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“单边市”体制:中国股市的最大弊端 被引量：7
1
作者 任栋 《四川师范学院学报（哲学社会科学版）》 2003年第3期87-89,共3页
中国股市近来呈现出一种不正常的运行状态,这实际上是中国股市历年来所积累的很多问题的集中反映。文章通过对中国股市的现状以及所存在问题的分析,提出了关于"单边市"体制是中国股市最大弊端的观点,并建议将中国股市的运行... 中国股市近来呈现出一种不正常的运行状态,这实际上是中国股市历年来所积累的很多问题的集中反映。文章通过对中国股市的现状以及所存在问题的分析,提出了关于"单边市"体制是中国股市最大弊端的观点,并建议将中国股市的运行模式由"单边市"改为"双边市",使做多与做空机制同时发挥作用,以克服中国股市存在的一些问题。 展开更多
关键词 中国股市 单边市 “卖空”机制
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移植制度“水土不服”的困境与突破--对我国新股发行市场化改革的思考 被引量：1
2
作者 唐勇 栾天虹 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2008年第6期29-32,共4页
在我国新股发行领域践行的市场化改革的过程中遇到了境外移植制度"水土不服"的问题。从制度经济学的视角分析,根本原因是移植制度并未成为我国新股发行域中均衡的制度安排。结合我国证券市场现实情况,认为权力中心可以引入&qu... 在我国新股发行领域践行的市场化改革的过程中遇到了境外移植制度"水土不服"的问题。从制度经济学的视角分析,根本原因是移植制度并未成为我国新股发行域中均衡的制度安排。结合我国证券市场现实情况,认为权力中心可以引入"监管竞争"和"卖空"机制来协同促成我国市场化新股发行制度的均衡。 展开更多
关键词 市场化 移植制度 均衡制度观 “监管竞争” “卖空”机制
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卖空交易机制、波动性和流动性——一个基于香港股市的经验研究 被引量：120
3
作者 廖士光 杨朝军 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2005年第12期6-13,共8页
本文利用中国香港股票市场上的数据来实证研究卖空交易机制与市场波动性、流动性间的内在联系,研究结果表明,对于整个股票市场而言,卖空机制推出后,市场波动性加大、流动性先减弱后增强,但Granger因果检验结果证实市场波动性的增加和流... 本文利用中国香港股票市场上的数据来实证研究卖空交易机制与市场波动性、流动性间的内在联系,研究结果表明,对于整个股票市场而言,卖空机制推出后,市场波动性加大、流动性先减弱后增强,但Granger因果检验结果证实市场波动性的增加和流动性的增强并非是由卖空交易引发的。卖空机制对整个市场的影响是一个复杂的过程,最终的影响方向(加剧市场波动或平抑市场波动)还要取决于市场中卖空交易者的类型、操作策略及交易信息的公开程度。 展开更多
关键词 香港 中国 股票市场 卖空交易机制 市场波动性 市场流动性
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证券市场卖空交易机制的价格发现功能探讨 被引量：17
4
作者 廖士光 杨朝军 《上海立信会计学院学报》 2006年第1期73-77,共5页
卖空交易机制作为现代证券市场中的重要交易制度,对完善整个市场功能起着不可或缺的作用。文章重点探讨了卖空机制价格发现功能的内在机理以及境外市场关于这一功能的实证结果。最后,文章建议我国股市应在适当时机引入卖空交易机制。
关键词 卖空交易机制 价格发现功能 单边市
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上海证券市场波动性现状与卖空交易机制建立 被引量：4
5
作者 张博 殷仲民 《南京师大学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2006年第3期44-49,共6页
在金融市场微观结构理论分析框架下,交易机制的变革以市场质量为评判基准。运用相关模型的实证研究表明,上海证券市场存在着较为明显的波动聚集、波动持续现象,市场整体波动性较大。根据卖空机制的制度功能分析,卖空限制的存在增加了该... 在金融市场微观结构理论分析框架下,交易机制的变革以市场质量为评判基准。运用相关模型的实证研究表明,上海证券市场存在着较为明显的波动聚集、波动持续现象,市场整体波动性较大。根据卖空机制的制度功能分析,卖空限制的存在增加了该市场的波动性水平,降低了市场质量,因此有必要在该市场建立卖空交易机制以降低其波动性水平,在建立模式的选择上可以参照香港建立证券登记结算公司模式的卖空机制。 展开更多
关键词 波动性 交易机制 上海 证券市场 卖空交易机制
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上海证券市场质量分析与交易机制改进研究 被引量：3
6
作者 王昕 张博 殷仲民 《西南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2008年第1期106-111,共6页
交易机制作为一种制度因素会对金融市场交易行为和市场质量产生显著影响,基于以上认识,本文在对上海证券市场质量进行系统分析的基础上,针对其现存质量缺陷建议采取具有针对性的交易机制改进对策,以提升市场整体运行效率。
关键词 市场质量 混合驱动交易机制 卖空交易机制
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卖空交易机制对股市波动性与流动性影响的实证分析 被引量：4
7
作者 占蕙颖 《商业时代》 北大核心 2010年第30期71-72,共2页
本文利用上海证券市场上的数据来实证研究引入卖空交易机制对市场波动性、流动性的影响。研究结果表明,卖空机制推出后,市场波动性与流动性均有所增大,但卖空交易额与市场波动性并不存在长期稳定的协整关系,而且Granger因果关系检验结... 本文利用上海证券市场上的数据来实证研究引入卖空交易机制对市场波动性、流动性的影响。研究结果表明,卖空机制推出后,市场波动性与流动性均有所增大,但卖空交易额与市场波动性并不存在长期稳定的协整关系,而且Granger因果关系检验结果证实市场波动性的增强并非是由卖空交易引发的。 展开更多
关键词 卖空交易机制 股票市场 波动性流动性
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上海证券市场质量评析 被引量：2
8
作者 张博 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第11期40-45,共6页
本文基于严谨的市场质量内涵,以上海证券市场整体为研究对象,在对上海证券市场质量进行系统分析的基础上,得出结论认为该市场具有较好的透明度和小额交易流动性,并已达到弱式有效,针对在市场波动性和大额交易流动性上存在的缺陷,建议引... 本文基于严谨的市场质量内涵,以上海证券市场整体为研究对象,在对上海证券市场质量进行系统分析的基础上,得出结论认为该市场具有较好的透明度和小额交易流动性,并已达到弱式有效,针对在市场波动性和大额交易流动性上存在的缺陷,建议引入基于竞争性做市商的混合驱动交易机制、做空交易机制,并完善现有大额交易制度来系统地提升市场整体质量水平。 展开更多
关键词 市场质量 混合驱动交易机制 卖空交易机制
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卖空交易机制的风险及其传导机制 被引量：3
9
作者 邓焱木 杨朝军 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 2006年第4期3-7,共5页
识别卖空交易机制中的潜在风险,深入分析风险的来源和传导机制,对于制定防范风险的监管措施,有效避免卖空交易中的风险,具有重要的理论和现实意义。在操作上,可以运用国际证券委员会组织(IOSCO)的风险管理和控制,指导分析卖空交易机制... 识别卖空交易机制中的潜在风险,深入分析风险的来源和传导机制,对于制定防范风险的监管措施,有效避免卖空交易中的风险,具有重要的理论和现实意义。在操作上,可以运用国际证券委员会组织(IOSCO)的风险管理和控制,指导分析卖空交易机制中的系列风险,从定性的角度分析卖空交易机制的风险传导机制。 展开更多
关键词 卖空交易机制 风险 风险传导机制
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中国证券市场引入卖空机制的探讨 被引量：1
10
作者 周一平 《农村经济与科技》 2008年第10期48-49,共2页
本文首先介绍了卖空的一些基本定义,包括卖空交易的一般概念以及交易的主客体;其次,说明了卖空交易机制作为现代证券市场中的重要交易制度,对完善整个市场功能起着不可或缺的作用,卖空交易机制通常有稳定市场、价格发现、提供流动性和... 本文首先介绍了卖空的一些基本定义,包括卖空交易的一般概念以及交易的主客体;其次,说明了卖空交易机制作为现代证券市场中的重要交易制度,对完善整个市场功能起着不可或缺的作用,卖空交易机制通常有稳定市场、价格发现、提供流动性和调控工具四项基本功能。本文重点探讨了我国证券市场作为一个新兴市场,在股权分置改革不断深入,市场制度性障碍初步解决的新形势下,结合中国证券市场自身发展状况,引入卖空交易机制的必然性和可能性;通过分析,本文得出我国证券市场引入卖空交易机制将有利于推进我国证券市场的稳定发展,有利于我国证券市场向国际市场靠拢的结论。 展开更多
关键词 卖空 卖空交易机制 证券市场
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证券市场卖空交易机制套期保值功能研究
11
作者 廖士光 《当代经济管理》 2006年第5期110-113,共4页
本文实证检验证券市场中卖空交易机制的套期保值功能。研究结果表明,卖空交易机制不但为投资者提供新的盈利模式,也为投资者提供套期保值工具和手段,投资者可以利用卖空交易机制进行套期保值交易。
关键词 卖空交易机制 套期保值 风险规避
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卖空交易机制对我国上证A股流动性的影响——以融券为例 被引量：1
12
作者 李思 《特区经济》 2012年第10期106-108,共3页
2010年3月31日中国正式推出了融资融券,标志着中国自此有了卖空交易机制,对中国股票市场来说有划时代的意义。因此,研究卖空交易机制对股票市场的影响有极大的现实意义。本文利用上证A股市场的数据来实证研究卖空交易机制与市场流动性... 2010年3月31日中国正式推出了融资融券,标志着中国自此有了卖空交易机制,对中国股票市场来说有划时代的意义。因此,研究卖空交易机制对股票市场的影响有极大的现实意义。本文利用上证A股市场的数据来实证研究卖空交易机制与市场流动性间的内在关系。研究表明,卖空交易机制推出后,市场流动性并没有增加,Granger因果检验结果证实市场流动性的增加不是由融券交易引起的。最后本文从市场、管理层、券商和投资者四个方面分析了产生此实证结果的原因。 展开更多
关键词 卖空交易机制 流动性 上证A股
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中国式卖空机制与公司创新——基于融资融券分步扩容的自然实验 被引量：322
13
作者 权小锋 尹洪英 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2017年第1期128-144,共17页
本文基于双重差分模型,以我国融资融券标的股票分步扩容为自然实验事件,系统考察了卖空机制对公司创新行为的影响效应及其价值机理。研究发现,融资融券制度的实施并没有显著影响公司的创新投入,却显著提升了公司的创新产出,表明融资融... 本文基于双重差分模型,以我国融资融券标的股票分步扩容为自然实验事件,系统考察了卖空机制对公司创新行为的影响效应及其价值机理。研究发现,融资融券制度的实施并没有显著影响公司的创新投入,却显著提升了公司的创新产出,表明融资融券制度具有"创新激励效应",能够显著提升公司的创新效率。其次,融资融券制度的"创新激励效应"在信息不透明公司、低管理层权力公司及垄断程度强行业表现地更加显著。最后,融资融券制度的实施能够通过创新渠道产生滞后的"价值提升效应"。本文结论总体证实,中国式卖空机制(融资融券制度)的实施符合"约束假说"而非"压力假说",卖空机制具有显著的创新激励效应和价值提升效应。 展开更多
关键词 融资融券制度 卖空机制 公司创新 企业价值
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我国推出融资融券交易促进了标的股票的定价效率吗?——基于双重差分模型的实证研究 被引量：234
14
作者 许红伟 陈欣 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2012年第5期52-61,共10页
基于双重差分(DID)模型,本文研究了我国融资融券试点对股票定价效率和收益率分布的影响,发现其仅在少数指标上有一定积极作用,总体上效果仍然相当有限,为现有文献争议和后续政策完善提供了新的经验证据。具体来说,融资融券试点1年内:(1... 基于双重差分(DID)模型,本文研究了我国融资融券试点对股票定价效率和收益率分布的影响,发现其仅在少数指标上有一定积极作用,总体上效果仍然相当有限,为现有文献争议和后续政策完善提供了新的经验证据。具体来说,融资融券试点1年内:(1)对定价效率的改善仍然较弱,标的股票价格的负面信息含量和对市场向下波动的调整速度变化均不明显;(2)能够显著减少股价暴跌概率,对抑制暴涨却几乎没有影响,最终只起到了"单向缓冲器"作用;(3)仅能显著降低含H股、高市值、低换手率和低市盈率股票的偏度,对改善收益率的尖峰现象则没有起到积极作用。结合市场实际运行情况,本文认为融资融券这一机制创新没有完全发挥功能的主要原因在于诸多交易限制,并提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 卖空机制 融资融券 定价效率 收益率分布 双重差分模型
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中国股票市场动量策略赢利性研究 被引量：134
15
作者 周琳杰 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2002年第8期60-64,共5页
本文在参考国外研究方法的基础上 ,选取深沪两市 1 995-2 0 0 0年的股票交易数据 ,考察中国股市动量策略的赢利性特征。研究发现 ,在卖空机制存在的假定下 ,动量组合的形成和持有期限与其收益呈负相关关系 ;期限为一个月的动量策略的超... 本文在参考国外研究方法的基础上 ,选取深沪两市 1 995-2 0 0 0年的股票交易数据 ,考察中国股市动量策略的赢利性特征。研究发现 ,在卖空机制存在的假定下 ,动量组合的形成和持有期限与其收益呈负相关关系 ;期限为一个月的动量策略的超额收益明显好于其他期限的策略。另外 。 展开更多
关键词 中国 股票市场 动量策略 赢利性 投资策略 原因分析 卖空机制 投资收益
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卖空机制能抑制上市公司违规吗? 被引量：158
16
作者 孟庆斌 邹洋 侯德帅 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期89-105,共17页
本文以中国开启融资融券交易试点为背景,使用部分可观测的Bivariate Probit估计方法,以2010—2015年A股上市公司为样本,研究了卖空机制对上市公司违规行为的影响。研究结果表明:首先,卖空机制的引入降低了公司的违规倾向,提高了其违规... 本文以中国开启融资融券交易试点为背景,使用部分可观测的Bivariate Probit估计方法,以2010—2015年A股上市公司为样本,研究了卖空机制对上市公司违规行为的影响。研究结果表明:首先,卖空机制的引入降低了公司的违规倾向,提高了其违规行为被稽查的概率,该结论在使用双重差分控制内生性,并使用PSM方法校正样本选择性偏差后仍然稳健。其次,信息透明度在卖空机制影响公司违规的过程中,既具有调节作用,又发挥中介效应。同时,卖空机制通过提高对公司的威慑力,从而降低其违规倾向。具体而言,股票融券余额较大、进行了股权质押以及负债率较高的公司,卖空对其违规行为的威慑效应更加明显。此外,相比领导人违规,卖空机制对信息披露违规和公司经营违规的影响更强,且随着时间推移,卖空机制对公司违规行为的治理作用越发明显。本文的研究表明,融券卖空机制在发现和防范上市公司违规行为方面扮演着重要角色,对上市公司和监管机构治理和防范公司违规具有政策借鉴意义。 展开更多
关键词 公司违规 融资融券 卖空机制 违规倾向 违规稽查
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卖空交易与股票价格稳定性--来自中国融资融券市场的自然实验 被引量：135
17
作者 李志生 杜爽 林秉旋 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期173-188,共16页
基于2009年4月-2013年12月我国殷票市场的数据,本文研究了融资融券标的股票和非标的股票、以及股票被列入和剔出融资融券标的前后的价格波动特征。结果表明,融资融券交易机制的推出有效提高了我国股票价格的稳定性,融资融券标的股票的... 基于2009年4月-2013年12月我国殷票市场的数据,本文研究了融资融券标的股票和非标的股票、以及股票被列入和剔出融资融券标的前后的价格波动特征。结果表明,融资融券交易机制的推出有效提高了我国股票价格的稳定性,融资融券标的股票的价格波动率和振幅均出现了显著性下降。我们还发现,融资融券交易显著降低了股票价格的跳跃风险,有利于防止股票价格的暴涨暴跌和过度投机。此外,融资融券交易在抑制股票价格异质性波动上也起到了实质性作用,从而有助于增加上市公司信息透明度和市场信息效率。 展开更多
关键词 卖空机制 价格稳定性 融资融券 异质性风险 跳跃风险
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卖空与盈余质量——来自财务重述的证据 被引量：114
18
作者 张璇 周鹏 李春涛 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第8期175-190,共16页
本文利用2006-2014年中国A股上市公司数据,运用双重差分和安慰剂检验,考察卖空对财务重述的影响。研究发现,加入融券标的后,相较于不能被卖空的公司,融券标的公司发生财务重述的可能性显著降低,这种治理作用在金融市场欠发达和治理水平... 本文利用2006-2014年中国A股上市公司数据,运用双重差分和安慰剂检验,考察卖空对财务重述的影响。研究发现,加入融券标的后,相较于不能被卖空的公司,融券标的公司发生财务重述的可能性显著降低,这种治理作用在金融市场欠发达和治理水平较差的公司更加明显。进一步研究发现,卖空机制可以通过增加激励合约的有效性和吸引分析师跟踪来减少财务重述。最后,使用可操控应计项目和是否报告微利作为盈余质量的代理变量进行稳健性检验,发现上述结论依然成立。因此,放开卖空限制,有助于改善上市公司信息披露质量和完善公司治理结构。 展开更多
关键词 卖空机制 盈余质量 激励合约 财务重述
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卖空与信息披露:融券准自然实验的证据 被引量：105
19
作者 李春涛 刘贝贝 周鹏 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第9期130-145,共16页
本文利用2006-2015年深交所A股上市公司数据,实证检验了卖空机制对信息披露质量的影响。在控制了一系列可能的影响因素,并使用倾向得分匹配、安慰剂检验和多个双重差分缓解了内生性问题以后,本文发现引入卖空机制显著提高了标的公司的... 本文利用2006-2015年深交所A股上市公司数据,实证检验了卖空机制对信息披露质量的影响。在控制了一系列可能的影响因素,并使用倾向得分匹配、安慰剂检验和多个双重差分缓解了内生性问题以后,本文发现引入卖空机制显著提高了标的公司的信息披露质量。本文进一步使用融券余额作为卖空势力的测度指标并将ETF基金持股比例作为其工具变量来控制内生性后,以上结果依然稳健。进一步分析发现,在中介市场发育程度较高和法制环境较好的地区,做空对信息披露质量的改善作用更明显。最后,本文探究了做空提升信息披露质量的途径,证明卖空可以通过增加对管理层的激励和降低信息不对称来约束经理人的自利行为,进而提高上市公司的信息披露质量。因此,继续放开融券,并完善其相关制度,可以充分发挥卖空在中国资本市场上的公司治理作用。 展开更多
关键词 卖空机制 信息披露 融资融券 双重差分
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资本市场压力与企业策略性专利行为:卖空机制的视角 被引量：75
20
作者 谭小芬 钱佳琪 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2020年第5期156-173,共18页
创新是一种不确定性高且周期长的投资活动,需要风险偏好更大、对失败容忍更高的市场环境,而资本市场具有筛选和发现创新型企业、有效分散创新风险的功能,因而对创新活动起着关键作用。然而,中国资本市场短期投资者比例高,融券交易成本... 创新是一种不确定性高且周期长的投资活动,需要风险偏好更大、对失败容忍更高的市场环境,而资本市场具有筛选和发现创新型企业、有效分散创新风险的功能,因而对创新活动起着关键作用。然而,中国资本市场短期投资者比例高,融券交易成本高且交易不活跃,加上专利评价体系对不同质量的专利区分度较低,导致资本市场压力对创新活动没有发挥出信息机制和治理机制两种效应。相反,资本市场压力带来的负面信息表达渠道和管理层短期业绩压力,造成了中国专利申请中存在“重数量、轻质量”“重申请、轻维护”的企业策略性专利行为所衍生的“专利泡沫”问题。本文采用中国融资融券制度作为准自然实验,考察卖空机制对企业创新的影响效应和作用机理。研究发现,企业面临卖空压力时会更加积极地申请专利,但专利的申请质量有所下降,表现为专利授权率降低;专利结构有所恶化,最终授权数增加的主要是容易研发、授权快的实用新型专利和外观设计专利;专利得到授权后,企业放弃缴纳维持费用以终止专利权。这些策略性专利行为在短期内可以减少企业的卖空交易量,推高企业市值,但长期看对企业的业绩没有积极影响,是一种“创新假象”。卖空机制主要通过施压机制来影响企业创新,管理层业绩压力、外部监督压力、股价信息传递压力越大的企业,在面临卖空威慑时更有动力进行策略性专利行为。为促进企业创新向高质量发展,需要进一步完善融资融券制度和专利评价体系。 展开更多
关键词 资本市场压力 策略性专利行为 卖空机制 施压机制
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