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利率市场化、非效率投资与资本配置--基于中国人民银行取消贷款利率上下限的自然实验 被引量:96
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作者 杨筝 刘放 李茫茫 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期81-96,共16页
本文以2003-2015年非金融类上市公司为研究样本,以中国人民银行取消贷款利率上下限作为自然实验,实证检验我国利率市场化如何影响企业投资决策及其资本配置效率。本文研究发现:(1)利率市场化推进带来了企业非效率投资的减少,特别是对非... 本文以2003-2015年非金融类上市公司为研究样本,以中国人民银行取消贷款利率上下限作为自然实验,实证检验我国利率市场化如何影响企业投资决策及其资本配置效率。本文研究发现:(1)利率市场化推进带来了企业非效率投资的减少,特别是对非国有企业尤甚;(2)相对于放宽贷款利率下限,放宽贷款利率上限更有助于抑制企业非效率投资;(3)随着利率市场化程度推进,企业投资的价值效应呈现不断提升趋势。本文检验还发现:利率市场化不仅显著抑制了企业非效率投资,而且还抑制了企业激进性负债程度。本文的发现为解读我国利率市场化如何影响企业投资决策及其资本配置效率提供了理论依据,同时对当前我国推行经济体制改革、推动供给侧结构性改革、进而实现"三去一降一补"五大任务也具有一定的借鉴意义。 展开更多
关键词 利率市场化 非效率投资 价值效应 资本配置
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隐性契约、专用性投资与资本结构 被引量:77
2
作者 程宏伟 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2004年第8期105-111,共7页
隐性契约以商品所有权分割为存在前提。专用性投资是企业传递履约动机与履约能力信息的重要通道,受资产专用性与隐性负债导致较高债务融资成本的双重约束,专用性投资应主要依靠权益融资。实证研究表明,专用性投资强度与资本结构呈负相关... 隐性契约以商品所有权分割为存在前提。专用性投资是企业传递履约动机与履约能力信息的重要通道,受资产专用性与隐性负债导致较高债务融资成本的双重约束,专用性投资应主要依靠权益融资。实证研究表明,专用性投资强度与资本结构呈负相关,隐性契约对资本结构产生影响。本文研究结论为企业融资政策选择提供了新依据。 展开更多
关键词 资本结构 专用性投资 隐性契约 企业管理 融资政策 融资成本 权益融资 债务融资
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多元化经营、财务杠杆与过度投资 被引量:71
3
作者 曾春华 杨兴全 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第6期83-91,共9页
基于我国上市公司实行多元化经营战略的背景,从公司过度投资的视角对财务杠杆的治理效应进行了理论分析,并以2004-2009年的非金融上市公司为样本,检验了多元化经营对财务杠杆抑制企业过度投资治理效应的影响。结果发现,财务杠杆对我国... 基于我国上市公司实行多元化经营战略的背景,从公司过度投资的视角对财务杠杆的治理效应进行了理论分析,并以2004-2009年的非金融上市公司为样本,检验了多元化经营对财务杠杆抑制企业过度投资治理效应的影响。结果发现,财务杠杆对我国上市公司的过度投资行为有明显的抑制作用,但是多元化经营会削弱这种抑制作用。进一步研究还发现,财务杠杆由于抑制过度投资,对公司绩效起到了正面的影响。而多元化经营同样会弱化财务杠杆对公司绩效的正面作用。研究结论不仅对于理解我国多元化经营的上市公司财务杠杆治理效应与投资效率之间的关系具有重要意义,同时也为我国上市公司多元化经营会降低公司经营业绩提供了新的证据。 展开更多
关键词 财务杠杆 多元化经营 过度投资 公司绩效 投资效率 资本市场 资本结构
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我国教育投入对实际经济增长的贡献实证分析 被引量:52
4
作者 周英章 孙崎岖 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2002年第7期39-41,共3页
本文运用最新发展的时间序列经济计量方法对1952-1998年的我国教育投入在实际经济增长中的作用进行实证分析,结果证明我国教育投入与实际经济增长之间互为格兰杰因果关系,并在长期内稳定地存在着协同互动的均衡关系,实证结果肯定了教育... 本文运用最新发展的时间序列经济计量方法对1952-1998年的我国教育投入在实际经济增长中的作用进行实证分析,结果证明我国教育投入与实际经济增长之间互为格兰杰因果关系,并在长期内稳定地存在着协同互动的均衡关系,实证结果肯定了教育投入在我国实际经济增长中的贡献,为我国的教育投入政策提供理论分析和实证检验的依据。 展开更多
关键词 教育投入 实际经济增长 贡献 实证分析 中国 协整检验 格兰杰因果检验 人力资本
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数字经济、创新环境与合作创新绩效 被引量:62
5
作者 党琳 李雪松 申烁 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第11期1-15,共15页
基于2016—2018年城市层面的数字经济指数与企业层面的专利申请数据,证实了数字经济对制造业企业合作创新绩效的提升效应。进一步分析表明,数字经济主要通过改善创新环境这一渠道影响制造业企业的合作创新绩效,外来投资与VC/PE活跃度是... 基于2016—2018年城市层面的数字经济指数与企业层面的专利申请数据,证实了数字经济对制造业企业合作创新绩效的提升效应。进一步分析表明,数字经济主要通过改善创新环境这一渠道影响制造业企业的合作创新绩效,外来投资与VC/PE活跃度是这一影响机制的具体表现形式。异质性检验表明:在企业维度,上述提升效应在中、高资产专用性企业以及中、低股权集中度企业更为显著;在行业维度,上述提升效应仅存在于资本密集型行业与中、高ICT强度行业;在地区维度,上述提升效应具有很强的普遍性,且相对弱势地区的提升效应更大。 展开更多
关键词 数字经济 合作创新绩效 创新环境 外来投资 风险投资
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国家安全审查:政治法律化与法律政治化 被引量:56
6
作者 王东光 《中外法学》 CSSCI 北大核心 2016年第5期1289-1313,共25页
外国投资之国家安全审查虽然处于法律的语境下,但其内核却是一个政治问题。国家安全审查立法是政治问题的法律化过程,国家安全审查之特质决定了审查程序的充分法律化以及审查标准的有限法律化。国家安全审查机构依法律之授权就外国投资... 外国投资之国家安全审查虽然处于法律的语境下,但其内核却是一个政治问题。国家安全审查立法是政治问题的法律化过程,国家安全审查之特质决定了审查程序的充分法律化以及审查标准的有限法律化。国家安全审查机构依法律之授权就外国投资是否危害国家安全作出政治判断,该判断不应受司法权力之审查,国家安全审查法律之执行与适用以此实现政治回归。国家安全概念的不确定性、国家安全审查标准的模糊性以及国家安全审查结论的行政裁量性等原因导致国家安全审查的泛政治化质疑,但这种质疑是以静态的法律评价为基础的,忽视了国家安全审查的立法逻辑是政治问题的有限法律化。 展开更多
关键词 外国投资 外资并购 跨国投资 国家安全 安全审查
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研发投入、风险投资与企业融资约束——基于中国制造业上市公司的实证分析 被引量:48
7
作者 陈三可 赵蓓 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第10期110-123,共14页
本研究以2008-2014年间我国A股上市的制造业企业为研究样本,探讨了研发投入对企业融资约束的影响,以及风险投资在二者关系中所起的调节作用。研究结果表明,风险投资能够通过积极的参与以及有效的监督降低被投资企业的信息不对称性,从而... 本研究以2008-2014年间我国A股上市的制造业企业为研究样本,探讨了研发投入对企业融资约束的影响,以及风险投资在二者关系中所起的调节作用。研究结果表明,风险投资能够通过积极的参与以及有效的监督降低被投资企业的信息不对称性,从而缓解被投资企业由于研发投入增加所带来的融资约束。此外,分别从企业所处产品市场环境、企业特征以及风险投资特征三个维度所做的分析进一步佐证了本研究所得出的主要结论。本文为风险投资提升企业研发创新水平的机制研究提供了另外一种分析视角。 展开更多
关键词 研发投入 风险投资 融资约束 信息不对称
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中国政府债务的状况、投向和风险分析 被引量:36
8
作者 徐建国 张勋 《南方经济》 CSSCI 2013年第1期14-34,共21页
2010年以来,我国经济增速下行,通胀压力显著,房地产价格高位欲涨,地方政府债务压力增大,在欧债危机的背景下,引发了人们对宏观经济基础的担忧。本文通过对我国中央和地方政府债务投向的分解,对中国政府部门和公有部门资产负债表的构建,... 2010年以来,我国经济增速下行,通胀压力显著,房地产价格高位欲涨,地方政府债务压力增大,在欧债危机的背景下,引发了人们对宏观经济基础的担忧。本文通过对我国中央和地方政府债务投向的分解,对中国政府部门和公有部门资产负债表的构建,以及对投资回报率的详细测算后发现:(一)地方政府的负债主要投向周期长、外部性大的基础设施,由于我国基础设施依然落后,这些投资总体上具有合理性;(二)中央地方收支倒挂的财政体制,导致地方财政收入不足,而地方政府"短债长投",导致短期偿债压力过大,是地方债压力的财政和金融根源;(三)政府和公有部门的资产负债表总体健康,资产负债率较低,即便考虑了可能面临的隐性债务,债务风险仍然可控;(四)工业资本回报率处于上升趋势,近年来保持在高位,潜在投资需求旺盛,内生性紧缩的风险不大。总体上,本文分析显示我国宏观经济基本面良好,在通胀压力趋缓,宏观调控趋松的情况下,经济增速有望回升。 展开更多
关键词 公共债务 公有部门资产负债表 基础设施投资 资本回报率
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金融风险计量理论前沿与应用 被引量:22
9
作者 高全胜 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第9期71-78,共8页
本文介绍了金融风险测度理论的最新进展。我们详细说明了相容风险测度的公理化方法及该方法的经济意义,对动态相容风险测度给出了三种主要方法,并指出这些方法的未来可能应用方向。相容风险测度在投资组合优化中的应用对风险管理实践有... 本文介绍了金融风险测度理论的最新进展。我们详细说明了相容风险测度的公理化方法及该方法的经济意义,对动态相容风险测度给出了三种主要方法,并指出这些方法的未来可能应用方向。相容风险测度在投资组合优化中的应用对风险管理实践有较强的指导意义,我们指出了使用该方法与其他方法的区别。使用相容风险测度进行风险资本配置是更加合理的方法,本文介绍了相容资本配置原理与联盟博弈之间的关系,以及在一般均衡框架中嵌入相容风险测度的分析方法和相关结论,并指出进一步的研究方向。 展开更多
关键词 应用 理论前沿 风险计量 风险测度 投资组合优化 资本配置 公理化方法 测度理论 金融风险 经济意义 管理实践 分析方法 一般均衡 研究方向 相容 使用 博弈 联盟
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中国证券公司考察报告 被引量:14
10
作者 何德旭 高伟凯 王轶强 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2003年第2期103-111,共9页
证券公司作为资本市场中最重要、最具影响力的中介机构,其生存状况和发展程度直接影响到资本市场的健全和发展。在我国,随着资本市场对外开放的扩大和加速,证券公司如何生存、如何发展的问题摆在了人们的面前。本文从多个层面探讨了我... 证券公司作为资本市场中最重要、最具影响力的中介机构,其生存状况和发展程度直接影响到资本市场的健全和发展。在我国,随着资本市场对外开放的扩大和加速,证券公司如何生存、如何发展的问题摆在了人们的面前。本文从多个层面探讨了我国证券公司面临的困境、发展策略和发展取向。 展开更多
关键词 证券公司 投资银行 资本市场
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健康投资能影响跨国人均产出差距吗?——来自跨国面板数据的经验研究 被引量:29
11
作者 王弟海 黄亮 李宏毅 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第8期129-143,共15页
本文首先在一个同时包含教育人力资本和健康人力资本的扩展Ramsay模型中,研究了健康和教育人力资本对经济增长的影响,并从理论上推导出物质资本投资、健康人力资本投资和教育人力资本投资对一国产出的短期影响公式;然后基于这一理论分... 本文首先在一个同时包含教育人力资本和健康人力资本的扩展Ramsay模型中,研究了健康和教育人力资本对经济增长的影响,并从理论上推导出物质资本投资、健康人力资本投资和教育人力资本投资对一国产出的短期影响公式;然后基于这一理论分析结果,运用两个面板数据实证研究了健康投资和教育投资对一国人均产出的影响效应。本文实证研究结果表明,无论是用全球138个国家(地区)的面板数据还是用东亚10国和地区的面板数据(1),健康支出GDP占比、公共教育支出GDP占比和生师比都对人均GDP有显著影响,其中前两个变量对人均GDP的影响显著为正,生师比对人均GDP的影响显著为负。因此,各国健康投资的差异能显著影响各国产出差距。 展开更多
关键词 健康投资 人力资本 经济增长 人均产出差距
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论产业投资效率与结构变动方向 被引量:12
12
作者 张世贤 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2002年第12期28-34,共7页
本文实证性地对比分析了工业和第三产业的资本边际效率 ,并以此解释了产业投资与产出之间的偏差。在确证工业投资远比第三产业投资更富有效率之后 ,提出评价产业结构的合理化应以资本边际效率为标准 ,认为目前是我国加快实现工业化的最... 本文实证性地对比分析了工业和第三产业的资本边际效率 ,并以此解释了产业投资与产出之间的偏差。在确证工业投资远比第三产业投资更富有效率之后 ,提出评价产业结构的合理化应以资本边际效率为标准 ,认为目前是我国加快实现工业化的最佳历史时机 ,我们应努力实现数字化工业。 展开更多
关键词 产业投资效率 工业投资 产业结构 资本效率 工业化 数字化工业 投资结构 竞争
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负债融资、资本成本与公司投资效率——基于债务异质性视角的实证分析 被引量:26
13
作者 陈艳 郑雅慧 秦妍 《经济与管理评论》 2016年第4期79-86,共8页
企业将负债可分为从商品市场获取的经营性负债和从金融市场获取的金融性负债,基于债务异质性视角来考察不同性质来源负债对公司的资本成本、投资效率的影响,将为我国上市公司进行投资决策提供有效的建议。数据显示:公司经营性负债水平越... 企业将负债可分为从商品市场获取的经营性负债和从金融市场获取的金融性负债,基于债务异质性视角来考察不同性质来源负债对公司的资本成本、投资效率的影响,将为我国上市公司进行投资决策提供有效的建议。数据显示:公司经营性负债水平越高,债务资本成本越低;金融性负债水平越高,债务资本成本越高。这不仅初步验证了债务异质性假说,也符合我国经营性负债尚未确立付息制度的现状。进一步研究发现,不同来源性质负债水平对公司投资效率的影响作用不同。其中,经营性负债水平越高,公司的新增投资支出越低,公司的非效率投资程度越低,经营性负债水平与公司投资效率正相关,即经营性负债具有对公司投资的相机治理作用。反之,金融性负债水平越高,公司新增投资支出越高,公司的非效率投资程度也越高,即金融性负债不能有效发挥债务对公司投资的相机治理功能。 展开更多
关键词 债务异质性 负债融资 投资效率 资本成本
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公允价值计量、金融投资行为与公司资本结构 被引量:26
14
作者 曾雪云 徐经长 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第3期181-193,共13页
本文从制度涵义的视角考察了公允价值会计对上市公司金融投资行为以及债务风险的影响机理。研究发现,公允价值计量模式由于遵循价值相关性原则和提供了可供出售金融资产利得交易管理工具,因而对金融投资行为具有显著激励作用。进一步研... 本文从制度涵义的视角考察了公允价值会计对上市公司金融投资行为以及债务风险的影响机理。研究发现,公允价值计量模式由于遵循价值相关性原则和提供了可供出售金融资产利得交易管理工具,因而对金融投资行为具有显著激励作用。进一步研究显示,在公允价值计量的影响下,随着金融资产规模的增加,债务风险呈现了显著上升,主要是有息债务比率显著增加。本文的研究为深入理解公允价值会计及价值相关性原则对微观主体和宏观经济的影响提供了分析基础。 展开更多
关键词 公允价值计量 价值相关性原则 金融投资行为 资本结构 债务风险
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政府研发补助对东北高端装备制造企业创新绩效的影响——研发投入与高管人力资本的中介调节作用 被引量:25
15
作者 武志勇 王则仁 王维 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2018年第16期47-53,共7页
以2012-2016年东北高端装备制造上市公司面板数据为样本,实证分析了政府研发补助对企业创新绩效的作用关系,同时分析该作用路径下企业研发投入的中介作用以及高管人力资本的调节作用。研究发现:政府研发补助对企业研发投入与创新绩效均... 以2012-2016年东北高端装备制造上市公司面板数据为样本,实证分析了政府研发补助对企业创新绩效的作用关系,同时分析该作用路径下企业研发投入的中介作用以及高管人力资本的调节作用。研究发现:政府研发补助对企业研发投入与创新绩效均有显著正向作用,企业研发投入在政府研发补助与企业创新绩效关系中起完全中介作用;高管任期负向调节政府研发补助与企业研发投入的关系,但正向调节企业研发投入与创新绩效的关系;高管学历在政府研发补助-企业研发投入-企业创新绩效的作用路径中,均起显著正向调节作用。 展开更多
关键词 政府研发补助 研发投入 人力资本 高端装备制造业
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制造业企业数字化投资与创新绩效:人力资本的中介作用 被引量:24
16
作者 楼润平 张昊 麦诗诗 《海南大学学报(人文社会科学版)》 CSSCI 2022年第6期100-112,共13页
制造企业实施数字化有利于提高运营绩效,促进转型升级。本文以2014-2019年121家实施数字化转型的沪深两市A股制造业上市公司作为研究样本,运用固定效应模型探讨了企业数字化软件、硬件投资和数字化投资总额对创新绩效的影响,以及人力资... 制造企业实施数字化有利于提高运营绩效,促进转型升级。本文以2014-2019年121家实施数字化转型的沪深两市A股制造业上市公司作为研究样本,运用固定效应模型探讨了企业数字化软件、硬件投资和数字化投资总额对创新绩效的影响,以及人力资本的中介作用,并采用Sobel检验对中介效应进行了稳健性检验。研究结果表明:(1)企业数字化投资总额对企业创新绩效具有统计上显著的正向促进作用;(2)数字化软件投资对企业创新绩效具有显著的正向促进作用;(3)数字化软件投资对劳动密集型及资本密集型制造业企业的创新绩效均有显著的正向促进作用,数字化硬件投资对资本密集型制造业企业的创新绩效有显著的促进作用,而对劳动密集型制造业企业的创新绩效不具有显著影响(;4)数字化软件投资对技术密集型制造业企业的创新绩效有显著的促进作用,人力资本存在部分的中介作用。本文开展的实证研究,为学术界和企业界深入认识企业数字化投资、人力资本与创新绩效之间的关系提供了经验证据。 展开更多
关键词 数字化 数字化投资 创新绩效 人力资本 制造企业
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科技型中小企业发展的金融支持问题研究 被引量:24
17
作者 杨茜 《科学管理研究》 CSSCI 北大核心 2008年第5期109-111,120,共4页
科技型中小企业的发展离不开金融的支持。针对科技型中小企业的融资特点和我国科技型中小企业的融资现状,通过借鉴国际经验,从加强政府支持、完善风险投资机制、加大商业银行支持和建立多层次资本市场这四个方面论述了如何构建科技型中... 科技型中小企业的发展离不开金融的支持。针对科技型中小企业的融资特点和我国科技型中小企业的融资现状,通过借鉴国际经验,从加强政府支持、完善风险投资机制、加大商业银行支持和建立多层次资本市场这四个方面论述了如何构建科技型中小企业的金融支持体系。 展开更多
关键词 科技型中小企业 政府支持 风险投资 商业银行 资本市场
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不同资本结构与所有权安排下的投资效率测度——来自我国A股市场的经验证据 被引量:22
18
作者 徐玉德 周玮 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2009年第11期131-140,共10页
本文研究了中国上市公司不同资本结构和所有权安排对投资收益和投资效率的影响,并就我国企业过度投资现象进行了测算和说明。实证结果发现,上市公司财务杠杆水平显著影响着公司投资效率和投资收益,但在影响方式上却因所有权安排的差异... 本文研究了中国上市公司不同资本结构和所有权安排对投资收益和投资效率的影响,并就我国企业过度投资现象进行了测算和说明。实证结果发现,上市公司财务杠杆水平显著影响着公司投资效率和投资收益,但在影响方式上却因所有权安排的差异而有所不同。财务杠杆水平的提高对地方国有企业和非国有企业的投资收益影响不大,但显著降低了这两类企业的投资效率;中央国有企业财务杠杆水平的提高能够显著降低投资收益,但对投资效率的影响并不敏感。研究还发现,低杠杆水平的非国有企业和地方国有企业几乎不存在过度投资情况,高杠杆组该类企业过度投资却很严重;而对于中央国有企业来说,无论财务杠杆水平如何,投资效率均十分低下,过度投资普遍存在。 展开更多
关键词 投资效率 投资收益 资本结构 所有权安排 过度投资
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R&D投入与产学研协同创新——人力资本投入的门槛检验 被引量:23
19
作者 黄菁菁 《软科学》 CSSCI 北大核心 2019年第11期16-21,共6页
以辽宁省375家参与产学研协同创新的企业为样本,利用Hansen门槛模型,在测算人力资本投入门槛的基础上,实证分析R&D投入对产学研协同创新的影响。结果表明:R&D投入与产学研协同创新绩效存在非线性关系;R&D投入能促进产学研... 以辽宁省375家参与产学研协同创新的企业为样本,利用Hansen门槛模型,在测算人力资本投入门槛的基础上,实证分析R&D投入对产学研协同创新的影响。结果表明:R&D投入与产学研协同创新绩效存在非线性关系;R&D投入能促进产学研协同创新,但其促进作用大小受两个人力资本投入门槛的影响而呈现"阶梯型",过高或过低的人力资本投入都不利于R&D投入发挥作用;只有不到一半的企业人力资本投入处于使R&D投入高效率的最优区间;企业规模、开放程度和设备投入等因素对产学研协同创新的作用都受到人力资本投入门槛的影响;各个行业在跨越自身的人力资本投入门槛后,R&D投入的效率都显著增大。 展开更多
关键词 产学研协同创新 R&D投入 人力资本投入 门槛检验
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基础设施投资的资源错配效应研究 被引量:23
20
作者 潘雅茹 高红贵 《改革》 CSSCI 北大核心 2019年第7期62-72,共11页
利用2008~2017年我国30个省(区、市)的面板数据,在分别测算各省(区、市)资本错配指数和劳动力错配指数的基础上,采用系统GMM方法考察基础设施投资对资本和劳动力错配的纠正程度。研究发现:一般性基础设施投资有助于降低资本和劳动力错... 利用2008~2017年我国30个省(区、市)的面板数据,在分别测算各省(区、市)资本错配指数和劳动力错配指数的基础上,采用系统GMM方法考察基础设施投资对资本和劳动力错配的纠正程度。研究发现:一般性基础设施投资有助于降低资本和劳动力错配指数,而科技型基础设施投资在一定程度上加剧了资本和劳动力错配;基础设施投资对资源错配的影响并不是简单的线性关系,而是随着基础设施投资的调整表现出显著的非线性特征,其中,科技型基础设施投资对资本和劳动力错配均呈现先加剧后改善的非线性关系,一般性基础设施投资对资本错配则呈现先改善后恶化的非线性特征;分地区估计结果表明,基础设施投资对资源错配的影响存在显著的区域异质性。 展开更多
关键词 基础设施投资 资本错配 劳动力错配 区域异质性
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