ESG评级分歧与债务资本成本 被引量：41

1

作者 张云齐 杨淏宇 张笑语 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2023年第4期22-43,124,共23页

ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业... ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业债务资本成本的影响,并探讨背后的机制。结果表明,ESG评级分歧较高的企业有着更高的债务资本成本。本文进一步分析了2019年中国香港交易所进行的ESG信息披露规则改革的政策冲击,和ESG评级分歧在不同信息披露规范性企业中的影响,发现企业ESG信息披露的不规范是导致该效应的重要因素,市场认为企业ESG真实表现背离评级均值的风险高,因而要求一个额外的风险溢价。此外,结合文献中关于企业权益融资成本的证据,本文发现尽管评级分歧使企业债务资本成本增加,但由于该分歧同时增加了权益融资成本,故企业债务融资比例不降反升。本文从企业融资决策的视角,为ESG评级分歧产生的后果和作用机制提供了一定的证据支持,并且具有重要的政策含义:由于ESG评级分歧负面影响的机制在于让市场认为其信息披露不规范,因此解决评级分歧负面影响的关键在于建立ESG信息披露标准来引导企业规范披露,并引导企业积极向市场释放披露规范性的信号。 展开更多

关键词 ESG评级分歧 ESG信息披露 债务资本成本 融资决策

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县际竞争、转移支付与县级财政债务决策——基于中部A县的个案研究 被引量：10

2

作者 张俊 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2012年第2期33-42,共10页

县际竞争、转移支付与县级财政举债决策存在相应的联动机制,进而影响县级财政发展质量。研究表明,中国式县际竞争做对了县域经济增长的激励,县级财政收支之间不存在因果关系,但与GDP增长相关。而分税制以来中国式县际竞争日益凸显其财... 县际竞争、转移支付与县级财政举债决策存在相应的联动机制,进而影响县级财政发展质量。研究表明,中国式县际竞争做对了县域经济增长的激励,县级财政收支之间不存在因果关系,但与GDP增长相关。而分税制以来中国式县际竞争日益凸显其财政的负外部性,县级政府举债是县际竞争与目前财政激励约束机制相结合的必然结果。转移支付并不总能对县级财政行为产生正向激励效应,反而加剧了县际竞争的激烈程度,过度举债是县级政府对转移支付激励的策略性选择。 展开更多

关键词 县际竞争 县级财政债务 转移支付 举债决策

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债务企业盈余质量与银行贷款决策 被引量：8

3

作者 马如静 蒋超 唐雪松 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2015年第10期55-63,共9页

债务企业会计信息是银行贷款决策时的关键依据,实践中银行对于债务企业盈余质量的关注也是影响债务市场效率的重要因素。基于此,本文利用上市公司样本探讨债务企业盈余质量对银行贷款利率、期限结构的影响,研究发现债务企业盈余质量越高... 债务企业会计信息是银行贷款决策时的关键依据,实践中银行对于债务企业盈余质量的关注也是影响债务市场效率的重要因素。基于此,本文利用上市公司样本探讨债务企业盈余质量对银行贷款利率、期限结构的影响,研究发现债务企业盈余质量越高时,贷款利率越低,贷款期限越长。进一步分析表明,盈余质量与企业债务违约率显著相关,也就是说,盈余质量有助于银行预测债务违约,由此揭示了银行在贷款决策中关注债务企业盈余质量的内在机理。 展开更多

关键词 盈余质量 债务契约 贷款决策 债权人保护

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环境信息披露的融资效应--来自重污染企业的证据 被引量：2

4

作者 李政大 李凤 赵雅婷 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2024年第1期117-127,共11页

环境信息披露是推进生态环境治理体系和治理能力现代化的重要举措。以2009-2020年沪深A股重污染上市公司为样本,分析了环境信息披露对企业融资方式的影响,揭示了其异质性。实证结果表明:环境信息披露促进了企业的外部融资,而在外部融资... 环境信息披露是推进生态环境治理体系和治理能力现代化的重要举措。以2009-2020年沪深A股重污染上市公司为样本,分析了环境信息披露对企业融资方式的影响,揭示了其异质性。实证结果表明:环境信息披露促进了企业的外部融资,而在外部融资中债权融资是主要方式,债权融资的来源是金融负债,而非经营负债;环境信息披露能够提高企业社会声誉,优化投资结构,提高外部金融机构的信任,进而吸引更多金融机构贷款;环境信息披露的融资效应具有明显的异质性特点,在高成长性企业、中小企业和弱环境规制地区企业更为显著。 展开更多

关键词 环境信息披露 融资效应 金融债务 声誉效应 投资决策 生态环境治理体系

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非控股大股东影响企业的杠杆率吗?——基于退出威胁和积极发声的分析

5

作者 李文文 张华玉 +1 位作者 余怒涛 张伟 《财务研究》 CSSCI 2024年第5期68-83,共16页

本文采用2007~2022年我国A股上市公司作为样本,实证检验非控股大股东与企业杠杆率的关系。研究发现,非控股大股东会显著降低企业杠杆率,主要表现为抑制过度负债概率和程度。机制和路径检验发现,非控股大股东主要通过退出威胁而非积极发... 本文采用2007~2022年我国A股上市公司作为样本,实证检验非控股大股东与企业杠杆率的关系。研究发现,非控股大股东会显著降低企业杠杆率,主要表现为抑制过度负债概率和程度。机制和路径检验发现,非控股大股东主要通过退出威胁而非积极发声机制参与治理,并且主要通过降低权益融资成本、提高盈利能力两条路径影响企业的杠杆决策。进一步分析发现,机构类非控股大股东对企业的杠杆决策影响更强,其影响效应根据不同机构类型而有差异化表现;相较于长期类、经营类杠杆,非控股大股东更能促进短期类、金融类杠杆的降低;相较于国有企业,非国有企业中的非控股大股东对企业的杠杆决策影响更强。本文从企业杠杆决策角度丰富了大股东治理的相关研究,也为企业合理设置杠杆区间提供了参考。 展开更多

关键词 非控股大股东 过度负债 杠杆决策 退出威胁

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基于收入模型的中小型商业银行操作风险管理研究——以华夏银行为例 被引量：2

6

作者 王超 陶甄 蒋萍 《湖南工程学院学报（社会科学版）》 2016年第4期1-7,共7页

中国商业银行在经过股份制改造上市后面临着全球金融债务风险的考验。华夏银行作为中国中小型股份制商业银行的代表,操作风险的案件频率和涉案金额屡创新高。采用相关评价方法、构建决策模型、度量操作风险的大小,并针对华夏银行存在的... 中国商业银行在经过股份制改造上市后面临着全球金融债务风险的考验。华夏银行作为中国中小型股份制商业银行的代表,操作风险的案件频率和涉案金额屡创新高。采用相关评价方法、构建决策模型、度量操作风险的大小,并针对华夏银行存在的操作风险,提出按照市场存款利率的变化动态调整贷款利率、加强对不良贷款率的控制、提高借贷企业和个人的前期信用评估等对策来规避。 展开更多

关键词 债务风险 决策模型 风险度量 操作风险 风险管理

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经济政策不确定性、管理层治理与企业债务融资决策 被引量：37

7

作者 刘磊 王亚星 潘俊 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第11期83-97,共15页

以2010—2017年沪深A股上市公司为研究样本,实证分析了经济政策不确定性对企业债务融资决策的影响。研究发现:经济政策不确定会导致企业长期借款比重增加、债务规模缩减;管理层治理在上述关系中具有调节作用,即企业发生高管变更时,经济... 以2010—2017年沪深A股上市公司为研究样本,实证分析了经济政策不确定性对企业债务融资决策的影响。研究发现:经济政策不确定会导致企业长期借款比重增加、债务规模缩减;管理层治理在上述关系中具有调节作用,即企业发生高管变更时,经济政策不确定性对企业债务期限结构调整的影响有所减弱;两职合一会强化经济政策不确定性与企业债务期限结构之间的关系;高管薪酬越高,经济政策不确定性对企业债务规模的影响就越小。进一步的研究显示,在非国有企业以及信息不对称程度、风险承担水平、政府干预程度较高的情况下,经济政策不确定性对企业债务期限调整的影响更为显著。 展开更多

关键词 经济不确定性 企业债务融资决策 高管变更 两职合一 高管薪酬

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债务水平与公司研发投资决策研究——对中国制造业上市公司的实证分析 被引量：24

8

作者 赵自强 赵湘莲 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第6期106-110,共5页

利用中国制造业上市公司2004年—2005年间的数据,对公司负债与其研发投资是否存在非单一关系的假设进行检验。实证研究结果显示,在非高科技产业中,公司负债与其研发投资之间显著存在正临界水平的U型关系,而在高科技产业中,这种显著关系... 利用中国制造业上市公司2004年—2005年间的数据,对公司负债与其研发投资是否存在非单一关系的假设进行检验。实证研究结果显示,在非高科技产业中,公司负债与其研发投资之间显著存在正临界水平的U型关系,而在高科技产业中,这种显著关系并不存在;有限责任造成的公司研发投资的道德风险效应是造成负债对研发投资非单一影响的重要因素。 展开更多

关键词 上市公司 债务水平 研发投资决策

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房价上涨如何影响实体企业债务融资——兼论房地产调控政策的实施效果 被引量：25

9

作者 安磊 沈悦 徐妍 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2018年第5期47-61,126,共16页

本文从房地产市场挤占信贷资源的视角切入,实证检验了房价持续上涨对实体企业债务融资的影响,并进一步探讨限购、限贷政策的实施效果。研究发现:(1)房价上涨对实体企业债务融资的影响表现为明显的"挤出"作用,抑制了实体企业... 本文从房地产市场挤占信贷资源的视角切入,实证检验了房价持续上涨对实体企业债务融资的影响,并进一步探讨限购、限贷政策的实施效果。研究发现:(1)房价上涨对实体企业债务融资的影响表现为明显的"挤出"作用,抑制了实体企业债务融资;(2)房价影响实体企业债务融资的中介渠道为,房价持续上涨促使信贷资金迅速以个人住房贷款、房地产开发投资贷款的形式往房地产市场聚集,挤占了信贷资源,对实体企业债务融资形成"挤出"效应;(3)"涉房"决策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调节作用,"涉房"企业面临的挤出效应小于未"涉房"企业;(4)房价上涨对实体企业债务融资的挤出效应在产能过剩行业更为明显;(5)限购、限贷政策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调控作用,有助于减小房价上涨对实体企业债务融资产生的挤出效应。 展开更多

关键词 房价上涨 信贷挤占 实体企业 债务融资 “涉房”决策 产能过剩 限购限贷政策

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地方政府债务:过去、现在和未来 被引量：16

10

作者 马金华 宋晓丹 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第8期16-21,共6页

笔者对中国地方政府债务做了历史溯源,阐述了近现代以来中国地方债一波三折的发展历程和当今地方政府不断扩张的债务规模背后的风险及其对地方财政、金融安全及社会稳定的影响。结合中共十八届三中全会《决定》的精神,逐条讨论《决定》... 笔者对中国地方政府债务做了历史溯源,阐述了近现代以来中国地方债一波三折的发展历程和当今地方政府不断扩张的债务规模背后的风险及其对地方财政、金融安全及社会稳定的影响。结合中共十八届三中全会《决定》的精神,逐条讨论《决定》中有关地方政府债务发展的思路,并提出我国地方政府债务未来改革走向和措施。 展开更多

关键词 地方政府债务 《决定》 未来改革

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基于上市公司高管人员过度自信的股利分配决策模型研究 被引量：8

11

作者 陈其安 方彩霞 肖映红 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第3期174-184,共11页

在现有相关研究成果的基础上,在假设公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当数学模型研究上市公司高管人员过度自信对公司股利分配决策和外部融资决策的影响机理。研究结果表明,当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时,其现金股利... 在现有相关研究成果的基础上,在假设公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当数学模型研究上市公司高管人员过度自信对公司股利分配决策和外部融资决策的影响机理。研究结果表明,当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而增多;当上市公司高管人员对未来经营环境比较悲观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而减少。上市公司的现金股利分配水平和债务融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而减少;股权融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而增加。论文研究工作在理论上扩展和深化了Deshmukh、Goe和Howe等人的相关研究成果。 展开更多

关键词 过度自信 上市公司高管人员 股利分配决策 债务融资决策 股权融资决策

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债务期限结构对过度投资的影响研究——基于非金融类上市公司的数据 被引量：7

12

作者 胡杰 《南京审计学院学报》 2014年第1期70-77,共8页

债务期限结构对公司治理绩效有着非常重要的影响,通过就948家A股非金融类上市公司债务期限结构对过度投资的影响进行实证分析后发现:从债务期限结构治理功能的静态视角来看,债务期限结构可以减少"内部人"的资产替代行为,抑制... 债务期限结构对公司治理绩效有着非常重要的影响,通过就948家A股非金融类上市公司债务期限结构对过度投资的影响进行实证分析后发现:从债务期限结构治理功能的静态视角来看,债务期限结构可以减少"内部人"的资产替代行为,抑制过度投资,进而有利于保护投资者的利益;股权结构同债务期限结构的"组合机制"可以有效抑制企业的过度投资行为;随着市场化程度的深入,债务期限结构的治理绩效得到逐步优化;随着自由现金流水平的提高,公司过度投资行为会变得更加严重。 展开更多

关键词 债务期限结构 过度投资 公司治理绩效 债务契约 股权结构 现金流量 公司融资决策

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债务限额、税收自主权与地方政府隐性债务风险 被引量：8

13

作者 李一花 王冠芳 +1 位作者 祝婕 郭逸扬 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第6期19-32,共14页

债务限额管理对隐性债务风险的影响是目前相关研究中的薄弱环节。本文基于全国30个省份2010—2018年的面板数据,运用广义双重差分模型进行了实证研究。研究发现,债务限额没有起到约束隐性债务增长的作用,且债务限额空间减少会加剧隐性... 债务限额管理对隐性债务风险的影响是目前相关研究中的薄弱环节。本文基于全国30个省份2010—2018年的面板数据,运用广义双重差分模型进行了实证研究。研究发现,债务限额没有起到约束隐性债务增长的作用,且债务限额空间减少会加剧隐性债务风险扩张。这一效应在中西部地区尤为明显,而提高税收自主权会减弱债务限额的不利影响。以地方官员集体决策制度(省级党委常委会)衡量的地区异质性分析发现,债务限额对地方隐性债务风险的不利影响在中央下派常委比例高的地区更小。进一步对债务限额进行细分研究发现,地方债置换和新增债券发行对隐性债务风险有不同影响。本文的政策含义是治理地方隐性债务风险需要将债务限额制度、官员行为、财税体制改革结合起来,标本兼治,才能真正实现隐性债务风险化解目标。 展开更多

关键词 债务限额制度 税收自主权 隐性债务风险 官员集体决策 地方政府

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不同层级公允价值信息的决策有用性研究——基于我国A股金融业的经验分析 被引量：5

14

作者 邵莉 吴俊英 《西部论坛》 2012年第3期102-108,共7页

基于FAS 157的公允价值层级理论,采用Ohlson价格模型,以公允价值的三个层级为切入点,通过对A股金融行业的实证分析,研究公允价值层级信息被我国资本市场的认可程度。分析结果表明,公允价值层级信息的披露有助于公司提升股价,第一层级公... 基于FAS 157的公允价值层级理论,采用Ohlson价格模型,以公允价值的三个层级为切入点,通过对A股金融行业的实证分析,研究公允价值层级信息被我国资本市场的认可程度。分析结果表明,公允价值层级信息的披露有助于公司提升股价,第一层级公允价值资产比第二层级公允价值资产更具增量价值,而第三层级公允价值资产以及公允价值负债的三个层级均未呈现显著的价值相关性。相关部门应尽快制定公允价值层级披露的统一标准,并鼓励上市公司通过评估事务所、会计师事务所等中介机构对其公允价值资产和负债进行计量。 展开更多

关键词 FAS157 公允价值层级理论 层级信息 信息披露 公允价值资产 公允价值负债 价值相关性 决策有用性

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AMC不良资产债转股期权优化决策模型研究 被引量：4

15

作者 李卫 匡海波 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2008年第5期119-125,共7页

本文在分析AMC不良资产债转股现有研究的基础上,采用期权思想,建立了基于期权的AMC不良资产债转股优化决策模型,从理论上给出了对企业是否实施债转股的判别条件,同时也得出了债转股比例计算公式,解决了现有研究没有考虑企业债转股后资... 本文在分析AMC不良资产债转股现有研究的基础上,采用期权思想,建立了基于期权的AMC不良资产债转股优化决策模型,从理论上给出了对企业是否实施债转股的判别条件,同时也得出了债转股比例计算公式,解决了现有研究没有考虑企业债转股后资产的预期价值变化和债转股比例约束限制导致债转股比例确定不合理的弊端,使模型更符合实际。 展开更多

关键词 资产管理公司(AMC) 不良资产 债转股 期权 决策模型

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债务融资来源异质性与企业投资--基于宏观经济政策视角 被引量：4

16

作者 胡文卿 左拙人 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期107-116,共10页

基于债务异质性假说和债务契约理论,从货币政策和税收政策两个角度对我国非金融类上市公司样本进行实证研究,结果表明:在债务融资来源异质性指数与企业投资指标之间存在显著相关关系的基础上,货币政策和财政政策代理变量分别对上述相关... 基于债务异质性假说和债务契约理论,从货币政策和税收政策两个角度对我国非金融类上市公司样本进行实证研究,结果表明:在债务融资来源异质性指数与企业投资指标之间存在显著相关关系的基础上,货币政策和财政政策代理变量分别对上述相关关系存在不同的影响。从不同层面探索宏观经济政策因素对企业投融资的作用机理,为植入中国情境的企业财务行为提供了新的视角和经验证据。 展开更多

关键词 债务融资 异质性 投资决策 宏观经济政策 企业投资

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高管金融背景对企业债务期限结构的影响研究——基于中国A股上市公司的经验证据 被引量：3

17

作者 吴成颂 张艺林 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2021年第6期3-16,共14页

企业聘请具有银行等金融机构工作经历的人员担任高管的现象屡见不鲜,国内外不少学者认为高管具备的专业能力与关系资源可以为企业带来价值,是解决企业债务融资问题的有效途径。其中债务期限的选择作为企业债务融资决策中的一个重要的决... 企业聘请具有银行等金融机构工作经历的人员担任高管的现象屡见不鲜,国内外不少学者认为高管具备的专业能力与关系资源可以为企业带来价值,是解决企业债务融资问题的有效途径。其中债务期限的选择作为企业债务融资决策中的一个重要的决策要素,将会影响企业当前的经营状况以及未来的发展能力。在此背景下选取我国资本市场2014—2019年A股上市公司为研究样本,实证检验企业聘请金融背景的高管对其债务期限结构的影响,并考察这种影响在不同地区营商环境及不同产权性质下的差异性。研究结果表明,高管金融背景对企业债务期限结构具有正向影响,且地区营商环境的优化会削弱高管金融背景对债务期限结构的正向影响。进一步区分企业的产权性质发现,与国有企业相比,营商环境对高管金融背景与企业债务期限结构的负向调节作用在非国有企业中更加显著。 展开更多

关键词 高管金融背景 债务期限结构 营商环境 融资决策

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企业偿债能力分析的局限性及改进方法 被引量：2

18

作者 张玉梅 《锦州医学院学报（社会科学版）》 2005年第1期96-98,共3页

财务分析中的企业偿债能力分析是反映企业财务状况的重要内容,是企业财务分析的重要组成部分。企业财务分析中的偿债能力,在企业财务决策中具有重要作用。结合案例,对企业偿债能力进行简要分析,对偿债能力分析的局限性和改善方法进行讨... 财务分析中的企业偿债能力分析是反映企业财务状况的重要内容,是企业财务分析的重要组成部分。企业财务分析中的偿债能力,在企业财务决策中具有重要作用。结合案例,对企业偿债能力进行简要分析,对偿债能力分析的局限性和改善方法进行讨论,很有意义。 展开更多

关键词 财务分析 偿债能力 财务决策

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债转股股权有效退出的最优决策模型 被引量：2

19

作者 彭小兵 蒲勇健 曾国平 《重庆大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2004年第11期116-119,共4页

建立债转股股权退出机制,有利于在国有经济领域内恢复市场机制本身固有的金融资源配置功能,且股权的退出应该基于商业化市场运作观点。关于债转股股权有效退出方式选择的最优决策模型表明,资产管理公司和债转股企业经营者能够事先签订... 建立债转股股权退出机制,有利于在国有经济领域内恢复市场机制本身固有的金融资源配置功能,且股权的退出应该基于商业化市场运作观点。关于债转股股权有效退出方式选择的最优决策模型表明,资产管理公司和债转股企业经营者能够事先签订一个基于企业价值的协议,通过控制权的分配在股权出售或企业上市两个退出方式上做出最优选择,可以达到债转股股权有效退出目标。在结论部分作者还将债转股股权有效退出的实现条件作了必要的延伸,并就此提出了相应的对策建议。 展开更多

关键词 债转股 股权退出 金融 决策论

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放松卖空管制与债务融资成本——基于融资融券制度的准自然实验 被引量：3

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作者 成群蕊 李薇 《金融发展研究》 北大核心 2019年第8期75-82,共8页

本文利用我国证券市场推出融资融券制度这一准自然实验,基于放松卖空管制的经济后果这一研究基础,进一步研究放松卖空管制如何影响企业的债务融资成本。从卖空机制对公司信息披露质量、公司现金价值及对公司会计稳健性的治理作用来看,... 本文利用我国证券市场推出融资融券制度这一准自然实验,基于放松卖空管制的经济后果这一研究基础,进一步研究放松卖空管制如何影响企业的债务融资成本。从卖空机制对公司信息披露质量、公司现金价值及对公司会计稳健性的治理作用来看,放松卖空管制通过这一系列治理作用降低了公司的债务融资成本。进一步在不同产权性质条件下,对其进行分组回归,发现卖空机制在民营企业中对债务融资成本的降低作用更为显著,并且在股权集中度高的样本中,债务融资成本的降低作用更为显著。 展开更多

关键词 放松卖空管制 债务融资成本 融资决策

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