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杠杆率、短债长用与企业表现 被引量:277
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作者 刘晓光 刘元春 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第7期127-141,共15页
高杠杆和短债长用是企业面临的两大核心债务问题,本文将其纳入统一的分析框架,基于2000—2015年中国上市公司面板数据,分析其对企业绩效和债务风险的影响,并首次考察了两者的交互效应。研究表明:第一,杠杆率降低了企业总资产回报率并提... 高杠杆和短债长用是企业面临的两大核心债务问题,本文将其纳入统一的分析框架,基于2000—2015年中国上市公司面板数据,分析其对企业绩效和债务风险的影响,并首次考察了两者的交互效应。研究表明:第一,杠杆率降低了企业总资产回报率并提高了债务风险,但有利于提高净资产回报率,构成企业杠杆融资的微观基础;短债长用既不利于企业绩效又提高债务风险,且加剧了债务风险的隐蔽性和突发性,反映了企业融资期限约束下的被动选择。第二,短债长用与杠杆率存在显著的交互效应,弱化了杠杆率的积极作用,强化了杠杆率的消极影响,恶化了企业的风险融资体征和破产风险。第三,杠杆率与短债长用通过增加企业财务成本和降低研发投入两方面恶化企业绩效。第四,上述影响存在一定的企业异质性和长短期差异。本文为杠杆率研究提供了新的分析视角和经验证据,为深化金融供给侧结构性改革提供了学理支持。 展开更多
关键词 杠杆率 短债长用 交互效应 企业绩效 债务风险
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社会资本与企业债务融资 被引量:74
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作者 戴亦一 张俊生 +1 位作者 曾亚敏 潘越 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2009年第8期99-108,共10页
本文从社会组织数量、社会参与及社会信用三个维度对中国各地区的社会资本发展状况进行度量,而后探索性地研究了社会资本对企业负债融资结构的作用。我们的研究发现:在社会资本发展较好的地区,企业更容易获得负债、长期负债,而且企业可... 本文从社会组织数量、社会参与及社会信用三个维度对中国各地区的社会资本发展状况进行度量,而后探索性地研究了社会资本对企业负债融资结构的作用。我们的研究发现:在社会资本发展较好的地区,企业更容易获得负债、长期负债,而且企业可以使用较少的抵押物获得债务融资。本文的贡献在于:一方面从微观层面验证了社会资本作为一种非正式社会制度的经济价值,另一方面也对理解企业的资本结构选择提供了一种新视角。 展开更多
关键词 社会资本 资本结构 债务期限结构
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地方上市公司数量、经济影响力与企业长期借款——来自我国A股市场的经验数据 被引量:36
3
作者 谭劲松 陈艳艳 谭燕 《中国会计评论》 CSSCI 2010年第1期31-52,共22页
本文以地方政府、辖区企业与商业银行的三角关系构建理论框架,探索上市公司政治联系的产生及其对企业长期借款的影响。我们构建了政治联系的两个替代变量:地方上市公司数量与上市公司的经济影响力。以2002—2006年A股上市公司的经验数... 本文以地方政府、辖区企业与商业银行的三角关系构建理论框架,探索上市公司政治联系的产生及其对企业长期借款的影响。我们构建了政治联系的两个替代变量:地方上市公司数量与上市公司的经济影响力。以2002—2006年A股上市公司的经验数据作为样本,实证研究表明,地方上市公司数量越少,上市公司的经济影响力越大,则企业政治联系的程度越紧密,长期借款比例越高。进一步研究还发现,上市公司的经济影响力与获得长期信用借款的可能性、长期信用借款比例正相关。 展开更多
关键词 上市公司数量 经济影响力 政治联系 长期借款比例 信用借款
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上市公司债务期限结构与经营业绩关系的实证研究 被引量:18
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作者 袁卫秋 《河北经贸大学学报》 2006年第4期73-81,共9页
以2000年12月31日前在沪深两地上市的905家A股公司为研究对象,以2001-2004年度为研究区间,考察了债务期限和债务总额比例对上市公司经营业绩的影响状况,研究结果表明,债务期限和债务总额比例均对上市公司的经营业绩具有显著的影响... 以2000年12月31日前在沪深两地上市的905家A股公司为研究对象,以2001-2004年度为研究区间,考察了债务期限和债务总额比例对上市公司经营业绩的影响状况,研究结果表明,债务期限和债务总额比例均对上市公司的经营业绩具有显著的影响,但债务期限的影响作用远不如债务总额比例大,且债务期限的影响作用为正,债务总额比例的影响作用为负。此外,利用综合指标来计量公司的经营业绩显著优于单指标;而就单指标而言,净资产收益率事实上是最差的一个业绩衡量指标。 展开更多
关键词 债务期限结构 经营业绩 主成分分析 综合指标
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银行贷款、债务期限与上市公司内部控制 被引量:32
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作者 杨德明 冯晓 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第8期44-50,共7页
利用上市公司2007年和2008年的相关数据,实证研究了银行贷款、债务期限与上市公司内部控制的关系,结果发现,银行能在一定程度上识别上市公司的内部控制质量,表现为内控质量较高的公司能获得更多的长期贷款、更长的贷款期限,但银行仅能... 利用上市公司2007年和2008年的相关数据,实证研究了银行贷款、债务期限与上市公司内部控制的关系,结果发现,银行能在一定程度上识别上市公司的内部控制质量,表现为内控质量较高的公司能获得更多的长期贷款、更长的贷款期限,但银行仅能识别国有上市公司的内部控制质量,却无法识别民营上市公司的内部控制质量。内部控制是反映企业风险的重要指标,研究表明,在我国资本市场,信贷资金盲目流入高风险企业的情况并不严重。同时意味着,在利用信贷资金扶持中小企业、非国有企业的过程中,应当关注此类企业的风险,避免信贷资金过度流入高风险的非国有上市公司。 展开更多
关键词 银行贷款 内部控制 信贷资金 债务期限
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银行腐败与公司资本结构决策 被引量:26
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作者 朱凯 陈信元 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第01A期28-40,共13页
随着新制度经济学的发展,资本市场制度发展对经济增长和微观决策主体的影响,日益受到研究者的关注。在转轨经济中,银行控制了大量的经济资源,利用资金配置权设租,谋求规定以外的经济利益,增加了公司债务融资成本。由此产生的资本市场不... 随着新制度经济学的发展,资本市场制度发展对经济增长和微观决策主体的影响,日益受到研究者的关注。在转轨经济中,银行控制了大量的经济资源,利用资金配置权设租,谋求规定以外的经济利益,增加了公司债务融资成本。由此产生的资本市场不完善会如何影响公司资本结构决策呢?本文通过理论分析认为,以价值最大化为目标的公司,一方面减少债务融资,另一方面通过长期贷款减少交易频率,导致公司债务融资比例下降和债务期限长期化。本文以谢平、陆磊(2005)的中国银行腐败的调查数据为基础,分析银行腐败对上市公司资本结构决策的影响,结果支持了本文的理论分析,即随着银行腐败成本的上升,公司更倾向于股权融资和长期信贷。银行垄断及其孳生的腐败成本是影响中国公司资本结构决策重要的制度因素。 展开更多
关键词 银行腐败 资本结构 债务期限
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信号传递下的企业债务期限结构选择 被引量:7
7
作者 雷森 李传昭 李奔波 《重庆大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2004年第9期143-145,152,共4页
企业的债务结构是企业资本结构中的一项重要内容。文章从信号传递博弈的角度出发,研究了不完全信息如何影响企业选择其债务期限结构及分离均衡存在的条件。通过分析银行及企业目标取向及行为机制,并建立二者之间的不完全信息信号传递动... 企业的债务结构是企业资本结构中的一项重要内容。文章从信号传递博弈的角度出发,研究了不完全信息如何影响企业选择其债务期限结构及分离均衡存在的条件。通过分析银行及企业目标取向及行为机制,并建立二者之间的不完全信息信号传递动态博弈模型。在模型分析的基础上指出当信贷配给所带来的交易费用足够大时,高质量企业将选择更多的短期债务来传递企业高质量的信号,而差企业则无法进行模仿。 展开更多
关键词 信号传递 债务期限 信贷配给 分离均衡
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公司治理机制对债务期限结构的影响--来自我国上市公司的经验证据 被引量:19
8
作者 杨兴全 梅波 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2008年第1期134-140,共7页
以我国上市公司为样本,在单一方程检验的基础上,通过联立方程,运用两阶段最小二乘法控制债务期限结构与财务杠杆的内生性问题,将公司治理机制的有效性对债务期限结构的影响进行了检验,检验结果基本上为公司治理机制的有效性与债务期限... 以我国上市公司为样本,在单一方程检验的基础上,通过联立方程,运用两阶段最小二乘法控制债务期限结构与财务杠杆的内生性问题,将公司治理机制的有效性对债务期限结构的影响进行了检验,检验结果基本上为公司治理机制的有效性与债务期限结构负相关的观点提供了证据,此外,公司治理机制的有效性与债务期限结构的负相关性在低成长公司中更显著的观点也基本得到印证。 展开更多
关键词 公司治理机制 债务期限结构 公司成长性
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高管薪酬激励对公司债务期限的影响机理研究 被引量:20
9
作者 刘井建 焦怀东 南晓莉 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2015年第8期96-103,共8页
代理理论认为公司债务期限受到债权人和股东之间委托关系的影响,但这是否包含了高管薪酬激励的信息呢?本文运用信号发送理论,提出了基于债权人预期的高管薪酬激励对公司债务期限的影响机理,对我国2008-2012年实施股权激励计划公司的面... 代理理论认为公司债务期限受到债权人和股东之间委托关系的影响,但这是否包含了高管薪酬激励的信息呢?本文运用信号发送理论,提出了基于债权人预期的高管薪酬激励对公司债务期限的影响机理,对我国2008-2012年实施股权激励计划公司的面板回归分析发现,高管现金薪酬对债务期限的影响呈倒U型,股权激励计划和股票增持有利于提高债务期限,但股权激励强度的影响却是消极的,验证了研究假设。最后就高管薪酬契约设计、债权人对公司信用评估以及信息披露提出了建议。 展开更多
关键词 债务期限 高管薪酬 股权激励
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供应链金融与企业债务期限选择 被引量:12
10
作者 凌润泽 李彬 +1 位作者 潘爱玲 王慧 《经济研究》 北大核心 2023年第10期93-113,共21页
关于企业的债务期限选择行为,理论界一直存在不同的观点。随着供应链金融服务实体经济的重要性越来越受到重视,本文将供应链金融纳入到企业债务期限选择的理论分析框架中,以2010—2020年中国上市公司为研究对象,分析了供应链金融对企业... 关于企业的债务期限选择行为,理论界一直存在不同的观点。随着供应链金融服务实体经济的重要性越来越受到重视,本文将供应链金融纳入到企业债务期限选择的理论分析框架中,以2010—2020年中国上市公司为研究对象,分析了供应链金融对企业债务期限选择的影响。实证检验发现:实施供应链金融计划的核心企业更愿意缩短债务期限,其影响路径为通过提高盈利水平和盈利稳定性降低利率风险,以及通过改善财务状况降低再融资风险;双向供应链金融和数字供应链金融对债务期限的缩短效应更强。进一步检验发现,供应链金融对债务期限的缩短效应并没有诱发企业投融资期限错配和非理性短期借款,反而降低了债务融资成本和提高了投资效率,说明我国企业缩短债务期限的行为并非全是“金融抑制”或信息不对称下的被迫选择,也可能是特定情境下企业权衡风险收益后的主动决策。本文为解释企业的“债务期限选择之谜”提供了新的视角和增量证据,为进一步释放供应链金融的实体经济效应,防范债务风险,促进经济高质量发展提供了学理支持。 展开更多
关键词 供应链金融 债务期限 债务期限信息不对称观 债务期限权衡观 核心企业
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债务期限和资本结构的联合影响因素:一个结构方程模型 被引量:11
11
作者 肖作平 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2007年第3期543-549,共7页
在考虑债务期限与资本结构相互依赖关系下,通过构建结构方程模型,采用中国上市公司面板数据,应用2SLS对债务期限和资本结构的联合影响因素进行经验检查,以拓展先前研究。研究发现,债务期限与资本结构是联立决定的,债务水平高的公司具有... 在考虑债务期限与资本结构相互依赖关系下,通过构建结构方程模型,采用中国上市公司面板数据,应用2SLS对债务期限和资本结构的联合影响因素进行经验检查,以拓展先前研究。研究发现,债务期限与资本结构是联立决定的,债务水平高的公司具有更多的长期债务,同时,长期债务多的公司具有更高的债务水平。 展开更多
关键词 债务期限 资本结构 结构方程模型 二阶段最小二乘法 面板数据
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上市公司违约风险、盈余质量与银行信用借款——基于沪深A股市场的经验研究 被引量:18
12
作者 徐玉德 陈骏 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第2期38-43,共6页
本文从静态和动态两个层面研究了会计信息的银行债务契约有用性。实证研究发现,上市公司基于会计信息的违约风险越大,银行信用借款比例越低;盈余质量越差则会显著降低违约风险与信用借款之间的关系;而在区分了长短期信用借款后,上述关... 本文从静态和动态两个层面研究了会计信息的银行债务契约有用性。实证研究发现,上市公司基于会计信息的违约风险越大,银行信用借款比例越低;盈余质量越差则会显著降低违约风险与信用借款之间的关系;而在区分了长短期信用借款后,上述关系仅存在于短期信用借款之中。进一步研究发现,银企关系的好坏会显著影响长期信用借款的比例。这表明会计信息能降低银行债务契约决策中的信息不对称,但其有用性却受到盈余质量和债务期限的影响。 展开更多
关键词 信用借款 违约风险 盈余质量 债务期限
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信息非对称对企业债务期限选择的影响分析 被引量:2
13
作者 谢赤 胡爱军 熊正德 《长沙理工大学学报(社会科学版)》 2005年第4期58-60,共3页
债务期限结构是企业融资结构中的一个重要问题。文章从信息非对称导致的逆向选择和道德风险两个方面出发,研究了债务期限选择对企业的影响,并指出:逆向选择下出现分离均衡时企业债务期限具有信号显示功能,即高质量企业选择更多的短期债... 债务期限结构是企业融资结构中的一个重要问题。文章从信息非对称导致的逆向选择和道德风险两个方面出发,研究了债务期限选择对企业的影响,并指出:逆向选择下出现分离均衡时企业债务期限具有信号显示功能,即高质量企业选择更多的短期债务来传递高质量信号,低质量企业只能选择长期债务;同时债务期限与道德风险引起的债务代理成本有紧密的关系,缩短债务期限有利于降低债务代理成本。 展开更多
关键词 信息非对称 债务期限 短期债务 长期债务
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家族控制、两权分离与债务期限结构选择——来自中国上市公司的经验证据 被引量:16
14
作者 苏忠秦 黄登仕 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第7期132-142,共11页
本文利用我国2002-2008年家族控制上市公司数据,在控制相关变量下,从债务代理成本视角经验检查在中国债权人法律保护较弱的背景中,终极控制股东(家族)是否影响公司债务期限结构。本文提供的经验证据表明,终极控制股东显著影响公司债务... 本文利用我国2002-2008年家族控制上市公司数据,在控制相关变量下,从债务代理成本视角经验检查在中国债权人法律保护较弱的背景中,终极控制股东(家族)是否影响公司债务期限结构。本文提供的经验证据表明,终极控制股东显著影响公司债务期限结构。具体而言:(1)终极控制股东的控制权越大,公司具有显著低的长期债务水平;(2)终极控制股东的控制权与现金流量权分离度与公司债务期限显著负相关;(3)终极控制股东在上市公司中指派高管与公司债务期限显著负相关。 展开更多
关键词 家族控制 两权分离 债务期限 代理成本
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环境信息披露质量与银行信贷决策——来自我国沪深两市A股重污染行业上市公司经验证据 被引量:15
15
作者 倪娟 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2016年第3期37-45,共9页
本文以沪深两市A股重污染行业2012-2013年上市公司为样本,实证考察我国重污染行业上市公司环境信息披露质量与银行信贷决策两者之间的相互关系。研究发现:重污染行业上市公司环境信息披露质量越高,可获得的银行借款越多。进一步研究发现... 本文以沪深两市A股重污染行业2012-2013年上市公司为样本,实证考察我国重污染行业上市公司环境信息披露质量与银行信贷决策两者之间的相互关系。研究发现:重污染行业上市公司环境信息披露质量越高,可获得的银行借款越多。进一步研究发现,环境信息披露质量对重污染行业上市公司短期银行借款的影响更为显著,对长期银行借款的影响则较弱。研究证实,重污染行业上市公司提高环境信息披露质量有助于企业获取更多的银行借款,尤其是短期银行借款。 展开更多
关键词 环境信息披露质量 银行信贷决策 重污染行业 债务期限
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终极所有权结构和债务期限结构选择 被引量:15
16
作者 涂瑞 肖作平 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第6期72-80,共9页
终极所有权结构如何影响公司的债务期限结构是公司治理研究中的一个重要问题。以2003年~2005年只发行A股的824家非金融上市公司的平衡面板数据为样本,通过随机效应模型实证检验终极所有权结构与债务期限结构之间的关系。实证结果表明,... 终极所有权结构如何影响公司的债务期限结构是公司治理研究中的一个重要问题。以2003年~2005年只发行A股的824家非金融上市公司的平衡面板数据为样本,通过随机效应模型实证检验终极所有权结构与债务期限结构之间的关系。实证结果表明,终极控制股东的现金流权越大,掠夺的成本也越大,上市公司会使用更多的长期债务;两权偏离度越大,债务融资的代理成本会越大,上市公司会使用更多的短期债务;家族式控制股东弱化了两权偏离带来的掠夺效应,政府式控制股东加剧了两权偏离带来的掠夺效应。 展开更多
关键词 现金流权 两权偏离度 家族控制 政府控制 债务期限
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负债期限结构对企业投资行为影响的实证研究 被引量:13
17
作者 朱磊 《软科学》 CSSCI 2008年第7期128-133,共6页
以2000~2006年面板数据为基础,对333家制造业上市公司的负债期限结构影响投资的行为进行了实证检验。结果表明:就全样本而言,长短期负债均与企业投资规模显著负相关,按企业投资增长机会和内部现金流进一步分组后发现一方面长短期负债... 以2000~2006年面板数据为基础,对333家制造业上市公司的负债期限结构影响投资的行为进行了实证检验。结果表明:就全样本而言,长短期负债均与企业投资规模显著负相关,按企业投资增长机会和内部现金流进一步分组后发现一方面长短期负债均加剧了高投资增长机会低内部现金流企业的投资不足行为,另一方面短期负债并不能抑制低投资增长机会高内部现金流企业的过度投资行为。 展开更多
关键词 制造业上市公司 负债期限结构 过度投资 投资不足
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杠杆、债务期限结构与企业投资--来自中国上市公司的证据 被引量:13
18
作者 马如飞 王艳 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2012年第8期55-63,共9页
本文利用2001~2010年中国制造业上市公司的平衡面板数据检验了杠杆、债务期限结构与企业投资之间的关系。研究发现,当企业不存在流动性风险时,缩短债务期限结构能够有效地促进企业投资。然而,如果考虑流动性风险的影响,缩短债务期限结... 本文利用2001~2010年中国制造业上市公司的平衡面板数据检验了杠杆、债务期限结构与企业投资之间的关系。研究发现,当企业不存在流动性风险时,缩短债务期限结构能够有效地促进企业投资。然而,如果考虑流动性风险的影响,缩短债务期限结构对企业投资的影响效果将因为流动性风险的存在而减弱,此时降低杠杆更能够缓解企业投资不足的问题。本文进一步发现国有控股企业倾向于利用债务期限结构工具缓解投资不足的问题,而非国有控股企业则更倾向于通过降低杠杆促进企业投资,表明国有控股企业与政府之间的特殊关系可以保障国有控股企业避免陷入流动性陷阱。 展开更多
关键词 杠杆 债务期限结构 流动性风险 投资
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数字基础设施建设与企业投融资期限错配改善 被引量:9
19
作者 叶永卫 陶云清 李鑫 《经济评论》 北大核心 2023年第4期123-137,共15页
本文将“宽带中国”战略视为数字基础设施建设的一次“拟外生冲击”,采用双重差分方法深入考察了数字基础设施建设对企业投融资期限错配的影响。结果显示,数字基础设施建设能够显著抑制企业“短债长用”行为,并且该效应会因信息不对称... 本文将“宽带中国”战略视为数字基础设施建设的一次“拟外生冲击”,采用双重差分方法深入考察了数字基础设施建设对企业投融资期限错配的影响。结果显示,数字基础设施建设能够显著抑制企业“短债长用”行为,并且该效应会因信息不对称程度的不同而呈现出差异化模式,具体表现为数字基础设施建设对“短债长用”的抑制作用在抵押品匮乏、外部监督较少的企业以及金融环境较差的地区更为明显。作用机制检验证实,长期信贷可得性提升是数字基础设施建设抑制企业“短债长用”行为的核心机制。进一步研究发现,除抑制“短债长用”行为之外,数字基础设施建设还显著提升了企业经营绩效并降低了企业财务风险。本文结论表明,数字基础设施建设有助于提高信贷资金配置效率,改善企业投融资期限错配。 展开更多
关键词 数字基础设施建设 债务期限 信息不对称 短债长用
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债务期限结构影响因素和双向效应动态调整模型——来自中国上市公司的经验证据 被引量:11
20
作者 肖作平 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2009年第3期142-146,146,共5页
本文构建双向效应动态调整模型,应用广义矩估计实证检查债务期限影响因素。研究发现,调整成本是影响债务期限决策的一个重要因素,但中国上市公司的调整速度相对较慢;债务期限随着公司规模、资产期限、杠杆、实际税率的增加而增加,随着... 本文构建双向效应动态调整模型,应用广义矩估计实证检查债务期限影响因素。研究发现,调整成本是影响债务期限决策的一个重要因素,但中国上市公司的调整速度相对较慢;债务期限随着公司规模、资产期限、杠杆、实际税率的增加而增加,随着自由现金流量、波动性的增加而下降,且自由现金流与债务期限之间的负相关关系依赖股权模式。但没有发现公司使用债务期限选择向市场传递信号和成长性负面影响债务期限决策的证据。另外,研究结果表明宏观经济、行业类别、公司注册地所在区域在债务期限选择中起着重要作用。 展开更多
关键词 债务期限 动态调整模型 面板数据 影响因素
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