大股东控制、资产替代与债权人保护 被引量：74

1

作者 江伟 沈艺峰 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2005年第12期95-106,共12页

文章从负债代理成本的角度,考察了在我国对债权人保护较弱的情况下,控制上市公司的大股东利用资产替代来侵害债权人利益的行为,研究结果表明:(1)我国上市公司大股东进行资产替代的行为与其持股比例之间呈倒“N”型的非线性关系;(2)公司... 文章从负债代理成本的角度,考察了在我国对债权人保护较弱的情况下,控制上市公司的大股东利用资产替代来侵害债权人利益的行为,研究结果表明:(1)我国上市公司大股东进行资产替代的行为与其持股比例之间呈倒“N”型的非线性关系;(2)公司投资机会的增加会对大股东的资产替代行为产生影响;(3)由生产经营性单位控制的上市公司比非生产经营性单位控制的上市公司的资产替代行为更为严重。 展开更多

关键词 大股东控制 负债的代理成本 资产替代

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家庭财务脆弱性、资产组合与人寿保险需求:指标改进和两部回归分析 被引量：64

2

作者 孙祁祥 王向楠 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期23-34,共12页

先改进一个衡量家庭财务脆弱程度的指标,使其更具逻辑一致性和直观性,并讨论如何对指标构成元素赋值。进而利用微观数据采用两部模型研究中国家庭的寿险需求行为。研究发现,家庭是否持有寿险受到家庭财务相对脆弱程度的影响,但家庭财务... 先改进一个衡量家庭财务脆弱程度的指标,使其更具逻辑一致性和直观性,并讨论如何对指标构成元素赋值。进而利用微观数据采用两部模型研究中国家庭的寿险需求行为。研究发现,家庭是否持有寿险受到家庭财务相对脆弱程度的影响,但家庭财务风险绝对程度却没有显著影响已持有家庭的寿险持有水平。资产越多的家庭越会购买寿险,但是所持有寿险占家庭总资产的比重越低。家庭资产组合中,股票与寿险呈互补品,房产则挤出了家庭持有寿险。家庭户主及其配偶的平均年龄、教育程度对寿险占家庭总资产比重的影响并不显著。最后,讨论经验结果的产生机理并提出政策含义。 展开更多

关键词 家庭财务脆弱指标 资产组合 寿险需求 两部模型 规模效应 替代效应 门槛效应

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中国的货币需求与资产替代：1994-2008 被引量：42

3

作者 伍戈 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第3期53-67,共15页

本文采用"从一般到特殊"的建模方法并利用PcGets软件,实证考察了在这种新的环境下,广义货币需求、物价、产出、利率、汇率以及股票价格之间的有机联系。研究结果表明,只要适当地考虑资产替代并利用科学的计量方法,我们依然可... 本文采用"从一般到特殊"的建模方法并利用PcGets软件,实证考察了在这种新的环境下,广义货币需求、物价、产出、利率、汇率以及股票价格之间的有机联系。研究结果表明,只要适当地考虑资产替代并利用科学的计量方法,我们依然可以得到相当稳定的广义货币需求函数。在最终的误差修正模型中,收入弹性小于1。当期的通货膨胀对实际货币需求有着十分显著的负相关影响。货币需求对利率并不敏感,这反映出利率没有完全市场化的事实。汇率的变化率并没有显著地影响货币需求,但是2005年以来的人民币升值预期确实引致了更多的货币需求。尽管近年来资本市场经历了很大的发展,但是股票价格无论在我们的长期还是短期模型中都还不显著,实物资产过去是目前仍是中国居民资产组合中十分重要的组成部分。 展开更多

关键词 货币需求 资产替代 汇率 利率

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PPP项目政府担保对项目效率影响研究 被引量：25

4

作者 张禄 石磊 +1 位作者 戴大双 马力 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第8期89-102,共14页

PPP项目贷款契约的不完全性会导致项目公司在费用风险发生时和银行进行再谈判,此时再谈判的结果及项目融资的有限追索权属性一方面可能诱发项目公司在事前选择危险项目策略(资产替代),另一方面,则可能出现项目公司无法获得银行追加贷款... PPP项目贷款契约的不完全性会导致项目公司在费用风险发生时和银行进行再谈判,此时再谈判的结果及项目融资的有限追索权属性一方面可能诱发项目公司在事前选择危险项目策略(资产替代),另一方面,则可能出现项目公司无法获得银行追加贷款从而导致项目提前中止的情形。针对以政府付费为回报机制的PPP项目,运用不完全契约理论构建贷款契约模型,分析无政府担保情形下再谈判对资产替代和项目提前中止的影响机制,进而分析政府担保对事前(项目公司和银行再谈判前)和事后(项目公司和银行再谈判后)项目效率的影响,最后讨论同时引入政府担保和契约保证金制度的效果。研究结果表明:在无政府担保情形下,通过竞争招标不能同时抑制资产替代和项目中止问题;政府担保虽然能够避免事后项目中止实现事后效率,但无法抑制事前资产替代问题;同时引入政府担保和契约保证金制度可以保证同时实现PPP项目的事前和事后社会效率,并且能够提高政府的财务效率。研究结果为政府决策提供了理论支持,以期为实践中的PPP项目实施提供指导意义。 展开更多

关键词 PPP 不完全契约 资产替代 政府担保 契约保证金

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资产替代与货币政策 被引量：20

5

作者 邱崇明 张亦春 牟敦国 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2005年第1期52-64,共13页

本文认为,经济波动和金融危机均可视为源于资产相对收益率和风险变化所引发的公众大规模资产替代的结果。本文对资产替代的概念、效应、成因和政策含义进行了探讨,构建了理论模型并对我国资产替代的特点进行了实证分析。论文认为,要防... 本文认为,经济波动和金融危机均可视为源于资产相对收益率和风险变化所引发的公众大规模资产替代的结果。本文对资产替代的概念、效应、成因和政策含义进行了探讨,构建了理论模型并对我国资产替代的特点进行了实证分析。论文认为,要防范资产的异常替代,必须理顺相对收益率体系,关注资产价格,实行规则型的货币政策,用流动性总量与结构的控制来取代传统的单一货币量控制,并通过调节利率和汇率来促进有益的资产替代。 展开更多

关键词 资产替代 货币政策 金融危机

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资产支持证券对银行同业拆借替代效应的影响研究 被引量：1

6

作者 徐晟 李晓宇 《金融理论探索》 2023年第1期39-49,共11页

商业银行的流动性问题是目前学术界研究的热点,但新冠肺炎疫情对商业银行流动性的影响研究少有涉及。本文从增加商业银行流动性的资产支持证券和同业业务入手,使用2015—2020年A股41家上市银行的面板数据,进行了双向固定效应模型和双重... 商业银行的流动性问题是目前学术界研究的热点,但新冠肺炎疫情对商业银行流动性的影响研究少有涉及。本文从增加商业银行流动性的资产支持证券和同业业务入手,使用2015—2020年A股41家上市银行的面板数据,进行了双向固定效应模型和双重差分模型的实证分析。研究结果表明,商业银行资产证券化对同业业务存在替代效应,并验证出在中小型、存贷比低、成本收入比高的商业银行中这种效应更显著,新冠肺炎疫情的冲击显著地降低了商业银行对同业业务的使用,提高了商业银行资产支持证券对同业资产的替代效率。 展开更多

关键词 资产证券化 商业银行流动性 同业拆借 替代效应

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大股东控制对资产替代及资本结构的影响 被引量：4

7

作者 江伟 《山西财经大学学报》 CSSCI 2007年第9期68-73,共6页

在债权人的法律保护以及自我保护都比较弱的情况下,大股东会选择很高的负债比率进行资产替代,从而侵害债权人的利益。大股东的持股比例、公司类别以及债务期限结构都会对大股东选择很高的负债比率进行资产替代的行为产生影响。

关键词 大股东控制 资产替代 资本结构

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资产证券化与商业银行之间的关系--基于有限替代的视角 被引量：4

8

作者 李佳 《社会科学》 CSSCI 北大核心 2015年第6期35-42,共8页

虽然商业银行是资产证券化创新的主导者,但随着金融创新不断推进,资产证券化逐渐脱离出银行体系,并独自发挥商业银行的核心功能,该"信用中介"功能反应了资产证券化对商业银行功能上的"替代"。但由于资产证券化运作... 虽然商业银行是资产证券化创新的主导者,但随着金融创新不断推进,资产证券化逐渐脱离出银行体系,并独自发挥商业银行的核心功能,该"信用中介"功能反应了资产证券化对商业银行功能上的"替代"。但由于资产证券化运作机制的脆弱性,以及所创造流动性工具信用等级的不稳定性等问题,资产证券化还无法完全承担"信用中介"功能,这意味着其对商业银行也仅是一种"有限替代"。从发展趋势来看,后危机时代将体现出两者的不断融合,为此我们应理性看待资产证券化创新,从完善创新主体、监管制度及风险防范等方面为资产证券化提供良好的创新平台。 展开更多

关键词 资产证券化 商业银行 替代

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上市公司债权人代理成本构成分析 被引量：3

9

作者 王德武 李平熙 《沈阳工业大学学报（社会科学版）》 2011年第2期102-104,共3页

研究债权人的代理成本量化问题,从上市公司管理层的代理行为对债权人利益造成直接与间接侵害的角度来分析债权人代理成本,主要包括策略性违约、债权稀释、资产替代、投资不足导致的代理成本4个方面。通过每一种代理成本的计算公式,具体... 研究债权人的代理成本量化问题,从上市公司管理层的代理行为对债权人利益造成直接与间接侵害的角度来分析债权人代理成本,主要包括策略性违约、债权稀释、资产替代、投资不足导致的代理成本4个方面。通过每一种代理成本的计算公式,具体分析每一种侵害行为对债权人代理成本的影响程度,最终将4个方面的代理成本汇总,即为债权人总的代理成本。 展开更多

关键词 上市公司 债权人 代理成本 策略性违约 债权稀释 资产替代 投资不足

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债券契约条款对企业风险承担的治理机制研究:约束效应还是威慑效应 被引量：1

10

作者 郭瑾 王存峰 +1 位作者 刘志远 彭涛 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2022年第5期148-158,169,I0031,I0032,共14页

债券投资者与股东之间一个主要的利益冲突是资产替代问题。获得债务融资后,股东为获取高额风险收益,有促使企业提高其风险承担水平的倾向,从而对债权人利益造成损害。理论上,通过债券契约条款限制发债企业的投资选择等行为,可以在一定... 债券投资者与股东之间一个主要的利益冲突是资产替代问题。获得债务融资后,股东为获取高额风险收益,有促使企业提高其风险承担水平的倾向,从而对债权人利益造成损害。理论上,通过债券契约条款限制发债企业的投资选择等行为,可以在一定程度上减少企业投资高风险项目的可能性,但在我国的特殊制度背景下,债券契约条款是否对企业风险承担发挥了治理作用,特别是其治理机制与发达国家相比有何不同等问题尚不明确。基于此,本文手工搜集债券契约条款数据,实证研究了我国债券契约条款能否抑制企业的风险承担水平及其作用机制。研究结果发现,公司债中的债券契约条款越严格,企业的风险承担水平越低。机制检验发现,相对于限制支付型和限制投融资型条款,事件威慑型和偿付威慑型条款对企业风险承担的抑制作用更大,说明债券契约条款对企业风险承担的抑制作用主要源于威慑效应。进一步检验发现,当承销商声誉高和法律保护程度好时,债券契约条款对风险承担的抑制作用更强,并且承销商声誉和法律机制的调节作用在债券的刚性兑付被打破后更加显著。研究结论表明,为防范债券市场风险累积,应强化债券契约条款建设,提高债权人保护水平。 展开更多

关键词 债券契约条款 资产替代 风险承担 威慑效应 约束效应

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我国货币和房地产之间资产替代现象的实证检验 被引量：2

11

作者 金雯雯 杜亚斌 郭永济 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2013年第10期14-18,116,共5页

本文从理论模型和实证分析两个方面检验了我国货币和房地产之间的资产替代现象,在此基础上研究货币政策对房地产价格的影响,得出以下结论:经济个体在房地产与货币之间的资产替代行为是推高我国房价的动因之一;存款利率、货币供给对房价... 本文从理论模型和实证分析两个方面检验了我国货币和房地产之间的资产替代现象,在此基础上研究货币政策对房地产价格的影响,得出以下结论:经济个体在房地产与货币之间的资产替代行为是推高我国房价的动因之一;存款利率、货币供给对房价的作用方向在不同时期具有一致性,在经济的不同区制下实际存款利率降低和实际货币供给增长率上升都将推高房地产价格;存款利率、货币供给对房价的作用程度在不同区制具有非对称性。 展开更多

关键词 货币政策 利率 房地产价格 资产替代 非对称传导

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通货膨胀与资产替代的拓展研究:基于Sidrauski效用模型 被引量：1

12

作者 陈肯界 《特区经济》 2012年第12期94-99,共6页

2010年7月份以来,中国的通货膨胀形势有所抬头,伴随着高通货膨胀形势,居民通胀预期也在逐渐升温,在此背景下,人们为了实现财富的保值、增值,纷纷将现金、活期存款以及储蓄存款等货币资产转换为股票、房地产、黄金、艺术品等其它能够抵... 2010年7月份以来,中国的通货膨胀形势有所抬头,伴随着高通货膨胀形势,居民通胀预期也在逐渐升温,在此背景下,人们为了实现财富的保值、增值,纷纷将现金、活期存款以及储蓄存款等货币资产转换为股票、房地产、黄金、艺术品等其它能够抵抗通胀风险的资产,对此,国内部分专家担心这一资产替代过程会恶化通胀形势。本文通过Can-gan货币需求模型实证分析得出,资产替代并非推高了通货膨胀形势,相反,它是减缓通货膨胀的增长速度。 展开更多

关键词 通货膨胀 资产替代 Cagan货币需求模型

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薪酬结构与企业财务行为 被引量：1

13

作者 李粟 《南京财经大学学报》 2009年第2期56-59,共4页

按照代理理论,有效的高管合同一方面应该能够对管理者的投资行为产生影响,另一方面,除了股东与经营者之间的代理问题之外,而且要能够缓解与债权人之间的代理问题。因此,本文通过沪市数据对高管薪酬结构、投资、以及资本结构之间的关系... 按照代理理论,有效的高管合同一方面应该能够对管理者的投资行为产生影响,另一方面,除了股东与经营者之间的代理问题之外,而且要能够缓解与债权人之间的代理问题。因此,本文通过沪市数据对高管薪酬结构、投资、以及资本结构之间的关系进行了实证检验。但是,检验结果没有完全支持相关理论。由此可以看出,中国高管薪酬合同的有效性还有待于提高。 展开更多

关键词 薪酬结构 投资行为 财务杠杆 资产替代

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2007-2009年金融危机时期美联储资产负债结构转换的实证分析

14

作者 李相栋 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2010年第9期59-63,共5页

当短期官方名义利率降至零附近后,美联储采取了"信贷宽松"的策略应对金融危机。"信贷宽松"的一个主要内容是美联储对其资产负债结构的主动性调整。本文在阐释中央银行资产负债结构转换基本原理及其理论基础之上,实... 当短期官方名义利率降至零附近后,美联储采取了"信贷宽松"的策略应对金融危机。"信贷宽松"的一个主要内容是美联储对其资产负债结构的主动性调整。本文在阐释中央银行资产负债结构转换基本原理及其理论基础之上,实证分析了美联储资产负债结构的转换过程,并简要评析了其作用效果。 展开更多

关键词 美联储 资产替代 资产结构 负债结构 效果

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企业生命周期、产权性质与债务代理成本——诠释多种替代效应

15

作者 梅波 谭新 《财会通讯（下）》 北大核心 2017年第11期120-124,共5页

企业不同生命周期下投资机会存在差异,形成债务代理成本,侵占了债权人利益。本文选取1990-2014年上市公司数据为样本,探寻我国上市公司异质产权和异质行业下企业生命周期对债务代理成本的效应差异。研究表明:企业处于成长期时其债务代... 企业不同生命周期下投资机会存在差异,形成债务代理成本,侵占了债权人利益。本文选取1990-2014年上市公司数据为样本,探寻我国上市公司异质产权和异质行业下企业生命周期对债务代理成本的效应差异。研究表明:企业处于成长期时其债务代理成本较少,处于成熟期时,债务代理成本逐渐增加,当处于衰退期时,债务代理成本最高;国有企业中生命周期对债务代理成本的效应不明显,国有产权效应替代了企业生命周期效应,导致企业生命周期边界模糊化;制造业、交通运输、信息技术业等行业的企业生命周期效应替代了行业效应,而在社会服务业和综合类等行业中行业效应占据主导性,掩盖了企业生命周期效应。本文明晰了企业生命周期对债务代理成本的效应差异,诠释多重替代效应,利于认识企业不同发展阶段下的投资机会差异以及对债权人的保护。 展开更多

关键词 企业生命周期 债务代理成本 资产替代 替代效应 产权性质

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融资方式:自由资本约束和资产替代行为——对可转债融资方式的分析

16

作者 邱枫 刘艳丽 《武汉理工大学学报（社会科学版）》 2004年第2期172-175,共4页

用建立一个模型来具体分析直接融资下可转换公司债券对负债契约中股东与债权人利益冲突,特别是股东的资产替代行为的回避,以及可转换公司债券的发行对企业融资形态选择过程中自有资本约束的影响。通过对企业不发行可转换公司债券和全额... 用建立一个模型来具体分析直接融资下可转换公司债券对负债契约中股东与债权人利益冲突,特别是股东的资产替代行为的回避,以及可转换公司债券的发行对企业融资形态选择过程中自有资本约束的影响。通过对企业不发行可转换公司债券和全额发行可转换公司债券两种融资方式下企业自有资本约束和资产替代可能性区域的比较得出:可转换公司债券融资方式对企业的自有资本要求比不发行可转换公司债券直接融资时要高,并且可转换公司债券融资方式下资产替代可能性区域比不发行时大大减小,能有效地回避股东的资产替代道德风险行为。 展开更多

关键词 可转换公司债券 自有资本 资产替代

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金融资产配置与企业研发创新:“挤出”还是“挤入” 被引量：169

17

作者 刘贯春 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2017年第7期49-61,共13页

面对日益凸显的"脱实向虚"格局,企业的研发创新行为将发生相应转变。本文利用2007—2015年非金融类上市公司的半年期数据,实证检验了金融资产配置对企业研发创新的影响,并考察了上述关系在不同类型企业之间的异质性。实证结... 面对日益凸显的"脱实向虚"格局,企业的研发创新行为将发生相应转变。本文利用2007—2015年非金融类上市公司的半年期数据,实证检验了金融资产配置对企业研发创新的影响,并考察了上述关系在不同类型企业之间的异质性。实证结果显示,金融资产配置会显著降低当期企业研发创新,但金融资产持有份额有助于推动未来时期的企业研发创新,而金融渠道获利则呈现抑制效应。同时,上述效应在不同子样本依旧存在,但金融资产持有份额的作用在私有企业中更为凸显。本文的研究结论表明,金融资产持有份额和金融渠道获利扮演着不同的角色,前者更多是"蓄水池"的功能,而后者更多是"替代品"功能。因此,为避免过度金融化带来的去工业化和产业空心化,加强对企业金融渠道获利的监管显得尤为关键。 展开更多

关键词 金融资产配置 研发创新 蓄水池 替代品

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我国居民家庭金融资产配置影响因素研究 被引量：64

18

作者 魏先华 张越艳 +1 位作者 吴卫星 肖帅 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第7期20-28,共9页

近些年来我国居民的资产配置问题受到了来自于学术界及政策层面的诸多关注。本文以奥尔多投资研究中心的调查数据为基础,以结构方程模型为分析工具,对我国居民家庭的金融资产配置行为进行了研究,从替代效应、生命周期效应、财富效应以... 近些年来我国居民的资产配置问题受到了来自于学术界及政策层面的诸多关注。本文以奥尔多投资研究中心的调查数据为基础,以结构方程模型为分析工具,对我国居民家庭的金融资产配置行为进行了研究,从替代效应、生命周期效应、财富效应以及住房投资的挤出效应等多方面分析了影响我国居民家庭金融资产配置的因素。实证结果证明了以上效应在我国均在一定程度上存在。另外,家庭的资产比收入对金融资产配置有更为显著的影响;家庭所在区域、居民对社会的信任度与满意度对居民的金融资产配置均有显著影响。 展开更多

关键词 家庭金融 资产配置 生命周期效应 财富效应

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国家审计与内部控制对国企资产价值的作用研究——基于保值增值视角 被引量：15

19

作者 贺星星 胡金松 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第4期21-32,共12页

选取2007—2017年上市中央企业集团作为研究对象,实证检验国家审计、内部控制对国有企业资产保值增值的影响作用以及两者之间的协同联动效应。研究结果表明,国家审计、内部控制可以督促国企资产实现保值增值,且两者在促进国企资产保值... 选取2007—2017年上市中央企业集团作为研究对象,实证检验国家审计、内部控制对国有企业资产保值增值的影响作用以及两者之间的协同联动效应。研究结果表明,国家审计、内部控制可以督促国企资产实现保值增值,且两者在促进国企资产保值增值中存在替代效应。进一步研究发现,国家审计对国企资产保值增值的作用存在滞后效应和地区异质性。通过影响机制研究发现,替代效应中混杂着内部控制充当中介变量的中介效应,并且高质量的内部控制与国家审计对国企资产保值增值的替代关系不仅体现在国家审计的整体政策净效应上,还体现在国家审计的各个细分层面内容上。 展开更多

关键词 国有企业 国家审计 内部控制 资产保值增值 协同替代效应 审计监督

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公司战略与金融资产配置——基于经济政策不确定性的证据 被引量：14

20

作者 楚有为 《会计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期108-126,共19页

企业配置金融资产可能出于'蓄水池'动机,也可能出于'替代'动机,公司战略会影响金融资产持有动机,从而影响金融资产配置水平。在经济政策不确定的宏观经济环境中,不同战略公司对金融资产的调整也存在差异。文章利用2007... 企业配置金融资产可能出于'蓄水池'动机,也可能出于'替代'动机,公司战略会影响金融资产持有动机,从而影响金融资产配置水平。在经济政策不确定的宏观经济环境中,不同战略公司对金融资产的调整也存在差异。文章利用2007—2016年沪深两市A股非金融上市公司数据,考察战略特征对企业金融资产配置的影响,研究结果表明,公司战略对金融资产配置存在显著影响,激进的公司战略下企业金融资产配置水平更高,在经济政策不确定性较高时,战略激进的公司会进一步增加金融资产配置。实证结果表明,战略激进的企业主要出于'蓄水池'动机,而非'替代'动机。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 公司战略 金融资产配置 蓄水池动机 替代动机

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