债务来源异质性对企业投资扭曲行为影响的实证研究 被引量：24

1

作者 胡建雄 茅宁 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2015年第1期47-57,共11页

债务异质性表现为企业债务具有不同的规模结构、期限结构和来源结构,而债务来源异质性为研究投资扭曲问题(包括投资过度和投资不足)提供了一个较好的视角。以2008年至2013年沪、深A股上市公司为研究对象,通过聚类分析方法证实中国上市... 债务异质性表现为企业债务具有不同的规模结构、期限结构和来源结构,而债务来源异质性为研究投资扭曲问题(包括投资过度和投资不足)提供了一个较好的视角。以2008年至2013年沪、深A股上市公司为研究对象,通过聚类分析方法证实中国上市公司中债务来源异质性较为普遍,构建债务来源异质性程度指标,选择债务来源异质性程度较高的样本(研究样本)和较低的样本(两组随机样本),对研究样本与随机样本配对后形成的样本进行组间比较分析、相关系数分析和回归分析,实证检验债务来源异质性对企业投资扭曲行为的影响。研究结果表明,债务来源异质性程度与企业投资扭曲程度显著负相关,即债务来源异质性程度越高,企业投资扭曲程度越低;企业债务来源异质性程度越高,投资过度程度和投资不足程度均越低,且债务来源异质性对企业投资扭曲的约束程度介于其对投资过度和对投资不足的约束程度之间。债务来源异质性程度越高,债务来源的多元化程度越高。研究结果对约束企业投资扭曲行为具有一定的积极作用。 展开更多

关键词 债务来源异质性 投资扭曲 债务来源异质性程度指标 投资过度 投资不足

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超额现金持有、管理决断权与投资扭曲——财务柔性视角下剩余负债能力的影响效应研究 被引量：14

2

作者 董理 茅宁 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2016年第2期94-102,127-128,共9页

本文基于财务柔性理论审视和分析投资扭曲行为的成因及其影响因素,引入管理决断权作为关键调节变量,重点考察在剩余负债能力不同时,管理决断权对超额现金持有与投资扭曲之间关系的影响效应有何差异。研究结果表明,企业有剩余负债能力时... 本文基于财务柔性理论审视和分析投资扭曲行为的成因及其影响因素,引入管理决断权作为关键调节变量,重点考察在剩余负债能力不同时,管理决断权对超额现金持有与投资扭曲之间关系的影响效应有何差异。研究结果表明,企业有剩余负债能力时,管理决断权较大比管理决断权较小时,超额现金持有与投资扭曲之间表现出比总体更强的正相关关系;反之,无论管理决断权大小,超额现金持有与投资扭曲之间不存在显著的相关性。因此,超额现金持有与投资扭曲之间不再是传统代理理论演绎的线性正相关关系,财务柔性理论可以对此给出符合企业实际财务行为的合理解释,同时也明确了管理者在其中发挥的关键作用。 展开更多

关键词 超额现金持有 管理决断权 投资扭曲 财务柔性 剩余负债能力

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基于管理者过度自信的企业投资异化研究综述 被引量：10

3

作者 张敏 于富生 张胜 《财贸研究》 CSSCI 2009年第5期134-140,共7页

企业的投资异化现象普遍存在于各国的企业中,这种异化会给企业及其利益相关者带来损失。随着行为金融学的兴起,近年来,从管理者过度自信角度研究企业投资异化问题成为学术界一个研究的热点,逐步形成了一些理论模型,得出了相应的研究结... 企业的投资异化现象普遍存在于各国的企业中,这种异化会给企业及其利益相关者带来损失。随着行为金融学的兴起,近年来,从管理者过度自信角度研究企业投资异化问题成为学术界一个研究的热点,逐步形成了一些理论模型,得出了相应的研究结论。就该领域主要的理论研究和实证研究,从管理者过度自信所引起的过度投资、投资不足、过度并购以及由此带来的价值损毁等问题,对相关文献进行了回顾和评述,并对未来的研究方向进行了一定的展望。 展开更多

关键词 过度自信 企业投资异化 过度投资 投资不足 并购

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股权异质性、内部控制与上市公司投资 被引量：8

4

作者 左拙人 胡文卿 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第2期72-86,共15页

机构投资者的"逐名"效应以及监督决策等增值性职能,有利于缓解影响上市公司投资行为与效率的信息不对称和代理问题。有限合伙制机构投资者作为异质性股权,因特殊的激励约束机制而面临双重声誉竞争,并在介入治理和监督控制被... 机构投资者的"逐名"效应以及监督决策等增值性职能,有利于缓解影响上市公司投资行为与效率的信息不对称和代理问题。有限合伙制机构投资者作为异质性股权,因特殊的激励约束机制而面临双重声誉竞争,并在介入治理和监督控制被投资对象时积极注入人合性异质资源,在不同内控环境下于缓解被投资对象内外双重信息不对称、投资决策机会主义和逆向选择方面发挥特殊作用,从而通过抑制过度投资和缓解投资不足来降低被投资对象的投资扭曲程度。 展开更多

关键词 有限合伙 股权异质性 内部控制 投资效率 投资扭曲

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资管新规缓解保险企业投资扭曲了吗?

5

作者 王桂虎 侯懿芮 郭金龙 《保险研究》 北大核心 2024年第2期16-30,共15页

部分保险企业存在期限错配、流动性错配等投资扭曲问题,2018年实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)可能会对这一问题产生影响。本文首先使用Hamilton方程对二者之间的关系进行理论分析,之后将资管新规实施作为... 部分保险企业存在期限错配、流动性错配等投资扭曲问题,2018年实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)可能会对这一问题产生影响。本文首先使用Hamilton方程对二者之间的关系进行理论分析,之后将资管新规实施作为准自然实验,以手工整理的2015-2021年保险企业投资数据为样本,分析这一政策对保险企业投资扭曲的影响效应及作用机理。研究表明:第一,政策显著缓解了高杠杆保险企业的投资扭曲程度;第二,政策对保险企业投资扭曲的缓解效应具有明显的异质性。规模较大以及未设有独立董事的保险企业受到的约束更强,投资扭曲缓解效果更好;经济发展水平高、民间金融活跃、保费密度较高的地区对政策的接受度和执行力更强,缓解效果也更显著;第三,在影响机制方面,政策主要通过降低保险企业资产负债的期限错配、流动性错配与信用错配程度来缓解企业投资扭曲水平;第四,高管的政策执行能力越强,资管新规缓解资金扭曲的效果越好。 展开更多

关键词 投资扭曲 资管新规 实体经济 保险投资

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负债代理冲突影响企业投资行为的实物期权分析 被引量：3

6

作者 刘星 彭程 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2009年第2期37-43,共7页

本文利用实物期权方法研究了负债代理冲突下的企业投资决策问题。与现有的研究文献不同,本文不仅考虑了无破产代理下的股东投资目标异化对企业投资决策的影响机理,而且分析了破产代理冲突所导致的企业投资决策扭曲问题。研究结果表明:... 本文利用实物期权方法研究了负债代理冲突下的企业投资决策问题。与现有的研究文献不同,本文不仅考虑了无破产代理下的股东投资目标异化对企业投资决策的影响机理,而且分析了破产代理冲突所导致的企业投资决策扭曲问题。研究结果表明:负债企业股东通常存在过度投资现象,这种过度投资一方面来自投资目标异化影响下的股东对税收利益的过度追逐,另一方面来自策略性违约破产对股东投资风险的庇护作用。在较低负债水平下,前者是企业投资决策扭曲的主导机制;在较高负债水平下,后者的影响则更为显著。并且,高风险项目更容易产生投资目标异化下的投资扭曲,而破产代理下的高成长项目的投资扭曲则会更加严重。 展开更多

关键词 投资目标异化 破产决策代理 投资行为扭曲 实物期权

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投资优惠措施与我国外资立法 被引量：1

7

作者 王中美 《河北经贸大学学报》 2000年第6期79-82,共4页

投资优惠措施具有一定的扭曲贸易与投资的负面效应 ,近年来已成为国际上共同关注的问题并加以限制。中国的外资立法上仍存在相当数目的投资优惠措施 ,在加入WTO后 ,一些措施应当取消 。

关键词 中国 投资优惠措施 外资立法 外资利用

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房地产市场的过度繁荣:日本与美国的比较 被引量：2

8

作者 葛瑛 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2011年第1期101-108,共8页

从上世纪80年代末日本和美国的次贷危机比较来看,至少可以得出两个结论:一是房地产市场的过度繁荣,往往是一国经济增长动力减弱之际,而又过度利用金融资源之故;二是次贷市场的发展和扭曲不是次贷危机爆发的根本原因。金融体系有内在的... 从上世纪80年代末日本和美国的次贷危机比较来看,至少可以得出两个结论:一是房地产市场的过度繁荣,往往是一国经济增长动力减弱之际,而又过度利用金融资源之故;二是次贷市场的发展和扭曲不是次贷危机爆发的根本原因。金融体系有内在的扩张和不稳定性,在现代金融体系下,房地产市场放任自由的发展,其后果往往是投机盛行和被过度金融化,从而导致经济主体过度负债和实质意义上的"次贷",并危及实体经济的平稳运行。 展开更多

关键词 房地产 金融化 过度繁荣 投资扭曲

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我国上市公司融资效率对投资扭曲程度的影响——基于2010—2014年上市公司平衡面板数据测算 被引量：2

9

作者 邓帆帆 薛菁 陈川林 《莆田学院学报》 2017年第1期38-44,共7页

简述企业融资效率与投资扭曲程度研究概况。以2010—2014年沪深A股上市公司为研究对象,采用数据包络分析方法测算融资效率,并通过与投资扭曲程度的比较分析、相关系数分析和回归分析,测算融资效率对投资扭曲程度的影响。结果表明,我国... 简述企业融资效率与投资扭曲程度研究概况。以2010—2014年沪深A股上市公司为研究对象,采用数据包络分析方法测算融资效率,并通过与投资扭曲程度的比较分析、相关系数分析和回归分析,测算融资效率对投资扭曲程度的影响。结果表明,我国两市上市公司的融资效率水平并不理想,投资扭曲现象普遍存在,投资扭曲程度与融资效率、投资过度程度与融资效率,都呈正相关关系,投资不足与融资效率则呈负相关关系。 展开更多

关键词 上市公司 融资 效率 投资扭曲

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短切碳纤维对型壳线收缩率与高温自重变形的影响 被引量：1

10

作者 张弛 赵玉涛 +1 位作者 梁向锋 贾志宏 《热加工工艺》 CSCD 北大核心 2017年第1期88-90,94,共4页

在镍基高温合金单晶叶片精密铸造用型壳中添加短切碳纤维,制备了短切碳纤维改性复合型壳,研究了纤维含量对型壳中温、高温线收缩率及高温自重变形的影响。结果表明:随着碳纤维含量的增加,型壳试样的中温、高温线收缩率均减小,型壳试样... 在镍基高温合金单晶叶片精密铸造用型壳中添加短切碳纤维,制备了短切碳纤维改性复合型壳,研究了纤维含量对型壳中温、高温线收缩率及高温自重变形的影响。结果表明:随着碳纤维含量的增加,型壳试样的中温、高温线收缩率均减小,型壳试样的高温线收缩率显著大于型壳中温线收缩率;添加短切碳纤维对型壳抵抗高温变形的能力都有一定的提升,随着碳纤维含量的增加,型壳试样的高温自重变形率先减小后增大。碳纤维含量为4 g/L时,型壳的高温自重变形率最低,降至0.81%。 展开更多

关键词 短切碳纤维 熔模铸造 型壳 线收缩率 高温自重变形

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基于双边逆向选择下的两阶段风险投资契约模型 被引量：1

11

作者 蒲毅 房四海 《数学的实践与认识》 北大核心 2018年第23期38-48,共11页

从风险投资家的角度出发,考虑风险投资初始阶段和后续阶段创业企业家和风险投资家具有的不同私人信息,在委托一代理理论框架下构建了双边逆向选择下的投资和现金流权分配契约模型.研究发现,在混同一分离均衡下,高质量的风险投资家存在... 从风险投资家的角度出发,考虑风险投资初始阶段和后续阶段创业企业家和风险投资家具有的不同私人信息,在委托一代理理论框架下构建了双边逆向选择下的投资和现金流权分配契约模型.研究发现,在混同一分离均衡下,高质量的风险投资家存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资低于帕累托效率投资水平,高质量风险投资家的后续投资高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是高质量风险投资家付出的信号成本.而在混同一混同均衡下,存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资和后续投资均高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是创业企业家为了降低风险投资家质量信息的不确定性带来的损失而采取的措施.研究结果为风险投资家在双边逆向选择下设计合理的投资契约提供了理论依据. 展开更多

关键词 风险投资 双边逆向选择 委托代理 最优契约 帕累托效率 投资扭曲

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细长件熔模铸造热裂及变形缺陷问题的解决

12

作者 吴振卿 《特种铸造及有色合金》 CAS CSCD 北大核心 1999年第6期27-28,共2页

介绍了细长件熔模铸造热裂及变形问题的产生及解决方法,并对缺陷的原因及解决方法进行了分析。

关键词 熔模铸造 热裂 变形 细长件 铸造

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权力框架下中小微企业自由现金流对投资扭曲的影响——基于中国新三板公司分层制度下的实证分析

13

作者 赵岩 许月馨 常芳 《中国会计评论》 CSSCI 2017年第2期205-224,共20页

中小微企业是我国现阶段经济快速发展的重要力量,而企业的投资行为是扩张和发展阶段的关键活动。本文以2006—2015年中国新三板挂牌公司为研究对象,探究外部融资约束和内部权力制衡对投资行为与自由现金流的敏感性关系的影响。结果表明... 中小微企业是我国现阶段经济快速发展的重要力量,而企业的投资行为是扩张和发展阶段的关键活动。本文以2006—2015年中国新三板挂牌公司为研究对象,探究外部融资约束和内部权力制衡对投资行为与自由现金流的敏感性关系的影响。结果表明,企业外部融资约束的压力越大,投资不足对自由现金流的敏感性越强;内部权力结构越集中,投资扭曲对自由现金流的敏感性越强。本文的进一步研究发现,相比于基础层公司,创新层公司的股权集中度相对分散,治理结构相对完善。对于基础层公司,权力制衡主要作用于企业投资不足的情况;而对于创新层公司,内部权力的制衡对企业投资过度情况的影响更显著。本文探究了新三板市场分层制度对投资有效性的影响,为最终实现中小微企业顺利转板提供了指引作用。 展开更多

关键词 投资扭曲 中小微企业 权力框架 新三板

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绩效评估对企业投资的影响

14

作者 郭旺 《商业研究》 北大核心 2005年第17期113-114,共2页

由于将战略转换成可度量的绩效目标的难度,绩效目标对企业战略是一个不完美的估计,将导致投资扭曲。这种不完美的绩效评估对企业投资产生了一定影响。仅仅寻求对评估系统单方面的改进很难达到减轻投资扭曲的预期目的,仍需要辅之以其他... 由于将战略转换成可度量的绩效目标的难度,绩效目标对企业战略是一个不完美的估计,将导致投资扭曲。这种不完美的绩效评估对企业投资产生了一定影响。仅仅寻求对评估系统单方面的改进很难达到减轻投资扭曲的预期目的,仍需要辅之以其他控制手段,如同化控制、行为控制和互动控制等。 展开更多

关键词 绩效评估 资本配置 项目价值 投资扭曲

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政治晋升激励机制下的地方重复建设——横向与纵向的比较分析 被引量：17

15

作者 皮建才 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2009年第9期65-72,共8页

本文从政治晋升激励的角度考察了中国重复建设的内在机制。本文的分析表明,横向政治晋升激励的作用机制和纵向政治晋升激励的作用机制并不相同,由此得到落后地区是否进行重复建设的条件也就不相同。中国宏观经济环境中存在的价格扭曲放... 本文从政治晋升激励的角度考察了中国重复建设的内在机制。本文的分析表明,横向政治晋升激励的作用机制和纵向政治晋升激励的作用机制并不相同,由此得到落后地区是否进行重复建设的条件也就不相同。中国宏观经济环境中存在的价格扭曲放大了横向和纵向政治晋升激励的作用。为了降低落后地区进行重复建设的程度,中央政府需要对不同地区地方政府的官员采用不同的政治晋升激励,也需要努力推动自然资源和初级产品的价格体制改革。 展开更多

关键词 地方重复建设 横向政治晋升激励 纵向政治晋升激励

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融资约束下CEO过度自信是否会导致企业R&D投资扭曲 被引量：16

16

作者 郝盼盼 张信东 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2017年第2期147-152,共6页

从融资约束角度出发,以我国2003-2014年沪深上市制造业和信息技术业企业为样本,通过对R&D动态投资模型和投资扭曲模型进行面板分析发现:与固定资产投资相比,CEO过度自信对企业R&D融资约束影响更明显,从而导致其对R&D投资扭... 从融资约束角度出发,以我国2003-2014年沪深上市制造业和信息技术业企业为样本,通过对R&D动态投资模型和投资扭曲模型进行面板分析发现:与固定资产投资相比,CEO过度自信对企业R&D融资约束影响更明显,从而导致其对R&D投资扭曲的影响也更显著。通过企业异质性检验发现,对于易受融资约束的中小企业,CEO过度自信会造成其投资不足,而对于不易受融资约束的企业,CEO过度自信并不会造成其过度投资。因此,CEO过度自信对企业创新投入的促进作用只在企业不受融资约束时才成立。 展开更多

关键词 CEO过度自信 R&D投资扭曲 融资约束 企业创新

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交通基础设施投资、要素市场扭曲和经济增长 被引量：9

17

作者 孙湘湘 周小亮 《交通运输系统工程与信息》 EI CSCD 北大核心 2019年第1期13-18,共6页

选取2005—2015年中国30个省份的面板数据,采用双向固定效应模型考察交通基础设施投资、要素市场扭曲与经济增长之间的关系.研究结果表明:交通基础设施投资与经济增长之间具有显著的非线性效应,呈现倒U型关系,即随着交通基础设施投资规... 选取2005—2015年中国30个省份的面板数据,采用双向固定效应模型考察交通基础设施投资、要素市场扭曲与经济增长之间的关系.研究结果表明:交通基础设施投资与经济增长之间具有显著的非线性效应,呈现倒U型关系,即随着交通基础设施投资规模的扩大,经济增长出现先上升后下降的现象.对全国分地区样本检验发现,东部地区交通基础设施投资与经济增长之间存在显著的倒U型关系,中西部地区交通基础设施投资与经济增长之间倒U型关系不显著.为进一步探索交通基础设施投资对经济增长的影响机制,本文引入要素市场扭曲发现,要素市场扭曲对经济增长具有负向影响.本文从增强经济增长动力的视角,探讨了经济增长最优条件下的交通基础设施投资规模,为我国交通基础设施建设提供了决策支持. 展开更多

关键词 交通运输经济 交通基础设施投资 要素市场扭曲 经济增长 双向固定效应

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外资进入能改善中国的工资扭曲吗?——基于中国省级动态面板数据的实证研究 被引量：8

18

作者 安孟 张诚 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2019年第8期63-75,共13页

本文基于超越对数生产函数的随机前沿分析方法对2003—2017年中国30个省份的工资扭曲指数进行了计算,并采用可以有效控制内生性问题的系统广义矩估计方法研究了外商直接投资等因素对工资扭曲的影响。研究结果表明:(1)样本区间内几乎所... 本文基于超越对数生产函数的随机前沿分析方法对2003—2017年中国30个省份的工资扭曲指数进行了计算,并采用可以有效控制内生性问题的系统广义矩估计方法研究了外商直接投资等因素对工资扭曲的影响。研究结果表明:(1)样本区间内几乎所有的省份都存在实际工资低于劳动的边际产出的“向下扭曲”现象;从省际分布来看,不同的省份之间存在明显的差异;从时间趋势来看,工资扭曲呈现下滑趋势。(2)工资扭曲呈现出明显的路径依赖特征,上一期的工资扭曲会影响现期的工资扭曲;外资进入、市场化程度、要素投入结构等能明显地改善中国的工资扭曲。 展开更多

关键词 外商直接投资 工资扭曲 市场化 要素市场 开放经济

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企业对外投资行为能否改善我国要素市场扭曲:理论分析与机制检验 被引量：7

19

作者 黎绍凯 全诗凡 张广来 《贵州财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第1期47-58,共12页

采用2000~2009年的微观企业数据构建动态计量模型,通过两步系统GMM方法检验企业对外投资行为对要素市场扭曲的影响效应,研究发现,企业对外投资行为有效降低了我国要素市场扭曲程度,提升了市场要素资源的利用效率。市场要素分解检验、IV-... 采用2000~2009年的微观企业数据构建动态计量模型,通过两步系统GMM方法检验企业对外投资行为对要素市场扭曲的影响效应,研究发现,企业对外投资行为有效降低了我国要素市场扭曲程度,提升了市场要素资源的利用效率。市场要素分解检验、IV-2SLS估计及样本期分段检验的结果依然稳健。进一步通过中介效应模型检验对外投资行为对要素市场扭曲的作用机制,发现企业对外投资行为主要通过加速“去过剩产能”和边际产业转移、提升国内企业生产率三条途径来化解我国要素市场扭曲困境。企业大规模“走出去”可以有效化解过剩产能和“反哺”国内市场,这是当前我国新一轮改革开放寻求新经济增长点的动因所在。 展开更多

关键词 对外直接投资 要素市场扭曲 系统GMM 资源配置

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土地引资、激励扭曲与企业策略性创新——来自工业用地出让的经验证据

20

作者 吕越 张昊天 谢红军 《数量经济技术经济研究》 CSCD 北大核心 2024年第8期113-132,共20页

本文首先构建理论模型解释了地方政府的土地引资导致企业策略性创新的激励扭曲现象。由于政企双方之间的专利信息不对称,企业为获得工业用地使用权和“隐性补贴”,会主动迎合地方政府对高技术企业的偏好,在事前采取“重量轻质”的策略... 本文首先构建理论模型解释了地方政府的土地引资导致企业策略性创新的激励扭曲现象。由于政企双方之间的专利信息不对称,企业为获得工业用地使用权和“隐性补贴”,会主动迎合地方政府对高技术企业的偏好,在事前采取“重量轻质”的策略性创新。企业获得土地后,为应对地方政府对经营成果的后续验收,仍然会延续此前的创新行为。其次,使用制造业企业信息和工业用地出让记录的微观匹配数据,实证检验了地方政府的土地引资模式对企业专利数量和专利质量的影响。研究发现,获地企业相比未获地企业的专利数量明显提升,但专利质量则显著下降,该现象在获得协议出让土地和特殊经济区土地的企业中尤为突出。本文还分析了土地隐性补贴的内在机制和事前事后的专利迎合行为。研究结果表明,缓解土地引资对企业创新行为的激励扭曲,提高工业用地创新效率,实现由“创新大国”向“创新强国”战略转型具有重要意义。 展开更多

关键词 土地引资 信息不对称 激励扭曲 策略性创新 隐性补贴

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