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国债对于私人投资挤出效应的实证研究 被引量：20
1
作者 宋福铁 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2004年第8期52-56,144,共6页
文章采用Granger因果测试模型和1980～2000年的数据实证考察了我国国债融资对私人投资的影响,即对挤出效应理论(crowdingouteffect)进行检验。实证结果表明,我国国债融资实际上尚未对私人投资产生挤出效应。
关键词 国债融资 Granger因果测试 挤出效应
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国债的流通性与增发空间 被引量：16
2
作者 中国国债协会<国债市场化>课题组 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2002年第5期32-38,共7页
本文回顾了我国国债市场化程度不断提高 ,促进了国债金融工具功能的发挥 ,并逐渐成为金融调控的重要工具的发展历程。论述了由于我国国债市场的发展 ,国债流通性不断提高 ,拓展了国债发行空间。分析了目前我国国债市场建设中存在的问题 ... 本文回顾了我国国债市场化程度不断提高 ,促进了国债金融工具功能的发挥 ,并逐渐成为金融调控的重要工具的发展历程。论述了由于我国国债市场的发展 ,国债流通性不断提高 ,拓展了国债发行空间。分析了目前我国国债市场建设中存在的问题 ,提出了建立适合我国国情的、具有高度流通性的国债市场的对策。 展开更多
关键词 国债流通性 国债市场化程度 国债发行 国债市场 金融工具功能 资产流动性 机构投资者 债券市场 国债期限结构
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金融开放条件下国债市场的波动溢出和风险定价研究 被引量：18
3
作者 费兆奇 刘康 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第9期25-41,共17页
在进一步扩大金融业对外开放的背景下,如何度量全球风险对中国债券市场的影响,以及全球风险如何参与国内债市风险定价的问题具有重要的研究价值。本文通过构建双因素波动溢出模型和多因素的条件国际资本资产定价模型,比较研究全球因素(... 在进一步扩大金融业对外开放的背景下,如何度量全球风险对中国债券市场的影响,以及全球风险如何参与国内债市风险定价的问题具有重要的研究价值。本文通过构建双因素波动溢出模型和多因素的条件国际资本资产定价模型,比较研究全球因素(包括美国因素和欧元区特有因素)对中国不同期限国债的波动溢出效应,并考察金融开放条件下中国国债的风险定价。研究发现:全球因素对中国国债的波动溢出效应是显著的,其对中国长期国债的波动溢出效应显著高于短期国债;美国因素对中国短期国债的波动溢出效应显著高于欧元区特有因素,而欧元区特有因素对中国长期国债的波动溢出效应显著高于美国因素;经济体之间的经济趋同和货币政策趋同(货币政策趋同和汇率波动)对中国长期国债(短期国债)的波动溢出效应具有显著的解释能力;中国国债的风险价格和风险敞口均具有显著的时变特征,与美欧相比,其超额预期收益和风险价格通常处于较低的水平,但在危机时期会出现大幅飙升的现象。 展开更多
关键词 波动溢出 国债市场 风险定价 预期收益
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近代中国的政府公债与金融市场 被引量：16
4
作者 杜恂诚 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2012年第9期37-47,共11页
近代中国政府公债的发行开辟了政府动员国民储蓄的新时代,也为资本市场的发展提供了契机。事实上,公债已经在一定程度上介入了当时的金融市场,成为银行券的发行准备、储蓄存款的保证、银行放款的抵押品、金融业的投资筹码以及维护经济... 近代中国政府公债的发行开辟了政府动员国民储蓄的新时代,也为资本市场的发展提供了契机。事实上,公债已经在一定程度上介入了当时的金融市场,成为银行券的发行准备、储蓄存款的保证、银行放款的抵押品、金融业的投资筹码以及维护经济稳定的筹码;公债的交易也推动了近代中国证券市场的发展。然而,文章通过计量分析发现:利率对公债价格没有解释力。这说明政府公债还没有完全与金融市场融为一体,公债价格应该还受到很多非市场因素的影响或制约。1921年和1932年的公债整理对债信的维护具有重要意义,公债收益率的下降则是理性的回归。而法币改革则使政府摆脱了公债的财政制约。 展开更多
关键词 近代中国 政府公债 利率 金融市场
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税收竞争视角下的地方政府债务规模扩张根源探究 被引量：13
5
作者 刘清杰 任德孝 《广东财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2022年第2期56-70,共15页
中国地方政府债务规模扩张在地区间呈现出空间联动特征,而财政分权与政治晋升锦标赛激励下的税收竞争又成为地方政府举债的内生动力。基于2014年新《预算法》颁布的政策背景,将地方政府债务区分为纳入预算管理的显性债务和具有政府担保... 中国地方政府债务规模扩张在地区间呈现出空间联动特征,而财政分权与政治晋升锦标赛激励下的税收竞争又成为地方政府举债的内生动力。基于2014年新《预算法》颁布的政策背景,将地方政府债务区分为纳入预算管理的显性债务和具有政府担保属性的隐性债务(城投债),构建债务空间相关模型和税收竞争影响模型,分别探究两种政府债务规模扩张的空间相关性及其来自税收竞争的异质性影响。研究发现:政府显性债务和隐性担保债务的规模扩张均呈现出显著的地区间空间联动特征,其中隐性债务规模扩张的空间相关性更显著且程度更高;税收竞争显著刺激地方政府举债的积极性,而隐性债务规模增长更快,对于税收竞争策略的弹性系数更高;地区经济发展水平的提高有利于缓解税收竞争对政府举债的刺激作用,经济欠发达地区更容易“为竞争而举债”;2014年一系列政府举债规范政策的实施显著缓解了地区间债务规模扩张的空间联动性,同时提高了隐性债务对税收竞争反应的敏感度。这说明在地方政府显性债务纳入预算管理后,面临税收竞争带来的财政压力,地方政府更倾向于为投融资平台提供隐性担保以寻求债务资源,从而激发了隐性债务规模的快速扩张。基于此,应从全局视域下防范化解地方政府债务风险,完善和优化地方政府政绩评价体系,兼顾地方政府显性债务和隐性债务,尽快实现融资平台公司的市场化转型。 展开更多
关键词 政府债务 隐性债务 城投债 税收竞争 新《预算法》 债务规模 地方政府
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公开市场操作:国债与央行票据替代性分析 被引量：12
6
作者 邓晓兰 段从峰 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2008年第10期39-42,共4页
本文认为由于国债安全性高、收益稳定,尤其是短期国债具有期限短、变现性强、市场表现活跃等特点,符合公开市场操作的要求,理应成为央行公开市场操作的主流工具。目前,央行票据作为操作工具的局限性显现,国债具有的优势可弥补其局限。... 本文认为由于国债安全性高、收益稳定,尤其是短期国债具有期限短、变现性强、市场表现活跃等特点,符合公开市场操作的要求,理应成为央行公开市场操作的主流工具。目前,央行票据作为操作工具的局限性显现,国债具有的优势可弥补其局限。长远看,随着短期国债规模的扩大,央行票据将淡出,国债将成为公开市场操作的主流工具。但当前国情下,国债与央行票据短期内不可能完全替代,二者可能在一定时期内并存。 展开更多
关键词 国债 央行票据 公开市场操作 替代性
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基于KMV模型的地方政府债券违约风险分析 被引量：12
7
作者 曹萍 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第8期39-44,共6页
本文通过KMV模型实证研究各省、直辖市的违约距离和违约概率,建立了对各省市的地方政府债券的违约风险的评估体系。以理论违约临界值0.4%为依据,计算得出在偿债高峰年有4个省市的违约风险相对较大,只有削减自发性财政支出,才能缓解风险... 本文通过KMV模型实证研究各省、直辖市的违约距离和违约概率,建立了对各省市的地方政府债券的违约风险的评估体系。以理论违约临界值0.4%为依据,计算得出在偿债高峰年有4个省市的违约风险相对较大,只有削减自发性财政支出,才能缓解风险;另有7个省的违约风险次之,提高债券担保的比例,可缓解违约风险。其他省市基本不存在违约风险。 展开更多
关键词 地方债务 城投债券 政府债券 债务违约
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中国地方政府投融资改革70年:回顾与展望 被引量：8
8
作者 梅建明 戴琳 吴昕扬 《财政科学》 CSSCI 2021年第6期26-37,共12页
论文梳理了我国地方政府投融资70年的发展改革历程,总结我国地方政府投融资模式历经了集资收费、融资平台公司、PPP、政府债券等阶段性演变。总体来看,我国地方政府投融资演变的特征是:地方政府投融资极大支撑了地区的经济增长和城市化... 论文梳理了我国地方政府投融资70年的发展改革历程,总结我国地方政府投融资模式历经了集资收费、融资平台公司、PPP、政府债券等阶段性演变。总体来看,我国地方政府投融资演变的特征是:地方政府投融资极大支撑了地区的经济增长和城市化进程;地方政府投融资的产生与发展具有重要的制度根源;地方政府投融资模式的演变是中央政府和地方政府共同推动的结果;地方政府投融资的发展缺少法律体系作支撑。 展开更多
关键词 地方政府投融资 土地有偿出让 融资平台公司 政府债券
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公开信息与国债市场价格的发现过程——基于中国的经验实证分析 被引量：7
9
作者 汤亮 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第5期100-105,共6页
本文运用事件研究法考察了我国交易所市场国债价格对CPI的反应。研究发现,只在交易所市场交易的债券对CPI存在提前反应,而跨市场国债则不存在这种情况。此外,无论是仅在交易所市场交易的债券,还是跨市场国债,对坏消息都存在反应过度的... 本文运用事件研究法考察了我国交易所市场国债价格对CPI的反应。研究发现,只在交易所市场交易的债券对CPI存在提前反应,而跨市场国债则不存在这种情况。此外,无论是仅在交易所市场交易的债券,还是跨市场国债,对坏消息都存在反应过度的情形。我们认为,两个市场参与者的不同特性以及交易制度和交易方式方面的缺陷是决定两个市场不同价格行为的主要原因。 展开更多
关键词 公开信息 国债 价格发现 市场价格 国债价格 发现过程 实证分析 交易所市场 中国 反应过度
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政府债券、宏观效应与政策调节--基于规模和流动性双重视角的DSGE效应分析 被引量：6
10
作者 陈建宇 张谊浩 《财政研究》 CSSCI 北大核心 2020年第5期21-35,共15页
本文基于政府债券规模和流动性的双重视角,构建动态随机一般均衡模型,通过理论分析和数值模拟,研究二者对实体经济发展和金融风险变量的影响。研究显示:政府债券规模的增加促进了投资,刺激了产出和劳动供给,但过度扩张对实体经济也带来&... 本文基于政府债券规模和流动性的双重视角,构建动态随机一般均衡模型,通过理论分析和数值模拟,研究二者对实体经济发展和金融风险变量的影响。研究显示:政府债券规模的增加促进了投资,刺激了产出和劳动供给,但过度扩张对实体经济也带来"挤占投资"和物价上升、消费下降等负面效应,同时通过债券作为金融资产的特性向金融部门蔓延并形成金融风险集聚;政府债券流动性增强一定程度上刺激了投资,促进了物价稳定,但也存在"挤占消费"和引起经济波动等负面效应;而政府债券流动性的提升有利于缓释金融风险,对实体经济长期可持续发展有益,但流动性过高也会带来系统性金融风险集聚。本文从促进政府债券一级市场和二级市场协同发展、总量和结构合理匹配、政府债券与实体经济有机契合、政府债券流动性管理与金融供给侧密切衔接等方面提出政策建议。 展开更多
关键词 政府债券 债券规模 流动性 逆周期调节
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货币、公粮与工商税:中华人民共和国成立初期财政经济的困难与重建 被引量：5
11
作者 刘诗古 《社会科学》 CSSCI 北大核心 2020年第12期151-166,共16页
1949—1951年,中国出现了严重的财政经济困难,收支不平衡,赤字数额大。广大人民在欢呼“站起来”的同时,不得不背负起伴随着胜利而来的财政负担。在加强对农业税、工商业税的征收和管理的同时,中国共产党政权积极利用货币发行和公债推... 1949—1951年,中国出现了严重的财政经济困难,收支不平衡,赤字数额大。广大人民在欢呼“站起来”的同时,不得不背负起伴随着胜利而来的财政负担。在加强对农业税、工商业税的征收和管理的同时,中国共产党政权积极利用货币发行和公债推销等金融手段增加收入、回笼货币,在短时间内结束了财政赤字和通货膨胀,实现收支平衡。这一成就的取得很大程度上得益于中国共产党政权财政汲取能力的提高。但是,中国共产党政权对资源的汲取能力并非是在中华人民共和国成立之后才突然大幅提高的,而是逐渐形成于长期艰苦的革命斗争实践中。中国共产党领导的中国革命,有力打击了处于国家与纳税人之间的“中间掮客”群体,不仅强化了国家对于乡村社会的控制,而且将财政税收重新置于中央政府的行政控制之下,从而保证了社会主义中国的经济建设以及工业化战略的推行。 展开更多
关键词 财经困难 通货膨胀 农业税 工商业税 折实公债
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国债发行与国民经济发展关系的定量研究(英文) 被引量：3
12
作者 朱世武 《经济数学》 2000年第3期21-28,共8页
改革开发以来 ,中国国债发行规模逐年扩大 ,国债已影响到了国民经济的各个层面 .国债发行规模适度问题已成为国债研究的中心问题 .影响我国国债发行规模的最主要因素是什么 ?怎样度量中国国债的适度规模 ?这些问题已引起理论界的广泛注... 改革开发以来 ,中国国债发行规模逐年扩大 ,国债已影响到了国民经济的各个层面 .国债发行规模适度问题已成为国债研究的中心问题 .影响我国国债发行规模的最主要因素是什么 ?怎样度量中国国债的适度规模 ?这些问题已引起理论界的广泛注意 ,但迄今未有定论 .本文采用现代经济计量及统计分析方法 ,对国债发行与国民经济发展之间的关系进行了定量分析 ,得出国债发行对国民经济发展的积极推动作用 .希望所得结论能对国债规模管理提供参考 .本文是以“实际数据蕴涵着规律”观点为基础 。 展开更多
关键词 国民经济发展 中国 国债 格兰杰因果关系 向量自回归 GARCH模型
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公立医院使用政府债券会计处理的探讨
13
作者 梁秀林 周亚林 《中国卫生经济》 北大核心 2023年第11期82-84,共3页
公立医院使用专项债券计入财政拨款收入科目,会降低医院会计信息质量,让医院偿债能力分析失效,影响公立医院的绩效评价,还存在核算困难和违背会计主体假设等问题。文章建议公立医院使用专项债券仍计入医院负债,有利于提高医院会计信息... 公立医院使用专项债券计入财政拨款收入科目,会降低医院会计信息质量,让医院偿债能力分析失效,影响公立医院的绩效评价,还存在核算困难和违背会计主体假设等问题。文章建议公立医院使用专项债券仍计入医院负债,有利于提高医院会计信息的质量,增加医院会计报表的可比性,准确评价公立医院的绩效,提升医院防范财务风险的意识和能力。 展开更多
关键词 公立医院 政府债券 账务处理
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国债利率结构的动态分析与思考 被引量：1
14
作者 杨大楷 王欢 《统计与信息论坛》 1999年第3期17-21,共5页
文章通过动态追踪１９９８ 年１ —８ 月国债收益率曲线的变动得出以下结论：一是蝴蝶型变动偏多表明较为严重的市场分割，并对运用欠期技术规避风险产生影响。二是１９９８ 年的数次降息是影响利率结构变动的主要因素，但每次降息对利... 文章通过动态追踪１９９８ 年１ —８ 月国债收益率曲线的变动得出以下结论：一是蝴蝶型变动偏多表明较为严重的市场分割，并对运用欠期技术规避风险产生影响。二是１９９８ 年的数次降息是影响利率结构变动的主要因素，但每次降息对利率结构有不同的作用方式。三是新国债发行的示范效应大于挤占效应。 展开更多
关键词 国债 利率结构 数理分析 利率水平
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意大利国债续发行制度对我国的启示 被引量：3
15
作者 于鑫 龚仰树 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第2期69-76,共8页
与国外发达的政府债券市场相比,我国在通过续发行制度提高国债流动性、提高关键期限国债的市场地位、促进国债定价效率方面,还存在明显的不足。本文以意大利国债市场为分析对象,对其相关的续发行制度设计、国债期限安排、理论依据进行分... 与国外发达的政府债券市场相比,我国在通过续发行制度提高国债流动性、提高关键期限国债的市场地位、促进国债定价效率方面,还存在明显的不足。本文以意大利国债市场为分析对象,对其相关的续发行制度设计、国债期限安排、理论依据进行分析,指出我国国债市场存在流通期次过多、单期国债流通量过低的问题,并从国库现金管理、交易机制和投资者结构等方面,尝试为未来我国国债续发行制度框架提供有价值的建议。 展开更多
关键词 国债 续发行制度 流动性 期限结构
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中美国债市场溢出效应研究——基于集合经验模态分解 被引量：3
16
作者 闫树熙 刘伟 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2015年第9期27-35,共9页
集合经验模态分解(EEMD)是目前国际公认的可以有效处理非平稳非线性时间序列的方法。在中美融合不断加深的背景下,首次将该方法用于中美国债指数的分解,筛选出的低频分量及趋势项能够有效表征原始序列。基于此建立了二元VAR-GARCH-BEKK... 集合经验模态分解(EEMD)是目前国际公认的可以有效处理非平稳非线性时间序列的方法。在中美融合不断加深的背景下,首次将该方法用于中美国债指数的分解,筛选出的低频分量及趋势项能够有效表征原始序列。基于此建立了二元VAR-GARCH-BEKK模型,从均值与波动两个维度考证了中美国债市场的溢出效应,结果发现:面对重大事件及经济政策的冲击,两国国债之间表现出双向的均值溢出,但影响程度不对等,美国对中国的溢出相对较强,而波动溢出效应则是对称的;国债市场长期运行过程中,两国具有双向的波动溢出,但仅存在美国对中国的单向均值溢出。中国应进一步完善国债市场交易机制,丰富国债交易品种,加强金融市场监管等,来有效对冲美国市场对中国的溢出效应,防范与化解系统性风险。 展开更多
关键词 集合经验 模态分解 国债市场 溢出效应
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公债支持的财政扩张影响国民经济的资本市场渠道 被引量：2
17
作者 程远 胡秋阳 张云 《数量经济技术经济研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第8期140-161,共22页
研究目标:构建包含结构化资本市场的金融CGE模型,重点分析公债支持的财政扩张通过资本市场渠道对国民经济的影响。研究方法:构建了一个包含公债的结构化资本市场以及反映国民经济各主体在市场上统筹性地筹措及运用资金的金融CGE模型,通... 研究目标:构建包含结构化资本市场的金融CGE模型,重点分析公债支持的财政扩张通过资本市场渠道对国民经济的影响。研究方法:构建了一个包含公债的结构化资本市场以及反映国民经济各主体在市场上统筹性地筹措及运用资金的金融CGE模型,通过模拟分析研究公债支持的财政扩张政策。研究发现:公债支持的财政支出扩张,无论是生产投资支出还是消费支出,都会对民间消费产生“挤出效应”而对其生产投资产生“挤入效应”,对生产投资的挤入效应将提高社会的资本形成速度进而提高经济增速。这是由于公债增发影响了资本市场结构,引导家庭为了保持其最优的资产组合而增加对其他金融资产的持有,令其金融投资曲线右移。这虽然导致家庭收入中用于消费的支出下降,但企业得以从资本市场上获得更多的资金,从而推动其生产投资的增长。研究创新:在分析框架中引入了包括公债在内的结构化资本市场以及市场中各类国民经济主体的统筹性的资金筹措及运用,考察了以公债所支持的财政扩张如何通过对资本市场的结构性影响而影响国民经济的“资本市场渠道”,对有关财政扩张是否挤入民间投资及其对经济增长的影响这一经典命题提供了补充性的讨论。研究价值:提出了财政政策影响国民经济的资本市场渠道,拓宽了关于财政政策实施条件及其影响的分析视野,拓展了对财政政策如何“加力提效”的认识宽度,为公债市场的建设完善对于畅通国民经济循环中的金融资本市场通路、健全宏观调控政策作用机制的战略重要性提供了新的认识角度。 展开更多
关键词 金融CGE 财政政策 公债 资本市场渠道
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基于样条函数的国债利率期限结构模型研究 被引量：3
18
作者 陈盛双 姚志鹏 《武汉理工大学学报（信息与管理工程版）》 CAS 2007年第6期113-116,共4页
结合多项式样条函数和指数样条函数的特点,挑选出在短、中、中长期能最好反映我国国债价格的样条函数,并进一步构造出我国国债的利率期限结构。通过实证分析,所得到的利率期限结构能较好地反映国债价格。
关键词 利率期限结构 样条函数 国债
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西方指数国债对我国国债品种优化的启示 被引量：2
19
作者 孙卫 廖志英 《西安交通大学学报（社会科学版）》 2000年第1期12-14,共3页
通过对西方指数国债和名义国债的偿付方式、经济功能及风险的比较 ,可以看出 ,指数国债具有保值、调控债务存量、引导消费的投资预期、较大的真实利率风险和违约风险等特征 ,并指出政府采取有效的、宏观的调控措施稳定通货膨胀率 ,将有... 通过对西方指数国债和名义国债的偿付方式、经济功能及风险的比较 ,可以看出 ,指数国债具有保值、调控债务存量、引导消费的投资预期、较大的真实利率风险和违约风险等特征 ,并指出政府采取有效的、宏观的调控措施稳定通货膨胀率 ,将有助于我国早日推出指数国债 ,优化目前单一的国债品种。 展开更多
关键词 指数国债 名义国债 中国 国债品种 国债品种优化 偿付方式 经济功能 通货膨胀风险 宏观经济调控
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意大利城邦的政府债券(上) 被引量：2
20
作者 卢西亚诺 王宇 《金融发展研究》 2014年第7期55-59,共5页
早期意大利城邦国家通过借债的方式进行融资,这一金融创新推动了金融市场的发展。本文将介绍"蒙蒂"(monti)债券体系的兴起,及其对早期意大利城邦国家的重要意义。分别介绍了威尼斯、佛罗伦萨和热那亚的基金化债务,并对三者进... 早期意大利城邦国家通过借债的方式进行融资,这一金融创新推动了金融市场的发展。本文将介绍"蒙蒂"(monti)债券体系的兴起,及其对早期意大利城邦国家的重要意义。分别介绍了威尼斯、佛罗伦萨和热那亚的基金化债务,并对三者进行比较分析。 展开更多
关键词 意大利 政府债券 债务融资 比较分析
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