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农村金融的新范式:金融联结——比较优势与市场微观结构 被引量：27
1
作者 米运生 戴文浪 董丽 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2013年第5期112-122,共11页
文章从正规与非正规金融机构的比较优势、农村信贷市场微观结构分析了金融联结的机理,并建立产量(贷款)领导的斯塔克伯格模型,推导理论假说和进行实证检验。理论研究和实证分析表明,非正规金融机构在信息甄别、监督、合约执行和交易成... 文章从正规与非正规金融机构的比较优势、农村信贷市场微观结构分析了金融联结的机理,并建立产量(贷款)领导的斯塔克伯格模型,推导理论假说和进行实证检验。理论研究和实证分析表明,非正规金融机构在信息甄别、监督、合约执行和交易成本等方面的比较优势是金融联结的正向激励,农村市场内生的低固定成本和市场势力促进了金融联结;正规金融机构因处理系统性风险而产生的低成本是其参与金融联结的主要优势。 展开更多
关键词 金融联结 比较优势 市场微观结构
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噪声交易视角下人民币汇率的动态决定研究 被引量：15
2
作者 陈浪南 王升泉 吴圣金 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第7期74-82,共9页
本文构建了符合人民币外汇市场微观结构的噪声交易模型,并利用马尔可夫机制转换模型对其进行估计,同时采用自2014年3月扩大汇率浮动幅度以来至2015年3月的日数据实证研究了人民币汇率的动态决定过程。估计结果显著支持我国人民币汇率两... 本文构建了符合人民币外汇市场微观结构的噪声交易模型,并利用马尔可夫机制转换模型对其进行估计,同时采用自2014年3月扩大汇率浮动幅度以来至2015年3月的日数据实证研究了人民币汇率的动态决定过程。估计结果显著支持我国人民币汇率两机制转换的MS-AR(2)模型。实证结果表明,研究样本区间内,人民币汇率大多处于基本面机制之中。基本面机制具有突出的持续性,而噪声机制具有剧烈的波动性。在基本面机制时,人民币汇率主要受中美隔夜利率差的基本面因素影响。在噪声交易机制时,人民币汇率主要受汇率的过去趋势和即期汇率与中间价汇率的边界效应的噪声因素影响。 展开更多
关键词 人民币汇率 噪声交易模型 马尔可夫机制转换模型 市场微观结构
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中小板交易异动停牌制度有效性研究 被引量：7
3
作者 陈舒宁 张维 +2 位作者 何枫 熊熊 金曦 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2016年第6期831-839,共9页
研究了深市取消交易异动停牌制度对中小板出现异常波动股票的影响.通过事件研究法对比深市取消交易异动停牌制度前后的交易异动股票数据,从中小板累计异常收益率,波动性和流动性等市场微观结构的指标检验了交易异动停牌制度的有效性.发... 研究了深市取消交易异动停牌制度对中小板出现异常波动股票的影响.通过事件研究法对比深市取消交易异动停牌制度前后的交易异动股票数据,从中小板累计异常收益率,波动性和流动性等市场微观结构的指标检验了交易异动停牌制度的有效性.发现停牌制度取消前后,异常波动股票的波动性和流动性长期来看无显著差别,而在短期内对市场波动的抑制反应较为迅速;停牌制度取消前,样本股票在公告及复牌后累计平均异常收益率出现负值,而取消后的样本在公告日后股票收益率回归市场水平.中小板异常波动停牌制度在抑制市场波动方面短期较迅速,在价格发现方面一定程度上起到了负面作用,引起涨幅超限的股票过度反应和跌幅超限的股票的短期助跌效果. 展开更多
关键词 异动停牌 市场微观结构 价格发现
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证券交易的透明度与信息揭示制度:理论综述 被引量：4
4
作者 王艳 郭剑光 孙培源 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第3期71-77,共7页
证券交易过程中,交易信息的发布、扩散和传递方式对于各类市场参与者非常重要。目前关于信息揭示制度和交易透明度对市场运行效果的影响尚存在许多争议。本文讨论了交易透明度的含义、研究者和市场机构对于交易透明度的争论、交易透明... 证券交易过程中,交易信息的发布、扩散和传递方式对于各类市场参与者非常重要。目前关于信息揭示制度和交易透明度对市场运行效果的影响尚存在许多争议。本文讨论了交易透明度的含义、研究者和市场机构对于交易透明度的争论、交易透明度与市场绩效的关系,以及不同交易透明性的市场之间的竞争等问题,系统总结了目前与证券交易透明度和交易信息揭示有关的理论观点,以期把握交易信息揭示程度对市场产生的影响,以及由此引起的交易透明度对市场的运行效率产生的影响。 展开更多
关键词 市场微观结构 证券交易 交易透明度 信息揭示制度
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卖空机制对股票定价效率的影响--基于市场微观结构的视角 被引量：2
5
作者 孙英隽 苗鑫民 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2017年第3期85-93,共9页
融资融券业务的推出,为我国证券市场提供了新的交易制度,也为研究卖空机制提供了比较完美的自然实验。两融业务发展的7年间,融资融券标的主要进行过四次调整。文章以两融标的历次调整时点为基准,整理了上交所114只股票在调整时点前后50... 融资融券业务的推出,为我国证券市场提供了新的交易制度,也为研究卖空机制提供了比较完美的自然实验。两融业务发展的7年间,融资融券标的主要进行过四次调整。文章以两融标的历次调整时点为基准,整理了上交所114只股票在调整时点前后500个交易日的数据,采用了双重差分法对卖空机制和定价效率的关系进行研究,并进一步探讨了卖空机制对定价效率的影响路径。研究结果表明,融资融券的推出显著改善了标的股票的定价效率;卖空机制主要通过影响股票流动性、深度以及投资者的异质信念而间接作用于股票的定价效率。此外,结合国内两融业务的发展现状,为更好发挥卖空机制的正向作用,提出了推广转融通机制,合理推进融资融券业务市场发展的意见和建议。 展开更多
关键词 卖空机制 股票定价效率 市场微观属性 自然实验 双重差分
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