人民币名义汇率与利率的互动关系研究 被引量：40

1

作者 王爱俭 林楠 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第10期56-67,共12页

伴随着我国金融业全面开放、人民币国际化进程的逐步推进,人民币汇率与利率的互动关系研究越发重要。本文基于名义汇率与名义利率坐标空间的理论分析表明:(1)有管理浮动汇率制有助于实现经济系统向内外均衡理想状态靠拢;(2)适当推行资... 伴随着我国金融业全面开放、人民币国际化进程的逐步推进,人民币汇率与利率的互动关系研究越发重要。本文基于名义汇率与名义利率坐标空间的理论分析表明:(1)有管理浮动汇率制有助于实现经济系统向内外均衡理想状态靠拢;(2)适当推行资本账户管制放松政策符合市场经济改革要求;(3)维持汇率稳定的外汇市场干预政策会导致外汇储备非均衡,并使经济系统远离均衡。运用协整分析与向量自回归模型,本文实证考察了人民币名义汇率与利率的互动关系。通过理论与实证研究,我们发现人民币名义汇率与利率之间存在交替互动关系,表现为两者各自做出"盘整—上升—盘整—下降—盘整"的反应,并且当一方存在明显的上升或下降趋势时另一方处于调整状态。本文进而指出应充分尊重市场力量的自发作用,建立利率政策与汇率政策协调机制,促进宏观经济向内外均衡靠拢。 展开更多

关键词 名义汇率 名义利率 资本流动 外汇储备非均衡

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名义利率与通货膨胀:对我国“费雪效应”的再检验——基于门限回归模型分析 被引量：27

2

作者 封福育 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第1期89-98,共10页

本文利用我国1990年1月至2007年2月的月度数据,通过建立门限模型考察我国是否存在"费雪效应"。实证研究的结果发现,模型具有显著的门限效应,且门限数目为2。进一步的分析表明:在不同的通胀水平下,名义利率与通胀之间的关系并... 本文利用我国1990年1月至2007年2月的月度数据,通过建立门限模型考察我国是否存在"费雪效应"。实证研究的结果发现,模型具有显著的门限效应,且门限数目为2。进一步的分析表明:在不同的通胀水平下,名义利率与通胀之间的关系并不一致。温和通胀状态下,存在部分"费雪效应",通胀率上升1%,名义利率将提高0.43%;高通胀状态下,也存在部分"费雪效应",通胀率上升1%,名义利率仅提高0.23%;而在通货紧缩状态下,"费雪效应"完全不存在,此时名义利率与通胀之间没有显著关系。 展开更多

关键词 “费雪效应” 名义利率 通货膨胀 门限效应 门限回归模型

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中央银行规避经济收缩和通胀偏好的模式与途径研究 被引量：23

3

作者 刘金全 张小宇 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第12期29-40,53,共13页

考虑到中央银行可能存在规避价格通胀偏好和规避经济收缩偏好,本文针对利率对通胀缺口和产出缺口的调整特征与中央银行的非对称偏好特征之间的相依性进行了理论分析。在此基础上,通过对我国货币政策规则进行线性检验,构建双曲正切平滑... 考虑到中央银行可能存在规避价格通胀偏好和规避经济收缩偏好,本文针对利率对通胀缺口和产出缺口的调整特征与中央银行的非对称偏好特征之间的相依性进行了理论分析。在此基础上,通过对我国货币政策规则进行线性检验,构建双曲正切平滑迁移回归模型对非线性货币政策规则进行了参数估计,结果发现我国货币政策规则存在明显的非线性,利率反应函数是关于通胀缺口和产出缺口的凹函数。进一步地,本文还对中央银行的非对称偏好进行了识别,结果发现我国中央银行存在规避经济收缩偏好。 展开更多

关键词 货币政策 通货膨胀 产出缺口 名义利率

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海外负利率政策实施的效果及借鉴 被引量：18

4

作者 吴秀波 《价格理论与实践》 CSSCI 北大核心 2016年第3期17-23,共7页

迄今有五家海外央行实行负利率政策,以迫使商业银行减少在央行的存款,将资金用于增加商业贷款,以实现提升物价水平、减少本币升值压力等多种政策目标。作为一项前所未有的金融创新,对负利率政策功效的客观评价尚需时日,短期内欧元区和... 迄今有五家海外央行实行负利率政策,以迫使商业银行减少在央行的存款,将资金用于增加商业贷款,以实现提升物价水平、减少本币升值压力等多种政策目标。作为一项前所未有的金融创新,对负利率政策功效的客观评价尚需时日,短期内欧元区和日本两大经济体的政策绩效不彰。借鉴海外负利率政策经验,在推出新的宏观调控措施时,我们不应过于迷信货币政策功效;不能机械照搬海外货币宽松做法;必须多管齐下,注重国内与国外监管机构之间、国内部门之间的沟通协调,否则效果将大打折扣。 展开更多

关键词 负利率 利率走廊 名义利率 消费物价水平

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非线性协整检验与“费雪效应”机制分析 被引量：12

5

作者 张小宇 刘金全 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2012年第5期94-99,共6页

本文分别在线性Engle-Granger协整模型和非线性指数平滑迁移自回归误差修正模型(ESTAR-ECM)的框架下,对我国名义利率与通货膨胀率序列进行了长期均衡关系的检验。发现线性协整模型不能捕捉到我国名义利率与通货膨胀率之间的长期均衡关系... 本文分别在线性Engle-Granger协整模型和非线性指数平滑迁移自回归误差修正模型(ESTAR-ECM)的框架下,对我国名义利率与通货膨胀率序列进行了长期均衡关系的检验。发现线性协整模型不能捕捉到我国名义利率与通货膨胀率之间的长期均衡关系,而对于ESTAR-ECM模型,无论利用商业银行1年期贷款利率还是7天期银行间同业拆借利率作为名义利率的代理变量,均证实名义利率与通货膨胀率具有长期稳定的均衡关系,表明"费雪效应"在我国是成立的。但由于"费雪效应"系数小于1,表明名义利率与通货膨胀率之间仅存在弱的"费雪效应"。其意义在于,我国利率政策对稳定通胀预期、抑制通货膨胀具有一定的正面效应,但由于利率对通货膨胀反应不足,导致完全依靠利率政策控制目前较高的通货膨胀有一定的困难。 展开更多

关键词 费雪效应 非线性协整 名义利率 通货膨胀

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理解我国名义利率传导机制有效性的时变特征——基于DSGE模型的理论分析与TVP-VAR模型的实证检验 被引量：11

6

作者 徐宁 刘金全 于洋 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2017年第7期70-84,共15页

文章采用DSGE模型与TVP-VAR模型对"利率调整→股价修复→经济复苏"这一政策传导路径的有效性进行理论模拟与计量检验,结果发现:理论上,名义利率调整可以有效平抑资产价格波动进而带动投资增加,从而稳定实体经济增长,但在实际... 文章采用DSGE模型与TVP-VAR模型对"利率调整→股价修复→经济复苏"这一政策传导路径的有效性进行理论模拟与计量检验,结果发现:理论上,名义利率调整可以有效平抑资产价格波动进而带动投资增加,从而稳定实体经济增长,但在实际传导过程中,各变量对利率变动和股价变动的反应却较为缓慢。此外,名义利率调整对股票价格的短期效应较为显著,而股价对实体经济的影响却是一个缓慢过程,两者对比鲜明,这从根本上揭示了虚拟经济变化较快而实体经济复苏缓慢的内生机理。因此,我国政府和中央银行应理性看待现阶段的实体经济下行风险,这并不意味着货币政策对股票市场和经济行为的良性指引作用已经失效,而是由于实体经济对政策调整的反应通常具有一定的时滞。 展开更多

关键词 名义利率 资产价格 实体经济 DSGE模型 TVP-VAR模型

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居民储蓄的影响因素分析与实证研究 被引量：10

7

作者 卢君生 蔡锐 《南昌航空工业学院学报（社会科学版）》 2004年第2期15-20,共6页

本文在分析IrvingFisher跨时消费理论的基础上 ,通过对我国居民储蓄水平进行的逐步回归分析 ,探讨了影响城乡居民储蓄水平各种因素的显著水平及贡献度 ,得出了收入具有显著正效应、名义利率具有微弱负效应、实际利率具有微弱正效应等结... 本文在分析IrvingFisher跨时消费理论的基础上 ,通过对我国居民储蓄水平进行的逐步回归分析 ,探讨了影响城乡居民储蓄水平各种因素的显著水平及贡献度 ,得出了收入具有显著正效应、名义利率具有微弱负效应、实际利率具有微弱正效应等结论。本文的政策含义是 :不宜采用利率政策促进储蓄向消费的转化。 展开更多

关键词 居民储蓄 名义利率 实际利率 收入

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利率期限结构对通货膨胀预测能力的实证分析 被引量：7

8

作者 朱世武 《中国货币市场》 2005年第10期37-39,共3页

国外的研究表明,利率期限结构对一国的通货膨胀率具有一定程度的预测能力。那么,在我国,利率期限结构是否隐含了未来通货膨胀的信息,央行又能否使用利率期限结构作为制定和度量货币政策的依据呢?本文通过银行间债券市场的收益率数据拟... 国外的研究表明,利率期限结构对一国的通货膨胀率具有一定程度的预测能力。那么,在我国,利率期限结构是否隐含了未来通货膨胀的信息,央行又能否使用利率期限结构作为制定和度量货币政策的依据呢?本文通过银行间债券市场的收益率数据拟合得到的利率期限结构,分三个步骤对此进行了验证。 展开更多

关键词 利率期限结构 通货膨胀率 各义利率 实际利率 预测能力 实证分析 银行间债券市场 货币政策 数据拟合 收益率

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经济改革期间我国寿险需求模型及其实证分析 被引量：4

9

作者 朱盈盈 阎建军 《成都大学学报（自然科学版）》 2003年第1期61-64,共4页

本文运用保险学原理和计量经济学分析方法 ,建立了我国寿险需求函数的计量模型 ,并估算了我国寿险需求的收入弹性 .本文的实证结论为 :银行利率对寿险需求量的影响不显著 ,因未见于任何相关研究 ,而成为论文的主要研究成果 .本模型有助... 本文运用保险学原理和计量经济学分析方法 ,建立了我国寿险需求函数的计量模型 ,并估算了我国寿险需求的收入弹性 .本文的实证结论为 :银行利率对寿险需求量的影响不显著 ,因未见于任何相关研究 ,而成为论文的主要研究成果 .本模型有助于对我国经济改革期间的寿险市场进行预测 ,也有助于保险公司在中国进行市场定位 . 展开更多

关键词 经济改革期间 寿险需求模型 寿险需求函数 名义利率 实证分析 保险学 计量经济学 中国

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我国职业年金投资体制的特征和潜在风险 被引量：10

10

作者 张盈华 卢昱昕 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2020年第7期16-30,共15页

我国职业年金投资体制随机关事业单位养老保险制度改革同步建立,采取了"代理-受托"治理结构、"虚账运行"账户管理、"多计划统一收益率"利益分配方式,潜藏管理效率风险、制度财务风险和个人利益风险。量... 我国职业年金投资体制随机关事业单位养老保险制度改革同步建立,采取了"代理-受托"治理结构、"虚账运行"账户管理、"多计划统一收益率"利益分配方式,潜藏管理效率风险、制度财务风险和个人利益风险。量化评估发现,因为"多计划统一收益率",高风险偏好计划成员可能面临数倍的投资收益损失;"虚账运行"能够减轻改革初期的财政负担,具有现实性,但当工资增长率降至4%,记账利率超过5.5%,"虚账运行"下职业年金制度存在净损失,当记账利率超过7.8%,"虚账运行"财政负担超过不改革情况。针对造成这些风险的原因,本文提出了完善职业年金投资体制的四项政策建议。 展开更多

关键词 机关事业单位 职业年金 治理结构 虚账 记账利率

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基本养老保险个人账户记账利率等参数的锚定与动态调整 被引量：2

11

作者 詹家煊 王晓军 《保险研究》 北大核心 2023年第8期29-42,共14页

“十四五”时期是中国基本养老保险制度走向更加成熟定型的改革攻关期。为有效应对当前的老龄化冲击,增强基本养老保险的稳定性、可持续性,中国需要在已有基础上,进一步研究建立科学合理的参数设定办法和调整机制。本文聚焦基本养老保... “十四五”时期是中国基本养老保险制度走向更加成熟定型的改革攻关期。为有效应对当前的老龄化冲击,增强基本养老保险的稳定性、可持续性,中国需要在已有基础上,进一步研究建立科学合理的参数设定办法和调整机制。本文聚焦基本养老保险个人账户参数改革,基于流动性和偿付能力视角,探索研究个人账户记账利率、待遇调整指数等制度参数的锚定方法和调整机制,得出相应的锚定公式和动态调整公式。模拟论证显示,本文给出的参数锚定公式和动态调整公式,能够有效改善制度的流动性和偿付能力状况,降低制度对财政补贴的依赖,不断增强制度可持续性。 展开更多

关键词 人口老龄化 个人账户养老金 记账利率 待遇调整指数 动态调整

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利率变动与企业短期债务结构——基于我国制造业上市公司的经验分析 被引量：5

12

作者 袁卫秋 刘春江 《会计与经济研究》 北大核心 2013年第2期29-39,共11页

2004年至今,基准利率历经两次升息周期和两次降息周期,这为考察利率变动对短期债务融资结构的影响提供了契机。本文选取2005-2011年A股制造业上市公司的平行面板数据,实证检验了利率变动与企业短期债务结构——商业信用所占比重之间的... 2004年至今,基准利率历经两次升息周期和两次降息周期,这为考察利率变动对短期债务融资结构的影响提供了契机。本文选取2005-2011年A股制造业上市公司的平行面板数据,实证检验了利率变动与企业短期债务结构——商业信用所占比重之间的关系。研究结果显示,名义利率对企业短期债务结构决策具有显著负向影响,支持商业信用与短期借款之间的互补关系假说;而实际利率对企业短期债务结构决策具有显著正向影响,支持商业信用与短期借款之间的替代关系假说;并且以上结论不因企业性质和规模大小的改变而有所变化。 展开更多

关键词 名义利率 实际利率 商业信用 短期债务结构

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社会融资规模是一种有效的货币指标吗?——基于SVAR模型的实证研究 被引量：5

13

作者 刘金全 郑荻 丁娅楠 《改革》 CSSCI 北大核心 2019年第8期97-108,共12页

利用相关性分析、Granger因果检验、脉冲响应分析等方法,将社会融资规模、M2和名义利率三种货币中介指标与GDP、CPI和资产收益率的关联性进行对比,并通过构建SVAR模型,模拟三种货币中介指标对经济增长、物价水平、投资消费等宏观经济变... 利用相关性分析、Granger因果检验、脉冲响应分析等方法,将社会融资规模、M2和名义利率三种货币中介指标与GDP、CPI和资产收益率的关联性进行对比,并通过构建SVAR模型,模拟三种货币中介指标对经济增长、物价水平、投资消费等宏观经济变量的调控效果,结果发现:数量型中介指标在对GDP和CPI的调节方面具有明显优势,价格型中介指标则对资本市场的调控效果更佳。社会融资规模不但可以成为现阶段央行平抑物价波动的理想政策工具,而且能在促进经济增长方面对M2指标起到良好的补充作用。在M2指标与实体经济关系不断弱化、利率调控机制尚未完全形成的转型阶段,社会融资规模指标能够有效弥补M2指标的不足,提高货币政策的有效性,有望在我国货币政策由数量型向价格型转化的过程中发挥重要作用。 展开更多

关键词 社会融资规模 名义利率 货币供应量 货币政策

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当前我国利率传导机制有效性的实证研究 被引量：3

14

作者 何起东 吕永华 丁鸣 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第9期39-41,117,共3页

本文以2008-2011年为样本区间,以浙江绍兴市为例对利率传导机制有效性进行了实证研究,研究发现:利率内部传导较为有效,外部传导相对无效;我国利率传导更多地是通过利差渠道来实现的。

关键词 利率传导机制 有效性 名义利率 实际利率

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我国货币政策与通货膨胀的非线性机制识别 被引量：4

15

作者 张小宇 刘金全 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2012年第3期75-81,共7页

本文在对名义利率与通货膨胀的协整检验的基础上,构建门限向量误差修正模型(TVECM),识别名义利率与通货膨胀之间的非线性及非对称调整机制。结果发现,名义利率与通货膨胀的误差修正模型存在门限效应;并且我国名义利率存在非对称调整偏好... 本文在对名义利率与通货膨胀的协整检验的基础上,构建门限向量误差修正模型(TVECM),识别名义利率与通货膨胀之间的非线性及非对称调整机制。结果发现,名义利率与通货膨胀的误差修正模型存在门限效应;并且我国名义利率存在非对称调整偏好;在名义利率与通货膨胀的二元系统中,通货膨胀表现出一定程度的"弱外生性"。进而表明现阶段利率政策对于抑制目前的高通胀存在一定的难度,还应该辅以其他的货币政策,必要时可采取行政手段进行价格干预。 展开更多

关键词 名义利率 通货膨胀 门限效应

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电子货币和虚拟货币影响铸币税的理论及量化研究 被引量：4

16

作者 胡再勇 《西部论坛》 北大核心 2015年第2期90-99,共10页

由于电子货币对现金和活期存款的取代,无论采取哪种铸币税定义,电子货币的发行和流通都会导致铸币税减少;不同类型虚拟货币对铸币税有不同的影响,类型Ⅰ不会影响央行的铸币税,类型Ⅱ会减少央行的铸币税,类型Ⅲ和类型Ⅳ对铸币税的影响取... 由于电子货币对现金和活期存款的取代,无论采取哪种铸币税定义,电子货币的发行和流通都会导致铸币税减少;不同类型虚拟货币对铸币税有不同的影响,类型Ⅰ不会影响央行的铸币税,类型Ⅱ会减少央行的铸币税,类型Ⅲ和类型Ⅳ对铸币税的影响取决于其对现实世界货币需求的降低效应与增加效应的相对强弱;如果流通中的现金完全被电子货币和虚拟货币取代,则G10平均将损失34.59%的铸币税(2001年数据),而中国将损失31.67%的铸币税(2013年数据),但损失的铸币税占GDP的比例较低。电子货币和虚拟货币是货币发展的未来形态,任何禁止电子货币和虚拟货币的措施都是不明智的;但应采取措施(如建立电子货币、虚拟货币发行准备金制度)减轻电子货币、虚拟货币对现金和活期存款的替代,从而减轻电子货币和虚拟货币对铸币税以及财政政策的影响。 展开更多

关键词 铸币税 电子货币 虚拟货币 基础货币 货币需求 通货膨胀率 名义利率 政府资产 财政政策 准备金制度

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通货膨胀与租金收益率变动:理性还是非理性? 被引量：3

17

作者 陈英楠 刘仁和 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第7期61-73,共13页

中国住房市场上存在一种经验法则:居民与实务界倾向于将租金收益率与名义存款利率比较以作为购房还是租房的依据。本文从通货膨胀可能同时引起租金收益率和名义利率变动的角度,检验了该法则是符合理性的代理假设与通货膨胀风险溢价假设... 中国住房市场上存在一种经验法则:居民与实务界倾向于将租金收益率与名义存款利率比较以作为购房还是租房的依据。本文从通货膨胀可能同时引起租金收益率和名义利率变动的角度,检验了该法则是符合理性的代理假设与通货膨胀风险溢价假设,还是非理性的货币幻觉假设。通过将京沪广深四个城市的历史租金收益率分解为理性预期真实租金增长率、主观风险溢价以及主观预期租金增长偏离理性预期租金增长而导致的错误定价三个时变部分,本文发现:代理假设在四个城市住房市场均成立,通货膨胀风险溢价假设仅在北京成立,而货币幻觉现象存在于北京与上海。结论表明中国住房市场投资者的乐观预期可能是导致房价膨胀与租金收益率下行所不能被忽视的重要理性因素。 展开更多

关键词 租金收益率 名义利率 通货膨胀

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利率与公司债务期限结构的实证研究——基于制造业的经验分析 被引量：2

18

作者 王克岭 刘春江 付宇翔 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第1期103-111,共9页

文章选取2005-2012年A股制造业公司的非平衡面板数据,通过固定效应模型和随机效应模型实证检验了利率与企业债务期限结构之间的关系。结果表明,名义利率越高,债务融资成本越大,上市公司会使用更多的短期债务,债务期限结构越短;通货膨胀... 文章选取2005-2012年A股制造业公司的非平衡面板数据,通过固定效应模型和随机效应模型实证检验了利率与企业债务期限结构之间的关系。结果表明,名义利率越高,债务融资成本越大,上市公司会使用更多的短期债务,债务期限结构越短;通货膨胀率越高,债务融资的代理成本会越大,上市公司获得长期债务的难度较大,因而会使用较多的短期债务,债务期限结构越短;实际利率对债务期限结构的影响方向与名义利率相反:实际利率越高,上市公司使用更多的长期债务,债务期限结构越长。进一步的研究发现,相较于民营企业,国有企业对利率的敏感度更高;无论是国有企业还是民营企业,对名义利率的敏感度均比实际利率高。文章为宏观政策如何影响微观企业债务结构提供了新的经验证据。 展开更多

关键词 名义利率 通货膨胀 实际利率 债务期限结构

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关于负利率政策相关研究的最新进展 被引量：2

19

作者 巴曙松 黄哲 朱元倩 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2021年第5期27-38,共12页

在全球经济增长缓慢和新冠病毒蔓延的背景下,负利率化趋势愈演愈烈。本文回顾和梳理了负利率政策领域现有的国内外文献,对负利率政策相关问题的研究演进、最新进展进行了阐述,主要包括负利率下限、负利率政策的实施效果、负利率政策的... 在全球经济增长缓慢和新冠病毒蔓延的背景下,负利率化趋势愈演愈烈。本文回顾和梳理了负利率政策领域现有的国内外文献,对负利率政策相关问题的研究演进、最新进展进行了阐述,主要包括负利率下限、负利率政策的实施效果、负利率政策的传导机制和负利率政策的溢出效应。未来应围绕负利率政策与其他政策的协同效应、负利率政策对经济整体运行的影响及背后机理、负利率政策对经济发展和金融稳定的溢出效应传导机制等展开研究。 展开更多

关键词 负利率 名义利率 货币政策传导机制 货币政策有效性

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中国强弱势费雪效应转换机制的动态识别--基于无限状态Markov区制转移误差修正模型 被引量：3

20

作者 刘洋 陈守东 吴萍 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2018年第2期89-102,160,共15页

本文扩展区制协整模型,研究我国费雪效应的时变性特征。实证结果表明:弱费雪效应在我国长期存在,并在货币政策驱动下,多次转换为强费雪效应。在强弱费雪效应转换期间,存在政策作用与市场效应叠加风险。费雪效应的时变性特征,体现我国货... 本文扩展区制协整模型,研究我国费雪效应的时变性特征。实证结果表明:弱费雪效应在我国长期存在,并在货币政策驱动下,多次转换为强费雪效应。在强弱费雪效应转换期间,存在政策作用与市场效应叠加风险。费雪效应的时变性特征,体现我国货币政策的市场环境已经得到了发展。转换机制的动态过程也说明,虽然名义利率单纯市场化反应通胀预期的能力有限,但是货币政策的滞后性降低、持续性提高,管理通胀预期的水平正在提升。总之,利率市场化改革的阶段性成果显著,名义利率已经可以有效地传导货币政策。但由于利率市场化改革尚未完成,因此名义利率还不能完全实现平滑传导。 展开更多

关键词 费雪效应 区制协整 名义利率 通货膨胀

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