公司治理评等系统及其效果分析 被引量：1

1

作者 谢京叡 《教学与研究》 CSSCI 北大核心 2007年第4期50-56,共7页

本文从公司治理评等系统出发,讨论影响公司治理功能发挥的主要原因,并找寻提升公司治理机能的可行途径。其中,治理评等机制能协助公司绩效预测,将公司治理目标、指针量化,强化公司治理评等可降低信息不对称性,降低逆选择与道德危机等问... 本文从公司治理评等系统出发,讨论影响公司治理功能发挥的主要原因,并找寻提升公司治理机能的可行途径。其中,治理评等机制能协助公司绩效预测,将公司治理目标、指针量化,强化公司治理评等可降低信息不对称性,降低逆选择与道德危机等问题的出现。与此同时,本文也发现公司治理评等机制的宣示效果,以及与标杆公司的竞争效果对于公司治理机能的提升,皆有显著的正面影响。值得注意的是,本文也发现,整体公司治理机能不仅对长期公司绩效有正面影响,而且对短期绩效也有正面效果。 展开更多

关键词 公司治理 代理问题 股东价值 宣示效果 竞争效果

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我国股市盈余公告的“周历效应”与“集中公告效应”研究 被引量：70

2

作者 谭伟强 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第2期152-167,共16页

基于心理学的"有限注意"观点,本文检验了我国股市盈余公告后投资者对于不同公布时机盈余信息的不同反应,发现我国盈余公告存在显著的"周历效应"和"集中公告效应"。同时,本文发现我国上市公司在选择盈余... 基于心理学的"有限注意"观点,本文检验了我国股市盈余公告后投资者对于不同公布时机盈余信息的不同反应,发现我国盈余公告存在显著的"周历效应"和"集中公告效应"。同时,本文发现我国上市公司在选择盈余信息披露时机时,倾向于在周六公布坏消息以减少投资者的关注程度。 展开更多

关键词 盈余公告后价格漂移(PEAD) 有限注意 公告效应

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上市公司被特别处理(ST)公告的信息含量与影响因素 被引量：40

3

作者 王震 刘力 陈超 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2002年第9期61-71,共11页

本文选取 1 998年到 2 0 0 0年被实施特别处理的公司作为样本 ,详细分析了被特别处理公司公告的信息含量及其影响因素。研究发现在ST公告的 (- 40 ,+40 )事件窗口内的累计超额收益为负值 ,表明市场对ST公告作出了负面反应。同时 ,通过... 本文选取 1 998年到 2 0 0 0年被实施特别处理的公司作为样本 ,详细分析了被特别处理公司公告的信息含量及其影响因素。研究发现在ST公告的 (- 40 ,+40 )事件窗口内的累计超额收益为负值 ,表明市场对ST公告作出了负面反应。同时 ,通过对样本细分进一步考察了市场对ST公告的各种反应。多元回归分析发现 :资产负债率越高的公司 ,市场对被特别处理公告的反应程度越大 ;市场对ST公告的不同年份及对实施特别处理的两种情况的负面反应程度有一定程度的差异 ; 展开更多

关键词 信息含量 影响因素 上市公司 特别处理 公告效应

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资本市场对外开放促使价值投资回归了吗?——来自沪港通的证据 被引量：42

4

作者 潘慧峰 刘曦彤 周轩宇 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第11期77-86,共10页

本文运用非参数面板数据方法，研究了沪港通的实施能否促使沪市股票估值回归理性。在考虑公告效应的基础上．研究了沪港通对沪市不同类型股票市盈率的短期和中长期影响。实证结果表明。沪港通使得整个沪市呈现出明显的价值回归态势。具... 本文运用非参数面板数据方法，研究了沪港通的实施能否促使沪市股票估值回归理性。在考虑公告效应的基础上．研究了沪港通对沪市不同类型股票市盈率的短期和中长期影响。实证结果表明。沪港通使得整个沪市呈现出明显的价值回归态势。具体表现为：从短期看，沪港通获批的公告效应使整个沪市的估值水平出现短暂下降：从中长期看．沪港通使沪股的整体估值水平回调。但对不同类型的股票影响出现分化．由低估值大蓝筹构成的上证180指数市盈率明显提升．由成长股构成的上证380指数市盈率小幅下降：沪港通对各类股票估值的调整作用并没有持续增强。本文认为．沪港通的实施引入了海外成熟投资者，拓宽了境内投资者投资标的，引导投资者回归价值投资，使得短期内沪股的定价趋于合理；但两市制度、市场环境落差下持续的引导和示范作用并不明显，资本市场对外开放的广度和深度还有待进一步加强． 展开更多

关键词 沪港通 估值水平 沪市 公告效应

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资本市场国际影响力提升效应研究——来自A股纳入明晟(MSCI)新兴市场指数的证据 被引量：24

5

作者 倪骁然 顾明 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第5期189-206,共18页

2018年5月15日,首批纳入明晟(MSCI)新兴市场指数的A股股票名单正式公布.我们发现,被纳入MSCI的股票(标的股票)在公告日前后有显著为正的累计超额收益.相较于主要特征相似的匹配股票,标的股票纳入MSCI后的分析师评级有显著提升.进一步研... 2018年5月15日,首批纳入明晟(MSCI)新兴市场指数的A股股票名单正式公布.我们发现,被纳入MSCI的股票(标的股票)在公告日前后有显著为正的累计超额收益.相较于主要特征相似的匹配股票,标的股票纳入MSCI后的分析师评级有显著提升.进一步研究表明,在公告日前后融资(融券)交易量显著上升(下降),而换手率没有明显变化,并且净融资交易与公告效应显著正相关.本文的发现表明,A股纳入MSCI这一事件具有明显的信息含量,传递了有关企业前景的正面信息,并促使本地市场聪明投资者进行更活跃的交易,这对促进价格发现、促成价值投资具有一定的推动作用. 展开更多

关键词 市场开放 MSCI 融资融券 公告效应 信息含量

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中国存款准备金政策的宣告效应研究 被引量：13

6

作者 左俊义 王玮 《南方金融》 北大核心 2009年第7期20-23,59,共5页

本文使用GARCH(1,1)模型研究了中国存款准备金政策宣告对短期利率、股票市场和债券市场的作用,结果表明准备金政策宣告当日回购利率上升4.47个百分点;准备金政策宣告导致国债综合指数收益率下降、波动率上升,并且导致上证综合指数波动... 本文使用GARCH(1,1)模型研究了中国存款准备金政策宣告对短期利率、股票市场和债券市场的作用,结果表明准备金政策宣告当日回购利率上升4.47个百分点;准备金政策宣告导致国债综合指数收益率下降、波动率上升,并且导致上证综合指数波动率上升。因此本文认为我国准备金政策调整的公布具有宣告效应,有利于中央银行在今后开展目标利率水平的公告操作。 展开更多

关键词 货币政策 宣告效应 存款准备金率 GARCH模型

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我国上市公司高送转公告效应的实证研究 被引量：14

7

作者 沈海平 《区域金融研究》 2011年第4期47-51,共5页

为检验上市公司定高送转预案公告发布对其股票价格的影响,本文以2009年至2010年沪深两市推出高送转预案的285家上市公司为样本,选取公告日前10日至公告日后20日为事件窗口,运用事件研究法对高送转公告效应进行实证研究。结果表明:中国... 为检验上市公司定高送转预案公告发布对其股票价格的影响,本文以2009年至2010年沪深两市推出高送转预案的285家上市公司为样本,选取公告日前10日至公告日后20日为事件窗口,运用事件研究法对高送转公告效应进行实证研究。结果表明:中国股市具有明显的高送转公告效应,上市公司高送转预案公告发布前后股票具有显著的正价格效应,会产生持续的累计异常正收益;然而,由于信息不对称,部分投资者通常会提前获得有关高送转的内幕信息并提前买入,并以此获得可观的超额收益,而普通投资在公告发布后买入只能获得小部分的超额收益并且需要承担更大的风险。 展开更多

关键词 高送转 公告效益 事件研究法 累计异常收益

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个人所得税减免有助于中国城镇家庭提高消费吗? 被引量：12

8

作者 赵达 王贞 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2020年第5期27-39,共13页

预期效应的准确识别往往是政策评估的重点和难点。本文基于中国城镇住户调查2010-2012年月度数据研究发现:第一,2011年6月底个人所得税法修正案获得通过时,工薪家庭消费便已显著增加,并在2011年9月正式实施时达到最大,随后逐步下降,两... 预期效应的准确识别往往是政策评估的重点和难点。本文基于中国城镇住户调查2010-2012年月度数据研究发现:第一,2011年6月底个人所得税法修正案获得通过时,工薪家庭消费便已显著增加,并在2011年9月正式实施时达到最大,随后逐步下降,两个月后达到较高稳态(约为0. 20),但在统计意义上并不显著。与既往研究不同,这说明税收减免只在短期提高家庭消费,忽略家庭预期将会导致减税效应低估。第二,家庭增加的支出以服务消费和食物消费为主,耐用消费和债务支出并未显著调整,这可能与减免力度有关。第三,与常规认知不同,政策边际消费倾向更多地随着减税率(而非收入水平或者流动率)增加单调递减。本文通过改进Kueng(2018)所提理论模型,对此进行了解释。 展开更多

关键词 个人所得税 家庭消费 宣告效应 实施效应 事件分析法

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投资者情绪视角下上市公司定向增发的宣告反应 被引量：11

9

作者 马晓逵 杨德勇 李亚萍 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2012年第2期98-108,共11页

股权分置改革完成后,定向增发已成为上市公司最重要的再融资方式。本文尝试从投资者情绪角度入手,以2006—2009年在沪深两市实施定向增发融资的A股上市公司为研究的样本,采用事件研究法研究上市公司定向增发的宣告效应。研究结果表明:... 股权分置改革完成后,定向增发已成为上市公司最重要的再融资方式。本文尝试从投资者情绪角度入手,以2006—2009年在沪深两市实施定向增发融资的A股上市公司为研究的样本,采用事件研究法研究上市公司定向增发的宣告效应。研究结果表明:中国上市公司定向增发普遍能获得正的宣告效应。具体而言,当定向增发前的投资者情绪较高时,投资者情绪与定向增发公司的累积超额收益显著正相关;而当投资者情绪较低时,投资者情绪则与定向增发公司的累积超额收益显著负相关。此外,在不同投资者情绪背景下,公司特征对上市公司定向增发宣告效应也有显著影响。 展开更多

关键词 投资者情绪 定向增发 宣告效应

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中国上市公司现金股利变化的公告效应实证研究 被引量：11

10

作者 严太华 杨永召 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2014年第1期53-57,共5页

以2008—2012年沪深两市发布现金股利变化公告的A股上市公司为研究对象，采用事件研究法实证现金股利变化的公告效应及市场反应，同时检验中国股票市场股利信号传递假说的有效性。结果表明：现金股利变化公告的市场反应明显为负，支持... 以2008—2012年沪深两市发布现金股利变化公告的A股上市公司为研究对象，采用事件研究法实证现金股利变化的公告效应及市场反应，同时检验中国股票市场股利信号传递假说的有效性。结果表明：现金股利变化公告的市场反应明显为负，支持股利信号传递假说；现金股利增减变化的公告效应并没有明显的差异性；采用OLS法对样本数据的横截面进行回归分析，证明股利支付率、市净率和公司规模是现金股利变化公告效应的显著性影响因素。 展开更多

关键词 现金股利变化 公告效应 超额收益率 事件研究法 信号传递

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控制权转移中内幕交易严重程度研究 被引量：10

11

作者 岳宝宏 王化成 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期85-91,共7页

本文在对内幕交易识别研究的文献进行系统梳理的基础上，测算了中国控制权转移事件（2001—2009年）中的内幕交易严重程度，并且利用回归模型研究了控制权转移中内幕交易严重程度的影响因素。研究发现，控制权转移事件的内幕交易效应超... 本文在对内幕交易识别研究的文献进行系统梳理的基础上，测算了中国控制权转移事件（2001—2009年）中的内幕交易严重程度，并且利用回归模型研究了控制权转移中内幕交易严重程度的影响因素。研究发现，控制权转移事件的内幕交易效应超过50％，公告效应仅为19．1％，即80．9％的超额收益发生在控制权转移事件首次公告日之前，可以看出控制权转移过程中的内幕交易相当严重；流通市值规模、股价波动幅度、目标公司的盈利性、公司治理水平等都对内幕交易的严重性有显著影响。 展开更多

关键词 控制权转移 内幕交易严重程度 公告效应 内幕交易效应

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上市公司可转债发行效应实证分析 被引量：10

12

作者 张丽坤 肖万 《财会通讯（中）》 北大核心 2016年第8期26-28,129,共3页

本文以我国股权分置改革后的可转债发行公司为样本,实证研究发行的公告效应及其影响因素。结果表明,可转债发行公告会产生正的市场效应,且在公告日最为显著。同时,净资产收益率与公告效应显著正相关,公司规模与之显著负相关。可见,在经... 本文以我国股权分置改革后的可转债发行公司为样本,实证研究发行的公告效应及其影响因素。结果表明,可转债发行公告会产生正的市场效应,且在公告日最为显著。同时,净资产收益率与公告效应显著正相关,公司规模与之显著负相关。可见,在经营过程中不能仅注重公司规模的扩张,更重要的是提高公司的盈利能力。 展开更多

关键词 可转换债券 公告效应 超常收益

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延迟退休政策宣告与城镇家庭储蓄率变动 被引量：9

13

作者 刘璨 凌晨 邹红 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2019年第4期130-145,共16页

具体内容不明的待实施政策也有可能造成实际的经济影响,事前预期在其中扮演重要角色。本文利用延迟退休政策宣告这一外生冲击,使用中国家庭追踪调查的微观数据实证检验了延迟退休政策对城镇家庭储蓄率的影响。我们的研究首次发现,延迟... 具体内容不明的待实施政策也有可能造成实际的经济影响,事前预期在其中扮演重要角色。本文利用延迟退休政策宣告这一外生冲击,使用中国家庭追踪调查的微观数据实证检验了延迟退休政策对城镇家庭储蓄率的影响。我们的研究首次发现,延迟退休政策宣告显著地降低了城镇家庭的储蓄率,主要影响途径为家庭的可预期收入增加。平均而言,家庭中每多一个尚未退休的劳动力,其储蓄率大约降低5%;可供工作的时间每多一年,储蓄率大约降低0.2%。该宣告效应在不同家庭之间存在较大差异。关注社会经济新闻和临近退休的家庭对此更加敏感,而储蓄率较高、流动性约束宽松的家庭相对不易于降低其储蓄率。延迟退休能够有效释放城镇居民储蓄,但必须对潜在受影响人群加以区别对待,不搞"一刀切",且应较有弹性地实施。在确认宣告效应存在的前提下,延迟退休政策的出台应该尽快披露后续安排,稳定居民预期。 展开更多

关键词 延迟退休 宣告效应 家庭储蓄率 双重差分

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定向增发发行特征对其公告效应影响实证研究 被引量：6

14

作者 曹立竑 夏新平 《武汉理工大学学报（信息与管理工程版）》 CAS 2009年第2期333-337,共5页

《上市公司证券发行管理办法》实施后,定向增发成为上市公司股权再融资的主要方式。采用事件研究法对定向增发的公告效应进行实证检验,并从信息不对称角度分析发行特征对公告效应的影响。以2006年5月至2008年5月间完成定向增发的公司为... 《上市公司证券发行管理办法》实施后,定向增发成为上市公司股权再融资的主要方式。采用事件研究法对定向增发的公告效应进行实证检验,并从信息不对称角度分析发行特征对公告效应的影响。以2006年5月至2008年5月间完成定向增发的公司为样本,发现定向增发有显著的正向公告效应,且在增发预案公告日当天最为显著。发行特征可解释公告效应,发行溢价、发行规模与公告效应正相关,且在溢价发行和折价发行样本中,二者对累计超额收益率的影响程度不同。得出了发行对象对公告效应的影响不显著的结论。 展开更多

关键词 定向增发 公告效应 发行特征

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中国可转债的发行公告效应及影响因素——基于预案公告和发行公告的研究 被引量：7

15

作者 宋芳秀 范瀚予 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2014年第11期41-49,共9页

本文研究了2005年5月1日至2013年12月31日中国A股上市公司可转债预案公告的101个样本,结果显示预案公告效应显著为负,但全流通股样本的预案公告效应为正,这从一个侧面验证了中国股权分置改革的成效。对60个可转债发行公告样本的研究表明... 本文研究了2005年5月1日至2013年12月31日中国A股上市公司可转债预案公告的101个样本,结果显示预案公告效应显著为负,但全流通股样本的预案公告效应为正,这从一个侧面验证了中国股权分置改革的成效。对60个可转债发行公告样本的研究表明,中国可转债的发行公告效应显著为正,这与英美市场完全不同,其原因可归结为股权分置改革及《上市公司证券发行管理办法》的实施。本文运用多元回归分析的方法对可转债发行公告的股价效应及其影响因素进行了研究,结果表明,流通股比例和股权集中度有力地解释了预案公告的负效应,与预案公告效应正相关;上市公司的资产规模和股权稀释度是发行公告正效应的显著影响因素,与发行公告效应负相关。 展开更多

关键词 可转换债券 预案公告效应 发行公告效应

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股票市场上利率政策公告效应实证研究 被引量：4

16

作者 孙伶俐 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第6期65-70,共6页

货币政策信息作为一种对整个市场或者整个行业都产生影响的宏观信息以及同时为市场参与者获知的公共信息,其信息的公布必将对股票市场的价格行为产生影响。把利率政策作为货币政策信息的代表,可以用来测度利率政策公告的即期效应,借鉴... 货币政策信息作为一种对整个市场或者整个行业都产生影响的宏观信息以及同时为市场参与者获知的公共信息,其信息的公布必将对股票市场的价格行为产生影响。把利率政策作为货币政策信息的代表,可以用来测度利率政策公告的即期效应,借鉴这样的思路,我们选用事件研究法方法来研究我国存贷款利率调整对股票市场的公告效应,发现存贷款利率调整宣告会对股票市场的价格和波动产生显著的影响,但利率调整宣告对股票市场的影响并不确定。 展开更多

关键词 利率政策 公告效应 货币政策 股票市场

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现金股利与股票回购公告效应比较研究 被引量：7

17

作者 王剑 黄锦春 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期137-145,共9页

本文采用事件分析法,在计算异常收益的基础上分别研究了现金股利和股票回购公告的市场反应,发现在我国资本市场上二者均具有明显的公告效应,且二者的公告效应具有极大的相似性,不仅具有提前反应的现象,在研究的事件时间窗口内有相似的... 本文采用事件分析法,在计算异常收益的基础上分别研究了现金股利和股票回购公告的市场反应,发现在我国资本市场上二者均具有明显的公告效应,且二者的公告效应具有极大的相似性,不仅具有提前反应的现象,在研究的事件时间窗口内有相似的阶段性特征,而且市场反应的程度也无差异,这些表现说明现金股利与股票回购在我国A股市场上具有一定的替代效用。 展开更多

关键词 现金股利 股票回购 公告效应

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中国股票市场的有效性分析 被引量：5

18

作者 张建华 张玲 《系统工程理论方法应用》 北大核心 2006年第3期266-269,274,共5页

市场有效性不仅是一个资本市场健全发展的主要标志,而且是许多传统理论的基本前提。虽然一般采用事件研究(巨额交易、股票分割等)和市场异象(规模效应、季节效应等)来对市场有效性进行研究,但从股票市场过度反应的探讨中可知,过度反应... 市场有效性不仅是一个资本市场健全发展的主要标志,而且是许多传统理论的基本前提。虽然一般采用事件研究(巨额交易、股票分割等)和市场异象(规模效应、季节效应等)来对市场有效性进行研究,但从股票市场过度反应的探讨中可知,过度反应是一种进行市场有效性研究的好方法。本文则对公司股票由于ST公告这一事件所导致的市场价格异常进行研究,试图证明中国股票市场存在过度反应。通过实证分析,得出中国股票市场存在过度反应,即市场是非有效的。 展开更多

关键词 收益回复 过度反应 公告效应

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中国上市公司股利公告效应实证研究:1993-2006 被引量：7

19

作者 严武 潘如璐 石劲 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2009年第9期50-55,共6页

基于事件分析法,对1993年1月至2006年12月期间在上海和深圳证券交易所上市的1413只A股的股利公告效应进行的实证研究结果显示,不支付任何股利的上市公司在股利公告日前后5天的累计异常回报率CAR值是负值,而支付股利的上市公司相应期间的... 基于事件分析法,对1993年1月至2006年12月期间在上海和深圳证券交易所上市的1413只A股的股利公告效应进行的实证研究结果显示,不支付任何股利的上市公司在股利公告日前后5天的累计异常回报率CAR值是负值,而支付股利的上市公司相应期间的CAR值为显著的正值。研究表明,只有能够为投资者带来股利回报的股票才会受到投资者青睐。对于支付股利的方式,投资者最为偏爱混合股利方式,其次是股票股利方式,而现金股利是最不受欢迎的股利支付方式。 展开更多

关键词 上市公司 股利政策 公告效应 异常回报率

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定向增发公告效应在股市中的异化现象——关于中国证券市场的实证研究 被引量：6

20

作者 徐斌 俞静 +1 位作者 李娜 陈国强 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2012年第2期72-81,共10页

本文以中国证券市场2006～2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发公告效应在牛市、熊市中的异化现象。研究发现在牛市周期中仅仅公告日当天存在显著的正公告效应,公告日前后都不存在显著的正公告效应;但是在熊市周期... 本文以中国证券市场2006～2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发公告效应在牛市、熊市中的异化现象。研究发现在牛市周期中仅仅公告日当天存在显著的正公告效应,公告日前后都不存在显著的正公告效应;但是在熊市周期中不仅公告日当天存在显著正公告效应,而且从公告日前两天开始一直到公告日后10天都存在显著正公告效应。在不同市场态势下,公告效应与折扣的关系也不相同:在熊市周期中,随着定向增发折扣的增加,公告效应相应减弱,而在牛市周期中公告效应增强。最后,论文给出了基于投资者情绪的理论解释以及相应的启示。 展开更多

关键词 定向增发 公告效应 市场周期 牛市 熊市

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