中国股指期货异常交易处置机制探析 被引量：2

1

作者 刘庆富 蒋盼 《复旦学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第4期131-143,共13页

异常交易事件近年来时有发生,这极大损害了证券市场的基本功能及其市场效率。为防范股指期货异常交易的发生并消除其带来的消极影响,文章首先从驱动因素角度对国内外异常交易经典案例进行了剖析。据此认为,股指期货市场异常交易主要是... 异常交易事件近年来时有发生,这极大损害了证券市场的基本功能及其市场效率。为防范股指期货异常交易的发生并消除其带来的消极影响,文章首先从驱动因素角度对国内外异常交易经典案例进行了剖析。据此认为,股指期货市场异常交易主要是指由于不可抗力、技术故障、重大差错或市场操纵等致使股指期货市场无法正常交易、发生交易错误或价格大幅波动等现象,进而严重影响市场基本功能的交易行为;其异常交易行为主要是在市场联动化、产品复杂化、交易多样化、高频交易增加、结算结构更新和电子交易快速发展的背景下产生的,并多由交易系统本身的脆弱性、新技术下的高频交易频发、交易人员的疏忽或犯错、交易机制的固有缺陷和证券账户和托管体系的不健全等原因引起的,且具有突发性、重大性和负面性的特点。为此,根据"数值标准"和"人工认定"异常交易的国际准则,文章从价格信息、交易量信息以及投资者交易行为角度给出了异常交易的识别指标:价格、期货及其标的物(或现货)价差、交易量、持仓量的异常变化,异常的自买自卖和对敲行为,以及信息披露前的巨额交易、关联账户的异常报价等行为。鉴于此,文章系统给出了以价格限制、技术修正和交易者要求为主要手段的前端控制办法,以及以临时停牌、临时停市、暂缓交收、取消交易、自行补救、强化交易规则为主要手段的事后处置机制,从而为期货交易所科学防范和处置异常交易提供了较可靠的参考依据。 展开更多

关键词 股指期货 异常交易 前端控制 事后处置

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股票交易量对年报信息的反应研究——来自上海、深圳股市的经验证据 被引量：34

2

作者 陈晓 陈淑燕 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2001年第7期98-105,共8页

资本市场对信息披露的反应可以在一定程度上揭示资本市场的有效性。在一个有效市场里 ,会计信息的公布会对股票市场的股票价格和交易量产生显著的影响。运用国际规范的交易量研究方法 ,本研究从交易量反应的视角检验了超常交易量与年报... 资本市场对信息披露的反应可以在一定程度上揭示资本市场的有效性。在一个有效市场里 ,会计信息的公布会对股票市场的股票价格和交易量产生显著的影响。运用国际规范的交易量研究方法 ,本研究从交易量反应的视角检验了超常交易量与年报信息 ,尤其是盈余信息之间的相关关系 ,发现虽然股票市场对于包括盈余信息在内的整体年报信息的反应是显著的 ,但超常交易量与盈余信息之间的相关关系并不显著 ;从研究得到的交易量对年报信息反应的模式看 ,投资者的信息占有存在着不对称、不均匀分布的迹象 ,表明我国证券市场的效率距离成熟资本市场尚有一定的差距。 展开更多

关键词 年报信息 非预期盈余 超常交易量 股票交易量 股票市场 中国

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会计信息披露时机与内幕交易——基于年报首季报披露时差与异常超额交易量的实证研究 被引量：21

3

作者 薛爽 蒋义宏 《中国会计评论》 CSSCI 2008年第2期207-222,共16页

考虑到资金成本、市场的系统性风险和被监管的可能性,内幕交易者最可能利用两个相隔时间很短的定期报告进行内幕交易。因为这种交易模式最隐蔽,最安全。同时,因承担了高成本和高风险,内幕交易需要巨额的交易量才能获得超额收益。本文正... 考虑到资金成本、市场的系统性风险和被监管的可能性,内幕交易者最可能利用两个相隔时间很短的定期报告进行内幕交易。因为这种交易模式最隐蔽,最安全。同时,因承担了高成本和高风险,内幕交易需要巨额的交易量才能获得超额收益。本文正是利用内幕交易的这些特征,找到了极好的研究样本(年报亏损下年首季报盈利且年报首季报先后公布的样本)和控制样本(年报亏损下年首季报盈利但年报首季报同时披露的样本或者年报亏损下年首季报仍然亏损且年报首季报先后公布的样本),通过异常的超额交易量验证了内幕交易的存在。本文研究表明,在信息披露监管政策中,不仅要考虑信息披露的及时性和充分性,还应考虑信息披露过程是否为内幕交易提供了可乘之机。 展开更多

关键词 披露时差 内幕交易 异常超额交易量

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股票交易量对年报盈余信息反应的实证研究 被引量：7

4

作者 张庆翠 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2003年第6期44-48,共5页

利用事件研究方法 ,从交易量反应的视角检验了 1999— 2 0 0 1年度的市场交易量与年报中的盈余信息以及能够预示年报信息提前泄漏程度的公司规模之间的相关关系。实证结果发现 1999年度 ,非预期盈余与超常交易量之间并不存在显著的相关... 利用事件研究方法 ,从交易量反应的视角检验了 1999— 2 0 0 1年度的市场交易量与年报中的盈余信息以及能够预示年报信息提前泄漏程度的公司规模之间的相关关系。实证结果发现 1999年度 ,非预期盈余与超常交易量之间并不存在显著的相关关系 ,而公司规模与超常交易量之间存在显著的正相关关系 ;2 0 0 0年度及 2 0 0 1年度 ,年报中公司非预期盈余越大 ,市场的超常交易量反应越强烈 ,且市场对非预期盈余为负的信息更敏感 ;2 0 0 1年度的公司规模与超常交易量之间呈现出显著的负相关关系。深刻表明我国股市及投资者日趋成熟 ,关注内在价值的投资理念正逐渐被市场选择。 展开更多

关键词 年报 非预期盈余 超常交易量 公司规模 实证研究 公司

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基于动机分析的区块链数字货币异常交易行为识别方法 被引量：12

5

作者 沈蒙 桑安琪 +2 位作者 祝烈煌 孙润庚 张璨 《计算机学报》 EI CSCD 北大核心 2021年第1期193-208,共16页

当前区块链数字货币被众多恶意交易者利用,导致了“粉尘”注入、“空投”操作、勒索、骗局等一系列异常交易行为.因此,研究区块链数字货币异常交易行为的识别方法对于规范交易行为、保障网络空间安全具有重要意义.在众多区块链数字货币... 当前区块链数字货币被众多恶意交易者利用,导致了“粉尘”注入、“空投”操作、勒索、骗局等一系列异常交易行为.因此,研究区块链数字货币异常交易行为的识别方法对于规范交易行为、保障网络空间安全具有重要意义.在众多区块链数字货币中,比特币市值超过所有区块链数字货币市值和的一半,具有高代表性.比特币系统的用户数量多、交易规模大、地址匿名化等特性,为异常交易行为的准确识别带来巨大挑战.鉴于任何比特币异常交易行为背后都存在着明确的动机,本文以分析交易动机为切入点,设计了一种新颖的比特币异常交易行为识别方法.具体地,我们以空投糖果和贪婪注资两类异常交易行为作为典型代表,分别设计了两类异常交易行为的判定规则,进而抽象出异常交易模式图.在此基础上,利用子图匹配技术设计实现了比特币异常交易行为的识别算法.为了评估本方法的效果,我们收集了近30个月的比特币历史交易数据,通过人工分析确定了异常交易行为的真值集.实验结果显示,空投糖果行为的识别召回率为85.71%、准确率为43.62%,贪婪注资行为的识别召回率为81.25%、准确率为54.32%.此外,我们重点分析展示了三个比特币异常交易行为的典型实例,通过真实案例进一步验证了本文所提方法的有效性. 展开更多

关键词 区块链 比特币 异常交易行为 动机分析 交易图

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投资者分歧、异常交易量和股票横截面收益率预测——基于中国股票市场的经验证据 被引量：12

6

作者 林虎 刘冲 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2011年第10期42-55,共14页

本文定义月度异常交易量为本月与上个月交易金额的比值,发现中国市场月度收益率与滞后一个月的异常交易量显著负相关。在控制了公司规模、账面市值比、流动性以及动量效应等指标后仍然具有显著的解释作用。进一步研究表明,在出现高异常... 本文定义月度异常交易量为本月与上个月交易金额的比值,发现中国市场月度收益率与滞后一个月的异常交易量显著负相关。在控制了公司规模、账面市值比、流动性以及动量效应等指标后仍然具有显著的解释作用。进一步研究表明,在出现高异常交易量后的12个月内,换手率和特质性波动率都有大幅上升。本文认为,交易量上升代表着市场分歧程度和受关注程度的增加,在卖空约束下会使得股票价值高估,从而造成未来收益率下降。 展开更多

关键词 异常交易量 投资者分歧 卖空约束

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定向增发股票解禁期市场反应的实证研究 被引量：8

7

作者 冯科 赵洋 何理 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2012年第2期90-96,共7页

定向增发作为上市公司募集资金的新渠道,近年来规模迅速扩大。以往对其某时段市场反应的实证研究或是集中于从董事会预案至增发实施这一阶段,或是集中于股改限售股解禁阶段,而对限售股解禁期的研究甚少。采用事件研究法对定向增发股票... 定向增发作为上市公司募集资金的新渠道,近年来规模迅速扩大。以往对其某时段市场反应的实证研究或是集中于从董事会预案至增发实施这一阶段,或是集中于股改限售股解禁阶段,而对限售股解禁期的研究甚少。采用事件研究法对定向增发股票在解禁期的市场表现进行了描述性统计,并分析了实施定向增发上市公司的股利政策、大股东行为方式以及股市周期对解禁期股价走势的影响,以求对投资者的投资行为给予指导。 展开更多

关键词 定向增发 解禁期 累积平均超额收益率 日平均异常交易率

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董事高管责任保险与上市公司异常停牌

8

作者 文雯 李双玉 +1 位作者 张梦娇 徐国铨 《投资研究》 北大核心 2024年第1期46-77,共32页

本文以我国2002-2021年A股上市公司为研究样本,实证检验董事高管责任保险对上市公司异常停牌的影响。研究结果表明,董事高管责任保险对上市公司异常停牌的概率与总时长有显著的抑制作用;机制检验表明,这种负向影响主要体现为提高企业信... 本文以我国2002-2021年A股上市公司为研究样本,实证检验董事高管责任保险对上市公司异常停牌的影响。研究结果表明,董事高管责任保险对上市公司异常停牌的概率与总时长有显著的抑制作用;机制检验表明,这种负向影响主要体现为提高企业信息透明度、缓解代理问题以及增加外部关注等渠道;此外,该抑制作用在管理层持股比例更高、机构投资者持股比例更高的企业中更加显著。研究结论为董事高管责任保险的公司治理效应提供新的经验证据。 展开更多

关键词 董事高管责任保险 异常停牌 代理问题 信息透明度

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黎明前的疯狂:盈余公告前的投机泡沫——基于异常交易量的视角 被引量：6

9

作者 赵宣凯 何宇 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2021年第10期28-42,共15页

盈余公告是企业向市场传递基本面信息的重要载体。人们普遍关注盈余公告之后的市场变化,却忽视公告之前的异常交易行为。本文发现无论盈余公告是好消息还是坏消息,公告前存在异常高交易量的股票具有明显的投机特征,即公告前异常交易量... 盈余公告是企业向市场传递基本面信息的重要载体。人们普遍关注盈余公告之后的市场变化,却忽视公告之前的异常交易行为。本文发现无论盈余公告是好消息还是坏消息,公告前存在异常高交易量的股票具有明显的投机特征,即公告前异常交易量越高预示着公告后收益越低。而且,股票的市场风险、非流动性和基本面信息不影响两者之间的负向关系,证实公告前异常高交易量是投机行为,与理性投资者的风险补偿无关。从市场、企业及投资者三个层面进行检验,发现市场情绪越高、公司信息环境质量越低、投资者意见分歧程度越大,盈余公告前的投机行为越疯狂。本文为从交易量角度理解投机行为以及监管部门识别市场操纵和稳定资本市场提供了参考。 展开更多

关键词 异常交易量 盈余公告 未预期盈余 投机泡沫

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分析师的评级建议会影响投资者交易吗 被引量：4

10

作者 王晓宇 熊熊 张小涛 《天津大学学报（社会科学版）》 2020年第1期9-18,共10页

利用分析师评级数据和股票交易数据,研究分析师评级报告发布及其内含信息对于投资者交易的影响。结果表明:1)分析师评级报告发布会显著增加投资者异常交易量和投资者交易不平衡性;2)分析师单次评级信息对于投资者交易没有显著影响,而分... 利用分析师评级数据和股票交易数据,研究分析师评级报告发布及其内含信息对于投资者交易的影响。结果表明:1)分析师评级报告发布会显著增加投资者异常交易量和投资者交易不平衡性;2)分析师单次评级信息对于投资者交易没有显著影响,而分析师评级调整信息与投资者异常交易量和投资者交易不平衡性正相关;3)分析师评级报告发布和分析师买入、强烈买入评级信息会减少投资者大笔交易的发生,分析师评级信息上调会增加投资者大笔交易的发生,分析师报告发布前投资者大笔交易明显变动。研究结果一方面说明分析师评级报告发布及其内含信息会影响到投资者的交易行为,股票市场的信息透明度随着分析师报告的发布而增强,且存在信息提前释放的现象;另一方面也说明了分析师报告通过影响投资者的交易行为,使得股票市场的订单流不平衡状态明显增加,股市流动性增强。 展开更多

关键词 分析师评级 异常交易量 交易一致性 大笔交易

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基于人工智能的市场主体异常行为模型

11

作者 徐文渊 陶元 +1 位作者 邱思齐 徐骥 《微型电脑应用》 2023年第8期36-39,共4页

随着电力技术的飞速发展,电力市场交易违规行为越来越严重,如何识别电力市场主体参与交易的违规行为,提高电力市场运营监管能力被提上日程,针对该问题,提出基于逐步回归算法模型的市场主体交易行为模型。在该模型中,设置了基于ARMCorte... 随着电力技术的飞速发展,电力市场交易违规行为越来越严重,如何识别电力市场主体参与交易的违规行为,提高电力市场运营监管能力被提上日程,针对该问题,提出基于逐步回归算法模型的市场主体交易行为模型。在该模型中,设置了基于ARMCortex系列单片机的监控模块,能够实现数据终端信息采集、定价、评估和数据信息管理等;通过逐步回归算法模型进行市场主体交易行为数据信息评估,以最大化输出数据评估能力,使得交易前和交易后违规行为在存在外部影响因素下能够快速识别。实验证明本文方法评估能力强、误差低。 展开更多

关键词 电力市场 交易违规行为 运营监管 逐步回归算法 数据信息评估

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中国上市银行股票交易量对年报信息的反应的分析 被引量：1

12

作者 刘巍 张文龙 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第10期68-71,共4页

有效市场假说认为,股票市场会对新的信息作出反应,市场效率不同,反应的速度和程度也不同。会计信息作为一种重要的信息源,对股票市场有着重大影响。本文从交易量的视角,利用我国沪深两市5家银行类上市公司1999～2004年会计报告和市场数... 有效市场假说认为,股票市场会对新的信息作出反应,市场效率不同,反应的速度和程度也不同。会计信息作为一种重要的信息源,对股票市场有着重大影响。本文从交易量的视角,利用我国沪深两市5家银行类上市公司1999～2004年会计报告和市场数据,检验了超额交易量和会计信息、超额交易量和会计盈余信息之间的相关程度。作者认为,股票市场对于包括盈余信息在内的整体会计报告信息的反应是显著的,而超常交易量与盈余信息之间的相关关系并不显著。 展开更多

关键词 股票超常交易量 会计信息 意外盈余

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沪深股市指数效应研究与行为金融学解释 被引量：1

13

作者 封文丽 刘晓磊 《北华大学学报（社会科学版）》 2008年第6期29-34,共6页

指数效应是证券市场的一种异常现象,是指指数调整其成分股会引起被调整股票价格和交易量的异常变动。本文运用事件分析法,以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著... 指数效应是证券市场的一种异常现象,是指指数调整其成分股会引起被调整股票价格和交易量的异常变动。本文运用事件分析法,以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著存在于沪深股市的结论,并用行为金融学的理论解释其成因,旨在指导中小投资者投资和完善我国证券市场的监管工作。 展开更多

关键词 指数效应 行为金融学 异常收益率 异常成交量

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沪深股市指数效应的行为金融学解释 被引量：1

14

作者 封文丽 刘晓磊 《昆明理工大学学报（社会科学版）》 2008年第8期34-38,共5页

指数效应是证券市场的一个异常现象。文章利用事件分析方法,以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著存在的结论,并用行为金融理论解释其成因。最后提出指数效应的... 指数效应是证券市场的一个异常现象。文章利用事件分析方法,以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著存在的结论,并用行为金融理论解释其成因。最后提出指数效应的应用、保护中小投资者和完善监管方面的建议。 展开更多

关键词 指数效应 行为金融学 异常收益率 异常成交量

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差异化红利税真的能抑制投机吗 被引量：1

15

作者 阮启宏 翟爱梅 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2015年第6期19-39,共21页

差异化征收红利税是我国资本市场制度建设的新尝试。为了研究差异化红利税的政策效果,本文选取2005年6月14日-2014年8月13日期间A股市场发生的7927次纯现金分红作为样本,采用事件研究法和回归分析,发现:(1)政策实施后,除息日异常收益率... 差异化征收红利税是我国资本市场制度建设的新尝试。为了研究差异化红利税的政策效果,本文选取2005年6月14日-2014年8月13日期间A股市场发生的7927次纯现金分红作为样本,采用事件研究法和回归分析,发现:(1)政策实施后,除息日异常收益率显著增大,投资者对现金分红的偏好减弱,实际红利税负加重;(2)除息日前后的异常交易量显著增大;(3)股价波动率显著增大。差异化红利税政策没有起到抑制投机的作用。 展开更多

关键词 差异化红利税 异常交易量 股价波动率

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管理者交易的市场择时能力对市场流动性的影响 被引量：1

16

作者 陈乾坤 《经济与管理》 CSSCI 2013年第6期25-32,共8页

利用国泰安数据服务中心数据,采用事件研究法,考察中国上市公司中管理者买入交易和卖出交易对我国股票市场流动性的影响,结果显示:管理者买入后的市场流动性减弱,归因于管理者与其他市场参与者之间的信息不对称;管理者卖出降低管理者的... 利用国泰安数据服务中心数据,采用事件研究法,考察中国上市公司中管理者买入交易和卖出交易对我国股票市场流动性的影响,结果显示:管理者买入后的市场流动性减弱,归因于管理者与其他市场参与者之间的信息不对称;管理者卖出降低管理者的股权,提高市场流动性,信息不对称减弱。管理者在市场交易比较活跃的日期交易,可能是因为在高的市场交易量下能隐藏管理者的私人信息。 展开更多

关键词 管理者交易 市场择时能力 市场流动性 事件研究 超额交易量

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沪深股市指数效应的行为金融学解释

17

作者 封文丽 刘晓磊 《重庆工商大学学报（社会科学版）》 2008年第5期27-31,共5页

指数效应是证券市场的一个异常现象。在有效市场理论的框架下,对指数效应的解释总是存在一些不足。而行为金融理论(Behavioral Finance Theory)从投资者的认知,行为以及情绪角度分析其对金融决策,金融产品的价格及金融市场发展趋势的影... 指数效应是证券市场的一个异常现象。在有效市场理论的框架下,对指数效应的解释总是存在一些不足。而行为金融理论(Behavioral Finance Theory)从投资者的认知,行为以及情绪角度分析其对金融决策,金融产品的价格及金融市场发展趋势的影响,从噪声交易假说和投资者情绪假说角度合理地解释了该现象。以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著存在的结论,并用行为金融理论解释其成因。提出指数效应的应用、保护中小投资者和完善监管等方面的建议。 展开更多

关键词 指数效应 行为金融学 异常收益率 异常成交量

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沪深股市指数效应的行为金融学解释

18

作者 刘晓磊 《上海第二工业大学学报》 2008年第4期265-269,共5页

指数效应是证券市场的一个异常现象。利用事件分析方法,以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著存在的结论,并用行为金融理论解释其成因;最后提出指数效应的应用... 指数效应是证券市场的一个异常现象。利用事件分析方法,以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著存在的结论,并用行为金融理论解释其成因;最后提出指数效应的应用、保护中小投资者和完善市场监管方面的建议。 展开更多

关键词 指数效应 行为金融学 异常收益率 异常成交量

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盈余公告对股票交易量的非对称影响——基于我国A股市场的实证研究

19

作者 蒋竞 黄皖璇 罗荣华 《投资研究》 CSSCI 2017年第4期136-160,共25页

盈余公告作为资本市场上最重要的信息载体之一,其对股票价格的影响已被众多学者从多个角度进行了深入研究。但相对而言,盈余公告对股票交易量的影响却较少受到研究者的关注。本文使用我国A股上市公司2002至2013年的数据,从盈余公告信息... 盈余公告作为资本市场上最重要的信息载体之一,其对股票价格的影响已被众多学者从多个角度进行了深入研究。但相对而言,盈余公告对股票交易量的影响却较少受到研究者的关注。本文使用我国A股上市公司2002至2013年的数据,从盈余公告信息含量的角度,结合我国资本市场的现实特征,研究了盈余公告对股票交易量的影响。本文的主要发现有:第一,总体来看,好消息和坏消息对交易量的影响是非对称的,好消息对异常交易量的影响强度要显著高于坏消息;第二,非对称性很可能来源于我国股票市场广泛存在的卖空约束;第三,非对称的特征在机构投资者持股比例较高、流动性较好的公司中表现得更为明显。 展开更多

关键词 非对称反应 异常交易量 盈余公告

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中国股市泡沫的三区制特征识别 被引量：15

20

作者 陈国进 颜诚 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2013年第1期25-33,共9页

本文使用一个三区制转换模型识别中国股市泡沫的非线性特征,刻画其动态演进过程,并探讨了异常交易量和超常收益率对三区制转换的解释作用.我们发现,上证综指泡沫的变化可以明确划分为潜伏、膨胀和破灭三种区制,异常交易量和超常收益率... 本文使用一个三区制转换模型识别中国股市泡沫的非线性特征,刻画其动态演进过程,并探讨了异常交易量和超常收益率对三区制转换的解释作用.我们发现,上证综指泡沫的变化可以明确划分为潜伏、膨胀和破灭三种区制,异常交易量和超常收益率对于泡沫的区制转换有很好的解释作用,样本内和样本外预测都取得了较好的效果. 展开更多

关键词 股指泡沫 区制转换 异常交易量 超常收益率

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