上市公司传闻的澄清效果研究——来自中国证券市场的证据 被引量：36

1

作者 刘春林 张宁 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第5期42-54,共13页

发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径.然而,证券市场中澄清公告的实际效果如何,以及哪些因素会影响澄清效果尚未得到实证检验.为此,收集了从2000年到2008年中国A股市场1 960个澄清公告,从中整理出179个针对负面传闻进行"... 发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径.然而,证券市场中澄清公告的实际效果如何,以及哪些因素会影响澄清效果尚未得到实证检验.为此,收集了从2000年到2008年中国A股市场1 960个澄清公告,从中整理出179个针对负面传闻进行"澄清"的样本.研究发现,澄清公告效果一定程度上依赖于公司的澄清方式,模糊澄清非但达不到效果,而且进一步加剧了传闻的影响,产生"澄清公告澄不清"的现象.多元回归模型的结果显示,澄清效果不仅与澄清方式有显著关系,而且还受到公司声誉、停牌等因素的影响.研究结论为传闻心理学实验研究的发现提供了中国证券市场的直接证据,同时也为上市公司有效应对传闻提供了新思路. 展开更多

关键词 传闻 澄清公告 上市公司 否认 公司声誉

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传闻澄清的市场反应研究——澄清公告详细性的作用 被引量：18

2

作者 张宁 刘春林 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2012年第3期60-67,共8页

发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径。澄清公告能否有效应对市场传闻呢?本文针对这一主题展开研究,并进一步探讨了如何提高澄清效力。结论表明,有效市场假说在传闻澄清问题上没有得到支持,投资者对澄清公告反应不足。研究还... 发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径。澄清公告能否有效应对市场传闻呢?本文针对这一主题展开研究,并进一步探讨了如何提高澄清效力。结论表明,有效市场假说在传闻澄清问题上没有得到支持,投资者对澄清公告反应不足。研究还发现,内容详细的澄清公告有助于消除传闻影响,股价在公告后30日内得以恢复;内容简略的澄清公告则可能造成无法挽回的后果,公告后60日内股价下跌幅度依然保持在4%的水平。本文研究是对行为金融理论的拓展,其结论一方面提示企业面对市场传闻应进行详细澄清,另一方面也为投资者提供了获得超额利润的投资策略。 展开更多

关键词 市场传闻 澄清公告 上市公司 股价恢复 详细澄清

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澄清公告可信度的市场反应 被引量：14

3

作者 王雄元 刘立红 王珊 《上海立信会计学院学报》 北大核心 2010年第4期15-22,共8页

文章以澄清及时性、澄清态度和澄清内容准确性刻画澄清公告可信度,采用事件研究法,检验了澄清公告可信度的市场反应。研究发现:澄清越及时,澄清态度越肯定,澄清内容越准确,澄清公告的可信度越高,市场反应越大,市场对利好消息的可信度有... 文章以澄清及时性、澄清态度和澄清内容准确性刻画澄清公告可信度,采用事件研究法,检验了澄清公告可信度的市场反应。研究发现:澄清越及时,澄清态度越肯定,澄清内容越准确,澄清公告的可信度越高,市场反应越大,市场对利好消息的可信度有更显著的市场反应。 展开更多

关键词 澄清公告 信息含量 信息可信度

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企业澄清措辞在不同市场环境下的作用机制 被引量：12

4

作者 张宁 刘春林 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第6期94-105,共12页

发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要方式。澄清公告效果会受到多种因素影响,本文探讨了澄清措辞和市场环境对澄清效果的作用机制。根据认知心理学的观点,在不同的市场环境中,投资者对澄清公告的信息加工模式是不同的,熊市的投资... 发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要方式。澄清公告效果会受到多种因素影响,本文探讨了澄清措辞和市场环境对澄清效果的作用机制。根据认知心理学的观点,在不同的市场环境中,投资者对澄清公告的信息加工模式是不同的,熊市的投资者对公告信息的利用更充分,澄清措辞的影响更大。然而,本研究得到了相反的结论:在牛市中,澄清措辞越强硬,澄清公告效果越好;在熊市中,它们的关系并不显著。该结论揭示了证券市场中信息决策过程的特殊性。本研究是对心理学理论在证券市场中的检验与拓展,同时提示上市公司在牛市中要特别注意澄清公告的表述方式。 展开更多

关键词 市场传闻 澄清公告 澄清措辞 市场环境

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公司传闻、澄清公告与知情交易——来自我国卖空交易的证据 被引量：11

5

作者 孟庆斌 李昕宇 王化成 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第6期90-109,共20页

文章以2010年4月至2018年3月中国A股融券标的公司为样本,从公司传闻与澄清公告的视角出发,对卖空与知情交易问题进行了考察.结果显示:首先,股票收益率在公司传闻发布前存在异动,说明传闻信息在正式发布前就已泄露,股票市场中存在知情交... 文章以2010年4月至2018年3月中国A股融券标的公司为样本,从公司传闻与澄清公告的视角出发,对卖空与知情交易问题进行了考察.结果显示:首先,股票收益率在公司传闻发布前存在异动,说明传闻信息在正式发布前就已泄露,股票市场中存在知情交易者.其次,公司传闻发布前的异常卖空量与发布后的股票收益率显著负相关,说明卖空者能够预知公司传闻的发布时间和内容,是知情交易者.第三,良好的澄清公告效果能够削弱传闻发布前异常卖空对于传闻信息的反应,说明卖空者能够在一定程度上预判澄清效果,进一步支持了“卖空者是知情交易者”的推断.进一步研究表明,卖空者能够分辨传闻真伪,且私有信息挖掘是其重要的信息来源.本文从中国融券卖空实践出发,为“卖空者是否为知情交易者”这一争论提供了新的经验证据,同时对卖空机制与信息披露机制完善、公司传闻治理以及新闻媒体监管具有重要的现实意义. 展开更多

关键词 公司传闻 澄清公告 卖空交易 知情交易

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公司信息披露质量与传闻澄清公告效果 被引量：10

6

作者 林雁 唐雪松 彭情 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第1期173-193,共21页

公司信息披露质量与传闻澄清都是资本市场的重要问题。本文以深交所A股上市公司为样本,手工搜集了2010年至2013年样本公司发布的传闻澄清公告,研究了上市公司信息披露质量对传闻澄清公告效果的影响。研究发现:公司信息披露质量主要影响... 公司信息披露质量与传闻澄清都是资本市场的重要问题。本文以深交所A股上市公司为样本,手工搜集了2010年至2013年样本公司发布的传闻澄清公告,研究了上市公司信息披露质量对传闻澄清公告效果的影响。研究发现:公司信息披露质量主要影响否定式澄清公告的效果,具有"股价回复效应",即公司信息披露质量越高,否定式澄清公告对股价的回复作用越显著;考虑澄清公告披露是否积极后发现,公司信息披露质量对否定式澄清公告的效果还具有"补充效应",表现为公司信息披露质量越高,披露不积极的否定式公告对股价的回复作用越显著;进一步分析发现,信息披露质量较差的公司会显著地倾向于积极披露否定式公告,迅速澄清假消息;而信息披露质量较高的公司,对肯定式公告与否定式公告都会积极公布;另外,信息披露质量的股价回复效应在对负面传闻和财务类传闻的澄清中更为显著。本文从澄清公告效果的角度重新论证了公司信息披露质量对提升市场效率的重要作用,拓展了相关研究,也为规范上市公司传闻澄清措施提供了现实启示。 展开更多

关键词 公司信息披露质量 澄清公告 股价 市场效率

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市场传闻、澄清公告与股价波动 被引量：9

7

作者 史青春 周静婷 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2015年第11期22-36,共15页

以2012年3月1日—2015年2月28日期间中国A股271家上市公司为样本,运用事件研究法,对不同性质的市场传闻、不同态度的澄清公告的市场反应进行实证研究,并通过熊牛市对比,研究了不同市场态势下的市场传闻与澄清公告对股价波动的影响程度... 以2012年3月1日—2015年2月28日期间中国A股271家上市公司为样本,运用事件研究法,对不同性质的市场传闻、不同态度的澄清公告的市场反应进行实证研究,并通过熊牛市对比,研究了不同市场态势下的市场传闻与澄清公告对股价波动的影响程度。实证结果表明,市场传闻使股票价格产生显著的异常波动,且利好传闻导致的正向股价异动在传闻确认前就已经显著发生,但澄清公告的作用并不显著;牛、熊市阶段市场对利好传闻都反应过度,但利好传闻的澄清效果在熊市比在牛市时更显著;利空传闻及其澄清公告对股价波动的影响,牛市要比熊市更显著。本文的研究为证券监管机构加强上市公司信息披露提供依据,也有助于引导投资者理性看待市场传闻,进行价值投资。 展开更多

关键词 市场传闻 澄清公告 股价波动 事件研究法

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公司澄清能制约媒体传谣吗:基于A股上市公司的经验证据 被引量：7

8

作者 贾明 阮宏飞 张喆 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第2期107-118,共12页

媒体往往为了追求经济利益而大量报道有关公司未被证实的负面传闻,以此扩散谣言,导致媒体对公司的报道偏离事实而产生偏差。那么,上市公司发布澄清公告能否制约媒体传谣而治理媒体对上市公司的报道偏差?本文以2006-2012年间A股上市公司... 媒体往往为了追求经济利益而大量报道有关公司未被证实的负面传闻,以此扩散谣言,导致媒体对公司的报道偏离事实而产生偏差。那么,上市公司发布澄清公告能否制约媒体传谣而治理媒体对上市公司的报道偏差?本文以2006-2012年间A股上市公司中出现负面传闻的公司为样本,研究发现:上市公司发布澄清公告能够对媒体报道偏差产生治理作用,而且当澄清公告质量越高时,媒体后续报道上市公司的负面情绪越少,媒体报道偏差越小。进一步研究发现:上市公司实际控制人的行政级别越高,对媒体报道偏差的治理作用越强。本研究突破了以往对媒体报道无偏性的假设,从媒体报道有偏性的视角研究了公司行为对媒体报道偏差的影响,丰富了有关媒体与公司间关系的研究。研究结果为系统评价澄清公告对媒体报道偏差的治理作用提供经验证据,也为相关部门提出并完善治理媒体传谣的规章制度提供建议。 展开更多

关键词 负面传闻 媒体偏差 澄清公告

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澄清公告的市场反应研究——上市公司传闻响应因素的作用 被引量：5

9

作者 张宁 刘春林 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2012年第7期37-42,共6页

发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径。该研究从上市公司传闻响应的角度对澄清公告市场反应的影响因素展开研究,重点探讨了企业"回应方式"和"停牌策略"的作用。研究发现:两因素将对澄清公告的市场反应产... 发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径。该研究从上市公司传闻响应的角度对澄清公告市场反应的影响因素展开研究,重点探讨了企业"回应方式"和"停牌策略"的作用。研究发现:两因素将对澄清公告的市场反应产生影响,但两者在不同性质传闻样本中的作用并不一致。回应方式会显著影响负面传闻澄清公告的市场反应,而对于正面传闻,回应方式的影响并不明显。停牌策略将降低正面传闻澄清后的市场反应程度,但却增加负面传闻澄清后的市场反应程度。 展开更多

关键词 市场传闻 澄清公告 市场反应 回应方式 停牌策略

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“再次澄清”能获得认可吗?——澄清公告披露期间上市公司自媒体行为的市场反应研究 被引量：4

10

作者 黄宏斌 胡伟燕 刘玥君 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第11期62-72,84,共12页

本文以2009—2018年在证监会指定披露渠道发布澄清公告的上市公司为样本,研究其在自媒体转发澄清公告或在澄清公告期间发布其他利好消息所带来的市场反应,以及在不同市场行情下该市场反应的差异性。研究发现:上市公司在证监会指定媒体... 本文以2009—2018年在证监会指定披露渠道发布澄清公告的上市公司为样本,研究其在自媒体转发澄清公告或在澄清公告期间发布其他利好消息所带来的市场反应,以及在不同市场行情下该市场反应的差异性。研究发现:上市公司在证监会指定媒体发布澄清公告后,又在微博转发该澄清公告,会显著增强其澄清效果,增大正向的市场反应;特别是在牛市及投资者情绪高涨时期,微博转发澄清公告会显著提高澄清公告的正向市场反应。进一步分析发现:上市公司于澄清公告披露窗口期内在微博发布其他利好消息反而会削弱澄清公告的澄清效果,且该影响在熊市和投资者情绪低落时期更为显著。本文丰富了澄清公告和自媒体信息披露的经济后果研究,也为上市公司选择适宜的自媒体行为提供参考。 展开更多

关键词 自媒体 微博 澄清公告 信息披露 市场反应

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社交媒体负面传闻对股市影响及澄清效果研究 被引量：2

11

作者 马军平 姬佳佳 +1 位作者 曹丽 李纯青 《西安工业大学学报》 CAS 2021年第1期103-109,共7页

为探究社交媒体负面传闻对股市的影响和澄清效果,选取2017-2019年中国上市公司226个样本,采用事件法和多元回归模型进行实证检验。研究结果发现:社交媒体上的负面传闻导致股票异常收益为负,其对公司股价的影响较传统媒体相比较弱,澄清... 为探究社交媒体负面传闻对股市的影响和澄清效果,选取2017-2019年中国上市公司226个样本,采用事件法和多元回归模型进行实证检验。研究结果发现:社交媒体上的负面传闻导致股票异常收益为负,其对公司股价的影响较传统媒体相比较弱,澄清公告对股价的恢复作用更明显;澄清公告发布的及时性和公司声誉对恢复股价具有显著的正向影响。本文为我国上市公司、股市监管和投资人应对社交媒体负面传闻提供理论指导和建议。 展开更多

关键词 负面传闻 澄清公告 社交媒体 事件研究法

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澄清公告政策是否有效?——基于我国资本市场反应的研究 被引量：2

12

作者 陈开军 杨倜龙 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2021年第6期102-113,共12页

澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要工具,本文以2014年1月至2020年10月我国A股上市公司为样本,从公司传闻与澄清公告的信息博弈视角,采用事件研究法并构造异常收益率差值,对我国澄清公告政策的有效性进行系统检验,结果显示:传闻发布... 澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要工具,本文以2014年1月至2020年10月我国A股上市公司为样本,从公司传闻与澄清公告的信息博弈视角,采用事件研究法并构造异常收益率差值,对我国澄清公告政策的有效性进行系统检验,结果显示:传闻发布当天和前两天存在明显的异常收益率,而澄清公告发布日异常收益率迅速回归至传闻发布前状态。这表明传闻发布前存在信息泄露,澄清公告起到“抑涨止跌”作用,澄清公告政策有效。相比常规事件研究法,本文构造的异常收益率差值法更具普适性。进一步地,本文还分析了澄清态度、信息披露声誉和停牌策略对澄清公告效果的影响,发现强势的澄清态度和良好的信息披露声誉对澄清效果具正向作用,企业的停牌策略亦具正向作用。 展开更多

关键词 公司传闻 澄清公告 澄清态度 信息披露声誉 停牌策略

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传闻、澄清公告影响机制研究——基于投资者情绪和投资者关注的视角 被引量：2

13

作者 朱恒 姚京 朱书尚 《金融学季刊》 2019年第1期176-205,共30页

本文结合投资者情绪、投资者关注的视角对传闻以及传闻澄清公告对市场绩效影响进行了研究。具体实证发现如下:正面传闻会造成股价显著提升,负面传闻会导致股价显著下降;针对负面传闻所作的澄清公告作用极其有限,而针对正面传闻的澄清公... 本文结合投资者情绪、投资者关注的视角对传闻以及传闻澄清公告对市场绩效影响进行了研究。具体实证发现如下:正面传闻会造成股价显著提升,负面传闻会导致股价显著下降;针对负面传闻所作的澄清公告作用极其有限,而针对正面传闻的澄清公告却可能起到了一定的澄清作用;投资者情绪是导致传闻澄清公告作用不明显的原因之一;投资者关注度越高,投资者情绪所起的作用也越大,负面传闻对股价造成的影响也就越大。澄清公告的字数越多越有助于提高针对正面传闻的澄清公告的作用,对针对负面传闻的澄清公告的作用影响不大。本文最后结合这些结论简要讨论了应对传闻的措施。 展开更多

关键词 传闻 传闻澄清 投资者情绪 投资者关注

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声誉机制、传闻澄清与公司价值 被引量：1

14

作者 王帅 曾建光 《中国会计评论》 CSSCI 2018年第3期387-414,共28页

在中国资本市场上,媒体对上市公司的报道越来越多。为了避免媒体报道所带来的股价异常波动给上市公司及投资者造成损失,监管当局要求上市公司通过指定的信息披露官方媒介主动发布澄清公告以正视听。已有研究表明,澄清并不能在短期内快... 在中国资本市场上,媒体对上市公司的报道越来越多。为了避免媒体报道所带来的股价异常波动给上市公司及投资者造成损失,监管当局要求上市公司通过指定的信息披露官方媒介主动发布澄清公告以正视听。已有研究表明,澄清并不能在短期内快速地恢复股价。那么,上市公司澄清的深层动机是什么?澄清对公司价值有何影响?基于此,本文采用中国上市公司针对负面传闻的澄清公告数据,采用倾向得分匹配方法,对上述问题展开研究。研究发现,澄清能够显著提升公司价值。进一步的研究发现,代理问题较为严重、治理水平较低的公司,其澄清行为提升公司价值更为显著。本文研究表明,澄清公告是上市公司维护声誉的体现,澄清通过声誉机制对公司行为产生影响,并最终提升公司价值。这一研究发现在一定程度上表明,上市公司澄清对于媒体治理具有强化效应和/或替代作用。 展开更多

关键词 声誉机制 传闻 澄清公告 公司价值

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控股股东股权质押与上市公司传闻澄清行为——基于控制权转移风险的视角 被引量：2

15

作者 周卉 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2022年第8期90-113,共24页

本文基于2004-2020年针对负面传闻的上市公司澄清公告样本,探讨控股股东股权质押对澄清信息披露的影响。研究发现:控股股东股权质押提高了澄清的详细性、技术性和合规性,提升了澄清公告信息质量,改善了公司的澄清信息披露行为。此发现... 本文基于2004-2020年针对负面传闻的上市公司澄清公告样本,探讨控股股东股权质押对澄清信息披露的影响。研究发现:控股股东股权质押提高了澄清的详细性、技术性和合规性,提升了澄清公告信息质量,改善了公司的澄清信息披露行为。此发现在控制传闻类型,采取倾向得分匹配、Heckman两阶段模型或工具变量法之后仍然稳健。当控制权转移风险较大,即市场股价下行压力较大或控股股东股权质押比例较高时,股权质押对澄清信息披露的影响更为显著。异质性检验发现,机构投资者持股和媒体关注等公司治理机制有利于股权质押对澄清信息披露改善作用的发挥;股权质押改善澄清信息披露的作用主要体现在交易日发布的澄清公告中。进一步研究表明,澄清公告的信息质量对其市场反应产生正向影响,且这种影响主要体现在交易日发布的澄清公告中。并且,股权质押背景下澄清公告信息披露质量的提高还能有效降低股价崩盘风险。结果说明,为降低控制权转移风险,控股股东将促使企业主动改善澄清信息披露质量。 展开更多

关键词 股权质押 澄清公告信息质量 控制权转移风险 市场反应 股价崩盘风险

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上市公司澄清公告的辟谣效果研究 被引量：35

16

作者 贾明 阮宏飞 张喆 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2014年第2期118-132,共15页

基于2006年至2012年A股证券市场的澄清公告,运用内容分析法收集澄清传闻样本,应用事件研究法和Heckman两阶段模型对上市公司发布公告澄清正面和负面传闻的效果以及传闻来源和澄清公告特征对其影响进行实证分析,探索澄清公告的辟谣效果... 基于2006年至2012年A股证券市场的澄清公告,运用内容分析法收集澄清传闻样本,应用事件研究法和Heckman两阶段模型对上市公司发布公告澄清正面和负面传闻的效果以及传闻来源和澄清公告特征对其影响进行实证分析,探索澄清公告的辟谣效果及其影响因素。研究结果表明,对于正面传闻,澄清公告具有辟谣的效果;对于负面传闻,澄清公告不仅无法辟谣,反而起反作用。相对于非权威媒体发布的正面传闻而言,通过权威媒体发布的正面传闻更难以辟谣;相对于发布名义性澄清公告而言,通过发布技术性澄清公告能更有效地对正面传闻进行辟谣;但就负面传闻而言,没有得到显著的结果。研究结果为系统评价上市公司澄清公告的作用提供经验证据,并为上市公司如何发布澄清公告提供新思路。 展开更多

关键词 市场传闻 澄清效果 传闻媒体权威性 澄清公告特征

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