ESG信息披露对企业融资成本的影响——基于中国A股上市公司的经验证据 被引量：50

1

作者 王翌秋 谢萌 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第11期75-94,共20页

随着近年来绿色金融的兴起及“双碳”战略目标的提出,责任投资理念逐渐盛行。企业在环境、社会和治理方面的信息披露作为重要的非财务信息能够向投资者传递企业潜在的可持续发展能力,成为投融资决策过程中重点考虑的因素之一。基于此,... 随着近年来绿色金融的兴起及“双碳”战略目标的提出,责任投资理念逐渐盛行。企业在环境、社会和治理方面的信息披露作为重要的非财务信息能够向投资者传递企业潜在的可持续发展能力,成为投融资决策过程中重点考虑的因素之一。基于此,本文采用2011—2020年沪深A股上市公司数据,运用固定效应模型并考虑了模型内生性问题,探究企业的ESG信息披露对其融资成本的影响。其结果显示,企业的ESG信息披露有利于降低企业融资成本,特别是有利于降低权益融资成本,2018年《上市公司治理准则》修订事件在其中起到了重要的促进作用。对影响路径的研究分析发现,企业的ESG信息披露分别通过信息效应和声誉效应两条路径降低企业的融资成本。异质性分析发现,ESG信息披露对重污染行业企业、审计师来自“四大”的企业和盈利能力强的企业的融资成本影响更大。本文研究结论对于企业树立和践行ESG理念,以相对较低的成本获得更多的社会资源并实现更高的企业价值具有启示作用。 展开更多

关键词 ESG信息披露 权益融资成本 债务融资成本 信息效应 声誉效应

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上市公司股权再融资行为选择研究 被引量：24

2

作者 刘文鹏 《现代财经（天津财经大学学报）》 2002年第2期31-34,共4页

当前中国上市公司股权再融资偏好明显 ,与发达资本市场国家上市公司的融资行为有很大不同 ,之所以出现这种情况 ,原因是多方面的。本文在对我国上市公司的股权再融资行为偏好进行实证分析的基础上 ,对其成因进行了剖析 ,文章最后对上市... 当前中国上市公司股权再融资偏好明显 ,与发达资本市场国家上市公司的融资行为有很大不同 ,之所以出现这种情况 ,原因是多方面的。本文在对我国上市公司的股权再融资行为偏好进行实证分析的基础上 ,对其成因进行了剖析 ,文章最后对上市公司再融资行为的理性化回归问题作了探讨。 展开更多

关键词 股权再融资 融资成本 资本结构 上市公司 中国 现金分红 管理层持股

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碳信息披露水平、股权融资成本与企业价值 被引量：31

3

作者 柳学信 杜肖璇 +1 位作者 孔晓旭 张宇霖 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2021年第8期116-125,共10页

近年来,全球变暖问题日益突出,世界各国纷纷倡导低碳经济加以应对。企业碳信息披露也逐渐受到社会的广泛关注。选择2010—2018年沪深A股上市工业企业为样本,实证分析了碳信息披露水平与企业长短期价值的关系及股权融资成本的中介作用。... 近年来,全球变暖问题日益突出,世界各国纷纷倡导低碳经济加以应对。企业碳信息披露也逐渐受到社会的广泛关注。选择2010—2018年沪深A股上市工业企业为样本,实证分析了碳信息披露水平与企业长短期价值的关系及股权融资成本的中介作用。研究发现企业提高碳信息披露水平不能显著提升企业短期价值,但可以显著提升其长期价值,这也间接说明碳信息披露对企业价值的提升不具有立竿见影的效果,是经过厚积而显现的。另外,企业提高碳信息披露水平可以通过降低股权融资成本来提升企业的长期价值,从而证明了股权融资成本的部分中介作用。本文的研究在提高企业碳信息披露的积极性,推动我国低碳发展方面具有一定的现实意义。 展开更多

关键词 碳信息披露 股权融资成本 企业价值

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分析师跟进行为对上市公司资本成本的影响——来自中国证券市场的经验证据 被引量：19

4

作者 肖斌卿 伊晓奕 刘海飞 《南京师大学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2010年第5期42-51,共10页

证券分析师通过传递信息、降低分析信息的成本来增进整个市场的有效性。基于中国上市公司样本的研究发现,分析师跟进与股权融资成本具有负相关关系,分析师作为信息中介能够对资本成本产生影响,这也印证了Easle和Ohara提出的信息是经典... 证券分析师通过传递信息、降低分析信息的成本来增进整个市场的有效性。基于中国上市公司样本的研究发现,分析师跟进与股权融资成本具有负相关关系,分析师作为信息中介能够对资本成本产生影响,这也印证了Easle和Ohara提出的信息是经典三因素模型外影响资本成本另一重要因素的理论假说。对这一作用可能的解释是,分析师跟进能够扩大投资者基础,进而降低融资资本成本,实证结果证实了Merton提出的投资者认知假说。 展开更多

关键词 分析师跟进 资本成本 信息中介 投资者认知假说 投资者基础

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定向增发、股权结构与股票流动性变化 被引量：13

5

作者 田昆儒 王晓亮 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第5期60-69,共10页

分别对2010年、2011年定向增发前后一年的股票流动性和股权结构变化进行研究。研究发现,定向增发之后股票流动性显著下降;机构投资者持股比例、股权集中度、股权制衡度明显增加。然后就股权结构变化对股票流动性变化进行截面回归分析后... 分别对2010年、2011年定向增发前后一年的股票流动性和股权结构变化进行研究。研究发现,定向增发之后股票流动性显著下降;机构投资者持股比例、股权集中度、股权制衡度明显增加。然后就股权结构变化对股票流动性变化进行截面回归分析后发现,机构投资者持股比例与股票流动性负相关;股权集中度与股票流动性正相关;股权制衡度、管理者持股比例与股票流动性没有显著关系。 展开更多

关键词 定向增发 非公开发行 股权结构 股票流动性 公司治理 私募 融资成本 股权再融资

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重污染企业ESG表现、媒体监督与融资成本关系研究 被引量：8

6

作者 郭明杰 王佳倩 《科学决策》 2023年第11期1-20,共20页

加强自律、提高ESG信息披露是重污染行业在绿色发展背景下积极转型的新途径。以中国开始实施绿色发展指标(2011年)为起点,选择沪深A股上市的重污染企业作为样本,以声誉理论、投资者关系理论、外部压力理论和信息不对称理论为依据,构建... 加强自律、提高ESG信息披露是重污染行业在绿色发展背景下积极转型的新途径。以中国开始实施绿色发展指标(2011年)为起点,选择沪深A股上市的重污染企业作为样本,以声誉理论、投资者关系理论、外部压力理论和信息不对称理论为依据,构建平衡面板数据模型,通过回归分析、地区和所有权异质性分析等研究重污染企业的ESG表现对融资成本的影响。选择媒体监督作为调节变量分析其效应为自律和监管提供了新工具。研究发现中国重污染企业ESG表现与融资成本之间呈现负相关关系;ESG分维度对融资成本的影响存在地区和所有权的差异;媒体监督存在负向调节作用。这些结论为企业、投资者和监管者带来了不同的启示,有利于多方合力共同提升企业ESG水平。 展开更多

关键词 重污染企业 ESG 媒体监督 股权融资成本 债务融资成本

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我国上市公司股权再融资偏好的影响因素 被引量：10

7

作者 张宗益 骆垠杏 《技术经济》 CSSCI 2012年第9期88-93,共6页

采用Logistic模型,以2007—2010年我国沪深两市1506家上市公司为研究对象,实证分析和检验了影响我国上市公司股权再融资偏好的因素。研究结果表明:上市公司的股权再融资决策主要受融资成本、公司特征以及内部人利益驱动等因素的影响;合... 采用Logistic模型,以2007—2010年我国沪深两市1506家上市公司为研究对象,实证分析和检验了影响我国上市公司股权再融资偏好的因素。研究结果表明:上市公司的股权再融资决策主要受融资成本、公司特征以及内部人利益驱动等因素的影响;合理的公司治理结构有助于减弱上市公司内部人攫取私利的动机和上市公司的股权再融资偏好。 展开更多

关键词 股权再融资 融资偏好 融资成本 内部人私利 公司治理

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上市公司股权融资偏好的成本与收益分析——以海尔为例 被引量：9

8

作者 李洋 李娅男 《财务与金融》 北大核心 2009年第6期31-36,共6页

本文基于我国上市公司的股权融资偏好现状,通过西方资本结构理论对公司融资选择的适用性分析,引入股权融资成本与收益计量模型,并以海尔作为实证样本,得出我国上市公司的股权融资成本低于债务融资成本,股权融资会在一定程度上增大企业... 本文基于我国上市公司的股权融资偏好现状,通过西方资本结构理论对公司融资选择的适用性分析,引入股权融资成本与收益计量模型,并以海尔作为实证样本,得出我国上市公司的股权融资成本低于债务融资成本,股权融资会在一定程度上增大企业价值的研究结论,从成本与收益两个方面对股权融资偏好行为进行了解释。 展开更多

关键词 股权融资偏好 融资成本 企业价值 MM理论 融资优序理论

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股权结构、产权性质与债券融资成本——基于中国上市公司的实证研究 被引量：8

9

作者 刘刚 李佳 梁晗 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第3期34-50,共17页

本文基于最近十年503家上市公司发行的984只债券数据,实证检验了股权结构、产权性质对债券融资成本的影响。研究表明:股权集中度与债券融资成本正相关,制衡度与债券融资成本负相关。进一步检验发现,股权结构对债券融资成本的影响在民营... 本文基于最近十年503家上市公司发行的984只债券数据,实证检验了股权结构、产权性质对债券融资成本的影响。研究表明:股权集中度与债券融资成本正相关,制衡度与债券融资成本负相关。进一步检验发现,股权结构对债券融资成本的影响在民营企业中比在国有企业中更显著,产权性质发挥了调节作用。本文一定程度上丰富了公司债券定价理论,为发行人降低债券融资成本、投资人评估债券投资风险提供了有益启示,并为监管部门完善债券市场监管政策提供了经验证据。 展开更多

关键词 债券融资 股权结构 产权性质 债券融资成本

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我国上市公司股权融资中的“免费资本幻觉”实证研究 被引量：1

10

作者 裴平 《南京工业大学学报（社会科学版）》 2002年第1期27-29,34,共4页

作者通过建立计量经济模型 ,利用实际数据和资料 ,对我国 30家上市公司的融资成本进行了结构性分析。研究结果表明 :我国上市公司股权融资中的“免费资本幻觉”是与股票市场不规范密切相关的。“天下没有免费的午餐”,上市公司应克服“... 作者通过建立计量经济模型 ,利用实际数据和资料 ,对我国 30家上市公司的融资成本进行了结构性分析。研究结果表明 :我国上市公司股权融资中的“免费资本幻觉”是与股票市场不规范密切相关的。“天下没有免费的午餐”,上市公司应克服“上市圈钱”的冲动 。 展开更多

关键词 上市公司 股权融资 融资成本 免费资本幻觉

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PPP项目股权结构模型构建与应用研究 被引量：8

11

作者 江春霞 周国光 《价格理论与实践》 CSSCI 北大核心 2016年第4期140-143,共4页

本文将社会资本方的技术和管理优势对项目的综合成本的节约作用考虑在内,同时分析社会资本方和政府方的融资成本差异对综合成本的影响,通过建立股权结构模型,将PPP项目与传统项目的综合成本进行比较,得出了社会资本方的股权比例范围。... 本文将社会资本方的技术和管理优势对项目的综合成本的节约作用考虑在内,同时分析社会资本方和政府方的融资成本差异对综合成本的影响,通过建立股权结构模型,将PPP项目与传统项目的综合成本进行比较,得出了社会资本方的股权比例范围。研究表明,适当提高社会资本方的技术和管理准入门槛,创造良好的融资环境,以及提供多重补偿激励机制,降低社会资本方的融资成本,更有利于PPP实现物有所值(VFM)。 展开更多

关键词 PPP VFM 股权结构 成本分析 融资成本

原文传递

企业ESG表现、融资成本与绿色技术创新

12

作者 於流芳 唐梦婷 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 2024年第3期64-79,共16页

绿色发展是经济发展的主要方向,企业ESG表现与融资成本及绿色技术创新密切相关。以2011—2021年沪深A股上市公司为样本,探讨ESG表现与绿色技术创新的关系。研究发现,ESG表现对绿色技术创新具有正向影响,并且债务融资成本和股权融资成本... 绿色发展是经济发展的主要方向,企业ESG表现与融资成本及绿色技术创新密切相关。以2011—2021年沪深A股上市公司为样本,探讨ESG表现与绿色技术创新的关系。研究发现,ESG表现对绿色技术创新具有正向影响,并且债务融资成本和股权融资成本在其中起到中介作用。进一步研究发现,债务融资成本对激进式和渐进式绿色技术创新均有显著的抑制作用,而股权融资成本对激进式绿色技术创新并无显著影响,企业的所有权性质以及是否为高碳排放企业在“ESG表现-融资成本-绿色技术创新”的路径中具有调节作用。 展开更多

关键词 ESG表现 债务融资成本 股权融资成本 绿色技术创新

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企业金融化对实体经济环保投资的影响——基于外部监督与内部治理的双维视角

13

作者 刘旭原 万琳 张世兴 《技术经济与管理研究》 北大核心 2024年第6期83-88,共6页

在推动实体经济绿色转型以实现高质量发展进程中,金融化行为是否会对环保投资产生影响是一个值得探讨的重大课题。以2011—2021年中国A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验金融化对实体经济环保投资的影响。研究发现,企业金融化与环... 在推动实体经济绿色转型以实现高质量发展进程中,金融化行为是否会对环保投资产生影响是一个值得探讨的重大课题。以2011—2021年中国A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验金融化对实体经济环保投资的影响。研究发现,企业金融化与环保投资呈负相关性,即金融化程度越高,则环保投资水平越低,存在明显的“挤出”效应,作为外部监督方式之一的媒体关注度和内部治理方式之一的股权制衡度可以在一定程度上缓解金融化对环保投资的“挤出”效应。机制检验发现,债务融资成本是企业金融化对环保投资的传导机制,即金融化通过提高债务融资成本进而“挤出”环保投资。据此,不仅丰富了金融化与环保投资方面的研究成果,也为外部监管方与内部管理者如何推动实体经济实现绿色发展提供了合理可行的建议。 展开更多

关键词 企业金融化 环保投资 媒体关注 股权制衡 债务融资成本

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交易所问询监管与股权融资成本--基于投资者风险感知视角

14

作者 胡耀丹 王稳华 《财经问题研究》 北大核心 2024年第5期62-74,共13页

本文以2013—2021年中国沪深A股上市公司为样本,从投资者风险感知视角实证检验交易所问询监管对股权融资成本的影响。结果显示:公司收到定期报告问询函后股权融资成本显著上升,并且同年收到定期报告问询函数量越多、同一份定期报告被问... 本文以2013—2021年中国沪深A股上市公司为样本,从投资者风险感知视角实证检验交易所问询监管对股权融资成本的影响。结果显示:公司收到定期报告问询函后股权融资成本显著上升,并且同年收到定期报告问询函数量越多、同一份定期报告被问询次数越多、定期报告问询函中的问题总数量越多,股权融资成本上升幅度越大,说明交易所问询监管会增加投资者的风险感知,进而导致股权融资成本升高。异质性检验结果显示,当投资者专业能力较强、交易风险较大、市场化程度较低和审计质量较低时,投资者对定期报告问询函所披露风险的感知能力更强,交易所问询监管对股权融资成本的正向影响更大。进一步研究发现,作为一种非处罚性监管,交易所问询监管是处罚性监管的有力补充,二者都具有良好的市场监管效果。本文的研究结论为证券监管部门依法保护投资者合法权益和防范市场风险提供了政策参考。 展开更多

关键词 交易所问询监管 股权融资成本 定期报告问询函 风险感知 投资者保护

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政府产业引导基金与域内企业创新:引导效应还是挤出效应?

15

作者 蔡庆丰 刘昊 舒少文 《金融研究》 北大核心 2024年第3期75-93,共19页

作为财政资金“基金化”和产业政策“金融化”的一种创新性探索,政府产业引导基金正深刻影响我国区域直接融资市场和域内企业创新活动。本文基于手工收集整理的2010-2021年各城市政府产业引导基金设立数据与上市企业创新数据,实证探究... 作为财政资金“基金化”和产业政策“金融化”的一种创新性探索,政府产业引导基金正深刻影响我国区域直接融资市场和域内企业创新活动。本文基于手工收集整理的2010-2021年各城市政府产业引导基金设立数据与上市企业创新数据,实证探究政府产业引导基金的发展对域内企业创新水平的影响。结果发现,地方政府产业引导基金的设立会显著提升域内企业的创新投入水平,这种促进作用在成长期、资本密集型以及高科技行业等融资需求较大的企业中更加明显。机制分析表明,政府产业引导基金对社会资本的集聚,进而引致的融资效应、信息效应以及竞争效应,是潜在的作用渠道。进一步研究发现,政府产业引导基金围绕财政资金“拨改投”的创新性转变,对企业创新投入的影响效果,显著优于传统产业政策。本文从产业政策“金融化”的视角,丰富了政府产业引导基金这一新兴产业政策的相关研究,为地方“有为政府”介入地区产业转型升级、助力微观企业创新发展,提供了经验证据和决策参考。 展开更多

关键词 政府产业引导基金 企业创新 股权融资成本 信息不对称 市场竞争

原文传递

股权众筹兴起背景下的证券法律制度变革 被引量：6

16

作者 黄韬 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2019年第6期105-115,共11页

互联网技术的进步和普及使得股权众筹这一新型融资模式近年来在众多国家迅速兴起,由此引发的一个理论命题是:投资者保护与便利融资这两大证券法的政策目标如何进行重新平衡。以美国JOBS法为代表,各国证券法已经开始积极回应股权众筹交... 互联网技术的进步和普及使得股权众筹这一新型融资模式近年来在众多国家迅速兴起,由此引发的一个理论命题是:投资者保护与便利融资这两大证券法的政策目标如何进行重新平衡。以美国JOBS法为代表,各国证券法已经开始积极回应股权众筹交易模式的制度需求,除了扩大小额证券发行豁免制度的适用空间以外,还超越了传统的"公募/私募"两分法,引入全新的"众筹豁免"制度。各国的制度实践充分表明了互联网技术对证券市场监管规则发展的深远影响,技术进步所导致信息不对称的缓解助推了融资活动管制的局部放松,因此未来我国证券法律制度的改革有必要回应技术变革对金融市场监管规则所带来的积极影响。 展开更多

关键词 股权众筹 证券法 互联网 投资者保护 融资成本

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投资者利益保护与股权融资成本研究——基于原始股东视角看IPO融资 被引量：5

17

作者 王晓梅 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2013年第5期49-54,共6页

一般来说,如果以全体投资者预期收益率界定股权融资成本,那么投资者利益保护越充分,投资者预期风险越低,股权融资成本就越低。然而,本文基于原始股东视角研究IPO融资成本,发现中小投资者利益保护与股权融资成本呈正相关。原始股东为获... 一般来说,如果以全体投资者预期收益率界定股权融资成本,那么投资者利益保护越充分,投资者预期风险越低,股权融资成本就越低。然而,本文基于原始股东视角研究IPO融资成本,发现中小投资者利益保护与股权融资成本呈正相关。原始股东为获得更多发行者剩余和控制权私人收益,在IPO新股定价以及制定现金股利政策时,存在侵占中小投资者利益的动机和可能性。中小投资者利益保护得越好,原始股东获得的私人收益越低,融资成本则变得越高。 展开更多

关键词 投资者保护 股权融资成本 原始股东 IPO

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并购商誉是否影响企业创新投入?--来自沪深A股上市公司的经验证据 被引量：1

18

作者 程昔武 杨晶晶 《铜陵学院学报》 2023年第6期15-19,60,共6页

文章以2012—2021年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验并购商誉对于企业创新投入的影响,并从股权融资成本这一角度,分析并购商誉影响企业创新投入的作用机制。研究结果表明,并购商誉对于企业创新投入具有显著的正向影响;并购商誉... 文章以2012—2021年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验并购商誉对于企业创新投入的影响,并从股权融资成本这一角度,分析并购商誉影响企业创新投入的作用机制。研究结果表明,并购商誉对于企业创新投入具有显著的正向影响;并购商誉通过股权融资成本的中介效应来间接影响企业创新投入。进一步异质性分析表明,并购商誉对非国有企业、高科技企业、产品市场竞争较强的企业创新投入的正向影响更加显著。因此,企业应理性并购,提升自主创新能力,走可持续发展道路。 展开更多

关键词 并购商誉 企业创新投入 股权融资成本

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两权分离、股权制衡与股权融资成本——来自我国上市公司的经验证据 被引量：3

19

作者 曾义 《广西财经学院学报》 2010年第1期78-83,共6页

以2004和2005年上市公司为研究对象,运用GLS模型测算股权融资成本,研究发现两权分离程度越大,公司代理冲突越严重,代理成本越大,从而不利于上市公司股权融资成本的降低。股权制衡在降低代理冲突和减少大股东对中小股东利益侵害上发挥了... 以2004和2005年上市公司为研究对象,运用GLS模型测算股权融资成本,研究发现两权分离程度越大,公司代理冲突越严重,代理成本越大,从而不利于上市公司股权融资成本的降低。股权制衡在降低代理冲突和减少大股东对中小股东利益侵害上发挥了积极作用,降低了上市公司的股权融资成本。 展开更多

关键词 股权融资成本 影响因素 两权分离 股权制衡

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股权融资成本与环境信息披露质量关系研究 被引量：1

20

作者 吴瑞敏 秦军 《科技与经济》 2022年第4期66-70,共5页

环境信息披露是投资者评估企业发展前景、社会责任履行状况和投资收益的重要来源。样本包括269家在沪深A股重污染板块上市的公司,采用内容分析法对数据进行收集,采用多元线性回归分析法对股权融资成本与环境信息披露质量的关系进行分析... 环境信息披露是投资者评估企业发展前景、社会责任履行状况和投资收益的重要来源。样本包括269家在沪深A股重污染板块上市的公司,采用内容分析法对数据进行收集,采用多元线性回归分析法对股权融资成本与环境信息披露质量的关系进行分析,并将环境信息披露质量按照是否货币划为两类进行进一步分析。实证结果显示股权融资成本和环境信息披露质量之间存在负相关关系,企业环境信息披露质量的提高对股权融资成本的降低能够起到有效的推动作用,且货币性的环境信息披露可以更显著降低企业的股权融资成本。 展开更多

关键词 股权融资成本 环境信息披露质量 货币性环境信息披露质量 非货币性环境信息披露质量

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