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存款利率零下限与负利率传导机制 被引量：65
1
作者 孙国峰 何晓贝 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期105-118,共14页
负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性,存款利率难以突破零下限,因此负利率环境将导致银行净息差收入减少,对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为,在现代信用货币... 负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性,存款利率难以突破零下限,因此负利率环境将导致银行净息差收入减少,对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为,在现代信用货币体系中银行并不依赖存款发放贷款,因此负的存款利率不会损害银行业的存款和信贷供给。本文基于信用货币理论和贷款创造存款机制(LCD)建立了一个微观基础的DSGE模型,对存款利率零下限在负利率政策传导机制中的作用进行量化分析。数值模拟结果显示,存款利率零下限严重阻碍了负利率的传导,这可能是欧洲和日本的负利率政策效果不够显著的重要原因。在存款利率可以顺畅通过零下限的条件下,中央银行可以采用大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退。 展开更多
关键词 负利率 存款利率 零下限 货币政策传导机制
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非传统货币政策的理论、效果及启示 被引量：29
2
作者 巴曙松 曾智 王昌耀 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2018年第2期146-161,8,共16页
前瞻性指引、量化宽松、负利率、中国结构性货币政策等非传统货币政策的相继实施,扩展了货币政策的理论边界。货币政策不仅能解决总量需求、系统性金融风险,也能解决宏观经济存在的结构性问题。本文先从理论基础、主要工具、传导渠道三... 前瞻性指引、量化宽松、负利率、中国结构性货币政策等非传统货币政策的相继实施,扩展了货币政策的理论边界。货币政策不仅能解决总量需求、系统性金融风险,也能解决宏观经济存在的结构性问题。本文先从理论基础、主要工具、传导渠道三个方面对非传统货币政策进行了较为系统、深入的分析。在此基础上,通过事件研究法以中欧为例评估实施效果,发现非传统货币政策能够显著地降低货币市场和债券市场的利率,维护金融稳定;随着工具的持续使用,实施效果边际递减;中国结构性货币政策工具的效果显著强于其他工具。最后,本文从工具本身的弊端、注重市场机制、外溢和退出风险、创新工具四点出发,给出了中国完善结构性货币政策的政策建议。 展开更多
关键词 负利率 量化宽松 结构性 非传统货币政策 金融稳定
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负利率对银行净息差影响机制研究--基于欧洲主要上市银行的经验证据 被引量：25
3
作者 熊启跃 王书朦 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第1期110-129,共20页
净息差是反映银行经营效率的重要指标,负利率政策的实施对银行业净息差产生了显著的负面影响。基于2004-2017年欧洲负利率地区102家主要上市银行的年度非平衡面板数据,本文对负利率环境下银行净息差的调整机制进行了深入研究。研究结果... 净息差是反映银行经营效率的重要指标,负利率政策的实施对银行业净息差产生了显著的负面影响。基于2004-2017年欧洲负利率地区102家主要上市银行的年度非平衡面板数据,本文对负利率环境下银行净息差的调整机制进行了深入研究。研究结果表明:(1)政策利率降低(提高)会带动银行净息差下降(上升);(2)负利率环境下,银行净息差对政策利率调整,尤其是利率下调的敏感性明显增强;(3)不同特质性银行净息差对政策利率调整的敏感性存在明显差异,规模较大、国际化程度较高银行的净息差对政策利率变动的敏感性较低,以利息收入、零售业务为主银行的净息差对政策利率变动较为敏感。本文的研究丰富了负利率政策传导机制及影响领域的相关成果,探讨了负利率环境下不同特质性银行行为调整差异,为商业银行做好负利率环境下的息差管理提供了客观依据。 展开更多
关键词 负利率 商业银行 净息差 零售银行 国际化
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负利率真的有效吗?——基于欧洲央行与欧元区国家的实证检验 被引量：20
4
作者 马理 李书灏 文程浩 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第3期35-45,共11页
负利率是一种极具争议的货币政策,尽管目前已有多个国家在实施负利率,但其政策效果尚待严格检验。本文基于欧元区主要国家2003年1月至2015年12月的数据,使用面板向量自回归(PVAR)方法分析了欧洲央行货币政策的实施效果。结论显示,调低... 负利率是一种极具争议的货币政策,尽管目前已有多个国家在实施负利率,但其政策效果尚待严格检验。本文基于欧元区主要国家2003年1月至2015年12月的数据,使用面板向量自回归(PVAR)方法分析了欧洲央行货币政策的实施效果。结论显示,调低利率的货币政策在危机中效果并不理想,负利率难以达到促进经济复苏与消除通缩的作用,比较而言扩充流动性的货币政策效果更显著;欧洲央行的宽松货币政策对经常项目顺差国产生了较好的影响,但逆差国需要更艰苦的结构调整与自身改革才能解决问题。虽然突破零利率下限约束的负利率被视为是一种对传统利率理论的"创新",但整体来看实施效果并不尽如人意;货币政策需要与财税政策和产业政策协调,才能充分发挥宏观调控职能,才能为促进经济复苏与结构调整营造良好的金融与货币环境。 展开更多
关键词 负利率 量化宽松 欧洲央行 效果检验
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海外负利率政策实施的效果及借鉴 被引量：18
5
作者 吴秀波 《价格理论与实践》 CSSCI 北大核心 2016年第3期17-23,共7页
迄今有五家海外央行实行负利率政策,以迫使商业银行减少在央行的存款,将资金用于增加商业贷款,以实现提升物价水平、减少本币升值压力等多种政策目标。作为一项前所未有的金融创新,对负利率政策功效的客观评价尚需时日,短期内欧元区和... 迄今有五家海外央行实行负利率政策,以迫使商业银行减少在央行的存款,将资金用于增加商业贷款,以实现提升物价水平、减少本币升值压力等多种政策目标。作为一项前所未有的金融创新,对负利率政策功效的客观评价尚需时日,短期内欧元区和日本两大经济体的政策绩效不彰。借鉴海外负利率政策经验,在推出新的宏观调控措施时,我们不应过于迷信货币政策功效;不能机械照搬海外货币宽松做法;必须多管齐下,注重国内与国外监管机构之间、国内部门之间的沟通协调,否则效果将大打折扣。 展开更多
关键词 负利率 利率走廊 名义利率 消费物价水平
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负利率时代:政策创新与宏观风险 被引量：17
6
作者 王宇哲 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2016年第4期115-127,7,共13页
目前,丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本等多国央行都已实施负利率政策。本文在分析负利率政策原因的基础上,指出以色列、捷克、加拿大和挪威等国也可能实施负利率。虽然囤积现金形成了对负利率政策的制约,但央行通过实施分级利率等方式... 目前,丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本等多国央行都已实施负利率政策。本文在分析负利率政策原因的基础上,指出以色列、捷克、加拿大和挪威等国也可能实施负利率。虽然囤积现金形成了对负利率政策的制约,但央行通过实施分级利率等方式仍有进一步降息的空间。负利率政策推动了存贷款利率和收益率曲线的下行,但对通胀和汇率的影响不一。本文认为,负利率常态化面临利率传导有效性降低、债券市场流动性下降、银行利润空间收窄、金融市场分割和动荡加剧等风险。全球负利率环境也令中国货币政策面临挑战,但对海外投资而言可能是利好消息。 展开更多
关键词 负利率 现金囤积 分级利率 金融风险
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名义负利率及其影响 被引量：17
7
作者 巴曙松 邵杨楠 廖慧 《中国金融》 CSSCI 北大核心 2016年第10期58-60,共3页
进入2016年以来，“负利率”开始成为全球金融界关注的重要话题，其原因主要在于日本央行出乎市场预料地在1月底宣布实施负利率政策。事实上，日本央行并非第一个采用此政策的央行。2009年8月，瑞典央行首先对银行存款实施负利率，截至... 进入2016年以来，“负利率”开始成为全球金融界关注的重要话题，其原因主要在于日本央行出乎市场预料地在1月底宣布实施负利率政策。事实上，日本央行并非第一个采用此政策的央行。2009年8月，瑞典央行首先对银行存款实施负利率，截至目前，实行负利率政策的央行还有丹麦央行、瑞士国家银行以及欧洲中央银行。 展开更多
关键词 负利率 日本央行 名义 利率政策 欧洲中央银行 2009年 银行存款 国家银行
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泡沫经济崩溃后日本非常规利率政策效果实证研究——从“零利率”走向“负利率” 被引量：13
8
作者 孙丽 王世龙 《现代日本经济》 CSSCI 北大核心 2017年第3期24-41,共18页
非常规利率政策是日本央行针对本国经济"顽疾"的主要治疗方法。极低的利率水平,规模巨大的货币总量能否再次使得日本国内的资产价格偏离基本面从而引发新的金融和资产泡沫,值得人们警惕。实证分析表明:日本央行负利率政策仍... 非常规利率政策是日本央行针对本国经济"顽疾"的主要治疗方法。极低的利率水平,规模巨大的货币总量能否再次使得日本国内的资产价格偏离基本面从而引发新的金融和资产泡沫,值得人们警惕。实证分析表明:日本央行负利率政策仍很难产生明显的积极影响,反而在一定程度上使得消费者和企业变得更加消极,有使国内消费总需求进一步减少和国内投资环境进一步恶化的可能。因此,面对总需求不足的困境,日本经济的结构性改革迫在眉睫,缩小贫富差距,增加居民劳动报酬收入,提升整个社会的边际消费倾向是当务之急。 展开更多
关键词 日本 非常规利率政策 无抵押隔夜拆借利率 零利率 负利率
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“负利率”问题研究的演进与新进展 被引量：13
9
作者 伍聪 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2012年第9期55-63,共9页
本文回顾和梳理了国外文献对负利率问题研究的演进过程及新进展,主要包括负利率与经济增长关系,负利率与资产价格关系,"零利率下限"和"负名义利率"。作者对现有研究进行了综合评价,并指出了下一步研究可能的方向。
关键词 负利率 经济增长 零利率下限 负名义利率
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负利率能否帮助全球经济走出困境? 被引量：13
10
作者 张慧莲 《金融与经济》 北大核心 2016年第4期35-39,30,共6页
进入2016年,实行负利率的国家和地区在扩大,负利率程度在增加,其覆盖范围从商业银行在央行的存款进一步扩展到银行间市场和国债市场,而且更多的国家还在酝酿减息、或者执行负利率政策的可能性。但负利率能否帮助全球经济走出困境还有待... 进入2016年,实行负利率的国家和地区在扩大,负利率程度在增加,其覆盖范围从商业银行在央行的存款进一步扩展到银行间市场和国债市场,而且更多的国家还在酝酿减息、或者执行负利率政策的可能性。但负利率能否帮助全球经济走出困境还有待观察。本文认为,负利率可能既有积极作用也有消极影响的一面,中央银行正确的做法是利用负利率,但不能过于依赖它。这是因为,负利率起作用比较缓慢,取决于资金是否能真正进入实体经济;长期来看,经济能否复苏最终还是要靠结构调整和技术进步。因此,财政政策应该与货币政策适当配合,以更好地解决经济结构调整的问题。 展开更多
关键词 负利率 货币政策 全球经济 结构调整
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零利率与负利率的货币政策传导研究 被引量：12
11
作者 马理 黎妮 《世界经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第11期3-16,共14页
文章首先通过建立宏观经济模型,分析差异化的利率调整对企业行为选择与实体经济的影响;然后基于欧元区的大样本数据,使用向量自回归等技术方法,分阶段检验正利率、零利率与负利率的传导效果。研究结果显示:当利率逼近零值时,企业投资实... 文章首先通过建立宏观经济模型,分析差异化的利率调整对企业行为选择与实体经济的影响;然后基于欧元区的大样本数据,使用向量自回归等技术方法,分阶段检验正利率、零利率与负利率的传导效果。研究结果显示:当利率逼近零值时,企业投资实体经济项目的产出与利率的关联度较小;在负利率前提下,如果企业投资实体经济项目的收益较低,降低利率非但不会促进企业增加实体经济项目的投资,反而可能导致经济"脱实向虚",从而形成金融风险。因此,货币政策还需与其他宏观政策相结合,努力提升实体经济项目的回报率,才能引导企业增加投资,并促进供给侧结构性改革的进一步深入。 展开更多
关键词 零利率 负利率 传导机理 传导效果
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负利率政策:原因、效果、不对称冲击和潜在风险 被引量：12
12
作者 徐奇渊 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2016年第4期108-114,7,共7页
1980年代以来,西方国家的货币政策中介目标,经历了从货币数量到利率,再到危机之后的货币数量(量宽),以及再重新回到利率(负利率)的轮回。本文梳理了近年来欧洲国家以及日本央行的负利率政策,探析了这些国家实施负利率政策的原因。基于... 1980年代以来,西方国家的货币政策中介目标,经历了从货币数量到利率,再到危机之后的货币数量(量宽),以及再重新回到利率(负利率)的轮回。本文梳理了近年来欧洲国家以及日本央行的负利率政策,探析了这些国家实施负利率政策的原因。基于对欧洲国家和日本的观察,作者对负利率政策的初步效果进行了观察,并探讨了负利率的下限空间。最后,本文总结了负利率对于零售金融市场和批发金融市场的不对称冲击,以及由此可能引发的金融风险。 展开更多
关键词 负利率 不对称冲击 金融风险
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日本央行负利率宽松货币政策的传导效果及其启示 被引量：12
13
作者 马理 尤阳 《华中师范大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2019年第2期50-59,共10页
负利率突破了常规利率政策的零利率下限约束,被很多人视为一种创新的货币政策操作手段,虽然各实施国的货币当局对其普遍持有乐观的态度,但是负利率的政策效果尚有待科学的实证检验。本文基于日本全国和9个地区47个分级单位(1都、1道、2... 负利率突破了常规利率政策的零利率下限约束,被很多人视为一种创新的货币政策操作手段,虽然各实施国的货币当局对其普遍持有乐观的态度,但是负利率的政策效果尚有待科学的实证检验。本文基于日本全国和9个地区47个分级单位(1都、1道、2府、43县)的171组经济数据的时间序列,使用贝叶斯向量自回归(BVAR)的统计方法检验了日本央行实施负利率以来的宽松货币政策的传导效果,并使用明尼苏达先验分布方法和正态威沙特先验分布方法进行了稳健性检验。研究显示:虽然负利率政策在短期内可以部分地降低失业率,增加产出与促进通胀上扬,但是整体来看,负利率并没有达到货币当局的预期,由于超低利率环境导致了常规货币政策的失效,因此负利率的货币政策需要慎用。在危机中,单纯地降低利率可能导致资金脱实向虚,当局应当大力发展实体经济,帮助企业增加投资回报,才能有效促进经济复苏。 展开更多
关键词 日本央行 负利率 货币政策 传导效果
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日本负利率政策:理论及实践 被引量：10
14
作者 刘瑞 《日本学刊》 CSSCI 北大核心 2016年第6期38-63,共26页
为应对长期通货紧缩困境,日本银行在试错中不断实践金融创新。在自然利率水平低、国债购买接近上限等背景下,2016年1月日本银行实施负利率政策,将商业银行在日本银行经常账户存款分为三个层级,分别适用正利率、零利率和负利率。政策实行... 为应对长期通货紧缩困境,日本银行在试错中不断实践金融创新。在自然利率水平低、国债购买接近上限等背景下,2016年1月日本银行实施负利率政策,将商业银行在日本银行经常账户存款分为三个层级,分别适用正利率、零利率和负利率。政策实行后,长期国债收益率转为负值,收益率曲线平坦,金融机构盈利空间收窄,金融体系风险加剧。在对量化、质化宽松政策进行全面评估及检验基础上,同年9月日本银行再次大胆尝试,推出以长、短期利率为操作目标的量化、质化宽松货币政策,在继续维持负利率政策的同时调控长期国债利率,此举使作用于总需求的短期非传统宽松货币政策演变为一场持久战。 展开更多
关键词 负利率 量化质化宽松 自然利率 零利率下限 收益率曲线
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国外央行实施名义负利率政策的原因与利弊分析 被引量：11
15
作者 娄飞鹏 《金融发展研究》 北大核心 2016年第7期45-51,共7页
近年来全球先后有多家央行实施名义负利率政策,带来较大影响并引起各界的广泛关注。本文以利率对宏观经济的影响机制为基础,分析了国外央行实施名义负利率政策的原因主要是刺激国内宏观经济增长、平衡国际收支。但通过对实施名义负利率... 近年来全球先后有多家央行实施名义负利率政策,带来较大影响并引起各界的广泛关注。本文以利率对宏观经济的影响机制为基础,分析了国外央行实施名义负利率政策的原因主要是刺激国内宏观经济增长、平衡国际收支。但通过对实施名义负利率政策的目标成效进行预判认为,负利率政策效果并未达到预期,甚至弊大于利。因此,我国货币政策更保持相对的独立性和自主性,结合我国经济社会发展的实际情况,加强宏观经济政策间的协调配合。 展开更多
关键词 负利率 经济增长 通货膨胀 国际收支平衡
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负利率对房地产市场扩张效应研究 被引量：6
16
作者 乔海曙 陈志强 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2009年第1期64-70,共7页
负利率的出现是在经济上升时期,通胀率增速超过了名义利率调整而导致实际利率为负的情况,与经济周期密切相关。房地产业属于利率敏感型行业,负利率会导致利率对房地产市场的成本约束失效,刺激房地产市场的扩张。本文研究发现,负利率对... 负利率的出现是在经济上升时期,通胀率增速超过了名义利率调整而导致实际利率为负的情况,与经济周期密切相关。房地产业属于利率敏感型行业,负利率会导致利率对房地产市场的成本约束失效,刺激房地产市场的扩张。本文研究发现,负利率对于房地产市场需求和价格表现出一定正向扩张效应,而对供给的扩张效应则不显著。 展开更多
关键词 负利率 房地产市场 扩张效应
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“负利率”与大型银行的净息差管理策略 被引量：10
17
作者 熊启跃 王书朦 《金融监管研究》 2017年第2期65-80,共16页
2012年以来,瑞典、欧元区、日本等9个国家和地区先后实施了"负利率"政策。"负利率"政策并未完全实现促进经济增长和刺激通胀的既定目标,相反却增大了商业银行的经营压力。本文对总部位于"负利率"地区的2... 2012年以来,瑞典、欧元区、日本等9个国家和地区先后实施了"负利率"政策。"负利率"政策并未完全实现促进经济增长和刺激通胀的既定目标,相反却增大了商业银行的经营压力。本文对总部位于"负利率"地区的23家大型银行的净息差变动情况进行了实证研究。其中,净息差逆势上升的6家银行采取了在"负利率"以外地区配置高比例资产、注重对高收益贷款和低成本存款的争揽以及加大期限错配力度等策略。当前,中资大型银行也面临净息差持续收窄的困境,其集中体现为资产地域集中度高、存放央行规模较大、公司贷款持续下降等问题。中资大型银行应借鉴国际经验,从加强海外高息差地区的资产布局、优化境内业务资产负债结构、扩大交易和手续费佣金收入占比等方面入手,以有效应对净息差的持续收窄。 展开更多
关键词 负利率 净息差 大型银行 期限错配
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负利率能够治通缩吗? 被引量：10
18
作者 管涛 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2016年第8期7-10,50,共5页
当前有关经济体面临的通货紧缩威胁,是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。低利率甚至负利率政策对于化解因生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩帮助较小。从信用、资产价格、资产组合、通胀和汇率等传导渠道看,负... 当前有关经济体面临的通货紧缩威胁,是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。低利率甚至负利率政策对于化解因生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩帮助较小。从信用、资产价格、资产组合、通胀和汇率等传导渠道看,负利率刺激可能难以传导到实体经济。对于以间接融资为主的经济体来讲要特别注意负利率政策对于银行体系的影响。 展开更多
关键词 负利率 通货紧缩 货币政策 实体经济
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关注存款理财化趋势 被引量：9
19
作者 纪崴 《中国金融》 CSSCI 北大核心 2011年第22期90-93,共4页
主持人的话：今年年初以来，通货膨胀成为我国经济运行中的突出问题。面对股市的持续疲软、房地产市场的逐步转向，为减少实际负利率的影响，获得更高的资金回报，各银行发行的理财产品成为了居民投资的新宠。
关键词 理财产品 存款 房地产市场 经济运行 通货膨胀 居民投资 主持人 负利率
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负利率政策在国外的实践及对我国的适用性分析 被引量：9
20
作者 李兵兵 《南方金融》 北大核心 2020年第5期73-80,共8页
负利率是近年来一些发达国家和经济体中央银行所实行的利率政策,作为一种金融政策"异象"而备受关注。负利率政策的出现是对传统金融理论的一种挑战,是部分发达国家和经济体为应对全球金融危机、世界大宗商品价格持续下跌所导... 负利率是近年来一些发达国家和经济体中央银行所实行的利率政策,作为一种金融政策"异象"而备受关注。负利率政策的出现是对传统金融理论的一种挑战,是部分发达国家和经济体为应对全球金融危机、世界大宗商品价格持续下跌所导致的通货紧缩而采取的货币政策。尽管负利率政策在部分国家发挥了一定作用,但总体来看,并未能较好促进信贷扩张与经济增长,不能在长期阻止通胀下滑,无法完全减缓本币升值压力,容易加剧金融体系脆弱性。考虑到我国经济发展阶段与发达国家不同、不存在持续的通胀下降与货币升值压力、实际资金利率水平处于负利率状态等实际情况,以及负利率政策本身不利于提振内需,就化解当前疫情所带来的经济困难而言,负利率政策并不是能够"药到病除"的"良方"。 展开更多
关键词 货币政策 负利率 新冠肺炎疫情 中美贸易摩擦 通货紧缩
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