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控股水平、负债主体与资本结构适度性 被引量:54
1
作者 张会丽 陆正飞 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2013年第5期142-151,共10页
本文以我国资本市场中的集团型上市公司为研究对象,考察了其内部负债主体安排的影响因素,以及负债主体安排对公司资本结构适度性的影响。研究发现,在控制其它因素的前提下,母公司对集团的整体控制力越强,子公司负债占比越低;子公司负债... 本文以我国资本市场中的集团型上市公司为研究对象,考察了其内部负债主体安排的影响因素,以及负债主体安排对公司资本结构适度性的影响。研究发现,在控制其它因素的前提下,母公司对集团的整体控制力越强,子公司负债占比越低;子公司负债占比越高,资本结构偏离目标值的程度越大,即资本结构的适度性越差。进一步的研究发现,母公司对集团的整体控制力越强,子公司负债占比对资本结构适度性的负向影响越小。本文的研究丰富和发展了集团公司融资和资本结构理论的研究文献,同时也将对我国集团公司提高财务决策效率具有重要的借鉴意义。 展开更多
关键词 控股水平 负债主体 资本结构
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内部控制质量与债权人保护研究——基于债务契约特征的视角 被引量:44
2
作者 李晓慧 杨子萱 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第2期97-105,共9页
从债务契约特征的视角探讨内部控制对债权人的保护作用,并对比分析内部控制和公司治理在债权人保护方面的差异,通过研究发现:内部控制质量较高时,债权人会感知到更多的保护信号,并通过放宽债务契约条件表现出来,此时债权人会倾向持有更... 从债务契约特征的视角探讨内部控制对债权人的保护作用,并对比分析内部控制和公司治理在债权人保护方面的差异,通过研究发现:内部控制质量较高时,债权人会感知到更多的保护信号,并通过放宽债务契约条件表现出来,此时债权人会倾向持有更多的债务资本以及偏好更低的债务资本成本和更长的债务期限。另外,通过对比内部控制与公司治理在债权人保护方面的差异,发现在债权人保护方面,内部控制更具有增量作用。 展开更多
关键词 内部控制质量 公司治理 债权人保护 债务契约理论 债务资本 内部牵制 相关利益者保护
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我国上市公司再融资顺序的实证研究 被引量:18
3
作者 韩德宗 李艳荣 《财经论丛(浙江财经学院学报)》 CSSCI 北大核心 2003年第1期52-57,共6页
本文通过实证研究,表明我国上市公司的再融资顺序依次为:内源融资,股权融资,债权融资。结论并不支持权衡资本结构理论和代理成本学说;对照西方再融资顺序理论,内外部融资偏好是一致的,而在股权和债权的融资顺序上并不适用。因此提出建议... 本文通过实证研究,表明我国上市公司的再融资顺序依次为:内源融资,股权融资,债权融资。结论并不支持权衡资本结构理论和代理成本学说;对照西方再融资顺序理论,内外部融资偏好是一致的,而在股权和债权的融资顺序上并不适用。因此提出建议:切实提高上市公司内源融资能力;开拓和发展公司债券市场;改革公司治理结构,寻找最优资本结构,使上市公司再融资顺序趋于合理化。 展开更多
关键词 上市公司 再融资顺序 实证研究 再融资 影响因素 政策
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中国政府债务的状况、投向和风险分析 被引量:37
4
作者 徐建国 张勋 《南方经济》 CSSCI 2013年第1期14-34,共21页
2010年以来,我国经济增速下行,通胀压力显著,房地产价格高位欲涨,地方政府债务压力增大,在欧债危机的背景下,引发了人们对宏观经济基础的担忧。本文通过对我国中央和地方政府债务投向的分解,对中国政府部门和公有部门资产负债表的构建,... 2010年以来,我国经济增速下行,通胀压力显著,房地产价格高位欲涨,地方政府债务压力增大,在欧债危机的背景下,引发了人们对宏观经济基础的担忧。本文通过对我国中央和地方政府债务投向的分解,对中国政府部门和公有部门资产负债表的构建,以及对投资回报率的详细测算后发现:(一)地方政府的负债主要投向周期长、外部性大的基础设施,由于我国基础设施依然落后,这些投资总体上具有合理性;(二)中央地方收支倒挂的财政体制,导致地方财政收入不足,而地方政府"短债长投",导致短期偿债压力过大,是地方债压力的财政和金融根源;(三)政府和公有部门的资产负债表总体健康,资产负债率较低,即便考虑了可能面临的隐性债务,债务风险仍然可控;(四)工业资本回报率处于上升趋势,近年来保持在高位,潜在投资需求旺盛,内生性紧缩的风险不大。总体上,本文分析显示我国宏观经济基本面良好,在通胀压力趋缓,宏观调控趋松的情况下,经济增速有望回升。 展开更多
关键词 公共债务 公有部门资产负债表 基础设施投资 资本回报率
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债权融资结构与公司治理效率——来自中国上市公司的经验证据 被引量:27
5
作者 黄文青 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2011年第2期46-50,共5页
从债务规模、债务期限、债务来源三个维度对上市公司的债权融资治理效率进行实证检验,结果表明,资产负债率与公司绩效显著负相关,债权融资没有发挥应有的治理效应;长期债务和企业债券融资的治理效用是显著的,而商业信用融资与银行借款... 从债务规模、债务期限、债务来源三个维度对上市公司的债权融资治理效率进行实证检验,结果表明,资产负债率与公司绩效显著负相关,债权融资没有发挥应有的治理效应;长期债务和企业债券融资的治理效用是显著的,而商业信用融资与银行借款均不能对上市公司经营者形成有效监督和制约,反而一定程度上加重了上市公司的代理冲突。 展开更多
关键词 债权融资 公司治理 资本结构
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债务资本成本与资本结构动态调整——基于市场化程度差异视角 被引量:27
6
作者 陈少华 陈菡 陈爱华 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期44-53,共10页
本文以2000—2009年的中国沪深A股上市公司为样本,基于市场化程度差异视角,探讨债务资本成本对资本结构动态调整速度的影响,以及在地区市场化程度差异下,资本结构调整速度对债务资本成本反应敏感度的影响。研究结果表明,债务资本成本对... 本文以2000—2009年的中国沪深A股上市公司为样本,基于市场化程度差异视角,探讨债务资本成本对资本结构动态调整速度的影响,以及在地区市场化程度差异下,资本结构调整速度对债务资本成本反应敏感度的影响。研究结果表明,债务资本成本对公司资本结构的调整速度有显著的正向影响,市场化程度越高,债务资本成本对资本结构调整速度的影响越大。资本结构调整速度对债务资本成本的反应在市场化程度低的地区更为敏感,而在市场化程度高的地区这一影响并不是很明显。 展开更多
关键词 市场化程度 债务成本 资本结构 动态调整 企业价值 债务融资 经营战略 市场环境
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作为监管资本的次级债及国外商业银行的实践 被引量:13
7
作者 张兆杰 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第10期25-29,共5页
作为改革重要的一步,我国商业银行现在被允许发行次级债。次级债分为短期次级债、次级定期债和永久性次级债,它们均在一定程度上被BIS视为合格的监管资本。国际上数量最多的是次级定期债,它被BIS计入二级资本,最高比例可达一级资本的50... 作为改革重要的一步,我国商业银行现在被允许发行次级债。次级债分为短期次级债、次级定期债和永久性次级债,它们均在一定程度上被BIS视为合格的监管资本。国际上数量最多的是次级定期债,它被BIS计入二级资本,最高比例可达一级资本的50%。次级债具有无担保、后偿性、固定收益和期限长等特点,因此一些学者建议将其作为市场纪律的工具之一。在美国,次级债是银行重要的长期资金来源之一,规模越大的银行,对次级债的依赖程度越高。在西方发达国家,发行次级债则是银行司空见惯的一种活动,但主要是作为资金来源的一个渠道,而非为了满足监管要求。 展开更多
关键词 监管资本 次级债 商业银行 资金 中国银行监督管理委员会
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负债融资、资本成本与公司投资效率——基于债务异质性视角的实证分析 被引量:26
8
作者 陈艳 郑雅慧 秦妍 《经济与管理评论》 2016年第4期79-86,共8页
企业将负债可分为从商品市场获取的经营性负债和从金融市场获取的金融性负债,基于债务异质性视角来考察不同性质来源负债对公司的资本成本、投资效率的影响,将为我国上市公司进行投资决策提供有效的建议。数据显示:公司经营性负债水平越... 企业将负债可分为从商品市场获取的经营性负债和从金融市场获取的金融性负债,基于债务异质性视角来考察不同性质来源负债对公司的资本成本、投资效率的影响,将为我国上市公司进行投资决策提供有效的建议。数据显示:公司经营性负债水平越高,债务资本成本越低;金融性负债水平越高,债务资本成本越高。这不仅初步验证了债务异质性假说,也符合我国经营性负债尚未确立付息制度的现状。进一步研究发现,不同来源性质负债水平对公司投资效率的影响作用不同。其中,经营性负债水平越高,公司的新增投资支出越低,公司的非效率投资程度越低,经营性负债水平与公司投资效率正相关,即经营性负债具有对公司投资的相机治理作用。反之,金融性负债水平越高,公司新增投资支出越高,公司的非效率投资程度也越高,即金融性负债不能有效发挥债务对公司投资的相机治理功能。 展开更多
关键词 债务异质性 负债融资 投资效率 资本成本
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试论高校贷款的财务管理 被引量:12
9
作者 陈燕峰 《北京师范大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2002年第1期60-67,共8页
为了扩大办学规模 ,学校利用贷款资金进行学校基础设施建设。要明确贷款是负债 ,必须还本付息 ,树立资金成本和财务风险意识。突破不允许编制赤字预算规定的限制 ,提出建立以现金流量平衡的预算方法 ,将贷款资金纳入学校预算管理。提出... 为了扩大办学规模 ,学校利用贷款资金进行学校基础设施建设。要明确贷款是负债 ,必须还本付息 ,树立资金成本和财务风险意识。突破不允许编制赤字预算规定的限制 ,提出建立以现金流量平衡的预算方法 ,将贷款资金纳入学校预算管理。提出增设有关会计科目 ,对贷款本金和利息进行会计核算。依据学校财力对贷款规模进行控制 ,提出控制贷款规模的财务指标 。 展开更多
关键词 财务管理 预算 贷款 负债 资金 高校 银校合作 性质 财务核算 贷款规模
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债务期限和资本结构的联合影响因素:一个结构方程模型 被引量:11
10
作者 肖作平 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2007年第3期543-549,共7页
在考虑债务期限与资本结构相互依赖关系下,通过构建结构方程模型,采用中国上市公司面板数据,应用2SLS对债务期限和资本结构的联合影响因素进行经验检查,以拓展先前研究。研究发现,债务期限与资本结构是联立决定的,债务水平高的公司具有... 在考虑债务期限与资本结构相互依赖关系下,通过构建结构方程模型,采用中国上市公司面板数据,应用2SLS对债务期限和资本结构的联合影响因素进行经验检查,以拓展先前研究。研究发现,债务期限与资本结构是联立决定的,债务水平高的公司具有更多的长期债务,同时,长期债务多的公司具有更高的债务水平。 展开更多
关键词 债务期限 资本结构 结构方程模型 二阶段最小二乘法 面板数据
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商业银行次级债券产品设计的比较研究 被引量:9
11
作者 何韧 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2005年第6期27-32,共6页
商业银行发行次级债券不仅可以补充银行资本金,还能够对银行风险行为进行直接市场约束和间接市场约束,有利于提升银行市场竞争力、增强银行抗风险能力、加强金融监管以及促进金融体系的稳健运行。本文比较分析了欧美主要国家与我国商业... 商业银行发行次级债券不仅可以补充银行资本金,还能够对银行风险行为进行直接市场约束和间接市场约束,有利于提升银行市场竞争力、增强银行抗风险能力、加强金融监管以及促进金融体系的稳健运行。本文比较分析了欧美主要国家与我国商业银行次级债券产品设计各自不同的特点,并提出了未来我国商业银行次级债券产品的创新策略。 展开更多
关键词 次级债券 商业银行 产品设计 市场约束 银行资本金 市场竞争力 抗风险能力 风险行为 金融体系 金融监管 主要国家 比较分析 创新策略 欧美
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债务期限结构理论研究综述 被引量:9
12
作者 肖作平 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第6期48-55,共8页
先前的公司融资决策研究主要集中在债务和权益融资之间的选择上(即资本结构),试图建立一个最优的融资结构;最近,注意力转移到债务融资的特征上,尤其是公司债务期限结构。本文对权衡理论、代理成本理论、税收假说和信息不对称假说(信号... 先前的公司融资决策研究主要集中在债务和权益融资之间的选择上(即资本结构),试图建立一个最优的融资结构;最近,注意力转移到债务融资的特征上,尤其是公司债务期限结构。本文对权衡理论、代理成本理论、税收假说和信息不对称假说(信号传递和流动性风险假设)等公司债务期限结构理论进行了系统综述和总结,以为解释公司债务期限结构选择提供理论依据。 展开更多
关键词 债务期限结构 债务融资 资本结构
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债务违约的生成机理与风险测度——基于资本收支均衡的经济学逻辑 被引量:11
13
作者 丁志国 丁垣竹 赵宣凯 《数量经济技术经济研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第4期127-146,共20页
研究目标:基于理论模型推演,分析债务违约的生成机理,明晰企业融资规模的合理范围和债务违约的边界条件,测算中国市场债务违约风险特征,以及美国货币政策转向对中国实体经济部门违约风险的可能冲击。研究方法:基于企业资本收支均衡方程... 研究目标:基于理论模型推演,分析债务违约的生成机理,明晰企业融资规模的合理范围和债务违约的边界条件,测算中国市场债务违约风险特征,以及美国货币政策转向对中国实体经济部门违约风险的可能冲击。研究方法:基于企业资本收支均衡方程,理论推演债务违约的生成机理,选取2003~2020年A股市场数据,实证判别中国债务违约风险特征,以及外部政策转向的冲击效应。研究发现:理论推演表明:企业资本结构选择存在确定的债务安全边界和债务违约边界,可以划分为债务安全区、失速区和违约区三种状态,企业一旦进入债务失速区,就会在自我加强机制的作用下加速滑向违约区;资本收益率、债务成本和资本结构共同决定了企业所处的债务状态,资本收益率的下降和债务成本的上升,都可能引发企业在既有资本结构下陷入债务困境;委托代理问题是企业债务违约的内在动因,宏观经济冲击则是实体经济部门“违约潮”可能的外生触发机制。实证结果表明:当前中国市场债务违约风险总体可控,但局部风险和潜在风险不容小觑;美国货币政策转向对中国实体经济部门违约风险具有刺激作用,必须借助宏观政策积极应对。研究创新:基于理论模型推演,给出企业债务风险的定量判别依据、债务违约生成机理的自我加强机制以及实体经济“违约潮”的可能触发机制,为资本结构选择以及重大金融风险防范的理论研究提供新的视角和分析框架;基于市场数据,测度中国实体经济部门的债务违约风险,为预判外部政策转向对中国实体经济的冲击效应提供经验证据。研究价值:为企业管理者制定融资方案提供定量的参考依据,为宏观管理部门精准预判和科学防范重大金融风险提供理论依据和数据支持。 展开更多
关键词 债务违约 资本结构 货币政策 资本收益率 债务成本
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官员晋升激励与企业负债——地级市层面的经验分析 被引量:12
14
作者 赵宇 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2019年第4期93-110,共18页
政府官员对企业经济行为的影响一直是个重要的研究话题,近年来,我国企业高杠杆的问题引起了理论界和实务界的普遍关心。基于全国234个地级市的数据,本文从动态和静态两个角度考察地方官员晋升激励对上市公司资产负债率的影响。结果表明... 政府官员对企业经济行为的影响一直是个重要的研究话题,近年来,我国企业高杠杆的问题引起了理论界和实务界的普遍关心。基于全国234个地级市的数据,本文从动态和静态两个角度考察地方官员晋升激励对上市公司资产负债率的影响。结果表明,官员晋升激励显著影响了企业负债率。从静态负债率来看,官员晋升激励越强,企业负债率水平越高;从负债率动态的调整过程来看,官员晋升激励阻碍了企业负债率的调整速度,并使企业资产负债率偏离目标水平的程度增大。由此形成了企业静态负债率长期偏高的结果,并且上述现象在国有企业和市场化程度较低的地区更加显著。进一步的分析显示,官员晋升激励主要是通过增加企业短期债务比重而影响企业负债率的,且在后果上加大了企业财务风险,使企业更可能陷入财务困境。本文的研究丰富了公司资本结构影响因素的已有文献,提供了政府官员晋升激励如何影响企业经济活动的证据,为解释中国企业债务问题提供了参考和借鉴。 展开更多
关键词 晋升激励 企业负债 资本结构 动态调整 最优水平
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流动性共性与企业的融资行为及资本结构 被引量:12
15
作者 顾乃康 年荣伟 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第8期34-53,共20页
基于市场微观结构理论关于流动性共性的定价原理,探讨了流动性共性对企业的融资行为以及资本结构决定的作用机理,并采用2000年—2016年中国A股上市公司的数据做出了实证检验.研究结果发现,个股的流动性共性会导致企业新增的外部权益融... 基于市场微观结构理论关于流动性共性的定价原理,探讨了流动性共性对企业的融资行为以及资本结构决定的作用机理,并采用2000年—2016年中国A股上市公司的数据做出了实证检验.研究结果发现,个股的流动性共性会导致企业新增的外部权益融资、债务融资以及外部融资总额下降;与新增的外部权益融资相比,新增的债务融资下降程度更大,且流动性共性与资本结构呈显著的负相关关系.经进一步检验还发现,与牛市期间相比,在熊市期间流动性共性对资本结构的负向影响是显著增强的;在整个市场状态发生逆转之时,流动性共性将进一步降低资本结构;与股权分置改革之前相比,改革之后资本结构与流动性共性之间的负向关系是显著减弱的;机构投资者持股比例较高、成长性较高的企业,其资本结构与流动性共性之间的负向关系是显著增强的. 展开更多
关键词 流动性共性 权益融资 债务融资 资本结构
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PPP融资模式特点、作用及推广 被引量:11
16
作者 玉方坚 李文明 《区域金融研究》 2015年第8期75-78,共4页
本文介绍PPP的运作模式和基本作用,重点分析当前我国发展PPP融资模式过程中政府、金融机构、私营部门以及法律和人才等方面存在的制约因素,提出推广PPP融资模式的意见和建议。
关键词 PPP融资 地方债务 社会资本
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基于债务协商视角的债转股定量研究 被引量:10
17
作者 谭英贤 杨招军 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第4期13-24,共12页
针对我国政府、企业和银行等金融机构共同关注的债转股问题,基于债务协商谈判思想,建立部分债务股权互换模型,计算公司证券价格,探讨了债转股对公司价值、破产概率、破产损失成本和资本结构的影响,给出了银行等债权人愿意债转股的充分... 针对我国政府、企业和银行等金融机构共同关注的债转股问题,基于债务协商谈判思想,建立部分债务股权互换模型,计算公司证券价格,探讨了债转股对公司价值、破产概率、破产损失成本和资本结构的影响,给出了银行等债权人愿意债转股的充分条件。结果表明:在事先破产清算协议贷款下,事后全部债转股总能提高公司股权价值,但并不一定能提高债券价值。只有其协商谈判能力满足一定条件,公司债权人才愿意事后选择债转股,实现帕累托改进、提高社会福利水平。其次,在公司股东协商谈判能力的一定范围内,部分债转股能提高公司价值,其最优转股债息比例随着公司资产风险的增大而增加。再次,债转股能降低公司破产风险和破产损失成本,但同时也提高了债券风险溢价。最后,随着股东谈判能力增强,最优协商转股债务比例、杠杆率都减少,而债券风险溢价增大。本文所得结果对我国政府、企业和银行如何实施债转股提供理论参考和实践指导。 展开更多
关键词 债转股 债务重组 破产概率 破产损失成本 资本结构
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商业银行次级债结构设计的国际比较 被引量:6
18
作者 邓学衷 《当代经济管理》 2007年第3期120-122,共3页
结构设计不仅是次级债成功发行和运作的关键要素,而且是其作用机理的内在基础。本文比较分析了美国、欧洲主要国家以及我国商业银行次级债券的结构特征,并提出我国商业银行次级债结构设计的创新建议。
关键词 次级债 结构设计 银行资本 比较
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我国医药产业融资模式、问题与对策——基于全国57家医药上市企业的分析 被引量:7
19
作者 薛新东 《中国医药技术经济与管理》 2008年第8期70-77,共8页
资金匮乏已成为制约我国医药产业发展壮大的一个重要因素。本文基于对我国57家医药上市公司融资状况的分析发现,2007年我国医药企业的平均融资总额在23亿元左右。从融资结构来看,股权融资已成为医药企业融资的重要方式;从融资期限来看,... 资金匮乏已成为制约我国医药产业发展壮大的一个重要因素。本文基于对我国57家医药上市公司融资状况的分析发现,2007年我国医药企业的平均融资总额在23亿元左右。从融资结构来看,股权融资已成为医药企业融资的重要方式;从融资期限来看,医药企业以短期债务融资为主。在对医药产业融资存在问题进行分析的基础上,我们认为应该通过以下方面来促进我国医药产业的融资发展:建立多元化的融资渠道,降低企业融资成本;改变医药企业的短期融资倾向,鼓励发行中长期公司债券;通过产权市场来促进医药企业融资;加大对基础研究方面的投入,设立医药风险投资机构和风险投资基金。 展开更多
关键词 医药产业融资 风险投资 债务融资
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我国上市公司负债融资的治理效应研究 被引量:8
20
作者 戴钰 《湖南大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2011年第1期57-62,共6页
基于2000~2008年我国上市公司的数据实证研究负债融资、公司治理和企业绩效之间的关系。研究结果表明:负债融资与代理成本呈反方向变动,短期负债融资对代理成本产生显著的负向作用,而长期负债融资的系数未通过显著性检验,对代理成本并... 基于2000~2008年我国上市公司的数据实证研究负债融资、公司治理和企业绩效之间的关系。研究结果表明:负债融资与代理成本呈反方向变动,短期负债融资对代理成本产生显著的负向作用,而长期负债融资的系数未通过显著性检验,对代理成本并没有负向的效应;负债融资比率对企业绩效是正相关的,同时短期负债的增加会提高企业的绩效,而长期负债的增加会降低企业的绩效。 展开更多
关键词 上市公司 负债融资 公司治理 资本结构 代理成本
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