ESG评级分歧与债务资本成本 被引量：41

1

作者 张云齐 杨淏宇 张笑语 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2023年第4期22-43,124,共23页

ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业... ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业债务资本成本的影响,并探讨背后的机制。结果表明,ESG评级分歧较高的企业有着更高的债务资本成本。本文进一步分析了2019年中国香港交易所进行的ESG信息披露规则改革的政策冲击,和ESG评级分歧在不同信息披露规范性企业中的影响,发现企业ESG信息披露的不规范是导致该效应的重要因素,市场认为企业ESG真实表现背离评级均值的风险高,因而要求一个额外的风险溢价。此外,结合文献中关于企业权益融资成本的证据,本文发现尽管评级分歧使企业债务资本成本增加,但由于该分歧同时增加了权益融资成本,故企业债务融资比例不降反升。本文从企业融资决策的视角,为ESG评级分歧产生的后果和作用机制提供了一定的证据支持,并且具有重要的政策含义:由于ESG评级分歧负面影响的机制在于让市场认为其信息披露不规范,因此解决评级分歧负面影响的关键在于建立ESG信息披露标准来引导企业规范披露,并引导企业积极向市场释放披露规范性的信号。 展开更多

关键词 ESG评级分歧 ESG信息披露 债务资本成本 融资决策

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基于上市公司高管人员过度自信的股利分配决策模型研究 被引量：8

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作者 陈其安 方彩霞 肖映红 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第3期174-184,共11页

在现有相关研究成果的基础上,在假设公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当数学模型研究上市公司高管人员过度自信对公司股利分配决策和外部融资决策的影响机理。研究结果表明,当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时,其现金股利... 在现有相关研究成果的基础上,在假设公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当数学模型研究上市公司高管人员过度自信对公司股利分配决策和外部融资决策的影响机理。研究结果表明,当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而增多;当上市公司高管人员对未来经营环境比较悲观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而减少。上市公司的现金股利分配水平和债务融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而减少;股权融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而增加。论文研究工作在理论上扩展和深化了Deshmukh、Goe和Howe等人的相关研究成果。 展开更多

关键词 过度自信 上市公司高管人员 股利分配决策 债务融资决策 股权融资决策

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债务期限结构对过度投资的影响研究——基于非金融类上市公司的数据 被引量：7

3

作者 胡杰 《南京审计学院学报》 2014年第1期70-77,共8页

债务期限结构对公司治理绩效有着非常重要的影响,通过就948家A股非金融类上市公司债务期限结构对过度投资的影响进行实证分析后发现:从债务期限结构治理功能的静态视角来看,债务期限结构可以减少"内部人"的资产替代行为,抑制... 债务期限结构对公司治理绩效有着非常重要的影响,通过就948家A股非金融类上市公司债务期限结构对过度投资的影响进行实证分析后发现:从债务期限结构治理功能的静态视角来看,债务期限结构可以减少"内部人"的资产替代行为,抑制过度投资,进而有利于保护投资者的利益;股权结构同债务期限结构的"组合机制"可以有效抑制企业的过度投资行为;随着市场化程度的深入,债务期限结构的治理绩效得到逐步优化;随着自由现金流水平的提高,公司过度投资行为会变得更加严重。 展开更多

关键词 债务期限结构 过度投资 公司治理绩效 债务契约 股权结构 现金流量 公司融资决策

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债务融资来源异质性与企业投资--基于宏观经济政策视角 被引量：4

4

作者 胡文卿 左拙人 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期107-116,共10页

基于债务异质性假说和债务契约理论,从货币政策和税收政策两个角度对我国非金融类上市公司样本进行实证研究,结果表明:在债务融资来源异质性指数与企业投资指标之间存在显著相关关系的基础上,货币政策和财政政策代理变量分别对上述相关... 基于债务异质性假说和债务契约理论,从货币政策和税收政策两个角度对我国非金融类上市公司样本进行实证研究,结果表明:在债务融资来源异质性指数与企业投资指标之间存在显著相关关系的基础上,货币政策和财政政策代理变量分别对上述相关关系存在不同的影响。从不同层面探索宏观经济政策因素对企业投融资的作用机理,为植入中国情境的企业财务行为提供了新的视角和经验证据。 展开更多

关键词 债务融资 异质性 投资决策 宏观经济政策 企业投资

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放松卖空管制与债务融资成本——基于融资融券制度的准自然实验 被引量：3

5

作者 成群蕊 李薇 《金融发展研究》 北大核心 2019年第8期75-82,共8页

本文利用我国证券市场推出融资融券制度这一准自然实验,基于放松卖空管制的经济后果这一研究基础,进一步研究放松卖空管制如何影响企业的债务融资成本。从卖空机制对公司信息披露质量、公司现金价值及对公司会计稳健性的治理作用来看,... 本文利用我国证券市场推出融资融券制度这一准自然实验,基于放松卖空管制的经济后果这一研究基础,进一步研究放松卖空管制如何影响企业的债务融资成本。从卖空机制对公司信息披露质量、公司现金价值及对公司会计稳健性的治理作用来看,放松卖空管制通过这一系列治理作用降低了公司的债务融资成本。进一步在不同产权性质条件下,对其进行分组回归,发现卖空机制在民营企业中对债务融资成本的降低作用更为显著,并且在股权集中度高的样本中,债务融资成本的降低作用更为显著。 展开更多

关键词 放松卖空管制 债务融资成本 融资决策

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高管金融背景对企业债务期限结构的影响研究——基于中国A股上市公司的经验证据 被引量：3

6

作者 吴成颂 张艺林 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2021年第6期3-16,共14页

企业聘请具有银行等金融机构工作经历的人员担任高管的现象屡见不鲜,国内外不少学者认为高管具备的专业能力与关系资源可以为企业带来价值,是解决企业债务融资问题的有效途径。其中债务期限的选择作为企业债务融资决策中的一个重要的决... 企业聘请具有银行等金融机构工作经历的人员担任高管的现象屡见不鲜,国内外不少学者认为高管具备的专业能力与关系资源可以为企业带来价值,是解决企业债务融资问题的有效途径。其中债务期限的选择作为企业债务融资决策中的一个重要的决策要素,将会影响企业当前的经营状况以及未来的发展能力。在此背景下选取我国资本市场2014—2019年A股上市公司为研究样本,实证检验企业聘请金融背景的高管对其债务期限结构的影响,并考察这种影响在不同地区营商环境及不同产权性质下的差异性。研究结果表明,高管金融背景对企业债务期限结构具有正向影响,且地区营商环境的优化会削弱高管金融背景对债务期限结构的正向影响。进一步区分企业的产权性质发现,与国有企业相比,营商环境对高管金融背景与企业债务期限结构的负向调节作用在非国有企业中更加显著。 展开更多

关键词 高管金融背景 债务期限结构 营商环境 融资决策

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要素错配视角下企业债务融资阈值与类型选择

7

作者 方芳 赵军 +1 位作者 李琛 唐红梅 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2023年第8期163-167,共5页

文章基于2000—2021年沪深A股非金融类上市公司数据,从矫正资本要素错配的视角探究企业的债务融资策略及其阈值。研究发现:整体来看,企业负债水平与资本错配具有“U”型关系,当负债水平小于47.3%时,提高企业债务水平能矫正资本错配;企... 文章基于2000—2021年沪深A股非金融类上市公司数据,从矫正资本要素错配的视角探究企业的债务融资策略及其阈值。研究发现:整体来看,企业负债水平与资本错配具有“U”型关系,当负债水平小于47.3%时,提高企业债务水平能矫正资本错配;企业的长期债务融资和银行贷款融资在一定的阈值范围内能改善资本错配,而短期债务融资和商业信用融资对资本错配则有显著的加剧作用;企业债务决策对资本错配的影响因企业性质不同而具有异质性,国有企业和非国有企业负债水平对资本错配均有“U”型影响,阈值分别为41.63%和54.43%,对非高技术行业而言,企业负债水平对资本错配具有“U”型影响,阈值为47.3%。 展开更多

关键词 债务融资决策 资本错配 市场化改革

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基于贝叶斯动态面板数据模型的民营上市企业债务融资决策 被引量：1

8

作者 朱慧明 张伟 +1 位作者 曾昭法 任英华 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2013年第11期27-34,共8页

民营上市企业如何克服债务融资难的问题,为债务融资决策寻找依据一直是企业融资领域的重要课题,通过建立存在严格外生变量的贝叶斯动态面板数据随机效应模型,从企业外部宏观金融环境和内部治理两个方面研究债务融资决策的影响因素;利用G... 民营上市企业如何克服债务融资难的问题,为债务融资决策寻找依据一直是企业融资领域的重要课题,通过建立存在严格外生变量的贝叶斯动态面板数据随机效应模型,从企业外部宏观金融环境和内部治理两个方面研究债务融资决策的影响因素;利用Gibbs抽样算法进行模拟仿真,得到模型参数的后验估计值。研究结果表明:民营上市企业当期债务融资水平与前一期负债水平、企业成长性、企业规模、企业与政府关系密切度正相关,与外部宏观金融环境、盈利性以及短期偿债能力负相关,这表明企业的负债具有惯性,处于快速成长阶段、规模越大、与政府关系越密切的民营上市企业负债水平越高;外部宏观金融环境较好并且盈利能力、短期偿债能力越强的民营上市企业负债水平越低。 展开更多

关键词 债务融资决策 贝叶斯分析 面板数据 动态随机效应 民营上市企业

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基于竞争战略的企业债务融资决策分析

9

作者 石桂峰 彭娟 《电子科技大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第3期429-432,共4页

从竞争战略角度出发,运用价格竞争模型,分析了在产品市场存在不确定因素时债务对产品价格的战略作用;建立了两种情况下的债务战略效应模型,并得出了不同行业企业中选择债务的一般方法,为企业的债务融资决策提供了基于竞争战略角度的新... 从竞争战略角度出发,运用价格竞争模型,分析了在产品市场存在不确定因素时债务对产品价格的战略作用;建立了两种情况下的债务战略效应模型,并得出了不同行业企业中选择债务的一般方法,为企业的债务融资决策提供了基于竞争战略角度的新思路。 展开更多

关键词 债务融资决策 战略效应 价格竞争 不确定性

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从税收角度看债务利息对企业融资决策的影响

10

作者 常远 杨玉生 《辽宁大学学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2014年第2期72-80,2,共9页

本文借鉴Fama和French理论方法,利用我国上市公司的数据,运用面板数据联立方程的分析方法,从税收的角度研究负债和股息与企业融资关系,以及运用时间序列的分析方法具体研究单个上市公司的负债、股息和企业融资之间的格兰杰因果关系。通... 本文借鉴Fama和French理论方法,利用我国上市公司的数据,运用面板数据联立方程的分析方法,从税收的角度研究负债和股息与企业融资关系,以及运用时间序列的分析方法具体研究单个上市公司的负债、股息和企业融资之间的格兰杰因果关系。通过理论分析和实证检验得出:税收通过负债和股息影响企业的融资决策,进而影响了企业的价值。 展开更多

关键词 税盾 债务利息 企业融资决策

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经济政策不确定性、管理层治理与企业债务融资决策 被引量：37

11

作者 刘磊 王亚星 潘俊 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第11期83-97,共15页

以2010—2017年沪深A股上市公司为研究样本,实证分析了经济政策不确定性对企业债务融资决策的影响。研究发现:经济政策不确定会导致企业长期借款比重增加、债务规模缩减;管理层治理在上述关系中具有调节作用,即企业发生高管变更时,经济... 以2010—2017年沪深A股上市公司为研究样本,实证分析了经济政策不确定性对企业债务融资决策的影响。研究发现:经济政策不确定会导致企业长期借款比重增加、债务规模缩减;管理层治理在上述关系中具有调节作用,即企业发生高管变更时,经济政策不确定性对企业债务期限结构调整的影响有所减弱;两职合一会强化经济政策不确定性与企业债务期限结构之间的关系;高管薪酬越高,经济政策不确定性对企业债务规模的影响就越小。进一步的研究显示,在非国有企业以及信息不对称程度、风险承担水平、政府干预程度较高的情况下,经济政策不确定性对企业债务期限调整的影响更为显著。 展开更多

关键词 经济不确定性 企业债务融资决策 高管变更 两职合一 高管薪酬

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房价上涨如何影响实体企业债务融资——兼论房地产调控政策的实施效果 被引量：25

12

作者 安磊 沈悦 徐妍 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2018年第5期47-61,126,共16页

本文从房地产市场挤占信贷资源的视角切入,实证检验了房价持续上涨对实体企业债务融资的影响,并进一步探讨限购、限贷政策的实施效果。研究发现:(1)房价上涨对实体企业债务融资的影响表现为明显的"挤出"作用,抑制了实体企业... 本文从房地产市场挤占信贷资源的视角切入,实证检验了房价持续上涨对实体企业债务融资的影响,并进一步探讨限购、限贷政策的实施效果。研究发现:(1)房价上涨对实体企业债务融资的影响表现为明显的"挤出"作用,抑制了实体企业债务融资;(2)房价影响实体企业债务融资的中介渠道为,房价持续上涨促使信贷资金迅速以个人住房贷款、房地产开发投资贷款的形式往房地产市场聚集,挤占了信贷资源,对实体企业债务融资形成"挤出"效应;(3)"涉房"决策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调节作用,"涉房"企业面临的挤出效应小于未"涉房"企业;(4)房价上涨对实体企业债务融资的挤出效应在产能过剩行业更为明显;(5)限购、限贷政策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调控作用,有助于减小房价上涨对实体企业债务融资产生的挤出效应。 展开更多

关键词 房价上涨 信贷挤占 实体企业 债务融资 “涉房”决策 产能过剩 限购限贷政策

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