中国证券投资基金业绩持续性研究 被引量：74

1

作者 倪苏云 肖辉 吴冲锋 《预测》 CSSCI 2002年第6期41-44,18,共5页

利用基于横截面回归的业绩持续性度量方法对中国证券投资基金进行了实证研究。结果表明,在市场单边上升阶段,基金业绩没有表现出持续性,而在包括市场上升和下跌的整个样本区间内,新基金的业绩不但不存在持续性,反而出现反转现象,这说明... 利用基于横截面回归的业绩持续性度量方法对中国证券投资基金进行了实证研究。结果表明,在市场单边上升阶段,基金业绩没有表现出持续性,而在包括市场上升和下跌的整个样本区间内,新基金的业绩不但不存在持续性,反而出现反转现象,这说明前期业绩较好的新基金的在市场下跌时的抗风险能力相对较差。 展开更多

关键词 中国 证券投资基金 业绩 持续性 横截面回归

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中国A股指数的过度波动 被引量：17

2

作者 徐建国 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第8期94-111,共18页

A股指数过去回报率可反向预测未来回报率:过去1～5年的回报率解释高达75%的未来1～5年的回报率的变化。在更高的时间频率上,股票指数回报率在短期呈正自相关而在长期呈负自相关。这些现象表明A股指数的波动并不服从随机分布,长期回报率... A股指数过去回报率可反向预测未来回报率:过去1～5年的回报率解释高达75%的未来1～5年的回报率的变化。在更高的时间频率上,股票指数回报率在短期呈正自相关而在长期呈负自相关。这些现象表明A股指数的波动并不服从随机分布,长期回报率的负自相关隐含股票价格含有过度波动的不稳定成分。进一步的分析表明A股指数的过度波动在大部分行业都存在,例外的只有农林牧渔业和电、煤、水的生产供应业,这两个行业只占我国A股总市值的3.5%。 展开更多

关键词 过度波动 自相关 价格反转

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金融行业上市公司公允价值会计的价值相关性 被引量：13

3

作者 张金若 王炜 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第3期79-86,159-160,共8页

公允价值会计对金融行业的重要性强于其他行业,本文以2007~2013年沪深两市金融行业上市公司为样本,使用价格模型和收益模型检验公允价值会计对股票报酬与股票价格的影响。基于金融资产处置时公允价值变动转回特征,本文对交易性和可供出... 公允价值会计对金融行业的重要性强于其他行业,本文以2007~2013年沪深两市金融行业上市公司为样本,使用价格模型和收益模型检验公允价值会计对股票报酬与股票价格的影响。基于金融资产处置时公允价值变动转回特征,本文对交易性和可供出售金融资产公允价值变动信息进行检验发现：公允价值计量的每股净资产对股票价格和股票报酬均有显著解释力;考虑公允价值变动损益转回的交易性金融资产等产生的公允价值变动损益对股票价格和股票报酬有显著解释力,不考虑转回的公允价值变动损益对股票价格和股票报酬均无显著解释力;可供出售金融资产的公允价值变动信息不具有价值相关性,表明我国证券市场具有＂功能锁定＂效应,信息使用者＂丢了西瓜捡芝麻＂。 展开更多

关键词 公允价值会计 金融资产 股票价格 股票报酬 当期损益 股东权益

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中国股票市场的有效性分析 被引量：5

4

作者 张建华 张玲 《系统工程理论方法应用》 北大核心 2006年第3期266-269,274,共5页

市场有效性不仅是一个资本市场健全发展的主要标志,而且是许多传统理论的基本前提。虽然一般采用事件研究(巨额交易、股票分割等)和市场异象(规模效应、季节效应等)来对市场有效性进行研究,但从股票市场过度反应的探讨中可知,过度反应... 市场有效性不仅是一个资本市场健全发展的主要标志,而且是许多传统理论的基本前提。虽然一般采用事件研究(巨额交易、股票分割等)和市场异象(规模效应、季节效应等)来对市场有效性进行研究,但从股票市场过度反应的探讨中可知,过度反应是一种进行市场有效性研究的好方法。本文则对公司股票由于ST公告这一事件所导致的市场价格异常进行研究,试图证明中国股票市场存在过度反应。通过实证分析,得出中国股票市场存在过度反应,即市场是非有效的。 展开更多

关键词 收益回复 过度反应 公告效应

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股价波动持续性与反转收益 被引量：1

5

作者 张燃 陈少霞 《北京工商大学学报（社会科学版）》 北大核心 2023年第5期98-110,共13页

动量效应和反转效应是资本市场的热点话题,学术界给出了诸多解释,但鲜有文献从风险时变性视角关注到波动持续性的影响。基于2005—2021年我国A股市场个股数据,利用GARCH族模型度量股价波动持续性,分别通过投资组合分析与混同横截面分析... 动量效应和反转效应是资本市场的热点话题,学术界给出了诸多解释,但鲜有文献从风险时变性视角关注到波动持续性的影响。基于2005—2021年我国A股市场个股数据,利用GARCH族模型度量股价波动持续性,分别通过投资组合分析与混同横截面分析,实证检验了个股股价波动持续性与股票预期收益之间的关系。研究发现:股价波动持续性与预期收益之间存在显著的负相关关系;通过构建多空组合,在买入波动持续性小的股票的同时卖出波动持续性大的股票,能够获得显著的超额收益。同时,针对我国A股市场存在“反转效应”的特征事实,进一步检验了股价波动持续性对反转收益的影响。经验证据表明,股价波动持续性放大了反转收益。因此,投资者可以通过纳入刻画股价波动持续性与反转效应的因子改善投资组合的业绩;监管部门应加强对股价波动持续性的实时关注,并将其作为系统性风险预警的重点指标。 展开更多

关键词 波动持续性 股票回报率 动量策略 反转策略 特质波动率

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投资者概念关注对股票收益的影响研究—基于百度搜索数据 被引量：4

6

作者 苏振兴 扈文秀 杨栎 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第5期206-213,共8页

我国股票市场存在明显的概念炒作现象,扭曲了市场的良性定价机制。本文基于有限注意视角揭示投资者概念关注对股票收益的影响机制,使用百度搜索数据衡量投资者概念关注,以“一带一路”、“5G”和“PM2.5”概念板块的股票为研究样本进行... 我国股票市场存在明显的概念炒作现象,扭曲了市场的良性定价机制。本文基于有限注意视角揭示投资者概念关注对股票收益的影响机制,使用百度搜索数据衡量投资者概念关注,以“一带一路”、“5G”和“PM2.5”概念板块的股票为研究样本进行实证研究。结果表明:在控制了Fama-French三因素以及投资者个股关注情况下,投资者概念关注对所属概念板块的股票收益有显著正向影响,但这种影响作用会在随后几期反转为负向影响。投资者个股关注一方面会强化投资者概念关注对股票收益的正向影响,另一方面投资者个股关注越高,个股的流动性就越强,从而会弱化投资者概念关注对股票收益影响作用的反转效应。研究结论丰富了投资者关注的理论研究,为抑制概念炒作提供理论依据和实现途径。 展开更多

关键词 有限注意 投资者概念关注 股票收益 反转效应 百度搜索

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供应链间经济关联和股票收益可预测性——基于错误定价视角的异象检验 被引量：3

7

作者 高杨 董青 周方召 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期62-77,共16页

跨公司经济关联的股票收益异象是实证资产定价领域的重要研究内容。从客户—供应商的供应链关联视角出发,基于2009—2020年中国沪深A股制造业上市公司数据,采用组合分析和因子研究方法对跨公司供应链关联的收益可预测性和异象来源进行分... 跨公司经济关联的股票收益异象是实证资产定价领域的重要研究内容。从客户—供应商的供应链关联视角出发,基于2009—2020年中国沪深A股制造业上市公司数据,采用组合分析和因子研究方法对跨公司供应链关联的收益可预测性和异象来源进行分析,研究结果表明,制造业公司股票收益存在明显的共同季节性效应,通过供应链关联的多空对冲组合在同期可以产生显著的正收益。供应链关联对冲套利在下一个月出现显著的反转异象,该异象在股市下行阶段和非国有上市公司中尤为明显。供应链关联投资组合的超额收益主要来源于错误定价,而非风险补偿。因此,公司应重视供应链间的管理与合作,加强客户关系维护,与主要客户建立稳固、互惠的长期合作关系,形成稳定的信息反馈;相关部门也应加强投资者金融素养教育,提升市场定价效率和维护市场稳定。 展开更多

关键词 供应链经济关联 收益可预测性 季节性效应 反转异象 错误定价

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上市公司被ST后的超额累积收益的实证研究 被引量：1

8

作者 张建华 舒象改 张玲 《管理工程学报》 CSSCI 2006年第1期130-132,共3页

市场有效性是一个资本市场健全发展的主要标志,而过度反应是进行市场有效性研究的一种最优方法之一。本文则对由于ST公告这一事件所导致的市场价格异常进行研究。通过实证分析,得出中国股票市场存在过度反应,即市场是非有效的。这一研... 市场有效性是一个资本市场健全发展的主要标志,而过度反应是进行市场有效性研究的一种最优方法之一。本文则对由于ST公告这一事件所导致的市场价格异常进行研究。通过实证分析,得出中国股票市场存在过度反应,即市场是非有效的。这一研究有助于深化人们对股票价格变化原因的认识,同时也有助于投资者进行投资组合决策分析。 展开更多

关键词 收益回复 过度反应 公告效应

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订单不平衡与股票收益:理论与实证 被引量：1

9

作者 郭弘博 魏先华 《投资研究》 2016年第7期109-120,共12页

本文通过构建基于存货效应的模型,以解释订单不平衡与股票收益、以及收益反转效应间的相互关系。通过对A股市场月度数据的实证,我们发现虽然滞后的订单不平衡与滞后的股票收益都能够负向的预测未来的个股收益,但股票收益的反转效应在这... 本文通过构建基于存货效应的模型,以解释订单不平衡与股票收益、以及收益反转效应间的相互关系。通过对A股市场月度数据的实证,我们发现虽然滞后的订单不平衡与滞后的股票收益都能够负向的预测未来的个股收益,但股票收益的反转效应在这两种负向关系中占主导地位,在控制了历史收益率对未来收益的影响后,订单不平衡与未来股票收益间的关系基本消失。 展开更多

关键词 订单不平衡 收益反转 交易行为

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中国市场行业内反转收益研究

10

作者 胡彬清 魏先华 《数学的实践与认识》 北大核心 2017年第13期113-126,共14页

研究我国A股市场更广泛存在的短期反转收益——月度行业内反转收益.行业内反转收益是传统的非条件反转收益在行业维度上的分解收益.非条件反转被定义为没有加入行业风格的反转策略,它是指单纯的买入基本面输家组合与卖出基本面赢家组合... 研究我国A股市场更广泛存在的短期反转收益——月度行业内反转收益.行业内反转收益是传统的非条件反转收益在行业维度上的分解收益.非条件反转被定义为没有加入行业风格的反转策略,它是指单纯的买入基本面输家组合与卖出基本面赢家组合的反转策略.相对于非条件反转策略,行业内反转策略收益表现更加良好,甚至在高流动性,大市值股票样本中仍然能获得显著的α收益.从投资者对公开信息的反应以及订单流不平衡两个角度探究月度行业内反转收益的来源,发现行业内反转主要受到订单流不平衡的驱使,而不是由于投资者对公开信息的过度反应. 展开更多

关键词 收益反转 行业分类 盈余公告 订单流不平衡

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股票流动性能够解释收益反转之谜吗? 被引量：18

11

作者 李宏 王刚 路磊 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第8期84-101,共18页

以我国沪深股票市场为例研究了股票收益率反转与股票流动性的关系,以期为股票收益率反转和股票流动性之间关系明确前提条件,提供不同国家金融市场差异性研究的佐证.研究表明我国沪深A股市场存在着显著的反转效应与流动性溢价效应;然而... 以我国沪深股票市场为例研究了股票收益率反转与股票流动性的关系,以期为股票收益率反转和股票流动性之间关系明确前提条件,提供不同国家金融市场差异性研究的佐证.研究表明我国沪深A股市场存在着显著的反转效应与流动性溢价效应;然而与针对美国市场的理论解释相悖,发现股票收益的反转与股票流动性之间代表了我国沪深A股市场上的两种截然不同的风险因素,股票的流动性因素并不完全是股票收益反转的潜在解释因素.并进一步通过分析得出操纵股票行为可能导致这种流动性解释在我国沪深股市上并不适用,这种操纵股票行为本身直接就会导致我国沪深股市短期收益反转. 展开更多

关键词 股票收益反转 股票流动性 多因子模型

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非常规条件下超深漏失井尾管固井作业——以云安002-7井为例 被引量：13

12

作者 马勇 姚坤全 +2 位作者 付华才 陈敏 刘德平 《天然气工业》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第9期71-73,133-134,共3页

四川盆地东部云安厂构造云安002-7井φ177.8mm尾管固井集超深井、大斜度井、高压气井和窄安全密度窗口于一身。φ215.9mm井眼段经长时间、多次堵漏,消耗了大量钻井液(1 418.1m3),仍未达到常规固井作业的不溢不漏、通井畅通、井眼清洁等... 四川盆地东部云安厂构造云安002-7井φ177.8mm尾管固井集超深井、大斜度井、高压气井和窄安全密度窗口于一身。φ215.9mm井眼段经长时间、多次堵漏,消耗了大量钻井液(1 418.1m3),仍未达到常规固井作业的不溢不漏、通井畅通、井眼清洁等要求,已难提高井筒承压能力。井眼状况表现出漏层多且位置不确定、液面不在井口、气层多、钻井液密度高(1.80g/cm3)、裸眼段长(2 538.28m)且井眼轨迹复杂等特点。为此,针对下套管过程中的出口不返、不具备分段循环条件、无法排后效、尾管悬挂器可能提前坐挂等技术难点,采取了针对性的下套管作业防阻卡、保水眼畅通以及正注反挤工艺保环空水泥浆对接等三大技术措施,确保了尾管安全顺利下至设计井深。测井解释结论表明:φ215.9mm井眼段的高压气层得到了有效封固,固井质量可满足下一步安全钻井作业需要。该井φ177.8mm尾管固井的成功为今后类似复杂气井固井作业提供了有力的技术支持。 展开更多

关键词 非常规 超深漏失井 尾管固井 井口失返 正注反挤 四川盆地东部 云安厂构造

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中国A股市场流动性冲击与股票回报率关系研究 被引量：2

13

作者 康文津 章康 《中国管理科学》 CSCD 北大核心 2023年第7期68-77,共10页

本文重点分析了A股市场上流动性的变化(即流动性冲击)对股票未来期望收益率的影响。首先,本文发现,在分析A股市场上流动性冲击对股票收益率的影响时,应充分考虑与之同时发生的由于股票当期价格上升或下降造成的短期反转效应带来的抵消... 本文重点分析了A股市场上流动性的变化(即流动性冲击)对股票未来期望收益率的影响。首先,本文发现,在分析A股市场上流动性冲击对股票收益率的影响时,应充分考虑与之同时发生的由于股票当期价格上升或下降造成的短期反转效应带来的抵消作用。也就是说,为了更好地测量流动性冲击对股票未来回报率的影响,应当构建经股票当期价格变化调整后的流动性冲击指标。在此基础上,本文发现,经调整后的流动性冲击对股票未来收益具有显著的预测能力。经调整后的流动性冲击越大的股票,在未来有着更高的预期收益率;而经调整后的流动性冲击越小的股票,未来则会产生更低的预期收益率。在控制A股市场上的主要定价因素的影响后,经调整后的流动性冲击指标对股票未来回报率的预测能力仍显著存在。进一步分析表明,在控制了换手率变化和波动率变化等与股票流动性相关的因素后,流动性冲击指标仍然能够显著地预测股票未来回报。 展开更多

关键词 市场流动性 短期反转效应 经价格变化调整后的流动性冲击 股票期望收益率 市场定价有效性

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中国股市的短期反转效应研究——来自残差收益的证据

14

作者 刘晓群 黄一好 晁攸丛 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2024年第6期1723-1743,共21页

股票收益率的三个“基本面”成分(风险合理补偿的预期收益、未来现金流与贴现率预期变化产生的现金流和贴现率信息)中,现金流信息最有可能出现短期反转.文章第一次使用修正的分析师预测测度现金流信息,构造基于残差收益率的短期反转策... 股票收益率的三个“基本面”成分(风险合理补偿的预期收益、未来现金流与贴现率预期变化产生的现金流和贴现率信息)中,现金流信息最有可能出现短期反转.文章第一次使用修正的分析师预测测度现金流信息,构造基于残差收益率的短期反转策略研究中国股市的短期反转效应,实证结果发现该策略能产生相比标准反转策略更高的经过风险因子调整的回报率.进一步,基于分离出现金流信息的方法,从投资组合的多、空两方发现主要是流动性冲击而非投资者情绪能解释中国股票市场的短期反转现象.文章从残差收益率的新视角检测A股短期反转策略,不仅丰富了资产定价金融异象领域的研究,亦提供了以中国为例的新兴市场关于理解短期收益反转理论的国际化证据. 展开更多

关键词 短期收益反转 现金流信息 流动性冲击 投资者情绪

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财经公关提升公司价值了吗?——来自公司IPO期间的经验证据 被引量：4

15

作者 易志高 程雁 《科学决策》 CSSCI 2019年第1期1-24,共24页

媒体作为重要信息中介可被上市公司用以提升其市场价值,但公司是通过何种方式去进行媒体披露管理及其市场效应又如何呢?文章以公司IPO为样本,关注公司财经公关行为对IPO期间媒体报道以及IPO绩效的可能影响。实证研究发现:(1)IPO期间公... 媒体作为重要信息中介可被上市公司用以提升其市场价值,但公司是通过何种方式去进行媒体披露管理及其市场效应又如何呢?文章以公司IPO为样本,关注公司财经公关行为对IPO期间媒体报道以及IPO绩效的可能影响。实证研究发现:(1)IPO期间公司会通过财经公关来提高其媒体曝光度,并获得更有利的报道倾向,即存在明显的媒体披露管理倾向。(2)媒体关注度的上升和有利的报道倾向可在短期内助推股价上升;但中长期来看则会导致股价反转,致使公司蒙受更大价值损失。(3)进一步研究发现,公司特征及市场环境对其财经公关行为也有重要影响,即小规模、民营性质和东部发达地区公司的财经公关行为更为明显。 展开更多

关键词 财经公关 媒体报道 IPO首日抑价 IPO首日收益 股价反转

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体育馆座椅送风控制系统关键技术研究 被引量：3

16

作者 刘洁 孙成群 《建筑电气》 2020年第12期32-36,共5页

介绍民用建筑大空间一次回风、二次回风系统的特点,并结合体育馆实际工程设计,分析座椅送风系统在不同工况下的系统方案和运行策略,提出空调系统控制逻辑与空调系统设计的关系和注意点。

关键词 座椅送风系统 一次回风系统 二次回风系统 控制逻辑 大空间送风 季节转换 气流组织模拟 节能

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期间差异、收益反转和收益惯性——基于中国主板A股市场的经验证据 被引量：1

17

作者 王德宏 宋建波 《金融学季刊》 CSSCI 2018年第1期27-50,共24页

本文以中国主板A股市场的月度收益率为基础,分析了投资组合的期间因素（评估期和持有期）对于收益反转和收益惯性两种著名市场现象的影响。研究结果表明：（1）与许多现有文献的结论不同,股票市场中收益反转和收益惯性两种现象同时存在... 本文以中国主板A股市场的月度收益率为基础,分析了投资组合的期间因素（评估期和持有期）对于收益反转和收益惯性两种著名市场现象的影响。研究结果表明：（1）与许多现有文献的结论不同,股票市场中收益反转和收益惯性两种现象同时存在,且处于动态平衡之中,股票市场的整体表现取决于占据优势的一种现象。（2）期间因素对于收益反转和收益惯性具有显著的影响。评估期（持有期）越长（短）,收益反转和收益惯性的市场表现就越强。（3）市场收益率和无风险收益率对于收益反转和收益惯性具有不同的影响,市场收益率越低,或无风险收益率越高,收益惯性（收益反转）的市场表现就越强（弱）。主板A股市场与中小板和创业板之间的结果对比加强了这些结论。基于收益反转和收益惯性的投资策略在中国股票市场均有价值,投资者制定这些策略时需要考虑期间因素、市场收益率和无风险收益率的影响。 展开更多

关键词 收益反转 收益惯性 期间因素 市场收益率 无风险收益率

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改进的探月返回飞船再入数值预测校正制导方法 被引量：1

18

作者 张勃 唐硕 泮斌峰 《哈尔滨工业大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2017年第4期80-87,共8页

为减少探月返回飞船再入数值预测校正制导方法在跳跃段倾侧角的偏转频率、实现过载的有效抑制,采用搜索跳跃段的倾侧角偏转能量点和末段阻力加速度反馈补偿的方法,提出了改进的数值预测校正制导方法.首先,用割线法搜索倾侧角偏转能量点... 为减少探月返回飞船再入数值预测校正制导方法在跳跃段倾侧角的偏转频率、实现过载的有效抑制,采用搜索跳跃段的倾侧角偏转能量点和末段阻力加速度反馈补偿的方法,提出了改进的数值预测校正制导方法.首先,用割线法搜索倾侧角偏转能量点,使得飞船在跳跃段只进行一次偏转即可实现落点精度要求;然后,根据指数大气假设,得到阻力加速度的导数,并根据过载约束定义参考阻力加速度;最后,采用阻力加速度及其导数与参考阻力加速度及其导数的误差对倾侧角的大小进行反馈补偿,抑制末段轨迹的过载.实验结果表明,该方法倾侧角偏转次数少,过载抑制能力强,鲁棒性好,能够有效解决现有方法存在的跳跃段倾侧角偏转频率高,末段过载抑制能力差的问题. 展开更多

关键词 探月返回 再入制导 数值预测校正 倾侧角偏转频率 过载抑制

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