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全面提升Shibor货币市场基准利率地位 被引量:30
1
作者 张晓慧 《中国金融》 CSSCI 北大核心 2011年第12期23-25,共3页
为进一步推动利率市场化改革,培育中国货币市场基准利率体系,提高金融机构自主定价能力,指导货币市场产品定价,完善货币政策传导机制,2007年1月4日,人民银行正式推出上海银行间同业拆放利率(Shibor)。经过多年建设培育,Shibor的报价... 为进一步推动利率市场化改革,培育中国货币市场基准利率体系,提高金融机构自主定价能力,指导货币市场产品定价,完善货币政策传导机制,2007年1月4日,人民银行正式推出上海银行间同业拆放利率(Shibor)。经过多年建设培育,Shibor的报价质量不断提高,应用范围不断扩大,其货币市场基准利率地位已初步确立。 展开更多
关键词 市场基准利率 SHIBOR 中国货币 上海银行同业利率 货币政策传导机制 利率市场化改革 2007年 利率体系
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Shibor作为中国基准利率的可行性研究 被引量:28
2
作者 陈汉鹏 戴金平 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2014年第10期37-46,共10页
本文以上海银行间同业拆放利率(Shibor)为基准利率,建立了一个含家庭、企业家、零售商、商业银行和中央银行的动态随机一般均衡(DSGE)模型,并对该模型的经济预测能力和经济分析能力进行了检验。研究结果显示本文构建的DSGE模型相较于VA... 本文以上海银行间同业拆放利率(Shibor)为基准利率,建立了一个含家庭、企业家、零售商、商业银行和中央银行的动态随机一般均衡(DSGE)模型,并对该模型的经济预测能力和经济分析能力进行了检验。研究结果显示本文构建的DSGE模型相较于VAR模型对于产出和通胀有着更好的预测能力,且通过DSGE模型和FAVAR模型得到的基准利率对于主要经济变量的影响具有较强的一致性。这说明本文构建的利率传导机制是有效的,央行能够通过Shibor的微调进行货币政策调控。论文从理论和实证两方面为政府在"十二五"期间推进金融市场基准利率体系建设,进一步发挥Shibor的基准作用提供了支持。 展开更多
关键词 基准利率 上海银行同业利率 动态随机一般均衡
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上海银行间同业拆放利率VaR的有效性研究 被引量:21
3
作者 李良松 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第9期110-122,共13页
随着基准利率地位的不断深化,上海银行间同业拆放利率市场风险管理对金融机构将会越来越重要。作者分别研究了条件异方差模型、蒙特卡罗模拟的广义误差分布模型以及结合利率期限结构模型的广义误差分布模型,采用极大似然方法估计广义误... 随着基准利率地位的不断深化,上海银行间同业拆放利率市场风险管理对金融机构将会越来越重要。作者分别研究了条件异方差模型、蒙特卡罗模拟的广义误差分布模型以及结合利率期限结构模型的广义误差分布模型,采用极大似然方法估计广义误差分布模型的参数和广义矩方法估计利率期限结构模型的参数,最后比较了这三种方法计算的上海银行间同业拆放利率的VaR。实证结果表明:条件异方差模型计算的VaR过于保守;广义误差分布的蒙特卡罗模拟方法适用于描述上海银行间同业拆放利率"左尾"的VaR;广义误差分布结合利率期限结构模型的方法适用于描述上海银行间同业拆放利率"右尾"的VaR。 展开更多
关键词 上海银行同业利率 在险价值 广义误差分布 利率期限结构模型
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新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位 被引量:21
4
作者 李良松 柳永明 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2009年第6期52-64,共13页
文章认为市场基准利率和中央基准利率的最大区别在于后者是中央银行的操作目标,是中央银行货币政策的指示器。中国人民银行要将上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)培育成我国的基准利率,以进一步推动我国利率市场化进程。文章就此在新魏克... 文章认为市场基准利率和中央基准利率的最大区别在于后者是中央银行的操作目标,是中央银行货币政策的指示器。中国人民银行要将上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)培育成我国的基准利率,以进一步推动我国利率市场化进程。文章就此在新魏克塞尔主义框架下对我国SHIBOR的基准性、市场性、相关性和抗干扰性进行了实证分析,结果表明,SHIBOR隔夜利率的市场性、相关性和抗干扰性较好,经过中央银行一段时间的培育后可以作为我国的基准利率。 展开更多
关键词 上海银行同业利率 基准利率 新魏克塞尔主义
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货币政策工具与货币市场基准利率:基于中国的实证研究 被引量:14
5
作者 郭强 李向前 付志刚 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第1期119-130,共12页
随着利率市场化逐步推进,多数中央银行建立了能有效引导和调控市场利率的政策操作框架。基于中国货币政策的实施框架,运用EGARCH模型,本文实证研究中国人民银行各种货币政策工具对超短端Shibor的影响。结果表明,中国人民银行公开市场操... 随着利率市场化逐步推进,多数中央银行建立了能有效引导和调控市场利率的政策操作框架。基于中国货币政策的实施框架,运用EGARCH模型,本文实证研究中国人民银行各种货币政策工具对超短端Shibor的影响。结果表明,中国人民银行公开市场操作与调整法定存款准备金率,使得Shibor水平朝中央银行预期的方向变化;而中央银行沟通对Shibor水平与Shibor波动性的影响,与中央银行预期并不完全一致。 展开更多
关键词 公开市场操作 央行票据 中央银行沟通 上海银行同业利率
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中国利率市场化中基准利率的选择——Shibor作为基准利率的可行性研究 被引量:12
6
作者 戴金平 陈汉鹏 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2013年第10期1-10,共10页
推进利率市场化改革、培育金融市场基准利率是进一步建立中国社会主义市场经济的重中之重。本文系统性地讨论了Shibor在中国货币政策中的传导功能,并首次将Shibor引入DSGE模型,分析其对实体经济的影响。研究结果表明本文建立的DSGE模型... 推进利率市场化改革、培育金融市场基准利率是进一步建立中国社会主义市场经济的重中之重。本文系统性地讨论了Shibor在中国货币政策中的传导功能,并首次将Shibor引入DSGE模型,分析其对实体经济的影响。研究结果表明本文建立的DSGE模型同实际经济的主要特征具有较好的一致性,央行能够通过Shibor对经济进行微调,从而为政府在"十二五"期间推进金融市场基准利率体系的建设,进一步发挥Shibor的基准作用提供了理论和实证的支持。 展开更多
关键词 利率市场化 基准利率 上海银行同业利率 DSGE
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我国利率市场化中基准利率的选择与培育 被引量:12
7
作者 蒋竞 《西南交通大学学报(社会科学版)》 2007年第5期28-33,共6页
利用我国金融市场利率数据(1997~2005年)和相关计量模型,对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析,发现:同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者。同时,对上海银... 利用我国金融市场利率数据(1997~2005年)和相关计量模型,对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析,发现:同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者。同时,对上海银行间同业拆放利率(Shibor)进行计量分析,亦发现其具备成为基准利率的潜力,但它也存在运行时间短、覆盖面小等不完善因素,需要在改革中进一步培育。 展开更多
关键词 基准利率 利率市场化 上海银行同业利率
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中国基准利率选择的实证分析 被引量:10
8
作者 蒋竞 《四川理工学院学报(社会科学版)》 2007年第4期60-63,82,共5页
文章利用我国金融市场利率数据(1997-2005年)建立计量经济学模型,对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析,发现同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者,但仍需进一步的... 文章利用我国金融市场利率数据(1997-2005年)建立计量经济学模型,对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析,发现同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者,但仍需进一步的培育。通过分析上海银行间同业拆放利率(Shibor),发现Shibor虽然还存在不完善因素,但具备成为基准利率的潜力。 展开更多
关键词 基准利率 利率市场化 上海银行同业利率
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SHIBOR市场利率期限结构实证研究 被引量:11
9
作者 杨宝臣 苏云鹏 《电子科技大学学报(社科版)》 2010年第5期39-45,共7页
基于2006年10月8日~2008年10月9日间上海银行间同业拆放利率市场的日数据,利用单位根和协整检验对预期理论对于利率期限结构不同部分的适用性差异进行了研究,发现上海银行间同业拆放利率系统存在两个随机趋势,即短端利率的波动趋势和... 基于2006年10月8日~2008年10月9日间上海银行间同业拆放利率市场的日数据,利用单位根和协整检验对预期理论对于利率期限结构不同部分的适用性差异进行了研究,发现上海银行间同业拆放利率系统存在两个随机趋势,即短端利率的波动趋势和长端利率的线性漂移趋势,因此预期理论对于上海银行间同业拆放利率市场的利率期限结构整体上是不适用的,但是对于期限结构的短端和长端则分别适用。在此基础上,分别对短端利率和长端利率两个子系统建立了误差修正模型以刻画其动态特性,发现货币政策的效应沿上海银行间同业拆放利率期限结构衰减,从而会造成收益率曲线产生非平行变动,甚至扭曲。此外,还发现隔夜拆借利率的动态特性表现出背离长期均衡关系的趋势。 展开更多
关键词 预期理论 上海银行同业利率 利率期限结构 协整检验 误差修正模型
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价格型货币调控模式下中央银行操作目标利率如何选择? 被引量:9
10
作者 金中夏 李宏瑾 李良松 《金融市场研究》 2013年第3期87-96,共10页
随着利率市场化改革向深层次领域迈进,当前数量型货币调控应逐步向以利率为主要手段的价格型货币调控模式转型,中央银行基准利率和操作目标利率的选择至关重要。与美联储类似,未来中国中央银行基准利率和操作利率应是一致的。目前,隔夜S... 随着利率市场化改革向深层次领域迈进,当前数量型货币调控应逐步向以利率为主要手段的价格型货币调控模式转型,中央银行基准利率和操作目标利率的选择至关重要。与美联储类似,未来中国中央银行基准利率和操作利率应是一致的。目前,隔夜Shibor和隔夜回购利率各有利弊,都有可能作为央行基准利率,这需要央行权衡各方面的因素,根据中国金融市场的实际情况逐步确定。 展开更多
关键词 央行基准利率 央行操作目标 回购利率 上海银行同业利率
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上海银行间同业拆放利率的风险测度 被引量:9
11
作者 何启志 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第1期72-81,共10页
随着中国利率市场化进程的深化,利率风险将越来越大,同时上海银行间同业拆放利率将逐步成为中国的基准利率体系。在构建上海银行间同业拆放利率期限结构动态模型的基础上,首先利用风险值模型度量上海银行间同业拆放利率的风险值,然后进... 随着中国利率市场化进程的深化,利率风险将越来越大,同时上海银行间同业拆放利率将逐步成为中国的基准利率体系。在构建上海银行间同业拆放利率期限结构动态模型的基础上,首先利用风险值模型度量上海银行间同业拆放利率的风险值,然后进行后验检验,再利用期望损失模型度量上海银行间同业拆放利率的风险值,并对上海银行间同业拆放利率风险度量的风险值方法和期望损失方法进行比较分析。研究结果表明,无论从动态拟合效果,还是从风险度量的后验检验看,GED分布都优于正态分布和t分布,适合用于刻画上海银行间同业拆放利率序列的分布;上海银行间同业拆放利率序列具有均值回复特征和反杠杆效应;当风险值模型不能有效测度上海银行间同业拆放利率风险时,期望损失模型能部分克服风险值模型的不足,能有效测度实际损失风险。总的说来,APARCH-GED-VaR-ES模型可以较为准确地测度上海银行间同业拆放利率风险。 展开更多
关键词 风险值模型 期望损失模型 上海银行同业利率 利率风险
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美元LIBOR操纵案及对中国的启示 被引量:8
12
作者 李良松 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第6期63-66,118,共4页
伦敦银行间同业拆借利率是国际金融市场的基准利率,是诸多金融产品的定价基础,其准确性对资源配置和中央银行货币政策具有重要影响。实证研究结果表明,次贷危机期间,美元LIBOR形成机制确实存在不准确性,美元LIBOR和联邦基金利率之间的... 伦敦银行间同业拆借利率是国际金融市场的基准利率,是诸多金融产品的定价基础,其准确性对资源配置和中央银行货币政策具有重要影响。实证研究结果表明,次贷危机期间,美元LIBOR形成机制确实存在不准确性,美元LIBOR和联邦基金利率之间的关系存在结构突变。因此,我国在推动利率市场化过程中,应采取措施确保上海银行间同业拆放利率报价银行报价的真实性,不断完善利率形成机制。 展开更多
关键词 伦敦银行同业利率 上海银行同业利率 次级贷危机 报价银行
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Shibor与货币市场利率体系的关系初探 被引量:4
13
作者 汪波 《中国货币市场》 2008年第7期46-50,共5页
Shibor的推出对于完善货币市场利率体系具有很重要的作用。文章探讨了自Shibor推出以来,其与货币市场其他利率之间的关系;重点采用相关性分析、协整检验、因果检验等数量分析方法,确定了决定Shibor利率水平变动的货币市场因素,通过建立... Shibor的推出对于完善货币市场利率体系具有很重要的作用。文章探讨了自Shibor推出以来,其与货币市场其他利率之间的关系;重点采用相关性分析、协整检验、因果检验等数量分析方法,确定了决定Shibor利率水平变动的货币市场因素,通过建立模型初步研究了这些因素对Shibor利率曲线结构的影响,并提出相应建议。 展开更多
关键词 利率体系 上海银行同业利率 相关性
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基于无损卡尔曼滤波的HJM模型及实证研究 被引量:7
14
作者 杨宝臣 苏云鹏 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第4期67-75,共9页
在多因子HJM框架下,将一类具有特定波动率结构设定的非马尔可夫远期利率模型转化为马尔可夫模型,并将其表示成状态空间模型形式.进一步,引入基于无损卡尔曼滤波的极大似然估计法对HJM模型进行估计,解决了模型非线性和潜在状态变量的问题... 在多因子HJM框架下,将一类具有特定波动率结构设定的非马尔可夫远期利率模型转化为马尔可夫模型,并将其表示成状态空间模型形式.进一步,引入基于无损卡尔曼滤波的极大似然估计法对HJM模型进行估计,解决了模型非线性和潜在状态变量的问题.实证研究中,基于上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)期限结构的实际动态特性,对HJM模型的波动率结构进行相应的设定,并引入随机市场风险价格,构建了SHIBOR期限结构的三因子HJM模型.结果表明,三因子HJM模型可以很好的刻画SHIBOR期限结构的动态特性和波动率结构,水平因子和斜率因子是驱动SHIBOR利率系统的主要因素. 展开更多
关键词 HJM模型 无损卡尔曼滤波 极大似然估计 上海银行同业利率
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中国货币市场基准利率选择及培育研究——基于不同期限利率日频数据的实证分析 被引量:6
15
作者 彭振中 余珮 张搏 《大连理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2018年第5期15-23,共9页
当前我国央行利率调控模式正处于直接调控向间接调控的转型阶段,如何选择和培育货币市场基准利率是中央银行迫切需要解决的问题。在平稳性、协整检验的基础上构建多元向量自回归模型,基于误差修正模型对各种货币市场利率之间的相互引导... 当前我国央行利率调控模式正处于直接调控向间接调控的转型阶段,如何选择和培育货币市场基准利率是中央银行迫切需要解决的问题。在平稳性、协整检验的基础上构建多元向量自回归模型,基于误差修正模型对各种货币市场利率之间的相互引导关系进行实证研究。研究发现:在短端利率中,上海银行间同业拆放利率和银行间质押式回购利率的基准作用较强,在长端利率中,存款基准利率和短期国债利率基准作用较强,上海银行间同业拆放利率的基准作用仍相对不足,未来可以将上海银行间同业拆放利率和国债利率同时作为货币市场基准利率进行培育。 展开更多
关键词 货币市场 基准利率 上海银行同业利率 短期国债利率
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上海银行间同业拆放利率动态性研究 被引量:5
16
作者 孔继红 易志高 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2016年第6期1125-1140,共16页
本文分析了2006年至2014年间上海银行间同业拆放利率市场隔夜、一周和一月利率品种的动态性。结论显示,短期利率存在显著的漂移项非线性,且随着期限延长而减弱;扩散项的非对称自相关性以及跳跃项的非连续性特征也显著地存在。比较而言,... 本文分析了2006年至2014年间上海银行间同业拆放利率市场隔夜、一周和一月利率品种的动态性。结论显示,短期利率存在显著的漂移项非线性,且随着期限延长而减弱;扩散项的非对称自相关性以及跳跃项的非连续性特征也显著地存在。比较而言,信息冲击非对称性比漂移项非线性的影响要大,而跳跃的影响最大。跳跃设定允许利率遵循混合正态过程,允许利率在两个不同状态之间转换。跳跃对利率水平值的贡献都很小,但对方差的贡献占比很高,且存在随期限延长而降低的趋势。 展开更多
关键词 非线性扩散跳跃模型 短期利率动态性 上海银行同业利率
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Shibor期限结构动态研究 被引量:5
17
作者 何启志 何建敏 童中文 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2009年第1期181-189,共9页
近年来央行一直推动利率市场化进程,央行将把上海银行间同业拆放利率(Shibor)培育成基准利率。为了推动利率市场化进程,本文以Shibor作为研究对象,构造了Shibor期限结构的基础模型。为了进一步找出Shibor的变化规律,对于基础模型我们做... 近年来央行一直推动利率市场化进程,央行将把上海银行间同业拆放利率(Shibor)培育成基准利率。为了推动利率市场化进程,本文以Shibor作为研究对象,构造了Shibor期限结构的基础模型。为了进一步找出Shibor的变化规律,对于基础模型我们做了不同的扩展,并应用时间序列模型对我国的Shibor期限结构进行了实证分析,发现:隔夜、1周、2周、1个月Shibor具有很强的均值回复特性,3个月、6个月、9个月及1年Shibor不具有显著的线性均值回复特征;1个月、3个月、6个月、9个月及1年Shibor期限结构的扩散项部分是对称的,而隔夜、1周、2周Shibor期限结构的扩散项部分存在明显的不对称性。 展开更多
关键词 利率期限结构 上海银行同业利率 广义自回归条件异方差
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跳跃CKLS模型的MCMC估计与应用 被引量:4
18
作者 孙琳 《广东工业大学学报》 CAS 2010年第2期68-70,76,共4页
考虑金融市场的非系统风险,在传统的CKLS模型中加入随机跳跃因素,提出了一种刻画短期利率的扩展CKLS模型.采用Euler法离散化连续过程,得到离散过程的似然函数,并采用基于马尔可夫链蒙特卡洛法估计了模型的未知参数.采用上海银行间同业... 考虑金融市场的非系统风险,在传统的CKLS模型中加入随机跳跃因素,提出了一种刻画短期利率的扩展CKLS模型.采用Euler法离散化连续过程,得到离散过程的似然函数,并采用基于马尔可夫链蒙特卡洛法估计了模型的未知参数.采用上海银行间同业拆放利率数据进行实证研究.结果表明,跳跃在所选的研究期间以较高的概率发生,马尔可夫链蒙特卡洛法在参数估计中是有效的. 展开更多
关键词 马尔可夫链蒙特卡洛 跳跃CKLS模型 上海银行同业利率 利率模型
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股票市场重大融资行为对上海银行间同业拆放利率的影响 被引量:4
19
作者 戴国强 李良松 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第7期51-56,共6页
上海银行间同业拆放利率经过两年多的发展,期限在1个月以下的利率基本上达到了弱式有效市场水平,其中隔夜利率的市场性最好。实证检验表明,股票市场重大融资行为,如大规模的新股首次公开发行会显著地影响这些利率,尤其是SHIBOR1周利率和... 上海银行间同业拆放利率经过两年多的发展,期限在1个月以下的利率基本上达到了弱式有效市场水平,其中隔夜利率的市场性最好。实证检验表明,股票市场重大融资行为,如大规模的新股首次公开发行会显著地影响这些利率,尤其是SHIBOR1周利率和2周利率。但是SHIBOR隔夜利率受到的影响最小,因此它的抗干扰性最好。 展开更多
关键词 股票市场融资 货币政策 上海银行同业利率 货币市场利率
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SHIBOR市场风险溢价动态特性的机制转换 被引量:4
20
作者 杨宝臣 苏云鹏 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2012年第2期201-207,共7页
针对上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)动态特性中存在的机制转换及波动聚集现象,分别将机制转换和广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)效应引入CIR模型,构建了带机制转换的CIR模型(R... 针对上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)动态特性中存在的机制转换及波动聚集现象,分别将机制转换和广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)效应引入CIR模型,构建了带机制转换的CIR模型(RSCIR)以及带机制转换和GARCH效应的CIR模型(RSCIR-GARCH),并基于SHIBOR利率数据对CIR模型、RSCIR模型及RSCIR-GARCH模型进行对比分析,发现机制转换和GARCH设定的引入大幅提高了模型的数据拟合优度,并消除了利率波动中的ARCH效应.基于RSClR-GARCH模型对SHIBOR市场的风险溢价动态特性进行研究,发现SHIBOR市场利率波动显著存在高利率高波动以及低利率低波动两个机制,相应的风险溢价的动态特性也发生了机制转换. 展开更多
关键词 上海银行同业利率 风险溢价 机制转换 广义自回归条件异方差(GARCH) Cox-Ingersoll-Ross模型 Kim滤波
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