中国主动基金能跑赢指数基金吗?——基于因子择时视角的分析

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作者 徐步 郭水蓉 张悦 《中央财经大学学报》 北大核心 2023年第12期46-61,共16页

主动投资与被动投资孰优是证券投资领域一大热点问题。本文以2011—2021年股票基金和偏股混合基金为样本来比较中国主动基金和指数基金业绩,进而基于因子择时视角逐步揭示业绩差异的形成机制。研究发现:主动基金费后的年化收益率超出指... 主动投资与被动投资孰优是证券投资领域一大热点问题。本文以2011—2021年股票基金和偏股混合基金为样本来比较中国主动基金和指数基金业绩,进而基于因子择时视角逐步揭示业绩差异的形成机制。研究发现:主动基金费后的年化收益率超出指数基金约5%;主动基金的胜出主要来自定价因子贡献部分,其中盈利因子贡献收益显著超过指数基金年化约2.2%,动量因子和规模因子贡献亦有一定优势,体现纯粹选股能力的alpha部分则存在劣势;主动基金的因子贡献优势源自其强于指数基金的因子择时能力。进一步研究表明,主动基金胜出并非由少数绩优基金驱动,其原始收益率和因子贡献的优势展现于整个分布,而alpha的劣势仅存在于部分分布区域;主动基金有因子择时能力并不意味着频繁调整风格,在因子表现稳定时也能维持既有风格。本文结论对于“大力发展机构投资者”具有明确启示。 展开更多

关键词 基金收益率 主动基金 指数基金 定价因子 因子择时

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华尔街新巨人:被动投资者的一个理论框架 被引量：2

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作者 阿萨夫·汉达尼 +2 位作者 史蒂文·戴维多夫·所罗门 唐峰(译) 袁康(校) 《证券法苑》 2021年第2期64-123,共60页

本文创造性地提出被动投资理论框架并分析其对公司治理的影响。被动基金的发起人与其他投资选择的竞争为被动基金发起人参与其投资组合中公司的治理提供了各种激励。此外,主要基金发起人的规模和持有份额所产生的规模经济效果,能够使其... 本文创造性地提出被动投资理论框架并分析其对公司治理的影响。被动基金的发起人与其他投资选择的竞争为被动基金发起人参与其投资组合中公司的治理提供了各种激励。此外,主要基金发起人的规模和持有份额所产生的规模经济效果,能够使其更加经济且有效地参与治理。另外,本文探讨了被动投资兴起对公司法和金融监管的总体影响,评估了所有权集中、利益冲突和共同所有权这些问题以及其在多大程度上会冲击和调整对现有法规和实践。 展开更多

关键词 被动投资者 被动基金 主动基金 公司治理 所有权结构

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机构持股与上市公司信息披露质量——基于主动型和被动型基金影响差异的视角 被引量：32

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作者 刘欢 李志生 孔东民 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2020年第6期1520-1532,共13页

本文以我国A股上市公司为研究对象,采用2007-2016年半年度开放式基金持股数据,研究主动型基金和被动型基金持股对上市公司信息披露质量影响的差异.研究结果表明,主动型基金持股降低了公司信息披露质量,而被动型基金持股提高了公司信息... 本文以我国A股上市公司为研究对象,采用2007-2016年半年度开放式基金持股数据,研究主动型基金和被动型基金持股对上市公司信息披露质量影响的差异.研究结果表明,主动型基金持股降低了公司信息披露质量,而被动型基金持股提高了公司信息披露质量.本文采用子样本回归以及工具变量和两阶段最小二乘法控制潜在的内生性等问题,得到了一致稳健的结果.进一步分析发现,主动型基金通过增大市场噪音对信息披露质量产生负面影响,而公司治理的改善是被动型基金提高信息披露质量的主要原因.本研究对资本市场中机构投资者发展目标的制定具有启示意义,监管部门应积极采取措施发展价值型机构投资者,充分发挥其公司治理功能. 展开更多

关键词 机构投资者 主动型基金 被动型基金 公司治理 信息披露

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基金经理具有超常选股能力吗?——基于主动型基金新进重仓股的研究 被引量：8

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作者 吕大永 陈欣 《投资研究》 2016年第5期105-117,共13页

本文通过新进重仓股的市场表现来研究主动型股票基金经理的选股能力。研究表明,主动型基金的新进重仓股组合具有显著更高的超额收益率,说明基金经理在买入新进重仓股决策中的超常选股能力。同时,基金经理选股能力在前期市场表现弱势的... 本文通过新进重仓股的市场表现来研究主动型股票基金经理的选股能力。研究表明,主动型基金的新进重仓股组合具有显著更高的超额收益率,说明基金经理在买入新进重仓股决策中的超常选股能力。同时,基金经理选股能力在前期市场表现弱势的小盘股中更容易体现,且无法被"大小盘效应"或"反转效应"完全解释。此外,新进重仓股的表现与基金经理上一年度收益率并无较强正向关系,说明具有较佳历史表现的基金经理并不具备选股优势。 展开更多

关键词 主动型基金 选股能力 新进重仓股 明星基金经理

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基金经理羊群效应与股票流动性——基于主动型基金的研究 被引量：7

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作者 马子喻 王楠佳 张顺明 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期69-90,共22页

不同于现有文献多集中于讨论羊群行为对股票价格和波动性的影响,本文构建一个包含基金经理和散户投资者的三期模型,探究基金经理羊群效应对股票流动性的影响机制。我们通过均衡求解发现,基金经理羊群行为降低了风险资产投资,股票流动性... 不同于现有文献多集中于讨论羊群行为对股票价格和波动性的影响,本文构建一个包含基金经理和散户投资者的三期模型,探究基金经理羊群效应对股票流动性的影响机制。我们通过均衡求解发现,基金经理羊群行为降低了风险资产投资,股票流动性下降。本文还使用2005-2020年我国股票市场中主动型基金投资股票的数据实证检验,发现基金经理存在羊群行为,该行为导致股票流动性下降。 展开更多

关键词 羊群效应 流动性 清算比率 主动型基金

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市场风浪中 主动策略投资成最优选择

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作者 Suzanne Woolley 王非(译) 《商业周刊（中文版）》 2023年第3期32-33,共2页

主动型基金在熊市中的表现看起来不错--至少目前是这样对有一类投资者而言,2022年是很长时间以来最好的年景。大量主动管理型的股票基金跑赢了标普500指数。主动型基金是指选择特定股票投资、而非追踪某个指数的基金。衡量基金经理的相... 主动型基金在熊市中的表现看起来不错--至少目前是这样对有一类投资者而言,2022年是很长时间以来最好的年景。大量主动管理型的股票基金跑赢了标普500指数。主动型基金是指选择特定股票投资、而非追踪某个指数的基金。衡量基金经理的相对业绩表现并不像听上去那么简单,所以并不是所有数据都被考虑在内。(数据处理方需要判断每只基金与哪个指数进行比较更为合理。) 展开更多

关键词 基金经理 股票投资 相对业绩 最优选择 股票基金 管理型 主动型基金 主动策略

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偏度效应作崇主动基金不再草涝保收

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作者 Justina Lee 王非(译) 《商业周刊（中文版）》 2023年第15期22-24,共3页

关于饱受垢病的选股行业,有两种说法。其一:只有三分之一的主动型基金经理能够跑赢管理费极低的追踪标普500指数的基金。其二:主动型基金经理整体具备可以辨别的投资技巧。在亚利桑那州立大学(Arizona State University)教授亨德里克
... 关于饱受垢病的选股行业,有两种说法。其一:只有三分之一的主动型基金经理能够跑赢管理费极低的追踪标普500指数的基金。其二:主动型基金经理整体具备可以辨别的投资技巧。在亚利桑那州立大学(Arizona State University)教授亨德里克·贝森宾德(Hendrik Bessembinder)看来,这两种说法都是对的。他的研究曾经颠覆了被广泛认可的投资智慧。 展开更多

关键词 投资技巧 亨德里克 选股 三分之一 主动型基金 管理费

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基于TM模型的中国主动型股票基金择时能力分析

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作者 陆景岳 《中国市场》 2023年第23期36-39,共4页

本研究的目的是考查中国主动型股票基金的市场择时能力。选择学界比较认可的Treynor和Mazuy共同提出的模型进行运算,样本集是318只在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的主动型股票投资基金。有完整数据的股票基金被选入样本集,不完... 本研究的目的是考查中国主动型股票基金的市场择时能力。选择学界比较认可的Treynor和Mazuy共同提出的模型进行运算,样本集是318只在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的主动型股票投资基金。有完整数据的股票基金被选入样本集,不完整的数据被排除在样本集之外。样本量为318只主动型股票基金,包括2016年1月至2020年12月期间在沪深两市的所有活跃主动型股票基金。本研究不同于以往研究的点在于针对主动型股票基金的科学精准性和样本的整体性。研究得出的结论是,这两个市场上的大部分主动型股票投资基金不具备市场择时能力。建议适当限制股票基金的市场择时权限,开发更多规避风险的股票投资金融工具,加强对基金经理的专业培训和职业认可,提高投资者的投资素养。 展开更多

关键词 股票市场 择时能力 主动型股票基金 TM模型

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主动型基金和被动型基金有啥区别

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作者 甄爱军 《理财周刊》 2022年第10期42-43,共2页

投资经验丰富的“市场老手”可以考虑投资主动型基金;但投资经验缺乏的“小白”,还是先老老实实地选择被动型基金,等到投资经验变得丰富之后再考虑主动型基金。投资理念区别明显根据中国证券投资基金业协会公布的最新数据,截至2022年7月... 投资经验丰富的“市场老手”可以考虑投资主动型基金;但投资经验缺乏的“小白”,还是先老老实实地选择被动型基金,等到投资经验变得丰富之后再考虑主动型基金。投资理念区别明显根据中国证券投资基金业协会公布的最新数据,截至2022年7月末,我国基金数量已经达到10123只,基金净值规模约27万亿元。基金的分类方法有很多种,比如根据运行方式的不同,可以分为封闭式和开放式;根据运营主体的区别可以分为公募基金和私募基金;根据资产配置方面的区别可以分为股票型基金、货币型基金、债券型基金等。当然,根据投资方式进行区分,基金还可以分为主动型基金和被动型基金。接下来,我们从这个方面来聊一聊两者之间的区别。 展开更多

关键词 投资理念 主动型基金 基金净值 私募基金 基金数量 运营主体 公募基金 被动型

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投资者关注、资金流量与“聪明钱”效应——来自我国开放式基金的经验证据 被引量：1

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作者 何毛毛 陈浩 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2018年第9期47-55,共9页

以2005年1月~2017年9月我国市场主动型股票基金为样本,分析基金投资者决策时关注的因素。研究结果表明:投资者对基金回报率关注程度高,而容易忽视风险因素,如规模风险、价值风险、投资风险和盈利风险,并表现出明显的投机偏好。通过进一... 以2005年1月~2017年9月我国市场主动型股票基金为样本,分析基金投资者决策时关注的因素。研究结果表明:投资者对基金回报率关注程度高,而容易忽视风险因素,如规模风险、价值风险、投资风险和盈利风险,并表现出明显的投机偏好。通过进一步区分基金规模和市场状态发现,投资者对大规模基金更倾向于更为稳定的回报率,而对小规模基金则更希望承担高风险而获取高回报;相比于市场上升期,在市场下降期时,经过风险调整后的回报率对资金流量的影响更为显著,投资者对市场因素、规模因素和价值因素的关注程度更高。此外,我国市场聪明钱效果并不显著,投资者难以关注所有有效信息,对基金的投资能力尚需提高。上述实证结果对政策制定者和基金管理者均有一定的参考价值和现实意义。 展开更多

关键词 主动型基金 投资者关注 资金流量 聪明钱效应

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基于DEA的我国主动型股票基金绩效及其影响因素分析 被引量：1

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作者 吴绿叶 《时代金融》 2016年第11期134-135,共2页

伴随着我国股票市场不断地丰富和完善,我国基金业迎来了新的发展时机。主动型股票基金以战胜市场为目标,受到追求更高收益的投资者的广泛关注。本文运用传统DEA模型计算出我国主动型股票基金2012到2014年的效率值,并进一步利用Tobit模... 伴随着我国股票市场不断地丰富和完善,我国基金业迎来了新的发展时机。主动型股票基金以战胜市场为目标,受到追求更高收益的投资者的广泛关注。本文运用传统DEA模型计算出我国主动型股票基金2012到2014年的效率值,并进一步利用Tobit模型对我国主动型股票基金绩效的微观影响因素进行回归分析,最后得出了基金成本利润率、选股能力和选时能力同主动型股票基金绩效呈显著正相关,而基金资产总值和持股集中度对主动型股票基金绩效具有显著的负影响的结论。 展开更多

关键词 主动型股票基金 绩效 DEA模型 TOBIT模型

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公募基金持股对公司创新能力的影响 被引量：1

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作者 李璐 徐丙润 黄文礼 《新金融》 北大核心 2021年第3期37-44,共8页

机构持股促进公司创新能力提升对公司高质量发展具有重要意义。本文以主动型公募基金持股5%以上的上市公司为样本,利用2006-2015年专利的申请和引用数据,从知识流动角度衡量公司创新能力。公募基金持股能够通过提高专利数量和专利引用... 机构持股促进公司创新能力提升对公司高质量发展具有重要意义。本文以主动型公募基金持股5%以上的上市公司为样本,利用2006-2015年专利的申请和引用数据,从知识流动角度衡量公司创新能力。公募基金持股能够通过提高专利数量和专利引用量显著提升上市公司创新能力,在控制内生性等问题后结果依然成立。另外,实证结果显示,非国有公司以及年轻公司的创新能力对于机构持股敏感性更显著。 展开更多

关键词 主动型公募基金 公司创新 知识流动

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剧变的一年:2018公募基金公司规模排名尘埃落定

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作者 聂虹 《商讯（商业经济文荟）》 2019年第1期138-139,共2页

新年伊始,总结过去才能更好地展望未来。截至目前,除了部分QDII净值尚未更新至年末最后一个交易日外,其余基金基本更新完毕,2018年的公募基金规模榜单也正式出炉。按照规定,最新的基金公司的规模排名中,货币基金和短期理财债基都不再被... 新年伊始,总结过去才能更好地展望未来。截至目前,除了部分QDII净值尚未更新至年末最后一个交易日外,其余基金基本更新完毕,2018年的公募基金规模榜单也正式出炉。按照规定,最新的基金公司的规模排名中,货币基金和短期理财债基都不再被纳入。数据显示,截至2018年最后一个交易日,全国已发公募产品的基金管理公司131家,管理基金数量共5160只,管理资产净值合计12.93万亿,规模较去年末增加1.38万亿。在剔除货基和短期理财债基后,公募基金资产规模总计4.86万亿,较去年末增加0.38万亿。从公司规模排名来看,易方达再次拿下规模之王的称号. 展开更多

关键词 主动型基金 ETF 公募基金

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定投贵在坚持,何种情况需停投?

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作者 兰语基言 《现代商业银行》 2018年第11X期74-76,共3页

相对而言,定投选择指数基金和量化基金的风险更小一些,不像主动型基金素质良莠不齐。选基金还是很考验眼光的,弄不好就陷入跌得多、涨得少的恶性循环之中。

关键词 最终收益率 主动型基金 收益情况

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美联储开始购债

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作者 石悟 《理财周刊》 2019年第39期32-33,共2页

美联储强调,购债是为了确保银行体系拥有"充足的储备",应对近期短期货币市场的动荡,这并不意味着货币政策的改变,不应将本次回购与量化宽松混为一谈。美联储又有行动。10月11日,美国联邦储备委员会表示,从10月15日起,将每个... 美联储强调,购债是为了确保银行体系拥有"充足的储备",应对近期短期货币市场的动荡,这并不意味着货币政策的改变,不应将本次回购与量化宽松混为一谈。美联储又有行动。10月11日,美国联邦储备委员会表示,从10月15日起,将每个月购买600亿美元美国国债,将至少持续到2020年第二季度。此外,美联储将继续每日进行回购协议操作直至明年1月,向隔夜拆借市场注入资金。 展开更多

关键词 美联储 回购利率 主动型基金

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基于相对有效性分析的主动型指数基金的选股技术研究

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作者 张毅 《开发研究》 CSSCI 北大核心 2011年第3期107-110,共4页

指数基金可划分为主动型和被动型,其中主动型指数基金对股票的价值判断和交易时机的选择提出了更高的技术要求。本文采用客观的数据包络分析法(DEA)来研究上市公司投资价值的相对有效性,并藉此进行选股,从而将主流的分析与估值技术的优... 指数基金可划分为主动型和被动型,其中主动型指数基金对股票的价值判断和交易时机的选择提出了更高的技术要求。本文采用客观的数据包络分析法(DEA)来研究上市公司投资价值的相对有效性,并藉此进行选股,从而将主流的分析与估值技术的优势更好地发挥出来。文中建立了选股模型,并利用上证50指数成份股的相关数据进行了实证分析,通过对分析效果的初步检验,可以看到,所研究的选股技术在主动型指数基金的股票选择上具有良好的应用价值。 展开更多

关键词 相对有效性 主动型指数基金 选股 数据包络分析 投资价值

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无人基金时代来临了?

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作者 堂普林 《婚姻与家庭（婚姻情感版）》 2024年第9期59-59,共1页

本栏目以情景剧的形式,同美女理财师M姐、爱好理财的小君和立志通过理财改变“屌丝”命运的小依、小葵一起,通过他们遇到的那些理财难题,学习全新的理财之道。快快来吧!近两年,由于主动型基金表现弱势,投资被动指数基金越来越流行。那... 本栏目以情景剧的形式,同美女理财师M姐、爱好理财的小君和立志通过理财改变“屌丝”命运的小依、小葵一起,通过他们遇到的那些理财难题,学习全新的理财之道。快快来吧!近两年,由于主动型基金表现弱势,投资被动指数基金越来越流行。那么指数基金到底有哪些优势,我们又该如何选择呢?今天M姐就来和大家好好聊一聊。 展开更多

关键词 指数基金 理财之道 情景剧 理财师 主动型基金

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美股要见顶了?

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作者 金水 孙楠杺 《理财周刊》 2020年第5期42-42,共1页

美股大跌对于A股的影响仅仅是短期的,而美股见顶反而是A股见底回升的机会。近期美股接连暴跌,虽然美联储提前进行了降息50个基点,但是并没有改变美股的颓势,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示:"这明显就是美股见顶的一个信号。&q... 美股大跌对于A股的影响仅仅是短期的,而美股见顶反而是A股见底回升的机会。近期美股接连暴跌,虽然美联储提前进行了降息50个基点,但是并没有改变美股的颓势,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示:"这明显就是美股见顶的一个信号。"关于美联储降息,杨德龙认为:"美联储降息仅仅是刺激短期反弹,改变不了美股见顶的趋势,美股见顶现在来看已经越来越确定,美股见顶之后,一般下跌的幅度都在20%以上,所以现在美股用传统的华尔街谚语来说就是:不要去接下降中的匕首。" 展开更多

关键词 杨德龙 主动型基金

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股票型基金

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作者 陈悦 《理财周刊》 2019年第16期25-25,共1页

股票型基金,是指主要投资于股票市场的基金。该基金的严格定义,根据2015年8月的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,股票型基金的股票仓位不能低于80%。与直接买个股相比,投资于股票基金可以让所承受的风险更分散,同时交易费用... 股票型基金,是指主要投资于股票市场的基金。该基金的严格定义,根据2015年8月的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,股票型基金的股票仓位不能低于80%。与直接买个股相比,投资于股票基金可以让所承受的风险更分散,同时交易费用也更低。由于个人投资者往往资金量和研究能力有限,很难自己搭配不同个股的组合以达到分散风险的目的,因此,购买股票基金就成为了相对风险较低、又能参与股票市场的好方法了,尤其适合投资新手。在分类上,我们通常把股票基金分为主动型和被动型两类。 展开更多

关键词 股票型基金 股票基金 主动型基金

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“相信眼睛”还是“相信耳朵”？

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《竞争力》 2003年第12期64-64,共1页

关键词 证券投资基金 主动型投资基金 被动型基金 基金经理 指数投资

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