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人民币升值对中国股市影响的实证分析 被引量：80
1
作者 吕江林 李明生 石劲 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第06A期23-34,共12页
利用2005年7月21日中国汇率制度改革这个特殊事件,本文研究了人民币升值对中国不同种类股票收益率以及波动率的短期影响。结果表明:在"汇改"宣布后的第二天,所有类型股票均显示出了显著的正超常收益率;人民币升值后短期内(60... 利用2005年7月21日中国汇率制度改革这个特殊事件,本文研究了人民币升值对中国不同种类股票收益率以及波动率的短期影响。结果表明:在"汇改"宣布后的第二天,所有类型股票均显示出了显著的正超常收益率;人民币升值后短期内(60天),A股和B股的累积超常收益率明显要比H股的大;人民币升值对沪市B股的影响比对深市B股的影响要大;人民币升值对于公司股票收益率的影响并未因公司所属行业的进、出口属性不同而呈现显著不同;在汇率制度改革及相应人民币升值后,A股和B股股票收益波动即风险减小了,然而H股的风险却增加了。这一系列结果基本符合标准的金融学理论的解释和预期,其似乎表明,我国股市正在趋向规范化。 展开更多
关键词 人民币汇率 汇率制度 股票收益率 超常收益率
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人民币汇率制度改革评述 被引量：66
2
作者 金永军 陈柳钦 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第1期73-79,共7页
本文从“退出战略”角度评析2005年7月21日人民币汇率制度改革,分析了盯住篮子货币与盯住单一美元在稳定汇率方面的不同操作策略。然后,从逻辑上推出目前所实行“参考”篮子货币的内涵及在当前汇率制度下,央行可能存在的操作策略。最后... 本文从“退出战略”角度评析2005年7月21日人民币汇率制度改革,分析了盯住篮子货币与盯住单一美元在稳定汇率方面的不同操作策略。然后,从逻辑上推出目前所实行“参考”篮子货币的内涵及在当前汇率制度下,央行可能存在的操作策略。最后利用实证的方法验证了在现有的货币篮子中,美元的权重仍占到95%以上,欧元和日元的比重较小。文章因此认为,短期内,我国的汇率制度仍是“参考美元为主的软盯住的汇率制度(Defacto)”,还没有真正退出,并分析了没有真正退出的原因。 展开更多
关键词 人民币 汇率制度 货币篮子 退出战略
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人民币汇率制度与人民币国际化 被引量：42
3
作者 李婧 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2009年第2期76-83,共8页
本币的国际化不一定与汇率制度的类型有关。本币价值的稳定性和可测性是提高本币需求强度的重要属性之一。本文分析了2005年汇改后人民币汇率制度的主要特征和缺陷。提出在人民币汇率市场化的进程中,人民币汇率需要以新的方式保持稳定,... 本币的国际化不一定与汇率制度的类型有关。本币价值的稳定性和可测性是提高本币需求强度的重要属性之一。本文分析了2005年汇改后人民币汇率制度的主要特征和缺陷。提出在人民币汇率市场化的进程中,人民币汇率需要以新的方式保持稳定,以便为微观经济主体提供更稳定的预期。未来的人民币汇率制度应更好地反映国际收支变化和外汇市场变化,促进人民币汇率对关键货币的综合稳定。目前需要改善外汇市场条件,创造人民币双向波动的条件,这对促进人民币的境外使用和人民币国际化有重要意义。 展开更多
关键词 人民币汇率制度 人民币国际化 货币篮子
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“三元悖论”与人民币汇率制度改革浅析 被引量：36
4
作者 刘敏 李颖 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第6期69-75,共7页
"三元悖论"作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇... "三元悖论"作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"提供了理论依据。通过对我国经济中的"三元"即资本流动性、货币政策独立性以及汇率制度进行分析,在世界经济全球化和资本自由流动性不断增强的背景下,为保持我国货币政策的独立性,在2005年汇率改革的基础上,应该进一步扩大人民币汇率的浮动区间并研究、完善、及时调整货币篮子的币种及其权重,改善央行在外汇市场的干预机制,同时不断完善外汇市场产品和交易制度以及稳步推进利率市场化改革。 展开更多
关键词 三元悖论 人民币汇率制度 货币政策
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汇改后人民币汇率波动的状态转换行为研究 被引量：31
5
作者 赵华 燕焦枝 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第1期60-67,共8页
本文采用单状态和状态转换GARCH模型对汇改后人民币汇率的波动特征进行分析,研究表明状态转换GARCH模型的拟合和预测效果均优于单状态GARCH模型;人民币汇率波动呈现出阶段性的高、低波动状态,低波动状态表现为同方差特征,高波动状态具... 本文采用单状态和状态转换GARCH模型对汇改后人民币汇率的波动特征进行分析,研究表明状态转换GARCH模型的拟合和预测效果均优于单状态GARCH模型;人民币汇率波动呈现出阶段性的高、低波动状态,低波动状态表现为同方差特征,高波动状态具有波动聚集性和持续性,低波动状态的持续时间较短,且人民币汇率更易于从低波动转为高波动状态;各时期的不同状态及其转换原因取决于国内外各种经济、政策因素的此消彼长。 展开更多
关键词 人民币汇率 波动 GARCH 状态转换
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人民币国际化的模式选择和路径安排 被引量：28
6
作者 何慧刚 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2007年第5期10-15,共6页
人民币国际化已成为经济生活的热门话题,人民币也成为许多国外经济学家对未来世界货币体系大胆预测中的热门"币材",人民币国际化的成本与收益分析表明,收益明显大于成本,人民币国际化是大势所趋。从现实看,人民币国际化进程... 人民币国际化已成为经济生活的热门话题,人民币也成为许多国外经济学家对未来世界货币体系大胆预测中的热门"币材",人民币国际化的成本与收益分析表明,收益明显大于成本,人民币国际化是大势所趋。从现实看,人民币国际化进程中具备一些有利条件,同时也存在诸多障碍。在目前的现实经济条件下,人民币国际化应走"弱经济——强制度"模式,遵循"人民币周边国际化→人民币亚洲化→人民币国际化"的渐进路径,并在资本项目可兑换、汇率制度弹性化和区域经济货币合作等方面做出具体的制度安排,最终实现人民币国际化。 展开更多
关键词 人民币国际化 成本和收益 模式和路径 资本账户开放 汇率制度弹性化
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人民币汇率制度与金融危机发生概率——基于Probit和Logit模型的实证分析 被引量：19
7
作者 马君潞 吕剑 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第9期53-59,共7页
本文以26个转型经济国家为样本,分别建立Probit和Logit模型,对这些国家的汇率制度与金融危机发生概率之间的关系进行了实证分析。所得模型稳定可靠,定量变量、虚拟变量和控制变量均具有较强的显著性。其后,将我国的数据代入模型进行模... 本文以26个转型经济国家为样本,分别建立Probit和Logit模型,对这些国家的汇率制度与金融危机发生概率之间的关系进行了实证分析。所得模型稳定可靠,定量变量、虚拟变量和控制变量均具有较强的显著性。其后,将我国的数据代入模型进行模拟和预测,结果表明,自1995年以来,我国实行硬盯住美元的固定汇率制度引发金融危机的概率是最小的,远远小于实行中间汇率制度,明显小于实行浮动汇率制度所引发金融危机的概率。因此,当前应该继续维持固定汇率制度,长远目标是实行灵活的浮动汇率制度,坚决杜绝中间汇率制度,以保证我国宏观经济金融的平稳运行。 展开更多
关键词 人民币汇率制度 金融危机 PROBIT模型 LOGIT模型
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人民币汇率制度的终极目标与退出战略 被引量：14
8
作者 项春生 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2004年第5期93-96,共4页
20 0 3年人民币汇率之争的焦点是人民币是否应升值 ,但更深层的问题是人民币汇率制度的选择问题。人民币汇率制度的终极目标是自由浮动汇率制。中国应采取一系列的策略安排从现行汇率制度退出。为顺利实现退出 ,中国目前要尽快采取措施... 20 0 3年人民币汇率之争的焦点是人民币是否应升值 ,但更深层的问题是人民币汇率制度的选择问题。人民币汇率制度的终极目标是自由浮动汇率制。中国应采取一系列的策略安排从现行汇率制度退出。为顺利实现退出 ,中国目前要尽快采取措施培育微观主体、增加交易品种、健全外汇交易方式、完善汇率形成机制。 展开更多
关键词 人民币汇率制度 固定盯住制 浮动汇率制 退出战略
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人民币汇率的长短期影响因素分析——基于马尔科夫区制转换模型 被引量：18
9
作者 郭莹莹 《国际贸易问题》 CSSCI 北大核心 2014年第2期156-166,共11页
文章采用2000-2013年间的月度数据,从长期和短期影响因素的角度分别构建相应最优的马尔科夫区制转换模型,研究同一类型因素中影响汇率变动的主导变量。实证结果表明,国内通货膨胀和国际市场利率是短期因素中影响我国汇率变动的主要变量... 文章采用2000-2013年间的月度数据,从长期和短期影响因素的角度分别构建相应最优的马尔科夫区制转换模型,研究同一类型因素中影响汇率变动的主导变量。实证结果表明,国内通货膨胀和国际市场利率是短期因素中影响我国汇率变动的主要变量,长期因素中贸易条件、货币供给和外汇储备是影响汇率变动的主要变量,其中货币供给增加引致的汇率升值现象说明当前我国货币的资本功能主导汇率变动。然后结合模型区制间转换脉冲响应和实际汇率变动趋势可以确定我国某一时期汇率变动的决定因素,进一步分析发现我国不同时期汇率同样的变动趋势的决定因素可能不一致。 展开更多
关键词 人民币汇率 马尔科夫模型 区制转换 平滑概率 脉冲响应
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参考一篮子货币的人民币汇率形成机制研究——基于人民币有效汇率目标的分析 被引量：15
10
作者 陆前进 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2010年第4期4-13,共10页
文章主要研究如何建立参考一篮子货币的汇率制度,首先分析了人民币对美元汇率、人民币对非美元货币和人民币有效汇率之间的关系。其次研究了从人民币钉住美元货币汇率向参考一篮子货币汇率制度(人民币有效汇率目标)的过渡,以及建立一篮... 文章主要研究如何建立参考一篮子货币的汇率制度,首先分析了人民币对美元汇率、人民币对非美元货币和人民币有效汇率之间的关系。其次研究了从人民币钉住美元货币汇率向参考一篮子货币汇率制度(人民币有效汇率目标)的过渡,以及建立一篮子货币汇率机制的方法和实证模拟研究,并考察了人民币汇率的波动幅度。最后文章认为人民币汇率制度的市场化改革是我国汇率体制改革的最终目标,并给出了本文的主要结论。 展开更多
关键词 人民币汇率制度 美元 篮子货币 有效汇率 人民币汇率形成机制
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从IMF和WTO规定看人民币汇率 被引量：12
11
作者 温建东 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第6期27-34,共8页
本文研究了相关法律文件,认为所谓中国操纵汇率、违反IMF和WTO协定的指责站不住脚。WTO规定汇率制度问题属IMF管辖,并接受其结论,同时强调多边性。中国加入世贸组织谈判中汇率制度未受质疑。并且,IMF规定,成员可自行选择浮动或者固定汇... 本文研究了相关法律文件,认为所谓中国操纵汇率、违反IMF和WTO协定的指责站不住脚。WTO规定汇率制度问题属IMF管辖,并接受其结论,同时强调多边性。中国加入世贸组织谈判中汇率制度未受质疑。并且,IMF规定,成员可自行选择浮动或者固定汇率制度,但制度应促进价格稳定。央行汇市干预,既是保持币值稳定的需要,也是维护汇率制度的要求。IMF每年对华磋商也从未批评汇率问题。最后,对中国以阻碍国际收支调整或获得所谓"不公平"竞争优势为目的而操纵汇率的责难也缺乏依据。 展开更多
关键词 人民币 汇率 汇率制度 国际货币基金组织 世贸组织
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人民币升值之争的理论反思:新制度金融学的解释 被引量：11
12
作者 江春 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2004年第6期41-48,共8页
人民币汇率政策目前之所以处于两难境地,其症结完全在于中国的产权制度存在着缺陷,人民币升值之争的实质是制度变革之争。解决人民币汇率问题的正确顺序应该是:先进行产权改革以建立合理的产权制度,从而创造真正有效的市场机制,然后在... 人民币汇率政策目前之所以处于两难境地,其症结完全在于中国的产权制度存在着缺陷,人民币升值之争的实质是制度变革之争。解决人民币汇率问题的正确顺序应该是:先进行产权改革以建立合理的产权制度,从而创造真正有效的市场机制,然后在此基础上实行浮动汇率制度。 展开更多
关键词 人民币升值 产权 市场机制 浮动汇率40度
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噪声交易视角下人民币汇率的动态决定研究 被引量：15
13
作者 陈浪南 王升泉 吴圣金 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第7期74-82,共9页
本文构建了符合人民币外汇市场微观结构的噪声交易模型,并利用马尔可夫机制转换模型对其进行估计,同时采用自2014年3月扩大汇率浮动幅度以来至2015年3月的日数据实证研究了人民币汇率的动态决定过程。估计结果显著支持我国人民币汇率两... 本文构建了符合人民币外汇市场微观结构的噪声交易模型,并利用马尔可夫机制转换模型对其进行估计,同时采用自2014年3月扩大汇率浮动幅度以来至2015年3月的日数据实证研究了人民币汇率的动态决定过程。估计结果显著支持我国人民币汇率两机制转换的MS-AR(2)模型。实证结果表明,研究样本区间内,人民币汇率大多处于基本面机制之中。基本面机制具有突出的持续性,而噪声机制具有剧烈的波动性。在基本面机制时,人民币汇率主要受中美隔夜利率差的基本面因素影响。在噪声交易机制时,人民币汇率主要受汇率的过去趋势和即期汇率与中间价汇率的边界效应的噪声因素影响。 展开更多
关键词 人民币汇率 噪声交易模型 马尔可夫机制转换模型 市场微观结构
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我国汇率制度未来改革及其面临的约束 被引量：15
14
作者 陈卫东 谢峰 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期3-11,共9页
我国汇率制度未来改革不宜过快自由浮动。需从稳定外贸增长和经济发展的高度重新审视汇率稳定的意义。发展中国家对汇率波动的容忍度较低,难以自发形成合理稳定均衡汇率,是汇率改革的重要约束条件。由于转型变革中的不确定性、经济长周... 我国汇率制度未来改革不宜过快自由浮动。需从稳定外贸增长和经济发展的高度重新审视汇率稳定的意义。发展中国家对汇率波动的容忍度较低,难以自发形成合理稳定均衡汇率,是汇率改革的重要约束条件。由于转型变革中的不确定性、经济长周期中的增长和停滞和汇率波动的相对性,发展中国家汇率自由浮动容易变成过度波动,不利于实体经济发展和金融稳定。主张尽快浮动的观点对汇率浮动的益处可能存在高估,"害怕浮动"有其合理性。未来汇率改革需在厘清有关约束的基础上综合施策、稳步推进。 展开更多
关键词 人民币 汇率改革 发展中国家 过度波动
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人民币计价结算背景下汇率制度选择研究--基于汇率变动时变传递效应的视角 被引量：14
15
作者 周先平 李标 冀志斌 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第3期79-87,共9页
国际贸易计价货币的选择会直接影响汇率变动对物价、出口和产出的传递效应,进而对最优汇率制度选择有重要影响。人民币计价结算为研究计价货币转换背景下汇率变动传递效应的差异提供了一个良好的样本。本文采用随机波动的时变系数结构... 国际贸易计价货币的选择会直接影响汇率变动对物价、出口和产出的传递效应,进而对最优汇率制度选择有重要影响。人民币计价结算为研究计价货币转换背景下汇率变动传递效应的差异提供了一个良好的样本。本文采用随机波动的时变系数结构向量自回归模型(SV-TVP-SVAR),讨论了汇率变动传递效应的时变特征,发现人民币计价结算能够在一定程度上缓解汇率变动对价格、出口和产出的冲击,人民币计价结算背景下实行更加弹性的汇率制度是可行的。 展开更多
关键词 人民币计价结算 汇率变动时变传递效应 汇率制度 SV-TVP-SVAR模型
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人民币汇制改革对我国商业银行风险管理的挑战 被引量：9
16
作者 李小娟 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2006年第11期58-63,共6页
国际银行业在长期浮动汇率的实践中积累出一套成熟而完善的防范汇率风险的经验做法。与此形成鲜明对照的是,长期稳定的人民币汇率使得国内商业银行缺乏必要的外汇风险管理的经验和技能。而2005年7月以来央行出台的改革人民币汇率形成机... 国际银行业在长期浮动汇率的实践中积累出一套成熟而完善的防范汇率风险的经验做法。与此形成鲜明对照的是,长期稳定的人民币汇率使得国内商业银行缺乏必要的外汇风险管理的经验和技能。而2005年7月以来央行出台的改革人民币汇率形成机制、发展外汇市场的举措使商业银行的信用风险、流动性风险、会计风险及外汇交易风险随之增大,对商业银行的经营机制和风险管理带来了新的挑战。商业银行既要采取积极措施,化解因人民币升值而引起的信用风险、流动性风险等,更应借鉴国际银行业的先进做法,尽快建立完善的风险管理体系,以应对更富弹性的人民币汇率。 展开更多
关键词 人民币汇率 商业银行 汇率机制改革 外汇风险 风险管理
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金融开放进程下中国汇率波动、短期资本和股价的联动效应研究 被引量：13
17
作者 钱晓霞 王维安 《国际经贸探索》 CSSCI 北大核心 2016年第12期95-108,共14页
随着中国金融开放程度不断提高,人民币汇率波动、短期国际资本和股票价格之间的联系日益紧密。文章首先构建了TVP-SV-VAR模型,实证分析了汇率波动、短期国际资本和股价之间的动态关系,结果表明三者之间存在着较强的联动效应,联动关系与... 随着中国金融开放程度不断提高,人民币汇率波动、短期国际资本和股票价格之间的联系日益紧密。文章首先构建了TVP-SV-VAR模型,实证分析了汇率波动、短期国际资本和股价之间的动态关系,结果表明三者之间存在着较强的联动效应,联动关系与中国金融环境的变化紧密联系。接着文章构建了马尔科夫区制转移模型,分析了在外界突发性事件冲击下汇率波动和短期资本对中国股市的非对称效应。实证结果表明,随着金融开放进程的推进,汇率波动和短期资本对股市的冲击将不断增加,中国一方面需要维持人民币汇率的基本稳定,加强对短期资本流动的监管;另一方面需要不断完善金融体系从而增强股市应对外部冲击的能力,同时也要把握金融开放的节奏,稳步推进资本项目开放、汇率市场化改革和人民币国际化进程。 展开更多
关键词 人民币汇率 短期国际资本 股价 TVP-SV-VAR 马尔科夫区制转移模型
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人民币汇率制度改革:基于国际规律的视角 被引量：12
18
作者 陈中飞 王曦 刘宛昆 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期74-83,共10页
当前,人民币汇率制度改革的迷局仍未破解。本文使用实际汇率制度RR分类.基于116个国家31年的面板数据,综合考虑经济、政治制度和金融三类因素,细分四类国家样本和亚洲金融危机前后两个时段.运用有序Probit模型充分探讨汇率制度选择的国... 当前,人民币汇率制度改革的迷局仍未破解。本文使用实际汇率制度RR分类.基于116个国家31年的面板数据,综合考虑经济、政治制度和金融三类因素,细分四类国家样本和亚洲金融危机前后两个时段.运用有序Probit模型充分探讨汇率制度选择的国际经验规律:然后应用八种国际规律定量评价中国1994至2016年间的实际汇率制度安排。研究发现:中国的汇率制度演进都严重滞后于自身国情,汇率市场化乃是大势所趋;当前,应摈弃事实上的单一盯住制度.选择偏自由的管理浮动或者自由浮动制度。最后,将相似国家作为参照,提出中国在货币浮动安排、央行干预行为和外汇收支管理方面的整体改革措施。 展开更多
关键词 人民币汇率制度 改革 国际规律 量化分析
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两极汇率制度论与人民币汇率制度中长期选择 被引量：2
19
作者 孙健 朱建武 李华晶 《上海财经大学学报》 2003年第2期27-32,39,共7页
　两极汇率制度论是近年来兴起的汇率制度理论,它认为唯一持久的汇率制度是自由浮动制或固定汇率制,任何介于两者之间的中间汇率制度都正在消失或应当消失。本文通过解评两极汇率制度的内涵,结合对"两极"与"中间道路&qu... 　两极汇率制度论是近年来兴起的汇率制度理论,它认为唯一持久的汇率制度是自由浮动制或固定汇率制,任何介于两者之间的中间汇率制度都正在消失或应当消失。本文通过解评两极汇率制度的内涵,结合对"两极"与"中间道路"汇率选择制度的关键因素分析,对人民币汇率制度的中长期选择进行了较为深入的探讨。 展开更多
关键词 两极汇率制度论 人民币汇率制度 浮动制 固定汇率制
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汇率制度变迁背景下人民币地区影响力的实证分析 被引量：9
20
作者 田涛 商文斌 陈鹏 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第10期16-24,共9页
本文基于汇率制度变迁的视角,对人民币与东亚各主要国家货币之间的汇率动态关系进行了分析。研究表明:供应方寡头竞争均衡机制的存在使得东亚国家存在非正式汇率制度安排,人民币成为东亚国家,特别是发展中国家隐形"锚"。2005... 本文基于汇率制度变迁的视角,对人民币与东亚各主要国家货币之间的汇率动态关系进行了分析。研究表明:供应方寡头竞争均衡机制的存在使得东亚国家存在非正式汇率制度安排,人民币成为东亚国家,特别是发展中国家隐形"锚"。2005年"汇改"以后,人民币汇率波动幅度增大,人民币隐形"锚"的功能弱化,人民币对东亚国家特别是实行有管理浮动汇率制度的国家的影响比较大,而对实行自由浮动汇率制度国家的影响比较小。因此,通过贸易渠道难以在短期内增强人民币的地区影响力。DCCMVGARCH模型的实证分析进一步验证了上述结论。因此,为了增强人民币区域影响力,在扩大人民币跨境结算贸易试点的同时,要在境外大力发展以人民币计价的金融产品,通过利益杠杆来增强人民币的地区影响力。 展开更多
关键词 人民币 东亚货币 汇率制度变迁 地区影响力
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