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上市公司并购决策的行业同群效应研究 被引量:192
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作者 万良勇 梁婵娟 饶静 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第3期40-50,共11页
公司财务决策的同群效应是最近国际财务学界开始关注的新问题,而具体到并购决策同群效应的研究仍属鲜见。本文以2003-2014年A股上市公司并购事件为例,研究了公司并购决策中的行业同群效应及其形成机制。实证研究发现,上市公司的并购决... 公司财务决策的同群效应是最近国际财务学界开始关注的新问题,而具体到并购决策同群效应的研究仍属鲜见。本文以2003-2014年A股上市公司并购事件为例,研究了公司并购决策中的行业同群效应及其形成机制。实证研究发现,上市公司的并购决策存在明显的行业同群效应,即上市公司在做出并购决策时会明显受到同行业其他公司并购行为的影响;结合模仿定律的研究发现,同群效应服从逻辑模仿律,同群者并购绩效越好时同群效应越明显,并且服从先内后外律,具有相同产权性质的公司之间的同群效应更为明显;形成机制研究表明,信息获取性模仿和竞争性模仿是促使同群效应形成的重要内在机制;最后还发现,公司规模及公司治理对行业同群效应存在重要影响。本文研究将在较大程度上丰富国际范围内的公司并购和同群效应研究成果。 展开更多
关键词 公司并购 同群效应 信息获取性模仿 竞争性模仿
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“同伴效应”影响了企业的并购商誉吗?——基于我国创业板高溢价并购的经验证据 被引量:170
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作者 傅超 杨曾 傅代国 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2015年第11期94-108,共15页
并购是企业扩大资产规模、增强竞争力的主要手段,大规模的创业板并购交易为资本市场注入新的活力,同时并购商誉因其专业判断空间大成为创业板并购风险的"蓄水池"。创业板高溢价并购产生的巨额商誉反映了并购交易中非理性因素... 并购是企业扩大资产规模、增强竞争力的主要手段,大规模的创业板并购交易为资本市场注入新的活力,同时并购商誉因其专业判断空间大成为创业板并购风险的"蓄水池"。创业板高溢价并购产生的巨额商誉反映了并购交易中非理性因素的存在,然而引发这些非理性并购行为的内在机理更值得关注。文章以2011—2013年间我国创业板非同一控制下企业合并交易为样本,基于"同伴效应"理论试图从行业层面对并购商誉产生的机理进行实证分析,研究发现"同伴效应"是影响创业板企业并购商誉的重要因素。进一步研究发现,不同的外部环境不确定性下并购商誉"同伴效应"的表现强度存在差异,此外,这种效应的主要模仿对象是行业领先者。在考虑同伴公司特质、因果识别和回归方法选择问题之后,研究结论保持稳健。 展开更多
关键词 并购 商誉 同伴效应 创业板企业
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中国上市公司并购的长期绩效——基于证券市场的研究 被引量:93
3
作者 李善民 朱滔 《中山大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2005年第5期80-86,127,共8页
该文采用长期事件研究法(BHAR),对我国沪、深两市的1672起并购事件进行了实证研究.结果表明:大多数收购公司股东在并购后1~3年内遭受了显著的财富损失;混合并购和同行业并购的收购公司股东长期内均遭受了显著的财富损失;收购公司国有... 该文采用长期事件研究法(BHAR),对我国沪、深两市的1672起并购事件进行了实证研究.结果表明:大多数收购公司股东在并购后1~3年内遭受了显著的财富损失;混合并购和同行业并购的收购公司股东长期内均遭受了显著的财富损失;收购公司国有股比例对并购后1年内公司绩效有显著影响;高管持股比例对收购公司长期绩效无显著影响. 展开更多
关键词 上市公司 并购 长期绩效 股东 高管 超常收益
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网络位置、独立董事治理与公司并购——来自中国上市公司的经验证据 被引量:98
4
作者 万良勇 胡璟 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第2期64-73,共10页
基于社会网络视角研究公司财务行为是公司财务研究发展的最新领域。本文利用社会网络分析方法,实证研究了我国上市公司独立董事在董事网络中的网络位置对公司并购行为的影响。研究发现,上市公司独立董事的网络中心度越高,公司越容易发... 基于社会网络视角研究公司财务行为是公司财务研究发展的最新领域。本文利用社会网络分析方法,实证研究了我国上市公司独立董事在董事网络中的网络位置对公司并购行为的影响。研究发现,上市公司独立董事的网络中心度越高,公司越容易发生并购行为,表明独立董事的网络联结有助于独立董事更好地为并购决策提供咨询建议服务;进一步研究发现,在正式制度环境越差的地区,独立董事的网络中心度与并购行为的正向关联越明显。本文还补充检验了独立董事网络位置对并购绩效的影响,发现独立董事的网络中心度与并购绩效显著正相关。本文的研究发现丰富了独立董事治理、公司并购和社会网络研究成果。 展开更多
关键词 网络位置 独立董事 公司并购 网络中心度
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并购重组中大股东补偿承诺与中小股东权益保护——基于苏宁环球与世荣兆业的比较案例研究 被引量:74
5
作者 高闯 孙宏英 胡可果 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2010年第11期55-63,共9页
我们对2007年以来并购重组中大股东盈利补偿的统计发现,补偿方式主要有两种:现金补偿和股份回购(或赠送股份)补偿,而且具有明显的时间特征,即2009年11月之前均采用现金补偿方案,之后基本上采用了股份回购(或赠送股份)的补偿方案。在此... 我们对2007年以来并购重组中大股东盈利补偿的统计发现,补偿方式主要有两种:现金补偿和股份回购(或赠送股份)补偿,而且具有明显的时间特征,即2009年11月之前均采用现金补偿方案,之后基本上采用了股份回购(或赠送股份)的补偿方案。在此基础上,通过上市公司和大股东两个层面分析出两种补偿方案均在一定程度上保护了中小股东的权益,其中,股份回购方案比现金补偿方案更能改善上市公司财务状况和经营业绩,同时更能制约大股东在并购重组活动中对过高评估或过高盈利预测的"冲动",因而更能保护中小股东权益。 展开更多
关键词 并购重组 盈利预测 大股东承诺 现金补偿 股份回购 股东权益保护
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对重组盈利预测补偿制度的运行分析及完善建议 被引量:68
6
作者 赵立新 姚又文 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第4期4-8,15,共6页
因降低了并购重组中的信息不对称,能一定程度遏制恶意定价、维护交易公平并保护中小投资者利益,重组盈利预测补偿制度是上市公司并购重组有关制度的重要内容。但是,随着上市公司第三方并购交易的增多,强制单边业绩对赌在扭曲交易定价、... 因降低了并购重组中的信息不对称,能一定程度遏制恶意定价、维护交易公平并保护中小投资者利益,重组盈利预测补偿制度是上市公司并购重组有关制度的重要内容。但是,随着上市公司第三方并购交易的增多,强制单边业绩对赌在扭曲交易定价、妨碍交易公平、阻滞并购整合方面的弊端日显突出。为此,结合市场发展特点,适时启动对这一制度的修正不仅直接满足上市公司并购的现实需要,也有助于进一步推动并购市场发展,提升监管对实体经济的支持。 展开更多
关键词 并购重组 重组盈利预测 盈利预测补偿制度 业绩承诺
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中国上市公司并购的短期财富效应实证研究 被引量:39
7
作者 杜兴强 聂志萍 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第1期29-38,共10页
本文采用事件研究法对1998~2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明,在[-30,30]的事件窗内,总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现,股权收购和股权转让类的子样本、目标公... 本文采用事件研究法对1998~2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明,在[-30,30]的事件窗内,总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现,股权收购和股权转让类的子样本、目标公司的子样本、公用事业类和综合类的子样本、规模小于10%的子样本、现金支付方式的子样本、国有股比重最大和法人股比重最大的子样本,均在事件期内取得显著为正的超常收益,但累计超常收益的大小均不超过3%。 展开更多
关键词 公司并购 财富效应 事件研究法
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并购中主并公司的可预测性——基于交易成本视角的研究 被引量:39
8
作者 陈玉罡 李善民 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第4期90-100,共11页
本文将交易成本划分为显性交易成本和隐性交易成本,认为主并公司进行并购的目的是为了节约显性和隐性交易成本。在此基础上,我们以2003年发生并购的上市公司为样本,采用因子分析法和Logistic回归建立了主并公司的预测模型,发现资产专用... 本文将交易成本划分为显性交易成本和隐性交易成本,认为主并公司进行并购的目的是为了节约显性和隐性交易成本。在此基础上,我们以2003年发生并购的上市公司为样本,采用因子分析法和Logistic回归建立了主并公司的预测模型,发现资产专用性越强,显性交易成本越高,公司发生并购的可能性越大;中间产品市场的不确定性越高,显性交易成本越高,公司发生并购的可能性越大;公司的成长能力越强,成长能力与盈利能力之间的不平衡程度越高,隐性交易成本越高,公司发生并购的可能性越大。 展开更多
关键词 并购 主并公司 交易成本
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上市公司并购重组资产评估相关问题研究 被引量:42
9
作者 潘妙丽 张玮婷 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第9期12-18,共7页
近年来,A股市场并购重组过程中的"高估值、高承诺"问题日益突出,为上市公司并购后的持续发展及协同效应的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现,现有资本评估过程中,在评估机构独立性、... 近年来,A股市场并购重组过程中的"高估值、高承诺"问题日益突出,为上市公司并购后的持续发展及协同效应的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现,现有资本评估过程中,在评估机构独立性、资产评估方法、业绩承诺、会计处理方法与评估信息披露方面存在问题。在借鉴国外经验的基础上,本文提出相关政策建议,以完善现有并购重组的评估方法,平滑业绩影响,提高评估透明度,提升评估效率。 展开更多
关键词 并购重组 资产评估 业绩承诺 或有支付计划
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Chinese medicines for prevention and treatment of human hepatocellular carcinoma: current progress on pharmacological actions and mechanisms 被引量:36
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作者 Xuanbin Wang Ning Wang +3 位作者 Fan Cheung Lixing Lao Charlie Li Yibin Feng 《Journal of Integrative Medicine》 SCIE CAS CSCD 2015年第3期142-164,共23页
Hepatocellular carcinoma(HCC) is one of leading causes of death in the world. Although various treatments have been developed, the therapeutic side effects are far from desirable. Chinese medicines(CMs, including p... Hepatocellular carcinoma(HCC) is one of leading causes of death in the world. Although various treatments have been developed, the therapeutic side effects are far from desirable. Chinese medicines(CMs, including plants, animal parts and minerals) have drawn a great deal of attention in recent years for their potential in the treatment of HCC. Most studies have shown that CMs may be able to retard HCC progression with multiple actions, either alone or in combination with other conventional therapies to improve quality of life in HCC patients. Additionally, CMs are used for preventing HCC occurrence. The aim of this study is to review the potential prophylactic and curative effects of CMs on human HCC and the possible mechanisms that underlie these pharmacological actions. Publications were collected and reviewed from Pub Med and China National Knowledge Infrastructure from 2000 to 2014. Keywords for literature searches include "Chinese medicine", "Chinese herb", "traditional Chinese Medicine", "hepatocellular carcinoma" and "liver cancer". CMs in forms of pure compounds, isolated fractions, and composite formulas are included. Combination therapies are also considered. Both in vitro and in vivo efficacies of CMs are being discussed and the translational potential to bedside is to be discussed with clinical cases, which show the actions of CMs on HCC may include tumor growth inhibition, antimetastatic activities, anti-inflammation, anti-liver cancer stem cells, reversal on multi-drug resistance and induction/reduction of oxidative stress. Multiple types of molecules are found to contribute in the above actions. The review paper indicated that CMs might have potential to both prevent HCC occurrence and retard HCC progression with several molecular targets involved. 展开更多
关键词 medicine Chinese traditional liver neoplasms hepatocellular carcinoma RECURRENCE disease treating preventing molecular targets review
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复杂系统仿真的可组合问题研究综述 被引量:35
11
作者 周东祥 仲辉 +2 位作者 邓睿 李群 王维平 《系统仿真学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2007年第8期1819-1823,1840,共6页
复杂仿真系统的开发与集成对仿真的可组合性提出了需求。首先介绍了仿真可组合问题的基本概念,分析总结了影响仿真可组合性的因素以及可组合问题的层次化特征。针对不同层次的组合仿真,重点分析几种不同的组合建模方法,包括公共模型库... 复杂仿真系统的开发与集成对仿真的可组合性提出了需求。首先介绍了仿真可组合问题的基本概念,分析总结了影响仿真可组合性的因素以及可组合问题的层次化特征。针对不同层次的组合仿真,重点分析几种不同的组合建模方法,包括公共模型库方法、基于互操作协议的方法,基于组合有效性的语义组合方法,基于DEVS的形式化组合方法以及基于MDA的组合建模仿真方法。通过对不同方法的分析比较,提出进一步研究多层次组合问题以及跨层次组合建模仿真方法的展望。 展开更多
关键词 建模仿真 组合仿真 可组合性 多层次组合 模型驱动
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LVC仿真技术综述 被引量:36
12
作者 周玉芳 余云智 翟永翠 《指挥控制与仿真》 2010年第4期1-7,共7页
建模与仿真已成为装备研制的重要手段。为了规范仿真测试系统的体系结构,提高模型及仿真的互操作性、可重用性和可组合性,首先分析了装备仿真测试对LVC仿真技术的需求,然后介绍了国外LVC仿真技术的现状、问题、解决方法和给我们的启示... 建模与仿真已成为装备研制的重要手段。为了规范仿真测试系统的体系结构,提高模型及仿真的互操作性、可重用性和可组合性,首先分析了装备仿真测试对LVC仿真技术的需求,然后介绍了国外LVC仿真技术的现状、问题、解决方法和给我们的启示。最后提出了研究LVC仿真一体化体系结构技术的建议,包括需要研究的具体内容和相关的措施。 展开更多
关键词 建模与仿真 测试与训练 LVC仿真
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Hybrid rice achievements, development and prospect in China 被引量:32
13
作者 MA Guo-hui YUAN Long-ping 《Journal of Integrative Agriculture》 SCIE CAS CSCD 2015年第2期197-205,共9页
This article reviews the history and progress of hybrid rice development. Hybrid rice research was initiated back in 1964, and commercialized in 1976. Three-line and two-line system hybrid rice were developed in 1974 ... This article reviews the history and progress of hybrid rice development. Hybrid rice research was initiated back in 1964, and commercialized in 1976. Three-line and two-line system hybrid rice were developed in 1974 and 1995, respectively. Research on super hybrid rice, which was first launched by Ministry of Agriculture, China in 1996, is discussed, and the great progress of super hybrid rice had been achieved with a new yield record by 15.4 t ha^-1 in the 6.84 ha demonstration location in Xupu, Hunan Province, China in 2014. And the mechanism of heterosis, the techniques of hybrid seed production and the modern field managements in hybrid rice over the past decades are also discussed. Additionally, this article dealt with the intellectual property protection(IPR) and development of hybrid rice seed industry in China. Major factors that constrain hybrid rice development are analyzed and possible solutions to this problems are proposed. Finally, the authors present methods to further increase production yield, and propose an improvement for breeding super high-yielding hybrid rice based on these methods. 展开更多
关键词 hybrid rice research development achievement progress CONSTRAINT super high yield breeding
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优酷土豆并购案例分析——基于事件分析法和会计指标分析法 被引量:35
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作者 云昕 辛玲 +1 位作者 刘莹 乔晗 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第9期231-240,共10页
视频网站是近年来成长最快的互联网行业之一。虽然网络视频行业市场规模稳步扩张,但各大网络视频网站的长期亏损问题仍未得到解决。为了实现规模经济以及缓解竞争压力,视频网站间的并购事件频繁出现。而视频网站能否通过并购整合来摆脱... 视频网站是近年来成长最快的互联网行业之一。虽然网络视频行业市场规模稳步扩张,但各大网络视频网站的长期亏损问题仍未得到解决。为了实现规模经济以及缓解竞争压力,视频网站间的并购事件频繁出现。而视频网站能否通过并购整合来摆脱长期亏损的困境一直是学术界的热点话题。本文以优酷土豆并购为例,应用事件分析法和主成分分析法,从短期和中长期角度分别研究了优酷与土豆的并购对企业绩效的影响,以及其对网络视频行业未来发展的启示。研究结果表明:从短期来看,优酷土豆并购为股票持有者创造了正价值;从中长期来看,此次并购事件使优酷的企业绩效呈现平稳上升态势。但由于运营成本居高不下等因素,并购无法从根本上扭转视频网站长期亏损的整体局面,视频网站现有的盈利模式仍需改变。 展开更多
关键词 优酷 土豆 并购 事件分析法 主成分分析 案例研究
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政治关联维度、地区市场化程度与并购--来自上市民营企业的经验数据 被引量:32
15
作者 江若尘 莫材友 徐庆 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2013年第12期126-139,共14页
文章基于社会网络理论的视角,将政治关联划分为政治关联广度(政治关系网络)和政治关联深度(权力级别)两个维度,探讨政治关联对民营企业并购能力,特别是跨地区并购能力的影响。利用民营上市公司2006—2011年的并购数据实证分析后发现:民... 文章基于社会网络理论的视角,将政治关联划分为政治关联广度(政治关系网络)和政治关联深度(权力级别)两个维度,探讨政治关联对民营企业并购能力,特别是跨地区并购能力的影响。利用民营上市公司2006—2011年的并购数据实证分析后发现:民营企业扩大政治关联广度比加大政治关联深度更有利于增强其并购能力,民营企业所在地区市场化程度越低,影响力差距越明显;政治关联深度对企业跨地区并购能力的作用比政治关联广度大,被收购企业所在省市的市场化程度越低,影响力差距越明显。建立政治关联需要成本,民营企业应该根据其发展战略和并购策略建立适宜的政治关联。 展开更多
关键词 政治关联广度 政治关联深度 并购 跨地区并购 地区市场化程度
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国际银行业并购对中国银行业并购策略选择的启示--以汇丰银行为例 被引量:31
16
作者 金雪军 李楠 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第2期17-24,共8页
开展国际并购是国际银行业做大做强的重要方式,本文简要分析了国际银行业并购的动因及作用,总结和分析了汇丰银行的并购概况、动因、策略和方法。根据中资银行当前的并购形势及未来发展,作者在六个方面就中资银行展开国际并购的策略选... 开展国际并购是国际银行业做大做强的重要方式,本文简要分析了国际银行业并购的动因及作用,总结和分析了汇丰银行的并购概况、动因、策略和方法。根据中资银行当前的并购形势及未来发展,作者在六个方面就中资银行展开国际并购的策略选择提出了自己的建议。 展开更多
关键词 国际银行业 并购 汇丰银行 中资银行并购策略
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中国企业并购潮动机研究——基于西方理论与中国企业的对比 被引量:32
17
作者 苏敬勤 刘静 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2013年第2期57-63,共7页
本研究选择2006年—2011年间78篇西方一流学术期刊上有关企业并购的论文和当今中国十个具有影响力的企业跨国并购案例的公开资料作为研究样本,对所得文本资料进行内容分析,比较西方理论与中国企业对并购动机认识的异同。研究发现:虽然... 本研究选择2006年—2011年间78篇西方一流学术期刊上有关企业并购的论文和当今中国十个具有影响力的企业跨国并购案例的公开资料作为研究样本,对所得文本资料进行内容分析,比较西方理论与中国企业对并购动机认识的异同。研究发现:虽然二者都着重从资源基础理论考虑企业并购的动机,但西方理论强调有效利用企业的管理能力、经验和品牌资产等无形资源,而中国企业强调获取外部知识产权、管理经验、技术、品牌和销售渠道等资源;行业冲击理论对中国企业并购动机的解释度高于西方理论,市场势力理论和交易费用理论对西方理论的解释度高于中国企业。 展开更多
关键词 中国企业 并购潮 动机 对比
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支付方式与收购公司财富效应 被引量:29
18
作者 陈涛 李善民 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第2期49-53,共5页
股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并... 股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并购为收购公司股东创造了正的财富效应,股票支付的收购公司所取得的超常收益显著为正,且显著大于现金支付所获得的超常收益。超常收益的影响因素分析发现一些交易特征对收购公司超常收益有显著的影响。 展开更多
关键词 并购 支付方式 财富效应 并购失败
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跨国公司在华并购的现状分析与对策建议 被引量:20
19
作者 王国栋 陈丽珍 《国际贸易问题》 CSSCI 北大核心 2005年第9期77-81,共5页
本文依据近10年来的统计数据,分析跨国公司在华并购的现状,总结了其在数量规模、并购对象、并购行业、并购来源等方面的特征,在探讨其发展趋势及前景之后,从观念、政策、法律法规、行政管理、企业运营等方面提出了一些对策建议。
关键词 跨国公司 中国 企业并购 并购方式 外商投资企业
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基于复杂系统理论的信息化战争体系对抗仿真 被引量:28
20
作者 金伟新 肖田元 《系统仿真学报》 CAS CSCD 北大核心 2010年第10期2435-2445,共11页
以复杂系统理论为指导,采用还原论与整体论相结合的研究方法,基于复杂网络拓扑结构、多Agent理论与计算机仿真技术对信息化战争体系对抗作战行为演化的微观作用机制与宏观涌现现象复杂行为机理进行探索性研究,提出基于复杂网络的信息化... 以复杂系统理论为指导,采用还原论与整体论相结合的研究方法,基于复杂网络拓扑结构、多Agent理论与计算机仿真技术对信息化战争体系对抗作战行为演化的微观作用机制与宏观涌现现象复杂行为机理进行探索性研究,提出基于复杂网络的信息化战争体系对抗建模与仿真的技术路线,建立基于复杂网络与多Agent理论的信息化战争体系对抗仿真模型,分析信息化战争体系对抗建模与仿真的关键技术,探讨信息化战争体系对抗仿真建模的主要方法,并就基于复杂系统理论的信息化战争体系对抗建模与仿真的发展前景进行了展望。 展开更多
关键词 信息化战争 复杂网络 复杂系统 多AGENT 体系对抗 建模与仿真
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