财务公司的职能配置与集团成员上市公司融资约束缓解 被引量：161

1

作者 吴秋生 黄贤环 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2017年第9期156-173,共18页

相较于已有文献研究财务公司职能总体及个别环境变量对融资约束的影响,本文对财务公司职能进行效能量化,并选择2009—2015年中国财务公司及其对应集团成员上市公司的经验数据,研究财务公司具体职能对上市公司融资约束的影响。研究发现:... 相较于已有文献研究财务公司职能总体及个别环境变量对融资约束的影响,本文对财务公司职能进行效能量化,并选择2009—2015年中国财务公司及其对应集团成员上市公司的经验数据,研究财务公司具体职能对上市公司融资约束的影响。研究发现:财务公司的资金结算职能、贷款业务职能以及担保业务职能能够显著缓解上市公司面临的融资约束,但资金归集职能、委托业务职能对上市公司融资约束的缓解效应没有得到验证。进一步考虑内外部融资环境影响后发现,相较于终极股权结构层级较高组,财务公司职能对较低组样本公司融资约束有更显著的缓解作用;资金归集职能、资金结算职能对终极控股股东为非国有的样本公司融资约束的缓解作用要比国有控股公司更显著,但贷款业务职能和担保业务职能能够更加显著地缓解国有控股公司融资约束;财务公司作为集团内部非银行金融机构对外部金融机构具有替代作用,在外部金融环境越不景气时,其职能对融资约束的缓解作用更加显著。本文的研究发现有助于更好地完善财务公司职能配置和制定财务公司经营策略,并指导财务公司在不同情境下更好地缓解上市公司融资约束。 展开更多

关键词 财务公司 融资约束 SA指数 内部资本市场 融资环境

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沪港通改善了上市公司信息环境吗?——基于分析师关注度的视角 被引量：86

2

作者 郭阳生 沈烈 郭枚香 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2018年第10期35-43,50,共10页

本文以2011～2016年沪深两市上市公司为样本,运用PSM-DID模型,检验沪港通机制对上市公司信息环境的影响。研究发现,沪港通实施后标的公司分析师跟踪人数增加,预测精确度提高。进一步研究表明,沪港通机制借助公司信息环境渠道产生价值提... 本文以2011～2016年沪深两市上市公司为样本,运用PSM-DID模型,检验沪港通机制对上市公司信息环境的影响。研究发现,沪港通实施后标的公司分析师跟踪人数增加,预测精确度提高。进一步研究表明,沪港通机制借助公司信息环境渠道产生价值提升效应。研究结论不仅丰富了分析师预测行为影响因素的分析范式,同时也为探索我国资本市场开放的经济后果提供了微观证据。 展开更多

关键词 资本市场开放 信息环境 分析师跟踪 沪港通

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地理距离与风险投资策略选择——兼论市场环境与机构特质的调节作用 被引量：58

3

作者 董静 汪立 吴友 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2017年第2期4-16,共13页

本文以我国风险投资行业数据为研究样本,分析风险投资机构与创业企业之间的地理距离对风险投资机构策略选择的影响,并进一步考察市场环境、机构特质的调节作用。研究结果表明:(1)随着投资距离的增加,风险投资机构倾向于选择联合投资策... 本文以我国风险投资行业数据为研究样本,分析风险投资机构与创业企业之间的地理距离对风险投资机构策略选择的影响,并进一步考察市场环境、机构特质的调节作用。研究结果表明:(1)随着投资距离的增加,风险投资机构倾向于选择联合投资策略与分阶段投资策略,并且联合投资伙伴数变多、分阶段平均投资规模变小;(2)完善的市场环境能够降低投资风险与成本,从而弱化风险投资机构因地理距离增加而进行联合投资的意愿;(3)相比其他类型风险投资机构,国有风险投资机构有着更强的风险规避偏好与保值增值要求,地理距离增加时,进行分阶段投资的意愿更强、平均投资规模更小;(4)较高的行业专长意味着风险投资机构拥有丰富的投资经验与投资网络,从而弱化风险投资机构因地理距离增加而进行联合投资与分阶段投资的意愿。本研究对拓展风险投资理论和指导风险投资实践具有重要价值。 展开更多

关键词 风险投资 地理距离 策略选择 市场环境 机构特质

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债务资本成本与资本结构动态调整——基于市场化程度差异视角 被引量：27

4

作者 陈少华 陈菡 陈爱华 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期44-53,共10页

本文以2000—2009年的中国沪深A股上市公司为样本,基于市场化程度差异视角,探讨债务资本成本对资本结构动态调整速度的影响,以及在地区市场化程度差异下,资本结构调整速度对债务资本成本反应敏感度的影响。研究结果表明,债务资本成本对... 本文以2000—2009年的中国沪深A股上市公司为样本,基于市场化程度差异视角,探讨债务资本成本对资本结构动态调整速度的影响,以及在地区市场化程度差异下,资本结构调整速度对债务资本成本反应敏感度的影响。研究结果表明,债务资本成本对公司资本结构的调整速度有显著的正向影响,市场化程度越高,债务资本成本对资本结构调整速度的影响越大。资本结构调整速度对债务资本成本的反应在市场化程度低的地区更为敏感,而在市场化程度高的地区这一影响并不是很明显。 展开更多

关键词 市场化程度 债务成本 资本结构 动态调整 企业价值 债务融资 经营战略 市场环境

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我国保险资金运用实证分析 被引量：8

5

作者 王伟 《北京工业大学学报（社会科学版）》 2005年第2期17-22,共6页

通过对相关数据的分析,就我国保险资金运用现状进行了实证研究。认为我国保险市场与资本市场的关系正在日趋紧密,资金运用渠道正在稳步拓宽,保险投资管理呈现专业化的趋势,从投资绩效来看,与寿险业相比,非寿险业的投资收益率偏低。

关键词 保险公司 资本市场 投资环境 投资绩效

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资本市场发展与产业结构升级 被引量：12

6

作者 孙湘湘 周小亮 黄亮雄 《产业经济评论》 2018年第6期86-104,共19页

金融应回归服务实体经济的本职,通过推动产业结构升级提升经济发展质量。本文运用主成分分析法构建资本市场发展指数,利用我国2006—2013年30个省级面板数据实证检验资本市场发展对产业结构优化升级的影响效应及作用机制。结果显示:从... 金融应回归服务实体经济的本职,通过推动产业结构升级提升经济发展质量。本文运用主成分分析法构建资本市场发展指数,利用我国2006—2013年30个省级面板数据实证检验资本市场发展对产业结构优化升级的影响效应及作用机制。结果显示:从整体上看,资本市场发展抑制了产业结构优化升级,主要源于我国以银行为主导的资本市场体系中存在对象歧视,银行中长期信贷市场偏向于国有企业和垄断性企业。同时,资本市场中的股票市场及债券市场发展显著促进了产业结构升级。进一步研究发现,在金融生态环境较差的地区,资本市场发展对产业结构升级的抑制作用更为显著;市场化程度及政府效率的提高能缓解资本市场发展对产业结构优化升级的抑制效应。 展开更多

关键词 资本市场发展 产业结构升级 金融生态环境 市场化程度 政府效率

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我国保险风险证券化的可行性研究——从巨灾债券看我国保险风险证券化的障碍及相关制度安排 被引量：9

7

作者 杨文生 安加锋 《河南金融管理干部学院学报》 2007年第3期25-29,共5页

保险风险证券化就是巨灾风险证券化,其主要形式是巨灾债券。保险风险证券化使巨灾债券能够通过金融市场得以融通,而作为其主要形式之一的巨灾债券有助于扩大保险资金来源,转移和分散巨灾风险,对于加快我国保险市场与资本市场相结合的进... 保险风险证券化就是巨灾风险证券化,其主要形式是巨灾债券。保险风险证券化使巨灾债券能够通过金融市场得以融通,而作为其主要形式之一的巨灾债券有助于扩大保险资金来源,转移和分散巨灾风险,对于加快我国保险市场与资本市场相结合的进程非常有利。由于我国相关法律法规的不完善和市场机制不健全等原因,导致保险风险证券化过程中面临着一系列问题与障碍。我国开展保险风险证券化工作必须有一系列的相关制度安排作保障。 展开更多

关键词 保险风险证券化 巨灾债券 保险风险转移 资本市场环境 制度安排

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结构的力量:人力资本升级、制度环境与区域创新能力 被引量：11

8

作者 张宽 黄凌云 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2022年第6期28-41,共14页

将人力资本结构、制度环境和区域创新能力纳入统一的分析框架,理论上分析人力资本结构升级对区域创新能力的影响机理以及国内市场化改革和国际对外开放两类制度环境因素在其中的重要作用。采用空间向量夹角量化人力资本结构升级,同时选... 将人力资本结构、制度环境和区域创新能力纳入统一的分析框架,理论上分析人力资本结构升级对区域创新能力的影响机理以及国内市场化改革和国际对外开放两类制度环境因素在其中的重要作用。采用空间向量夹角量化人力资本结构升级,同时选取根据专利市场价值评估得到的城市创新指数度量区域创新能力。利用2003—2016年中国287个城市的面板数据研究发现:人力资本结构升级显著增强了区域创新能力,平均而言,人力资本结构升级程度每提高1个标准差,区域创新能力大约增加0.1972个标准差;人力资本结构升级发挥的“创新产出效应”和“创新驱动效应”是提升区域创新能力的重要因果渠道;人力资本结构升级在地理区域上的非均衡分布可能是导致区域创新能力差距扩大的重要原因;人力资本结构升级对区域创新能力的影响存在显著的制度边界条件,加快市场化改革进程和扩大对外开放水平,可以有效强化人力资本结构升级对区域创新能力的正向边际效应。 展开更多

关键词 人力资本结构 区域创新能力 对外开放 市场化改革 创新驱动 制度环境

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东部地区农民工工资增长影响因素及地区差异实证研究 被引量：10

9

作者 徐水源 《人口学刊》 CSSCI 北大核心 2016年第2期91-100,共10页

文章利用2010年和2013年全国流动人口动态监测数据,在构建工资决定方程的基础上,运用Blinder-Oaxaca分解方法对农民工工资增长因素进行分解,探讨劳动力市场供求状况以及人力资本等因素对农民工工资增长作用的大小并进行区域比较。结果表... 文章利用2010年和2013年全国流动人口动态监测数据,在构建工资决定方程的基础上,运用Blinder-Oaxaca分解方法对农民工工资增长因素进行分解,探讨劳动力市场供求状况以及人力资本等因素对农民工工资增长作用的大小并进行区域比较。结果表明:包含劳动力短缺等在内的劳动力市场环境的变化是农民工工资增长的主要原因,对农民工工资增长的贡献率达70%以上;最低工资标准的提高对农民工工资增长的贡献率达15%,但农民工人力资本及其就业结构的变化对其工资增长的作用较小。农民工工资增长原因也存在着区域差异,不同经济带所面临的劳动力短缺程度以及人力资本的变化大小存在着较大差异。 展开更多

关键词 农民工 工资增长 人力资本 劳动力市场环境 最低工资标准 地区差异

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资本市场开放与企业信息披露质量——来自深港通交易制度的经验证据 被引量：9

10

作者 何瑛 李塽爽 《财务研究》 CSSCI 2021年第3期56-69,共14页

基于2016年深港通交易制度实施的准自然实验,本文利用2009~2018年A股深市非金融行业上市公司数据,采用多时点双重差分模型考察了资本市场开放对企业信息披露质量的影响。研究结果表明,深港通交易制度的实施能够提升企业信息披露质量;企... 基于2016年深港通交易制度实施的准自然实验,本文利用2009~2018年A股深市非金融行业上市公司数据,采用多时点双重差分模型考察了资本市场开放对企业信息披露质量的影响。研究结果表明,深港通交易制度的实施能够提升企业信息披露质量;企业两权分离度越高、高管持股比例越低,深港通交易制度对其信息披露质量的提升效应越强。进一步研究表明,香港投资者持股比例较高企业的信息披露质量改善更为明显;深港通交易制度能够通过发挥信息效应改善企业信息环境,进而提升其信息披露质量。本文的研究拓展了企业信息披露质量影响因素的研究视角,丰富了资本市场开放的外部治理作用研究,为继续完善企业信息披露制度、持续深化金融体制改革和进一步推进资本市场开放提供了经验借鉴。 展开更多

关键词 企业信息披露质量 资本市场开放 深港通交易制度 信息环境

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利用资本市场 促进中国矿业发展 被引量：6

11

作者 郭艳红 《中国国土资源经济》 北大核心 2008年第5期9-11,共3页

中国矿业及矿业资本市场现状说明当前中国矿业发展亟需资本市场的支持。资本市场可为矿业企业发展提供多元化融资渠道;为中国矿业企业的机制和制度改革指明方向;为矿业公司的国际化,及跨国矿业公司的形成提供一个恰当的资本扩张机制;为... 中国矿业及矿业资本市场现状说明当前中国矿业发展亟需资本市场的支持。资本市场可为矿业企业发展提供多元化融资渠道;为中国矿业企业的机制和制度改革指明方向;为矿业公司的国际化,及跨国矿业公司的形成提供一个恰当的资本扩张机制;为矿业企业分散风险,建立多元化、市场化风险配置机制。针对中国矿业资本市场所面临的挑战,要健全和完善矿业资本市场所应采取的措施:改善国内外投资环境,形成多元投资结构;加强矿业权管理,培育规范的矿业权市场;重视地勘投资体制改革,加强矿业勘查投资;转换企业内部机制,提高矿业融资能力;发展矿业资本市场的多层次交易体系等。 展开更多

关键词 矿业 资本市场 融通渠道 投资环境 投资结构

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影响我国体育产业资本市场发展的环境因素分析 被引量：7

12

作者 梁丹青 袁桓 《沈阳体育学院学报》 北大核心 2009年第2期37-40,49,共5页

体育产业资本市场作为一种创新性的金融活动,离不开其赖以生存和发展的环境支持。在探讨体育产业资本市场环境涵义的基础上,对影响我国体育产业资本市场发展的环境因素进行了分析。结果表明:影响我国体育产业资本市场发展的环境因素主... 体育产业资本市场作为一种创新性的金融活动,离不开其赖以生存和发展的环境支持。在探讨体育产业资本市场环境涵义的基础上,对影响我国体育产业资本市场发展的环境因素进行了分析。结果表明:影响我国体育产业资本市场发展的环境因素主要包括经济环境、社会环境和政策环境。各环境因素对我国体育产业资本市场发展的影响是不同的。各环境因素之间相互联系和相互依存,共同对体育产业资本市场的产生和发展产生影响。 展开更多

关键词 体育产业 资本市场 环境因素

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内部资本市场理论前沿与研究展望 被引量：5

13

作者 王储 支晓强 王峰娟 《科学决策》 CSSCI 2019年第9期70-93,共24页

自上世纪六七十年代以来,内部资本市场理论随着企业集团这一经济组织形式的出现而不断发展,在经历了"效率之争"后,国外有关企业集团内部资本市场理论的研究呈现出了新的发展趋势,在研究视角、研究内容、研究样本、研究方法等... 自上世纪六七十年代以来,内部资本市场理论随着企业集团这一经济组织形式的出现而不断发展,在经历了"效率之争"后,国外有关企业集团内部资本市场理论的研究呈现出了新的发展趋势,在研究视角、研究内容、研究样本、研究方法等方面均有所突破。本文总结并梳理了外文期刊中有关内部资本市场理论的重点文献,并按照研究内容分为内部资本市场与多元化、内部资本市场中的代理问题、内部资本市场运行的经济后果、内部资本市场与外部经济环境的互动关系以及特定企业集团的内部资本市场研究五个专题分别展开论述。在此基础之上,结合我国的制度背景、时代背景和企业集团发展现状提出有价值的未来研究方向。 展开更多

关键词 内部资本市场 多元化 代理问题 经济环境

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资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制研究 被引量：3

14

作者 黄志宏杨 若明 +1 位作者 王彩萍 李善民 《管理学报》 CSSCI 北大核心 2023年第9期1335-1343,共9页

以2008~2019年中国A股上市企业为样本,探究资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制。研究发现,资本市场定价效率每提高一个标准差,企业的创新投入强度提升8%。作用机制研究表明:资本市场定价效率通过帮助企业更好地识别投资机... 以2008~2019年中国A股上市企业为样本,探究资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制。研究发现,资本市场定价效率每提高一个标准差,企业的创新投入强度提升8%。作用机制研究表明:资本市场定价效率通过帮助企业更好地识别投资机会、改善公司治理和降低融资约束3种机制提升企业创新投入,具体表现为上述关系在投资机会较高、公司治理较差和融资约束较高的企业中更为明显。进一步的研究还发现:资本市场定价效率对企业创新活动的促进作用在民营企业、外资占比较高的行业和GDP增长压力较低的地区更加显著,表明资本市场资源配置功能在市场化水平较高的环境中更能发挥作用。 展开更多

关键词 资本市场 定价效率 创新投入 制度环境

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资本市场开放与内部人机会主义减持——基于沪深港通交易制度的准自然实验 被引量：3

15

作者 齐保垒 孙泽宇 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2023年第5期95-108,共14页

内部人利用信息优势从事大额减持套利在我国资本市场时有发生,业已对投资者切身利益与资本市场平稳运行造成不利影响。本文通过切入资本市场开放这一独特视角考察了其对内部人机会主义减持的影响及内在机理。研究发现,以沪深港通交易制... 内部人利用信息优势从事大额减持套利在我国资本市场时有发生,业已对投资者切身利益与资本市场平稳运行造成不利影响。本文通过切入资本市场开放这一独特视角考察了其对内部人机会主义减持的影响及内在机理。研究发现,以沪深港通交易制度为代表的资本市场开放抑制了内部人机会主义减持,缓解股价高估、改善信息环境与提供自律动机是三条影响机制。资本市场开放还降低了内部人机会主义减持获利水平并通过抑制内部人机会主义减持而降低股价崩盘风险。本研究不仅拓展了资本市场开放与内部人机会主义减持各自领域的研究视角,还对以市场化手段抑制内部人机会主义减持形成启发。 展开更多

关键词 资本市场开放 内部人机会主义减持 股价高估 信息环境 自律动机

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外商直接投资如何影响创业决策——基于中国家庭金融调查数据的实证研究 被引量：4

16

作者 赵家章 杜妍 郭龙飞 《国际商务（对外经济贸易大学学报）》 CSSCI 北大核心 2022年第5期54-68,共15页

基于中国家庭金融调查数据,本文研究了外商直接投资对创业决策的影响,并考察了人力资本效应、市场环境效应和高工资效应在创业决策中的作用和影响机制。研究发现:外商直接投资能提高人力资本水平和改善市场环境,进而对创业决策产生溢出... 基于中国家庭金融调查数据,本文研究了外商直接投资对创业决策的影响,并考察了人力资本效应、市场环境效应和高工资效应在创业决策中的作用和影响机制。研究发现:外商直接投资能提高人力资本水平和改善市场环境,进而对创业决策产生溢出效应;通过提升员工工资水平增加创业决策的机会成本,对创业决策产生挤出效应;外商直接投资对创业决策的影响因创业类型、创业行业、创业地区和创业者国际教育背景的差异而有所不同;对于生存型、制造业、西部地区和没有留学背景的创业个体而言,外商直接投资对创业决策的影响为溢出效应,而对东部地区而言,外商直接投资对创业决策则表现为挤出效应。 展开更多

关键词 外商直接投资 人力资本效应 市场环境效应 高工资效应 创业决策

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企业社会资本对跨区域市场进入模式的影响研究:理论框架的建立与研究命题的提出 被引量：4

17

作者 汪秀琼 吴小节 蓝海林 《科学决策》 2011年第1期54-63,共10页

近年来,社会资本理论已成为研究转型期企业战略管理行为的重要研究视角。企业社会资本的各种因素对企业多元化战略行为方式的选择至关重要。下文基于社会资本理论,通过文献梳理,探讨了转型经济情境下的企业社会资本的四个维度对跨区域... 近年来,社会资本理论已成为研究转型期企业战略管理行为的重要研究视角。企业社会资本的各种因素对企业多元化战略行为方式的选择至关重要。下文基于社会资本理论,通过文献梳理,探讨了转型经济情境下的企业社会资本的四个维度对跨区域市场进入模式的资源承诺和控制程度的影响,建立了社会资本与市场进入模式影响关系的理论框架和研究命题,最后指出了未来进一步研究方向。 展开更多

关键词 社会资本 市场进入模式 制度环境

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市场环境、股价信息含量与资本配置效率 被引量：4

18

作者 黄政 刘怡芳 《税务与经济》 CSSCI 北大核心 2017年第4期28-34,共7页

中国特色的市场环境下,市场化程度会对资本配置效率产生怎样的影响,以及在这样的市场环境中股市信息效率与资本配置效率间的关系又会产生怎样的变化,是值得深入探讨的课题。采用沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,借鉴Wurgler的资... 中国特色的市场环境下,市场化程度会对资本配置效率产生怎样的影响,以及在这样的市场环境中股市信息效率与资本配置效率间的关系又会产生怎样的变化,是值得深入探讨的课题。采用沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,借鉴Wurgler的资本配置效率模型,分别从地区及公司层面探讨中国市场环境下股价信息含量对资本配置效率的影响。实证结果表明,无论是在地区层面还是公司层面,较高的股价信息含量均有助于提升资本配置效率;进一步采用市场化指数检验表明,市场环境在股价信息含量影响资本配置效率中存在显著的调节作用。 展开更多

关键词 股价信息含量 资本配置效率 市场环境

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中国企业海外上市决策研究 被引量：2

19

作者 冯夏宗 包丽华 《科技情报开发与经济》 2007年第7期209-210,共2页

分析了中国企业在决策是否海外上市时应考虑的相关因素,并结合目前国内外经济环境,比较了各种类型企业的海外上市策略。

关键词 中国企业 海外上市公司 海外资本市场 经济环境

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资本市场开放、信息中介与市场信息环境:述评与展望 被引量：1

20

作者 王攀娜 兰鹏飞 彭熙 《重庆社会科学》 CSSCI 2023年第4期49-60,共12页

对中英文权威期刊中发表的资本市场开放下信息中介与市场信息环境为主题的文献进行述评和展望。首先,基于现有中国资本市场开放的经济体制改革背景,从资本市场开放的影响、境外投资者的作用、沪港通和深港通的影响三方面展开,总结了资... 对中英文权威期刊中发表的资本市场开放下信息中介与市场信息环境为主题的文献进行述评和展望。首先,基于现有中国资本市场开放的经济体制改革背景,从资本市场开放的影响、境外投资者的作用、沪港通和深港通的影响三方面展开,总结了资本市场开放的经济后果。其次,指出信息中介是资本市场开放改善信息环境的重要途径,分析资本市场开放后分析师、媒体和审计师市场信息中介的反应,及其对市场信息环境的作用。最后,对资本市场开放与信息中介领域的研究进行展望。本文为后续完善和发展中国对外开放理论研究奠定了文献基础,结合沪港通、深港通具体情境构建了未来研究框架,为推动高质量对外开放提供了理论依据。 展开更多

关键词 资本市场开放 信息中介 市场信息环境

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