中国上市公司股权融资偏好解析——偏好股权融资就是缘于融资成本低吗? 被引量：326

1

作者 陆正飞 叶康涛 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2004年第4期50-59,共10页

我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好 ,对此 ,理论界一般将其直接动因归结为股权融资成本偏低。然而 ,本文分析表明 ,融资成本因素并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为。为此 ,我们进一步采用Logit模型 ,从融资成本、破... 我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好 ,对此 ,理论界一般将其直接动因归结为股权融资成本偏低。然而 ,本文分析表明 ,融资成本因素并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为。为此 ,我们进一步采用Logit模型 ,从融资成本、破产风险、负债能力约束、代理成本和控制权等因素多角度考察了我国上市公司融资行为的影响因素。研究发现 ,企业资本规模和自由现金流越低 ,净资产收益率和控股股东持股比例越高 ,则企业越有可能选择股权融资方式。但本文研究未发现企业破产风险和成长性指标对企业融资决策有影响。同时 ,本文研究还发现 ,股权融资成本与上市公司股权融资概率正相关。本文最后基于上述发现提出了若干政策建议。 展开更多

关键词 中国 上市公司 股权融资偏好 股权结构 证券市场 融资成本 ROE 净资产收益率

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负债融资与企业投资决策:破产风险视角的互动关系研究 被引量：28

2

作者 刘星 彭程 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2009年第1期104-111,共8页

本文以中国上市公司为样本,研究了破产风险视角下负债融资与企业投资之间的动态作用关系。结果发现,在整体上负债融资会通过对破产风险的正向影响负向地作用于企业的投资决策,反过来,投资支出会负向地影响企业的破产风险,从而有利于负... 本文以中国上市公司为样本,研究了破产风险视角下负债融资与企业投资之间的动态作用关系。结果发现,在整体上负债融资会通过对破产风险的正向影响负向地作用于企业的投资决策,反过来,投资支出会负向地影响企业的破产风险,从而有利于负债融资的增加。在代理冲突下这种互动关系会产生异化:在低成长情形下,破产风险一方面会导致控股企业过度投资,另一方面会对非控股企业过度投资产生治理效应;由于低成长企业股东或经理过度投资问题,投资不会降低企业破产风险;在高成长情形下,破产风险会导致绝对控股企业投资不足;高成长情形下,只有相对控股企业的投资具有显著的风险抑制效应。 展开更多

关键词 负债融资 投资决策 破产风险 互动关系

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数字化转型、破产风险与企业韧性 被引量：27

3

作者 陈俊华 郝书雅 易成 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2023年第8期26-44,共19页

在数字化浪潮与宏观经济形势动荡并存的时代背景下,如何提升企业韧性是所有企业都面临的重要问题。本文基于2011—2020年中国企业微观数据,实证检验了数字化转型、破产风险与企业韧性之间的作用关系。研究发现:企业数字化转型对企业韧... 在数字化浪潮与宏观经济形势动荡并存的时代背景下,如何提升企业韧性是所有企业都面临的重要问题。本文基于2011—2020年中国企业微观数据,实证检验了数字化转型、破产风险与企业韧性之间的作用关系。研究发现:企业数字化转型对企业韧性具有显著的正向影响,该结论在经过内生性检验和稳健性检验后依旧成立;破产风险能够正向调节数字化转型对企业韧性的驱动作用;进一步区分“潜在破产风险”和“临近破产风险”的研究表明,高潜在破产风险能够促进企业通过数字化转型精准控制损失并维持经营稳定性,从而推动企业韧性的提升;而高临近破产风险则促使企业倾向于保守的刚性行为,在一定程度上限制其通过数字化转型提升企业韧性的作用效果。异质性分析发现,在行业竞争程度高、制度条件优越的企业外部环境,以及大股东占款更高、融资约束压力较大的企业内部环境中,企业通过数字化转型驱动韧性提升的效果更为显著。本研究对数字化转型的战略能动性、企业长期导向的韧性、破产风险的细化研究进行了理论探索,也为当前环境日益不确定下企业数字化转型与韧性管理的深度融合提供了政策建议。 展开更多

关键词 数字化转型 企业韧性 破产风险 风险管理

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外资进入与中国商业银行的风险承担 被引量：17

4

作者 何维达 于一 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2011年第1期43-49,共7页

基于2000～2008年10家中国上市银行数据,本文引入了Z指数衡量中国商业银行风险承担,并对外资银行进入、外资参股与上市银行Z指数的关系进行实证研究。研究发现:外资银行进入与中国商业银行风险承担之间呈现U型的非线性关系,外资银行进... 基于2000～2008年10家中国上市银行数据,本文引入了Z指数衡量中国商业银行风险承担,并对外资银行进入、外资参股与上市银行Z指数的关系进行实证研究。研究发现:外资银行进入与中国商业银行风险承担之间呈现U型的非线性关系,外资银行进入之初能够降低银行风险,当外资银行资产份额达到及超过1.94%的临界值后,导致风险增加;在现行参股比例约束下,引入境外战略投资者并没有显著提升银行治理水平,外资参股增加了中国商业银行风险。此外,高股权集中度会削弱治理机制作用,放大风险。 展开更多

关键词 商业银行 金融开放 外资进入 Z指数 破产风险

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商业银行资产负债结构变化的风险收益分析——基于50家城商行动态面板数据GMM方法 被引量：16

5

作者 陈一洪 《北京社会科学》 CSSCI 北大核心 2017年第1期119-128,共10页

基于2009-2015年中国50家城市商业银行的动态面板数据,运用GMM法研究资产及负债结构调整对城商行风险及盈利能力的影响。研究表明,资产负债结构变化显著影响城商行的风险及收益。一方面,受非存款负债稳定性较低、成本较高的影响,非存款... 基于2009-2015年中国50家城市商业银行的动态面板数据,运用GMM法研究资产及负债结构调整对城商行风险及盈利能力的影响。研究表明,资产负债结构变化显著影响城商行的风险及收益。一方面,受非存款负债稳定性较低、成本较高的影响,非存款负债融资占比的增加显著加大了样本城商行的破产风险、降低资产收益率水平;另一方面,由于同业及投融资类业务潜在的流动性风险、基础资产信用风险以及较低的资产收益率水平,增加非信贷资产占比同样会显著增加样本城商行的破产风险、降低其盈利能力;此外,城商行规模越大,越能够有效改善资产负债结构变化对其风险收益造成的不利影响。 展开更多

关键词 非存款负债 非信贷资产 资产收益率 破产风险 城商行

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基于供应商回购激励的供应链投融资协调策略 被引量：16

6

作者 窦亚芹 白少布 储俊 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第6期205-215,共11页

考虑回购激励、延迟支付和批发价等多种契约机制以及破产风险因素,研究了供应商和资金约束零售商组成的二级供应链中商业信用融资与营运投资的综合协调决策问题。文章比较分析了集中决策下资金约束零售商分别选择商业信用融资和银行贷... 考虑回购激励、延迟支付和批发价等多种契约机制以及破产风险因素,研究了供应商和资金约束零售商组成的二级供应链中商业信用融资与营运投资的综合协调决策问题。文章比较分析了集中决策下资金约束零售商分别选择商业信用融资和银行贷款时供应链的最优采购量策略,并基于自身利润最大化的经济行为假设,研究了分散决策下处于Stackelberg博弈主导地位的供应商运用多个契约设计实现供应链联合利润和自身利润最优。研究表明,供应链集中决策情形下,无多余自由现金的供应商从银行贷款为零售商提供商业信用比零售商自身从银行贷款创造的供应链价值更高;供应链分散决策情形下,供应商可以通过商业信用和回购激励与零售商分担存货融资成本及存货需求不确定性风险,激励零售商订购与集中决策时集成供应链相同的最优采购量,且供应商可以通过批发价策略调整供应链联合利润的分享比例。最后,通过算例对研究结论进行了验证,并提出了管理启示。 展开更多

关键词 商业信用 营运投资 回购激励 破产风险 供应链协调

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股价崩盘风险与企业资本成本——基于公司价值和破产风险的中介效应检验 被引量：14

7

作者 胡松明 邓衢 +1 位作者 江婕 郑飞虎 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第9期69-80,共12页

本文以2008-2017年中国A股上市公司为研究样本,考察股价崩盘风险对企业资本成本的影响。研究发现:(1)股价崩盘风险会显著增加企业的权益资本成本和债务资本成本,且股价崩盘风险对权益资本成本的影响更加显著;(2)股价崩盘风险与企业资本... 本文以2008-2017年中国A股上市公司为研究样本,考察股价崩盘风险对企业资本成本的影响。研究发现:(1)股价崩盘风险会显著增加企业的权益资本成本和债务资本成本,且股价崩盘风险对权益资本成本的影响更加显著;(2)股价崩盘风险与企业资本成本间的正向关系在非国有企业中更加显著;(3)进一步的中介效应检验发现,股价崩盘风险带来的公司价值降低以及破产概率的上升是引起资本成本增加的原因之一。 展开更多

关键词 股价崩盘风险 公司价值 权益资本成本 债务资本成本 破产风险 中介效应

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普惠金融与小微企业破产风险——来自小微支行设立的准自然实验 被引量：10

8

作者 李昊然 刘诗源 康润琦 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2023年第11期153-171,共19页

普惠金融能否缓解小微企业“融资难、融资贵”问题,减轻小微企业借贷市场信息不对称,最终降低其破产风险?为了回答这一问题,首先,本文构建了一个包含信息不对称的小微企业借贷市场模型,刻画了普惠金融和小微企业破产风险之间的理论传导... 普惠金融能否缓解小微企业“融资难、融资贵”问题,减轻小微企业借贷市场信息不对称,最终降低其破产风险?为了回答这一问题,首先,本文构建了一个包含信息不对称的小微企业借贷市场模型,刻画了普惠金融和小微企业破产风险之间的理论传导机制。其次,本文基于小微支行设立这一准自然实验,使用多时点渐进双重差分法,实证检验了普惠金融对小微企业破产率的影响。结果表明:(1)普惠金融能显著降低小微企业的破产率。具体来说,若县区内新设立小微支行,该县区内小微企业的破产率下降约36%。(2)机制检验发现,小微支行的设立能缓解借贷双方的信息不对称程度、减轻小微企业的融资约束,进而降低小微企业破产率。(3)拓展性分析则发现,金融科技创新能起到强化小微支行降低小微企业破产率的效果。本文的研究为如何发展普惠金融,以支持小微企业发展、助力实体经济、维护宏观经济稳定提供了经验证据和政策启示。 展开更多

关键词 普惠金融 小微企业 破产风险 金融科技

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贸易信用、经济政策不确定性与企业破产风险 被引量：8

9

作者 何康 项后军 +1 位作者 方显仓 孙美玲 《国际经贸探索》 CSSCI 北大核心 2022年第2期36-50,共15页

文章主要考察了经济政策不确定性加大的背景下,贸易信用在企业破产风险传播和防范中的作用。研究发现,贸易信用在资产端具有显著的风险引致效应,在负债端具有显著的风险化解效应,当经济政策不确定性上升时,企业通过主动调整贸易信用融... 文章主要考察了经济政策不确定性加大的背景下,贸易信用在企业破产风险传播和防范中的作用。研究发现,贸易信用在资产端具有显著的风险引致效应,在负债端具有显著的风险化解效应,当经济政策不确定性上升时,企业通过主动调整贸易信用融出和贸易信用净额冲抵了部分不利影响。分类研究表明,贸易信用融出显著提高了外部融资依赖低企业的破产风险,贸易信用融入显著降低了外部融资依赖高企业的破产风险,经济政策不确定性则在一定程度上弱化了这些作用。贸易信用融出和贸易信用净额均显著提高了ST类企业的破产风险,同时经济政策不确定性显著强化了这一作用,这显著区别于非ST类企业。内生性检验及多种稳健性检验均显示研究结论是稳健的。 展开更多

关键词 贸易信用 经济政策不确定性 破产风险

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影子银行会加剧银行破产风险吗?——基于我国上市银行的实证分析 被引量：8

10

作者 王家华 王瑞 《金融发展研究》 北大核心 2016年第6期3-10,共8页

本文基于我国16家上市银行2006—2014年的数据,通过采用随机效应面板模型,得出影子银行和商业银行破产风险之间存在阈值效应,当影子银行规模超过33.7万亿元时,影子银行将会增加商业银行的破产风险。将破产风险细分为资产组合风险和杠杆... 本文基于我国16家上市银行2006—2014年的数据,通过采用随机效应面板模型,得出影子银行和商业银行破产风险之间存在阈值效应,当影子银行规模超过33.7万亿元时,影子银行将会增加商业银行的破产风险。将破产风险细分为资产组合风险和杠杆风险,发现影子银行和银行资产组合风险之间同样存在阈值效应,而与杠杆风险之间存在正向关系。 展开更多

关键词 影子银行 破产风险 随机效应模型 政府审计

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考虑破产风险约束的多项目投资组合决策模型 被引量：7

11

作者 徐维军 罗伟强 张卫国 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2013年第6期92-98,共7页

项目投资决策不导致破产事件的发生,是投资者获得预期收益的前提,故控制破产事件发生的概率至关重要。鉴于此,本文基于可信性测度理论,根据Roy的定义给出了未来现金流量隶属三角模糊变量的控制破产风险的数学表达式,并构建了项目投资过... 项目投资决策不导致破产事件的发生,是投资者获得预期收益的前提,故控制破产事件发生的概率至关重要。鉴于此,本文基于可信性测度理论,根据Roy的定义给出了未来现金流量隶属三角模糊变量的控制破产风险的数学表达式,并构建了项目投资过程中受到破产风险因素影响的具有破产风险约束的多项目投资组合决策模型。最后,运用遗传算法对模型进行求解,并给出算例演示本文模型的实用性和有效性。 展开更多

关键词 可信性测度 破产风险 多项目投资组合 遗传算法

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商业银行股权结构与冒险行为、破产风险关系的实证研究——基于14家上市商业银行面板数据的分析 被引量：6

12

作者 邓雄 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第4期16-22,31,共8页

本文从我国14家上市商业银行2008-2012年的面板数据出发,通过实证模型分析商业银行股权结构与冒险行为、破产风险之间的关系。结果表明:政府直接持股作为一种次优手段,抑制了银行资产配置过程中的冒险行为,风险偏好更趋于保守;第2-10股... 本文从我国14家上市商业银行2008-2012年的面板数据出发,通过实证模型分析商业银行股权结构与冒险行为、破产风险之间的关系。结果表明:政府直接持股作为一种次优手段,抑制了银行资产配置过程中的冒险行为,风险偏好更趋于保守;第2-10股东或持股超过5%的股东持股对银行的冒险行为和破产风险关系不显著,中小股东对大股东没有起到制衡作用;外资股东的存在对银行的冒险行为不存在稳定性影响;较高的资本充足率增大了银行的冒险行为,促使银行在作投资决策时会比较大胆激进;银行总资产规模越大,抗风险能力越强。鉴于此,本文提出:一是健全和完善银行内部治理机制;二是注意政府持股可能产生的"软约束问题",规范政府行为,减少政府干预;三是增强债权人对银行的市场约束能力。 展开更多

关键词 商业银行 股权结构 冒险行为 破产风险

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非利息收入和银行规模对其风险的影响——基于中国16家上市银行的实证分析 被引量：6

13

作者 张宗益 汪宇 《技术经济》 CSSCI 2014年第6期112-116,共5页

利用2003—2012年中国16家上市商业银行的面板数据,对其非利息收入和规模与其所承担风险的关系进行实证研究。结果表明:中国商业银行的非利息收入与银行风险并不显著关联,其原因可能在于中国商业银行的非利息收入与净利息收入高度相关;... 利用2003—2012年中国16家上市商业银行的面板数据,对其非利息收入和规模与其所承担风险的关系进行实证研究。结果表明:中国商业银行的非利息收入与银行风险并不显著关联,其原因可能在于中国商业银行的非利息收入与净利息收入高度相关;银行规模与银行风险之间的关系曲线呈U形。提出:中国商业银行应发展和创新非利息收入业务以降低对利息收入业务的依赖;中国政府监管部门应适当限制商业银行的规模扩张。 展开更多

关键词 商业银行 非利息收入 银行规模 破产风险

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“利剑”还是“护盾”:企业ESG表现及评级波动对企业破产风险的影响研究———来自中国A股上市公司的经验证据 被引量：2

14

作者 王翌秋 谷智超 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2024年第2期129-145,共17页

企业践行ESG是否会因占用资源加剧破产风险,造成与ESG原本可持续发展理念直接相悖的事实结果?对此,本文以中国A股上市公司为研究对象并开展实证检验,在当前广泛研究的ESG与企业收益的关系基础上,从破产风险视角进一步权衡改善ESG带给企... 企业践行ESG是否会因占用资源加剧破产风险,造成与ESG原本可持续发展理念直接相悖的事实结果?对此,本文以中国A股上市公司为研究对象并开展实证检验,在当前广泛研究的ESG与企业收益的关系基础上,从破产风险视角进一步权衡改善ESG带给企业的风险和收益。研究发现:企业改善ESG表现可以降低代理成本、缓解融资约束进而有效缓解破产风险;且该作用在民营企业、高管持股比例高和所在地市场化程度高的企业中更加明显;较高的ESG评级波动会削减ESG表现原有的破产风险降低效果,反映出明显的ESG评级不稳定将弱化改善ESG表现向市场释放正面信息和赢得利益相关者支持的效果。本文建议企业积极主动贯彻ESG理念,政府加快健全企业ESG相关信息披露制度工作进度,社会公众给予积极承担社会责任的企业更多支持与关注,旨在助力形成和谐、稳定的社会环境,推动企业践行ESG理念。 展开更多

关键词 ESG表现 破产风险 代理成本 融资约束 ESG评级波动

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银行分项监管对银行风险的影响——基于发展中国家数据的实证分析 被引量：4

15

作者 孙晓杰 丁建臣 《科学决策》 CSSCI 2018年第8期45-72,共28页

基于43个发展中国家357家银行数据,运用系统GMM方法,研究银行分项监管对银行风险的影响。其中,银行监管包括12类分项监管,银行风险包括总体风险、信用评级风险和破产风险。回归结果显示:资本监管、内部管理监管、存款保险监管、信息披... 基于43个发展中国家357家银行数据,运用系统GMM方法,研究银行分项监管对银行风险的影响。其中,银行监管包括12类分项监管,银行风险包括总体风险、信用评级风险和破产风险。回归结果显示:资本监管、内部管理监管、存款保险监管、信息披露监管和监管效率5类分项监管均能降低3类银行风险。其他分项监管能降低1到2类银行风险,即准入监管能够降低总体风险,增加信用评级风险;所有权监管会增加信用评级风险,降低破产风险;外部审计监管增加银行总体风险和破产风险,降低信用评级风险;流动性监管降低银行破产风险,对总体风险、信用评级风险不显著;资产分类和处置监管降低总体风险、信用评级风险,但增加破产风险;退出监管增加银行总体风险、信用评级风险,降低银行破产风险。本文的研究对我国加强银行监管,降低银行风险有很强的现实参考意义。 展开更多

关键词 银行分项监管 总体风险 信用评级风险 破产风险

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商业银行风险承担:指标及其有效性 被引量：4

16

作者 刘海明 许娟 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2012年第11期23-30,共8页

商业银行风险承担一直是学界和监管部门研究的重要问题,关于如何测度银行风险承担水平,不同的研究采用的指标并不相同。这些指标的有效性如何,之前的研究也基本未涉及。本文对银行风险承担的三种衡量方法的有效性从理论和实证两个角度... 商业银行风险承担一直是学界和监管部门研究的重要问题,关于如何测度银行风险承担水平,不同的研究采用的指标并不相同。这些指标的有效性如何,之前的研究也基本未涉及。本文对银行风险承担的三种衡量方法的有效性从理论和实证两个角度进行了对比分析,结果发现,资本充足法是最优的风险承担衡量方法;由于破产风险法与资本充足法的内在一致性,破产风险法可以作为衡量风险承担的替代方法,但这种方法并未考虑银行的特殊性;由于上市银行数目太少,以及保证指标有效所需要的许多限制条件,市场法只能作为衡量风险承担的辅助方法。 展开更多

关键词 商业银行 风险承担 资本充足 破产风险

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连锁股东与企业财务杠杆

17

作者 耿明阳 《未来与发展》 2024年第6期62-74,共13页

资本市场中投资人在两家同业企业中同时持股成为连锁股东。利用2011-2020年中国A股上市公司数据,本文研究了连锁股东对企业财务杠杆的影响。研究发现,连锁股东能够显著降低企业财务杠杆,在进行一系列稳健性及内生性检验后结论依然成立... 资本市场中投资人在两家同业企业中同时持股成为连锁股东。利用2011-2020年中国A股上市公司数据,本文研究了连锁股东对企业财务杠杆的影响。研究发现,连锁股东能够显著降低企业财务杠杆,在进行一系列稳健性及内生性检验后结论依然成立。机制研究发现,连锁股东通过权益融资渠道、信息传递渠道及监督治理渠道3个渠道降低财务杠杆。异质性研究表明,连锁股东能够成为区域金融监管及市场外部监督不足时的有效补充。经济后果分析表明连锁股东推动企业降低财务杠杆能够有助于提升企业经营绩效并降低经营风险。 展开更多

关键词 连锁股东 财务杠杆 监督效应 过度负债

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上市公司破产风险的横截面定价

18

作者 齐欣林 彭寒 +1 位作者 戴淑庚 唐国豪 《金融市场研究》 2024年第5期119-129,共11页

企业持续经营不仅仅关乎自身的生存与发展,对减轻我国就业压力、推动社会经济技术进步、繁荣市场经济等也发挥着极为重要的作用。本文将破产风险因子引入股票横截面资产定价研究中,并构建Merton、KMV和Bhsh违约距离来衡量企业的破产风... 企业持续经营不仅仅关乎自身的生存与发展,对减轻我国就业压力、推动社会经济技术进步、繁荣市场经济等也发挥着极为重要的作用。本文将破产风险因子引入股票横截面资产定价研究中,并构建Merton、KMV和Bhsh违约距离来衡量企业的破产风险程度。实证结果表明,破产风险因子在A股市场上是一个稳健的定价因子;上市公司的破产风险程度与股票预期回报存在负向关系,破产风险较高的公司,企业绩效越差、融资约束程度越高。 展开更多

关键词 破产风险 横截面资产定价 违约距离 错误定价

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存在破产风险条件下的最优资本结构研究 被引量：3

19

作者 刘星 陈新桂 詹宇 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2002年第11期102-105,共4页

破产风险直接关系到企业的存续问题,进而影响到股东财富的最大化,因此,研究存在破产风险条件下的最优资本结构问题具有重要的意义。本文运用贝叶斯概率法来权衡破产风险,并提出股东财富最大化下的最优资本结构模型,以利于我国上市公司... 破产风险直接关系到企业的存续问题,进而影响到股东财富的最大化,因此,研究存在破产风险条件下的最优资本结构问题具有重要的意义。本文运用贝叶斯概率法来权衡破产风险,并提出股东财富最大化下的最优资本结构模型,以利于我国上市公司在破产机制建立并完善后的资本结构优化决策。 展开更多

关键词 最优资本结构 企业 上市公司 破产风险 贝叶斯概率法 资本结构优化

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实体金融化的经济效应研究:区分金融化程度

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作者 李济江 徐朝辉 张建军 《对外经贸实务》 2024年第7期111-119,共9页

当前我国实体企业“脱实向虚”的趋势没有逆转,理论界多将金融化视为同质性,忽略了实体企业非过度金融化与过度金融化之间的差异。采用2007—2020年实体上市公司的经验数据,从经济后果视角,分析过度金融化的绩效效应、风险效应和创新效... 当前我国实体企业“脱实向虚”的趋势没有逆转,理论界多将金融化视为同质性,忽略了实体企业非过度金融化与过度金融化之间的差异。采用2007—2020年实体上市公司的经验数据,从经济后果视角,分析过度金融化的绩效效应、风险效应和创新效应,并探讨何种类型的实体企业更偏好过度金融化。研究结果发现,相比非过度金融化,实体企业过度金融化显著抑制主业发展和企业创新,过度金融化降低了短期破产风险却加大了未来的长期破产风险。相比内部控制质量好、处于成长期的实体企业,内部控制质量差、处于成熟期和衰退期的实体企业更倾向于进行过度金融化;过度金融化的特征在不同产权性质、创新依赖性上没有实质性的差异。研究有助于厘清实体企业过度金融化带来的危害,为政府出台分类监管政策提供经验证据。 展开更多

关键词 创新能力 主业业绩 破产风险 实体金融化

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