投资者情绪对定向增发折价的影响研究 被引量：35

1

作者 卢闯 李志华 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2011年第7期155-164,共10页

利用2006年至2010年第3季度的定向增发事件作为研究样本,着重分析投资者情绪对定向增发折价的影响及其作用路径。研究发现:投资者情绪对定向增发折价影响显著,投资者情绪越乐观(悲观),定向增发折价越大(小);投资者情绪对定向增发折价的... 利用2006年至2010年第3季度的定向增发事件作为研究样本,着重分析投资者情绪对定向增发折价的影响及其作用路径。研究发现:投资者情绪对定向增发折价影响显著,投资者情绪越乐观(悲观),定向增发折价越大(小);投资者情绪对定向增发折价的影响路径分析表明,市场错误定价是投资者情绪和定向增发折价间的中介变量;进一步研究显示,定向增发题材对市场错误定价影响显著,定向增发后股票出现低估的可能性增加。 展开更多

关键词 定向增发折价 投资者情绪 市场错误定价

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研发投入、风险资本与IPO抑价——基于创业板IPO公司的实证研究 被引量：27

2

作者 韩鹏 沈春亚 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2017年第4期12-24,共13页

引入研发信息披露指数、研发市场错误定价与风险资本调节变量,检验研发投入与IPO抑价关系,能够提高IPO抑价研究的外部效度。本文基于2009年10月30日至2012年12月31日在创业板IPO公司的实证研究发现,研发信息披露水平、研发市场错误定价... 引入研发信息披露指数、研发市场错误定价与风险资本调节变量,检验研发投入与IPO抑价关系,能够提高IPO抑价研究的外部效度。本文基于2009年10月30日至2012年12月31日在创业板IPO公司的实证研究发现,研发信息披露水平、研发市场错误定价对IPO抑价均有较强的解释力,风险资本在新股发行时只发挥了信号作用而没有有效发挥信息作用,从而提高了IPO抑价率。研究结果表明,提高信息披露水平与强化中介机构对信息监督的社会责任,能有效降低IPO抑价程度。 展开更多

关键词 研发投入 风险资本 信息披露 市场错误定价 IPO抑价

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目标资本结构、市场错误定价与并购融资方式选择 被引量：13

3

作者 李井林 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第4期1-13,共13页

基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)... 基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)的并购公司相比,过度杠杆化(overlevered)的并购公司倾向于选择股票融资方式,而与股价被市场低估的并购公司相比,股价被市场高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司的市场择时行为对目标资本结构与并购融资方式选择的关系具有调节作用,与股价被低估的并购公司相比,过度杠杆化且股价被高估的并购公司更倾向于选择股票融资方式。 展开更多

关键词 目标资本结构 市场错误定价 并购融资方式

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市场错误定价对企业研发投资的影响 被引量：10

4

作者 刘柏 徐小欢 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2019年第2期73-89,共17页

本文从管理者声誉维护与行为财务视角,以2010—2015年的A股公司作为实证样本,探讨市场错误定价对企业研发投资的影响。研究发现,企业不会因为股价高估而以研发投资作为迎合工具,反而遵循保守主义思想,降低了研发投资额度;当市场投资者短... 本文从管理者声誉维护与行为财务视角,以2010—2015年的A股公司作为实证样本,探讨市场错误定价对企业研发投资的影响。研究发现,企业不会因为股价高估而以研发投资作为迎合工具,反而遵循保守主义思想,降低了研发投资额度;当市场投资者短视,二者的负向关系会被减弱,反向迎合心理会因外界的施压而发生改变;进一步考虑管理者过度自信的情况,发现市场投资者的短视已无法干扰管理者的决策,反向迎合的水平不再受外界认知偏差的调节。此外,拓展研究表明,中国市场错误定价通过声誉机制的反向迎合渠道和间接股权融资的正向促进渠道影响企业研发支出。研究结果对企业研发投资决策以及管理者的理性决策具有一定的启示作用,同时表明完善信息披露机制和加强股民理性教育具有重要意义。 展开更多

关键词 市场错误定价 研发投资 反向迎合 声誉机制 过度自信

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市场错误定价、价值投资超额收益及其成因研究 被引量：10

5

作者 卿小权 王化成 +1 位作者 张伟华 马晓逵 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2012年第1期92-102,共11页

本文以1999—2008年沪深A股上市公司为样本,系统地检验了市场错误定价与横截面股票收益之间的关系,并对价值投资策略能获取超额收益的成因进行探讨。实证结果表明,市场错误定价现象常年存在,且对横截面股票收益具有较强的预测作用,持有... 本文以1999—2008年沪深A股上市公司为样本,系统地检验了市场错误定价与横截面股票收益之间的关系,并对价值投资策略能获取超额收益的成因进行探讨。实证结果表明,市场错误定价现象常年存在,且对横截面股票收益具有较强的预测作用,持有价值型股票组合在未来1年能获取正的超额收益;价值投资的超额收益主要归因于投资者异质信念与上市公司的财务困境风险,与股票系统风险并不显著相关。 展开更多

关键词 市场错误定价 股票收益 异质信念 投资风险

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公司高质量发展水平能否预测其股票市场表现——基于机器学习方法 被引量：2

6

作者 张金清 李梓豪 《金融经济学研究》 北大核心 2023年第6期50-65,共16页

从高质量发展理念出发,基于“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新发展理念建立高质量发展指标体系,应用九种机器学习方法对股票收益率进行预测,并对指标体系各变量的重要性、成分预测能力的变化以及预测能力来源进行探究。结果表明,... 从高质量发展理念出发,基于“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新发展理念建立高质量发展指标体系,应用九种机器学习方法对股票收益率进行预测,并对指标体系各变量的重要性、成分预测能力的变化以及预测能力来源进行探究。结果表明,公司高质量发展水平对股票收益率具有显著预测能力;创新类指标是预测股票收益率的最重要类别;除股市动荡时期外,公司高质量发展水平对股票市场预测能力较为稳定且有增强趋势。从成分预测能力来看,创新类与绿色类指标的预测能力增强,协调类指标预测能力下降;高质量发展水平可以预测公司未来基本面变化,但投资者对该部分信息反应不足,这种错误定价是高质量发展指标体系预测能力的来源。建议完善资本市场定价机制,使公司的高质量发展水平得到充分定价。 展开更多

关键词 高质量发展 股票市场表现 机器学习 错误定价

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市场错误定价、支付方式与并购商誉——基于成长性的调节作用 被引量：6

7

作者 曾江洪 曾琪姗 黄向荣 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2020年第11期79-97,共19页

资本市场的高额商誉现象引起了学术界与实务界的广泛关注。本文基于市场择时理论,以A股市场2010-2018年发起并购的上市公司为研究对象,实证研究了行业系统性市场错误定价、支付方式与并购商誉之间的关系,以及成长性的调节作用。研究结... 资本市场的高额商誉现象引起了学术界与实务界的广泛关注。本文基于市场择时理论,以A股市场2010-2018年发起并购的上市公司为研究对象,实证研究了行业系统性市场错误定价、支付方式与并购商誉之间的关系,以及成长性的调节作用。研究结果发现,主并方的行业系统性市场错误定价正向影响并购商誉,支付方式在这一关系中起中介作用,成长性对支付方式与并购商誉的关系起正向调节作用,第二阶段被调节的中介效应成立。进一步研究发现,并购当年主并方的行业系统性市场错误定价会通过提高商誉,进而正向影响并购后第三年的商誉减值。 展开更多

关键词 市场错误定价 支付方式 并购商誉 成长性

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资本市场错误定价、分析师跟踪与并购融资方式选择 被引量：5

8

作者 袁天荣 赵晴 宋丽君 《海南大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2019年第4期40-47,共8页

新兴资本市场市场错误定价驱动着公司并购,上市公司利用资本市场的低效率进行并购融资的行为近年来受到学术界和实务界的广泛关注。论题以信息不对称理论为基础,研究了资本市场错误定价与分析师跟踪对并购融资方式选择的直接影响和交互... 新兴资本市场市场错误定价驱动着公司并购,上市公司利用资本市场的低效率进行并购融资的行为近年来受到学术界和实务界的广泛关注。论题以信息不对称理论为基础,研究了资本市场错误定价与分析师跟踪对并购融资方式选择的直接影响和交互影响。研究发现:(1)相对于公司股价低估的并购公司,股价高估的并购公司在进行并购融资时更倾向于选择股票融资方式;(2)分析师跟踪人数越多,市场的错误定价程度越低;(3)分析师跟踪对市场错误定价与并购融资方式选择两者关系具有调节作用,分析师跟踪弱化了并购公司股价高估对股票融资方式选择倾向的显著正向影响。 展开更多

关键词 市场错误定价 分析师跟踪 并购融资方式

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卖空机制能否提升应计信息的定价效率——来自融资融券的经验证据 被引量：5

9

作者 吕怀立 李婉丽 钟宇翔 《中国会计评论》 CSSCI 2014年第3期367-388,共22页

制度层面的退市监管（李远鹏和牛建军,2007）和牛熊市特征（宋云玲和李志文,2009）会影响到投资者基于应计信息的定价效率,导致我国证券市场出现应计异象。本文选取2007—2013年我国沪深A股市场的样本数据,研究2010年3月31日推出的允许... 制度层面的退市监管（李远鹏和牛建军,2007）和牛熊市特征（宋云玲和李志文,2009）会影响到投资者基于应计信息的定价效率,导致我国证券市场出现应计异象。本文选取2007—2013年我国沪深A股市场的样本数据,研究2010年3月31日推出的允许投资者融资融券的卖空机制是否影响到股票的定价效率。在实证研究中,本文采用Mishkin检验和Sloan（1996）的投资组合检验发现卖空机制能够降低应计被高估的程度。但是,当我们进一步将应计分解为异常应计和正常应计后,Mishkin检验和Xie（2001）的投资组合检验发现卖空机制并没有提升投资者基于异常应计的定价效率。因此,在卖空机制推出后,虽然投资者能够有效识别应计的持续性,并给予正确定价,但他们仍然无法对异常应计的持续性给予正确定价。本研究首次验证了交易机制对应计异象的影响,即除了李远鹏和牛建军（2007）的退市监管,以及宋云玲和李志文（2009）的牛熊市特征之外,卖空机制也同样影响我国证券市场的应计异象。 展开更多

关键词 卖空机制 融资融券 应计异象 定价效率 异常应计 正常应计

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异质信念、错误定价与定向增发折价 被引量：5

10

作者 徐枫 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2016年第2期60-71,125,共12页

本文以2006-2013年上市公司定向增发事件为研究对象，通过路径分析法考察异质信念是否通过错误定价影响定向增发折价，并检验这一机理在不同增发对象和认购方式中的差异性。实证结果显示：异质信念与定向增发折价正相关；错误定价在异... 本文以2006-2013年上市公司定向增发事件为研究对象，通过路径分析法考察异质信念是否通过错误定价影响定向增发折价，并检验这一机理在不同增发对象和认购方式中的差异性。实证结果显示：异质信念与定向增发折价正相关；错误定价在异质信念对定向增发折价的影响中发挥了中介作用。区分增发对象和认购方式考察发现：仅大股东认购、大股东和机构投资者同时认购，以及仅机构投资者认购三种情形下，错误定价的中介效应程度依次增强；大股东采用资产认购时，错误定价的中介效应程度弱于现金认购。 展开更多

关键词 异质信念 定向增发折价 错误定价

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上市公司高管迎合市场并购动机 被引量：4

11

作者 尚倩倩 《系统管理学报》 CSCD 北大核心 2023年第2期407-417,共11页

基于高管代理问题视角,探究中国资本市场错误定价增加并购的动机。以2007~2019年A股上市公司为研究样本,研究结果表明:并购在资本市场错误定价对高管薪酬影响的中介作用成立,即并购公司股价被高估程度越大,高管增加并购这种“隧道行为... 基于高管代理问题视角,探究中国资本市场错误定价增加并购的动机。以2007~2019年A股上市公司为研究样本,研究结果表明:并购在资本市场错误定价对高管薪酬影响的中介作用成立,即并购公司股价被高估程度越大,高管增加并购这种“隧道行为”获取更高薪酬动机更强;融资约束程度正向调节并购在资本市场错误定价与高管薪酬间的中介作用,即融资约束程度更高的上市公司高管在公司股价被高估时增加并购获取私利的动机更强;但长期来看,股价被高估时进行的并购并不能增加上市公司并购绩效。研究对完善高管薪酬激励与监督以及减少非效率投资行为提供了思路,对洞察资本市场如何影响公司投融资策略也具有重要意义。 展开更多

关键词 资本市场错误定价 并购 代理问题 融资约束

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资本市场错误定价与企业金融资产投资 被引量：3

12

作者 徐天丽 朱思源 《东北大学学报（社会科学版）》 北大核心 2023年第2期33-42,共10页

利用2007-2019年上市公司数据,从企业股价高估带来的业绩压力视角研究了资本市场错误定价对企业金融资产投资的影响与作用机制。研究发现,股价高估显著增加了企业金融资产配置。机制检验表明,资本市场错误定价通过迎合途径和融资约束途... 利用2007-2019年上市公司数据,从企业股价高估带来的业绩压力视角研究了资本市场错误定价对企业金融资产投资的影响与作用机制。研究发现,股价高估显著增加了企业金融资产配置。机制检验表明,资本市场错误定价通过迎合途径和融资约束途径作用于企业金融资产投资。当投资者更加短视、金融收益率与经营收益率差距更大时,管理者出于迎合增加金融资产。同时,股价高估通过增加股权融资降低了企业的融资约束,为企业投资金融资产提供了资金支持。在投资者有限关注程度更高、管理者更加短视以及股市处于熊市阶段的组,错误定价对金融资产投资的影响更加显著。 展开更多

关键词 资本市场错误定价 股价高估 金融资产投资 融资约束

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行业系统性市场错误定价对并购决策的驱动研究 被引量：5

13

作者 符蕾 夏奕奕 《海南大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2017年第5期45-54,共10页

通过选取2010—2015年沪深两市A股上市公司264例并购事件作为样本,将市场错误定价分解为微观的公司个体和中观的所属行业系统两个层面,实证分析到底哪一层面的错误定价是上市公司并购活动的驱动因素。结果表明市场错误定价对我国上市公... 通过选取2010—2015年沪深两市A股上市公司264例并购事件作为样本,将市场错误定价分解为微观的公司个体和中观的所属行业系统两个层面,实证分析到底哪一层面的错误定价是上市公司并购活动的驱动因素。结果表明市场错误定价对我国上市公司并购决策有显著性影响,并且这种影响主要来源于行业系统而非公司个体层面的市场错误定价,即处于高估值行业的公司更加崇尚实施并购。在深化供给侧结构性改革的背景和推进"三去一降一补"、防范金融系统性风险的要求下,行业系统性错误定价与并购重组的关系研究或对我国产业的转型升级提供一些有价值的参考建议。 展开更多

关键词 市场错误定价理论 并购动因 行业系统性错误定价 公司特有错误定价

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股票市场错误定价:测度方法、形成机理与经济后果 被引量：4

14

作者 李井林 胡林琪 +1 位作者 徐静航 汪芷伊 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2018年第5期114-121,126,共9页

市场错误定价是行为公司财务学术研究的一个重要方面。其中,如何准确度量市场错误定价程度是研究这一问题的关键。在此基础上,学者们更关注市场错误定价的形成机理及其对公司财务行为产生何种影响。本文主要对股票市场错误定价的测度方... 市场错误定价是行为公司财务学术研究的一个重要方面。其中,如何准确度量市场错误定价程度是研究这一问题的关键。在此基础上,学者们更关注市场错误定价的形成机理及其对公司财务行为产生何种影响。本文主要对股票市场错误定价的测度方法、形成机理与经济后果等相关研究文献进行系统梳理并提出未来研究展望,以期为有关部门的资本市场监管与公司的市值管理提供有益借鉴与参考。 展开更多

关键词 股票市场 错误定价 测量方法 形成机理 经济后果

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资本市场错误定价的创新驱动效应研究——经济政策不确定性视角下的中国经验 被引量：1

15

作者 胡妍 廖婧琳 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期21-33,共13页

基于2007—2018年中国A股上市公司数据,探讨资本市场错误定价对企业创新的影响与机制,并关注经济政策不确定性的调节作用,结果表明,资本市场错误定价对企业创新具有显著的促进作用,尤其有助于提升企业创新质量。机制分析发现,资本市场... 基于2007—2018年中国A股上市公司数据,探讨资本市场错误定价对企业创新的影响与机制,并关注经济政策不确定性的调节作用,结果表明,资本市场错误定价对企业创新具有显著的促进作用,尤其有助于提升企业创新质量。机制分析发现,资本市场错误定价通过加剧管理者的迎合性投资倾向以及诱发管理者的过度自信心理促进企业创新,而缓解企业融资约束这一传导机制并没有得到经验证据的支持。进一步分析表明,经济政策不确定性会削弱资本市场错误定价对企业创新的促进作用,且呈现结构化差异,仅存在于非国有企业以及高科技行业中。由此可见,维系合理股价以及提高经济政策调整的透明度有助于民营企业与高科技企业优化创新资源配置,实现创新数量与质量的双重突破,进而助推经济高质量发展。 展开更多

关键词 资本市场错误定价 企业创新 经济政策不确定性 理性迎合 情绪感染

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上市公司定向增发时机选择行为研究——来自中国证券市场的经验证据

16

作者 李志华 《财会通讯（下）》 2012年第10期45-49,共5页

本文以2006年至2010年第3季度定向增发事件作为样本,从市场择时角度分析了定向增发折价背后的动机及经济后果。结果表明:二级市场错误定价对定向增发折价影响明显,公司市场价值被高估的幅度越大,定向增发折价越大,定向增发折价是对公司... 本文以2006年至2010年第3季度定向增发事件作为样本,从市场择时角度分析了定向增发折价背后的动机及经济后果。结果表明:二级市场错误定价对定向增发折价影响明显,公司市场价值被高估的幅度越大,定向增发折价越大,定向增发折价是对公司价值偏离的补偿。但对公司价值偏离补偿并不能完全解释定向增发折价,因为整体市场行情越好时折价越大,并且多数公司倾向于在整体市场行情高涨时进行定向增发,表明定向增发中存在明显的市场行情择时行为,其结果是定向增发认购股东对其他股东利益侵害。 展开更多

关键词 定向增发折价 择时行为 市场错误定价 整体市场行情

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