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泰勒规则及其在中国货币政策中的检验 被引量:621
1
作者 谢平 罗雄 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2002年第3期3-12,共10页
本文运用历史分析法和反应函数法首次将中国货币政策运用于检验泰勒规则。通过计算中国货币政策中利率的泰勒规则值 ,并与其实际值进行比较表明 ,泰勒规则可以很好地衡量中国货币政策 ,利率规则值与实际值的偏离之处恰恰是政策操作滞后... 本文运用历史分析法和反应函数法首次将中国货币政策运用于检验泰勒规则。通过计算中国货币政策中利率的泰勒规则值 ,并与其实际值进行比较表明 ,泰勒规则可以很好地衡量中国货币政策 ,利率规则值与实际值的偏离之处恰恰是政策操作滞后于经济形势发展之时。这表明泰勒规则能够为中国货币政策提供一个参照尺度 ,衡量货币政策的松紧。对中国货币政策的反应函数GMM估计表明 ,通胀率对利率的调整系数小于 1 ,这是一种不稳定的货币政策规则 ,在这一制度下 ,通货膨胀或通货紧缩的产生和发展有着自我实现机制。 展开更多
关键词 泰勒规则 中国 货币政策 实证分析 检验 历史分析法 反应函数法 通货膨胀 利率
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前瞻性货币政策反应函数在我国货币政策中的检验 被引量:183
2
作者 张屹山 张代强 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第3期20-32,共13页
本文在泰勒等西方学者对货币政策反应函数研究的基础上,构造一个适合我国国情的前瞻性货币政策反应函数,从市场利率(同业拆借利率)、管制利率(存贷款利率)以及两者利差三个层次,通过该反应函数对我国货币政策的实证检验结果发现,一方面... 本文在泰勒等西方学者对货币政策反应函数研究的基础上,构造一个适合我国国情的前瞻性货币政策反应函数,从市场利率(同业拆借利率)、管制利率(存贷款利率)以及两者利差三个层次,通过该反应函数对我国货币政策的实证检验结果发现,一方面,该反应函数能够很好地描述同业拆借利率、存贷款利率和两者利差的具体走势,能够为我国货币政策的制定提供一个参考尺度,以衡量货币政策的松紧。另一方面,检验结果表明,三个层次的利率对预期通胀率和预期产出的反应绝大多数都不足,这说明,我国货币政策是一种内在不稳定的货币政策。 展开更多
关键词 泰勒规则 前瞻性 货币政策反应函数
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泰勒规则在中国的协整检验 被引量:160
3
作者 陆军 钟丹 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第8期76-85,共10页
本文在全面分析泰勒规则的理论含义和实际应用的基础上 ,运用协整分析方法估计我国泰勒规则的具体形式。检验结果表明 ,泰勒规则可以恰当地描述我国银行间拆借利率的具体走势 ,并充当央行货币政策的决策依据。考虑到货币政策的时滞问题 ... 本文在全面分析泰勒规则的理论含义和实际应用的基础上 ,运用协整分析方法估计我国泰勒规则的具体形式。检验结果表明 ,泰勒规则可以恰当地描述我国银行间拆借利率的具体走势 ,并充当央行货币政策的决策依据。考虑到货币政策的时滞问题 ,本文尝试引入前瞻性泰勒规则 ,用预期通货膨胀率缺口代替原有的通货膨胀率缺口作为估计变量 。 展开更多
关键词 泰勒规则 中国 协整检验 货币政策 银行 拆借利率 货币政策 预期通货膨胀率 通货膨胀率缺口
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粘滞价格模型以及对中国经济的数值模拟——对基本RBC模型的改进 被引量:153
4
作者 陈昆亭 龚六堂 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第8期106-117,共12页
本文在基本RBC模型的框架下,引入粘滞性价格和内生货币机制,建立包含货币政策的动态周期模型,并且用这个模型模拟了中国经济。我们的研究发现,在规则货币政策下,本文的模型给出的经济系统具有良好的稳定性,而且,模型能够模拟出比基本RB... 本文在基本RBC模型的框架下,引入粘滞性价格和内生货币机制,建立包含货币政策的动态周期模型,并且用这个模型模拟了中国经济。我们的研究发现,在规则货币政策下,本文的模型给出的经济系统具有良好的稳定性,而且,模型能够模拟出比基本RBC模型更接近中国实际经济的周期特征。因此,本文给出的模型提供了一个能够较好地模拟中国实际经济政策运行的模型,通过它能够对现实经济政策有较好地解释。 展开更多
关键词 内生货币 taylor规则 周期波动 粘滞性价格
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泰勒规则的实证问题及在中国的检验 被引量:122
5
作者 卞志村 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第8期56-69,共14页
本文首先对有关泰勒型货币政策规则特征的研究文献作了一个简要回顾,并考察了对泰勒原式的修正以及运用和设计泰勒规则的理论及实证问题。然后,本文分别运用广义矩方法及协整检验方法对泰勒规则在中国的适用性进行了实证检验,认为泰勒... 本文首先对有关泰勒型货币政策规则特征的研究文献作了一个简要回顾,并考察了对泰勒原式的修正以及运用和设计泰勒规则的理论及实证问题。然后,本文分别运用广义矩方法及协整检验方法对泰勒规则在中国的适用性进行了实证检验,认为泰勒规则虽然可以描述我国银行间同业拆借利率的走势,但这一规则是不稳定的,故目前并不适合在我国运用。 展开更多
关键词 货币政策规则 泰勒规则 通胀缺口 产出缺口
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区制转移形式的“泰勒规则”及其在中国货币政策中的应用 被引量:121
6
作者 郑挺国 刘金全 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2010年第3期40-52,共13页
传统"泰勒规则"的线性设定具有一定的局限性,由于宏观经济背景和政策作用时间不同,货币政策规则可能是一种非线性系统。本文将"泰勒规则"扩展为一种具有时变通胀目标的区制转移"泰勒规则"模型,并运用该... 传统"泰勒规则"的线性设定具有一定的局限性,由于宏观经济背景和政策作用时间不同,货币政策规则可能是一种非线性系统。本文将"泰勒规则"扩展为一种具有时变通胀目标的区制转移"泰勒规则"模型,并运用该模型对中国1992—2009年的货币政策反应方式进行实证研究。结果表明,我国货币政策规则具有明显的区制转移特征,不同区制反映了利率对通胀和实际产出的不同政策反应关系;在区制2,政策规则表现为一个稳定的"泰勒规则",利率调整的方向与通胀和实际产出变动方向基本一致;而在区制1,利率对通货膨胀缺口和实际产出缺口不敏感,是一种不稳定的结构;结合我国货币政策操作的特点,可以将我国货币政策规则划分为"惰性"和"活性"两个区域。 展开更多
关键词 泰勒规则 区制转移 货币政策 利率 产出缺口
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泰勒规则与我国货币政策反应函数的实证研究 被引量:96
7
作者 王建国 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第1期43-49,共7页
本文依据泰勒规则对我国1993-2003年期间货币政策进行了实证检验,发现基于利率平滑假设基础上的泰勒规则模型可以较好地拟合利率变动,并且总体而言,我国利率水平弹性不足,导致实际利率逆向变动,加大了产出和物价的波动。但1997年... 本文依据泰勒规则对我国1993-2003年期间货币政策进行了实证检验,发现基于利率平滑假设基础上的泰勒规则模型可以较好地拟合利率变动,并且总体而言,我国利率水平弹性不足,导致实际利率逆向变动,加大了产出和物价的波动。但1997年以后,名义利率的弹性有所增强,这有助于解释宏观经济波动幅度大幅下降的原因。 展开更多
关键词 泰勒规则 货币政策反应函数 实证检验
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金融状况指数FCI与货币政策反应函数经验研究 被引量:48
8
作者 封北麟 王贵民 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期53-64,共12页
文章运用VAR模型经验估计了中国的金融状况指数FCI,结果表明FCI指数对通货膨胀率具有良好的预测力。在此基础上,将FCI指数作为目标和信息变量纳入泰勒规则,运用GMM方法估计了中国的货币政策反应函数,发现FCI指数与短期利率存在正相关关... 文章运用VAR模型经验估计了中国的金融状况指数FCI,结果表明FCI指数对通货膨胀率具有良好的预测力。在此基础上,将FCI指数作为目标和信息变量纳入泰勒规则,运用GMM方法估计了中国的货币政策反应函数,发现FCI指数与短期利率存在正相关关系,可以成为货币政策的短期指示器;但是利率调节对CPI通胀率、产出缺口和金融形势的松紧变化均反应不足。特别是利率对金融形势松紧变化的调节不足,刺激了金融不平衡和资产价格泡沫的相互推动和累积,是经济不平稳发展的重要政策诱因。 展开更多
关键词 金融状况指数FCI 泰勒规则 通货膨胀率
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时变参数泰勒规则及央行货币政策取向研究 被引量:60
9
作者 陈创练 郑挺国 姚树洁 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第8期43-56,共14页
考虑到总需求、总供给曲线和泰勒规则之间存在的内生性结构以及货币政策规则可能呈现的非线性特征,本文构建了一种关于利率、通胀与产出缺口之间的时变参数结构向量自回归(TVP-SVAR)模型,并进一步利用马尔科夫链蒙特卡洛(MCMC)方法估计... 考虑到总需求、总供给曲线和泰勒规则之间存在的内生性结构以及货币政策规则可能呈现的非线性特征,本文构建了一种关于利率、通胀与产出缺口之间的时变参数结构向量自回归(TVP-SVAR)模型,并进一步利用马尔科夫链蒙特卡洛(MCMC)方法估计简化式的时变参数向量自回归随机波动(TVP-VAR-SV)模型,通过反推得到时变参数泰勒规则的估计。据此,本文考察了我国1996年一季度至2015年三季度样本期内的时变参数泰勒规则和时变货币政策传导效应。研究结果表明,我国货币政策具有明显盯住产出缺口和通胀目标的特征,而且近年来基本处于顺周期调整状态,其中盯住产出缺口参数呈下降态势;而盯住通胀目标参数则随通胀变化呈现显著的适时调整过程,近年来货币政策取向具有明显治理通胀偏好。此外,产出缺口扩大对我国通货膨胀的影响具有拉动效应,而且这种效应正在呈递增趋势。在此基础上,本文提出富有建设意义的政策建议。 展开更多
关键词 泰勒规则 产出缺口 通胀率 时变参数TVP-SVAR模型
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泰勒规则的实时分析及其在我国货币政策中的适用性 被引量:56
10
作者 郑挺国 王霞 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第8期31-46,共16页
本文重新考察我国货币政策反应函数以及泰勒规则在我国的适用性。采用多种退势方法的产出缺口序列,本文分别估计了基于实时数据和最终数据的后顾性、同期和前瞻性泰勒规则,探讨了不同退势方法对估计货币政策反应函数的影响,比较了基于... 本文重新考察我国货币政策反应函数以及泰勒规则在我国的适用性。采用多种退势方法的产出缺口序列,本文分别估计了基于实时数据和最终数据的后顾性、同期和前瞻性泰勒规则,探讨了不同退势方法对估计货币政策反应函数的影响,比较了基于实时数据和最终数据的泰勒规则的差异。研究结果表明前瞻性泰勒规则可以起到稳定经济的作用,能够作为我国货币政策的一个参照尺度,而后顾性和同期泰勒规则是不稳定的;更为重要的是,产出缺口度量方法的选择对实时分析有很大影响,其中采用Clack(1987)模型和二次趋势滤波时,实时数据与最终数据的结论较为一致,而常用的HP滤波估计结果差异很大。 展开更多
关键词 泰勒规则 货币政策 实时数据
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非线性泰勒规则在我国货币政策操作中的实证研究 被引量:55
11
作者 中国人民银行营业管理部课题组 杨国中 +1 位作者 姜再勇 刘宁 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第12期30-44,共15页
本文对我国包含货币因素的线性泰勒规则和非线性泰勒规则进行了实证分析,估计结果表明在线性泰勒规则形式中,前瞻性的泰勒规则更符合我国货币政策操作实际,但利率对通货膨胀和货币供给增长率变化反应不足,且产出缺口参数不显著。以通货... 本文对我国包含货币因素的线性泰勒规则和非线性泰勒规则进行了实证分析,估计结果表明在线性泰勒规则形式中,前瞻性的泰勒规则更符合我国货币政策操作实际,但利率对通货膨胀和货币供给增长率变化反应不足,且产出缺口参数不显著。以通货膨胀率作为转换变量对我国货币政策操作的非线性检验表明,我国利率与通货膨胀率、产出缺口和M2增长率之间存在显著的LSTR2形式的非线性关系,即我国利率操作对通货膨胀存在反应区间,在反应区间内,利率对通货膨胀和M2增长率变动具有良好的稳定性,同时更倾向于降低利率来刺激经济增长。而在通货膨胀反应区间外,利率与通货膨胀、产出缺口和M2增长率之间的线性关系将迅速向非线性关系转换。 展开更多
关键词 泰勒规则 非线性 LSTR 货币政策
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“泰勒规则”、资本流动与汇率波动研究 被引量:47
12
作者 陈创练 杨子晖 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第11期60-73,共14页
本文从货币政策"泰勒规则"反应式出发,通过构建资本流动管制下汇率和通胀率决定的动态理论模型,以考察资本流动管制下汇率和通胀率系统的稳定性以及五类冲击对主要宏观变量的影响,并结合结构式VAR方法对长期人民币实际汇率波... 本文从货币政策"泰勒规则"反应式出发,通过构建资本流动管制下汇率和通胀率决定的动态理论模型,以考察资本流动管制下汇率和通胀率系统的稳定性以及五类冲击对主要宏观变量的影响,并结合结构式VAR方法对长期人民币实际汇率波动的影响因素展开深入研究。本文研究发现,人民币长期汇率波动主要来源于商品市场,且相比于供给冲击,受需求冲击的影响较大;而短期汇率波动则取决于货币市场的冲击因素;此外,央行干预依然是影响汇率波动的重要因素。与此同时,泰勒规则对汇率波动的影响不具有长期持久性,并且由于我国存在资本流动管制,使得以利率为中介工具的货币政策对汇率决定的影响十分有限。因此,中央银行逐步放开资本流动管制以适应有管理的浮动汇率制度显得十分必要,而减少央行干预也有助于增强我国货币政策的独立性。在此基础上,我们得出了富有政策含义的若干启示。 展开更多
关键词 泰勒规则 汇率波动 结构式冲击分解
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基于金融形势指数对我国货币政策效果非线性的实证研究 被引量:44
13
作者 刁节文 章虎 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期32-44,共13页
本文基于总需求方程缩减式构建包含利率、汇率、资产价格以及货币供给因素具有动态权重的金融形势指数FCI,将其作为信息变量纳入到线性和非线性泰勒规则中进行实证分析,结果表明拓展的前瞻性泰勒规则更能描述我国利率行为,利率能很好的... 本文基于总需求方程缩减式构建包含利率、汇率、资产价格以及货币供给因素具有动态权重的金融形势指数FCI,将其作为信息变量纳入到线性和非线性泰勒规则中进行实证分析,结果表明拓展的前瞻性泰勒规则更能描述我国利率行为,利率能很好的反应金融形势而对产出和通胀反应不足。以通货膨胀率为转换变量对我国货币政策效果进行检验和估计表明泰勒规则是非线性的,存在LSR1模型的非线性形式,利率对通胀的反应是非对称的。对非线性进行拓展性研究表明当通胀达到一定程度时,利率和FCI指数才具有稳定关系。 展开更多
关键词 金融形势指数 泰勒规则 货币政策 非线性
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货币政策、汇率波动与通货膨胀的时变成因分析 被引量:29
14
作者 陈创练 龙晓旋 姚树洁 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2018年第4期3-27,共25页
本文构建包括货币政策和汇率因素的新菲利普斯曲线,采用时变参数向量自回归模型检验中国1992-2017年通胀波动的时变成因,并反推实现时变参数菲利普斯曲线的估计。研究结果表明,近年来央行钉住通胀目标的利率政策是有效的;但由于数量型... 本文构建包括货币政策和汇率因素的新菲利普斯曲线,采用时变参数向量自回归模型检验中国1992-2017年通胀波动的时变成因,并反推实现时变参数菲利普斯曲线的估计。研究结果表明,近年来央行钉住通胀目标的利率政策是有效的;但由于数量型货币政策对利率的影响相对有限,使得其对通胀的调节作用不具长期持久性。从时变角度看,财政扩张势必引发物价上涨,并形成供给冲击推动型通胀(1992-2001年和2008-2013年);但一旦转而实行稳健财政政策,开始着手从供给方治理通胀,则市场成本因素转而成为通胀的主要推手(2002-2007年和2014年至今),可见中国通胀具有明显的财政政策吸收效应。此外,由于汇率对利率和PPI影响的传导渠道断裂,现阶段不存在经汇率的输入型通胀。 展开更多
关键词 泰勒规则 利率 汇率 通胀 TVP-VAR
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资产价格泡沫与货币政策响应——基于Taylor规则的分析 被引量:14
15
作者 彭洁 刘卫江 《金融论坛》 CSSCI 2004年第12期48-54,共7页
本文从Taylor规则的分析角度出发,讨论资产价格泡沫与货币政策的关系。本文通过加入资本市场因素对Taylor规则进行了动态扩展,以研究1994年第1季度到2001年第4季度中国的货币政策是否对股市泡沫做出响应。本文的研究结论表明,在这一时... 本文从Taylor规则的分析角度出发,讨论资产价格泡沫与货币政策的关系。本文通过加入资本市场因素对Taylor规则进行了动态扩展,以研究1994年第1季度到2001年第4季度中国的货币政策是否对股市泡沫做出响应。本文的研究结论表明,在这一时期内中国的货币政策表现为一种不稳定的规则,中央银行并未运用利率政策抑制股市泡沫增长,在不经意间容忍了明显的股市泡沫。 展开更多
关键词 股市泡沫 中国 货币政策 资产价格 中央银行 规则 利率政策 表现 因素
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Taylor规则在我国货币政策中的实证检验——基于时变隐性通货膨胀目标的新证据 被引量:22
16
作者 石柱鲜 孙皓 邓创 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2009年第12期43-48,共6页
利用新凯恩斯理论框架下的状态空间模型,基于时变隐性通货膨胀目标对Taylor规则在我国货币政策中的适用性进行实证检验后发现,在时变隐性通货膨胀目标的条件下,Taylor规则在样本时期内是我国的一种稳定的货币政策规则,名义利率的变动基... 利用新凯恩斯理论框架下的状态空间模型,基于时变隐性通货膨胀目标对Taylor规则在我国货币政策中的适用性进行实证检验后发现,在时变隐性通货膨胀目标的条件下,Taylor规则在样本时期内是我国的一种稳定的货币政策规则,名义利率的变动基本上能够与Taylor规则的利率调整要求相符合;同时,实际通货膨胀率围绕隐性通货膨胀率波动,通货膨胀率缺口具有"阶段性"的特点。 展开更多
关键词 taylor规则 隐性通货膨胀目标 状态空间模型
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泰勒规则与我国货币政策反应函数——基于潜在产出、自然利率与均衡汇率的研究 被引量:24
17
作者 邓创 石柱鲜 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2011年第1期64-73,共10页
潜在产出、自然利率和均衡汇率是货币政策决策和效果评价的重要参考基准。通过状态空间模型对我国潜在产出、自然利率和均衡汇率水平进行联合估计,并在此基础上通过建立一个包含汇率因素的"混合型"泰勒规则对我国货币政策反... 潜在产出、自然利率和均衡汇率是货币政策决策和效果评价的重要参考基准。通过状态空间模型对我国潜在产出、自然利率和均衡汇率水平进行联合估计,并在此基础上通过建立一个包含汇率因素的"混合型"泰勒规则对我国货币政策反应函数进行估计,结果显示,我国货币政策行为对通货膨胀、产出缺口和汇率波动作出了较为及时和稳定的反应,但货币政策的前瞻性有待提高。 展开更多
关键词 泰勒规则 货币政策反应函数 潜在产出 自然利率 均衡汇率
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中国货币政策规则分析——基于泰勒规则和麦克勒姆规则比较的视角 被引量:21
18
作者 孔丹凤 《山东大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2008年第5期57-66,共10页
在深入回顾和分析货币政策规则理论与模型的基础上,利用中国数据对泰勒规则、修正的泰勒规则、麦克勒姆规则、修正的麦克勒姆规则进行了检验。检验结果表明中国货币政策对物价的反应比较大,两种泰勒规则要比两种麦克勒姆规则更适合作为... 在深入回顾和分析货币政策规则理论与模型的基础上,利用中国数据对泰勒规则、修正的泰勒规则、麦克勒姆规则、修正的麦克勒姆规则进行了检验。检验结果表明中国货币政策对物价的反应比较大,两种泰勒规则要比两种麦克勒姆规则更适合作为中国货币政策的操作指南。伴随着中国利率市场化改革步伐的加快,泰勒规则将能更好地刻画和描述中国的货币政策状态,为中国货币政策的制定与执行提供指南作用。 展开更多
关键词 泰勒规则 麦克勒姆规则 货币政策规则
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基于拓展泰勒规则汇率模型的人民币汇率动态决定:理论分析与经验研究 被引量:23
19
作者 江春 司登奎 李小林 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第2期82-99,共18页
文章将股价、央行外汇干预及汇率预期纳入拓展的泰勒规则汇率模型之中,在两国开放泰勒规则汇率模型分析框架下阐释人民币汇率变动的微观机理,采用平滑转换模型并选择2005年7月至2016年7月研究样本进行实证分析。结果发现拓展泰勒规则汇... 文章将股价、央行外汇干预及汇率预期纳入拓展的泰勒规则汇率模型之中,在两国开放泰勒规则汇率模型分析框架下阐释人民币汇率变动的微观机理,采用平滑转换模型并选择2005年7月至2016年7月研究样本进行实证分析。结果发现拓展泰勒规则汇率模型中的变量对人民币汇率的影响具有显著的区制转换特征,人民币汇率的动态变化会依托于异质性区制环境而呈现非对称性特点。我们进一步采用含随机波动的贝叶斯时变向量自回归模型从时变演进视角刻画了人民币汇率的动态变化,发现拓展泰勒规则汇率模型中的变量对人民币汇率的影响既存在一定的滞后,又在短期与长期内存在显著差异。我们还发现拓展的泰勒规则汇率模型对于中国短期货币政策的操作和执行具有较强的解释力。本研究为公众在新的人民币汇率形成机制条件下认识人民币汇率动态变化规律、波动成因提供启示。 展开更多
关键词 泰勒规则 汇率 非对称 贝叶斯时变向量自回归
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由泰勒规则货币政策对我国股票市场货币政策传导效力的实证研究 被引量:18
20
作者 袁靖 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2007年第8期60-63,共4页
本文基于泰勒型货币政策规则对我国1992—2005年考虑股票市场资产价格泡沫的货币政策反应函数进行了实证检验,发现我国在制定货币政策操作规则时,利率平滑倾向显著,赋予通货膨胀和产出缺口的权重较大,但不重视应对资本市场价格较大波动... 本文基于泰勒型货币政策规则对我国1992—2005年考虑股票市场资产价格泡沫的货币政策反应函数进行了实证检验,发现我国在制定货币政策操作规则时,利率平滑倾向显著,赋予通货膨胀和产出缺口的权重较大,但不重视应对资本市场价格较大波动。说明我国的货币政策资本市场传导机制不畅,导致我国居民和公司资产负债表不健康,应对金融风险能力非常弱。 展开更多
关键词 泰勒规则 资产价格泡沫 货币政策反应函数
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