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资本市场开放与股价对企业投资的引导作用:基于沪港通交易制度的经验证据 被引量:154
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作者 连立帅 朱松 陈超 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2019年第3期100-118,共19页
资本市场开放能否提高中国A股资本市场效率一直是政府部门与学术界关注的重要问题。本文利用2014年沪港通交易制度实施这一资本市场开放事件,考察了资本市场开放对企业投资的影响。结果发现:沪港通交易制度会通过增强股价信息含量以及... 资本市场开放能否提高中国A股资本市场效率一直是政府部门与学术界关注的重要问题。本文利用2014年沪港通交易制度实施这一资本市场开放事件,考察了资本市场开放对企业投资的影响。结果发现:沪港通交易制度会通过增强股价信息含量以及影响企业融资来作用于企业投资—股价敏感性,表明沪港通交易制度会增强股价对企业投资的引导作用。另外,沪港通交易制度提高企业投资—股价敏感性的效应只是显著地存在于国际化企业、信息透明度较低、代理成本较高的企业与国有企业中。本文的结果表明,沪港通交易制度通过优化投资者结构与提高股价信息含量,增强了股价的资源配置功能,并通过股价信息反馈与融资机制增强了资本市场对实体经济的引导作用,提高了资本市场效率。 展开更多
关键词 沪港通交易制度 投资—股价敏感性 股价信息含量 股价信息反馈效应 股价融资效应
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制度环境、公司治理与股价信息含量 被引量:101
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作者 袁知柱 鞠晓峰 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2009年第1期17-29,共13页
股价信息含量决定因素研究是目前资本市场领域的实证研究热点,以2000年~2005年的中国上市公司为研究样本,采用非平衡面板数据模型的回归方法,实证分析制度环境与公司治理因素对股价信息含量的影响,制度环境因素包括区域制度环境和双重... 股价信息含量决定因素研究是目前资本市场领域的实证研究热点,以2000年~2005年的中国上市公司为研究样本,采用非平衡面板数据模型的回归方法,实证分析制度环境与公司治理因素对股价信息含量的影响,制度环境因素包括区域制度环境和双重上市两个方面,公司治理因素包括股权结构、董事会特征、治理会议、管理层激励和审计质量5个方面。实证结果表明,在制度环境较好的省市,股价信息含量较高,第一大股东持股比例与股价信息含量呈倒U型关系,双重上市、股权制衡度、独立董事比例、董事会规模、股东与董事会年度会议次数和管理层持股比例与股价信息含量显著正相关,国有股比例与股价信息含量显著负相关,两职合一和审计质量对股价信息含量没有显著影响。实证结果对于如何提高证券市场股价信息含量和资源配置效率有较大的政策指导意义。 展开更多
关键词 制度环境 公司治理 股价信息含量 股价波动非同步性
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股价信息含量与市场交易活跃程度 被引量:74
3
作者 陈梦根 毛小元 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第03A期125-139,共15页
中国证券市场历来被认为是一个“政策市”,投资者跟风现象严重,股价齐涨同跌,股票价格走势与公司经营状况两张皮。本文以2002-2004年间沪深两市944只股票为样本,采用股价非同步性指标来测度股票价格的信息含量,研究表明,中国证券市场中... 中国证券市场历来被认为是一个“政策市”,投资者跟风现象严重,股价齐涨同跌,股票价格走势与公司经营状况两张皮。本文以2002-2004年间沪深两市944只股票为样本,采用股价非同步性指标来测度股票价格的信息含量,研究表明,中国证券市场中股价波动反映公司基本面信息的比例平均为52%左右。在样本期内,股价信息含量指标呈逐年递增趋势,市场联动性特征不断减弱。进一步的实证研究表明,股票交易换手率与股价信息含量呈显著的正相关关系,由此可见,股价信息含量对股票交易的活跃程度具有重要影响。同时,本文还发现,股票价格波动率越大,则股票交易越活跃,投资者表现出明显的风险“偏好”,但是如果股价信息含量高,则股票交易活跃程度对风险的敏感性将降低。 展开更多
关键词 股价信息含量 价格联动 换手率 风险
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资本市场开放与企业全要素生产率 被引量:71
4
作者 戴鹏毅 杨胜刚 袁礼 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2021年第8期154-178,共25页
本文以"沪港通"的实施作为资本市场开放的准自然实验,构建双重差分模型,考察资本市场开放如何影响企业全要素生产率。研究发现:沪港通的实施有助于促进企业全要素生产率提升,在运用倾向得分匹配等一系列稳健性检验后结论仍然... 本文以"沪港通"的实施作为资本市场开放的准自然实验,构建双重差分模型,考察资本市场开放如何影响企业全要素生产率。研究发现:沪港通的实施有助于促进企业全要素生产率提升,在运用倾向得分匹配等一系列稳健性检验后结论仍然成立。沪港通提升企业全要生产率的核心机制是增加股价特质信息含量,而非提高股价信息传递效率。而蕴含在股价波动中的特质信息含量增加,不仅能够提高资本市场定价效率,矫正股票的错误定价,还可提升企业信息披露质量,最终作用于企业全要素生产率提升。异质性检验发现,沪港通对全要素生产率的正向影响在风险承担能力强、成长性高和面临激烈市场竞争的企业中更为明显。本文的研究表明资本市场开放对于促进中国实体经济健康发展具有重要作用,为进一步加大资本市场有序开放提供理论依据。 展开更多
关键词 沪港通 资本市场开放 全要素生产率 股价信息含量 信息披露
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股价信息含量与投资-股价敏感性——基于融资融券的准自然实验 被引量:52
5
作者 陈康 刘琦 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第9期126-142,共17页
本文利用2006-2015年间的数据研究了融资融券对投资-股价敏感性的影响。利用融资融券作为股价信息含量的一个外生冲击变量,本文研究发现,我国A股市场确实存在反馈效应,融资融券政策的实施增强了标的公司投资-股价敏感性,这个结论在采用... 本文利用2006-2015年间的数据研究了融资融券对投资-股价敏感性的影响。利用融资融券作为股价信息含量的一个外生冲击变量,本文研究发现,我国A股市场确实存在反馈效应,融资融券政策的实施增强了标的公司投资-股价敏感性,这个结论在采用倾向得分模型(PSM)配对后依然成立,说明融资融券使股价融入了更多有利于管理层投资决策的信息。其次,融资融券对投资-股价敏感性的影响在机构投资者比例高、流动性高、处于新兴行业的这类管理层反馈效应更强的股票组中更显著。参照以往研究考虑了融资约束对反馈效应的调节作用,同样发现融资融券对投资-股价敏感性的影响在国有企业和规模较大的企业组中更显著。最后,融资融券交易规模越大,投资对股价的敏感性越强。 展开更多
关键词 反馈效应 融资融券 股价信息含量
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投资者保护环境、会计信息可比性与股价信息含量 被引量:38
6
作者 袁媛 田高良 廖明情 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第1期206-220,共15页
从股价信息含量的视角研究会计信息可比性的公司治理功能,并进一步考察外部治理环境,即投资者保护水平对会计信息可比性与股价信息含量关系的调节作用。选取2005年至2015年中国沪、深两市A股上市公司为研究样本,采用多元回归分析方法进... 从股价信息含量的视角研究会计信息可比性的公司治理功能,并进一步考察外部治理环境,即投资者保护水平对会计信息可比性与股价信息含量关系的调节作用。选取2005年至2015年中国沪、深两市A股上市公司为研究样本,采用多元回归分析方法进行实证检验。研究结果发现,会计信息可比性能够显著提高中国上市公司股价信息含量。进一步研究发现,会计信息可比性与股价信息含量的正相关关系在投资者保护水平低的情形下更为显著。研究结果表明,作为企业会计信息质量特征之一的会计信息可比性在提升资本市场运行效率方面具有重要影响,同时会计信息可比性与投资者保护之间存在替代关系。 展开更多
关键词 会计信息可比性 股价信息含量 投资者保护环境 公司治理 会计信息质量
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会计稳健性与投资者保护:基于股价信息含量视角的考察 被引量:36
7
作者 于忠泊 田高良 +1 位作者 张咏梅 曾振 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2013年第3期146-158,共13页
鉴于会计稳健性经济后果研究文献的缺少,文章从股价信息含量的角度研究了会计稳健性的公司治理功能。研究发现会计稳健性与股价信息含量之间存在显著的正相关关系:即会计稳健性与股票价格同步性显著负相关;与知情交易概率显著正相关;会... 鉴于会计稳健性经济后果研究文献的缺少,文章从股价信息含量的角度研究了会计稳健性的公司治理功能。研究发现会计稳健性与股价信息含量之间存在显著的正相关关系:即会计稳健性与股票价格同步性显著负相关;与知情交易概率显著正相关;会计稳健性会使得股价中包含更多未来盈余的信息。实证结果还发现,会计稳健性与外部治理环境存在互补关系;会计稳健性对管理者的约束功能在民营企业中更为显著。文章的研究结论表明,会计稳健性能够有效抑制管理者的机会主义行为、降低管理者与投资者的信息不对称,增强了投资者搜集公司层面私有信息的动机,促使更多的投资者利用公司层面的私有信息进行知情交易,股票价格中包含更多公司层面的私有信息。 展开更多
关键词 会计稳健性 股票价格信息含量 股价同步性 知情交易
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股价信息含量与资本投资效率——基于投资现金流敏感度的视角 被引量:36
8
作者 杨继伟 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2011年第5期99-108,共10页
本文以2001-2008年在沪深证券交易所上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流敏感度的视角研究了股价信息含量与资本投资效率之间的关系,得到以下研究结论 :富含信息的股价有效降低了资本投资对现金流的敏感程度。进一步研究后发现,... 本文以2001-2008年在沪深证券交易所上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流敏感度的视角研究了股价信息含量与资本投资效率之间的关系,得到以下研究结论 :富含信息的股价有效降低了资本投资对现金流的敏感程度。进一步研究后发现,富含信息的股价不仅能够有效降低融资约束导致的投资现金流敏感度,而且也能够有效降低代理冲突导致的投资现金流敏感度问题,以上结论在添加了诸多影响资本投资的控制变量及稳健性检验后仍然成立。本文的研究从一个全新的视角证明,富含信息的股价通过缓和融资约束和代理冲突问题,有效地改善了企业的资本投资效率。 展开更多
关键词 股价信息含量 资本投资效率 投资现金流敏感度 融资约束 代理冲突
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中国上市公司会计信息质量与股价信息含量关系实证检验 被引量:31
9
作者 袁知柱 鞠晓峰 《中国管理科学》 CSSCI 2008年第S1期231-234,共4页
虽然Jin和Myers(2006)基于国家层面实证分析了会计信息质量与股价信息含量的关系,但是一直缺乏一国内部即公司层面证据支持。本文以2004-2006年的中国上市公司为研究样本,依据股价波动非同步性指标来度量股价信息含量,从公司层面考察会... 虽然Jin和Myers(2006)基于国家层面实证分析了会计信息质量与股价信息含量的关系,但是一直缺乏一国内部即公司层面证据支持。本文以2004-2006年的中国上市公司为研究样本,依据股价波动非同步性指标来度量股价信息含量,从公司层面考察会计信息质量对股价信息含量的影响。实证结果表明:会计信息质量与股价信息含量显著正相关,因此高水平信息披露政策能有效增加上市公司股价信息含量。这一实证结果进一步支持了Jin和Myers(2006)的股价信息含量差异决定于会计信息披露水平的研究结论。 展开更多
关键词 会计信息质量 披露政策 股价信息含量 股价波动非同步性
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媒体报道能够提高股价的信息含量吗? 被引量:31
10
作者 罗进辉 蔡地 《投资研究》 北大核心 2013年第5期38-53,共16页
媒体对上市公司的报道范围日益广泛,内容也日益深入。那么,媒体报道究竟对股票市场运行效率产生了何种作用呢?本文试图以股价信息含量为着眼点,考察媒体报道对中国股票市场运行效率的影响。基于中国A股上市公司2003-2011年5608个年度观... 媒体对上市公司的报道范围日益广泛,内容也日益深入。那么,媒体报道究竟对股票市场运行效率产生了何种作用呢?本文试图以股价信息含量为着眼点,考察媒体报道对中国股票市场运行效率的影响。基于中国A股上市公司2003-2011年5608个年度观察样本的实证研究发现,媒体报道能够显著提升中国上市公司的股价信息含量,即上市公司受到媒体的报道越多,基于R2度量的股价信息含量就越高。在控制了内生性、其他可能的替代解释等问题后,本文的研究结论仍然稳健成立。这说明,媒体报道对中国股票市场运行效率的提升发挥了积极作用。 展开更多
关键词 媒体报道 股价信息含量 股票市场运行效率 上市公司
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股价信息含量与非金融企业金融化 被引量:25
11
作者 徐寿福 姚禹同 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2021年第8期22-37,共16页
本文从非金融企业金融化这一独特视角,考察了股价信息含量对企业投资决策的影响及其经济机制。研究结果显示,股价信息含量的提高显著抑制了中国非金融上市公司的金融化,并且这种影响在信息透明度较低的上市公司中表现更为显著。进一步... 本文从非金融企业金融化这一独特视角,考察了股价信息含量对企业投资决策的影响及其经济机制。研究结果显示,股价信息含量的提高显著抑制了中国非金融上市公司的金融化,并且这种影响在信息透明度较低的上市公司中表现更为显著。进一步的机制检验发现,缓解融资约束和发挥公司治理功能是股价信息含量抑制非金融上市公司金融化的两种重要经济机制。此外本文还发现,股价信息含量有助于抑制非金融上市公司过度金融化的倾向和水平。本文的研究结论丰富了企业金融化影响因素和股价信息含量经济后果的相关研究,揭示了资本市场影响实体经济的重要路径,也为从微观视角促进金融服务实体经济提供了重要启示。 展开更多
关键词 企业金融化 股价信息含量 信息不对称 融资约束 代理成本
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基于面板数据模型的股价波动非同步性方法测度股价信息含量的有效性检验 被引量:21
12
作者 袁知柱 鞠晓峰 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2009年第3期174-185,共12页
本文以1995-2007年中国上市公司的非平衡面板数据为研究样本,沿用并改进了Durnevetal.(2003)的研究方法,对股价波动非同步性方法测度中国上市公司股价信息含量的有效性进行了实证检验。在面板数据模型选择中,对个体固定效应模型、随机... 本文以1995-2007年中国上市公司的非平衡面板数据为研究样本,沿用并改进了Durnevetal.(2003)的研究方法,对股价波动非同步性方法测度中国上市公司股价信息含量的有效性进行了实证检验。在面板数据模型选择中,对个体固定效应模型、随机效应模型与普通OLS回归技术进行了准确检验与判断。实证结果表明:股价波动非同步性值越高,则股票价格反映未来会计盈余信息的能力越强。这一结果在行业和公司两个层面实证检验中均得到了支持,这样说明是公司层面信息对股价波动非同步性起到了决定性影响作用,而异质噪音只起到了较小影响作用,因此股价波动非同步性是一个有效的中国上市公司股价信息含量测度指标。 展开更多
关键词 股价波动非同步性 股价信息含量 测度有效性 面板数据模型
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股价信息含量与企业资本配置效率研究 被引量:23
13
作者 杨继伟 聂顺江 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第6期81-90,共10页
股价信息含量代表证券市场的信息效率,其与资本配置效率之间具有密切的相关关系。以股价波动同步性作为股价信息含量的度量指标,在借鉴Richardson模型计量自由现金流、过度投资和投资不足的基础上,以2001年~2008年在沪深证券交易所上... 股价信息含量代表证券市场的信息效率,其与资本配置效率之间具有密切的相关关系。以股价波动同步性作为股价信息含量的度量指标,在借鉴Richardson模型计量自由现金流、过度投资和投资不足的基础上,以2001年~2008年在沪深证券交易所上市的制造业公司为研究样本,从过度投资和投资不足的视角研究股价信息含量与企业资本配置效率之间的因果关系。实证结果表明,随着股价信息含量的提高,企业滥用自由现金流进行过度投资的行为能够得到有效的抑制,股价信息含量的提高还可以有效缓解企业的投资不足,证券市场信息效率的提高可以改善资本的配置效率,研究结论有助于更好地理解证券市场信息效率对资本配置效率促进作用的微观机理。 展开更多
关键词 股价信息含量 资本配置效率 自由现金流 过度投资 投资不足
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制度环境、异质机构投资者与股价信息含量 被引量:23
14
作者 熊家财 苏冬蔚 刘少波 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第7期48-58,共11页
从股价信息含量角度对不同类型机构投资者的公司治理效应进行研究,结果发现,机构投资者持股和交易行为影响股价信息含量,其中,证券投资基金的交易行为显著降低了股价信息含量,而险资和合格境外机构投资者(QFII)的交易行为则显著提高了... 从股价信息含量角度对不同类型机构投资者的公司治理效应进行研究,结果发现,机构投资者持股和交易行为影响股价信息含量,其中,证券投资基金的交易行为显著降低了股价信息含量,而险资和合格境外机构投资者(QFII)的交易行为则显著提高了股价信息含量。在制度环境较好的地区,机构投资者对股价信息含量的影响更加显著。研究结果表明,机构投资者尤其是险资和QFII的持股和交易行为有助于提升股价的信息含量,只有继续优化机构投资者结构并规范其行为,才能充分发挥其公司治理职能,提高市场效率。 展开更多
关键词 制度环境 异质机构投资者 股价信息含量 股价非同步性
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上市公司临时报告对资本市场信息传递的影响 被引量:17
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作者 于忠泊 田高良 曾振 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2012年第6期1151-1165,共15页
以中国资本市场上2000-2009年的上市公司为研究样本,文章探讨了上市公司临时报告对资本市场信息环境的影响,发现了临时公告对资本市场信息环境的积极提升作用.实证结果表明,上市公司临时报告提高了股票价格中的公司个体层面的信息含量,... 以中国资本市场上2000-2009年的上市公司为研究样本,文章探讨了上市公司临时报告对资本市场信息环境的影响,发现了临时公告对资本市场信息环境的积极提升作用.实证结果表明,上市公司临时报告提高了股票价格中的公司个体层面的信息含量,具体表现为:临时报告降低了股票价格的同步性,增加了收益率的异质波动性,增加了信息交易的概率.以是否具有研发行为、外部分析师数量的多少、所处地区市场化发展程度的大小,作为公司所处信息环境的代理变量,文章发现在信息不对称程度较高的上市公司中,临时报告提高股票价格信息含量的作用更加明显.实证检验还发现,临时报告使得上市公司信息传递更加平稳,降低了股票价格暴跌的风险;临时报告提高了盈余信息反应到股价中的速度和程度,提高了盈余反应系数,降低了盈余公告后的漂移程度. 展开更多
关键词 临时报告 股价信息含量 股票价格暴跌 盈余反应系数 盈余公告后漂移
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内部控制质量、信息透明度与股价信息含量 被引量:16
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作者 黄政 钟廷勇 刘怡芳 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第3期14-23,共10页
内部控制作为弥补契约不完全性的控制系统,其有效程度直接决定了信息透明度的高低,进而影响股市信息效率。基于中国市场环境,文章探讨了内部控制质量与股价信息含量之间的内在关系,并从应计盈余管理和真实盈余管理角度实证分析了信息透... 内部控制作为弥补契约不完全性的控制系统,其有效程度直接决定了信息透明度的高低,进而影响股市信息效率。基于中国市场环境,文章探讨了内部控制质量与股价信息含量之间的内在关系,并从应计盈余管理和真实盈余管理角度实证分析了信息透明度在其中发挥的中介作用。研究结果表明,随着内部控制质量的不断改善,上市公司股价信息含量显著提升;进一步研究发现,高质量的内部控制可以通过抑制应计盈余管理和真实盈余管理等降低信息透明度的行为来促进股价信息含量的提升。在对内生性进行控制以及剔除内部控制质量中应计盈余影响后,上述结论依然成立。本文的研究不仅丰富了内部控制经济后果和股价信息含量影响因素的文献,同时也为改善股市信息效率提供了有价值的参考。 展开更多
关键词 内部控制质量 信息透明度 应计盈余管理 真实盈余管理 股价信息含量
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新审计报告与资本市场的信息反应——来自股价同步性和股价预测能力双维度的经验证据 被引量:14
17
作者 徐硕正 张兵 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第3期45-57,共13页
新审计报告准则的施行旨在增加审计报告的信息含量及其决策相关性。以2015—2018年沪深非金融上市公司为样本,研究发现新审计报告施行后,上市公司的股价同步性显著下降,公司特质信息含量比例显著上升,股价特质信息效率显著提升,同时新... 新审计报告准则的施行旨在增加审计报告的信息含量及其决策相关性。以2015—2018年沪深非金融上市公司为样本,研究发现新审计报告施行后,上市公司的股价同步性显著下降,公司特质信息含量比例显著上升,股价特质信息效率显著提升,同时新审计报告的施行产生了增量信息。在此基础上,进一步分析新审计报告准则对资本市场特质信息效率的传导机制,发现投资者关注度对新审计报告(关键审计事项的披露数量)影响资本市场特质信息效率的过程中表现出显著的部分中介效应。分样本检验的结果表明,虽然AH股共同上市公司和非AH股共同上市公司之间的结果存在细微差异但整体趋势相似。通过对新审计报告的影响的分析,可以更好地理解该政策对资本市场的影响。 展开更多
关键词 新审计报告 资本市场特质信息效率 股价信息含量 关键审计事项 股价同步性 投资者关注 中介效应
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中国证券市场价格联动效应的实证研究 被引量:11
18
作者 陈梦根 毛小元 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2007年第5期93-99,共7页
直观上,中国证券市场中不同公司股票价格常常齐涨同跌。本文以2002—2004年间沪深两市887家上市公司为样本,对中国证券市场股价联动效应开展实证考察。从统计上看,中国证券市场股价波动中公司特质信息的影响平均占到52%左右,而公司层面... 直观上,中国证券市场中不同公司股票价格常常齐涨同跌。本文以2002—2004年间沪深两市887家上市公司为样本,对中国证券市场股价联动效应开展实证考察。从统计上看,中国证券市场股价波动中公司特质信息的影响平均占到52%左右,而公司层面与行业层面信息的影响合计占到60%左右。在样本期内,股票价格的信息含量逐年提高,中国证券市场股价联动特征呈明显的减弱趋势。进一步的实证研究表明,经营绩效好的公司一般股价信息含量较高,而且投资者在传播公司信息方面发挥了重要功能,市场交易越活跃的公司股价信息含量越高,价格联动性则越弱。相反,资产规模大、流通股本大的公司股票价格波动与市场价格走势往往越一致,股价联动效应越显著。 展开更多
关键词 股票价格 联动效应 股价信息含量
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员工股权激励能够降低股价崩盘风险吗? 被引量:12
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作者 于雅萍 姜英兵 王丽娟 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2020年第11期2784-2797,共14页
股权激励是上市公司重要的治理机制,高管和员工构成股权激励的两大激励对象.然而,现有研究多关注高管股权激励的治理作用,却普遍忽略了非高管层员工.利用2007-2017年的A股上市公司数据,从股价崩盘风险的视角,考察了员工股权激励的治理作... 股权激励是上市公司重要的治理机制,高管和员工构成股权激励的两大激励对象.然而,现有研究多关注高管股权激励的治理作用,却普遍忽略了非高管层员工.利用2007-2017年的A股上市公司数据,从股价崩盘风险的视角,考察了员工股权激励的治理作用.研究发现,员工股权激励能够显著降低股价崩盘风险.作用机制分析表明,员工股权激励可通过改善公司信息环境、降低公司经营风险两种途径降低股价崩盘风险.进一步分析还发现,产权性质并不影响员工股权激励对股价崩盘风险的降低作用.文章发现的员工股权激励对股价崩盘风险的治理作用,能够为规范上市公司信息披露、维护股票市场稳定等相关政策的完善提供参考. 展开更多
关键词 员工股权激励 股价崩盘风险 股价信息含量 员工股东
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资本市场开放、股价信息含量与企业全要素生产率——基于“沪深港通”的准自然实验 被引量:11
20
作者 任灿灿 郭泽光 田智文 《国际商务(对外经济贸易大学学报)》 CSSCI 北大核心 2021年第2期141-156,共16页
利用沪深港通交易机制这一外生冲击,检验资本市场开放对企业全要素生产率的影响。研究发现:资本市场开放能显著提升企业全要素生产率,其中,股价信息含量的提高发挥了中介效应。沪深港通交易机制实施后,香港地区成熟投资者的引进优化了... 利用沪深港通交易机制这一外生冲击,检验资本市场开放对企业全要素生产率的影响。研究发现:资本市场开放能显著提升企业全要素生产率,其中,股价信息含量的提高发挥了中介效应。沪深港通交易机制实施后,香港地区成熟投资者的引进优化了境内投资者结构,有利于发掘企业异质性信息,降低股价同步性。股价信息含量的提高形成了有效的股价反馈机制,不仅能降低企业的资源获取成本,而且能形成有效的外部监督,改善企业资源使用效率,提升全要素生产率。进一步研究发现,资本市场开放的政策效应主要体现在规模较大的企业、市场化程度较低的地区和审计质量较低的企业中,说明沪深港通交易机制存在一定的规模门槛效应,且能改善因低市场化水平和低审计质量导致的资源扭曲状况。 展开更多
关键词 资本市场开放 股价信息含量 股价同步性 企业全要素生产率
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