年发生的 85起控制权转让案和 2 0 0 2年 5 5起重大资产重组案的并购绩效进行了全面分析 ,兼顾了并购绩效产生所需的时间因素和实证研究的实效性 ,从而揭示中国企业并购之动机及其绩效。研究表明 ,并购重组给目标企业带来了收益 ,其CAR为 2 4 .5 0 2 % ,超过 2 0 %的国际水平 ;而收购企业收益不大且缺乏持续性。同时本文结合个案分析补充大样本研究的不足 ,得出并购理论在中国具有一定适用性。最后 ,本文从并购动机、并购方式等不同角度分析了我国并购失败率高的原因。 展开更多
关键词 中国 上市公司 企业并购 经营绩效 实证分析
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国外独立董事制度的研究现状 被引量：59
13
作者 娄芳 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2001年第12期24-29,共6页
本文对国外独立董事制度的研究和实证分析进行较为全面的介绍 ,以期为完善我国独立董事制度提供可资借鉴的经验和思路。
关键词 CEO 企业并购 独立董事制度 独立董事 内部董事 外国 上市公司 中国 选择机制
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政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据 被引量：97
14
作者 王凤荣 高飞 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第12期137-150,共14页
随着转型期地方政府竞争的加剧,地方国有上市公司成为政府干预的重要载体。企业生命周期的异质性对政府干预下的企业并购有着怎样的影响机制与绩效差异?本文以2006～2008年间发生的地方国有上市公司并购事件为样本,研究地方政府干预对... 随着转型期地方政府竞争的加剧,地方国有上市公司成为政府干预的重要载体。企业生命周期的异质性对政府干预下的企业并购有着怎样的影响机制与绩效差异?本文以2006～2008年间发生的地方国有上市公司并购事件为样本,研究地方政府干预对处于不同生命周期企业的并购绩效的影响。研究发现,政府干预下的企业并购绩效呈现生命周期差异。具体来说,较高的政府干预对处在成长期的地方国有企业的并购绩效有负面影响;而处在成熟期的地方国有企业并购行为,在较高政府干预情形下,绩效能够得到明显改善。这些发现对于地方政府在区域竞争加剧背景下的经济干预行为具有参考和启示价值,在理论上为政府干预理论的结构主义与新古典主义争论提供了经验支持,也是对法和金融理论框架下"政府掠夺之手理论"和"政府支持之手理论"的丰富与拓展。 展开更多
关键词 政府干预 企业并购 企业生命周期
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并购整合:通过能力管理创造价值 被引量：47
15
作者 王长征 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2000年第12期13-19,共7页
自 1 9世纪末、2 0世纪初以来 ,全球已出现了五次大规模的企业并购浪潮。第五次全球并购浪潮的一个显著特征 ,是出现了大量“强强联合”式的战略并购。所谓战略并购 ,就是以创造企业价值为目的的兼并和收购。但是 ,对于企业并购能否创... 自 1 9世纪末、2 0世纪初以来 ,全球已出现了五次大规模的企业并购浪潮。第五次全球并购浪潮的一个显著特征 ,是出现了大量“强强联合”式的战略并购。所谓战略并购 ,就是以创造企业价值为目的的兼并和收购。但是 ,对于企业并购能否创造价值、企业并购的价值创造源泉以及如何才能创造价值等一系列的关键性问题 ,战略管理理论领域却一直处在探索和争论之中。本文拟从企业能力论的角度 ,提出“企业并购的价值创造源自整合过程中的能力管理”这一全新命题 。 展开更多
关键词 价值创造 能力管理 企业并购 资本市场
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并购后整合:企业并购成败的关键因素 被引量：54
16
作者 黄速建 令狐谙 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2003年第15期6-13,共8页
企业并购是整合资源、获取购并效益的重要举措。事与愿违的是并购失败成为全球资本市场的一个司空见惯的现象。文章对国外有关文献进行了检索,系统分析了中国企业并购失败的原因。
关键词 企业并购 资源整合 并购效益 中国 并购绩效评价 企业兼并 政府行为 战略性并购 目标公司 资产质量
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实物期权理论及在企业并购价值评估中的应用 被引量：46
17
作者 齐安甜 张维 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2003年第7期129-132,共4页
本文在对实物期权理论进行总结的基础上,针对以折现现金流法为代表的传统估价方法在企业价值评估中的不足,从一个全新的视角,研究了实物期权理论在企业并购价值评估中的应用,建立了企业并购价值评估的总体框架,利用期权定价公式对具有... 本文在对实物期权理论进行总结的基础上,针对以折现现金流法为代表的传统估价方法在企业价值评估中的不足,从一个全新的视角,研究了实物期权理论在企业并购价值评估中的应用,建立了企业并购价值评估的总体框架,利用期权定价公式对具有增长期权的企业估价进行了一些初步的研究。 展开更多
关键词 实物期权 企业并购 企业价值评估 期权定价公司 增长期权 案例分析
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中国上市公司资产重组长期绩效研究 被引量：46
18
作者 李善民 王彩萍 +2 位作者 曾昭灶 陈玉罡 朱滔 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2004年第9期131-136,共6页
本文选取我国资产重组高潮发生以来1997～1999年期间重组的上市公司为研究样本,采用主成份分析法,对1997年、1998年、1999年3年内样本公司重组前后各5年的绩效分别进行评估,并对年度间绩效变化进行Wilcoxon检验,然后把3年内重组的上市... 本文选取我国资产重组高潮发生以来1997～1999年期间重组的上市公司为研究样本,采用主成份分析法,对1997年、1998年、1999年3年内样本公司重组前后各5年的绩效分别进行评估,并对年度间绩效变化进行Wilcoxon检验,然后把3年内重组的上市公司长期绩效变化特征进行对比分析。研究发现,收缩类上市公司绩效在重组2年后能得到显著改善;不同年度样本控制权转移类上市公司绩效的研究结果不一样,但总体来看出现下滑特征;扩张类上市公司绩效得到改善。 展开更多
关键词 中国 上市公司 资产重组 长期绩效 证券市场 主成份分析法 资本结构 经营绩效 企业并购
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风险投资的退出绩效研究——IPO与M&A的比较 被引量：44
19
作者 王晓东 赵昌文 李昆 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2004年第1期102-111,共10页
风险投资的成功必须依赖于良好的退出机制,风险投资理论的发展和风险资本市场的完善使得风险投资退出机制的创新成为必然趋势,从而为风险投资的退出提供了更多的路径选择。从目前各国风险投资的发展状况来看,首次公开发行(IPO)和企业并... 风险投资的成功必须依赖于良好的退出机制,风险投资理论的发展和风险资本市场的完善使得风险投资退出机制的创新成为必然趋势,从而为风险投资的退出提供了更多的路径选择。从目前各国风险投资的发展状况来看,首次公开发行(IPO)和企业并购(M&A)已经成为风险投资最主要的两种退出方式。本文以上述两种方式的比较为主线,试图对风险投资的退出绩效问题进行较为全面和深入的研究。 展开更多
关键词 风险投资 首次公开发行 IPO 企业并购 M&A 退出机制 评价指标 金融市场
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企业并购如何创造价值--基于东航和上航并购重组案例研究 被引量：78
20
作者 唐兵 田留文 曹锦周 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2012年第11期1-8,44,共9页
本文采用案例法对东上并购价值创造的复杂过程及影响因素作了深入考察,构建了一个并购价值创造机理模型。研究表明:并购动因增值力来自协同效应、市场力量和战略动因并通过并购活动对并购价值创造产生驱动性作用,并购环境适应力来自并... 本文采用案例法对东上并购价值创造的复杂过程及影响因素作了深入考察,构建了一个并购价值创造机理模型。研究表明:并购动因增值力来自协同效应、市场力量和战略动因并通过并购活动对并购价值创造产生驱动性作用,并购环境适应力来自并购与面临机遇、挑战和政策环境的适应程度并通过并购活动对并购价值创造产生关键性作用,并购企业领导力来自高管决策、沟通、激励和影响力并通过并购活动对并购价值创造产生主导性作用;并购活动有效性来自3力作用下的充分准备、合理交易和有效整合并通过其内在的非线性关系影响决定并购价值创造;3力越强,并购活动有效性越强,并购价值创造越大。 展开更多
关键词 企业并购 价值创造 过程机理 案例研究
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