金融生态环境、内部资本市场与公司现金策略 被引量：25

1

作者 潘俊 王亮亮 吕雪晶 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第5期58-69,共12页

本文以2003-2009年我国A股非金融类上市公司为样本,通过构建基于金融生态环境和内部资本市场交互作用的公司现金策略选择的理论分析框架,实证考察了我国上市公司面对外部金融市场和内部资本市场不同发展程度时的现金-现金流敏感性及现... 本文以2003-2009年我国A股非金融类上市公司为样本,通过构建基于金融生态环境和内部资本市场交互作用的公司现金策略选择的理论分析框架,实证考察了我国上市公司面对外部金融市场和内部资本市场不同发展程度时的现金-现金流敏感性及现金价值效应。研究发现:在控制其他因素的情况下,外部金融市场发育程度与企业现金-现金流敏感性负相关。在外部金融市场发育程度较差的情况下,内部资本市场作为外部融资的替代,能够降低企业的现金-现金流敏感性。进一步分组检验现金持有的价值效应发现,在外部金融市场发育程度差且内部资本市场也处于不发达状态,以及外部金融市场发育程度好且内部资本市场也发达的情形下,企业超额持有现金会产生更高的现金价值效应。 展开更多

关键词 金融生态环境 内部资本市场 现金-现金流敏感性 现金价值效应

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外部融资约束与公司现金持有量研究 被引量：12

2

作者 况学文 彭迪云 何恩良 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第5期118-124,共7页

利用2000—2006年沪深两市A股上市公司的财务数据，应用Logistic回归模型和多元判别分析法分别构建两个融资约束指数，分析外部融资约束与公司现金持有量之间的关系。实证研究发现，从现金持有量水平来看，中国上市公司融资约束程度与... 利用2000—2006年沪深两市A股上市公司的财务数据，应用Logistic回归模型和多元判别分析法分别构建两个融资约束指数，分析外部融资约束与公司现金持有量之间的关系。实证研究发现，从现金持有量水平来看，中国上市公司融资约束程度与现金持有量水平之间呈现负相关关系，这种负相关关系主要是源于高融资约束组公司的内外部资金来源约束；从现金持有量的变化来看，中国上市公司融资约束与现金一现金流敏感性之间存在显著为正的相关关系，说明融资约束程度较高的公司比融资约束程度较低的公司具有更高的现金积累倾向。 展开更多

关键词 融资约束 融资约束指数 现金持有量 现金一现金流敏感性

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产品市场竞争与现金—现金流敏感性研究 被引量：8

3

作者 杨新宝 王志强 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第10期52-63,共12页

本文立足于产业组织理论,以2000—2013年我国A股上市公司为样本,分别以行业掠夺风险、自然边界和成本价格边际三种不同的度量产品市场竞争的代理指标,基于静态和比较静态的方法,从现金持有"存量"和"流量"两个方面... 本文立足于产业组织理论,以2000—2013年我国A股上市公司为样本,分别以行业掠夺风险、自然边界和成本价格边际三种不同的度量产品市场竞争的代理指标,基于静态和比较静态的方法,从现金持有"存量"和"流量"两个方面的内容分别展开,分析产品市场竞争对公司现金持有量和储蓄倾向即现金一现金流敏感性的影响。结论一致表明,在其他条件不变的情况下,产品市场竞争提高了公司现金持有量;面临激烈竞争的公司表现出更大的现金一现金流敏感性,即公司使经营活动产生的现金流以现金或现金等价物的形式留存于公司内部,而且,在考虑到融资约束的影响后,样本公司在产品市场竞争和融资约束的双重作用下,表现出最大的现金一现金流敏感性。 展开更多

关键词 产品市场竞争 现金-现金流敏感性 工具变量 广义矩估计

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金融发展、融资约束与公司流动性——来自中国上市公司的经验证据 被引量：6

4

作者 苏柯 张超林 刘可 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2014年第8期59-64,共6页

从现金—现金流敏感性和现金持有水平两个角度出发,考察了金融发展对中国上市公司流动性管理行为的影响。研究结果表明,金融发展水平的提高,可以显著降低上市公司的现金—现金流敏感性和现金持有水平。同时,相对于低融资约束公司,高融... 从现金—现金流敏感性和现金持有水平两个角度出发,考察了金融发展对中国上市公司流动性管理行为的影响。研究结果表明,金融发展水平的提高,可以显著降低上市公司的现金—现金流敏感性和现金持有水平。同时,相对于低融资约束公司,高融资约束下,以上两种负向影响更为显著。结论为金融发展与微观层面融资约束及公司流动性管理的相关研究提供了经验依据。 展开更多

关键词 金融发展 融资约束 现金—现金流敏感性 公司流动性

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产融结合战略与企业现金持有水平——基于企业持股非上市金融机构的经验证据 被引量：4

5

作者 曾春华 闫明 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2021年第6期71-80,共10页

本文基于中国A股上市公司2007-2018年数据,从融资约束和代理冲突两条路径考察产融结合对现金持有水平的影响及作用路径。研究发现:进行产融结合的公司现金持有水平更低;产融结合对现金持有水平的负向作用在民营企业中和经济政策不确定... 本文基于中国A股上市公司2007-2018年数据,从融资约束和代理冲突两条路径考察产融结合对现金持有水平的影响及作用路径。研究发现:进行产融结合的公司现金持有水平更低;产融结合对现金持有水平的负向作用在民营企业中和经济政策不确定性更大的环境中更加显著;利用现金—现金流敏感性模型检验,发现产融结合降低企业现金—现金流敏感性,这些都验证产融结合主要通过融资约束路径影响企业现金持有行为。 展开更多

关键词 产融结合战略 现金持有水平 现金—现金流敏感性 融资约束 代理冲突

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分红、现金-现金流敏感性与企业融资约束 被引量：4

6

作者 舒庆亚 高辉 《成都理工大学学报（社会科学版）》 2016年第2期43-47,共5页

从分红视角探讨企业现金-现金流敏感性与其融资约束之间的关系,并运用我国沪深两市上市公司2009年-2013年的财务数据进行实证分析。研究发现:我国上市公司普遍存在融资约束;相较于分红的企业,不分红的企业所面临的融资约束程度更为严重... 从分红视角探讨企业现金-现金流敏感性与其融资约束之间的关系,并运用我国沪深两市上市公司2009年-2013年的财务数据进行实证分析。研究发现:我国上市公司普遍存在融资约束;相较于分红的企业,不分红的企业所面临的融资约束程度更为严重;同时,还发现分红方式不同和分红比例不一样对企业融资约束存在明显差异。 展开更多

关键词 分红 现金—现金流敏感性 融资约束

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财务重述、金融发展与融资约束——基于现金-现金流敏感性的分析 被引量：4

7

作者 韩少真 李辽宁 潘颖 《投资研究》 2015年第11期64-78,共15页

本文考察不同金融发展环境下财务重述对融资约束的影响,研究发现:财务重述产生了消极的经济后果,财务重述公司比对照组公司面临更高的融资约束;金融发展程度较高地区,公司整体面临较低的融资约束,但财务重述公司比对照组公司面临显著更... 本文考察不同金融发展环境下财务重述对融资约束的影响,研究发现:财务重述产生了消极的经济后果,财务重述公司比对照组公司面临更高的融资约束;金融发展程度较高地区,公司整体面临较低的融资约束,但财务重述公司比对照组公司面临显著更高的融资约束;金融发展程度较低地区,公司整体面临较高的融资约束,但财务重述公司与对照组公司的融资约束不存在显著差异。研究表明金融发展能够强化财务重述的经济后果,提高资源配置效率。 展开更多

关键词 财务重述 金融发展 融资约束 现金-现金流敏感性

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金融发展、股票价格同步性与现金—现金流敏感度研究 被引量：3

8

作者 孙刚 《河北经贸大学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第6期57-62,共6页

将股价同步性作为衡量信息不对称的重要指标,以2003-2006年我国上市企业为样本,研究发现在信息噪声普遍存在的我国股票市场中,股价同步性与上市公司现金—现金流敏感度呈显著负相关关系,而这一负相关关系在发达金融市场环境中表现得更... 将股价同步性作为衡量信息不对称的重要指标,以2003-2006年我国上市企业为样本,研究发现在信息噪声普遍存在的我国股票市场中,股价同步性与上市公司现金—现金流敏感度呈显著负相关关系,而这一负相关关系在发达金融市场环境中表现得更为明显。研究表明,在控制了公司规模等因素后,股价包含更多的市场和行业信息,正向地反映了股价的信息吸收效率,股价同步性越高的企业面临的融资约束越小,而发达的金融发展环境有助于增进股价对市场和行业信息的吸收效率。 展开更多

关键词 金融发展 股票价格同步性 融资约束 现金-现金流敏感度

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外部冲击、融资约束与企业的现金—现金流敏感性 被引量：2

9

作者 李慧 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2013年第4期73-79,共7页

本文以2000～2011年中国上市公司为样本,采用现金—现金流敏感性检验融资约束假说对我国上市公司的适用性,在此基础上研究外部冲击对不同融资约束企业现金持有规模的影响。研究表明,融资约束企业具有正的现金—现金流敏感性,且敏感性系... 本文以2000～2011年中国上市公司为样本,采用现金—现金流敏感性检验融资约束假说对我国上市公司的适用性,在此基础上研究外部冲击对不同融资约束企业现金持有规模的影响。研究表明,融资约束企业具有正的现金—现金流敏感性,且敏感性系数在受到金融危机冲击后大幅提高;非融资约束企业在金融危机前后都没有显著的现金—现金流敏感性。货币政策对两类企业的现金持有规模均有影响,货币政策主要通过影响长期贷款在总资产中的占比变化进而影响现金的持有,即仅在长期贷款占比提高时,企业的现金持有水平会大幅降低。 展开更多

关键词 外部冲击 融资约束 现金-现金流敏感性 金融危机 货币政策

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上市公司现金持有政策影响因素的实证研究 被引量：1

10

作者 黄爱科 刘晨华 《南昌大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2015年第1期78-82,共5页

公司现金持有政策是公司财务管理的核心内容,近年来受到国内外学者的广泛关注。从外部融资约束的视角考察上市公司现金持有政策的影响因素发现,我国上市公司总体上具有显著为正的现金-现金流敏感性,表明上市公司普遍具有现金积累倾向;... 公司现金持有政策是公司财务管理的核心内容,近年来受到国内外学者的广泛关注。从外部融资约束的视角考察上市公司现金持有政策的影响因素发现,我国上市公司总体上具有显著为正的现金-现金流敏感性,表明上市公司普遍具有现金积累倾向;而且公司融资约束程度越高,现金积累倾向越大,表明公司融资约束显著影响公司现金持有政策。因此,政府应该进一步完善我国资本市场,采取切实措施拓展公司融资渠道,缓解公司外部融资约束。 展开更多

关键词 融资约束 现金-现金流敏感性 现金积累倾向

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智能供应链金融缓解中小企业融资约束检验 被引量：1

11

作者 刘樱 张译方 王玺 《天津商务职业学院学报》 2020年第5期44-49,86,共7页

智能供应链金融出现,有望缓解中小企业融资约束,促进实体经济发展。本文以深圳中小板上市公司为研究对象,收集2015-2019年数据,建立现金-现金流敏感性模型,实证发现,中小企业存在较强的融资约束;通过在模型中加入智能供应链金融发展指数... 智能供应链金融出现,有望缓解中小企业融资约束,促进实体经济发展。本文以深圳中小板上市公司为研究对象,收集2015-2019年数据,建立现金-现金流敏感性模型,实证发现,中小企业存在较强的融资约束;通过在模型中加入智能供应链金融发展指数(ISCF)与现金流(CF)的交乘项,发现现金流(CF)对中小企业现金持有量变化(CASHs)的影响随着智能供应链金融发展指数(ISCF)的增加而降低,即智能供应链金融可以减缓中小企业的现金流敏感性,能有效缓解中小企业的融资约束。因此,本文从建立金融创新服务机制、强化中小企业信用管理、发挥核心企业的帮扶作用及推动金融科技创新等方面提出改进建议,助推智能供应链金融在中小企业融资中的应用,以改善中小企业的融资困境,更好地促进中小企业可持续发展。 展开更多

关键词 中小企业 融资 智能供应链金融 现金-现金流敏感

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数字金融、银行主动风险承担与企业融资约束 被引量：7

12

作者 张艾莉 孙新宇 《调研世界》 CSSCI 2022年第10期58-65,共8页

本文以2012—2020年我国沪、深两市A股上市公司为样本,采用现金—现金流敏感性模型检验银行主动风险承担对企业融资约束的影响,并进一步讨论数字金融发展的调节作用。研究发现:(1)银行主动风险承担提高对企业融资约束具有缓解作用,且该... 本文以2012—2020年我国沪、深两市A股上市公司为样本,采用现金—现金流敏感性模型检验银行主动风险承担对企业融资约束的影响,并进一步讨论数字金融发展的调节作用。研究发现:(1)银行主动风险承担提高对企业融资约束具有缓解作用,且该缓解作用在东部地区企业及小型企业中显著;(2)基于风险转移效应与技术溢出效应,数字金融发展显著抑制了银行主动风险承担提高对企业融资约束的缓解作用,且抑制作用在东部地区企业、大型与小型企业中均显著。基于此,本文提出商业银行应加强动态风险监管,并进一步优化数字金融业务,以降低商业银行风险水平,提升金融体系服务于实体经济的能力。 展开更多

关键词 融资约束 银行主动风险承担 数字金融 现金—现金流敏感性模型

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融资约束文献综述 被引量：2

13

作者 孙依愿 《江苏商论》 2019年第11期92-94,100,共4页

本文综合国内外融资约束相关文献,旨在对融资约束的概念及成因、衡量融资约束的指标、融资约束的影响因素以及融资约束所带来的经济后果四个方面进行梳理回顾,系统评述了有关融资约束在相关领域的研究成果。

关键词 融资约束 投资-现金流 敏感性现金-现金流敏感性 影响因素

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