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金融发展、融资约束与企业投资的实证研究 被引量:445
1
作者 沈红波 寇宏 张川 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2010年第6期55-64,共10页
本文旨在剖析宏观金融发展对微观经济实体融资约束的影响,从而为金融发展对经济增长的促进作用提供微观证据。基于2001—2006年中国制造业上市公司的研究样本,实证研究发现:①我国上市公司投资和现金流高度敏感,存在着明显的融资约束现... 本文旨在剖析宏观金融发展对微观经济实体融资约束的影响,从而为金融发展对经济增长的促进作用提供微观证据。基于2001—2006年中国制造业上市公司的研究样本,实证研究发现:①我国上市公司投资和现金流高度敏感,存在着明显的融资约束现象;②金融发展显著地缓解了企业的融资约束,金融发展程度比较高的地区上市公司融资约束显著低于金融发展较弱的地区;③国有上市公司受到的融资约束比民营上市公司小,但随着金融发展水平的提高,民营上市公司的融资约束较国有上市公司得到更加明显的缓解。 展开更多
关键词 金融发展 融资约束 企业投资 投资—现金流敏感性
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金融发展与企业创新产出——基于不同融资模式对比视角 被引量:210
2
作者 钟腾 汪昌云 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期127-142,共16页
本文从股票市场规模、银行业规模和银行业市场化三个维度衡量金融发展,发现股票市场相比于银行业更有利于促进企业专利创新,特别是对创新含量较高的发明专利影响更为显著。对影响渠道的分析表明,股票市场促进创新的渠道是通过缓解外部... 本文从股票市场规模、银行业规模和银行业市场化三个维度衡量金融发展,发现股票市场相比于银行业更有利于促进企业专利创新,特别是对创新含量较高的发明专利影响更为显著。对影响渠道的分析表明,股票市场促进创新的渠道是通过缓解外部融资约束,促进高科技企业的创新产出。在知识产权保护程度更高的地区,股票市场对创新的促进作用更加显著。进一步研究表明,专利创新显著提高了公司未来五年的市场价值。本文的政策含义是,大力发展直接融资市场并辅之以较完善的知识产权保护,有利于提高企业创新产出,进而提升公司长期价值。 展开更多
关键词 金融发展 创新产出 公司价值 融资模式 知识产权保护
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中国金融发展中的结构问题分析 被引量:94
3
作者 王广谦 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2002年第5期47-56,共10页
金融结构是金融发展状况的具体体现 ,它在一定程度上反映着金融与经济发展的层次和经济金融化的深度 ,亦反映着经济金融化进程中的虚拟程度和风险程度。研究金融发展的客观规律 ,金融结构分析是极为重要的方面。金融结构的分析基础为社... 金融结构是金融发展状况的具体体现 ,它在一定程度上反映着金融与经济发展的层次和经济金融化的深度 ,亦反映着经济金融化进程中的虚拟程度和风险程度。研究金融发展的客观规律 ,金融结构分析是极为重要的方面。金融结构的分析基础为社会金融总资产 ,分析指标体现为一系列开放式的指标体系 ,其中每一项指标都反映不同的内容。改革以来 ,随着体制转轨和金融总量的快速增长 ,中国的金融结构发生了很大变化 ,但在金融产业结构、市场结构、融资结构等方面仍然不够理想。为提高中国金融发展的层次和效率。下一阶段金融改革应特别关注以下几个方面 :①加快资本市场特别是企业债券市场的发展 ,提高直接融资的比重 ;②发展多元化金融机构体系 ,有效推动国有商业银行的改革 ;③建立风险投资机制 ,促进经济结构的调整和改善 ;④提高金融资产增长的质量 ,抑制 (防止 )金融发展中过度虚拟化的倾向。 展开更多
关键词 金融结构 金融发展 资产质量 融资效率 中国 资本市场 风险投资
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金融发展、融资约束与企业成长 被引量:124
4
作者 李斌 江伟 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第3期68-78,共11页
本文研究了我国各地区金融发展对上市公司融资约束进而对公司成长的影响,研究结果表明:金融发展水平的提高能减轻企业的融资约束;对于那些依赖外部融资来成长的企业而言,金融发展水平的提高能促进企业的成长性;金融发展水平的提高能促... 本文研究了我国各地区金融发展对上市公司融资约束进而对公司成长的影响,研究结果表明:金融发展水平的提高能减轻企业的融资约束;对于那些依赖外部融资来成长的企业而言,金融发展水平的提高能促进企业的成长性;金融发展水平的提高能促进企业的规模扩张。这一研究结果不仅丰富了我国金融发展与经济增长之间关系的经验研究,而且有助于我们对我国金融发展促进经济增长的微观机理有更加深入的了解。 展开更多
关键词 金融发展 经济增长 融资约束 企业成长
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金融发展、审计意见与上市公司融资约束 被引量:128
5
作者 朱凯 陈信元 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第7期66-80,共15页
本文研究了不同金融发展环境中审计意见对经济资源配置的影响。非标准审计意见表明公司与市场之间对会计信息质量存在较高的信息不对称,将增加公司的融资约束,金融发展环境差异是否会影响审计意见与公司融资约束之间的关系呢?本文以李扬... 本文研究了不同金融发展环境中审计意见对经济资源配置的影响。非标准审计意见表明公司与市场之间对会计信息质量存在较高的信息不对称,将增加公司的融资约束,金融发展环境差异是否会影响审计意见与公司融资约束之间的关系呢?本文以李扬等(2005)的"中国城市金融生态发展指数"作为金融发展的衡量指标,结果表明:在发达的金融生态环境中,公司整体融资约束更低,但是被出具非标准审计意见的公司却面临更大的融资约束;而在不发达的金融生态环境中,公司整体融资约束更高,而审计意见差异却没有导致显著的融资约束差异。因此,金融生态环境的改善,不仅可以从总体上降低公司融资约束,而且投资者更重视会计信息整体质量并据此决定资源配置。 展开更多
关键词 金融发展 审计意见 融资约束
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转型中的中国城市发展——城市级层结构、融资能力与迁移政策 被引量:106
6
作者 蔡昉 都阳 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第6期64-71,共8页
中国转型时期城市的产生与发展模式 ,既区别于成熟的市场经济 ,也不同于传统计划经济。市场经济力量 (如城市的自我融资能力 )和以再分配的方式获取资源(行政级别的影响 )都对城市的发展起作用。计量结果表明 ,由于市场发育水平的不同 ... 中国转型时期城市的产生与发展模式 ,既区别于成熟的市场经济 ,也不同于传统计划经济。市场经济力量 (如城市的自我融资能力 )和以再分配的方式获取资源(行政级别的影响 )都对城市的发展起作用。计量结果表明 ,由于市场发育水平的不同 ,中西部地区在城市发展模式上显著区别于东部地区。前者仍然具有浓厚的转型特征 ,行政分配资源仍然对城市发展有着显著的影响 ,而东部地区城市发展的市场导向格局已基本形成。由于一些城市仍然依靠再分配资源发展城市 ,具有阻碍人口流动的动机 ,扭曲了城市化整体格局。因此 ,进一步推进户籍制度改革和城市基础设施建设的市场化 ,有利于加快和完善市场条件下的城市化机制。 展开更多
关键词 中国 城市发展 经济转型时期 城市级层结构 融资能力 迁移政策 市场经济 行政分配资源 户籍制度
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金融发展、融资约束缓解与企业研发投资 被引量:109
7
作者 孙晓华 王昀 徐冉 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2015年第5期47-54,共8页
将金融发展程度纳入到融资成本函数和研发投资决策模型中,讨论了金融发展对于缓解融资约束从而激励研发投资的理论机制,进而以中国2006-2010年大中型工业企业的省际面板数据为样本,基于动态面板模型和"欧拉方程"就金融发展对... 将金融发展程度纳入到融资成本函数和研发投资决策模型中,讨论了金融发展对于缓解融资约束从而激励研发投资的理论机制,进而以中国2006-2010年大中型工业企业的省际面板数据为样本,基于动态面板模型和"欧拉方程"就金融发展对企业研发投资的影响及作用机制进行了实证检验,结果表明:(1)企业研发强度与内部现金流显著正相关,说明工业企业研发活动的融资约束的确存在;(2)金融深化程度的提高能够有效降低R&D投资对内部资金的依赖,强化银行贷款和实收资本的作用;(3)资本市场发展对企业融资约束的缓解没有起到明显的效果,反映了我国资本市场的融资功能不完善,尚未真正成为企业研发投资融资渠道的现实。 展开更多
关键词 金融发展 融资约束 研发投资 欧拉方程
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中国金融发展与企业融资约束的缓解——基于系统广义矩估计的动态面板数据分析 被引量:106
8
作者 饶华春 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第9期156-164,共9页
本文利用2003~2007年中国上市公司的面板数据和动态面板GMM估计方法,考察了中国金融发展对企业融资约束的影响。结果发现,中国上市公司普遍存在融资约束;金融发展有助于降低企业的融资约束水平,民营上市公司的融资约束较国有上市公司... 本文利用2003~2007年中国上市公司的面板数据和动态面板GMM估计方法,考察了中国金融发展对企业融资约束的影响。结果发现,中国上市公司普遍存在融资约束;金融发展有助于降低企业的融资约束水平,民营上市公司的融资约束较国有上市公司得到更加明显的缓解;金融中介的发展在缓解企业融资约束中的作用远比股票市场发展的作用大。 展开更多
关键词 金融发展 融资约束 欧拉方程 GMM估计
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现金持有能够平滑企业的研发投入吗?——基于融资约束与金融发展视角的实证研究 被引量:89
9
作者 杨兴全 曾义 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2014年第7期107-115,共9页
本文基于研发平滑的视角,结合融资约束与金融发展实证研究了现金持有的经济后果,检验结果表明,公司持有现金具有平滑研发投入的作用,融资约束越严重的公司,现金持有的研发平滑效果更明显;与政府控制企业相比,现金平滑研发的效果在民营... 本文基于研发平滑的视角,结合融资约束与金融发展实证研究了现金持有的经济后果,检验结果表明,公司持有现金具有平滑研发投入的作用,融资约束越严重的公司,现金持有的研发平滑效果更明显;与政府控制企业相比,现金平滑研发的效果在民营企业更显著。随着金融发展水平的提高,现金持有平滑研发投入效应弱化的同时,其在国有与非国有企业中的差异也降低。本文的研究从研发平滑作用的视角为现金持有战略效应实现的形成机理提供了经验证据,也为金融发展与经济增长的关系提供了新的微观层面的证据。 展开更多
关键词 金融发展 现金持有 研发平滑 融资约束
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中小银行发展如何影响中小企业融资?--兼析产生影响的多重中介效应 被引量:80
10
作者 李广子 熊德华 刘力 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第12期78-94,共17页
如何有效解决中小企业融资难是学术界和实务界普遍关心的一个问题。基于中国工业企业数据库数据,本文从企业微观层面考察了中小银行发展是否有助于改善中小企业借款融资状况,并利用多重中介模型对中小银行发展影响中小企业借款融资的中... 如何有效解决中小企业融资难是学术界和实务界普遍关心的一个问题。基于中国工业企业数据库数据,本文从企业微观层面考察了中小银行发展是否有助于改善中小企业借款融资状况,并利用多重中介模型对中小银行发展影响中小企业借款融资的中介效应进行了分析和比较。本文发现,中小银行发展能够显著缩小中小企业与大企业在借款融资上的差异,同时能够缓解紧缩货币政策对中小企业借款融资造成的负面冲击。进一步,本文从提高金融发展水平和优化银行业结构两个方面分析和比较了中小银行发展影响中小企业借款融资的中介效应。本文发现,尽管通过优化银行业结构也对缓解中小企业借款融资困难起到一定积极作用,但中小银行发展更主要是通过提高金融发展水平来改善中小企业借款融资状况。本文的研究对于我国中小企业融资问题的解决具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 中小银行 金融发展 银行业结构 中小企业融资国 多重中介模型
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金融发展、产权性质与上市公司担保融资 被引量:74
11
作者 沈红波 廖冠民 曹军 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2011年第6期120-129,共10页
银行贷款是我国企业最重要的融资渠道,对经济增长有重要影响。本文主要考察金融发展是否以及如何影响企业的贷款担保融资,为金融发展影响经济增长提供微观经验证据。我们以中国上市公司的贷款担保数据为样本,实证检验发现:①产权性质对... 银行贷款是我国企业最重要的融资渠道,对经济增长有重要影响。本文主要考察金融发展是否以及如何影响企业的贷款担保融资,为金融发展影响经济增长提供微观经验证据。我们以中国上市公司的贷款担保数据为样本,实证检验发现:①产权性质对贷款担保存在显著影响,由于政府对银行信贷决策的隐性担保和行政干预,国有公司能以较少的担保获得银行贷款;②金融发展可以显著缓解银企之间的信息不对称,金融发展水平越高,民营公司的担保贷款比例越低;③金融发展对政府干预的抑制作用超过了降低信息不对称的作用,导致国有公司的担保贷款比例随着金融发展水平的提高而增加;④金融发展对不同规模的企业担保贷款的影响存在差异,金融发展可以更显著地降低小规模民营公司的担保贷款比例。本文的实证结果表明,金融发展水平的提高有助于减弱银企之间的信息不对称,降低银行对小规模民营公司贷款的担保要求,以及抑制政府的信贷干预行为,对促进经济增长有积极作用。 展开更多
关键词 金融发展 产权性质 担保融资
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科学认识政策性金融制度 被引量:65
12
作者 白钦先 王伟 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2010年第8期5-12,共8页
本文从制度视角探讨政策性金融基本理论与实践问题,在对政策性金融的内涵与外延进行再认识的基础上,提出并分析了政策性金融范畴或制度内涵的基本界定标准及其同政策性银行等制度承载体的关系。结合我国社会主义初级阶段仍然存在着许多... 本文从制度视角探讨政策性金融基本理论与实践问题,在对政策性金融的内涵与外延进行再认识的基础上,提出并分析了政策性金融范畴或制度内涵的基本界定标准及其同政策性银行等制度承载体的关系。结合我国社会主义初级阶段仍然存在着许多国民经济重点领域和薄弱环节的基本国情,以及社会经济生活中仍然广泛存在着强位弱势群体融资难这一客观事实,对政策性金融制度客观存在的理论根基与现实迫切性进行了具体分析。对当今我国政策性金融改革发展面临的基本问题,例如开发性金融、政策性金融市场化运作和政策性银行转型等进行了理论剖析。 展开更多
关键词 金融发展 政策性金融 制度分析 开发性金融
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金融发展与企业债务融资 被引量:54
13
作者 江伟 李斌 《中国会计评论》 2006年第2期255-276,共22页
本文通过我国各地区金融发展的差距研究了金融发展对公司债务融资决策的影响,研究结果表明:①金融越发展,企业的短期债务比率越高;②金融发展有助于可抵押资产较少的企业获得债务融资;③金融发展有助于规模较小的企业获得债务融资和长... 本文通过我国各地区金融发展的差距研究了金融发展对公司债务融资决策的影响,研究结果表明:①金融越发展,企业的短期债务比率越高;②金融发展有助于可抵押资产较少的企业获得债务融资;③金融发展有助于规模较小的企业获得债务融资和长期债务融资;④金融发展有助于那些依赖无形资产投资的企业获得债务融资和短期债务融资。这些研究结果不仅可以深化我们对金融发展如何影响公司融资决策的理解,而且可以使我们对金融发展促进经济增长的微观机理有更加深入的了解。 展开更多
关键词 金融发展 资本结构 债务融资
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政府支持和金融发展、社会资本与科技创新企业融资效率 被引量:55
14
作者 张玉喜 赵丽丽 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2015年第11期55-63,共9页
本文运用跨层次模型和559家科技创新型上市公司的相关数据,分析了区域政府支持和金融发展与企业社会资本对科技创新企业融资效率的作用效果。研究结果表明:政府支持与科技创新企业融资效率之间显著负相关,金融发展和企业社会资本与科技... 本文运用跨层次模型和559家科技创新型上市公司的相关数据,分析了区域政府支持和金融发展与企业社会资本对科技创新企业融资效率的作用效果。研究结果表明:政府支持与科技创新企业融资效率之间显著负相关,金融发展和企业社会资本与科技创新企业融资效率之间显著正相关。企业社会资本正向调节政府支持与科技创新企业融资效率,以及金融发展与科技创新企业融资效率之间的关系。 展开更多
关键词 政府支持 金融发展 企业社会资本 科技创新 融资效率
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金融发展、企业融资约束与投资效率——基于2002—2013年上市企业面板数据的经验研究 被引量:45
15
作者 李红 谢娟娟 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2018年第4期36-52,共17页
本文从金融发展是否会影响企业的投资决策及其进而影响企业投资效率的问题出发,基于Love(2003)的欧拉方程模型,利用2002—2013年上市企业的面板数据,构建了非效率投资指标,使用系统GMM估计来实证检验金融发展对企业投资效率的影响。研... 本文从金融发展是否会影响企业的投资决策及其进而影响企业投资效率的问题出发,基于Love(2003)的欧拉方程模型,利用2002—2013年上市企业的面板数据,构建了非效率投资指标,使用系统GMM估计来实证检验金融发展对企业投资效率的影响。研究发现,我国企业普遍存在着融资约束问题,并且非效率投资行为严重;通过区分投资不足与过度投资两种非效率投资形式的分析可知,金融发展对两者均有校正作用,金融发展水平每提高1%,企业过度投资水平或投资不足水平分别降低0.39%或0.52%;在此基础上,我们还发现,金融发展在影响非国有企业的非效率投资行为中发挥的作用要比在国有企业中大,金融机构的发展对企业非效率投资的校正作用大于股票市场发展的校正作用。 展开更多
关键词 金融发展 融资约束 过度投资 投资不足
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外部融资依赖、金融发展与经济增长:来自非上市企业的证据 被引量:42
16
作者 李连发 辛晓岱 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第2期73-86,共14页
金融发展促进经济增长的途径之一是帮助企业降低外部融资成本,解决企业外部融资过程中存在的逆向选择和道德风险问题。金融发展往往伴随着更健全的会计、信息披露制度和更好的公司治理,因而可以发挥缓解信息不对称问题、减少企业外部融... 金融发展促进经济增长的途径之一是帮助企业降低外部融资成本,解决企业外部融资过程中存在的逆向选择和道德风险问题。金融发展往往伴随着更健全的会计、信息披露制度和更好的公司治理,因而可以发挥缓解信息不对称问题、减少企业外部融资成本的作用。通过分析33个国家非上市企业的数据,本文发现了与上述理论一致的经验证据:企业越是依赖外部融资,金融发展对企业增长的促进作用越大。这表明,金融发展所带来的企业外部融资成本的下降,可在一定程度上解释金融发展对经济增长的促进作用。 展开更多
关键词 外部融资依赖 金融发展 经济增长 非上市企业
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金融发展、金融创新与高新技术企业自主创新能力——基于中国省际面板数据的实证分析 被引量:37
17
作者 王淑娟 叶蜀君 解方圆 《软科学》 CSSCI 北大核心 2018年第3期10-15,共6页
在分析金融发展、金融创新对企业自主创新能力作用机制的基础上,通过知识生产函数实证考察了金融发展、金融创新对高新技术企业自主创新能力的静态和动态影响。结果显示:从金融发展结构上看,股票市场规模的扩张有利于通过增加企业研... 在分析金融发展、金融创新对企业自主创新能力作用机制的基础上,通过知识生产函数实证考察了金融发展、金融创新对高新技术企业自主创新能力的静态和动态影响。结果显示:从金融发展结构上看,股票市场规模的扩张有利于通过增加企业研发累积投入来促进高新技术企业自主创新能力提升,而银行信贷规模的扩张却起到抑制作用;从金融发展效率上看,股票市场融资效率提升有利于通过增加企业研发累积投入来推动企业自主创新能力的提升,而银行融资效率没有发挥作用。金融创新和金融改革均有利于通过提高企业研发累积投入来提升企业自主创新能力。 展开更多
关键词 金融发展 金融创新 金融结构 融资效率 自主创新能力
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金融发展、货币政策变动与企业投资效率——基于企业融资约束视角的实证研究 被引量:29
18
作者 韩元亮 赵忠秀 石贝贝 《经济与管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第4期30-43,共14页
基于2006-2016年沪深A股上市企业数据,运用系统GMM方法实证研究金融发展对企业融资约束和投资效率的影响及作用机制,利用银行业规模、银行竞争和股票市场发展以及金融发展综合指标对各省金融发展水平进行度量,结果表明金融发展缓解了企... 基于2006-2016年沪深A股上市企业数据,运用系统GMM方法实证研究金融发展对企业融资约束和投资效率的影响及作用机制,利用银行业规模、银行竞争和股票市场发展以及金融发展综合指标对各省金融发展水平进行度量,结果表明金融发展缓解了企业融资约束并提高了企业投资效率。考虑货币政策变动情况下,金融发展在货币政策紧缩时能够显著缓解企业融资约束,但只有在企业投资不足时,银行业规模和竞争提高才会显著抑制企业非效率投资,在企业出现过度投资时,金融发展与货币政策相互作用对企业投资效率的促进作用不明显。 展开更多
关键词 金融发展 企业投资效率 融资约束 系统GMM方法
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城市轨道交通与土地利用联合开发的筹资途径 被引量:11
19
作者 刘金玲 梁青槐 邓文斌 《北京交通大学学报(社会科学版)》 2004年第2期61-64,共4页
城市轨道交通建设资金筹措是世界性难题 ,从轨道交通的经济特点和效益现状来看 ,城市轨道交通建设与土地利用是互动关系。本文分析了轨道交通开发利益关系和还原方式 ,探讨了轨道交通与土地资源联合开发的可行性 ,提出了利用土地综合开... 城市轨道交通建设资金筹措是世界性难题 ,从轨道交通的经济特点和效益现状来看 ,城市轨道交通建设与土地利用是互动关系。本文分析了轨道交通开发利益关系和还原方式 ,探讨了轨道交通与土地资源联合开发的可行性 ,提出了利用土地综合开发筹资的途径 ,为轨道交通建设筹措资金提出了几点建议。 展开更多
关键词 城市轨道交通 土地利用 联合开发 资金筹措 可行性分析
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可持续生态林业融资论 被引量:12
20
作者 陈晓倩 《北京林业大学学报(社会科学版)》 2002年第4期27-31,共5页
生态林业可持续发展需要建立一个有效克服“市场失灵”、解决其生产资金补偿的融资机制。在公共财政框架下 ,可通过国债解决生态林业工程建设的资金需求 ,同时逐步建立森林生态效益税 ,解决生态林业建设的日常资金需求。此外 ,生态林业... 生态林业可持续发展需要建立一个有效克服“市场失灵”、解决其生产资金补偿的融资机制。在公共财政框架下 ,可通过国债解决生态林业工程建设的资金需求 ,同时逐步建立森林生态效益税 ,解决生态林业建设的日常资金需求。此外 ,生态林业要特别关注市场机制在生态林业融资中的作用 ,积极参与全球森林生态环境效益服务市场 ,为实现森林“公共产品” 展开更多
关键词 生态林业 可持续发展 融资机制
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