发行可转换债券对公司股票价格影响的实证研究 被引量：23

1

作者 王慧煜 夏新平 《中南民族大学学报（自然科学版）》 CAS 2004年第2期106-109,共4页

对我国上市公司发行可转换债券对股票价格的影响进行了实证分析 ,结果发现 :上市公司发布发行可转换债券公告后 ,二级市场股票价格显著上升 ,说明投资者青睐可转换债券 .回归研究表明 ,发行可转换债券宣告效应与发行公司的公司规模 。

关键词 可转换债券 股票价格 累计超额收益率

下载PDF 职称材料

当前可转换债券融资发展的动因及制约因素分析 被引量：3

2

作者 谢丽娟 刘欣 《商业研究》 北大核心 2002年第7期70-71,共2页

在当前经济不景气，股市风险过大的情况下，大力发展可转换债券是筹资者和投资者的共同愿望。从筹资者、投资者、政府、三方的角度出发分析可转换债券发展动因。并就目前我国发展可转换债券存在的制约因素，进行了分析，提出了建议。

关键词 可转换债券 债券 股票 转股

下载PDF 职称材料

可转换债券对基础股票影响的实证研究 被引量：2

3

作者 王一平 段勤勇 《西南科技大学学报（哲学社会科学版）》 2005年第2期28-33,38,共7页

对上市公司发行可转换债券后基础股票的风险收益变化情况进行了实证检验。研究发现上市公司在发行转债前一年基础股票风险较低,公司选择发行转债并非出于风险管理方面的考虑;转债发行公司的基础股票长时间保持着高收益低风险的状况,这... 对上市公司发行可转换债券后基础股票的风险收益变化情况进行了实证检验。研究发现上市公司在发行转债前一年基础股票风险较低,公司选择发行转债并非出于风险管理方面的考虑;转债发行公司的基础股票长时间保持着高收益低风险的状况,这可能是由于资本市场缺乏有效性使然;基础股票收益率与经营绩效出现了相反的变化趋势,这种状况有可能是由于转债市场上存在脱离业绩炒个股的现象造成的。 展开更多

关键词 可转换债券 基础股票 实证研究

下载PDF 职称材料

具有动态信用风险的可转债的定价研究 被引量：6

4

作者 黄靖贵 杨善朝 冯霞 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2008年第6期1108-1116,共9页

本文基于鞅方法的定价理论,在全面考虑赎回条款、回售条款、公司不具稳定性的信用风险以及转股时股市受到稀释作用对可转债价值的影响后,给出可转换债券一个比较精确的定价公式。应用这些公式对南京水运公司可转换债券做实证分析,结果表... 本文基于鞅方法的定价理论,在全面考虑赎回条款、回售条款、公司不具稳定性的信用风险以及转股时股市受到稀释作用对可转债价值的影响后,给出可转换债券一个比较精确的定价公式。应用这些公式对南京水运公司可转换债券做实证分析,结果表明:定价公式的数值与实际市场可转债的价格波动情况吻合相当好,能反映出良好的预测效果.因此该可转债定价结果将有助于发行公司、投资者、监管机构和中介机构更准确的了解可转债的定价机制,而发行公司、投资者、监管机构和中介机构对可转债定价机制的熟悉将有助于在我国证券市场建立起一种成熟稳健的避险工具,从而推动证券市场的发展。 展开更多

关键词 可转换债券 动态信用风险 股权稀释 定价

下载PDF 职称材料

中国资本市场可转债发行与标的股票价格波动的关系研究 被引量：4

5

作者 贾甫 谢铭庭 +1 位作者 郑琛 董笑蕊 《南方金融》 北大核心 2013年第6期66-72,共7页

本文以中国资本市场的18只可转债及其标的股票为例,研究了可转债发行与标的股票价格波动之间的关系。研究发现,可转债的发行与否对于标的股票价格的波动性影响并不显著,解释力度不足5%。当对股本(流通股本)以及平均交易量进行控制后,发... 本文以中国资本市场的18只可转债及其标的股票为例,研究了可转债发行与标的股票价格波动之间的关系。研究发现,可转债的发行与否对于标的股票价格的波动性影响并不显著,解释力度不足5%。当对股本(流通股本)以及平均交易量进行控制后,发现解释能力得到明显提高,可达到15%,说明股本对股票价格的波动有一定影响。但是无论在哪种情况下,描述性统计分析的结果、方差分析的结果都不足以说明可转债发行与股票价格波动之间的关系是显著的。 展开更多

关键词 资本市场 可转债券 标的股票 波动性

下载PDF 职称材料

可转换债券的融资原理 被引量：3

6

作者 谭戈平 《广东农工商职业技术学院学报》 2002年第3期28-30,36,共4页

可转换债券是公司发行的附有转换权的公司债券,其持有人可以在规定的时间内, 按规定的转换价格将其转换为公司的普通股股票。而转换价格的制定是发行可转换债券的关键, 通过制定合理的转股价格,上市公司可以充分利用其相对于其它融资方... 可转换债券是公司发行的附有转换权的公司债券,其持有人可以在规定的时间内, 按规定的转换价格将其转换为公司的普通股股票。而转换价格的制定是发行可转换债券的关键, 通过制定合理的转股价格,上市公司可以充分利用其相对于其它融资方式的优势, 以更低的融资 成本进行融资。 展开更多

关键词 可转换债券 股票期权 融资

下载PDF 职称材料

我国上市公司可转换债券融资研究——基于契约设计的视角 被引量：4

7

作者 徐子尧 牟德富 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2010年第2期147-151,共5页

作为一种兼具股性和债性的混合型融资工具,可转债的契约条款设计可使其更偏向于股性或债性,本文通过对我国上市公司2002-2008年发行的可转债的主要条款,如发行期限、票面利率、转股期、转股价格、转股溢价率、赎回条款、回售条款、特别... 作为一种兼具股性和债性的混合型融资工具,可转债的契约条款设计可使其更偏向于股性或债性,本文通过对我国上市公司2002-2008年发行的可转债的主要条款,如发行期限、票面利率、转股期、转股价格、转股溢价率、赎回条款、回售条款、特别向下修正条款等进行分析,发现绝大多数可转债契约设计更偏向于股性,这既有发行人的主观原因,也有监管当局制度约束的客观原因。 展开更多

关键词 可转换债券 契约 股性 债性

下载PDF 职称材料

中国市场可转债宣告效应的实证研究 被引量：2

8

作者 罗毅 王国盛 张宗成 《华东经济管理》 2006年第1期142-146,共5页

文章以我国目前在深沪两市交易的28只可转债为样本,用市场调整后的累积超额回报率来衡量发行可转债的宣告效应。通过对公告期内拟转换股票累积超额回报率的统计分析发现,公告期两天累积超额回报率CAR(-1,0)的平均值小于零,也就是说宣告... 文章以我国目前在深沪两市交易的28只可转债为样本,用市场调整后的累积超额回报率来衡量发行可转债的宣告效应。通过对公告期内拟转换股票累积超额回报率的统计分析发现,公告期两天累积超额回报率CAR(-1,0)的平均值小于零,也就是说宣告发行可转债对市场有一定的负面影响,但比增发股票的负面影响要小。为研究累积超额回报率的影响因素和影响机制,以(-1,0)时间窗口内的累积超额回报率为因变量,以发行规模、发行期限、公司规模、公司成长性、公司财务杠杆为自变量建立起回归模型进行了实证研究,得出了几个较有意义的结论。 展开更多

关键词 可转换债券 股票价格 累积超额回报 二元股权结构

下载PDF 职称材料

中国可转债发行的股权价值效应 被引量：3

9

作者 林海 郑振龙 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2006年第10期49-52,共4页

本文运用Merton(1990)的或有索取权分析方法,对中国上市公司发行可转债行为对非流通股东和流通股东股权价值的不同影响作了深入的分析,得出如下结论:(1)在中国目前股权分割的情况下,无论可转债是否按照合理价格发行,原有流通股的价值都... 本文运用Merton(1990)的或有索取权分析方法,对中国上市公司发行可转债行为对非流通股东和流通股东股权价值的不同影响作了深入的分析,得出如下结论:(1)在中国目前股权分割的情况下,无论可转债是否按照合理价格发行,原有流通股的价值都会减少;(2)在非流通股东占控股地位的情况下,它会选择折价发行并向全体股东配售这一对其最为有利而对流通股东最为不利的可转债发行方案。并在此基础上提出政策建议:修改可转债发行法规,规定可转债只能向原有流通股股东配售,不能向社会公众和非流通股股东配售。 展开更多

关键词 可转换债券 股权价值效应 或有索取权分析

下载PDF 职称材料

可转换债券价值评估及实证分析 被引量：2

10

作者 柯金川 张涛 李雅清 《北京交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2009年第2期42-47,共6页

可转换债券作为金融衍生品之一,除了包含债券本身的价值,还具有股票和期权价值等特性。可转换债券的定价不仅是制定合理发行价和转股价的重要依据,同样也是投资者评估其投资价值的重要依据,并有利于风险管理和市场的稳定与发展。本文首... 可转换债券作为金融衍生品之一,除了包含债券本身的价值,还具有股票和期权价值等特性。可转换债券的定价不仅是制定合理发行价和转股价的重要依据,同样也是投资者评估其投资价值的重要依据,并有利于风险管理和市场的稳定与发展。本文首先对可转换债券的价值构成进行探讨,然后采用二叉树和Black-Scholes模型定价,并通过案例实证分析,研究结果表明:Black-Scholes定价方法效果优于二叉树方法;随着可转换债券市场的发展,可转换债券价值正逐步走向合理的估值水平。 展开更多

关键词 可转换债券 评估方法 股票 期权 定价

下载PDF 职称材料

纺织公司可转债隐含波动率对内在价值影响

11

作者 倪武帆 李明生 +1 位作者 樊冰璐 文斌 《北方经贸》 2022年第11期87-91,共5页

可转债发行量快速增长的同时也带来了一定风险,可转债的隐含波动率为可转债定价以及风险防范提供重要观测指标。采用实证分析方法,构建二叉树模型,选取12家纺织上市公司为样本,逆向推导出可转债隐含波动率,并对可转债的理论价格与实际... 可转债发行量快速增长的同时也带来了一定风险,可转债的隐含波动率为可转债定价以及风险防范提供重要观测指标。采用实证分析方法,构建二叉树模型,选取12家纺织上市公司为样本,逆向推导出可转债隐含波动率,并对可转债的理论价格与实际价格进行对比分析、论证隐含波动率与正股价格之间的关系。实证结果表明:样本公司可转债的理论价格与实际价格趋同,可转债的隐含波动率与正股股价存在正相关性,并对如何促进可转债合理定价提出建议。 展开更多

关键词 可转换债 隐含波动率 价值 股票 债券市场

下载PDF 职称材料

全流通后我国上市公司筹资方式新视野

12

作者 周阿立 王华春 《广东技术师范学院学报》 2008年第8期62-64,共3页

从十多年证券市场的发展历程来看,股权筹资处于主导地位,而债权筹资不足。近几年衍生金融工具筹资有了一些新的发展,如可转债、权证、资产支持证券等,为上市公司筹资提供了更多可供选择的筹资渠道体系。2000年以后股权筹资金额逐年下降... 从十多年证券市场的发展历程来看,股权筹资处于主导地位,而债权筹资不足。近几年衍生金融工具筹资有了一些新的发展,如可转债、权证、资产支持证券等,为上市公司筹资提供了更多可供选择的筹资渠道体系。2000年以后股权筹资金额逐年下降,债权筹资逐年上升,资本结构逐步趋于合理。全流通后,上市公司的筹资市场环境将发生巨大的变化,企业的筹资成本与风险也会发生很大的变化,股权筹资稀释控制权的后果将会显现出来,负债筹资的优势也会更加明显。上市公司应充分利用不同筹资工具的优势和特色,降低企业的资金成本和筹资风险,优化资本结构。 展开更多

关键词 可转换债券 优先股 权证 普通股

下载PDF 职称材料

创业投资契约安排中投资工具的选择

13

作者 李征 谢冰 《湖南工业职业技术学院学报》 2006年第1期30-31,108,共3页

在信息不对称条件下,创业投资家和创业企业家双方都存在道德风险问题。为了减少代理风险,激励双方提高努力水平, 在契约安排中除了分阶段投资、控制权分配之外投资工兵的选择也是有效手段之一。通过分析发现可转换证券可以减少代理风险... 在信息不对称条件下,创业投资家和创业企业家双方都存在道德风险问题。为了减少代理风险,激励双方提高努力水平, 在契约安排中除了分阶段投资、控制权分配之外投资工兵的选择也是有效手段之一。通过分析发现可转换证券可以减少代理风险,对双方产生有效的激励作用。 展开更多

关键词 非对称信息 普通股 普通债券 可转换证券

下载PDF 职称材料

可转换债券及其标的股票风险收益关系的实证研究

14

作者 吴海燕 兰秋军 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2013年第3期21-27,共7页

可转债是一类特殊的公司债券,其价值构成由债券和期权构成。理论分析表明,可转债的期权价值受标的股票价格本身以及其波动率的影响。选取融资融券试点后的可转债样本进行实证,表明可转债相对于其标的股票具有高收益低风险特性,并且可转... 可转债是一类特殊的公司债券,其价值构成由债券和期权构成。理论分析表明,可转债的期权价值受标的股票价格本身以及其波动率的影响。选取融资融券试点后的可转债样本进行实证,表明可转债相对于其标的股票具有高收益低风险特性,并且可转债的价格与股票价格有正向关系,但股价波动率与转债价格以及其波动率之间都没有关系,并不能认为高风险的股票对应的可转债风险也高。 展开更多

关键词 可转债 波动率 期权 标的股票

原文传递

可转换债券发行动因及股价效应研究 被引量：16

15

作者 刘舒娜 陈收 徐颖文 《系统工程》 CSCD 北大核心 2006年第1期62-69,共8页

通过对拟发行及正式发行可转换债券的上市公司的财务状况和可转换债券的条款设计的分析,探讨上市公司选择可转债进行融资的动因,发现上市公司发行可转换债券主要是为了降低融资成本和间接地股权融资。对股价效应的实证研究发现,董事会... 通过对拟发行及正式发行可转换债券的上市公司的财务状况和可转换债券的条款设计的分析,探讨上市公司选择可转债进行融资的动因,发现上市公司发行可转换债券主要是为了降低融资成本和间接地股权融资。对股价效应的实证研究发现,董事会、股东大会拟发行公告日当天的平均超额收益显著为负,而获准发行及正式发行公告日后一天存在显著为正的超额收益。对股价效应影响因素的截面回归结果发现调整后的每股收益与股价效应有显著的正相关性。 展开更多

关键词 可转换债券 发行动因 股价效应 影响因素

下载PDF 职称材料

双边道德风险与风险投资的资本结构 被引量：24

16

作者 郭文新 曾勇 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第3期119-131,共13页

研究创业者和风险投资家双边道德风险下的融资合约,创业者无初始财富,风险投资家在提供资本支持的同时也扶助企业发展.模型存在贝叶斯均衡解的充分必要条件是,双方的努力互补,且从极大似然原理看,创业者在企业的发展中发挥了关键性的作... 研究创业者和风险投资家双边道德风险下的融资合约,创业者无初始财富,风险投资家在提供资本支持的同时也扶助企业发展.模型存在贝叶斯均衡解的充分必要条件是,双方的努力互补,且从极大似然原理看,创业者在企业的发展中发挥了关键性的作用.由此内在地导出了风险投资企业的资本结构,仅在某个利润水平之上创业者才能获得普通股,而风险投资家持有可转换优先股. 展开更多

关键词 风险投资 双边道德风险 资本结构 可转换优先股 贝叶斯均衡

下载PDF 职称材料

风险规避、双边道德风险与风险投资的融资结构 被引量：15

17

作者 郭文新 苏云 曾勇 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2010年第3期408-418,共11页

考察了双边道德风险情况下创业者风险规避的风险投资模型.首先应用变分法求得最优融资结构具有非线性形式.其次,给定三段线性融资结构,应用数值方法求解模型,发现三段线性融资结构大多数呈现出可转换证券的特征.进一步的分析表明,限定... 考察了双边道德风险情况下创业者风险规避的风险投资模型.首先应用变分法求得最优融资结构具有非线性形式.其次,给定三段线性融资结构,应用数值方法求解模型,发现三段线性融资结构大多数呈现出可转换证券的特征.进一步的分析表明,限定融资工具为可转换优先股所导致的创业者的效用损失较小.从而验证了风险投资中广泛采用可转换优先股的合理性. 展开更多

关键词 风险投资 双边道德风险 可转换优先股 融资合约

原文传递

可转换债券融资述评 被引量：11

18

作者 王冬年 《河北经贸大学学报》 2006年第3期31-35,共5页

基于国外可转换债券融资的研究文献,从不对称信息、现金流、代理成本等三个方面进行了系统性的理论综述;从融资目的、发行企业财务特征、赎回策略、股价反映等四个方面进行了实证研究的综述,以期对中国利用可转换债券融资提供借鉴。

关键词 可转换债券 代理成本 赎回策略 股价反映

下载PDF 职称材料

不确定性、信息不对称与风险投资契约工具选择 被引量：7

19

作者 李毳 欧阳昌民 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第6期92-96,共5页

现代契约理论认为,契约结构在很大程度上由信息分布决定。由于人力资本内生不确定性导致的信息不对称,使得可转换优先股在风险投资契约中被广泛使用。本文认为,其原因在于可转换优先股隐含了更多的选择权,可以更好地适应风险投资过程中... 现代契约理论认为,契约结构在很大程度上由信息分布决定。由于人力资本内生不确定性导致的信息不对称,使得可转换优先股在风险投资契约中被广泛使用。本文认为,其原因在于可转换优先股隐含了更多的选择权,可以更好地适应风险投资过程中的不确定性。 展开更多

关键词 风险投资 契约工具 不确定性 可转换优先股

下载PDF 职称材料

风险资本融资、证券工具与控制权配置 被引量：6

20

作者 吴德胜 《管理科学》 CSSCI 2005年第3期81-86,共6页

现实中风险资本融资使用不同种类的证券工具,尤其是大量使用可转换优先股,委托代理理论和控制权理论对此有不同的解释。可转换优先股不仅可以在投资者和企业家之间分配剩余索取权,还可以分配控制权,而且这种控制权的转移是状态依存的。... 现实中风险资本融资使用不同种类的证券工具,尤其是大量使用可转换优先股,委托代理理论和控制权理论对此有不同的解释。可转换优先股不仅可以在投资者和企业家之间分配剩余索取权,还可以分配控制权,而且这种控制权的转移是状态依存的。在控制权理论的框架下建立一个风险资本融资的财务契约模型,很好地解释了控制权状态依存配置以及可转换优先股在配置控制权中的作用。 展开更多

关键词 风险资本 可转换优先股 控制权

原文传递