中小企业融资结构影响因素的实证研究 被引量：43

1

作者 陈晓红 黎璞 《系统工程》 CSCD 北大核心 2004年第1期60-64,共5页

以长沙市中小企业为样本,检验影响中小企业融资结构的影响因素。通过样本数据的统计分析,发现中小企业的"强制优序融资"现象比较明显,与有关理论相符。财务管理中的"黄金法则"——资产/债务应相匹配也在中小企业融... 以长沙市中小企业为样本,检验影响中小企业融资结构的影响因素。通过样本数据的统计分析,发现中小企业的"强制优序融资"现象比较明显,与有关理论相符。财务管理中的"黄金法则"——资产/债务应相匹配也在中小企业融资结构中得到体现。通过与湖南省的调查数据比较和自身样本数据的回归分析,发现民间金融与经济发展水平、销售收入有显著相关性。国外的实证检验一般将企业人数作为企业规模的一项指标,对融资结构有显著性影响。而本文的检验显示人数与融资结构无关,这应是国内劳动密集型企业多所致。 展开更多

关键词 中小型企业 融资结构 长沙市 回归分析 概率分布

下载PDF 职称材料

优序融资理论对上市公司融资行为的解释力 被引量：26

2

作者 盛明泉 李昊 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第10期49-56,共8页

以1998年至2006年539家上市公司为研究样本,基于修正的S-M模型,运用面板数据检验了优序融资理论对我国上市公司融资行为的解释力。研究发现,我国上市公司融资时首选股权融资,其次是债务融资,最后选择内部融资,这一结论并不支持优序融资... 以1998年至2006年539家上市公司为研究样本,基于修正的S-M模型,运用面板数据检验了优序融资理论对我国上市公司融资行为的解释力。研究发现,我国上市公司融资时首选股权融资,其次是债务融资,最后选择内部融资,这一结论并不支持优序融资理论。通过进一步分组检验发现,低杠杆和大规模公司的内源融资量与财务赤字呈显著正相关关系,而高杠杆和小规模公司的内源融资量与财务赤字呈显著负相关关系。最后发现,低杠杆公司的债务融资倾向要大于高杠杆公司,大规模公司的债务融资倾向要大于小规模公司。 展开更多

关键词 优序融资理论 融资偏好 债务融资 股权融资

原文传递

过度自信与企业融资偏好:基于高管性别的纠偏 被引量：12

3

作者 张艾莲 潘梦梦 刘柏 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2019年第4期53-59,共7页

以中国沪深两市2010-2015年A股上市公司为研究对象,实证检验管理者过度自信和女性高管对上市公司融资偏好的影响。结果表明:当中国上市公司进行融资时,遵循的融资偏好依次为股权融资、债权融资、内部融资;而当公司内部的管理者过度自信... 以中国沪深两市2010-2015年A股上市公司为研究对象,实证检验管理者过度自信和女性高管对上市公司融资偏好的影响。结果表明:当中国上市公司进行融资时,遵循的融资偏好依次为股权融资、债权融资、内部融资;而当公司内部的管理者过度自信时,容易选择更冒险的融资方式;在加入高管性别作为调节后,发现女性高管能够理性调整融资方式,具体表现为整体降低过度自信管理者的激进程度,使得过度自信产生的融资偏好趋近理性。 展开更多

关键词 融资优序 过度自信 女性高管 融资风险

下载PDF 职称材料

机构投资者促进上市公司负债融资的实证分析 被引量：9

4

作者 罗栋梁 《学术交流》 CSSCI 北大核心 2010年第12期96-99,共4页

国外的研究表明,负债具有杠杆作用和监督职能。在我国,虽然负债能够发挥杠杆作用,但是上市公司还是存在较为强烈的股权融资偏好。在投资者机构化后,机构投资者通过行使投票权、提交股东提案等有效途径积极参与公司治理,机构投资者是否... 国外的研究表明,负债具有杠杆作用和监督职能。在我国,虽然负债能够发挥杠杆作用,但是上市公司还是存在较为强烈的股权融资偏好。在投资者机构化后,机构投资者通过行使投票权、提交股东提案等有效途径积极参与公司治理,机构投资者是否改变了上市公司的股权融资偏好,提高公司的负债水平?在长达6年的数据中,机构投资者持股量与公司负债水平显著正相关,这一方面说明机构投资者所持股的上市公司与非机构投资者持股上市公司的不一致,机构投资者持股上市公司并没有表现出对股权融资的偏好;另一方面说明机构投资者的参与影响到上市公司的融资行为,使上市公司的行为回归到正常的融资优序,有利于上市公司和证券市场的健康持续发展。 展开更多

关键词 机构投资者 融资优序 负债融资

下载PDF 职称材料

我国上市矿业公司的融资悖论与完善措施 被引量：4

5

作者 谢亚衡 《中国矿业》 北大核心 2009年第11期38-41,共4页

优序融资理论在以信息不对称理论为中心的新资本结构理论中占有重要地位,并得到国外相关实证研究一定程度上的支持。经过二十多年的发展,我国的资本市场已形成一定规模,矿业上市公司也成为国民经济重要的一部分。矿业融资是指矿业企业... 优序融资理论在以信息不对称理论为中心的新资本结构理论中占有重要地位,并得到国外相关实证研究一定程度上的支持。经过二十多年的发展,我国的资本市场已形成一定规模,矿业上市公司也成为国民经济重要的一部分。矿业融资是指矿业企业生产过程中主动进行的资金筹集和资金运用的行为。因在矿产资源勘查、开发利用与生产的不同阶段,其活动特点、工作性质和条件不同,主要融资方式选择也不同。因此,对矿业上市公司的融资优序问题研究具有十分重要的现实意义。 展开更多

关键词 优序融资 矿业 融资顺序 内源融资 外部融资

下载PDF 职称材料

上市公司管理者过度自信对融资次序的影响研究 被引量：3

6

作者 孔亚楠 杨叶笛 《世界科技研究与发展》 CSCD 2016年第1期164-169,共6页

以我国上市公司为研究对象,讨论过度自信的心理偏差是否会对上市公司的融资次序产生作用,以及对不同性质的上市公司融资次序选择的影响程度。首先选用并购频数法作为衡量标准,得出管理者过度自信的衡量指标,将样本区分为管理者过度自信... 以我国上市公司为研究对象,讨论过度自信的心理偏差是否会对上市公司的融资次序产生作用,以及对不同性质的上市公司融资次序选择的影响程度。首先选用并购频数法作为衡量标准,得出管理者过度自信的衡量指标,将样本区分为管理者过度自信和适度自信样本组;然后,区分六种具体的融资方式,建立多元选择排序OrderedProbit模型,从行为金融学的角度进行分析。研究发现:首先,过度自信的管理者会优先选择增发股票进行融资,而适度自信的管理者会优先选择短期借款融资;其次,非国有控股上市公司的过度自信管理者会更加倾向于增发股票进行筹资;最后,我国上市公司的融资次序不遵循优序融资理论,不论管理者是否过度自信,都会倾向于优先选择外部融资。 展开更多

关键词 管理者过度自信 上市公司 融资次序 行为金融学 优序理论 ordered-Probit模型

原文传递

当烙印与情境错配:高管海外经历与企业融资偏好

7

作者 王帅旗 胡珺 张长海 《金融发展研究》 北大核心 2023年第1期36-46,共11页

发端于西方国家的优序融资理论认为当企业存在外部资金缺口时,应优先选择债务融资,其次是股权融资,但中国企业的融资实践表现出与该理论完全相反的顺序。本文基于中西方外部融资顺序的差异,结合烙印理论,实证检验了CEO的海外经历对企业... 发端于西方国家的优序融资理论认为当企业存在外部资金缺口时,应优先选择债务融资,其次是股权融资,但中国企业的融资实践表现出与该理论完全相反的顺序。本文基于中西方外部融资顺序的差异,结合烙印理论,实证检验了CEO的海外经历对企业融资偏好的影响。研究发现:相对于本土CEO,海归CEO的融资实践更符合海外国家的融资顺序,表现出更强的债务融资偏好,且这种偏好在合格境外机构投资者持股比例更高的企业以及外资企业中表现得更为明显;随着CEO任职时间的增加以及外部融资次数的增多,海归CEO的债务融资偏好会不断降低,并呈现出与中国现实背景更为匹配的融资顺序选择;经济后果检验表明,海归CEO的债务融资偏好会增加企业的加权资本成本,损害企业价值。研究为深化对海归高管的认识以及企业引进高层次人才提供了参考。 展开更多

关键词 高管背景 烙印理论 优序融资理论 融资偏好

下载PDF 职称材料

浅析融资优序理论在中西方的应用 被引量：3

8

作者 孙雨欣 《山东商业职业技术学院学报》 2013年第3期31-33,共3页

融资优序理论在西方发达的市场经济国家得到了充分的验证,但在我国上市公司中却存在"异常融资优序"现象,其原因在于,我国市场经济不完善,股权融资成本较低,地方政府给予太多的政策及税收优惠,使股权融资成本过低,不能实现优... 融资优序理论在西方发达的市场经济国家得到了充分的验证,但在我国上市公司中却存在"异常融资优序"现象,其原因在于,我国市场经济不完善,股权融资成本较低,地方政府给予太多的政策及税收优惠,使股权融资成本过低,不能实现优序融资。我国应遵循相应的法律和法规,采取行业管制手段,人为地在那些总需求相对最优、生产规模只能容纳几家企业、且尚未形成寡头垄断的行业设置一定的行业进入壁垒,提高行业的准入门槛,实现合理的资源配置。 展开更多

关键词 融资优序 融资成本 资源配置

下载PDF 职称材料

我国上市公司融资行为研究 被引量：1

9

作者 缪金梁 《贵州商业高等专科学校学报》 2006年第1期9-11,共3页

资本市场及上市公司自身方面的原因导致我国上市公司对股权融资有着特殊的偏好,并产生极其负面的影响。为此必须大力发展和完善资本市场,完善上市公司治理结构,强化上市公司股权融资行为的管理,转变企业经营管理思想,提升经营管理能力,... 资本市场及上市公司自身方面的原因导致我国上市公司对股权融资有着特殊的偏好,并产生极其负面的影响。为此必须大力发展和完善资本市场,完善上市公司治理结构,强化上市公司股权融资行为的管理,转变企业经营管理思想,提升经营管理能力,提高企业盈利能力。 展开更多

关键词 融资优序理论 融资结构 股权融资 治理结构

下载PDF 职称材料

银行贷款规模歧视与中小企业信贷融资——基于山东省上市公司的实证分析 被引量：3

10

作者 油永华 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2012年第7期68-73,共6页

通过因子分析计算偿债能力和企业规模等综合指标,与其他指标一起作为解释变量分析银行贷款和其他负债的影响因素和程度,分为大型企业、全部企业和中小企业等三类样本进行多元回归分析,并就其系数进行对比,结论为:企业规模的大小对银行... 通过因子分析计算偿债能力和企业规模等综合指标,与其他指标一起作为解释变量分析银行贷款和其他负债的影响因素和程度,分为大型企业、全部企业和中小企业等三类样本进行多元回归分析,并就其系数进行对比,结论为:企业规模的大小对银行贷款的产生正面显著影响且程度较大,中小企业更为明显;固定资产的较多有利于企业进行抵押或担保贷款,偿债能力对贷款数额影响不大;中小企业资产收益率越高,其收益多用于内源积累融资,减少银行贷款,也初步验证中小企业的优序融资现象。 展开更多

关键词 优序融资理论 银行贷款 信贷融资 规模歧视

原文传递

企业优序融资理论与我国资本市场建设

11

作者 胡春林 《四川教育学院学报》 2005年第1期25-27,共3页

企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展 ,资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策。本文从企业优序融资理论角度 ,分析了我国企业股权融资偏好的成因及影响 ;并着眼于企业资本结构的优化 ,对我国资本市场建设提出了政... 企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展 ,资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策。本文从企业优序融资理论角度 ,分析了我国企业股权融资偏好的成因及影响 ;并着眼于企业资本结构的优化 ,对我国资本市场建设提出了政策建议。 展开更多

关键词 优序融资理论 股权融资偏好 资本结构优化

下载PDF 职称材料

基于信息不对称考量的我国上市公司融资优序及探因 被引量：2

12

作者 冯玉梅 《运筹与管理》 CSCD 北大核心 2010年第5期141-148,共8页

资本结构啄序理论认为,为了减少信息不对称导致的股权价值低估所引起的投资不足等问题,公司的融资优序应为内部融资—债务融资—股权融资。基于有序probit模型和似然比检验的实证结果表明,我国上市公司的融资优序表现为内部融资-股权融... 资本结构啄序理论认为,为了减少信息不对称导致的股权价值低估所引起的投资不足等问题,公司的融资优序应为内部融资—债务融资—股权融资。基于有序probit模型和似然比检验的实证结果表明,我国上市公司的融资优序表现为内部融资-股权融资-债务融资,资本成本在这种融资优序中所起的作用大于信息不对称的不利影响。 展开更多

关键词 金融学 融资优序 有序PROBIT模型 信息不对称 股权融资

下载PDF 职称材料

地方国企非效率投资来源选择:债权资金优先还是股权资金优先? 被引量：1

13

作者 曹春方 吴澄澄 周大伟 《南京审计学院学报》 2015年第4期45-56,共12页

以2001—2009年地方国有上市公司为样本对地方国企非效率投资来源选择进行研究,结果显示:地方国企非效率投资来源选择首先是债权资金,其次才是股权资金;当拥有较多长期贷款时,企业会更倾向使用债权资金代替股权资金,并且这种选择是理性... 以2001—2009年地方国有上市公司为样本对地方国企非效率投资来源选择进行研究,结果显示:地方国企非效率投资来源选择首先是债权资金,其次才是股权资金;当拥有较多长期贷款时,企业会更倾向使用债权资金代替股权资金,并且这种选择是理性和不可逆的;在产权保护较强和信贷配置市场化程度较低的地区,企业选择债权资金替代股权资金的动机更强;随着政府干预的增强,债权资金对股权资金的替代作用减弱。 展开更多

关键词 政府干预 融资优序 长期贷款 募资变更 投资者保护 投资效率 非效率投资 股权融资 债权融资

下载PDF 职称材料

融资优序理论下安徽上市公司融资偏好的实证研究

14

作者 杨皖苏 曾苗苗 《科技和产业》 2013年第11期85-88,共4页

以2010—2011年安徽省上市公司年面板数据为对象,基于S-M模型运用STATA统计工具对安徽省上市公司融资偏好进行实证研究。研究发现,安徽省融资顺序首先为股权融资,其次是债券融资,最后为内源性融资。文章还进一步对公司资产规模对融资偏... 以2010—2011年安徽省上市公司年面板数据为对象,基于S-M模型运用STATA统计工具对安徽省上市公司融资偏好进行实证研究。研究发现,安徽省融资顺序首先为股权融资,其次是债券融资,最后为内源性融资。文章还进一步对公司资产规模对融资偏好的影响进行研究,发现规模越大的公司越偏好于股权融资。最后阐述了安徽省上市公司融资行为与融资优序理论相悖的原因,并提出优化安徽省上市公司资本结构的对策。 展开更多

关键词 优序融资理论 内源融资 股权融资 债券融资

下载PDF 职称材料

啄序排位变迁、融资结构与利率

15

作者 杨旭宁 李天栋 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2018年第1期97-105,共9页

将融资结构变量引入货币供需函数,探析了中国地方政府融资平台影响货币需求的机制及利率变动的边界条件。分阶段的实证分析结果显示:融资结构与利率的关系在两阶段完全不同,2002—2008年期间融资结构对利率的影响不显著,但2011—2015年... 将融资结构变量引入货币供需函数,探析了中国地方政府融资平台影响货币需求的机制及利率变动的边界条件。分阶段的实证分析结果显示:融资结构与利率的关系在两阶段完全不同,2002—2008年期间融资结构对利率的影响不显著,但2011—2015年期间该影响非常显著;增加了融资结构变量后,2002—2008年期间VAR结构不变;但2011—2015年期间VAR的时间趋势被消除,且利率与货币存量、通货膨胀和GDP等宏观经济变量的相关关系发生了重大变化。 展开更多

关键词 融资啄序 融资结构 地方政府融资平台 广义虚拟经济 利率

下载PDF 职称材料

一个优序融资理论的解析模型

16

作者 童中文 丁家云 +1 位作者 俞梅珍 邓熳利 《技术经济》 2007年第11期57-61,共5页

企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展,资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策。本文从逆向选择角度,利用图解及数学模型分析解释了企业优序融资理论。基于假定(两类)企业对于其项目利润控制能力(能否使Rs>Rf)是... 企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展,资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策。本文从逆向选择角度,利用图解及数学模型分析解释了企业优序融资理论。基于假定(两类)企业对于其项目利润控制能力(能否使Rs>Rf)是不同的,通过对"共同均衡"和"个体均衡"的分析,认为企业优序融资行为的原因在于"逆向选择",而非"道德风险"。 展开更多

关键词 优序融资理论 债权融资偏好 逆向选择 共同(个体)均衡

下载PDF 职称材料

中小家族企业融资行为研究综述 被引量：20

17

作者 陈凌 叶长兵 《浙江大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2007年第4期172-181,共10页

由于具有强烈的控制权偏好和风险规避倾向,中小家族企业的融资行为一般被认为比较符合新优序融资理论,即企业偏好内源融资,在外源融资中偏好债权融资。实证研究表明,内源融资是中小家族企业的主要资金来源渠道,并且家庭与企业资金流动... 由于具有强烈的控制权偏好和风险规避倾向,中小家族企业的融资行为一般被认为比较符合新优序融资理论,即企业偏好内源融资,在外源融资中偏好债权融资。实证研究表明,内源融资是中小家族企业的主要资金来源渠道,并且家庭与企业资金流动灰色区域的存在使得大量家庭资源免费为企业所用;债权融资是中小家族企业外源融资的主要方式,研究者们对中小家族企业和非家族企业的财务杠杆率、融资可得性以及融资成本进行了大量的对比研究,其结论并不一致;虽然中小家族企业较少进行股权融资,但是一些国家在中小企业板上市的家族企业及其经营业绩还是引起了学界的关注。 展开更多

关键词 中小家族企业 新优序融资理论 内源融资 债权融资 股权融资

下载PDF 职称材料

上市公司股权融资偏好的成本与收益分析——以海尔为例 被引量：9

18

作者 李洋 李娅男 《财务与金融》 北大核心 2009年第6期31-36,共6页

本文基于我国上市公司的股权融资偏好现状,通过西方资本结构理论对公司融资选择的适用性分析,引入股权融资成本与收益计量模型,并以海尔作为实证样本,得出我国上市公司的股权融资成本低于债务融资成本,股权融资会在一定程度上增大企业... 本文基于我国上市公司的股权融资偏好现状,通过西方资本结构理论对公司融资选择的适用性分析,引入股权融资成本与收益计量模型,并以海尔作为实证样本,得出我国上市公司的股权融资成本低于债务融资成本,股权融资会在一定程度上增大企业价值的研究结论,从成本与收益两个方面对股权融资偏好行为进行了解释。 展开更多

关键词 股权融资偏好 融资成本 企业价值 MM理论 融资优序理论

下载PDF 职称材料

全流通格局下上市公司并购融资偏好的短期价值效应分析 被引量：3

19

作者 雷辉 郝艳艳 陈收 《系统工程》 CSCD 北大核心 2008年第2期7-13,共7页

股权分置改革的顺利实施,使中国股市实现了全流通的格局,在这样的环境下,采用事件研究法,选取在中国沪深两市2006年完成股改分置改革的并购事件的主并公司为样本,按照并购融资偏好的不同分类,对并购事件的短期价值效应进行了实证分析。

关键词 全流通 并购融资偏好 价值效应

下载PDF 职称材料

基于优序融资理论的中国农业上市公司融资偏好实证研究 被引量：1

20

作者 张雨 《河南科学》 2013年第5期717-720,共4页

以2009—2011年沪深两市52家农业上市公司的财务数据为样本,具体分析了我国农业上市公司融资方式的分布情况,实证研究了我国农业上市公司2009—2011年的融资偏好与公司规模及股票交易量之间的关系.结果表明,2009—2011年我国农业上市公... 以2009—2011年沪深两市52家农业上市公司的财务数据为样本,具体分析了我国农业上市公司融资方式的分布情况,实证研究了我国农业上市公司2009—2011年的融资偏好与公司规模及股票交易量之间的关系.结果表明,2009—2011年我国农业上市公司的融资方式表现出股权融资偏好的趋势,随着时间的推移,债务融资偏好加强,股权融资偏好减弱.研究发现优序融资理论并不能完全解释我国农业上市公司的融资偏好,本文尝试从公司内部人员交易和信息传递理论的参与角度进行解释. 展开更多

关键词 优序融资理论 农业上市公司 融资偏好

下载PDF 职称材料