人民币汇率、短期国际资本流动与股票价格——基于汇改后数据的再检验 被引量：114

1

作者 赵进文 张敬思 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第1期9-23,共15页

本文首先引入风险溢价因素,建立了人民币汇率、短期国际资本流动和股票价格相互影响的模型。其次,运用VAR模型实证分析了2005年7月至2011年12月间人民币汇率、短期国际资本流动、货币供给剪刀差和股票价格之间的动态关系。理论分析和实... 本文首先引入风险溢价因素,建立了人民币汇率、短期国际资本流动和股票价格相互影响的模型。其次,运用VAR模型实证分析了2005年7月至2011年12月间人民币汇率、短期国际资本流动、货币供给剪刀差和股票价格之间的动态关系。理论分析和实证结果揭示了其动态演化过程:人民币升值会导致短期国际资本获利流出,货币供给剪刀差扩大,股票价格下跌,从而短期资本继续流出,人民币贬值,进而短期资本逢低流入,货币供给剪刀差缩小,股票价格上涨。期间,国际金融危机和欧洲主权债务危机的爆发,导致主要变量非对称地作用于股票价格,危机时期各变量对股票价格的作用明显大于非危机时期。 展开更多

关键词 人民币有效汇率 短期国际资本流动 股票价格

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中国的短期国际资本流动——基于月度VAR模型的三重动因解析 被引量：69

2

作者 吕光明 徐曼 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期61-68,共8页

本文在已有文献的基础上,选择短期国际资本流动及套利、套汇和套价三类因素共六个变量,采集2002年1月至2011年6月的中国月度数据构建VAR模型,分析三类因素对中国短期国际资本流动的驱动因素影响。结果表明,中国短期国际资本流动在较大... 本文在已有文献的基础上,选择短期国际资本流动及套利、套汇和套价三类因素共六个变量,采集2002年1月至2011年6月的中国月度数据构建VAR模型,分析三类因素对中国短期国际资本流动的驱动因素影响。结果表明,中国短期国际资本流动在较大程度上由其自身变化解释;在三大因素的可解释部分中,套汇因素的影响最大,且主要表现为预期汇率驱动,套价因素的影响次之,其表现为股价和房价驱动,套利因素的影响极弱。这一结论与中国外汇市场和货币市场的现状密切相关,同时对短期国际资本流入的监测管理和人民币汇率制度改革具有重要的启示意义。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 驱动因素VAR模型

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结构转变、套利行为与中国短期国际资本流动 被引量：16

3

作者 胡国良 陈璋 龙少波 《国际贸易问题》 CSSCI 北大核心 2015年第7期148-157,共10页

本文通过构建MS-VAR模型划分不同区制,实证研究了各种套利因素对中国短期国际资本流动的非线性影响,并从理论上分析了造成这种非线性关系的原因。经过测算,中国短期国际资本流动存在高波动性和低波动性两种状态,而且实证结果也表明中国... 本文通过构建MS-VAR模型划分不同区制,实证研究了各种套利因素对中国短期国际资本流动的非线性影响,并从理论上分析了造成这种非线性关系的原因。经过测算,中国短期国际资本流动存在高波动性和低波动性两种状态,而且实证结果也表明中国短期国际资本流动有着明显的两区制特征。在相关变量中,人民币汇率和汇率预期始终是影响短期国际资本流动的主要因素,但国内外利差和资产价格的影响则表现得不确定。本文认为,造成这种非线性关系的原因有人民币汇率市场化改革、国际金融危机和中国技术进步方式转变。 展开更多

关键词 中国短期国际资本流动 结构转变 非线性关系

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地缘政治风险、政策不确定性与短期国际资本流动 被引量：15

4

作者 李青召 方毅 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2019年第10期78-85,共8页

在开放经济条件下,通过构建一个基于地缘政治风险、政策不确定性以及短期国际资本流动的TVP-VAR-SV模型,在控制宏观经济因素和市场因素后,分析地缘政治风险和政策不确定性对我国短期国际资本流动的时变影响。结果表明,地缘政治风险和政... 在开放经济条件下,通过构建一个基于地缘政治风险、政策不确定性以及短期国际资本流动的TVP-VAR-SV模型,在控制宏观经济因素和市场因素后,分析地缘政治风险和政策不确定性对我国短期国际资本流动的时变影响。结果表明,地缘政治风险和政策不确定性对短期国际资本流动具有明显的时变负向短期影响特征,宏观经济因子、中美利差和人民币升值预期对短期国际资本流动具有基础性影响,短期国际资本流动具有显著正向自反馈效应。基于上述结论,将地缘政治风险和政策不确定性风险纳入宏观审慎监管的框架,有利于对短期国际资本流动进行短期管理,防止短期国际资本流动出现较大幅度波动。 展开更多

关键词 地缘政治风险 政策不确定性 短期国际资本流动 TVP-VAR-SV模型

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短期国际资本流动对我国经济潜在冲击的实证分析 被引量：15

5

作者 杨俊龙 孙韦 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2010年第12期13-18,共6页

短期国际资本的流动会扰乱一国经济或金融市场的稳定。本文基于我国1997年1月—2009年9月的月度数据,根据赤池信息准则与施瓦茨信息准则,采用泊松相关系数,对VAR试算取得变量间或有影响机制,并根据测算结果对相关宏观经济指标做OLS回归... 短期国际资本的流动会扰乱一国经济或金融市场的稳定。本文基于我国1997年1月—2009年9月的月度数据,根据赤池信息准则与施瓦茨信息准则,采用泊松相关系数,对VAR试算取得变量间或有影响机制,并根据测算结果对相关宏观经济指标做OLS回归分析。结果表明,短期国际资本的流动增大了中国证券市场的波动性,而对M2,CPI和ER等指标影响并不显著。本文最后根据结论对当前短期资本流动监管提出几点建议。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 上证指数 相关关系 向量自回归

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人民币汇率、资产价格与短期国际资本流动——基于汇率弹性区间调整前后的实证研究 被引量：12

6

作者 闫涛 《经济与管理》 CSSCI 2013年第9期49-54,共6页

基于2005年7月至2012年12月的月度数据,分两阶段运用VAR模型实证分析人民币汇率、资产价格与我国短期国际资本流动之间的动态关系。研究表明:人民币汇率的升值及升值预期,会导致短期国际资本流入我国;同时在人民币兑美元交易浮动幅度扩... 基于2005年7月至2012年12月的月度数据,分两阶段运用VAR模型实证分析人民币汇率、资产价格与我国短期国际资本流动之间的动态关系。研究表明:人民币汇率的升值及升值预期,会导致短期国际资本流入我国;同时在人民币兑美元交易浮动幅度扩大后,短期国际资本流动自身的解释能力占到82%。为了更好地应对短期国际资本流动的冲击,我国必须加强对短期资本流动的监督与审查,尽快完善人民币汇率形成机制。 展开更多

关键词 人民币汇率 资产价格 短期国际资本流动 VAR模型

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国际短期资本流动对我国经济的影响 被引量：8

7

作者 许丁 宋徐徐 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2011年第10期57-64,共8页

本文在介绍国际短期资本流动概念的基础上,总结了国际短期资本流入我国的可能渠道,尤其是隐性的与非法的流入渠道。针对国际短期资本流动对我国宏观经济可能带来的影响,本文提出了加强风险监管力度,构建宏观层面的风险管理框架;建立有... 本文在介绍国际短期资本流动概念的基础上,总结了国际短期资本流入我国的可能渠道,尤其是隐性的与非法的流入渠道。针对国际短期资本流动对我国宏观经济可能带来的影响,本文提出了加强风险监管力度,构建宏观层面的风险管理框架;建立有效的间接监管机制以及适当的预警机制;加强与各国政府在监管方面的合作;发展直接融资渠道等若干政策建议。 展开更多

关键词 国际短期资本 流入渠道 宏观经济影响

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外汇市场压力、短期国际资本流动及通货膨胀——基于马尔可夫区制转换模型的实证研究 被引量：8

8

作者 朱孟楠 陈欣铭 《投资研究》 北大核心 2013年第3期33-45,共13页

本文探讨了外汇市场压力、短期国际资本流动及通货膨胀之间的相互关系,采用MS-VAR模型实证分析了上述变量在我国的动态变化关系。结果表明:人民币处于较强升值区制使短期资本流入且通胀上升;转为较强贬值区制则使短期资本大量外流且通... 本文探讨了外汇市场压力、短期国际资本流动及通货膨胀之间的相互关系,采用MS-VAR模型实证分析了上述变量在我国的动态变化关系。结果表明:人民币处于较强升值区制使短期资本流入且通胀上升;转为较强贬值区制则使短期资本大量外流且通胀下降;而人民币转向适度升贬值区制将使短期资本小幅流出且通胀下降。当前将人民币引向适度升贬值区制能够均衡外汇市场压力、短期国际资本流动和通货膨胀三方面的政策考虑,对我国经济较为有利。 展开更多

关键词 外汇市场压力 短期国际资本流动 通货膨胀

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我国短期国际资本流动动因及其政策启示 被引量：7

9

作者 杨海珍 昃于靖 +1 位作者 石昊 熊园 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2010年第11期3-8,共6页

美国开始的次贷危机爆发后,全球经济形势发生转变,主要发达国家和新兴市场的经济增长率预期下调,全球国际资本流动的规模和活跃性下降,其未来流向也充满不确定性。我国短期国际资本流动在此之前连续近十年呈增长态势,其中,短期资本流入... 美国开始的次贷危机爆发后,全球经济形势发生转变,主要发达国家和新兴市场的经济增长率预期下调,全球国际资本流动的规模和活跃性下降,其未来流向也充满不确定性。我国短期国际资本流动在此之前连续近十年呈增长态势,其中,短期资本流入占整个私人资本流入的比率逐步上升,成为流入的主体部分。本文在考察此次经济危机前十年的资本流动态势的基础上,构建VECM模型,进行脉冲响应和方差分解分析,动态考察影响短期资本流动的主要因素。本文的主要结论为:短期国际资本流动主要受利率、汇率预期、证券市值和资产价格等因素的影响。 展开更多

关键词 短期资本流动 动因 向量误差修正模型

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中国经济政策不确定性、汇率和国际资本流动的动态演变关系 被引量：3

10

作者 蒋远营 陈滨霞 周东海 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第5期98-105,共8页

在全球不确定性日益加剧背景下,本文阐释了经济政策不确定性、汇率与国际资本流动之间的互动机制,并进行实证研究。根据初步检验结果,构建多类包括非线性结构和异方差性质的VAR模型,并通过贝叶斯模型比较准则选取TVP-SV-VAR模型进行分... 在全球不确定性日益加剧背景下,本文阐释了经济政策不确定性、汇率与国际资本流动之间的互动机制,并进行实证研究。根据初步检验结果,构建多类包括非线性结构和异方差性质的VAR模型,并通过贝叶斯模型比较准则选取TVP-SV-VAR模型进行分析。实证结果表明:汇率变动冲击对国际资本流动存在显著的即时传导影响,但国际资本流动对汇率的传导则相对较弱。人民币贬值会显著增加我国经济政策不确定性,而经济政策不确定性增加会反过来在短期内引起人民币有升值之势。此外,经济政策不确定性增加对国际资本流入的影响较突出。2012年后,经济政策不确定性对汇率和国际资本流动的冲击效果均明显强化。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 短期国际资本流动 汇改 贝叶斯模型比较 时变参数向量自回归

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经济政策不确定性、短期国际资本流动与汇率预期波动 被引量：4

11

作者 金岳成 《浙江金融》 2022年第11期20-31,共12页

本文通过构建TVP-VAR模型,运用2005年至2021年的汇率样本数据研究中国经济政策不确定性与短期国际资本流动和汇率预期波动之间的动态作用过程。研究结果发现,中国经济政策不确定性对于短期国际资本流动与汇率预期的作用具有显著的时变特... 本文通过构建TVP-VAR模型,运用2005年至2021年的汇率样本数据研究中国经济政策不确定性与短期国际资本流动和汇率预期波动之间的动态作用过程。研究结果发现,中国经济政策不确定性对于短期国际资本流动与汇率预期的作用具有显著的时变特征,人民币汇率改革与资本项目开放能有效降低经济政策不确定性的负面影响。研究还发现,短期国际资本的流入虽可降低汇率的贬值预期,但会提高我国经济政策的不确定性,且长期作用更具波动性。 展开更多

关键词 政策不确定性 短期国际资本 汇率预期 时变特征

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制度质量与短期国际资本流动——基于23个新兴市场国家和地区的经验研究 被引量：4

12

作者 王柏杰 曾湘棋 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第1期42-55,共14页

本文以23个新兴市场国家和地区2002-2017年的数据为样本,估计制度质量对短期国际资本流动的影响。研究发现:一个国家(地区)的综合制度质量与短期资本流入存在着显著的正向关系;进一步分析发现,经济、政治、法律制度质量也会对短期国际... 本文以23个新兴市场国家和地区2002-2017年的数据为样本,估计制度质量对短期国际资本流动的影响。研究发现:一个国家(地区)的综合制度质量与短期资本流入存在着显著的正向关系;进一步分析发现,经济、政治、法律制度质量也会对短期国际资本的流入产生积极影响;该结论也通过了稳健性检验。因此,改善制度质量、保护投资者权利等措施有利于促进国际资本流入,各国政府应当通过合理控制宏观因素以有效管控短期资本流动,防范系统性金融风险。 展开更多

关键词 制度质量 短期国际资本流动 新兴市场国家 主成分分析 系统GMM

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论利率与储蓄率对国际短期资本流动的影响 被引量：3

13

作者 吴文旭 陈学华 《国际经贸探索》 CSSCI 北大核心 2004年第3期34-39,共6页

影响短期资本流动的因素很多,文章主要从利率与储蓄率的角度,对影响国际短期资本流动的因素进行分析,并在此基础上研究利率与储蓄率的正比例关系及其对国际短期资本流动的交互影响。

关键词 利率 储蓄率 国际短期资本流动 正相关 交互影响

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资产价格波动、人民币汇率升值与短期国际资本流动风险防范——基于随机风险溢价KFG理论模型的修正 被引量：4

14

作者 周虎群 李富有 《西北大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2011年第4期59-63,共5页

自2006年以来,我国的资产泡沫严重,研究发现资产价格上涨预期是诱发短期国际资本流动冲击的一个重要因素,严重时会产生金融市场危机风险。基于这样的背景,通过引入资产价格波动变量,修正了Flood引入随机风险溢价的KFG理论模型,分析中国... 自2006年以来,我国的资产泡沫严重,研究发现资产价格上涨预期是诱发短期国际资本流动冲击的一个重要因素,严重时会产生金融市场危机风险。基于这样的背景,通过引入资产价格波动变量,修正了Flood引入随机风险溢价的KFG理论模型,分析中国短期国际资本流动触发机制,探究资产价格波动对短期国际资本流动的作用机制。并以此为基础分析中国现有宏观政策对短期国际资本流动风险的作用和政策效果,提出减少投机性国际短期资本流动合理化的政策建议。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 资产价格波动 随机风险溢价 KFG金融风险

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我国短期国际资本流动的规模及特征分析 被引量：4

15

作者 翁东玲 《亚太经济》 CSSCI 北大核心 2010年第5期24-28,共5页

学术界对我国短期国际资本流动的界定和测算有不同的看法。我国短期资本流动应包括国际收支平衡表内的短期资本流动加上表外的或隐蔽的短期资本流动。我国表内表外的短期资本流动变动趋势大致相同,其规模总体上均呈现出不断扩大的趋势。... 学术界对我国短期国际资本流动的界定和测算有不同的看法。我国短期资本流动应包括国际收支平衡表内的短期资本流动加上表外的或隐蔽的短期资本流动。我国表内表外的短期资本流动变动趋势大致相同,其规模总体上均呈现出不断扩大的趋势。2005年以来我国的资本流动多数表现为短期资本的流动。表外的或隐蔽的短期资本可能通过五种渠道进入我国。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 规模 特点

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国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变关系研究 被引量：1

16

作者 孙焱林 陈滨霞 《金融学季刊》 2023年第4期97-130,共34页

本文在分析短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济之间互动机制的基础上,基于广义预测误差方差分解方法构建系统性金融风险指数并识别高风险点,采用TVP-VAR-SV模型捕捉短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变冲击传导... 本文在分析短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济之间互动机制的基础上,基于广义预测误差方差分解方法构建系统性金融风险指数并识别高风险点,采用TVP-VAR-SV模型捕捉短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变冲击传导效应。研究发现:(1)我国系统性金融风险水平在重大风险事件期间处于高位,在近期处于中低位,但仍要注意三个高风险存续期。(2)短期国际资本流入促进了实体经济增长,但是极端流入与流出都会导致系统性风险激增;套价、套汇、贸易和投资者情绪都是短期国际资本流动影响我国系统性金融风险的重要渠道,其中套价渠道最为关键。(3)系统性金融风险不仅抑制了实体经济的增长,也会抑制国际资本流入,好在对实体经济增长的抑制作用逐年减弱且呈现出明显的时滞效应。(4)实体经济发展促进了国际资本流入且有效降低系统性金融风险,尤其在新冠疫情期间,实体经济发展能够抵御系统性金融风险,该结论印证了2020年初支持实体经济而有效地防范了外部金融风险冲击的事实。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 系统性金融风险 实体经济 时变传导效应 影响渠道

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中国短期国际资本流动的规模测算与特征研究 被引量：1

17

作者 蒋平 《西部金融》 2020年第1期63-68,91,共7页

随着我国对外开放程度的提高,短期国际资本流动日趋频繁,而短期资本具有高度流动性和攻击性,容易对实体经济与金融市场造成显著的负面冲击,甚至引发金融危机。本文利用优化改进的间接法,对中国2000-2018年短期国际资本流动规模进行测算... 随着我国对外开放程度的提高,短期国际资本流动日趋频繁,而短期资本具有高度流动性和攻击性,容易对实体经济与金融市场造成显著的负面冲击,甚至引发金融危机。本文利用优化改进的间接法,对中国2000-2018年短期国际资本流动规模进行测算,并分析其动态变化特征,主要得出以下结论:异常资金的流出入具有非对称性,资本流出的冲击性更为强烈;异常资金流动渠道有转移的可能;特殊时期的应激性措施是有效的,也是不可或缺的。本文结论能为正确引导短期国际资本在中国有序流动、减少负面冲击提供经验证据。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 优化的间接法 规模测算

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基于动态视角的短期国际资本流动驱动因素实证分析

18

作者 徐延利 林广维 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第S01期305-313,338,共10页

新冠肺炎疫情出现后,世界各国面临着巨大的经济衰退,经济不确定性的上升,必然会加剧短期国际资本流动的不确定性。随着中国扩大金融业开放措施的逐步实施,短期国际资本流动将更为频繁,短期国际资本的频繁流动会对一个中国经济发展产生... 新冠肺炎疫情出现后,世界各国面临着巨大的经济衰退,经济不确定性的上升,必然会加剧短期国际资本流动的不确定性。随着中国扩大金融业开放措施的逐步实施,短期国际资本流动将更为频繁,短期国际资本的频繁流动会对一个中国经济发展产生较大影响。在此情况下,对短期国际资本流动的驱动因素进行探究,具有重要的现实意义。本文利用TVP-SV-VAR模型,探究2006年10月—2020年11月短期国际资本流动的驱动因素。研究结果发现:经济增长和全球恐慌指数对短期国际资本流动的变动具有较大的解释力;全球恐慌指数和股票价格在面临巨大的不利外部冲击时(比如经济衰退),对短期国际资本流动的冲击最大;各经济变量之间的影响机制和影响关系与经济在正常运行情况下的表现会有所不同,伴随着经济的复苏,这种影响关系会回归到正常状态。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 驱动因素 TVP-SV-VAR模型 实证分析

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货币流动性对中国农产品价格的影响——基于随机波动的TVP-VAR模型的实证分析 被引量：10

19

作者 王森 蔡维娜 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2016年第2期36-43,共8页

考察货币的流动性与农产品价格的关系是经济领域的重要课题,这涉及如何制定合适的货币政策来诱导农产品价格的合理区间,使农业生产健康稳定地可持续发展。选择2000年1月到2014年12月的月度数据,建立TVP-VAR模型,在不同经济环境下,观察... 考察货币的流动性与农产品价格的关系是经济领域的重要课题,这涉及如何制定合适的货币政策来诱导农产品价格的合理区间,使农业生产健康稳定地可持续发展。选择2000年1月到2014年12月的月度数据,建立TVP-VAR模型,在不同经济环境下,观察货币流动性对中国农产品价格是否具有时序性特征的影响,以便增强货币政策的作用力度。主要研究结论是:农产品价格对货币流动性存在滞后性反应;农产品价格对不同来源的货币流动性在中长期中出现反方向效应;农产品价格对货币流动性的响应在不同经济状况下的作用程度不同。 展开更多

关键词 货币流动性 TVP—VAR模型 马歇尔K值 短期国际资本流动 农产品价格

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短期国际资本流动对人民币汇率波动的影响——基于Markov Switching-VAR方法的分析 被引量：6

20

作者 路妍 张寒漪 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期45-52,共8页

随着美国货币政策的不断变化,由退出量化宽松货币政策到重回量化宽松货币政策,使国际资本流动格局不断发生变化,加之近年来中国金融市场逐渐对外开放,短期国际资本流动的变化对人民币汇率稳定带来了挑战。本文通过构建Markov Switching-... 随着美国货币政策的不断变化,由退出量化宽松货币政策到重回量化宽松货币政策,使国际资本流动格局不断发生变化,加之近年来中国金融市场逐渐对外开放,短期国际资本流动的变化对人民币汇率稳定带来了挑战。本文通过构建Markov Switching-VAR模型,运用2005年7月-2018年3月数据实证分析短期国际资本流动对人民币汇率的动态影响。研究结果表明:通过汇率预期、货币市场、国际收支、相对通货膨胀与相对利率差等传导渠道,短期国际资本流动对人民币汇率产生正向影响,并在不同的市场状态下呈现出不同的特征和非对称性;同时,人民币汇率的变动也对短期资本流动具有反向作用。因此,中国应加强对短期国际资本流动的监管,加快人民币汇率机制改革,协调汇率政策与利率政策,以保障中国金融市场的稳定和中国经济的稳健运行。 展开更多

关键词 短期国际资本流动 人民币汇率 传导渠道 MS-VAR模型 影响

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