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绿色信贷是否影响重污染企业的投融资行为? 被引量:506
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作者 苏冬蔚 连莉莉 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期123-137,共15页
在"十三五"供给侧改革和建设美丽中国的新时期,如何更好地推进绿色金融创新、淘汰落后产能并加大对环境友好型企业的金融支持,从而引导和推动产业转型升级已成为一个亟待研究和解决的重要课题。本文以2012年《绿色信贷指引》... 在"十三五"供给侧改革和建设美丽中国的新时期,如何更好地推进绿色金融创新、淘汰落后产能并加大对环境友好型企业的金融支持,从而引导和推动产业转型升级已成为一个亟待研究和解决的重要课题。本文以2012年《绿色信贷指引》正式实施为事件构造准自然实验,首次运用双重差分法考察绿色金融政策对重污染企业投融资行为的影响,发现重污染企业的有息债务融资和长期负债均显著下降且高排放地区国有大型企业的降幅最大,同时,国有、大型重污染企业的新增投资显著减少,另外,重污染企业的债务成本显著上升且经营绩效大幅下滑,表明绿色信贷具有显著的融资惩罚效应和投资抑制效应。本文的研究结果表明,大力推动绿色信贷、不断完善绿色融资、切实引导资金流向资源技术节约型和生态环境保护型产业,是加快转变经济发展方式和促进生态文明建设的重要任务。 展开更多
关键词 绿色信贷 重污染企业 投融资行为 债务成本 绿色金融
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高管学术经历与公司债务融资成本 被引量:328
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作者 周楷唐 麻志明 吴联生 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第7期169-183,共15页
本文研究了高管学术经历对企业债务融资成本的影响。研究结果发现,高管学术经历能够降低公司债务融资成本约6.4%。从作用机制上看,高管学术经历降低了公司的盈余管理程度,提高了会计稳健性水平;同时,高管学术经历对债务融资成本的降低... 本文研究了高管学术经历对企业债务融资成本的影响。研究结果发现,高管学术经历能够降低公司债务融资成本约6.4%。从作用机制上看,高管学术经历降低了公司的盈余管理程度,提高了会计稳健性水平;同时,高管学术经历对债务融资成本的降低效应在小事务所审计的、分析师跟踪人数较少的公司中更为突出。这表明高管学术经历通过降低企业信息风险和债务代理风险两个途径来影响债务融资成本。此外,研究还发现,高管学术经历降低企业债务融资成本的效应在贷款难、融资难问题更为突出的企业中更为明显;高管学术经历也有助于企业更容易从银行获得贷款。 展开更多
关键词 学术经历 债务成本 信息风险 代理风险
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多个大股东能否降低公司债务融资成本 被引量:126
3
作者 王运通 姜付秀 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2017年第10期119-143,共25页
本文以2003-2014年的中国上市公司为样本,检验了多个大股东对公司债务融资成本的影响。结果表明,具有多个大股东的公司债务融资成本更低。该结论在控制内生性后依然成立。我们发现与监督假说一致,当公司内大股东数量越多、非控股大股东... 本文以2003-2014年的中国上市公司为样本,检验了多个大股东对公司债务融资成本的影响。结果表明,具有多个大股东的公司债务融资成本更低。该结论在控制内生性后依然成立。我们发现与监督假说一致,当公司内大股东数量越多、非控股大股东持股越多、大股东间持股分散度越低时,大股东更容易发挥监督作用,公司的债务融资成本越低。此外,当公司信息环境更好、公司所处地区法律环境更好时,大股东更容易发挥监督作用,多个大股东与债务融资成本间的负向关系也更加明显。本文从债务融资成本视角,为股权结构安排的经济后果提供了一定的证据支持。 展开更多
关键词 多个大股东 债务融资成本 监督 信息环境 法律环境
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担保物权制度改革降低了企业债务融资成本吗?——来自中国《物权法》自然实验的经验证据 被引量:121
4
作者 钱雪松 唐英伦 方胜 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第7期115-134,共20页
本文运用双重差分法考察以《物权法》出台为标志的担保物权制度改革是否降低了企业的债务成本。实证结果显示,《物权法》出台后,与固定资产占比较高的企业相比,固定资产占比较低企业的债务成本显著降低。进一步,与《物权法》出台通过扩... 本文运用双重差分法考察以《物权法》出台为标志的担保物权制度改革是否降低了企业的债务成本。实证结果显示,《物权法》出台后,与固定资产占比较高的企业相比,固定资产占比较低企业的债务成本显著降低。进一步,与《物权法》出台通过扩大可抵押资产范围、加强债权人保护等渠道降低企业债务成本的经济直觉一致,三重差分检验结果表明,担保物权制度改革对企业债务成本的降低作用表现出丰富差异性:其一,与法律制度环境较好地区相比,《物权法》对企业债务成本的降低作用在法律制度环境较差地区相对更大;其二,与金融市场化程度较高地区相比,《物权法》对企业债务成本的降低作用在金融市场化程度较低地区相对更大;其三,与融资约束较弱企业相比,对于融资约束较强的企业而言,《物权法》对债务成本的降低作用相对更强。这些基于中国经济实践的经验证据识别并揭示出了担保物权制度改革促使企业债务成本下降的作用机理,从而对有效缓解企业融资难、融资贵等问题具有借鉴意义。 展开更多
关键词 《物权法》 担保物权制度 债务融资成本 债权人保护 双重差分法
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会计稳健性、审计质量和债务成本 被引量:84
5
作者 郑登津 闫天一 《审计研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期74-81,共8页
本文以2003—2013年的上市企业为样本,研究了会计稳健性与审计质量对企业债务成本的交互影响。本文的研究结果发现企业会计稳健性程度越高,企业的债务成本越低;企业的外部审计质量越高,企业的债务成本越低;当企业外部审计质量越好时,会... 本文以2003—2013年的上市企业为样本,研究了会计稳健性与审计质量对企业债务成本的交互影响。本文的研究结果发现企业会计稳健性程度越高,企业的债务成本越低;企业的外部审计质量越高,企业的债务成本越低;当企业外部审计质量越好时,会计稳健性对债务成本降低的效用越小;反之,当企业外部审计质量越差时,会计稳健性对债务成本降低的效用越大。在进一步分析中,还发现这种替代关系,在非国有企业中更加显著。这说明会计稳健性和审计质量均有利于降低债务成本,而且会计稳健性与审计质量这两种机制在降低债务成本上呈现替代的关系。 展开更多
关键词 会计稳健性 审计质量 债务成本
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债券融资成本与债券契约条款设计 被引量:79
6
作者 陈超 李镕伊 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期44-57,共14页
针对中国政府将发展债券市场作为资本市场改革的重要战略这一趋势,本文研究了债券融资成本与债券契约设计的关系。我们通过手工摘录和归纳债券契约条款,衡量出债券投资者保护强度。研究发现:公司偾的债权人保护设计越好,融资成本越低;... 针对中国政府将发展债券市场作为资本市场改革的重要战略这一趋势,本文研究了债券融资成本与债券契约设计的关系。我们通过手工摘录和归纳债券契约条款,衡量出债券投资者保护强度。研究发现:公司偾的债权人保护设计越好,融资成本越低;公司债券的融资金额越大,债券融资成本越低;公司债券的蓟期期限越短,债券融资成本越低;有担保的公司债融资成本更低。这些研究结果表明,发债主体可以通过债券契约设计提高对债券投资者的保护,从而降低融资成本。 展开更多
关键词 融资成本 债券契约设计 债权人保护
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谁在推高企业债务融资成本——兼对政府融资的“资产组合效应”的检验 被引量:65
7
作者 范小云 方才 何青 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2017年第1期51-65,共15页
本文以1999-2013年的中国A股上市企业作为研究对象,从"资产组合效应"理论出发,考察了政府融资行为对企业债务融资成本及其规模的影响。实证结果表明,无论是从政府债务发行增长速度角度,还是从发行量相对规模角度,政府的债务... 本文以1999-2013年的中国A股上市企业作为研究对象,从"资产组合效应"理论出发,考察了政府融资行为对企业债务融资成本及其规模的影响。实证结果表明,无论是从政府债务发行增长速度角度,还是从发行量相对规模角度,政府的债务融资行为都会推高微观企业的债务融资成本,从而降低其债务融资规模。区分企业产权性质的进一步研究表明,相对于非国有企业,国有企业债务融资成本受政府融资行为因素的影响更大,印证了债务资产之间的替代性在上述两者关系中具有重要影响。 展开更多
关键词 债务成本 政府融资 社会融资成本 资产组合效应
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我国银行能识别借款企业的盈余质量吗? 被引量:60
8
作者 姚立杰 夏冬林 《审计研究》 CSSCI 北大核心 2009年第3期91-96,共6页
本文以中国A股上市公司为研究对象,分析了企业盈余质量与总借款债务成本,长期借款债务成本和信用借款债务成本之间的关系,以检验我国银行是否能够识别借款企业的盈余质量。研究发现,盈余质量与总借款债务成本、长期借款债务成本和信用... 本文以中国A股上市公司为研究对象,分析了企业盈余质量与总借款债务成本,长期借款债务成本和信用借款债务成本之间的关系,以检验我国银行是否能够识别借款企业的盈余质量。研究发现,盈余质量与总借款债务成本、长期借款债务成本和信用借款债务成本显著负相关,即盈余质量越高,总债务成本、长期借款债务成本和信用借款债务成本也越低。这在一定程度上说明,我国银行能够识别借款企业的盈余质量。 展开更多
关键词 盈余质量 债务成本 长期借款 信用借款
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企业社会责任报告与债务资本成本——来自中国A股市场的经验证据 被引量:49
9
作者 王建玲 李玥婷 吴璇 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第7期113-124,共12页
使用2010-2013年中国A股上市公司的数据,实证检验了社会责任报告与债务资本成本的关系。研究结果表明:上市公司发布社会责任报告有助于降低债务资本成本,并且具有"首次披露"效应;社会责任报告对债务资本成本的负向影响关系在... 使用2010-2013年中国A股上市公司的数据,实证检验了社会责任报告与债务资本成本的关系。研究结果表明:上市公司发布社会责任报告有助于降低债务资本成本,并且具有"首次披露"效应;社会责任报告对债务资本成本的负向影响关系在非国有企业与非环境敏感行业中表现得更为显著;社会责任报告的质量越高,越有助于企业降低债务资本成本。 展开更多
关键词 企业社会责任报告 信息披露 债务资本成本
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媒体报道对权益成本和债务成本的影响及其差异——来自中国上市公司的经验证据 被引量:46
10
作者 罗进辉 《投资研究》 北大核心 2012年第9期95-112,共18页
近年来,媒体的公司治理作用引起了越来越多的研究关注。本文以资本成本为着眼点,利用中国沪深A股上市公司2006-2008年的面板数据实证分析了媒体报道水平对降低公司权益成本和债务成本的积极作用。研究结果发现,媒体报道能够显著降低中... 近年来,媒体的公司治理作用引起了越来越多的研究关注。本文以资本成本为着眼点,利用中国沪深A股上市公司2006-2008年的面板数据实证分析了媒体报道水平对降低公司权益成本和债务成本的积极作用。研究结果发现,媒体报道能够显著降低中国上市公司的权益成本和债务成本,即上市公司受到媒体的报道越多,其股权融资或债务融资所需支付的成本就越低。而且,本文进一步发现,媒体报道对上市公司权益成本的影响要显著大于对债务成本的影响。 展开更多
关键词 媒体报道 资本成本 权益成本 债务成本
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企业ESG表现与债务融资成本 被引量:42
11
作者 廉永辉 何晓月 张琳 《财经论丛》 北大核心 2023年第1期48-58,共11页
基于2009—2020年沪深A股2631家上市企业半年度数据,实证考察了企业ESG表现对债务融资成本的影响。结果表明,ESG表现较好的企业债务融资成本较低。从作用机制上看,良好的ESG表现能够通过降低企业财务风险、信息风险和代理风险三个途径... 基于2009—2020年沪深A股2631家上市企业半年度数据,实证考察了企业ESG表现对债务融资成本的影响。结果表明,ESG表现较好的企业债务融资成本较低。从作用机制上看,良好的ESG表现能够通过降低企业财务风险、信息风险和代理风险三个途径来影响债务融资成本。进一步分析表明,对于非国有企业、所处地区市场化程度较高的企业和所处宏观经济环境较差的企业,ESG表现对债务融资成本的影响更为明显。 展开更多
关键词 ESG表现 债务融资成本 财务风险 信息风险 代理风险
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企业避税、债务融资能力和债务成本 被引量:46
12
作者 姚立杰 付方佳 程小可 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第10期117-135,共19页
目前国内有关企业避税经济后果的研究较少,尤其是从债权人角度的研究更是少之又少。本文从债权人视角出发,以我国沪深A股上市公司2009-2016年的数据为样本,鉴于水平值检验可能存在的遗漏相关变量问题以及为了使研究设计更好地符合本文... 目前国内有关企业避税经济后果的研究较少,尤其是从债权人角度的研究更是少之又少。本文从债权人视角出发,以我国沪深A股上市公司2009-2016年的数据为样本,鉴于水平值检验可能存在的遗漏相关变量问题以及为了使研究设计更好地符合本文的理论预期,本文采用变化值模型实证检验了企业避税程度对债务融资能力和债务成本的影响。具体地,本文检验了企业所得税避税程度变化和企业总体避税程度变化对企业融资能力变化和债务成本变化的影响。研究发现,无论是企业所得税避税程度变化还是企业总体避税程度变化,均与债务融资能力变化显著负相关,与债务成本变化显著正相关,即企业避税程度增加得越多,债务融资能力下降得越多,债务成本增加得越多。研究还发现企业避税程度变化对债务融资能力变化和债务成本变化的影响仅存在于公司治理较差或信息透明度较低的企业中,公司治理较好或者信息透明度较高企业中,企业避税程度对债务融资能力和债务成本的负向影响并不显著。 展开更多
关键词 税收规避 融资能力 债务成本 公司治理 信息透明度
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信贷歧视、债务融资成本与技术创新投资规模 被引量:46
13
作者 王贞洁 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2016年第10期9-17,共9页
选取了2007-2011年的A股制造业上市公司作为对象,以"信贷歧视"背景下债务融资成本和技术创新投资规模之间的关系为切入点,考察我国的信贷资源配置效率问题。研究结果表明,"信贷歧视"降低了我国信贷资源的配置效率,... 选取了2007-2011年的A股制造业上市公司作为对象,以"信贷歧视"背景下债务融资成本和技术创新投资规模之间的关系为切入点,考察我国的信贷资源配置效率问题。研究结果表明,"信贷歧视"降低了我国信贷资源的配置效率,促使低成本的债务资源流向部分技术创新动力匮乏的国有企业和大企业,而民营上市公司和小规模公司却苦于承担着较高的债务融资成本而缩减技术创新投资规模;而近些年我国金融生态环境的改善和政府对于科技类行业的政策倾斜,强化了信贷市场的便利融资和资源配置功能,在一定程度上提高了信贷资源配置效率,提高了我国企业的技术创新动力。 展开更多
关键词 债务融资成本 融资约束 技术创新投资 信贷资源配置效率
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内控缺陷披露、内控审计与债务资本成本——来自沪市A股上市公司的经验证据 被引量:45
14
作者 王艺霖 王爱群 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2014年第2期150-160,共11页
内控缺陷披露与内控审计是否影响公司的资本成本这一问题,直接决定公司及其投资者对内控缺陷披露、内控审计的关注程度,进而决定资本市场的信息透明度以及资源配置效率。在我国内控信息披露制度转型的重要时间节点上,运用沪市A股上市公... 内控缺陷披露与内控审计是否影响公司的资本成本这一问题,直接决定公司及其投资者对内控缺陷披露、内控审计的关注程度,进而决定资本市场的信息透明度以及资源配置效率。在我国内控信息披露制度转型的重要时间节点上,运用沪市A股上市公司2011-2012年的数据,探究内控缺陷披露、内控审计与债务成本三者之间的关系。研究发现,上市公司披露内控缺陷会显著提高债务成本,但内控审计却不会显著降低债务成本,而内控审计对内控缺陷披露与债务成本关系的调节为:只有当上市公司未披露内控缺陷时,内控审计才会显著降低公司的债务成本,当上市公司披露内控缺陷时,内控审计反而会提高公司的债务成本,但并不显著。该研究结论为提升公司、债权人对内控缺陷披露、内控审计的重视程度,以及为我国内控信息披露制度由"自愿"向"强制"的转型,提供了实证依据。 展开更多
关键词 内控缺陷 信息披露 内控审计 债务成本
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企业ESG表现对其融资成本的影响 被引量:42
15
作者 陈若鸿 赵雪延 金华 《科学决策》 CSSCI 2022年第11期24-40,共17页
随着责任投资理念逐渐深入人心,企业ESG表现对其融资成本的影响成为各界关心的课题。由于投资者对利益最大化和成本最小化的追求度不同,对ESG理念的接受度也有差异,导致企业的ESG表现可能与投资者诉求一致,也有可能发生偏离,进而影响其... 随着责任投资理念逐渐深入人心,企业ESG表现对其融资成本的影响成为各界关心的课题。由于投资者对利益最大化和成本最小化的追求度不同,对ESG理念的接受度也有差异,导致企业的ESG表现可能与投资者诉求一致,也有可能发生偏离,进而影响其融资成本。文章以2015-2019年沪深300和中证500成分股企业为样本,对我国企业ESG表现与其融资成本之间的关系进行了研究,发现ESG表现对企业权益融资成本有显著负向影响,对其债务融资成本有显著正向影响,企业所有权性质及所属行业也会导致结果的差异。 展开更多
关键词 企业ESG表现 责任投资 权益融资成本 债务融资成本
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短期国际资本流动与我国上市企业融资成本 被引量:38
16
作者 韩乾 袁宇菲 吴博强 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第6期77-89,共13页
随着当今国际金融一体化日益加深,研究短期国际资本流动(热钱)对资本接收国,特别是对新兴市场国家的影响显得尤其重要。本文使用中国上市公司的财务数据研究热钱对上市公司融资成本的影响。研究结果显示,热钱流入能够显著地降低我国上... 随着当今国际金融一体化日益加深,研究短期国际资本流动(热钱)对资本接收国,特别是对新兴市场国家的影响显得尤其重要。本文使用中国上市公司的财务数据研究热钱对上市公司融资成本的影响。研究结果显示,热钱流入能够显著地降低我国上市公司的融资成本,并且这种影响与企业所在城市的对外贸易量密切相关。这主要是因为部分热钱通过虚假贸易进出我国银行系统而造成的。进一步地,本文探究了热钱对不同行业的不同影响,发现制造业企业的融资成本对热钱最为敏感。 展开更多
关键词 短期国际资本流动 国际热钱 融资成本 对外贸易
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媒体报道、媒体公信力与债务成本 被引量:37
17
作者 夏楸 杨一帆 郑建明 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第4期180-193,共14页
本文首次将媒体公信力引入媒体研究的分析框架,分析媒体报道和媒体公信力对债务成本的影响,以及媒体公信力在媒体报道与债务成本之间的调节作用。研究发现,媒体报道数量与债务成本显著负相关,正面报道能够降低企业债务成本,负面报道则... 本文首次将媒体公信力引入媒体研究的分析框架,分析媒体报道和媒体公信力对债务成本的影响,以及媒体公信力在媒体报道与债务成本之间的调节作用。研究发现,媒体报道数量与债务成本显著负相关,正面报道能够降低企业债务成本,负面报道则会增加债务成本。企业债务成本随着新闻转载量的增加而下降,报道中含有不明来源的消息会导致债务成本上升,但国有和官方媒体对债务成本的影响并不显著。进一步的研究表明,公信力的提升能强化正、负面报道对债务成本的作用。本文的研究拓展了信息中介影响债务成本的研究,对于加快媒体融合,更好发挥信息中介的公司治理作用,促进资源配置具有政策参考价值。 展开更多
关键词 媒体 公信力 债务成本
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内部控制、公司诉讼与债务契约--基于A股市场的经验研究 被引量:30
18
作者 林斌 周美华 舒伟 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第3期3-11,共9页
以债务成本和债务期限结构作为债务契约的特征,采用沪深A股上市公司2007年到2012年的相关数据,本文实证检验了内部控制、公司诉讼与债务契约之间的关系。研究发现:内部控制质量和公司诉讼显著负相关,公司诉讼和债务成本显著正相关,和债... 以债务成本和债务期限结构作为债务契约的特征,采用沪深A股上市公司2007年到2012年的相关数据,本文实证检验了内部控制、公司诉讼与债务契约之间的关系。研究发现:内部控制质量和公司诉讼显著负相关,公司诉讼和债务成本显著正相关,和债务期限结构显著负相关。进一步的研究发现,内部控制质量较高的公司,公司诉讼和债务契约的关系不显著,而内控质量较低的公司,公司诉讼和债务契约显著相关,说明高质量的内部控制有助于缓解公司诉讼对债务契约的负面影响。 展开更多
关键词 内部控制质量 公司诉讼 债务成本 债务期限结构 债务契约 商业信用 利益相关者 公司治理 权益资本成本
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媒体关注对企业债务融资成本的影响研究——基于会计稳健性的中介效应检验 被引量:30
19
作者 黄静如 刘永模 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期113-133,共21页
本文选取中国A股上市公司2008-2018年数据,构建中介效应模型,考察媒体关注对企业债务成本的影响机制。研究发现:企业得到媒体的频繁报道,能够降低企业债务成本;会计稳健性在媒体关注与债务成本的关系间具有部分中介传导效应;媒体从多角... 本文选取中国A股上市公司2008-2018年数据,构建中介效应模型,考察媒体关注对企业债务成本的影响机制。研究发现:企业得到媒体的频繁报道,能够降低企业债务成本;会计稳健性在媒体关注与债务成本的关系间具有部分中介传导效应;媒体从多角度报道企业更有利于会计稳健性在债务契约中发挥作用;媒体负面关注对企业债务融资的作用受企业产权性质制约。故建议媒体建立融资信息平台,鼓励金融机构将媒体关注情况纳入企业信用考察指标体系。 展开更多
关键词 媒体关注 会计稳健性 债务融资成本
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债务资本成本与资本结构动态调整——基于市场化程度差异视角 被引量:27
20
作者 陈少华 陈菡 陈爱华 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期44-53,共10页
本文以2000—2009年的中国沪深A股上市公司为样本,基于市场化程度差异视角,探讨债务资本成本对资本结构动态调整速度的影响,以及在地区市场化程度差异下,资本结构调整速度对债务资本成本反应敏感度的影响。研究结果表明,债务资本成本对... 本文以2000—2009年的中国沪深A股上市公司为样本,基于市场化程度差异视角,探讨债务资本成本对资本结构动态调整速度的影响,以及在地区市场化程度差异下,资本结构调整速度对债务资本成本反应敏感度的影响。研究结果表明,债务资本成本对公司资本结构的调整速度有显著的正向影响,市场化程度越高,债务资本成本对资本结构调整速度的影响越大。资本结构调整速度对债务资本成本的反应在市场化程度低的地区更为敏感,而在市场化程度高的地区这一影响并不是很明显。 展开更多
关键词 市场化程度 债务成本 资本结构 动态调整 企业价值 债务融资 经营战略 市场环境
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