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国内外期货价格与国产现货价格动态关系的研究——基于DCE和CBOT大豆期货市场与国产大豆市场的实证分析 被引量:108
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作者 夏天 程细玉 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第2期110-117,共8页
本文利用向量自回归(VAR)模型,Johansen多元协整检验,向量误差修正(VEC)模型以及方差分解等技术对大连商品交易所,美国芝加哥商品交易所的大豆期货价格与国产大豆现货价格三者间关系进行了实证研究。研究结果表明三者间存在长期均衡关系... 本文利用向量自回归(VAR)模型,Johansen多元协整检验,向量误差修正(VEC)模型以及方差分解等技术对大连商品交易所,美国芝加哥商品交易所的大豆期货价格与国产大豆现货价格三者间关系进行了实证研究。研究结果表明三者间存在长期均衡关系,短期内的价格偏离可以通过自身价格约束机制予以纠正。三者间具有相互影响,相互引导的关系。大连期货市场具备了良好的价格发现功能,居于长期价格发现的主导地位。 展开更多
关键词 期货市场 现货市场 VAR模型 协整检验 VEC模型
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期货市场与现货市场之间的价格研究——中国农产品市场的经验 被引量:66
2
作者 刘庆富 王海民 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2006年第4期44-51,共8页
本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系。研究结果显示:大... 本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系。研究结果显示:大豆期、现货价格之间存在双向引导关系,小麦仅存在期货对现货的单向引导关系;期、现货市场均扮演着重要的价格发现角色,且期货市场在价格发现中处于主导地位;期、现货市场之间均存在双向波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出效应均强于期货市场来自现货市场的波动溢出效应;并且,随着期货市场的发展,期、现货市场之间的波动溢出程度均呈逐渐增强态势。 展开更多
关键词 期货市场 现货市场 价格发现 溢出效应
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我国农产品期货市场的价格发现功能研究 被引量:55
3
作者 刘庆富 张金清 《产业经济研究》 2006年第1期11-18,共8页
价格发现功能是期货市场的基本功能之一,它在期货市场的发挥程度直接反映了期货市场的有效性。为检测我国农产品期货市场的价格发现能力,本文借助于平稳性检验、协整检验对期货市场的价格发现功能进行了实证研究。研究结果显示,我国农... 价格发现功能是期货市场的基本功能之一,它在期货市场的发挥程度直接反映了期货市场的有效性。为检测我国农产品期货市场的价格发现能力,本文借助于平稳性检验、协整检验对期货市场的价格发现功能进行了实证研究。研究结果显示,我国农产品期货市场的大豆和豆粕期货价格与最后交割日的现货价格均存在长期均衡关系,小麦期货价格与最后交割日的现货价格不存在长期均衡关系;相对而言,大豆期货市场的价格发现能力较强,豆粕期货市场的价格发现能力较弱,而小麦期货市场不具有显著的价格发现功能;同时,本文对实证结果进行了原因分析。 展开更多
关键词 期货市场 价格发现 协整关系 有效性
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我国期货市场的波动性与有效性——基于三大交易市场的实证分析 被引量:48
4
作者 唐衍伟 陈刚 张晨宏 《财贸研究》 北大核心 2004年第5期16-22,共7页
通过对中国三大期货市场的铜、黄豆和小麦三种主要期货品种收益率的分布与波动性的实证分析 ,论证了其时间序列存在ARCH效应 ;运用GARCH模型对这三种期货品种进行了拟合分析和统计检验 ,检验结果表明这三个期货品种的波动性均具有很高... 通过对中国三大期货市场的铜、黄豆和小麦三种主要期货品种收益率的分布与波动性的实证分析 ,论证了其时间序列存在ARCH效应 ;运用GARCH模型对这三种期货品种进行了拟合分析和统计检验 ,检验结果表明这三个期货品种的波动性均具有很高的持续性 ,但大连黄豆的波动持续性弱于上海铜和郑州小麦 ,其波动性受各种外部冲击的影响较大 ;通过GARCH( 1 ,1 )的市场有效性检验 ,论证了中国期货市场尚未达到弱式有效 ,市场风险较大。 展开更多
关键词 波动性 期货品种 期货市场 中国 实证分析 ARCH效应 波动持续性 中国 论证 有效性
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中国硬麦和大豆期货市场套期保值绩效的实证研究 被引量:38
5
作者 王骏 张宗成 赵昌旭 《中国农业大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2005年第4期131-137,共7页
为了研究中国硬麦和大豆期货市场的套期保值功能,本文利用确定套期保值比率的OLS、B VAR、ECM和EC GARCH四个模型和套期保值绩效的衡量指标,对上述2个期货市场的套期保值比率和绩效进行了实证研究。结果显示,硬麦期货和大豆期货4周数据... 为了研究中国硬麦和大豆期货市场的套期保值功能,本文利用确定套期保值比率的OLS、B VAR、ECM和EC GARCH四个模型和套期保值绩效的衡量指标,对上述2个期货市场的套期保值比率和绩效进行了实证研究。结果显示,硬麦期货和大豆期货4周数据的最佳套期保值比率分别是0.28和0.48,它们的套期保值绩效分别是10.27和18.85,都比其1周和2周数据的套期保值比率与绩效要高;中国大豆期货市场套期保值比率与绩效要优于硬麦期货市场。从模型上看,ECM和EC GARCH模型的套期保值比率和绩效比OLS和B VAR模型要高,从样本区间看,样本区间外的套期保值绩效要优于样本区间内的绩效。随着全国范围内实施减免农业税政策和其他“三农”政策的落实,中国农产品期货市场的套期保值功能将得到更好发挥,在我国国民经济中将发挥更重要作用。 展开更多
关键词 中国农产品 期货市场 套期保值比率 套期保值绩效 误差修正模型 广义自回归条件异方差模型
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无偏估计、价格发现与期货市场效率——期货与现货价格关系 被引量:58
6
作者 陈蓉 郑振龙 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2008年第8期2-11,37,共11页
对期货价格和现货价格关系中长期存在的理论和实证研究误区进行了分析与澄清,从理论上证明了在一般情况下期货价格不是未来现货价格的无偏预期,更不能以此作为期货市场效率的检验标准.提出期货市场的价格发现功能应界定为对同期现货价... 对期货价格和现货价格关系中长期存在的理论和实证研究误区进行了分析与澄清,从理论上证明了在一般情况下期货价格不是未来现货价格的无偏预期,更不能以此作为期货市场效率的检验标准.提出期货市场的价格发现功能应界定为对同期现货价格的引领作用,认为期货市场效率包括定价效率与信息效率,只有一个定价有效的期货市场才能充分发挥其风险管理的功能.在实证方面,提出了适合于检验期货与现货价格关系的三种检验模型,并根据上述结论分别运用协整检验、格兰杰因果检验和广义谱分析方法检验了1990年9月21日至2007年12月20日期间S&P500指数现货和期货市场的定价效率、价格领先滞后关系和信息效率. 展开更多
关键词 期货市场 价格发现 无偏估计 市场效率
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中国农产品期货市场效率实证分析:1998—2002 被引量:45
7
作者 姚传江 王凤海 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2005年第1期43-49,共7页
本文旨在检验1998—2002年我国小麦和大豆期货市场效率并对农产品期货市场和现货市场做出相应评估。通过采纳Johansen协整检验方法,论文针对三种不同的现货价格以及预测跨度从1周到6个月不等的期货价格进行了正式统计检验。结果表明,我... 本文旨在检验1998—2002年我国小麦和大豆期货市场效率并对农产品期货市场和现货市场做出相应评估。通过采纳Johansen协整检验方法,论文针对三种不同的现货价格以及预测跨度从1周到6个月不等的期货价格进行了正式统计检验。结果表明,我国大豆期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大豆期货市场的短期效率相对较高。小麦期货市场缺乏效率,这可能应当归因于期货市场发展尚不成熟以及投机过度。 展开更多
关键词 农产品 期货市场 效率 协整检验
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农产品期货价格指数与CPI关系的实证研究 被引量:51
8
作者 张树忠 李天忠 丁涛 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第11期103-115,共13页
期货指数在国外已成为通货膨胀的早期预警指标,对中央银行货币政策制定与调整发挥着重要的指示作用。我国期货市场经过不断的规范与发展后,其价格发现功能不断完善,对宏观经济的先行作用开始显现。本文通过计算我国农产品期货价格指数,... 期货指数在国外已成为通货膨胀的早期预警指标,对中央银行货币政策制定与调整发挥着重要的指示作用。我国期货市场经过不断的规范与发展后,其价格发现功能不断完善,对宏观经济的先行作用开始显现。本文通过计算我国农产品期货价格指数,通过检验其与CPI的实证关系,论证了我国农产品期货价格指数对CPI的先行指示作用。 展开更多
关键词 期货市场 价格指数 先行指标
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基于收益与风险比率的期货套期保值策略 被引量:15
9
作者 林孝贵 《系统工程》 CSCD 北大核心 2004年第1期74-77,共4页
在传统套期保值策略中,仅仅是根据套期保值基差风险最小化确定套期比,这就存在很多缺陷。对这种情况,我们同时考虑基于当前价格的套期保值收益和风险,得到套期保值收益与风险的比率。通过使收益与风险比率的最大化来解出套期比,并说明... 在传统套期保值策略中,仅仅是根据套期保值基差风险最小化确定套期比,这就存在很多缺陷。对这种情况,我们同时考虑基于当前价格的套期保值收益和风险,得到套期保值收益与风险的比率。通过使收益与风险比率的最大化来解出套期比,并说明这样的套期比具有较好的优良性质,而且传统的套期保值策略仅是其中的特殊情况。另外,还得到判断期货、现货的当前价格是适合空头套期保值还是适合多头套期保值的方法,使投资者能够更好地掌握买卖时机和数量。 展开更多
关键词 期货市场 套期保值 价格风险 期望收益
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沪深300股指期货推出改善了我国股票市场质量吗——基于联立方程模型的实证研究 被引量:34
10
作者 许红伟 吴冲锋 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第4期101-110,共10页
考虑到股票市场各个特性之间存在相互作用,本文构建了一个联立方程模型,对沪深300股指期货上市是否改善了我国股票市场微观质量进行了研究。结果发现,控制相关因素后,股指期货推出一年内:(1)股票市场换手率下降了,表明股指期货为现货市... 考虑到股票市场各个特性之间存在相互作用,本文构建了一个联立方程模型,对沪深300股指期货上市是否改善了我国股票市场微观质量进行了研究。结果发现,控制相关因素后,股指期货推出一年内:(1)股票市场换手率下降了,表明股指期货为现货市场带来的"转移效应"大于"增量效应";(2)股票市场的有效价差扩大了,表明其增加了现货市场的隐性交易成本;(3)股票市场波动率也增加了,表明其加剧了现货市场的日内波动性;(4)股指期货对不同类别股票的市场质量影响各异,总体上对大盘权重股和沪深300指数成份股的负面影响较大。本文认为,造成股票市场微观流动性和日内波动性恶化的主要原因在于,在沪深300股指期货推出后初期非信息性交易者大量转移至期货市场,使得股票市场信息不对称程度加大,并进而带来"逆向选择"问题。 展开更多
关键词 股指期货 市场质量 流动性 波动性 信息不对称
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中美棉花期货与现货价格传导关系比较分析 被引量:32
11
作者 赵荣 乔娟 《中国农业大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2008年第2期87-93,共7页
为了评价我国棉花期货市场发现价格功能发挥的程度以及对现货市场的影响,利用共聚合法、误差修正模型、格兰杰因果检验、方差分解和脉冲响应函数等对中美棉花期货市场和现货市场之间的价格传导关系进行比较研究。结果表明:中美两国国内... 为了评价我国棉花期货市场发现价格功能发挥的程度以及对现货市场的影响,利用共聚合法、误差修正模型、格兰杰因果检验、方差分解和脉冲响应函数等对中美棉花期货市场和现货市场之间的价格传导关系进行比较研究。结果表明:中美两国国内棉花期货价格与现货价格之间均存在双向引导关系和长期均衡关系;中美棉花期货市场在发现价格功能中均处于主导地位;在棉花市场价格长期变化中,我国期货市场的信息份额为79.20%,略大于美国的信息份额(73.72%),我国棉花期货市场发现价格功能的发挥稍领先于美国,棉花期货市场运行状况良好。 展开更多
关键词 棉花 期货 现货 价格传导 发现价格功能
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中国黄金期货市场价格发现功能实证研究 被引量:31
12
作者 祝合良 许贵阳 《首都经济贸易大学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第5期44-52,共9页
通过对上海期货交易所黄金期货合约上市以来,2008年1月9日~2009年12月31日之间国内黄金期货价格与国内黄金现货价格、国内黄金期货价格与国际黄金期货价格两对数据之间关系的实证研究发现:国际黄金期货价格对国内黄金期货价格呈现单向... 通过对上海期货交易所黄金期货合约上市以来,2008年1月9日~2009年12月31日之间国内黄金期货价格与国内黄金现货价格、国内黄金期货价格与国际黄金期货价格两对数据之间关系的实证研究发现:国际黄金期货价格对国内黄金期货价格呈现单向的引导作用;国内黄金期货价格对国内黄金现货价格呈现引导作用。结论表明,中国黄金期货交易两年多来,期货市场的价格发现功能已经开始发挥,但仍有较大的提升空间。为此,必须进一步采取有效措施,充分发挥中国黄金期货市场的价格发现功能。 展开更多
关键词 黄金 期货市场 价格发现 协整分析 GRANGER因果检验
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中国期市收益率波动与交易量和持仓量关系的实证研究 被引量:26
13
作者 周志明 唐元虎 施丽华 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2004年第3期368-372,共5页
用计量经济模型对我国的两个期货合约的收益率波动进行了多层次的实证研究.结果表明:交易量与收益率波动的关系是正相关,持仓量与收益率波动之间的关系是负相关;将交易量、持仓量分割为预期和未预期两部分,发现未预期部分对收益率波动... 用计量经济模型对我国的两个期货合约的收益率波动进行了多层次的实证研究.结果表明:交易量与收益率波动的关系是正相关,持仓量与收益率波动之间的关系是负相关;将交易量、持仓量分割为预期和未预期两部分,发现未预期部分对收益率波动有更大的影响,且未预期部分本身的正、负变动对收益率波动的作用程度是不对称的;大的持仓量能减缓收益率波动. 展开更多
关键词 期货市场 收益率波动 交易量 持仓量
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中国期铜市场的国际定价功能研究 被引量:29
14
作者 华仁海 卢斌 刘庆富 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第8期83-93,122,共12页
本文借助现代计量经济分析方法,对上海期货交易所、伦敦金属交易所和纽约商业交易所铜期货价格之间的联系以及各个市场在价格发现中的贡献份额进行了实证研究,研究结果表明:三个市场铜期货价格之间存在协整关系,期货价格之间相互影响、... 本文借助现代计量经济分析方法,对上海期货交易所、伦敦金属交易所和纽约商业交易所铜期货价格之间的联系以及各个市场在价格发现中的贡献份额进行了实证研究,研究结果表明:三个市场铜期货价格之间存在协整关系,期货价格之间相互影响、相互作用,一个市场的价格信息将对另外两个相关市场的价格波动产生影响;伦敦期铜市场在国际定价中处于主导地位,纽约市场次之,上海市场的定价能力最小,但上海市场与纽约市场的国际定价能力较为接近。 展开更多
关键词 期货市场 信息联结 国际定价
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中国棉花期货和现货市场的价格关系研究 被引量:21
15
作者 李慧茹 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2006年第5期149-151,共3页
期货市场和现货市场之间的价格发现功能一直是监管部门和投资者十分关心的问题。本文借助信息共享模型、脉冲响应函数和方差分解等方法,对中国棉花的期、现货市场间的价格关系进行实证研究,定量刻划了期、现货市场在价格发现中的作用。... 期货市场和现货市场之间的价格发现功能一直是监管部门和投资者十分关心的问题。本文借助信息共享模型、脉冲响应函数和方差分解等方法,对中国棉花的期、现货市场间的价格关系进行实证研究,定量刻划了期、现货市场在价格发现中的作用。研究结果表明:棉花期、现货价格之间存在显著的双向引导关系;二者存在长期均衡关系;期、现货市场都扮演重要的价格发现角色,期货市场在价格发现中处于主导地位。 展开更多
关键词 期货市场 现货市场 价格发现 信息共享模型 脉冲响应函数 方差分解
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中国期货市场价格发现功能的实证研究 被引量:24
16
作者 祝合良 《首都经济贸易大学学报》 2007年第2期9-21,共13页
从已有的和本文的实证研究结果来看,我国国内期货价格与现货价格之间以及国内外期货价格之间基本上存在着长期均衡关系。从实际情况来看,我国商品生产者与经营者利用期货市场价格信息,发挥期货市场价格发现功能的事例在不断增多。但与... 从已有的和本文的实证研究结果来看,我国国内期货价格与现货价格之间以及国内外期货价格之间基本上存在着长期均衡关系。从实际情况来看,我国商品生产者与经营者利用期货市场价格信息,发挥期货市场价格发现功能的事例在不断增多。但与期货市场应有的功能相比,我国期货市场的价格发现功能还没有得到应有的发挥。为此,一方面要进一步完善我国期货市场价格形成机制,另一方面要进一步提高我国期货市场价格信息的指导作用和国际市场的定价权。 展开更多
关键词 期货市场 价格发现功能 实证研究
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期现货市场间信息溢出效应研究 被引量:27
17
作者 刘向丽 成思危 +1 位作者 汪寿阳 洪永淼 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第3期125-139,共15页
采用2000年7月10日到2006年6月30日铜期货与现货价格的日度数据,运用GARCH 模型估计了两个市场的上涨和下跌的条件 VaR,并利用基于回归的线性-Granger 因果检验,基于核函数的均值-Granger 因果检验,波动率-Granger 因果检验及风险-Gran... 采用2000年7月10日到2006年6月30日铜期货与现货价格的日度数据,运用GARCH 模型估计了两个市场的上涨和下跌的条件 VaR,并利用基于回归的线性-Granger 因果检验,基于核函数的均值-Granger 因果检验,波动率-Granger 因果检验及风险-Granger因果检验方法分析了期、现货两个市场间的信息溢出效应.这是首次采用基于核函数的检验统计量来研究期货与现货间的关系,由于本方法可以使用所有的滞后阶数,从而使得检验效力更强.考虑到期货市场买空卖空的运行机制,还提出了上涨 VaR 和极端上涨风险溢出两个新的概念.实证结果表明,期货市场与现货市场间存在双向的信息溢出效应,进一步的分析表明从期货市场到现货市场的信息溢出要显著强于从现货市场到期货市场的信息溢出. 展开更多
关键词 期货市场 信息溢出 GRANGER因果关系 条件VAR 极端上涨风险 极端下跌风险
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期货套期保值的多期多目标规划模型 被引量:14
18
作者 王征 樊治平 张权 《系统工程》 CSCD 1997年第2期50-53,65,共5页
本文首先介绍了期货市场中套期保值的概念,然后提出了一个多期多目标规划模型来解决套期保值问题.实例计算表明,该模型是可行而有效的.
关键词 期货市场 套期保值 目标规划 期货交易
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中国新建LNG接收站的经营困境及其对策 被引量:27
19
作者 韩广忠 《天然气工业》 EI CAS CSCD 北大核心 2014年第5期168-173,共6页
由于中国自产气和管道进口气无法满足日益增长的天然气消费需求,2015年缺口量将达540×108 m3,因此需要通过建设新的LNG接收站设施、大力增加LNG进口量来弥补.但近年来,我国几个新建的进口LNG接收站都遇到了购销价格严重倒挂的经营... 由于中国自产气和管道进口气无法满足日益增长的天然气消费需求,2015年缺口量将达540×108 m3,因此需要通过建设新的LNG接收站设施、大力增加LNG进口量来弥补.但近年来,我国几个新建的进口LNG接收站都遇到了购销价格严重倒挂的经营困境,即如果按照现行的管道气门站价格销售LNG,每卖1 m3天然气将会出现2~3元的亏损.采用比较法和内外因分析法研究了这一现状,结果认为,进口LNG价格倒挂问题的根源主要表现在:①亚太市场与油价挂钩的LNG采购定价机制不合理;②国内销售定价方式不科学,忽视了热值和环保因素;③LNG蕴含冷能高达830~860 MJ/t,但国内对LNG冷能利用开发力度不够;④液态LNG直销市场价格承受力强,但国内目前开发效果不理想.针对形成上述困境的有关根源,研究并提出了相应的对策和建议:今后要在建立LNG期货交易中心、多采购HH(美国Henry Hub期货交易中心)价格气源、打造海外LNG生产基地、改变国内定价方式、出台环保补贴政策、发展冷能利用和液态直销产业等方面多做工作,争取尽快破解我国新建LNG接收站的经营难题. 展开更多
关键词 中国 进口LNG 接收站 经营困境 亏损 价格 期货市场 冷能利用 液态直销 定价方式
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中国期货市场与现货市场之间的引导关系研究 被引量:18
20
作者 刘晓星 《南方经济》 北大核心 2006年第6期38-47,共10页
利用DSEM与含有交易行为变量的VAR引导关系模型,本文分别对我国期货市场与现货市场之间的价格引导关系、波动性引导关系进行了实证研究。研究结果表明:铝、铜、橡胶和大豆期、现货价格之间均存在双向引导关系,但其期、现货价格之间的引... 利用DSEM与含有交易行为变量的VAR引导关系模型,本文分别对我国期货市场与现货市场之间的价格引导关系、波动性引导关系进行了实证研究。研究结果表明:铝、铜、橡胶和大豆期、现货价格之间均存在双向引导关系,但其期、现货价格之间的引导程度是不同的,总体而言,期货价格对现货价格均具有较强的引导作用,现货价格对期货价格的引导作用较弱;而小麦市场只存在期货价格对现货价格的引导关系。从期、现货市场之间的波动性关系而言,铝、铜、橡胶期、现货市场之间的波动性均存在双向引导关系,期货市场对现货市场的波动性引导作用均较强;大豆市场仅存在期货市场波动性对现货市场的单向引导作用;而小麦期、现货市场之间的波动性不存在任何引导关系。同时,本文从市场信息角度,系统研究了交易量和空盘量对期、现货市场的波动性的影响。 展开更多
关键词 期货市场 现货市场 引导关系 有效性
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