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基金在中国上市公司中发挥治理作用了吗——基于影响高管非自愿变更与业绩之间敏感性的分析 被引量:21
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作者 李胜楠 刘一璇 陈靖涵 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第2期4-14,共11页
基金作为重要的机构投资者在改善公司治理方面被寄予厚望,但是对基金能否在中国上市公司的治理中发挥积极作用则鲜有研究。本文首次按照基金监督对象的不同,将基金的监督作用分为"监督高管"和"监督大股东",从基金... 基金作为重要的机构投资者在改善公司治理方面被寄予厚望,但是对基金能否在中国上市公司的治理中发挥积极作用则鲜有研究。本文首次按照基金监督对象的不同,将基金的监督作用分为"监督高管"和"监督大股东",从基金公司的治理状况出发检验在上市公司高管非自愿性变更决策中基金参与上市公司治理的途径。实证结果表明,在基金公司治理状况比较差的条件下,基金会与上市公司高管"合谋";而当基金公司治理状况比较好的条件下,基金公司在上市公司高管非自愿性变更决策中能够发挥"监督大股东"的治理作用;没有发现基金公司"监督高管"的证据。"监督大股东"假说的提出,既丰富了基金参与公司治理的理论,也是首次从企业微观决策层面发现基金在中国上市公司中发挥积极治理作用。 展开更多
关键词 基金参与治理 高管非自愿性变更—业绩敏感性 控制性大股东
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大股东控制下的债务融资:抑制还是便利了大股东掏空? 被引量:10
2
作者 吴国鼎 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2022年第9期104-117,共14页
大股东控制企业的债务融资能够对大股东掏空产生影响。笔者以2004-2018年中国沪深A股市场中剔除了金融类等特殊类型企业后的上市公司数据,运用中介效应检验方法,从样本总体、区分借款期限以及企业所有制类型三重维度,实证检验了大股东... 大股东控制企业的债务融资能够对大股东掏空产生影响。笔者以2004-2018年中国沪深A股市场中剔除了金融类等特殊类型企业后的上市公司数据,运用中介效应检验方法,从样本总体、区分借款期限以及企业所有制类型三重维度,实证检验了大股东控制企业的债务融资究竟是抑制了大股东掏空还是便利了大股东掏空。从样本总体实证检验发现:大股东控制企业通过增加借款进而导致了大股东掏空的增加。从区分借款期限实证检验发现:缘于还款期限以及对大股东的约束程度不同,短期借款和长期借款呈现不同效应。具体而言,两权分离度越高,企业短期借款越少,大股东掏空相应减少;两权分离度越高,企业长期借款越多,对大股东掏空的限制也越多。从区分企业异质性实证检验发现:由于经营机制以及受监管程度的不同,国有企业与民营企业的债务融资效应存在差异。其中,国有企业中短期和长期借款的中介效应都显著,而民营企业中短期和长期借款的中介效应都不显著。本研究运用中介效应检验方法通过实证检验,证实了大股东控制下的债务融资对大股东掏空所产生的影响。研究结论拓展了企业代理理论以及债务融资理论,能够为规范中国的债务融资市场和推进国有银行的商业化改革以及提高公司治理水平提供理论依据。 展开更多
关键词 大股东 两权分离度 债务融资 掏空
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“后奥运时代”我国体育鞋服上市公司融资分析——基于产品多元化与市场竞争研究 被引量:9
3
作者 徐飞 唐建新 汪华伟 《体育科学》 CSSCI 北大核心 2016年第2期80-91,F0003,共13页
以2008—2014年我国在香港联交所、上海证券交易所、深圳证券交易所上市的体育鞋服上市公司为研究样本,实证检验后奥运时代我国体育鞋服上市公司融资方式与产品多元化、市场竞争以及大股东控制关系。研究发现,体育鞋服公司产品多元化程... 以2008—2014年我国在香港联交所、上海证券交易所、深圳证券交易所上市的体育鞋服上市公司为研究样本,实证检验后奥运时代我国体育鞋服上市公司融资方式与产品多元化、市场竞争以及大股东控制关系。研究发现,体育鞋服公司产品多元化程度与长期融资成正比;体育鞋服公司产品市场竞争强度缓解了产品多元化对于长期融资依赖,增加了商业信用融资能力;大股东持股比例、库存压力、资产税前报酬率增加了长期融资比率。同时,研究结果显示,体育鞋服上市公司营业现金比率与长期融资率正相关;资产负债率与长期融资率负相关、与商业信用融资率正相关;存货周转率与长期融资率负相关、与商业信用融资率正相关。 展开更多
关键词 体育 上市公司 产品 多元化 商业信用融资 长期融资 大股东持股
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基于股权结构与公司价值的大股东减持行为实证研究 被引量:6
4
作者 张大勇 傅利平 《西北农林科技大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2010年第3期56-61,共6页
随着全流通进程的加快,限售股解禁和大股东减持行为成为当前资本市场关注的重点和焦点问题。而股权结构与公司价值对大股东的减持行为起着决定性影响作用。在对大股东减持的动机和截止到2009年11月30日沪深A股312家股份全流通公司的减... 随着全流通进程的加快,限售股解禁和大股东减持行为成为当前资本市场关注的重点和焦点问题。而股权结构与公司价值对大股东的减持行为起着决定性影响作用。在对大股东减持的动机和截止到2009年11月30日沪深A股312家股份全流通公司的减持数据进行分析的基础上,通过实证研究得出了全流通后,公司的托宾Q值、公司在同行业上市公司中所处的估值水平对大股东的减持数量具有显著的正向影响;公司在整个市场中所处的估值水平越高,大股东的减持数量越大;限售股解禁数量、控股股东持股比例和前五大股东的持股比例对大股东的减持数量具有显著的正向影响;净资产收益率、限售股股东持股成本对大股东减持数量的影响不显著等结论,最后简要分析了个人转让限售股征所得税对大股东减持的影响以及研究展望。 展开更多
关键词 股权结构 公司价值 大股东 减持行为 估值
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大股东股权质押与供应链风险 被引量:5
5
作者 傅立立 陈震 吴风云 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2022年第3期74-85,共12页
基于2003~2019年中国A股上市公司数据,本文研究了大股东股权质押行为对公司供应链风险的影响,结果显示大股东股权质押比例越高,公司供应商集中度越低,并且该效应在财务风险更大、第一大股东股权集中度更高以及市场化水平更高的公司中更... 基于2003~2019年中国A股上市公司数据,本文研究了大股东股权质押行为对公司供应链风险的影响,结果显示大股东股权质押比例越高,公司供应商集中度越低,并且该效应在财务风险更大、第一大股东股权集中度更高以及市场化水平更高的公司中更加显著。研究结果表明:供应商视公司大股东股权质押为一种“风险信号”进行了风险规避,大股东股权质押引致了公司的供应链风险。进一步研究发现,质押比例越高的公司,其短期和长期的偿付风险越高,供应商对股东质押行为的风险规避是对未来偿付风险的理性预期。本文的研究关注了一个新颖而重要的课题,即股东股权质押不仅仅是一种股东融资行为,而且可能衍生公司经营层面的供应链风险。 展开更多
关键词 股权质押 大股东 供应链风险 供应商 风险衍生
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论强制要约收购中股东利益的保护 被引量:1
6
作者 刘荣 《安徽农业大学学报(社会科学版)》 2002年第1期18-19,共2页
强制要约收购是指当投资者持有某上市公司已发行股份达到一定比例时,收购人依法向全体股东发出收购要约的法律制度。对于收购人和目标公司管理层而言,股东处在弱势地位,因而需要在制度设计上给予特殊保护。对股东利益的保护需要通过规... 强制要约收购是指当投资者持有某上市公司已发行股份达到一定比例时,收购人依法向全体股东发出收购要约的法律制度。对于收购人和目标公司管理层而言,股东处在弱势地位,因而需要在制度设计上给予特殊保护。对股东利益的保护需要通过规制收购人和目标公司管理层的行为得以实现。本文对此提出了一些建议。 展开更多
关键词 管理层 目标公司 股东利益 要约收购 投资者 上市公司 股份 特殊保护 持有 收购要约
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证券投资基金持股与大股东利益侵占行为研究 被引量:4
7
作者 张继德 赵彪 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2013年第4期82-88,共7页
基于沪深A股上市公司2007—2009年的研究数据,探讨了证券投资基金持股行为和上市公司大股东利益侵占行为之间的相关性。研究发现,证券投资基金的持股水平、大股东对上市公司的资金占用水平和上市公司的担保抵押水平呈显著的负相关关系... 基于沪深A股上市公司2007—2009年的研究数据,探讨了证券投资基金持股行为和上市公司大股东利益侵占行为之间的相关性。研究发现,证券投资基金的持股水平、大股东对上市公司的资金占用水平和上市公司的担保抵押水平呈显著的负相关关系。研究结论为我国如何进一步提升证券投资基金在上市公司治理中的作用提供了新的经验证据。 展开更多
关键词 证券投资基金 大股东 利益侵占
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大股东认购补充流动性型定向增发的动机研究——以宁波华翔为例
8
作者 张又文 刘文翠 《管理案例研究与评论》 北大核心 2023年第3期337-352,共16页
再融资新规使利用定向增发进行流动性补充的上市公司数量大幅增加,但大股东认购补充流动性型定向增发未必适用于上市公司纾困。以宁波华翔电子股份有限公司为研究对象,从流动性、股权结构变化、股权质押行为具体分析大股东认购补充流动... 再融资新规使利用定向增发进行流动性补充的上市公司数量大幅增加,但大股东认购补充流动性型定向增发未必适用于上市公司纾困。以宁波华翔电子股份有限公司为研究对象,从流动性、股权结构变化、股权质押行为具体分析大股东认购补充流动性型定向增发的动机,基于再融资新规进一步分析其高折价率的实现路径。研究发现:补充流动性型定向增发未必可缓解上市公司的资金流动性紧张,却成为大股东提高持股比例和拥有控制权的“最优方式”;时机选择与定向增发过程中的异常现金股利派发是高折价率形成的实现路径;利用现金股利调低发行价格是大股东的利益输送行为;政策修订是大股东选择补充流动性型定向增发实现目的的深层次成因。 展开更多
关键词 大股东 定向增发 认购动机 制度成因
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HY公司大股东股权质押风险及防范措施研究
9
作者 冯艳艳 王洋 《吉林金融研究》 2023年第8期29-32,共4页
在我国经济结构优化调整的宏观环境下,民营企业通过传统的融资方式进行融资的难度越来越大,已逐渐不能满足大部分民营企业的融资需求。随着我国股权质押市场的逐步开放和股权质押相关法律法规的不断完善,股权质押的操作过程简单、融资... 在我国经济结构优化调整的宏观环境下,民营企业通过传统的融资方式进行融资的难度越来越大,已逐渐不能满足大部分民营企业的融资需求。随着我国股权质押市场的逐步开放和股权质押相关法律法规的不断完善,股权质押的操作过程简单、融资所需时间短效率快且股权质押不会使大股东丧失控制权等优点已成为越来越多民营企业的首选融资方式。据统计,截止到2022年,A股上市公司大股东股权质押比例已高达75%。股权质押本身就是存在风险的,而近几年很多公司的大股东股权质押的比例几乎达到100%,如此高比例的股权质押势必会给企业和投资者带来一定的风险。因此本文以化学制药行业高比例股权质押企业中有代表性的HY公司为例,分析其股权质押的风险并提出一些风险防范措施。 展开更多
关键词 大股东 股权质押 股权质押风险
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控股股东资本运营代理问题研究——基于控制权与现金流量权分离前提下的思考 被引量:1
10
作者 丁新娅 《广东金融学院学报》 2005年第4期56-61,共6页
在终极控股股东现金流量权和控制权分离的情况下,通过对控股股东在资本运营过程中存在的代理问题理论研究及其在东亚地区、西欧和中国的实现方式的描述,得出在我国研究控股股东和小股东之间代理问题的重要性。
关键词 现金流量权与控制权的分离 控股股东 资本运营 代理问题
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大股东注资与上市公司绩效研究——基于交易特征的视角 被引量:3
11
作者 鲍继新 《西安财经学院学报》 2011年第2期56-60,共5页
文章从注资交易特征的角度研究了大股东注资行为对上市公司绩效的影响。结论显示:大股东的注资行为对上市公司的盈利能力具有短期效应,并且能提高公司的运营效率。但它不能改善公司的管理能力,同样也不能提高公司的科研创新能力和公司... 文章从注资交易特征的角度研究了大股东注资行为对上市公司绩效的影响。结论显示:大股东的注资行为对上市公司的盈利能力具有短期效应,并且能提高公司的运营效率。但它不能改善公司的管理能力,同样也不能提高公司的科研创新能力和公司的成长性。进一步分析发现,影响公司盈利能力的注资交易特征主要是大股东的持股比例和注入资产的类型。对公司运营能力影响的主要交易特征是大股东持股比例和交易总额。 展开更多
关键词 股份公司 大股东 资产注入 交易特征 国有企业改制
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大股东利益输送问题探讨 被引量:1
12
作者 李雅琼 杨世勇 《特区经济》 北大核心 2009年第6期92-93,共2页
大股东利益输送行为是现代公司治理中的突出问题,我国大股东利益输送行为尤为严重。由于股东集中且大股东所持股份为非流通股,因此大股东为了自身利益最大化,通过股权融资、现金股利、资金占用、关联交易等方式转移上市公司资源,严重侵... 大股东利益输送行为是现代公司治理中的突出问题,我国大股东利益输送行为尤为严重。由于股东集中且大股东所持股份为非流通股,因此大股东为了自身利益最大化,通过股权融资、现金股利、资金占用、关联交易等方式转移上市公司资源,严重侵害了中小股东的利益。法律体系不完善也是产生利益输送行为的原因之一,而获得控制权私人收益是造成大股东利益输送行为的直接动力。 展开更多
关键词 大股东 利益输送 股权结构
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大股东排名不同对收益率的影响 被引量:3
13
作者 苏剑 王蔷 《沈阳大学学报(社会科学版)》 2015年第1期23-26,共4页
以日本东京证券交易所上市公司为研究对象,对排名前三位的大股东与公司治理效率之间的关系进行研究。希望通过对具有不同背景的大股东在处于不同排名位置时所表现出的对企业长期收益水平的不同态度,判断不同背景大股东在不同位置时对公... 以日本东京证券交易所上市公司为研究对象,对排名前三位的大股东与公司治理效率之间的关系进行研究。希望通过对具有不同背景的大股东在处于不同排名位置时所表现出的对企业长期收益水平的不同态度,判断不同背景大股东在不同位置时对公司治理效率产生的影响,从而找到一种大股东之间相对较优的均衡关系。研究表明,机构投资者无论处于何种位置都能对第一大股东产生有效制约,而其他大股东不具备上述能力。 展开更多
关键词 大股东 排名 收益率
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终极超额控制与大股东的竞合关系对公司债务期限决策的影响 被引量:2
14
作者 刘新民 孙田田 王垒 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2019年第2期77-89,共13页
以2010—2016年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了终极控制人与大股东竞合关系对公司债务期限结构的影响。研究结果表明:终极超额控制与公司债务期限存在正"U"型关系;大股东和终极控制人形成的竞争力与公司债务期限结构... 以2010—2016年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了终极控制人与大股东竞合关系对公司债务期限结构的影响。研究结果表明:终极超额控制与公司债务期限存在正"U"型关系;大股东和终极控制人形成的竞争力与公司债务期限结构负相关,大股东联合短期债权人对终极控制人自利行为进行约束,但这种约束力在终极控制人是政府股东及终极控制人是绝对控股股东时显著减弱;第二大股东与终极控制人股权性质一致与公司债务期限结构正相关,此时大股东和终极控制人更容易形成"合谋"关系。进一步研究发现,当第二大股东为信托股东时,更容易充当"旁观者"的角色,对公司债务期限的影响效应减弱,不再显著。而当第二大股东为受益股东时,和终极控制人形成了明显的"竞争"关系,对公司债务期限的影响效应增强。 展开更多
关键词 终极控制人 大股东 超额控制 债务期限 共同治理 竞合关系
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收买还是激励?--基于股权异质化的股权激励实施动机研究 被引量:1
15
作者 何凯 王瑞华 《投资研究》 2016年第4期100-110,共11页
通过2007-2014年A股样本,本文首次从股东角度研究股权激励的实施动机,即股东是出于收买管理者以更为便利地获得控制权私有收益,还是出于激励管理者以达到降低成本的目的?我们发现,大股东持股比例越低,侵占中小股东动机越强,越可能实施... 通过2007-2014年A股样本,本文首次从股东角度研究股权激励的实施动机,即股东是出于收买管理者以更为便利地获得控制权私有收益,还是出于激励管理者以达到降低成本的目的?我们发现,大股东持股比例越低,侵占中小股东动机越强,越可能实施股权激励收买管理者,并且收买强度越高,支持大股东收买动机。从股权异质化角度研究发现,低影响力股东具有激励动机,与大股东不同。并且在同一股权激励决策中,两者相互约束,产生了公司治理效应。这对国企改革具有重要意义,本文也提出了政策建议。 展开更多
关键词 股权激励 收买动机 激励动机 大股东 低影响力股东
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股东和机构投资者视角下上市公司现金分红影响机制分析
16
作者 郭美琪 《内蒙古财经大学学报》 2019年第4期41-44,共4页
上市公司大股东和机构投资者持股是否能够对上市公司现金分红产生作用?为了研究这个问题,本文以2007-2016年沪深A股上市公司为样本进行了实证分析。大量的样本经验表明:第一大股东持股比例会对上市公司现金分红产生正向作用,影响显著;... 上市公司大股东和机构投资者持股是否能够对上市公司现金分红产生作用?为了研究这个问题,本文以2007-2016年沪深A股上市公司为样本进行了实证分析。大量的样本经验表明:第一大股东持股比例会对上市公司现金分红产生正向作用,影响显著;机构投资者对上市公司现金分红产生正向作用,在引入其他因素时,影响依旧显著;在对现金分红影响因素进行分析时可得到机构投资者对现金分红的影响远远高于大股东的影响。 展开更多
关键词 上市公司 现金分红 大股东 机构投资者
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大股东股权质押对公司投资决策与投资效率的影响
17
作者 徐松涛 张倩 《对外经贸》 2021年第7期102-105,共4页
近年来,股权质押凭借其特点,受到越来越多公司大股东的青睐,但股权质押本身也存在一定的风险,如法律风险、市场风险、系统性风险等。实证分析股权质押对投资决策的影响以及对投资效率的影响,结论表明,一个公司的控股股东在外进行股权质... 近年来,股权质押凭借其特点,受到越来越多公司大股东的青睐,但股权质押本身也存在一定的风险,如法律风险、市场风险、系统性风险等。实证分析股权质押对投资决策的影响以及对投资效率的影响,结论表明,一个公司的控股股东在外进行股权质押的比例越高,企业的效率就会越低。企业的投资决策的选择会很大程度上影响企业未来一段时间的经营效率。 展开更多
关键词 大股东 股权质押 投资决策 投资效率
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上市公司股权融资的两难问题与出路
18
作者 王啸 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2019年第11期4-13,共10页
A股市场的股权融资存在两难问题:一方面,在强势大股东与活跃散户并存的市场结构下,容易产生融资过热和杠杆套利的倾向,因此需要加大监管力度;另一方面,严格的管制会扭曲市场定价,滋生变相的杠杆融资。为实现提高直接融资比重和保护中小... A股市场的股权融资存在两难问题:一方面,在强势大股东与活跃散户并存的市场结构下,容易产生融资过热和杠杆套利的倾向,因此需要加大监管力度;另一方面,严格的管制会扭曲市场定价,滋生变相的杠杆融资。为实现提高直接融资比重和保护中小者利益、防范市场风险的双重任务,管理部门需要宽严相济,疏堵结合。 展开更多
关键词 股权融资 定向增发 股权结构 杠杆融资 大股东
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黑龙江省上市公司大股东资金占用形式、原因与偿付研究
19
作者 孙伟 于瑞光 《哈尔滨工业大学学报(社会科学版)》 2007年第1期101-104,共4页
以黑龙江省上市公司2004年公开披露的数据为依据,分析黑龙江省上市公司被大股东占用资金的状况、形式。结果显示,黑龙江省上市公司资金被大股东占用的现象比较严重,多数资金占用属于有交易背景的资金占用,是在大股东及其控股子公司与上... 以黑龙江省上市公司2004年公开披露的数据为依据,分析黑龙江省上市公司被大股东占用资金的状况、形式。结果显示,黑龙江省上市公司资金被大股东占用的现象比较严重,多数资金占用属于有交易背景的资金占用,是在大股东及其控股子公司与上市公司的关联交易中形成的。大股东占用资金的原因包括国有企业改制上市的后遗症、公司股权过度集中、上市公司不具备独立面对市场的能力,最后分析了被占用资金的偿付形式。 展开更多
关键词 上市公司 大股东 资金占用:偿付
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大股东股权质押与分析师盈余预测乐观倾向
20
作者 刘丽丽 《财务与金融》 2018年第4期13-18,共6页
论文从大股东股权质押与分析师乐观倾向之间的关系入手,利用盈余预测乐观性指标综合分析大股东股权质押这种融资行为对分析师盈余预测乐观倾向的影响。为了研究这一问题,我们用2013-2016年间发生股权质押的A股上市公司为样本进行实证研... 论文从大股东股权质押与分析师乐观倾向之间的关系入手,利用盈余预测乐观性指标综合分析大股东股权质押这种融资行为对分析师盈余预测乐观倾向的影响。为了研究这一问题,我们用2013-2016年间发生股权质押的A股上市公司为样本进行实证研究,结果发现:大股东将股权质押给券商后,质权方分析师对标的股票倾向于发布不乐观的盈余预测;而有关联关系的质权方分析师对标的股票倾向于发布比较乐观的盈余预测。论文不仅对股权质押研究领域的有关文献进行了补充,也对分析师盈余预测行为的影响因素提供了新证据。 展开更多
关键词 大股东 股权质押 分析师乐观倾向 盈余预测乐观性
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