绝对离差证券组合投资模型及其模拟退火算法 被引量：20

1

作者 徐绪松 陈彦斌 《管理科学学报》 CSSCI 2002年第3期79-85,共7页

马柯维兹均值—方差模型使用收益率的方差度量证券的风险 ,但是实际分布呈尖顶胖尾状 ,使得方差可能不存在 .作为度量风险的标准 ,绝对离差比方差更为合适 .用绝对离差刻画了风险 ,提出基于绝对离差的证券组合投资模型 ,并用模拟退火算... 马柯维兹均值—方差模型使用收益率的方差度量证券的风险 ,但是实际分布呈尖顶胖尾状 ,使得方差可能不存在 .作为度量风险的标准 ,绝对离差比方差更为合适 .用绝对离差刻画了风险 ,提出基于绝对离差的证券组合投资模型 ,并用模拟退火算法求解 .为了比较在两种风险标准下两种模型的优劣 ,首次定义了风险弹性 .实证分析表明 ,在不同收益率水平下 ,风险弹性的绝对值都大于 1 .说明绝对离差模型比均值 -方差模型无论在理论上还是在实际效果上都要更好 .实证分析还表明 。 展开更多

关键词 投资组合 绝对离差 模拟退火算法 风险弹性 两基金分离

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基于风险基金的资本资产定价模型 被引量：9

2

作者 陈彦斌 徐绪松 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第12期34-42,共9页

本文提出并证明了基于风险基金的CAPM模型。基于风险基金的CAPM模型描述了资产的收益与风险之间的线性关系 ,其中资产的风险定义为资产收益率与风险基金收益率的协方差除以风险基金收益率的方差。作为应用例子 ,本文使用基于风险基金的C... 本文提出并证明了基于风险基金的CAPM模型。基于风险基金的CAPM模型描述了资产的收益与风险之间的线性关系 ,其中资产的风险定义为资产收益率与风险基金收益率的协方差除以风险基金收益率的方差。作为应用例子 ,本文使用基于风险基金的CAPM模型证明了著名的CCAPM模型。 展开更多

关键词 风险基金 资本资产定价模型 CAPM模型 CCAPM模型 两基金分离定理

原文传递

条件风险下的两基金分离定理

3

作者 向华 杨招军 周伟峰 《经济数学》 2015年第4期16-20,共5页

鉴于条件风险价值CVaR具有风险度量的合理性以及两基金分离定理对证券投资的重要意义,以CVaR作为风险度量研究两基金分离定理.在组合收益率服从正态分布的假设下,分别就投资组合含有或没有无风险资产的情形提出并证明了两基金分离定理;... 鉴于条件风险价值CVaR具有风险度量的合理性以及两基金分离定理对证券投资的重要意义,以CVaR作为风险度量研究两基金分离定理.在组合收益率服从正态分布的假设下,分别就投资组合含有或没有无风险资产的情形提出并证明了两基金分离定理;放开方差-协方差矩阵为非奇异这一通常假设,证明了CVaR风险度量下的两基金分离定理依然成立. 展开更多

关键词 条件风险价值 正态分布 两基金分离定理 奇异

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证券收益率的极大线性无关组及两基金分离定理

4

作者 姚海祥 李仲飞 马庆华 《数学的实践与认识》 CSCD 北大核心 2010年第17期14-19,共6页

在无套利假设下,利用概率论结合线性代数的方法进一步研究了当n种风险资产的协方差矩阵∑是奇异时的证券投资组合问题,在均值-方差模型的框架下得到模型的一些本质特征,并证明了此时的两基金分离定理仍然成立的.

关键词 奇异协方差矩阵 有效组合边界 两基金分离定理 极大线性无关组

原文传递

基于相对VaR的资产配置和资本资产定价模型 被引量：12

5

作者 姚京 袁子甲 李仲飞 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第12期133-142,共10页

本文在相对Value-at-Risk(VaR)风险度量的基础上重新审视了金融经济学中最为核心的两个问题:资产配置和资产定价。遵循经典的Markowitz-Sharpe理论体系,我们在一般的分布假设下建立了基于相对VaR的均值风险模型和资本资产定价模型,并得... 本文在相对Value-at-Risk(VaR)风险度量的基础上重新审视了金融经济学中最为核心的两个问题:资产配置和资产定价。遵循经典的Markowitz-Sharpe理论体系,我们在一般的分布假设下建立了基于相对VaR的均值风险模型和资本资产定价模型,并得出了两基金分离、有效边界、证券市场线等一系列结论。通过研究比较,我们说明了经典的Markowitz-Sharpe理论体系只是本文所构建的资产配置和定价理论体系在正态分布假设下的一个特例。我们还通过实证研究来说明不同分布假设对金融决策的影响。 展开更多

关键词 相对VaR 资产配置 两基金分离 资本资产定价模型

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基于后悔规避的投资组合模型及其实证分析 被引量：9

6

作者 徐绪松 马莉莉 《技术经济》 2008年第1期94-98,共5页

由于人的情感、认知等因素对投资活动有直接影响,本文在投资活动中引入人的情感因素,提出了基于后悔规避的投资者效用函数,该效用函数是期末财富和预期财富的函数。建立了存在无风险资产时的最优投资组合模型,发现基于后悔规避投资组合... 由于人的情感、认知等因素对投资活动有直接影响,本文在投资活动中引入人的情感因素,提出了基于后悔规避的投资者效用函数,该效用函数是期末财富和预期财富的函数。建立了存在无风险资产时的最优投资组合模型,发现基于后悔规避投资组合模型的组合前沿存在两基金分离的现象。对我国上海股票市场进行了实证分析,得到了基于后悔规避投资组合模型的组合前沿,并验证了组合前沿存在两基金分离现象的结论。 展开更多

关键词 后悔规避 两基金分离 投资组合模型 预期效用

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均值-CVaR模型下的两基金分离定理 被引量：8

7

作者 曹静 秦超英 覃森 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2006年第2期201-205,共5页

两基金分离定理对资本资产定价模型的研究有重要意义.经典的理论以方差为风险度量方法,而CVaR是近年来提出的一种新的风险度量方法.本文基于CVaR风险度量方法,研究了正态情形下风险资产组合的均值-CVaR模型,得到了此模型下的两基金分离... 两基金分离定理对资本资产定价模型的研究有重要意义.经典的理论以方差为风险度量方法,而CVaR是近年来提出的一种新的风险度量方法.本文基于CVaR风险度量方法,研究了正态情形下风险资产组合的均值-CVaR模型,得到了此模型下的两基金分离定理及其有关性质,并与均值-方差模型进行了比较.最后通过实例分析表明均值-CVaR模型下的两基金分离定理更能满足投资者不同的风险忍受水平. 展开更多

关键词 资产组合 两基金分离定理 条件风险价值 风险价值

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安全第一准则下的动态投资组合 被引量：5

8

作者 王秀国 周荣喜 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2010年第12期20-27,共8页

在Black-Scholes型金融市场下,研究了三种安全第一准则意义下的动态投资组合问题,利用非线性规划理论,给出了最优投资策略的显式表达式。结果表明最优投资策略符合两基金定理,即由无风险资产和市场组合构成。并结合数值例子,在均值-方... 在Black-Scholes型金融市场下,研究了三种安全第一准则意义下的动态投资组合问题,利用非线性规划理论,给出了最优投资策略的显式表达式。结果表明最优投资策略符合两基金定理,即由无风险资产和市场组合构成。并结合数值例子,在均值-方差框架下分析了三种准则的联系和经济意义。 展开更多

关键词 安全第一准则 动态投资组合 两基金定理

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马科维茨有效边界理论的实证分析 被引量：3

9

作者 杨晓春 《陕西理工学院学报（自然科学版）》 2008年第4期85-89,共5页

以1990年至2003年7个国家股票指数收益率的平均收益、标准差和相关系数为样本,在"允许卖空"时,通过3种方法得到有效边界,并对3种结果进行了比较;在"不允许卖空"条件下,给出其有效边界的算法,最后对"允许卖空&q... 以1990年至2003年7个国家股票指数收益率的平均收益、标准差和相关系数为样本,在"允许卖空"时,通过3种方法得到有效边界,并对3种结果进行了比较;在"不允许卖空"条件下,给出其有效边界的算法,最后对"允许卖空"和"不允许卖空"两种情况的有效边界进行了比较,说明"允许卖空"有更大的潜在收益。 展开更多

关键词 投资组合 有效边界 基金分离定理

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基于VaR和两基金分离的投资组合模型

10

作者 李正友 金玲 马莉莉 《财贸研究》 北大核心 2005年第4期49-52,共4页

本文使用VaR来度量投资组合的市场风险,构造了一个在可接受期末财富约束条件下,使VaR达到最小的投资组合模型,同时,发现该模型发生了两基金分离现象,因此存在多风险资产情形下的投资组合模型可以退化成为单风险资产情形下的投资组合模... 本文使用VaR来度量投资组合的市场风险,构造了一个在可接受期末财富约束条件下,使VaR达到最小的投资组合模型,同时,发现该模型发生了两基金分离现象,因此存在多风险资产情形下的投资组合模型可以退化成为单风险资产情形下的投资组合模型。最后,本文使用简化的单风险模型对我国上海股票市场进行了实证分析,探讨投资者如何在股票和银行借贷中进行最优资产分配。 展开更多

关键词 在险价值 两基金分离 投资组合模型 VAR 分离 基金 上海股票市场 风险资产 市场风险 约束条件

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均值——下偏距(M-LPM)组合优化下的两基金分离定理

11

作者 张维 王平 张小涛 《西安电子科技大学学报（社会科学版）》 2008年第2期40-44,共5页

通常的投资建议和两基金分离定理之间存在较大差异,这就是著名的Canner难题。厚尾分布以及投资者对风险的厌恶水平对真实的投资组合行为有显著的影响,在考虑下侧风险的情况下,本文关注投资者如何选择投资组合、两基金分离定理在什么情... 通常的投资建议和两基金分离定理之间存在较大差异,这就是著名的Canner难题。厚尾分布以及投资者对风险的厌恶水平对真实的投资组合行为有显著的影响,在考虑下侧风险的情况下,本文关注投资者如何选择投资组合、两基金分离定理在什么情况下能够成立、以及对投资者的投资策略的选择的影响如何。当目标等于无风险利率时,有文献表明两基金分离定理可以在均值——下偏距(M-LPM)中得到证明。然而,除了以无风险利率为目标外,哪些其它的目标也可以使分离定理成立的问题已经出现。本文尝试回答这个问题,并对投资建议和两基金分离定理的差异给出了合理的解释。 展开更多

关键词 M-LPM 两基金分离 投资组合 组合优化

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Mean-CVaR模型下的两基金分离定理 被引量：1

12

作者 李杰 张红兵 +1 位作者 费时龙 张群 《宿州学院学报》 2011年第2期8-10,共3页

简要介绍了CVaR风险度量方法,并基于CVaR风险度量方法研究了风险资产组合以及含有无风险资产的资产组合服从多元T分布情形下资产组合的Mean-CVaR模型,分别得到了此模型下两种资产组合的两基金分离定理。

关键词 资产组合 Mean-CVaR模型 多元T分布 两基金分离定理

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