基金特征、管理特性与基金绩效关系的实证研究 被引量：22

1

作者 曾德明 查琦 龚红 《管理学报》 2006年第3期347-353,共7页

通过一个多元固定影响模型对基金绩效的影响因素——基金特征、管理特性进行了分析。研究发现,在列出的7大类22个影响因素中,上一年度的基金超额收益、折价率、单位净资产、基金经理从业经历以及市净率是与基金绩效最密切相关的因素。前... 通过一个多元固定影响模型对基金绩效的影响因素——基金特征、管理特性进行了分析。研究发现,在列出的7大类22个影响因素中,上一年度的基金超额收益、折价率、单位净资产、基金经理从业经历以及市净率是与基金绩效最密切相关的因素。前3个因素给基金绩效带来显著的积极影响,后2个因素与基金绩效有显著的负相关性。当投资者进行投资决策时,除了上述5个因素外,还要注意基金年龄和周转率,其会对基金绩效产生消极影响。此外,基金绩效在样本观察期内也表现出了明显的持续性。 展开更多

关键词 基金特征 投资风格 绩效持续性 多元固定影响模型 基金经理

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基于岭回归的中国开放式基金投资风格分析 被引量：3

2

作者 邓晓卫 田亚慧 《金融理论与实践》 北大核心 2011年第3期75-79,共5页

基于收益率的基金投资风格分析面临的最大问题是基准指数之间可能存在严重共线性,从而导致结论的推断失真。本文引入岭回归估计方法,消除了解释变量间的共线性问题,考察了不同类型的开放式基金在2004年2月至2010年3月间的投资风格。结... 基于收益率的基金投资风格分析面临的最大问题是基准指数之间可能存在严重共线性,从而导致结论的推断失真。本文引入岭回归估计方法,消除了解释变量间的共线性问题,考察了不同类型的开放式基金在2004年2月至2010年3月间的投资风格。结果显示:不同类型的基金的投资风格基本无差异,投资风格的转变更多地受经济波动的影响和短期利益的驱使。作者最后对改善基金投资行为提出了相关政策建议。 展开更多

关键词 证券市场 开放式基金 投资风格 岭回归

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基于谱映射的非线性Sharpe模型及其在基金投资风格识别中的应用 被引量：2

3

作者 苏木亚 郭崇慧 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第4期692-700,共9页

由于金融时间序列具有非线性的特点,经典的Sharpe模型难以全面、准确地描述经济变量之间的关系。为此,提出了基于谱映射的非线性Sharpe模型。谱映射的核心思想来源于经典的谱图理论。谱映射借助由数据集导出的一些特殊矩阵的部分特征向... 由于金融时间序列具有非线性的特点,经典的Sharpe模型难以全面、准确地描述经济变量之间的关系。为此,提出了基于谱映射的非线性Sharpe模型。谱映射的核心思想来源于经典的谱图理论。谱映射借助由数据集导出的一些特殊矩阵的部分特征向量,将该数据集投影至高维空间。在投影后的高维空间,数据集的有些性质得到改进,如原空间中线性不可分的数据集在高维空间线性可分。基于谱映射的非线性Sharpe模型,利用谱映射将基金收益率数据和风格指数收益率数据投影至高维空间,在高维空间利用经典Sharpe模型识别各基金的投资风格。利用基于谱映射的非线性Sharpe模型分析了部分开放式基金的投资风格。实验结果表明,本文提出的基于谱映射的非线性Sharpe模型的性能优于在原数据集上直接利用经典Sharpe模型得到的结果。 展开更多

关键词 谱映射 非线性Sharpe模型 基金投资风格 识别

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Fama-French五因子模型在中国股票市场的实证检验 被引量：122

4

作者 李志冰 杨光艺 +1 位作者 冯永昌 景亮 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第6期191-206,共16页

本文以1994年7月至2015年8月A股上市公司为样本,考察五因子模型在中国股市不同时期的应用。主要结论有:(1)全样本下规模、账面市值比效应显著,经三因子模型调整后盈利能力及投资风格效应仍显著,但不存在显著的动量或反转效应;(2)五因子... 本文以1994年7月至2015年8月A股上市公司为样本,考察五因子模型在中国股市不同时期的应用。主要结论有:(1)全样本下规模、账面市值比效应显著,经三因子模型调整后盈利能力及投资风格效应仍显著,但不存在显著的动量或反转效应;(2)五因子模型有非常强的解释能力,比CAPM、三因子及Carhart四因子模型表现更好;(3)股改前市场风险占据主导地位,盈利能力、投资风格及动量因子"冗余",股改后这三个因子的风险溢价显著;(4)股改后存在经五因子模型调整后仍显著的反转效应;(5)股改后实际收益率与预期收益率的差异更接近于0,市场趋于"有效"。 展开更多

关键词 因子模型 盈利能力 投资风格

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基金投资风格与基金分类的实证研究 被引量：63

5

作者 曾晓洁 黄嵩 储国强 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第3期66-78,共13页

本文按照投资目标、投资风格和投资策略等特征为标准的划分方式,对我国现有的基金进行实证分析和检验,评价其分类特征是否符合基金招募书上宣称的基金类型,评价其效率是否达到了既定的投资目标。实证结果发现,无论事前分析和事后分析都... 本文按照投资目标、投资风格和投资策略等特征为标准的划分方式,对我国现有的基金进行实证分析和检验,评价其分类特征是否符合基金招募书上宣称的基金类型,评价其效率是否达到了既定的投资目标。实证结果发现,无论事前分析和事后分析都表明,我国基金的投资风格趋于相同,而且宣称的投资风格在很大程度上不能代表其实际的投资风格。最后分析了导致这种现象出现的原因。 展开更多

关键词 基金分类 基金投资风格 基于收益率的投资风格分析法

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基金经理职业忧虑与其投资风格 被引量：69

6

作者 孟庆斌 吴卫星 于上尧 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第3期115-130,共16页

本文利用我国基金经理高流动性的独特数据,检验了基金经理职业忧虑对其管理基金投资风格的影响。研究发现,首先,基金经理的职业忧虑水平会影响基金投资风格的冒险程度,总的来看,基金经理的职业忧虑越高,基金的投资风格越保守。然而,由... 本文利用我国基金经理高流动性的独特数据,检验了基金经理职业忧虑对其管理基金投资风格的影响。研究发现,首先,基金经理的职业忧虑水平会影响基金投资风格的冒险程度,总的来看,基金经理的职业忧虑越高,基金的投资风格越保守。然而,由于我国基金经理的高流动性,职业忧虑与基金经理投资风格的冒险程度之间并非简单的线性关系:优秀的基金经理不会因为职业忧虑而采取保守的投资风格,能力较差的基金经理则倾向于通过承担更多的风险获取更高的投资收益,只有中等水平的基金经理投资风格最保守。在投资策略上,较差的基金经理会通过选择高贝塔值和低基金参与度的股票实现冒险的投资风格,而中等的基金经理会通过选择低贝塔值和基金"抱团"股实现保守的投资风格。 展开更多

关键词 基金经理 声誉 职业忧虑 投资风格

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基金投资风格漂移及其对基金绩效的影响研究 被引量：30

7

作者 李学峰 徐华 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第8期70-77,共8页

本文选取一轮完整行情为研究期间,并将其划分为牛市和熊市两个子期间,采用Sharp(1992)提出的基于收益率的投资风格分析法确定基金在两个子期间的实际投资风格,将动态的实际投资风格和宣称的投资风格进行比较,对整个研究期间的"风... 本文选取一轮完整行情为研究期间,并将其划分为牛市和熊市两个子期间,采用Sharp(1992)提出的基于收益率的投资风格分析法确定基金在两个子期间的实际投资风格,将动态的实际投资风格和宣称的投资风格进行比较,对整个研究期间的"风格漂移"现象进行了研究。在此基础上,考察了"风格漂移"对整个研究期间基金绩效的影响。研究发现,发生明显"风格漂移"的基金绩效要优于未明显发生"风格漂移"基金的绩效。 展开更多

关键词 证券投资基金 投资风格 风格漂移 基金绩效

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基金投资风格一致性及其对基金绩效的影响 被引量：21

8

作者 李学峰 徐华 李荣霞 《财贸研究》 CSSCI 2010年第2期89-97,共9页

以2004年2月27日之前上市的29只开放式股票型基金为样本,采用RSA风格分析方法,对投资风格进行静态分析和滚动分析,并设计投资风格一致性指标,考察中国开放式股票型基金的实际投资风格,以及投资风格一致性对基金绩效的影响。研究发现:中... 以2004年2月27日之前上市的29只开放式股票型基金为样本,采用RSA风格分析方法,对投资风格进行静态分析和滚动分析,并设计投资风格一致性指标,考察中国开放式股票型基金的实际投资风格,以及投资风格一致性对基金绩效的影响。研究发现:中国证券投资基金实际投资风格与其所宣称的投资风格不匹配;在行情上升阶段,投资风格一致性高的基金绩效优于投资风格一致性低的基金,而在行情下降阶段则不存在显著差异。 展开更多

关键词 证券投资基金 投资风格 投资风格一致性 基金绩效

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基金经理特征与投资能力、投资风格的关系 被引量：21

9

作者 肖继辉 彭文平 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第7期40-48,共9页

本文通过系统检验经理个人特征与基金业绩、投资风格的关系,发现:(1)年龄、基金从业经验、海外从业经验、教育程度、CPA/CFA资格、理工&财经双专业是代表基金经理风险态度的个人特征;(2)海外从业经验是代表股票市值选股风格的特征;(... 本文通过系统检验经理个人特征与基金业绩、投资风格的关系,发现:(1)年龄、基金从业经验、海外从业经验、教育程度、CPA/CFA资格、理工&财经双专业是代表基金经理风险态度的个人特征;(2)海外从业经验是代表股票市值选股风格的特征;(3)CPA/CFA资格、理工&财经双专业是代表股价动量选股风格的特征;(4)经理所毕业大学排名既是代表股票成长性选股风格的特征也是代表基金经理投资能力的特征。进一步研究发现,基金从业经验和教育程度个人特征将影响投资者申赎行为,投资者决策时依据的是代表投资风格而非投资能力的个人特征。 展开更多

关键词 基金经理 个人特征 投资能力 投资风格

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风格择时能力对基金绩效的影响研究 被引量：19

10

作者 易力 胡振华 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第4期41-51,共11页

本文选取我国519支主动管理型的开放式基金在2002年1月-2013年12月的日数据,运用典型相关方法对基金经理风格择时能力是否影响基金绩效进行了实证研究。结果表明:风格择时能力与基金绩效之间呈中度相关;成长型基金的市场择时对基金绩效... 本文选取我国519支主动管理型的开放式基金在2002年1月-2013年12月的日数据,运用典型相关方法对基金经理风格择时能力是否影响基金绩效进行了实证研究。结果表明:风格择时能力与基金绩效之间呈中度相关;成长型基金的市场择时对基金绩效的影响最为显著,其次是价值与动量择时,主要来自于价值型与平衡型基金,而规模择时能力对基金绩效的影响并不显著;传统的夏普比与新的绩效评价指标对基金排序的影响均不大,然而风格择时能力对基金绩效的影响使得夏普比在基金排序中并非投资者的最优选择,这为投资者理性投资提供了新的视角。 展开更多

关键词 基金绩效 投资风格 风格择时能力 典型相关

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基金经理的个人特征对基金风格漂移的影响研究 被引量：15

11

作者 郭文伟 宋光辉 许林 《软科学》 CSSCI 北大核心 2010年第2期123-128,共6页

对股票型基金的风格漂移与基金经理个人特征之间的相关性进行实证研究。结果表明:海外学习背景、职业资格证书、从业经验越有助于保持基金风格的一致性;拥有博士或硕士学位的基金经理相比仅有学士学位的经理表现出更强烈的风格漂移倾向... 对股票型基金的风格漂移与基金经理个人特征之间的相关性进行实证研究。结果表明:海外学习背景、职业资格证书、从业经验越有助于保持基金风格的一致性;拥有博士或硕士学位的基金经理相比仅有学士学位的经理表现出更强烈的风格漂移倾向;基金经理变更越频繁,基金运营时间越长,其风格漂移越严重;集中管理制模式在熊市中有助于降低基金风格漂移程度,但在牛市中则影响效果不显著。 展开更多

关键词 投资风格 风格漂移 个人特征

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投资决策中地区偏好与地区规避的实证研究 被引量：13

12

作者 赵静梅 吴风云 罗梅 《投资研究》 北大核心 2012年第1期123-141,共19页

本地人是否更加倾向于购买本地股、或者正好相反?如何解读其中蕴含的经济学含义和行为金融学含义?论文以北京、上海、深圳开放式基金为例,对上述问题进行了研究。结果发现,第一,北京基金和上海基金低配本地股,表现为本地规避,深圳基金... 本地人是否更加倾向于购买本地股、或者正好相反?如何解读其中蕴含的经济学含义和行为金融学含义?论文以北京、上海、深圳开放式基金为例,对上述问题进行了研究。结果发现,第一,北京基金和上海基金低配本地股,表现为本地规避,深圳基金高配本地股,表现为本地偏好。第二,北京基金、上海基金和深圳基金都拥有不为外地投资者知晓的本地上市公司私人信息,其中北京基金获取本地私人信息的能力最为显著(对应的则意味着北京本地股信息最不透明)。第三,北京基金和上海基金没有表现出明显的本地情结,而深圳基金表现出了一定程度的本地情结。上述结果证实了地域因素是影响投资行为和投资绩效的重要因素,这一影响体现为"本地信息优势"和"本地情结"两个方面上。论文的研究结论,对资产定价的信息假说、对金融的文化意义、对行为金融的地区因素等诸多方面,均有一定的参考意义。 展开更多

关键词 本地偏好 本地规避 家乡情结 基金特征 投资风格

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全球化视野下中国QDII现状分析 被引量：12

13

作者 黄晓萍 梁锐汉 钟恒 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第8期6-12,共7页

本文研究了全球化视野下中国QDII的发展现状和特点。两年来,在产品类型上,我国QDII以股票型基金为主,且有相当部分集中于亚太和中国股票基金;在投资风格上,基金系QDII投资重仓港股且偏好金融业,银行系QDII投资投向以成熟市场为主,区域... 本文研究了全球化视野下中国QDII的发展现状和特点。两年来,在产品类型上,我国QDII以股票型基金为主,且有相当部分集中于亚太和中国股票基金;在投资风格上,基金系QDII投资重仓港股且偏好金融业,银行系QDII投资投向以成熟市场为主,区域相对分散。2008年上半年,QDII整体业绩与全球同类基金持平,其中基金系QDII在全球同类排名有所分化。成立时间和投资区域是影响QDII整体业绩的两项关键因素。 展开更多

关键词 合格的国内机构投资者 海外证券投资 基金产品 投资风格

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基于风格分析的基金业绩评价 被引量：1

14

作者 苏志鹏 杨辉耀 《广州大学学报（自然科学版）》 CAS 2005年第3期230-233,共4页

风格分析是基金业绩评价的重要组成部分.通过提出一个新的风格分类方法和改进原有的基金业绩评价模型,研究了国内20个基金的风格和业绩之间的关系.研究结果表明:小市值类基金的业绩最好,投资小市值成长类股票是最优的投资策略.

关键词 业绩评价 基金 风格 评价模型 分类方法 组成部分 研究结果 投资策略 股票

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风格偏好、业绩回报与社保基金投资组合优化 被引量：8

15

作者 易沛 张伟 《经济与管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第1期110-121,共12页

人口老龄化背景下,社保基金保值增值是我国国社保制度可持续发展的重要条件。从提升投资业绩出发,利用社保基金2010-2016年股市投资数据,检验了社保基金投资风格偏好及其持续性,进一步研究了其投资业绩与风格持续性的关系。研究发现,社... 人口老龄化背景下,社保基金保值增值是我国国社保制度可持续发展的重要条件。从提升投资业绩出发,利用社保基金2010-2016年股市投资数据,检验了社保基金投资风格偏好及其持续性,进一步研究了其投资业绩与风格持续性的关系。研究发现,社保基金投资风格持续性较强,但在暴跌行情中的动量/反向风格持续性较差;保持投资风格,贯彻"长期投资"理念,有助于提升业绩;过去业绩越好,风格持续性越强。建议贯彻长期投资理念,选择过去业绩较好的管理人,出台措施引导社保基金在暴跌行情中的投资行为。此外,还基于"长期投资"理念提出了优化投资组合的建议。 展开更多

关键词 社保基金 投资风格 业绩回报

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证券基金投资行为的实证分析 被引量：2

16

作者 俞薇 欧阳瑾娟 《黑龙江对外经贸》 2006年第7期90-91,100,共3页

我国证券投资基金从1998年起步,到2005年规模得到了迅速扩张,成为我国股票市场上最重要的机构投资者,其投资行为对市场的影响越来越大。与此同时,舆论界和社会公众对基金的投资行为也有若干负面的看法,如持股趋同、追涨杀跌和集体不作... 我国证券投资基金从1998年起步,到2005年规模得到了迅速扩张,成为我国股票市场上最重要的机构投资者,其投资行为对市场的影响越来越大。与此同时,舆论界和社会公众对基金的投资行为也有若干负面的看法,如持股趋同、追涨杀跌和集体不作为等。本文从我国基金实际投资风格变化趋势角度出发,对基金投资行为进行实证分析研究。 展开更多

关键词 基金 投资行为 投资风格 实证研究

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开放式基金“泵浦”现象检验:基于规模、投资风格和管理团队视角的经验证据 被引量：6

17

作者 凌爱凡 莫阳紫嫣 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第9期29-40,共12页

基金的泵浦（pumping）现象是指基金经理在季末或年末,通过持续买入基金原有的持仓证券,导致基金价格和收益率显著提升,以扭曲基金业绩来吸引投资者的注意。本文以我国开放式基金2005年至2015的数据为样本,检验了我国开放式基金的泵浦... 基金的泵浦（pumping）现象是指基金经理在季末或年末,通过持续买入基金原有的持仓证券,导致基金价格和收益率显著提升,以扭曲基金业绩来吸引投资者的注意。本文以我国开放式基金2005年至2015的数据为样本,检验了我国开放式基金的泵浦现象。我们发现,（1）我国开放式基金在季末的日平均收益率比平常的日平均收益率高约0.38%,在年末高约0.62%;（2）不同投资风格基金的泵浦现象差异不大,但是不同规模的基金,泵浦现象差异较大,中等市值的基金,季末和年末的泵浦现象最严重,大市值基金次之,小市值反而偏弱,但都在1%的置信水平下显著;（3）单个基金经理管理的基金,容易在年末进行泵浦操作,使得其管理的基金比团队管理的基金,在年末的日平均收益率要高出约0.14%;（4）通过重仓股的实证发现,在季末和年末基金业绩被提升的另一个原因是大大减少了卖出行为。 展开更多

关键词 泵浦现象 开放式基金 基金规模 投资风格

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基金管理模式、投资风格与经营绩效:来自中国公募基金探索性研究 被引量：5

18

作者 骆盈盈 任颋 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2015年第4期22-33,共12页

随着基金规模的扩大和需求的多元化,越来越多的基金采用两人或以上的团队管理模式,使团队相较个人管理的优劣对比成为有意义的研究课题。本文以2003—2012年我国全部开放式基金为样本,系统全面地探讨个人和团队两种基金管理模式在投资... 随着基金规模的扩大和需求的多元化,越来越多的基金采用两人或以上的团队管理模式,使团队相较个人管理的优劣对比成为有意义的研究课题。本文以2003—2012年我国全部开放式基金为样本,系统全面地探讨个人和团队两种基金管理模式在投资风格与基金业绩上的差异,以及团队内部结构对团队管理基金的投资风格和业绩的影响。通过以月度收益标准差、前十大证券集中度衡量基金投资风格,及以夏普比率、择时能力、选股能力衡量基金业绩,发现在股票型基金和混合型基金中团队管理比个人管理的基金整体风险低,而团队和个人管理的基金整体业绩上不存在显著差异。针对团队内部结构的分析发现,团队合作年限与股票型基金业绩成正比,但团队合作年限会加重群体极化,使股票型基金风险趋大,但债券型基金风险趋小,同时团队规模和团队合作年限与混合型基金的择时能力呈负相关。 展开更多

关键词 公募基金 管理模式 投资风格 基金业绩

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中国开放式基金投资风格漂移程度的量化研究 被引量：3

19

作者 郭文伟 《广东商学院学报》 CSSCI 北大核心 2012年第3期32-40,共9页

采用基于滑动窗口的改进型风格识别法对我国2004年底以前成立的52只开放式基金在2004年～2011年的风格漂移进行动态跟踪研究。结果表明:开放式基金普遍存在不同程度的风格漂移和风格趋同现象;成长型基金、价值型基金、平衡型基金均偏好... 采用基于滑动窗口的改进型风格识别法对我国2004年底以前成立的52只开放式基金在2004年～2011年的风格漂移进行动态跟踪研究。结果表明:开放式基金普遍存在不同程度的风格漂移和风格趋同现象;成长型基金、价值型基金、平衡型基金均偏好大盘成长股和中盘成长股,而指数型基金则显示出指数化投资特征。在风格漂移程度方面,各种类型基金风格漂移日益明显:成长型基金风格漂移强于价值型,价值型风格漂移强于平衡型,而指数型基金风格漂移程度相对较小;熊市中基金的风格漂移程度大于牛市。 展开更多

关键词 开放式基金 投资风格 风格漂移 风格趋同

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基于弹性网分位数回归的开放型基金绩效研究 被引量：4

20

作者 王文胜 宋家辉 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2020年第4期721-733,共13页

开放型基金是证券投资业务的重要形式之一,其风格识别和绩效评价对投资者来说都有很好的借鉴意义。本文将逐步均值回归,分位数回归(Lasso Quantile Regression)和弹性网分位数回归(Elastic Net Quantile Regression)三种方法对18只基金... 开放型基金是证券投资业务的重要形式之一,其风格识别和绩效评价对投资者来说都有很好的借鉴意义。本文将逐步均值回归,分位数回归(Lasso Quantile Regression)和弹性网分位数回归(Elastic Net Quantile Regression)三种方法对18只基金进行建模,观察三种方法对风险因子的识别作用,结果发现分位数回归能够很好地对基金收益的尾部进行风格识别,弹性网分位数回归要比LASSO分位数回归包容了更多的风险因子。然后在不同的厌恶参数γ^*情况下,用这三种方法对18只基金的进行了绩效评价,为了判断这些绩效评价的效果,本文设置了三种不同的投资组合方案,在不同的投资组合方案下比较三种方法对基金绩效评价的可靠性,结果表明无论在哪种方案下弹性网分位数回归的评价效果要优于另外两种方法,也间接证明了这种方法识别的风险因子是有效的。 展开更多

关键词 开放型基金 弹性网分位数回归 投资风格 基金绩效

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