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行业分析师盈利预测偏差的新解释 被引量:86
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作者 伍燕然 潘可 +1 位作者 胡松明 江婕 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期149-160,共12页
对于卖方行业分析师(简称分析师)盈利预测偏差的现象,本文提出一个新假说,即作为理性投资的代表者——分析师的盈利预测偏差会受到投资者情绪或噪音交易的影响,并通过我国的数据证实了该假说。首先,通过实证研究,发现国内行业分析师盈... 对于卖方行业分析师(简称分析师)盈利预测偏差的现象,本文提出一个新假说,即作为理性投资的代表者——分析师的盈利预测偏差会受到投资者情绪或噪音交易的影响,并通过我国的数据证实了该假说。首先,通过实证研究,发现国内行业分析师盈利预测存在系统性的偏差。其次,构造月度投资者情绪指数,通过非参数和参数的统计方法,针对盈利预测偏差的时间序列和面板数据两组数据,证明了情绪是分析师盈利预测偏差的一个重要因素。国际文献中对分析师偏差的绝大多数理论解释通常是基于经典金融学的框架,即假设分析师是完全理性的,其偏差主要来自利益驱动(他们供职的机构或个人利益最大化)。而本文认为情绪和利益驱动因素相结合才能更好地解释分析师预测的偏差。 展开更多
关键词 分析师 预测偏差 盈利预测 情绪 投资者情绪 行为金融
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《新财富》评选的最佳分析师可信吗?——基于盈利预测准确度和预测修正市场反应的经验证据 被引量:38
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作者 李丽青 《投资研究》 北大核心 2012年第7期54-64,共11页
本文利用2005-2008年的分析师盈利预测的数据,从盈利预测的准确性和预测修正的市场反应两个维度,对比分析了《新财富》杂志评选的最佳分析师与其他分析师的盈利预测能力。研究发现,最佳分析师盈利预测的准确性比其他分析师高;最佳分析... 本文利用2005-2008年的分析师盈利预测的数据,从盈利预测的准确性和预测修正的市场反应两个维度,对比分析了《新财富》杂志评选的最佳分析师与其他分析师的盈利预测能力。研究发现,最佳分析师盈利预测的准确性比其他分析师高;最佳分析师预测修正的勇敢程度略高于其他分析师;当预测修正程度大于90%时,最佳分析师预测修正的市场反应高于其他分析师预测修正的市场反应。研究结果表明,总体来说新财富最佳分析师的预测能力强于其他分析师,投资者在一定程度上可以信赖新财富最佳分析师。 展开更多
关键词 最佳分析师 盈利预测 预测修正
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分析师盈利预测能表征“市场预期盈利”吗?——来自中国A股市场的经验证据 被引量:22
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作者 李丽青 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第6期44-50,84,共8页
本文以2008-2009年420家A股上市公司的每股收益及15967个分析师盈利预测的观测值,比较分析了不同市场走势下分析师盈利预测和随机游走模型盈利预测的准确性及它们对投资回报的影响。研究发现,熊市环境下分析师盈利预测比随机游走模型盈... 本文以2008-2009年420家A股上市公司的每股收益及15967个分析师盈利预测的观测值,比较分析了不同市场走势下分析师盈利预测和随机游走模型盈利预测的准确性及它们对投资回报的影响。研究发现,熊市环境下分析师盈利预测比随机游走模型盈利预测的准确度高,基于分析师盈利预测的投资回报要高于基于随机游走模型盈利预测的投资回报,而牛市环境下的情况正好相反。研究结果表明,投资者不能理性地识别牛熊市下各种盈利预测信息,从而也未能证明分析师盈利预测是比随机游走模型预测更好的"市场预期盈利"的代理变量。此外,研究也发现分析师存在高估盈利的乐观倾向,且熊市中分析师盈利预测的乐观程度要大于牛市中的分析师盈利预测。 展开更多
关键词 证券分析师 盈利预测 市场预期盈利 随机游走模型
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会计信息与宏观分析师经济预测 被引量:20
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作者 方军雄 周大伟 +1 位作者 罗宏 曾永良 《中国会计评论》 CSSCI 2015年第4期389-412,共24页
诸如GDP等宏观经济指标,是政府经济决策、企业投融资决策以及个人投资决策的重要参考变量,进而会对社会、企业和个人经济利益产生重大影响。因此,能否准确预测以及如何预测宏观经济变量成为重要的课题。本文遵循刚刚兴起的“从微观... 诸如GDP等宏观经济指标,是政府经济决策、企业投融资决策以及个人投资决策的重要参考变量,进而会对社会、企业和个人经济利益产生重大影响。因此,能否准确预测以及如何预测宏观经济变量成为重要的课题。本文遵循刚刚兴起的“从微观数据到宏观预测”理论框架研究上市公司汇总会计盈余信息对GDP预测的影响。具体地,我们首先考察上市公司披露的汇总季度盈余信息是否具有对未来季度GDP增长率的预测能力,进而考察宏观分析师在做出经济预测时是否考虑了会计盈余信息以及利用会计盈余信息的有效程度,最后考察分析师的不同特征对经济预测行为的影响。研究发现,上市公司披露的汇总季度会计盈余信息具有显著的宏观预测价值,宏观分析师在做出经济预测时也明显考虑了该会计盈余的信息,不过,不同经验背景的分析师在利用会计盈余信息方面存在显著差异。 展开更多
关键词 会计盈余 宏观经济预测 预测偏误 信息含量
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内幕交易与公司治理:来自业绩预报的证据 被引量:17
5
作者 李捷瑜 王美今 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第12期59-66,共8页
本文结合上市公司的业绩预报事件,对信息披露中是否存在内幕交易、公司治理因素如何影响内幕交易进行研究。结果发现业绩预报前存在显著的内幕交易;高管薪酬、股息/盈利比与内幕交易负相关;负债资产比、股权集中度以及两职合一与内幕交... 本文结合上市公司的业绩预报事件,对信息披露中是否存在内幕交易、公司治理因素如何影响内幕交易进行研究。结果发现业绩预报前存在显著的内幕交易;高管薪酬、股息/盈利比与内幕交易负相关;负债资产比、股权集中度以及两职合一与内幕交易正相关。这说明薪酬激励的提高、两职分离有助于减少内幕交易,但大股东和债权人都没有监管内幕交易的动机;内幕交易虽能缓解由于风险态度差异而引起的经理与股东的利益冲突,却加重了大股东与外部股东的利益冲突。 展开更多
关键词 内幕交易 利益冲突 公司治理 业绩预报
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公司跨界经营、信息披露与分析师预测 被引量:16
6
作者 廖明情 凌冬宁 邓路 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期330-345,共16页
通过手工搜集2003-2017年公司跨界经营数据,本文检验了公司跨界经营对分析师盈利预测的影响及其市场后果.实证结果表明,随着公司跨界程度的提高,分析师对其盈利预测的准确性下降,预测报告发布频率和预测修正幅度则会提高.同时,公司信息... 通过手工搜集2003-2017年公司跨界经营数据,本文检验了公司跨界经营对分析师盈利预测的影响及其市场后果.实证结果表明,随着公司跨界程度的提高,分析师对其盈利预测的准确性下降,预测报告发布频率和预测修正幅度则会提高.同时,公司信息披露质量的提升有助于缓解公司跨界经营对分析师预测行为带来的不利影响.上述结果支持了信息处理成本假说和信息不确定性假说.最后,本文对跨界经营的市场后果做了检验,结果发现公司跨界经营程度越高,对分析师预测行为产生的消极作用越大,公司的市场折价程度越高. 展开更多
关键词 跨界经营 信息披露 盈利预测 市场后果
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分析师收入预测报告的动机和后果——基于信号理论和声誉理论的分析 被引量:14
7
作者 廖明情 《中国会计评论》 CSSCI 2012年第2期157-178,共22页
利用2002--2010年分析师盈利预测的大样本数据,本文检验了分析师报告收入预测(在报告盈利预测的同时额外报告收入预测数据)的动机和经济后果。经验结果显示,高内在能力、有私有信息和隶属于大券商的分析师,更可能报告收入预测。子... 利用2002--2010年分析师盈利预测的大样本数据,本文检验了分析师报告收入预测(在报告盈利预测的同时额外报告收入预测数据)的动机和经济后果。经验结果显示,高内在能力、有私有信息和隶属于大券商的分析师,更可能报告收入预测。子样本中,小券商中高能力的分析师,以及明星分析师中高能力或具有私有信息的分析师更可能报告收入预测。上述结果支持了信号传递假说和声誉假说。最后,我们发现,报告收入预测的分析师预测,其盈利预测的准确性更高,并且市场对其盈利修改的反应更大。 展开更多
关键词 分析师 盈利预测 收入预测 预测准确性 市场反应
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证券分析师角色:平抑情绪还是随波逐流? 被引量:9
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作者 廖明情 邓路 宋顺林 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2016年第6期1399-1414,共16页
本文通过数学模型推导了买方分析师在纠正卖方分析师乐观偏差的作用.并且,利用基金公司的内部数据,实证检验了两类证券分析师的股票推荐和盈利预测行为与市场情绪的关系.研究发现,市场情绪高涨时,卖方分析师的股票推荐和盈利预测行为都... 本文通过数学模型推导了买方分析师在纠正卖方分析师乐观偏差的作用.并且,利用基金公司的内部数据,实证检验了两类证券分析师的股票推荐和盈利预测行为与市场情绪的关系.研究发现,市场情绪高涨时,卖方分析师的股票推荐和盈利预测行为都更加乐观.相反,买方分析师的股票推荐和盈利预测行为在市场情绪高涨时都更加谨慎.进一步分析证实,市场情绪与分析师推荐和预测行为的关系在两类分析师之间有显著差异.研究结果表明,卖方分析师在市场情绪作用下可能只是随波逐流,但买方分析师能够纠正卖方分析师的乐观偏差,并且在一定程度上起到平抑市场情绪的作用.研究结果对中国资本市场的发展有重要启示. 展开更多
关键词 市场情绪 证券分析师 股票推荐 盈利预测 乐观性
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分析师盈利预测和行业估值对IPO定价的影响 被引量:7
9
作者 陈健 贾隽 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第7期15-20,共6页
新股IPO发行定价是重要的理论和现实问题。作者总结了前人对于IPO定价的主要方法和影响因素的研究,并根据两个时间段内,中小板和创业板共436家上市公司数据的实证分析,提出并验证了分析师盈利预测、行业市场估值水平和历史盈利增长对IP... 新股IPO发行定价是重要的理论和现实问题。作者总结了前人对于IPO定价的主要方法和影响因素的研究,并根据两个时间段内,中小板和创业板共436家上市公司数据的实证分析,提出并验证了分析师盈利预测、行业市场估值水平和历史盈利增长对IPO发行市盈率具有显著正的影响。同时还验证了机构投资者偏好和公司规模对发行公司的发行市盈率有显著正的影响;而承销商的声誉、发行的融资规模对IPO发行市盈率没有显著影响。 展开更多
关键词 首次公开发行 分析师 盈利预测 行业市场估值
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强制性业绩预告披露、审计风险与盈余质量 被引量:5
10
作者 刘慧芬 《湖南财政经济学院学报》 2015年第1期22-31,共10页
以我国强制性业绩预告制度为背景,检验审计师是否考虑业绩预告信息所传递的风险信号,调整审计投入,从而进一步甄别盈余质量。结论发现:业绩预告信息作为审计师重要的风险评估来源之一,可以有效地抑制发布坏消息公司的高盈余管理水平,减... 以我国强制性业绩预告制度为背景,检验审计师是否考虑业绩预告信息所传递的风险信号,调整审计投入,从而进一步甄别盈余质量。结论发现:业绩预告信息作为审计师重要的风险评估来源之一,可以有效地抑制发布坏消息公司的高盈余管理水平,减少其重述行为;而对好消息公司,审计费用与高盈余管理行为、年报重述均呈显著正相关,说明业绩预告好消息公司将年报重述作为其盈余管理手段,并未因审计投入的增加而减少。 展开更多
关键词 业绩预告 强制性披露 审计费用 年报重述
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分析师留学经历与盈利预测质量 被引量:5
11
作者 官峰 李颖琦 何开刚 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2020年第1期100-109,共10页
基于2005-2015年期间的分析师预测数据,本文研究发现,相对于非留学分析师,具有海外留学经历的分析师的预测准确性更低,通过分组检验发现,上述结果主要存在于分析师的从业初期和分析师与企业高管之间不具有社会关系时。进一步研究发现,... 基于2005-2015年期间的分析师预测数据,本文研究发现,相对于非留学分析师,具有海外留学经历的分析师的预测准确性更低,通过分组检验发现,上述结果主要存在于分析师的从业初期和分析师与企业高管之间不具有社会关系时。进一步研究发现,分析师留学越早,时间越长,其预测准确性相对越低。另外,当企业公开信息质量较高时,海外留学分析师与非留学分析师在预测准确性上的差异消失。由此可见,在我国关系型社会中,海外留学归国分析师在认知和获取私有信息方面存在相对劣势,其并没有提供更高质量的盈余预测。本文的研究发现丰富了有关分析师预测质量的研究文献,同时也为当前规范和提高企业信息披露质量的制度改革提供了资本市场的经验证据。 展开更多
关键词 海外留学经历 盈余预测 信息环境
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制度变迁与上市公司盈利预测偏差实证研究 被引量:1
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作者 邓海燕 高东峰 《沈阳工业大学学报》 EI CAS 2005年第3期339-344,共6页
会计信息是企业经营管理和科学决策的重要依据,是政府对国民经济进行宏观和微观管理的重要信息来源,也是投资者和证券市场必不可少的信息资料.在我国,会计信息失真已经成为学者们研究的焦点,但在实务中会计信息失真问题的原因是多样的,... 会计信息是企业经营管理和科学决策的重要依据,是政府对国民经济进行宏观和微观管理的重要信息来源,也是投资者和证券市场必不可少的信息资料.在我国,会计信息失真已经成为学者们研究的焦点,但在实务中会计信息失真问题的原因是多样的,如:技术因素、管理因素、体制因素等,其中制度诱因是必须考虑的一个关键因素.以制度变迁特点划分区间,从实证角度出发,按区间对深市、沪市1996~2002年429家IPO公司盈利预测偏差作了系统性研究,并从各区间中抽取30家IPO公司进行配对T检验,验证了制度变迁对会计信息质量的影响. 展开更多
关键词 会计信息质量 制度变迁 盈利预测 上市公司 实证研究
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“近水楼台先得月”吗?——来自分析师调研的经验证据 被引量:3
13
作者 罗党论 李晋杰 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2022年第2期106-122,共17页
分析师实地调研对其盈余预测会产生很大影响,那么,在调研中,分析师接触到更高管理层,对其盈余预测的影响是正向还是负向呢?我们以2015-2018年深交所被分析师调研的上市公司为例,研究发现,分析师实地调研受到管理层重视的程度越高,分析... 分析师实地调研对其盈余预测会产生很大影响,那么,在调研中,分析师接触到更高管理层,对其盈余预测的影响是正向还是负向呢?我们以2015-2018年深交所被分析师调研的上市公司为例,研究发现,分析师实地调研受到管理层重视的程度越高,分析师盈余预测准确度越低,同时预测乐观度越高。进一步的研究表明,公司的盈余波动程度以及调研获取的私有信息的时效性也会影响管理层重视对分析师预测的作用效果。研究结果说明对于分析师实地调研来说,“近水楼台”反而影响了其“先得月”。文章的研究深化了分析师行为的相关文献,给资本市场的监管制度提供了一些政策建议。 展开更多
关键词 管理层重视 实地调研 盈余预测 私有信息
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招股书净利润预测误差与初始收益率关系——1993~2009年我国A股IPO市场的证据 被引量:2
14
作者 姚绍真 王新宇 +1 位作者 王元地 宋学锋 《系统管理学报》 CSSCI 2012年第2期230-238,251,共10页
从投资者和IPO公司对净利润预测误差的预期判断差异视角,分析了净利润预测误差和首日初始收益率的相关性;基于分位数回归方法检验1993~2009年我国A股IPO样本净利润预测偏好、误差与首日初始收益率之间的决定关系,实证发现:年度平均预... 从投资者和IPO公司对净利润预测误差的预期判断差异视角,分析了净利润预测误差和首日初始收益率的相关性;基于分位数回归方法检验1993~2009年我国A股IPO样本净利润预测偏好、误差与首日初始收益率之间的决定关系,实证发现:年度平均预测偏好表明,IPO公司能适应期间发生的重大金融事件,预测精度呈上升趋势;预测误差越大的公司,公司规模和预测期对预测误差的正向作用越强;公司规模越大、预测期越短,则IPO公司比随机游走和增长模型的预测能力越强;累计投标询价方式下,IPO公司和投资者对净利润预测误差的判断倾向于分歧;当IPO公司净利润预测悲观时,固定价格方式下,投资者会出现预测分歧;而相对市盈率定价方式下,投资者倾向于做出一致的预测判断。 展开更多
关键词 净利润预测 预测偏好 首日初始收益率 分位数回归
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股价、未来收益不确定性与评估师盈利预测——基于评估师信心的中介作用 被引量:1
15
作者 张志红 王露露 李静 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第4期65-74,共10页
基于信息不对称和贝叶斯信念调整理论,本文以78名评估师为实验对象,通过设计2×2被试间实验,研究股票价格和未来收益的不确定性是否会对评估师的盈利预测产生影响,并检验了评估师信心的中介作用。结果表明,未来收益不确定性越高,股... 基于信息不对称和贝叶斯信念调整理论,本文以78名评估师为实验对象,通过设计2×2被试间实验,研究股票价格和未来收益的不确定性是否会对评估师的盈利预测产生影响,并检验了评估师信心的中介作用。结果表明,未来收益不确定性越高,股价对评估师盈利预测的影响越大;评估师信心是中介变量,未来收益的不确定性通过评估师信心对股价和评估师的盈利预测产生影响。进一步分析结果表明,评估师在进行盈利预测时会根据股价变动来修整自己的最初预测值,且研究结果不会因评估师对管理层盈利指导的可靠性的不同认知而发生改变。本文不仅可以丰富评估师盈利预测的相关研究,还可以为评估师和投资者提供借鉴,具有一定的理论和现实意义。 展开更多
关键词 股票价格 未来收益不确定性 盈利预测 评估师信心
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基于成本粘性的分析师盈余预测有效性研究 被引量:2
16
作者 郑雅萌 《辽宁工程技术大学学报(社会科学版)》 2018年第4期275-282,290,共9页
针对成本不对称变动影响分析师盈余预测有效性的问题,以2009-2016年信息技术业上市公司经验数据为研究样本,建立多元线性回归模型,实证研究成本粘性与分析师盈余预测有效性的关系。通过全样本回归和分样本回归发现,成本粘性水平越高,分... 针对成本不对称变动影响分析师盈余预测有效性的问题,以2009-2016年信息技术业上市公司经验数据为研究样本,建立多元线性回归模型,实证研究成本粘性与分析师盈余预测有效性的关系。通过全样本回归和分样本回归发现,成本粘性水平越高,分析师盈余预测准确性越低,盈余预测有效性越差;中低成本粘性组合,分析师盈余预测结果能证明现金流量持续性高于应计利润持续性,而高成本粘性组合,分析师盈余预测会高估应计利润持续性,盈余预测有效性较差。研究结果表明:只有低成本粘性组合能反映非操纵性应计利润持续性高于操纵性应计利润持续性,从而得出成本粘性水平越高,盈余预测越不能正确区分盈余构成持续性不同的结论。 展开更多
关键词 成本粘性 分析师 盈余预测 应计利润
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证券分析师盈余预测误差的决定因素--来自中国的证据和启示 被引量:2
17
作者 冯旭南 李心愉 《首都经济贸易大学学报》 北大核心 2012年第6期26-35,共10页
本文以2005~2009年的43104个分析师预测为样本,研究中国证券分析师盈余预测误差的决定因素。结果发现,在样本区间内,尽管证券分析师预测活动日益活跃,但预测误差有轻微的上升趋势。本文还发现,分析师盈余预测误差和每股收益的波动性、... 本文以2005~2009年的43104个分析师预测为样本,研究中国证券分析师盈余预测误差的决定因素。结果发现,在样本区间内,尽管证券分析师预测活动日益活跃,但预测误差有轻微的上升趋势。本文还发现,分析师盈余预测误差和每股收益的波动性、个股日收益率的波动程度、上市年限呈正向变化,同分析师跟进人数、预测前的平均股价呈反向变化。最后,对于具有高增长前景或资产负债率较高的公司,分析师的预测误差则较大。这一发现对学术界和实务工作者客观认识中国证券分析师行业具有一定的借鉴意义。 展开更多
关键词 证券分析师 盈余预测 预测偏差
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预测性盈利信息概念辨析 被引量:1
18
作者 何曾 《广西财经学院学报》 2007年第4期49-51,共3页
我国目前的实务及理论文献并未对各种预测性的盈利信息做中肯的阐述,也未对各种预测性盈利信息之间的关系进行说明和理顺,从而造成信息交流低效。本文通过对相关预测性盈利信息进行辨析,以说明和理顺各种预测性盈利信息的关系。认为根... 我国目前的实务及理论文献并未对各种预测性的盈利信息做中肯的阐述,也未对各种预测性盈利信息之间的关系进行说明和理顺,从而造成信息交流低效。本文通过对相关预测性盈利信息进行辨析,以说明和理顺各种预测性盈利信息的关系。认为根据预测的对象不同,预测性盈利信息中既有属于经济学意义的也有属于会计学意义的。 展开更多
关键词 预测 盈利信息 盈利预测
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基于投资者情绪的证劵分析师盈利预测行为 被引量:1
19
作者 李晓青 庄新田 《东北大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2016年第10期1517-1520,共4页
通过固定效应模型对沪深两市2005~2013年的面板数据进行了实证分析,考察了投资者情绪对证劵分析师盈利预测的影响.研究结果表明,当投资者情绪高涨时,分析师盈利预测相对乐观,准确度较高,分歧度也较大;而当投资者情绪低落时,反之.作为... 通过固定效应模型对沪深两市2005~2013年的面板数据进行了实证分析,考察了投资者情绪对证劵分析师盈利预测的影响.研究结果表明,当投资者情绪高涨时,分析师盈利预测相对乐观,准确度较高,分歧度也较大;而当投资者情绪低落时,反之.作为理性人代表的证券分析师,其盈利预测结果除了受微观层面的企业自身因素影响之外,还受到宏观层面的投资者情绪的影响,从而在行为金融学的角度上论证了分析师的盈利预测行为. 展开更多
关键词 投资者情绪 证劵分析师 盈利预测 行为偏差 面板数据
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文化异质性与分析师盈余预测——基于方言视角的研究 被引量:1
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作者 熊婷 程博 《重庆工商大学学报(社会科学版)》 2019年第1期8-19,共12页
本文以2006—2013年A股上市公司为研究样本,实证检验了文化异质性如何影响分析师盈余预测精度。研究结果表明,文化异质性与分析师盈余预测质量显著负相关,并且发现信息透明度对二者关系影响十分有限。进一步检验结果表明,所在地区交通... 本文以2006—2013年A股上市公司为研究样本,实证检验了文化异质性如何影响分析师盈余预测精度。研究结果表明,文化异质性与分析师盈余预测质量显著负相关,并且发现信息透明度对二者关系影响十分有限。进一步检验结果表明,所在地区交通便利度的改善会削弱文化异质性对分析师盈余预测精度的负面影响。本文研究不仅丰富了"文化与金融"的相关文献,也为投资者、监管者等利益相关方更好地理解分析师行为提供了新的经验证据。 展开更多
关键词 文化异质性 方言 分析师 盈余预测 交通便利度 投资分析
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