存款利率零下限与负利率传导机制 被引量：64

1

作者 孙国峰 何晓贝 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期105-118,共14页

负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性,存款利率难以突破零下限,因此负利率环境将导致银行净息差收入减少,对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为,在现代信用货币... 负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性,存款利率难以突破零下限,因此负利率环境将导致银行净息差收入减少,对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为,在现代信用货币体系中银行并不依赖存款发放贷款,因此负的存款利率不会损害银行业的存款和信贷供给。本文基于信用货币理论和贷款创造存款机制(LCD)建立了一个微观基础的DSGE模型,对存款利率零下限在负利率政策传导机制中的作用进行量化分析。数值模拟结果显示,存款利率零下限严重阻碍了负利率的传导,这可能是欧洲和日本的负利率政策效果不够显著的重要原因。在存款利率可以顺畅通过零下限的条件下,中央银行可以采用大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退。 展开更多

关键词 负利率 存款利率 零下限 货币政策传导机制

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负利率政策的传导渠道和有效性研究 被引量：24

2

作者 范志勇 冯俊新 刘铭哲 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第2期13-22,共10页

美国"次贷危机"之后全球经济深陷长期停滞状态,欧元区与日本相继实施负利率政策。负利率打破了政策利率零下限的教条,对现有理论提出了挑战。本文分析了负利率政策可能的传导渠道和影响负利率政策有效性的因素,并对现有的政... 美国"次贷危机"之后全球经济深陷长期停滞状态,欧元区与日本相继实施负利率政策。负利率打破了政策利率零下限的教条,对现有理论提出了挑战。本文分析了负利率政策可能的传导渠道和影响负利率政策有效性的因素,并对现有的政策效果进行评估。本文发现负利率政策较容易对市场利率和汇率等金融市场变量产生影响;但就实体经济复苏而言,负利率政策成败的关键在于是否能有效增加贷款需求和供给。 展开更多

关键词 负利率政策 市场利率 汇率 信贷供给

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负利率对银行净息差影响机制研究--基于欧洲主要上市银行的经验证据 被引量：22

3

作者 熊启跃 王书朦 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第1期110-129,共20页

净息差是反映银行经营效率的重要指标,负利率政策的实施对银行业净息差产生了显著的负面影响。基于2004-2017年欧洲负利率地区102家主要上市银行的年度非平衡面板数据,本文对负利率环境下银行净息差的调整机制进行了深入研究。研究结果... 净息差是反映银行经营效率的重要指标,负利率政策的实施对银行业净息差产生了显著的负面影响。基于2004-2017年欧洲负利率地区102家主要上市银行的年度非平衡面板数据,本文对负利率环境下银行净息差的调整机制进行了深入研究。研究结果表明:(1)政策利率降低(提高)会带动银行净息差下降(上升);(2)负利率环境下,银行净息差对政策利率调整,尤其是利率下调的敏感性明显增强;(3)不同特质性银行净息差对政策利率调整的敏感性存在明显差异,规模较大、国际化程度较高银行的净息差对政策利率变动的敏感性较低,以利息收入、零售业务为主银行的净息差对政策利率变动较为敏感。本文的研究丰富了负利率政策传导机制及影响领域的相关成果,探讨了负利率环境下不同特质性银行行为调整差异,为商业银行做好负利率环境下的息差管理提供了客观依据。 展开更多

关键词 负利率 商业银行 净息差 零售银行 国际化

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负利率能够治通缩吗? 被引量：10

4

作者 管涛 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2016年第8期7-10,50,共5页

当前有关经济体面临的通货紧缩威胁,是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。低利率甚至负利率政策对于化解因生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩帮助较小。从信用、资产价格、资产组合、通胀和汇率等传导渠道看,负... 当前有关经济体面临的通货紧缩威胁,是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。低利率甚至负利率政策对于化解因生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩帮助较小。从信用、资产价格、资产组合、通胀和汇率等传导渠道看,负利率刺激可能难以传导到实体经济。对于以间接融资为主的经济体来讲要特别注意负利率政策对于银行体系的影响。 展开更多

关键词 负利率 通货紧缩 货币政策 实体经济

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“负利率”政策的理论基础、传导机制和宏观经济效果 被引量：9

5

作者 熊启跃 曾智 王书朦 《金融监管研究》 2017年第10期25-39,共15页

2012年以来,丹麦、欧元区等9个国家和地区相继推出了"负利率"政策。"负利率"打破了"政策利率应具有‘零下限约束’"的理论共识,其从推出伊始便得到了各界的高度关注。本文从理论基础、传导机制以及宏观... 2012年以来,丹麦、欧元区等9个国家和地区相继推出了"负利率"政策。"负利率"打破了"政策利率应具有‘零下限约束’"的理论共识,其从推出伊始便得到了各界的高度关注。本文从理论基础、传导机制以及宏观经济效果三个方面系统梳理了当前有关"负利率"问题的前沿研究。针对现有研究的不足以及"负利率"政策实施过程中暴露出的问题,本文对"负利率"领域的研究方向进行了展望并针对性地提出了优化货币政策操作的政策建议。 展开更多

关键词 “负利率” 流动性陷阱 净息差 金融稳定

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欧洲负利率政策实施效果评估及展望——基于合成控制法的研究 被引量：9

6

作者 陆超 孙雅静 杜佳 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2019年第1期60-72,共13页

社会各界对负利率政策的有效性自其推出以来就存在着较大分歧。基于2008—2016年欧元区与33个控制组国家或地区的年度经济数据,运用合成控制法从通货膨胀和经济增长两个角度对欧元区负利率政策的实施效果进行评估;结果发现,欧元区的负... 社会各界对负利率政策的有效性自其推出以来就存在着较大分歧。基于2008—2016年欧元区与33个控制组国家或地区的年度经济数据,运用合成控制法从通货膨胀和经济增长两个角度对欧元区负利率政策的实施效果进行评估;结果发现,欧元区的负利率政策并没有显著提升通货膨胀和经济增长。这意味着欧元区的负利率政策促进经济增长的效果十分有限,货币当局不能仅依赖于负利率这种非常规手段,还应配合使用其他货币政策操作工具并采取相应的财政政策。 展开更多

关键词 欧元区 负利率政策 合成控制法

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利率对私人储蓄的影响——基于负利率环境的研究 被引量：5

7

作者 李杰 侯鸿昌 李博楠 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第1期97-107,共11页

本文以2000-2016年23个主要发达国家为样本,采用面板模型研究了不同政策利率区间下实际存款利率对私人储蓄的影响。通过实证分析,发现私人储蓄与实际存款利率之间具有非线性关系。第一,当政策利率较高时(大于1%),实际存款利率对储蓄的... 本文以2000-2016年23个主要发达国家为样本,采用面板模型研究了不同政策利率区间下实际存款利率对私人储蓄的影响。通过实证分析,发现私人储蓄与实际存款利率之间具有非线性关系。第一,当政策利率较高时(大于1%),实际存款利率对储蓄的影响以替代效应(正向)为主;第二,当政策利率降到05%~1%时,收入效应占据主导地位(负向),货币政策有效性降低;第三,当政策利率降到05%以下时,替代效应重新占据主导地位(正向),货币政策恢复有效性;第四,当政策利率真正进入负利率时代后,利率对储蓄的影响仍以替代效应为主(正向),货币政策有效性进一步加强。本文丰富了负利率政策有效性的相关研究,为判断央行利率变动如何影响经济活动提供了帮助。 展开更多

关键词 负利率政策 私人储蓄 实际存款利率 政策利率

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日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析 被引量：5

8

作者 袁薇 康书生 《日本问题研究》 2020年第1期28-38,共11页

面对日本长期通货紧缩与经济增长乏力,日本央行开启量化质化宽松货币政策:日本央行持续大肆增加基础货币的投放,大胆采取负利率政策,实施收益率曲线控制,引导社会公众预期。政策实施以来,通胀目标时限一再推迟,政策虽在短期内改善了经... 面对日本长期通货紧缩与经济增长乏力,日本央行开启量化质化宽松货币政策:日本央行持续大肆增加基础货币的投放,大胆采取负利率政策,实施收益率曲线控制,引导社会公众预期。政策实施以来,通胀目标时限一再推迟,政策虽在短期内改善了经济形势,但又受到全球金融市场及外国政策的干扰。究其原因,货币政策传导机制不畅、企业部门缺乏稳定预期、少子老龄化及财政货币政策相互掣肘等因素均影响了货币政策的经济效果。 展开更多

关键词 量化质化宽松货币政策 负利率政策 收益率曲线控制

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负利率的运行逻辑与政策反思 被引量：4

9

作者 池光胜 肖雨 《金融市场研究》 2020年第1期17-28,共12页

2019年以来,随着各国货币政策一再宽松,全球即将进入"负利率时代",引起市场的关注和担忧。为此,本文主要分析当前全球"降息潮"现状,探讨负利率的运行逻辑和政策实践效果,同时认为负利率政策无法解决经济体内在的结... 2019年以来,随着各国货币政策一再宽松,全球即将进入"负利率时代",引起市场的关注和担忧。为此,本文主要分析当前全球"降息潮"现状,探讨负利率的运行逻辑和政策实践效果,同时认为负利率政策无法解决经济体内在的结构性矛盾。 展开更多

关键词 负利率政策 货币宽松 利率下限

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负利率政策研究进展 被引量：4

10

作者 王文汇 王朝阳 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2021年第9期134-149,共16页

作为金融危机后能够回应"中央银行还能做什么"的最新备选项之一,负利率政策一经"问世"便以其形式突破、逻辑反常等特点而广受关注。全球新冠肺炎疫情危机再度将负利率政策带回研究前沿。伴随全球负利率政策实践扩... 作为金融危机后能够回应"中央银行还能做什么"的最新备选项之一,负利率政策一经"问世"便以其形式突破、逻辑反常等特点而广受关注。全球新冠肺炎疫情危机再度将负利率政策带回研究前沿。伴随全球负利率政策实践扩大化与长期化,近年来国外围绕负利率政策的研究日益增多。本文按照从理论构思到现实实践的逻辑,对负利率政策的实现策略、产生动因、运行机理、传导效果以及评价争议进行系统归纳总结。结合负利率政策违背传统认知的特性以及调控效果有限的事实,本文认为此类政策在实践层面上能否被推而广之仍需观察,在理论层面上如何被纳入宏观分析框架亦有待探寻。 展开更多

关键词 货币政策 负利率政策 策略设计 实践效果

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基于IS-LM-BP模型的负利率政策有效性分析

11

作者 严佳佳 吴森宇 《金融理论与教学》 2023年第6期51-56,67,共7页

自2008年国际金融危机爆发以来,各国经济遭受重创,诸多国家频繁采取降息为主的宏观调控政策以期挽救经济,负利率政策呈现出固态发展趋势,但从各国实践效果来看表现不一。为此,基于IS-LM-BP模型针对负利率有效性进行研究,结果表明:负利... 自2008年国际金融危机爆发以来,各国经济遭受重创,诸多国家频繁采取降息为主的宏观调控政策以期挽救经济,负利率政策呈现出固态发展趋势,但从各国实践效果来看表现不一。为此,基于IS-LM-BP模型针对负利率有效性进行研究,结果表明:负利率政策在浮动汇率制下资金可流动时,主要借助利率机制和货币-价格机制的调节作用能够大幅度提高社会总产出,然而在固定汇率制下负利率政策的实施效果存在差异。最后指出负利率政策的研究展望,以完善负利率政策的理论分析框架,深化对负利率理论研究的探讨。 展开更多

关键词 负利率政策 IS-LM-BP模型 有效性

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基于IS-LM-BP模型的日本负利率政策有效性研究

12

作者 严佳佳 吴森宇 《福州大学学报（哲学社会科学版）》 2023年第5期36-50,171,共16页

在全球金融危机和新冠疫情的双重冲击之下,负利率政策实践在诸多国家呈现固化发展态势。日本作为亚洲首个实施负利率政策的国家,其政策有效性备受争议。基于IS-LM-BP模型从理论上证实负利率政策借助利率机制和货币-价格机制的调节作用... 在全球金融危机和新冠疫情的双重冲击之下,负利率政策实践在诸多国家呈现固化发展态势。日本作为亚洲首个实施负利率政策的国家,其政策有效性备受争议。基于IS-LM-BP模型从理论上证实负利率政策借助利率机制和货币-价格机制的调节作用能够大幅度提高社会经济总产出,并推导出负利率政策通过汇率渠道拉升通胀、通过贸易和投资渠道刺激经济增长的预期政策效果。但是,运用TVP-VAR模型针对日本2012—2021年经济数据的实证检验却发现,负利率政策只能够在短期内起到抑制日元升值、改善贸易余额和降低对外净投资额的作用,政策效果难以在中长期得到持续发挥,日本未能实现刺激经济增长和2%的通胀目标。为此,在全球经济一体化日益明显的背景下,我国央行应以史为鉴,高度关注发达国家的负利率政策实践,总结与吸取日本负利率政策的经验教训以保证提升我国货币政策的有效性。第一,维持货币政策正常操作空间,增强政策调控效果;第二,高度关注当前全球负利率政策环境对我国的负面溢出效应;第三,更加注重货币政策与其他经济政策的统筹协调。 展开更多

关键词 负利率政策 IS-LM-BP模型 有效性 TVP-VAR模型

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负利率政策可以缓解失业潮冲击吗?——基于合成控制法的研究

13

作者 邓道才 杨雨晴 《天津商业大学学报》 2023年第1期32-38,共7页

运用合成控制法根据2008—2020年日本及34个控制组国家或地区经济数据,研究日本负利率政策对失业率的影响。结果表明:日本负利率政策能够降低失业率,但需要一定传导时间,在进行安慰剂检验后,该结论仍然成立;日本负利率政策对失业率影响... 运用合成控制法根据2008—2020年日本及34个控制组国家或地区经济数据,研究日本负利率政策对失业率的影响。结果表明:日本负利率政策能够降低失业率,但需要一定传导时间,在进行安慰剂检验后,该结论仍然成立;日本负利率政策对失业率影响随时间变化,政策实施后2016—2019年内无法影响失业率,但是在2020年显著降低失业率。这说明负利率政策传导效果不够稳定,时间和客观环境差异可能导致结果截然不同。因此,各国政府不能过分依赖于这种手段,应该结合实际情况综合运用货币政策。 展开更多

关键词 负利率政策 失业率 合成控制法

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负利率货币政策:机制、效果及启示 被引量：3

14

作者 余晶晶 何德旭 宋贺 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2021年第12期48-57,共10页

本文分析如何准确认识和理解负利率货币政策,探讨低利率市场环境下中国未来货币政策的选择。从理论机制看,负利率货币政策存在受限的操作空间;从实施效果看,负利率货币政策刺激经济复苏效果并不明确;从现实条件看,负利率货币政策更多是... 本文分析如何准确认识和理解负利率货币政策,探讨低利率市场环境下中国未来货币政策的选择。从理论机制看,负利率货币政策存在受限的操作空间;从实施效果看,负利率货币政策刺激经济复苏效果并不明确;从现实条件看,负利率货币政策更多是一种相机抉择的政策。中国目前及未来一定时期内仍然具备实施正常货币政策的条件,但应增强对负利率货币政策的客观认识。 展开更多

关键词 负利率货币政策 零利率下限 货币政策空间

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关于负利率政策相关研究的最新进展 被引量：2

15

作者 巴曙松 黄哲 朱元倩 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2021年第5期27-38,共12页

在全球经济增长缓慢和新冠病毒蔓延的背景下,负利率化趋势愈演愈烈。本文回顾和梳理了负利率政策领域现有的国内外文献,对负利率政策相关问题的研究演进、最新进展进行了阐述,主要包括负利率下限、负利率政策的实施效果、负利率政策的... 在全球经济增长缓慢和新冠病毒蔓延的背景下,负利率化趋势愈演愈烈。本文回顾和梳理了负利率政策领域现有的国内外文献,对负利率政策相关问题的研究演进、最新进展进行了阐述,主要包括负利率下限、负利率政策的实施效果、负利率政策的传导机制和负利率政策的溢出效应。未来应围绕负利率政策与其他政策的协同效应、负利率政策对经济整体运行的影响及背后机理、负利率政策对经济发展和金融稳定的溢出效应传导机制等展开研究。 展开更多

关键词 负利率 名义利率 货币政策传导机制 货币政策有效性

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当前我国“负利率”现状及货币政策选择 被引量：1

16

作者 李雅丽 《经济经纬》 北大核心 2004年第5期121-123,共3页

在当前的宏观经济形势下,我国的负利率对居民消费和储蓄、企业投资、商业银行的经营管理和资本市场等具有不同影响。综合考虑这些影响,央行目前不宜提高名义利率,而应该提高宏观经济调控水平,确保经济能够长期健康发展。

关键词 负利率 投资 货币政策

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全球负利率政策实践及其效果分析 被引量：1

17

作者 毕静 《经济论坛》 2022年第1期64-77,共14页

国际金融危机后,日本、欧元区、丹麦、瑞士、瑞典等发达经济体的央行政策利率相继打破“零利率下限”,全面开启了“负利率时代”。目前实施负利率政策的经济体总量已超全球经济的30%,“负利率”政策已逐步演变为全球货币政策操作的“新... 国际金融危机后,日本、欧元区、丹麦、瑞士、瑞典等发达经济体的央行政策利率相继打破“零利率下限”,全面开启了“负利率时代”。目前实施负利率政策的经济体总量已超全球经济的30%,“负利率”政策已逐步演变为全球货币政策操作的“新常态”之一。负利率政策目标可划分为两种类型。欧元区、日本与瑞典推行负利率政策是为了抵抗通缩,应对经济下行压力;而丹麦、瑞士则以压低本币汇价,维持汇率稳定为目标。负利率作为创新型的超常规货币政策工具,对传统货币金融理论与实践提出了挑战,究竟是穷途末路还是绝处逢生,仍有待时间的检验与考量。文章首先从政策层面、银行层面及市场层面对负利率的涵义进行了详细阐述。然后分别介绍了日本、欧元区、丹麦、瑞士及瑞典五个国家负利率政策的实施背景及具体实践内容。最后对各国负利率政策的实践效果进行分析与评价,以检验负利率政策的有效性。 展开更多

关键词 负利率政策 通货紧缩 经济增长 零利率下限

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日本经济走势与经济政策分析（2015~2016财年） 被引量：2

18

作者 张磊 《日本研究》 2016年第1期32-38,共7页

自"安倍经济学"实施以来,日本经济经历了短暂的复苏,但仍旧步履维艰。本文回顾2015年以来日本经济在GDP、对外贸易、个人消费支出、CPI变化率和预计的消费税改革等方面的表现,对2016财年及今后日本经济的走势作以展望。今年初... 自"安倍经济学"实施以来,日本经济经历了短暂的复苏,但仍旧步履维艰。本文回顾2015年以来日本经济在GDP、对外贸易、个人消费支出、CPI变化率和预计的消费税改革等方面的表现,对2016财年及今后日本经济的走势作以展望。今年初,日本银行在量化质化宽松货币政策(QQE)的基础上又推出了负利率政策,配合"安倍经济学"第二阶段的新"三支箭"。在经济低迷、通货紧缩以及社会人口结构失衡的背景下,安倍政府将面临很大的挑战,而日本景气的恢复也前途未卜。只有更好地落实结构性改革的各项措施,日本经济才能根除病灶,面向未来。 展开更多

关键词 安倍经济学 量化质化宽松货币政策 负利率政策 结构性改革

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负利率研究:一个文献综述 被引量：1

19

作者 丁聪 《当代金融研究》 2021年第5期86-92,共7页

自从2008年金融危机爆发后,欧美部分发达国家和地区经济复苏乏力。为达到刺激经济增长、稳定汇率以及实现预期通货膨胀水平等目标,部分央行开始实行负利率政策。负利率突破了传统货币政策的零利率下限,引起诸多学者的关注和研究。本文... 自从2008年金融危机爆发后,欧美部分发达国家和地区经济复苏乏力。为达到刺激经济增长、稳定汇率以及实现预期通货膨胀水平等目标,部分央行开始实行负利率政策。负利率突破了传统货币政策的零利率下限,引起诸多学者的关注和研究。本文以负利率政策为主题,对负利率的概念界定、形成原因、调控对象与方式、传导过程、影响与效果以及应对措施等方面的研究进行总结。研究发现,除了防止货币升值外,负利率政策并不是恢复经济增长以及实现目标通货膨胀水平的“良药”。鉴于实施负利率政策的经济体仍较少,而数字货币方兴未艾,未来应围绕负利率政策的实证检验和负利率政策在数字货币环境下的影响等方面开展研究。 展开更多

关键词 货币政策 负利率 零利率下限 流动性陷阱

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日本负利率政策的收入分配效应研究

20

作者 严佳佳 陈旻 郭梦恬 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2022年第6期78-93,共16页

由于经济陷入长期停滞,负利率政策成为日本政府刺激经济的常规操作手段,由此引发的收入分配效应成为理论界关注的焦点。本文理论分析了负利率政策对收入分配的影响渠道,并基于日本2016—2020年的月度数据,构建FAVAR模型实证检验日本负... 由于经济陷入长期停滞,负利率政策成为日本政府刺激经济的常规操作手段,由此引发的收入分配效应成为理论界关注的焦点。本文理论分析了负利率政策对收入分配的影响渠道,并基于日本2016—2020年的月度数据,构建FAVAR模型实证检验日本负利率政策的收入分配效应。结果表明,日本负利率政策加剧收入分配不平等主要通过两个渠道:一是储蓄渠道,通过影响投资和消费结构,不断拉大工资性收入和经营性收入的差距;二是资产价值渠道,通过财富再分配,加剧财产性收入分配失衡。然而,日本负利率政策通过收入构成渠道和就业渠道对收入分配不平等的缓解效果微弱,无法有效改善日本收入分配不平等的现状。因此,对于负利率环境,我国应密切关注对日本和西方国家负利率政策影响收入分配的最新研究进展,以及负利率政策一旦逆转可能带来的外溢冲击,把控好我国利率政策的调整力度,避免对共同富裕产生负面影响。 展开更多

关键词 负利率 非常规货币政策 收入差距 不平等

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