基于信用利差期限结构的企业债券定价研究 被引量：8

1

作者 谢赤 陈歆 禹湘 《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2006年第6期66-69,共4页

在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上... 在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上也可以用类似的方法得到(如中长期企业债券的风险定价可以用中长期的国债作为计量的参照物,其计算程序与短期的一致)。 展开更多

关键词 企业债券 简约模型 信用利差期限结构 cir模型 信用利差

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随机死亡率和利率下退休年金的长寿风险分析 被引量：13

2

作者 尚勤 秦学志 《系统工程》 CSCD 北大核心 2009年第11期56-61,共6页

鉴于我国人口日趋老龄化的现实并针对利率的波动特征,本文选用带跳的Feller过程模拟死亡强度,选用Cox-Ingersoll-Ross(CIR)模型刻画利率期限结构,进而建立了死亡率和利率均随机变化的退休年金定价模型。在此基础上,利用我国生命表数据... 鉴于我国人口日趋老龄化的现实并针对利率的波动特征,本文选用带跳的Feller过程模拟死亡强度,选用Cox-Ingersoll-Ross(CIR)模型刻画利率期限结构,进而建立了死亡率和利率均随机变化的退休年金定价模型。在此基础上,利用我国生命表数据并配合参数敏感度测试,估算模型参数及预测我国未来人口死亡率,进而着力分析了生存概率的改善对退休年金精算现值的影响。结果表明在其它金融风险均可实施有效对冲的情况下,长寿风险会使退休年金成本显著增加,严重威胁着寿险公司的偿付能力。这意味着寿险公司需要格外关注退休年金的设计和长寿风险的对冲策略。 展开更多

关键词 退休年金 长寿风险 带跳的Feller过程 cir模型

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基于CIR模型的利率风险计量及实证——以我国国债市场为例 被引量：5

3

作者 刘湘云 《武汉大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 2007年第6期869-873,共5页

本文以我国国债市场为例,利用4种期限类型(7年期、8年期、10年期和20年期)的国债收益率样本数据对CIR模型进行实证分析得出,CIR模型较适宜于中国当前的金融市场实际;在实证研究中,考虑广义矩方法(GMM)可能存在某些问题,如效率不高。并... 本文以我国国债市场为例,利用4种期限类型(7年期、8年期、10年期和20年期)的国债收益率样本数据对CIR模型进行实证分析得出,CIR模型较适宜于中国当前的金融市场实际;在实证研究中,考虑广义矩方法(GMM)可能存在某些问题,如效率不高。并且使用Nowman(1997)提出的最大似然估计法(MLE)对上述利率动态模型进行估计。在此基础上,构建了基于利率期限结构的久期模型并进行经验计算。 展开更多

关键词 利率风险 cir模型 最大似然估计

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基于双指数跳跃扩散模型的长寿债券定价研究 被引量：7

4

作者 巢文 邹辉文 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第9期46-52,共7页

伴随着人均寿命的延长,人口老龄化带来的长寿风险问题成为世界各国必须面对的重要课题。长寿风险对各国的社保部门、寿险公司和政府造成了严重影响,如何有效地管理长寿风险成为学术界研究的焦点。鉴于已有长寿债券研究模型在考虑人口死... 伴随着人均寿命的延长,人口老龄化带来的长寿风险问题成为世界各国必须面对的重要课题。长寿风险对各国的社保部门、寿险公司和政府造成了严重影响,如何有效地管理长寿风险成为学术界研究的焦点。鉴于已有长寿债券研究模型在考虑人口死亡率正负向不对称跳跃方面的不足,本文在Lee-Carter模型的基础上,采用双指数跳跃扩散模型对死亡率的正负向不对称跳跃进行刻画,并运用经典的CIR利率模型对长寿债券进行贴现,然后通过引入风险中性定价法给出不完全市场中的债券定价,使得定价更贴近真实市场。对人口死亡数据进行实证分析的结果表明,本文模型度量长寿风险的能力要明显优于已有模型。因此,应用本文模型进行债券定价,不仅可以提供更合理的定价,还可以提高寿险公司应对长寿风险的能力,从而促进寿险业在我国的进一步发展。 展开更多

关键词 长寿债券 cir利率模型 双指数跳跃扩散模型 风险中性

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考虑展期风险的可赎回CoCo债券定价 被引量：6

5

作者 李平 李芳芳 +1 位作者 刘洁 黄光东 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第4期16-26,共11页

始于2007年的次贷危机结束之后,CoCo债券(contingent convertible bond)因为其能够在金融危机时迅速提高银行资本充足率而受到关注.本文考虑了展期风险对CoCo债券价格的影响,用Copula函数刻画股票价格与核心一级资本比率(Core Tier 1 Ra... 始于2007年的次贷危机结束之后,CoCo债券(contingent convertible bond)因为其能够在金融危机时迅速提高银行资本充足率而受到关注.本文考虑了展期风险对CoCo债券价格的影响,用Copula函数刻画股票价格与核心一级资本比率(Core Tier 1 Ratio,CTR)的相关性,用CIR模型刻画利率期限结构,并对CoCo债券的赎回进行判定,采用蒙特卡罗模拟法为带有可赎回条款的CoCo债券定价.将此模型应用于巴克莱银行发行的可赎回CoCo债券验证模型的有效性.最后,结合国际上已发行的CoCo债券的相关条款和我国银监会对于减记债(中国版CoCo债券)的基本要求,设计了中国版的CoCo债券,并在数值计算的基础上进行了股价冲击和银行业监管要求对CoCo债券价格影响的敏感性分析. 展开更多

关键词 可赎回CoCo债券 展期风险 COPULA cir模型 跳扩散模型

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基于CIR模型的地铁客流弹性分析

6

作者 徐玉萍 侯明超 《大连交通大学学报》 CAS 2024年第1期20-25,共6页

为量化地铁系统的弹性,从客流的角度提出基于Cox-Ingersoll-Ross(CIR)模型的客流弹性指标。以单个或多个车站为对象,通过CIR模型模拟其在短期内进站客流和换乘客流的波动行为,并依此量化客流弹性。此外,讨论多车站的客流弹性与其各组成... 为量化地铁系统的弹性,从客流的角度提出基于Cox-Ingersoll-Ross(CIR)模型的客流弹性指标。以单个或多个车站为对象,通过CIR模型模拟其在短期内进站客流和换乘客流的波动行为,并依此量化客流弹性。此外,讨论多车站的客流弹性与其各组成车站的内在关联。研究表明:客流弹性指标能够定量描述扰动后的客流恢复过程;中间车站的客流具有波动小、弹性高的特征;换乘车站的客流具有波动大、弹性低的特征;多车站的客流弹性与其中最大客流车站的弹性呈正相关,而多车站的客流弹性在其中小客流车站的弹性及客流量影响下呈现3种不同情况。 展开更多

关键词 轨道交通 cir模型 客流弹性

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复合触发机制下地震巨灾债券定价研究——考虑风险反馈的影响 被引量：5

7

作者 张笑玎 米岩 乔慧淼 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2018年第1期67-78,共12页

本文基于均衡定价理论,利用CIR随机利率模型模拟无风险利率的变化情况,使用Copula函数建立复合触发机制下的联合分布函数,计算得出1~5年期的地震巨灾债券的价格。研究表明:风险触发反馈条件越严格,有效期越短,则风险暴露的程度越低,巨... 本文基于均衡定价理论,利用CIR随机利率模型模拟无风险利率的变化情况,使用Copula函数建立复合触发机制下的联合分布函数,计算得出1~5年期的地震巨灾债券的价格。研究表明:风险触发反馈条件越严格,有效期越短,则风险暴露的程度越低,巨灾债券的价格就会越高;风险补偿能够提高巨灾债券的价格,使巨灾债券满足不同投资人的需求。相应的政策建议为确定相应的风险指数以有利于债券定价、发行多种类型的巨灾债券等。 展开更多

关键词 巨灾债券 cir模型 COPULA函数 风险反馈

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利率衍生品定价可行性模型 被引量：4

8

作者 江良 林鸿熙 《应用泛函分析学报》 CSCD 2014年第1期10-17,共8页

众所周知,Vasicek短期利率模型,由于可取负的利率,使得利率衍生物定价计算具有不稳定现象,并引起业界对它的定价的可信度产生怀疑.该文指出只需以息票作为新的计价单位(Benchmark),利率衍生物定价计算不稳定现象就可避免,为了说明定价... 众所周知,Vasicek短期利率模型,由于可取负的利率,使得利率衍生物定价计算具有不稳定现象,并引起业界对它的定价的可信度产生怀疑.该文指出只需以息票作为新的计价单位(Benchmark),利率衍生物定价计算不稳定现象就可避免,为了说明定价的可行性,将在随机利率条件下以欧式看涨期权为例,通过数值方法对Vasicek和CIR这两类利率模型衍生物定价的误差进行分析. 展开更多

关键词 VASICEK模型 cir模型 计价单位 数值方法

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基于傅里叶变换的银行触发性理财产品定价 被引量：4

9

作者 王宜峰 孙雨尧 蒋一琛 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2018年第2期236-246,共11页

假定利率服从CIR过程,利用傅里叶变换方法对含有障碍期权的触发性利率理财产品进行定价.将触发性产品分解成零息债券和障碍期权两部分,利用折现的方法为零息债进行定价,利用傅里叶变换对障碍期权部分进行定价.实证部分利用一款挂钩3个... 假定利率服从CIR过程,利用傅里叶变换方法对含有障碍期权的触发性利率理财产品进行定价.将触发性产品分解成零息债券和障碍期权两部分,利用折现的方法为零息债进行定价,利用傅里叶变换对障碍期权部分进行定价.实证部分利用一款挂钩3个月期的Shibor利率的理财产品进行检验,得到该触发性利率理财产品的理论价格,结果发现,该产品理论价格低于实际销售价格,造成这种价格偏差的原因可能是银行的利润以及定价模型和方法的选择. 展开更多

关键词 触发性利率理财产品 傅里叶变换 cir模型

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中国传媒产业上市公司的经营业绩评价 被引量：5

10

作者 闵素芹 李群 《统计教育》 2009年第12期24-29,共6页

选取了能够从各个角度反映上市公司经营业绩的输入、输出指标,利用DEA模型对我国11家传媒产业上市公司进行了DEA有效性评价和规模效益分析;从模型出发,对测算结果进行了必要的分析,并提出了相应的建议。

关键词 传媒产业 数据包络分析 C2R模型 效率评价 规模收益

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基于动态利率风险免疫的银行资产负债优化模型 被引量：3

11

作者 周颖 吴琼 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第4期118-129,共12页

本文以CIR动态久期缺口的免疫条件为约束进行多资产和多负债的利率风险控制,通过建立线性规划模型来进行银行资产的最优配置。本文的创新与特色:一是通过引进随时间变化的动态利率久期参数构造利率风险控制条件,建立了控制利率风险的资... 本文以CIR动态久期缺口的免疫条件为约束进行多资产和多负债的利率风险控制,通过建立线性规划模型来进行银行资产的最优配置。本文的创新与特色:一是通过引进随时间变化的动态利率久期参数构造利率风险控制条件,建立了控制利率风险的资产负债优化模型。改变了现有研究忽略利率动态变化、进而忽略平均久期动态变化的弊端。事实上,利率的动态变化必然引起平均久期的变动,忽略利率变动的控制条件是无法高精度地控制资产配置的利率风险的。二是通过以银行资产收益最大为目标函数,以动态利率久期缺口免疫为主要约束条件,辅以监管的流动性约束匹配银行的资产负债,回避了利率风险对银行所有者权益的影响,避免了利率变动对银行资产所有者带来的损害。 展开更多

关键词 资产负债管理 利率风险 动态久期 线性规划 cir模型

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CIR利率模型下永久年金现值变量的分布模拟 被引量：3

12

作者 张连增 段白鸽 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2014年第1期56-65,共10页

考虑利息力过程是CIR过程的永久年金,首先给出永久年金现值变量均值的解析解,其中涉及到超几何函数2F1,进一步给出永久年金现值变量二阶矩的上界,并应用Mathematica软件给出了数值解.最后,应用R软件模拟了CIR模型下永久年金现值变量的分... 考虑利息力过程是CIR过程的永久年金,首先给出永久年金现值变量均值的解析解,其中涉及到超几何函数2F1,进一步给出永久年金现值变量二阶矩的上界,并应用Mathematica软件给出了数值解.最后,应用R软件模拟了CIR模型下永久年金现值变量的分布.对于永久年金现值变量的均值,由随机模拟得到的分布均值与根据解析解计算的均值非常接近. 展开更多

关键词 永久年金 现值变量 cir模型 随机模拟

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基于随机久期缺口控制的全资产负债优化模型 被引量：2

13

作者 迟国泰 张志鹏 刘艳 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第3期199-213,共15页

资产负债管理是银行等金融机构在负债结构和总量一定的前提下,通过对资产进行优化配置,达到资产流动性、盈利性和安全性“三性”之间的平衡。本文基于CIR动态利率期限结构求解随机久期,对包括增量和存量在内的全部资产负债组合的久期缺... 资产负债管理是银行等金融机构在负债结构和总量一定的前提下,通过对资产进行优化配置,达到资产流动性、盈利性和安全性“三性”之间的平衡。本文基于CIR动态利率期限结构求解随机久期,对包括增量和存量在内的全部资产负债组合的久期缺口进行预留和约束,构建资产负债优化模型控制利率风险。本文的创新与特色有三:一是以控制CIR利率期限结构的随机久期缺口为约束条件建立非线性规划模型、对资产配置进行利率风险免疫,反映了利率随时间的动态变化,突破了Macaulay久期、FW久期等现有研究的利率随时间的变化是固定不变或平行移动的限定条件,使资产配置的利率风险免疫更加符合现实情况。二是建立了包括增量资产负债与存量资产负债的全资产负债优化配置模型,改变了现有资产负债模型大多只考虑增量资产负债、而忽略存量资产负债的弊端。三是以市场利率朝着最不利方向变动时、预留缺口损失后的资本充足率仍满足监管要求为约束条件,保证了在利率不利变动情况下损失仍在可控范围内,在利率有利变动时银行净值增加。 展开更多

关键词 银行资产负债管理 利率风险控制 随机久期 cir模型 全部资产负债组合

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CIR模型参数校准的极大似然法 被引量：2

14

作者 赵芳芳 贾翔宇 许作良 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2015年第9期3-7,共5页

针对CIR模型,利用Nowman方法得到近似转移密度函数,同时假设零息债券的市场价格与理论价格之间存在高斯误差,构造权重函数,应用加权极大似然方法对模型中的参数进行校准,并通过数值模拟验证了方法的有效性。

关键词 cir模型 零息债券 加权极大似然方法

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随机期度与利率反向变动关系的初步研究

15

作者 张玉磊 张曙光 《运筹与管理》 CSCD 2005年第5期117-121,共5页

本文介绍了随机利率下相应的期度———随机期度的定义及其性质。对常见的随机利率模型Vasciek模型和CIR模型,证明了随机期度与随机利率之间存在着反向的变动关系,从而辅证了随机期度定义的合理性。

关键词 随机期度 利率变动关系 利率的期限结构 cir模型 Vasciek模型

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基于CIR利率的养老金计划多元衰减模型与精算现值 被引量：1

16

作者 李浩 侯为波 张增林 《淮北师范大学学报（自然科学版）》 CAS 2016年第1期9-11,共3页

随着我国人口老年化问题的日趋加剧,养老金计划对于老年人口的生活保障愈显得重要.寿险精算理论在科学合理制定保险产品价格方面至关重要.利率是影响价格的最重要因素之一.从长期来看,利率随时间的变化而波动,具有很强的随机波动性.文... 随着我国人口老年化问题的日趋加剧,养老金计划对于老年人口的生活保障愈显得重要.寿险精算理论在科学合理制定保险产品价格方面至关重要.利率是影响价格的最重要因素之一.从长期来看,利率随时间的变化而波动,具有很强的随机波动性.文章考虑利用具有随机波动特性的CIR利率模型,建立养老金多元衰减模型,进而获得延期年金的精算现值解析式. 展开更多

关键词 cir利率 养老金计划 延期年金 多元衰减模型

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我国银行间同业拆借利率的实证分析-基于CIR模型 被引量：1

17

作者 唐恩林 《安庆师范学院学报（自然科学版）》 2016年第1期27-30,共4页

先详细介绍了利率期限结构模型,然后考虑到实际经济生活中的时间等因素会影响到利率瞬时波动率,因此将GARCH模型引入到CIR模型中来模拟这种动态变化,基于CIR模型和CIR-GARCH模型对我国同业拆借市场短期利率进行了实证分析,得出了CIR-GAR... 先详细介绍了利率期限结构模型,然后考虑到实际经济生活中的时间等因素会影响到利率瞬时波动率,因此将GARCH模型引入到CIR模型中来模拟这种动态变化,基于CIR模型和CIR-GARCH模型对我国同业拆借市场短期利率进行了实证分析,得出了CIR-GARCH(1,1)更能够模拟和刻画我国银行间同业拆借利率变动情况的结论。 展开更多

关键词 利率期限结构 cir模型 GARCH模型

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银行间市场浮息债券定价研究 被引量：1

18

作者 尹哲 宋德舜 《投资研究》 北大核心 2013年第8期129-137,共9页

本文给出了两个基于市场利率的浮息债券定价理论,然后选择具有一般均衡理论基础的CIR模型和基于具有纯无套利的Hull-White模型来建立利率期限结构的动态模型,并使用了时间序列和截面数据来估计利率模型参数。研究表明,无论哪种定价理论... 本文给出了两个基于市场利率的浮息债券定价理论,然后选择具有一般均衡理论基础的CIR模型和基于具有纯无套利的Hull-White模型来建立利率期限结构的动态模型,并使用了时间序列和截面数据来估计利率模型参数。研究表明,无论哪种定价理论,都能得到接近市场价格的结果。这意味着,投资者和发行人在交易价格上能达成一致,从而吸引更多的投资者和发行人参与到浮息债市场中去,促进我国浮息债券市场和市场化利率体系的发展。 展开更多

关键词 浮息债券定价 利率期限结构 cir模型 Hull—White模型

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随机利率和随机波动率框架下的鲁棒最优投资组合（英文） 被引量：1

19

作者 周杰明 郑箫箫 +1 位作者 张鑫 黄娅 《南开大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2016年第5期102-111,共10页

研究了一个随机利率和随机波动率框架下的鲁棒最优投资组合问题.假设投资者具有模糊厌恶性,且可以将其资金投资在包含银行账户,零息债券及股票的金融市场中.进一步假定利率服从CIR模型,股票价格服从Heston模型.通过求解该随机控制问题... 研究了一个随机利率和随机波动率框架下的鲁棒最优投资组合问题.假设投资者具有模糊厌恶性,且可以将其资金投资在包含银行账户,零息债券及股票的金融市场中.进一步假定利率服从CIR模型,股票价格服从Heston模型.通过求解该随机控制问题及证明验证定理,给出了最优投资策略及值函数的解析表达式. 展开更多

关键词 鲁棒控制 HJBI方程 随机利率 效用最大化 Heston模型 cir模型

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关于长期债券是长期投者无风险资产的研究 被引量：1

20

作者 聂溱 李金林 任飞 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2007年第2期354-359,共6页

假设短期利率服从C IR模型,通过研究投资者如何选择长期债券和短期债券进行资产配置,发现保守的长期投资者在长期债券上投资的比例更大;投资者的投资期限越长,投资的长期债券越多;在进行债券投资时不存在市场时机的选择。对于长期投资... 假设短期利率服从C IR模型,通过研究投资者如何选择长期债券和短期债券进行资产配置,发现保守的长期投资者在长期债券上投资的比例更大;投资者的投资期限越长,投资的长期债券越多;在进行债券投资时不存在市场时机的选择。对于长期投资者而言,可以为其提供长期稳定收益率的长期债券才是无风险的。 展开更多

关键词 长期债券 无风险资产 cir模型

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