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大股东控制和控制权私人利益研究 被引量：73
1
作者 邓建平 曾勇 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2004年第10期50-58,共9页
本文用控股股权和非控股股权转让的溢价差来估计我国控制权的私人利益,发现我国的控制权私人利益约为17%,负债率和转让比例对于控股股权转让溢价和非控股股权转让溢价有不同的影响,公司规模和股权转让溢价存在负相关关系。进一步分析发... 本文用控股股权和非控股股权转让的溢价差来估计我国控制权的私人利益,发现我国的控制权私人利益约为17%,负债率和转让比例对于控股股权转让溢价和非控股股权转让溢价有不同的影响,公司规模和股权转让溢价存在负相关关系。进一步分析发现,控股股东的控制力、股权离散度和控股股权转让溢价存在正相关关系,同时股权制衡度越低,控股股权转让溢价越高。没有发现高管持股比例对控股股权转让溢价存在影响的证据。 展开更多
关键词 大股东 控制权私人利益 股权结构 溢价
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上市公司资本结构影响因素经验研究 被引量：46
2
作者 赵冬青 朱武祥 《南开管理评论》 CSSCI 2006年第2期11-18,共8页
本文结合我国上市公司的融资条件、产业演进阶段及独特的股东结构建立了资本结构的三个研究假说并对其进行了检验。研究发现,股权融资与负债之间既有“互补作用”,又有“替代作用”;产业演进和公司战略对长期借款和贸易应付款有显著影响... 本文结合我国上市公司的融资条件、产业演进阶段及独特的股东结构建立了资本结构的三个研究假说并对其进行了检验。研究发现,股权融资与负债之间既有“互补作用”,又有“替代作用”;产业演进和公司战略对长期借款和贸易应付款有显著影响,对短期借款水平没有显著影响;国有股比例和流通股比例对上市公司资本结构和负债期限几乎没有影响,而第一大股东持股比例对短期借款率和总负债率有显著的负向影响。 展开更多
关键词 资本结构 产业演进 股东结构 股权再融资
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股权结构对公司业绩的影响:假定与实证 被引量：21
3
作者 晏艳阳 刘振坤 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2004年第2期42-45,共4页
在提出股权结构与公司业绩关系的若干假定的基础上 ,采用实证研究的方法得出我国上市公司股权集中度与公司业绩的关系结论为 :在国有控股型公司中 ,二者呈显著负相关关系 ;在法人控股公司中 ,二者没有显著相关关系 ;在股权相对分散的公... 在提出股权结构与公司业绩关系的若干假定的基础上 ,采用实证研究的方法得出我国上市公司股权集中度与公司业绩的关系结论为 :在国有控股型公司中 ,二者呈显著负相关关系 ;在法人控股公司中 ,二者没有显著相关关系 ;在股权相对分散的公司中 ,二者呈显著正相关关系。因此 ,相对于股权高度集中于国有股或法人股的股权结构而言 ,股权相对分散 ,同时允许少数几个持股比例相差不大的大股东存在的股权结构有利于提高上市公司的业绩。 展开更多
关键词 股权结构 经营业绩 上市公司 中国 公司治理结构 国有股 法人股 证券市场 股权集中度
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股权结构、多元化与公司绩效关系的研究 被引量：30
4
作者 林晓辉 吴世农 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第1期56-63,共8页
本文系统收集整理了2002～2004年887家A股上市公司的行业收入构成和相关财务数据,研究多元化与公司绩效的关系,并基于代理成本理论,研究股权结构对多元化与公司绩效关系的影响,以探讨多元化损害或提高公司绩效的原因。研究发现:第一,总... 本文系统收集整理了2002～2004年887家A股上市公司的行业收入构成和相关财务数据,研究多元化与公司绩效的关系,并基于代理成本理论,研究股权结构对多元化与公司绩效关系的影响,以探讨多元化损害或提高公司绩效的原因。研究发现:第一,总体上,多元化损害了公司绩效,并且多元化程度越高,公司绩效越差;第二,多元化对公司绩效的影响程度与多元化相关性有关;第三,多元化对公司绩效的影响程度与控股股东股权性质无关,与控股股东持股比例有关。本文认为,代理问题是导致多元化损害公司绩效的原因。 展开更多
关键词 多元化 公司绩效 股权结构
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第一大股东持股对资本结构选择的影响研究 被引量：1
5
作者 谢军 《上海金融学院学报》 2008年第2期31-38,共8页
本文调查了上海证券交易所A股非金融业上市公司(2003-2005数据),从风险分散化的角度考察了股权结构(第一大股东持股)对资本结构(公司负债)的制度影响。作者发现,第一大股东持股对公司资产负债率均具有显示的负向影响;即使在控制了公司... 本文调查了上海证券交易所A股非金融业上市公司(2003-2005数据),从风险分散化的角度考察了股权结构(第一大股东持股)对资本结构(公司负债)的制度影响。作者发现,第一大股东持股对公司资产负债率均具有显示的负向影响;即使在控制了公司其他主要特征(资产规模、资产结构、盈利能力和市场价值)的影响之后,第一大股东持股对公司负债的负向效应仍然显著。这意味着,第一大股东持股越高,他们减少公司财务杠杆的动机就越强。该经验结果支持了本文风险分散化的理论预期:第一大股东具有显著的通过降低公司负债回避风险的融资倾向和管理动机。作者还观察到,作为法人(或非国有股东)的第一大股东比作为国有股东的第一大股东具有更强烈的动机降低公司债务。这一发现为风险分散化的理论解释提供了进一步的经验证据。本文的研究表明,股权集中化的公司可能会偏离最优财务决策的轨道。 展开更多
关键词 第一大股东 资本结构 公司负债 风险分散化
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控股股东股权质押、股权结构与股票流动性 被引量：18
6
作者 柯艳蓉 吴晓晖 李玉敏 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第7期87-96,共10页
本文以2007—2018年A股上市公司月度数据为研究样本,探究控股股东股权质押对上市公司股票流动性的影响。研究发现,出于代理问题和控制权转移风险的担忧,外部投资者普遍将控股股东股权质押视为一种负面信号,并据此调整交易行为,最终导致... 本文以2007—2018年A股上市公司月度数据为研究样本,探究控股股东股权质押对上市公司股票流动性的影响。研究发现,出于代理问题和控制权转移风险的担忧,外部投资者普遍将控股股东股权质押视为一种负面信号,并据此调整交易行为,最终导致上市公司的股票流动性降低,金融风险加剧。而不同的股权结构会对控股股东股权质押后的股票流动性产生异质性影响。上述结论在控制内生性问题后依然稳健。本研究揭示了外部投资者对控股股东股权质押行为的反应,为监管部门合理规范股权质押行为,提高资本市场的资源配置效率提供了经验证据。 展开更多
关键词 控股股东 股权质押 股权结构 股票流动性
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控股股东与公司研发投资——来自我国上市公司的经验证据 被引量：12
7
作者 文芳 《软科学》 CSSCI 2007年第6期50-54,共5页
从代理理论出发,利用我国上市公司2002-2005年研发数据,对公司控股股东特征与公司研发投资之间的相关度进行了实证检验。结果发现：控股股东持股比例与公司研发投资强度之间呈“N”型关系,而控股股东性质不同,其对公司研发投资强度的影... 从代理理论出发,利用我国上市公司2002-2005年研发数据,对公司控股股东特征与公司研发投资之间的相关度进行了实证检验。结果发现：控股股东持股比例与公司研发投资强度之间呈“N”型关系,而控股股东性质不同,其对公司研发投资强度的影响也不同,对上市公司研发投资强度的激励效应由强到弱的股权性质依次为：私有产权控股、中央直属国有企业控股、地方所属国有企业控股、国有资产管理机构控股。 展开更多
关键词 控股股东 研发投资 股权性质
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股东资源理论与国有企业混合所有制改革:基于中国联通的案例 被引量：14
8
作者 王斌 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第5期1-13,共13页
中国经济的持续增长,离不开国有企业与民营企业股东资源的互补与共生发展。国有企业混合所有制改革,既是股东结构的重构,更是各种股东资源的聚合与效应发挥。基于中国联通“二次混改”经典案例,对混合所有制改革要素进行了逻辑归纳,系... 中国经济的持续增长,离不开国有企业与民营企业股东资源的互补与共生发展。国有企业混合所有制改革,既是股东结构的重构,更是各种股东资源的聚合与效应发挥。基于中国联通“二次混改”经典案例,对混合所有制改革要素进行了逻辑归纳,系统论述了国有企业混合所有制改革中股东资源的作用逻辑与机理——“混”的是股东资源(物质基础),“改”的是公司治理(上层建筑)。因此,国有企业混合所有制改革应重点关注外部大股东的准入门槛,以资源异质性和资源优势互补性为根本选择混合所有制改革模式,发挥混合所有制改革后大股东联盟的良序治理,并动态优化股东资源,完善股东进入和退出机制。 展开更多
关键词 股东资源 国有企业 混合所有制改革 公司治理 混合所有制改革模式 股东结构
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境外股东异质性、企业性质与公司治理效率——基于中国上市公司的实证检验 被引量：14
9
作者 黄文青 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2017年第1期74-79,共6页
依据2014年一直有境外股东持股的沪深A股上市公司样本数据,考量不同类型外资持股的治理效应进行实证检验。结果表明:境外股东持股能够提升公司治理效率,不同性质的境外投资者对公司治理的影响存在差异。外资基金和非金融类外资股东的治... 依据2014年一直有境外股东持股的沪深A股上市公司样本数据,考量不同类型外资持股的治理效应进行实证检验。结果表明:境外股东持股能够提升公司治理效率,不同性质的境外投资者对公司治理的影响存在差异。外资基金和非金融类外资股东的治理效应是显著的,QFII未能对上市公司经营者形成有效监督和制约,外资银行、保险、证券公司反而一定程度上加重了上市公司的代理冲突。此外,外资持股在民营企业中的治理效应优于国有企业。 展开更多
关键词 境外股东 资本结构 公司治理
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股权结构对合资企业绩效的影响研究——基于组织学习的视角 被引量：13
10
作者 阎海峰 沈锦杰 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2010年第4期151-160,共10页
作为影响国际合资企业发展和运作的一个重要因素,股权结构与企业绩效的关系研究,是相关学术领域的一个重要议题。但不同学者的研究结论依然存在分歧,表明合资企业股权结构与其绩效之间的关系并不单纯。本研究从组织学习视角,运用吸收能... 作为影响国际合资企业发展和运作的一个重要因素,股权结构与企业绩效的关系研究,是相关学术领域的一个重要议题。但不同学者的研究结论依然存在分歧,表明合资企业股权结构与其绩效之间的关系并不单纯。本研究从组织学习视角,运用吸收能力这一构念,对合资企业股权结构与绩效之间的复杂关系,以及内部作用机制进行探究,以期为这一重要研究议题,提供来自中国市场的证据。通过对95家中外合资企业的实证研究,我们发现,中外双方均衡持股的合资企业拥有最高的绩效,中方控股的次之,外方控股的最低。同时发现,合资企业的吸收能力在股权结构影响企业绩效的过程中起到完全中介的作用,较好地揭示了股权结构对合资企业绩效影响的作用机制。研究者建议,中国企业在参与国际合资时,对于股权控制问题应非常慎重,且不能轻易放弃控股权;在股权结构不变的条件下,则需要有意识地通过组织管理控制策略,提高企业的知识吸收能力,以获得更高的绩效。 展开更多
关键词 股权结构 吸收能力 企业绩效 国际合资企业
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连续竞价市场的股权结构、非对称信息与流动性 被引量：11
11
作者 陆静 杨万里 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2008年第8期10-17,共8页
本文采用分笔交易的高频数据研究了股权结构对指令驱动的连续竞价市场中流动性和非对称信息的影响。研究表明,机构投资者对股票流动性有正的影响,且机构投资者能够显著减少交易过程的信息不对称程度,从而降低流动性成本。以国有股权和... 本文采用分笔交易的高频数据研究了股权结构对指令驱动的连续竞价市场中流动性和非对称信息的影响。研究表明,机构投资者对股票流动性有正的影响,且机构投资者能够显著减少交易过程的信息不对称程度,从而降低流动性成本。以国有股权和法人股权为代表的公司内部人对股票流动性没有显著影响,但能够降低交易过程的信息不对称程度,对减少流动性成本有积极作用。上市公司持股比例越分散,信息不对称程度越低,流动性成本越低。 展开更多
关键词 股权结构 流动性 非对称信息 股票价格
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投资机会与股权结构对公司财务政策的影响 被引量：9
12
作者 李小军 王平心 《系统工程》 CSCD 北大核心 2008年第6期37-44,共8页
用2001-2005年4927家中国上市公司作为研究样本，本文检验了公司投资机会和股权结构对财务政策选择的影响。实证结果表明：在控制了公司资产规模和盈利水平下，中国上市公司的资本结构和股利政策与其投资机会显著负相关，与股权集中度... 用2001-2005年4927家中国上市公司作为研究样本，本文检验了公司投资机会和股权结构对财务政策选择的影响。实证结果表明：在控制了公司资产规模和盈利水平下，中国上市公司的资本结构和股利政策与其投资机会显著负相关，与股权集中度正相关；公司对高级管理者的现金补偿与投资机会正相关，与股权集中度负相关。同时，有证据表明，少数大股东联盟可以有效降低公司代理成本。 展开更多
关键词 投资机会 股权结构 因子分析
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控制性股东，融资结构与企业投资行为研究 被引量：6
13
作者 刘星 杨亦民 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2008年第3期357-361,共5页
通过构建一个理论模型,分析控制性股东的风险转移和投资不足动机对融资结构与企业投资行为之间关系的影响,并结合我国上市公司数据进行实证检验.研究发现:在投资收益的边际波动为正的情形下,两种动机的抵消作用将抑制融资结构与企业投... 通过构建一个理论模型,分析控制性股东的风险转移和投资不足动机对融资结构与企业投资行为之间关系的影响,并结合我国上市公司数据进行实证检验.研究发现:在投资收益的边际波动为正的情形下,两种动机的抵消作用将抑制融资结构与企业投资规模间的负向关系;而在投资收益的边际波动为负的情形下,两种动机的同向作用加剧融资结构与企业投资规模间的负向关系.同时,这种负向关系还会随着控制性股东的持股比例加大而递增. 展开更多
关键词 控制性股东 融资结构 风险转移 投资不足
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控股股东的持股性质及其控制力对上市公司资本结构的影响 被引量：2
14
作者 杨艳 陈收 《系统工程》 CSCD 北大核心 2007年第2期66-73,共8页
鉴于中国上市公司普遍存在资本结构不合理的现象,本文以1134家A股上市公司1998到2004年间的面板数据为样本,根据控股股东持股比例及其持股性质对上市公司进行分类,运用双向固定效应模型,分析了在具有不同性质和控制力的控股股东控制下... 鉴于中国上市公司普遍存在资本结构不合理的现象,本文以1134家A股上市公司1998到2004年间的面板数据为样本,根据控股股东持股比例及其持股性质对上市公司进行分类,运用双向固定效应模型,分析了在具有不同性质和控制力的控股股东控制下上市公司资本结构的特征表现及其形成机理。实证结果表明,在不同性质控股股东的利益导向下,资本结构因控股股东控制力的不同表现出不同的特征,而市场的融资政策和环境,以及上市公司所处的行业、规模、盈利能力、成长性和股权流动性在不同程度上制约了控股股东在资本结构决策中自身利益目标的实现。 展开更多
关键词 控股股东 资本结构 价值取向 持股比例 股份性质
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我国自然垄断型国有企业混合所有制改革股权设计路径研究 被引量：5
15
作者 徐燕雯 《改革与战略》 北大核心 2017年第7期62-64,121,共4页
国有企业混合所有制改革是我国经济体制改革的重点,针对当前经济环境的变化,文章以自然垄断型国有企业为研究对象,分析混合所有制改革中存在的股权"红线"、资产估价、资本结构等困境,结合中央经济指导性意见及对企业的实地调... 国有企业混合所有制改革是我国经济体制改革的重点,针对当前经济环境的变化,文章以自然垄断型国有企业为研究对象,分析混合所有制改革中存在的股权"红线"、资产估价、资本结构等困境,结合中央经济指导性意见及对企业的实地调研结果,提出我国自然垄断型国有企业混合所有制改革可以从健全法律、强化国有股权监督、完善职工持股等方面来优化股权结构设计。 展开更多
关键词 自然垄断 混合所有制 股权设计 国有资产
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对我国上市公司股权再融资问题的探讨 被引量：3
16
作者 周俊杰 《科技情报开发与经济》 2006年第9期199-200,共2页
股权再融资是我国上市公司优化资本结构的最有效方法之一,然而在实际操作中却存在诸多问题,针对存在的问题,提出了一些应对措施和方法。
关键词 股权再融资 资本结构 产权结构 证券市场 公司治理
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股权结构与董事会特征:基于中国上市公司的实证研究 被引量：4
17
作者 张松孝 李朔佳 王振山 《金融评论》 2013年第6期95-110,124,共16页
本文以深沪两市883家上市公司为样本，采用股权分置改革前的2003～2005年公开数据，对股权结构与董事会特征进行了分析。结果显示：股权集中度与董事会规模呈U型二次非线性关系；国有股比例-9董事会规模正相关，法人股比例和高管持股比... 本文以深沪两市883家上市公司为样本，采用股权分置改革前的2003～2005年公开数据，对股权结构与董事会特征进行了分析。结果显示：股权集中度与董事会规模呈U型二次非线性关系；国有股比例-9董事会规模正相关，法人股比例和高管持股比例与董事会规模负相关；股权集中度、国有股比例对董事会中独立董事比例有负面影响，法入股比例则-9其正相关。股权集中度与董事会会议次数负相关；国有股比例与两职合一性正相关，而法人股比例与其负相关。这些研究结果表明，股权分置改革之前．我国上市公司的股权结构并不利于公司的健康发展，进行股权分置改革、调整股权结构对于完善公司治理、提高公司治理效率具有现实必要性。 展开更多
关键词 股权结构 董事会特征 董事会行为
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上市公司控股股东对资本结构影响实证研究 被引量：1
18
作者 严鹏 夏新平 余明桂 《武汉理工大学学报（信息与管理工程版）》 CAS 2006年第4期135-139,共5页
分析了我国上市公司控股股东与资本结构的关系,将持股比例达到或超过30%的股东定义为控股股东。实证研究结果表明,有控股股东存在的公司负债比例显著低于无控股股东存在的公司;国有控股公司负债比例显著高于非国有控股公司;控股股东持... 分析了我国上市公司控股股东与资本结构的关系,将持股比例达到或超过30%的股东定义为控股股东。实证研究结果表明,有控股股东存在的公司负债比例显著低于无控股股东存在的公司;国有控股公司负债比例显著高于非国有控股公司;控股股东持股比例与公司负债比例显著二次负相关。以上结果从资本结构角度证明了控股股东与小股东之间存在代理问题。 展开更多
关键词 控股股东 资本结构 负债比例 代理问题
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中外法人持股现象比较研究 被引量：2
19
作者 邓小克 《北方经贸》 2002年第12期11-13,共3页
法人已成为西方股份公司的主要股东 ,我国在经济改革的过程中也出现了法人持股现象 ,法人持股成为一种普遍的经济现象。在此 ,对日本、美国和中国的法人持股现象在公司股权结构、公司控制权、股票市场的作用、法人持股与公司绩效的关系... 法人已成为西方股份公司的主要股东 ,我国在经济改革的过程中也出现了法人持股现象 ,法人持股成为一种普遍的经济现象。在此 ,对日本、美国和中国的法人持股现象在公司股权结构、公司控制权、股票市场的作用、法人持股与公司绩效的关系以及对经营者的激励等方面进行比较 ,并根据比较的结果对国有企业的改革提出了建议。 展开更多
关键词 中国 国有企业改革 企业体制 法人持股 股权结构 公司控制权 公司绩效 比较研究
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金融企业股权结构对经营绩效及公司价值的影响研究 被引量：3
20
作者 沈桑阳 王凯 《开发性金融研究》 2017年第6期46-58,共13页
本文以金融行业43家上市公司2010~2015年6年间的852个观察值为样本,研究了国有控股性质、国有股比例和股权集中度对经营绩效和公司价值的影响。以截面为权重的固定效应模型分析发现,国有控股性质有利于提高经营绩效和公司价值。国有股... 本文以金融行业43家上市公司2010~2015年6年间的852个观察值为样本,研究了国有控股性质、国有股比例和股权集中度对经营绩效和公司价值的影响。以截面为权重的固定效应模型分析发现,国有控股性质有利于提高经营绩效和公司价值。国有股比例和股权集中度对金融企业经营绩效和公司价值的作用表现为先拉低再抬高的U形曲线模式。这种U形影响在公司价值上表现稳定,而在经营绩效上则会随着限定其他因素而变异。排除其他影响因素时,国有股比例仅对银行业的经营绩效产生U形影响,而股权集中度则仅对证券业的经营绩效产生正向线性作用。本文的研究为优化金融企业公司治理结构提供了经验证据,体现了将经营绩效和公司价值区别对待的必要性,引出了对国有股增减持和培育控股股东问题根据现状进行综合考虑的思路。 展开更多
关键词 股权结构 金融企业 经营绩效 公司价值
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