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基金经理的“走”与“汰”——基于权益类基金的实证证据
被引量：
3
1
作者
张永冀
赵宇晗
+1 位作者
李天雄
苏治
《系统工程理论与实践》
EI
CSSCI
CSCD
北大核心
2022年第5期1214-1232,共19页
本文手工收集整理了2005至2019年各年度中国权益类基金经理变更信息并追踪基金经理离职去向,将离职基金经理分为被动离职和主动离职两类,检验投资业绩对基金经理离职的影响.实证研究发现:1)投资业绩越落后的基金经理被动离职概率越高,...
本文手工收集整理了2005至2019年各年度中国权益类基金经理变更信息并追踪基金经理离职去向,将离职基金经理分为被动离职和主动离职两类,检验投资业绩对基金经理离职的影响.实证研究发现:1)投资业绩越落后的基金经理被动离职概率越高,投资业绩越优秀的基金经理主动离职概率越高,被动离职受短期相对业绩影响更大而主动离职的主因是中期绝对业绩.2)基金经理离职会受到市场环境影响,牛市期间存在基金经理主动离职概率与业绩负相关的异象,进一步研究表明牛市期间大量业绩一般基金经理“公奔私”是导致异象的原因.3)业绩落后的基金经理管理规模越大,被动离职概率越高;业绩优秀的基金经理管理规模越小,主动离职概率越高,这一现象由基金经理“管理规模-管理能力”不匹配所致.4)基金经理主动离职前后短期业绩不具有持续性.本文研究结论丰富了基金治理领域的文献,反映出我国公募基金行业业绩考核和薪酬体系存在不足,对基金行业未来发展具有一定借鉴意义.
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关键词
基金经理离职
投资业绩
“
管理
规模
-
管理
能力
”
匹配
度
主动离职
被动离职
原文传递
基金规模、投资者关注与基金业绩持续性
被引量：
3
2
作者
张永冀
李天雄
+1 位作者
苏治
黄琼
《中国管理科学》
CSCD
北大核心
2023年第12期57-68,共12页
绩优基金是基金市场上的“明星”,吸引基民关注,但其优秀的业绩往往很难持续。“明星”基金业绩反转成为“流星”是行业常态,其背后的原因之一是基民的“追涨杀跌”行为。本文基于2005至2020年中国权益类公募基金数据,利用中介效应模型...
绩优基金是基金市场上的“明星”,吸引基民关注,但其优秀的业绩往往很难持续。“明星”基金业绩反转成为“流星”是行业常态,其背后的原因之一是基民的“追涨杀跌”行为。本文基于2005至2020年中国权益类公募基金数据,利用中介效应模型首次研究了“业绩—资金流量关系”对基金业绩持续性的影响。实证结果发现:(1)PFR会造成规模不经济。基金过去一年业绩越高,当季资金净流入越多,进而使得未来半年业绩下降。资金净流入是中介变量,发挥部分中介效应。(2)持股集中度降低可以解释规模不经济内在机制。资金净流入增加导致基金持股集中度降低,进而使得业绩下降,且这一机制对中小盘基金影响更迅速。(3)投资者时间序列维度有限关注影响PFR。牛市期间,乐观的市场环境弱化投资者对基金业绩的关注,因此PFR对基金业绩持续性没有影响。(4)投资者横截面维度有限关注影响PFR,表现为投资者仅根据简单业绩评价标准申购基金。历史单因子α高但不具有多因子α的基金会获得超额资金流入,使得基金经理“管理规模—管理能力”不匹配。进一步将样本划分为“伪明星基金”组和“真明星基金”组,发现规模不经济只存在于“伪明星基金”组。
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关键词
业绩—资金流量关系
规模
不经济
投资者有限关注“
管理
规模
—
管理
能力
”不
匹配
原文传递
题名
基金经理的“走”与“汰”——基于权益类基金的实证证据
被引量：
3
1
作者
张永冀
赵宇晗
李天雄
苏治
机构
北京理工大学管理与经济学院
中央财经大学统计与数学学院
中央财经大学金融学院
出处
《系统工程理论与实践》
EI
CSSCI
CSCD
北大核心
2022年第5期1214-1232,共19页
基金
国家自然科学基金面上项目(72173145,71972010)
全国统计科学重大研究项目(2018LD04)。
文摘
本文手工收集整理了2005至2019年各年度中国权益类基金经理变更信息并追踪基金经理离职去向,将离职基金经理分为被动离职和主动离职两类,检验投资业绩对基金经理离职的影响.实证研究发现:1)投资业绩越落后的基金经理被动离职概率越高,投资业绩越优秀的基金经理主动离职概率越高,被动离职受短期相对业绩影响更大而主动离职的主因是中期绝对业绩.2)基金经理离职会受到市场环境影响,牛市期间存在基金经理主动离职概率与业绩负相关的异象,进一步研究表明牛市期间大量业绩一般基金经理“公奔私”是导致异象的原因.3)业绩落后的基金经理管理规模越大,被动离职概率越高;业绩优秀的基金经理管理规模越小,主动离职概率越高,这一现象由基金经理“管理规模-管理能力”不匹配所致.4)基金经理主动离职前后短期业绩不具有持续性.本文研究结论丰富了基金治理领域的文献,反映出我国公募基金行业业绩考核和薪酬体系存在不足,对基金行业未来发展具有一定借鉴意义.
关键词
基金经理离职
投资业绩
“
管理
规模
-
管理
能力
”
匹配
度
主动离职
被动离职
Keywords
fund manager resignation
investment performance
match of"scale-skill"
promotion
demotion
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
基金规模、投资者关注与基金业绩持续性
被引量：
3
2
作者
张永冀
李天雄
苏治
黄琼
机构
北京理工大学管理与经济学院
中信证券研究部
中央财经大学金融学院
招商基金管理有限公司
出处
《中国管理科学》
CSCD
北大核心
2023年第12期57-68,共12页
基金
国家社会科学基金资助一般项目(23BJL131)。
文摘
绩优基金是基金市场上的“明星”,吸引基民关注,但其优秀的业绩往往很难持续。“明星”基金业绩反转成为“流星”是行业常态,其背后的原因之一是基民的“追涨杀跌”行为。本文基于2005至2020年中国权益类公募基金数据,利用中介效应模型首次研究了“业绩—资金流量关系”对基金业绩持续性的影响。实证结果发现:(1)PFR会造成规模不经济。基金过去一年业绩越高,当季资金净流入越多,进而使得未来半年业绩下降。资金净流入是中介变量,发挥部分中介效应。(2)持股集中度降低可以解释规模不经济内在机制。资金净流入增加导致基金持股集中度降低,进而使得业绩下降,且这一机制对中小盘基金影响更迅速。(3)投资者时间序列维度有限关注影响PFR。牛市期间,乐观的市场环境弱化投资者对基金业绩的关注,因此PFR对基金业绩持续性没有影响。(4)投资者横截面维度有限关注影响PFR,表现为投资者仅根据简单业绩评价标准申购基金。历史单因子α高但不具有多因子α的基金会获得超额资金流入,使得基金经理“管理规模—管理能力”不匹配。进一步将样本划分为“伪明星基金”组和“真明星基金”组,发现规模不经济只存在于“伪明星基金”组。
关键词
业绩—资金流量关系
规模
不经济
投资者有限关注“
管理
规模
—
管理
能力
”不
匹配
Keywords
performance flow relationship
diseconomies of scale
investor limited attention
“scale-skill”mismatch
分类号
F832.5 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
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1
基金经理的“走”与“汰”——基于权益类基金的实证证据
张永冀
赵宇晗
李天雄
苏治
《系统工程理论与实践》
EI
CSSCI
CSCD
北大核心
2022
3
原文传递
2
基金规模、投资者关注与基金业绩持续性
张永冀
李天雄
苏治
黄琼
《中国管理科学》
CSCD
北大核心
2023
3
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