创业板公司自主创新与企业绩效、股价波动的关联分析 被引量：14

1

作者 冯梓洋 张显峰 唐亮 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第3期41-45,共5页

对创业板上市公司技术创新的评价有助于分析创业板上市公司的状态和未来发展趋势,从这个角度出发,我们构建了创业板上市公司自主新评价的因子分析框架,并利用面板数据模型来分析自主创新与企业绩效、股价波动的关联。实证结果表明,自主... 对创业板上市公司技术创新的评价有助于分析创业板上市公司的状态和未来发展趋势,从这个角度出发,我们构建了创业板上市公司自主新评价的因子分析框架,并利用面板数据模型来分析自主创新与企业绩效、股价波动的关联。实证结果表明,自主创新能力可以显著提高企业绩效,但对企业股价波动的影响较弱,创业板企业的股价波动更多地被行业因素和政策面因素所影响。原因可能在于,创业板公司研发支出比例较低,研发支出信息披露不充分。建议针对创业板上市公司的研发支出进行详尽的信息披露。 展开更多

关键词 创业板 自主创新 股价波动 企业绩效

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股价高估、定增并购价格偏离与市场绩效 被引量：13

2

作者 刘娥平 关静怡 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第8期62-75,共14页

近年来,越来越多公司通过定向增发进行并购重组,但已有研究将定增与并购相互割裂,对这种特殊资本运作模式中的价格偏离讨论不足,也未能揭示负面的市场绩效是否在定增并购预案公告日后就有所表现。本文基于股票错误定价的视角,以中国A股2... 近年来,越来越多公司通过定向增发进行并购重组,但已有研究将定增与并购相互割裂,对这种特殊资本运作模式中的价格偏离讨论不足,也未能揭示负面的市场绩效是否在定增并购预案公告日后就有所表现。本文基于股票错误定价的视角,以中国A股2012—2016年实施了定增并购的上市公司为样本,采用多元回归方法检验股价高估对定增并购价格偏离的影响以及公告后市场绩效的变化。研究发现,定增并购前股价高估使得定增折价和并购溢价都变得更高,且在并购对价为股份时这一正相关关系更加显著;股价高估与公告后的市场绩效负相关,股价越被高估,短期市场绩效和长期市场绩效表现更差。研究结果拓展了股价高估的经济后果研究,为深入理解定增并购中的价格形成提供了有益的启示。 展开更多

关键词 股价高估 定增并购 定增折价 并购溢价 市场绩效

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股价高估、业绩承诺与业绩实现——基于上市公司对赌并购的经验证据 被引量：12

3

作者 关静怡 刘娥平 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2021年第7期68-78,共11页

为探明股价高估的市场时机如何影响上市公司对标的公司的业绩承诺水平偏好,以及标的公司业绩承诺是否能实现,本文以2010~2020年4月A股上市公司公告的签订了对赌协议的并购交易为样本,实证研究发现,股价高估的上市公司更倾向于收购承诺... 为探明股价高估的市场时机如何影响上市公司对标的公司的业绩承诺水平偏好,以及标的公司业绩承诺是否能实现,本文以2010~2020年4月A股上市公司公告的签订了对赌协议的并购交易为样本,实证研究发现,股价高估的上市公司更倾向于收购承诺增长率较高的标的公司,且在股份支付的情况下,上市公司有可能通过多种渠道主动创造高估的市场时机。但是标的公司业绩承诺增长率越高,实现情况却越差,在收购方委托代理问题严重的情况下,更容易受股价高估驱动而收购高承诺的标的公司,随后这些高承诺并购出现业绩违约的问题更加严重。研究结果有助于揭示股价高估对上市公司投资行为的影响,丰富对赌协议的经济后果研究。 展开更多

关键词 股价高估 对赌协议 业绩承诺 业绩实现 委托代理问题

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我国上市公司分拆上市的股价效应研究 被引量：10

4

作者 于海云 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 2011年第2期74-80,共7页

采用事项研究法对我国2000年1月1日到2010年4月13日之间A股上市公司分拆上市的股价进行了研究。研究发现,上市公司股票价格在分拆上市董事会决议公告日前后有显著的正向股价效应,股东大会决议公告日次之,上市公告日前后短期股价效应为负... 采用事项研究法对我国2000年1月1日到2010年4月13日之间A股上市公司分拆上市的股价进行了研究。研究发现,上市公司股票价格在分拆上市董事会决议公告日前后有显著的正向股价效应,股东大会决议公告日次之,上市公告日前后短期股价效应为负,长期为正。研究还发现在董事会决议公告日前十天到公告日的超额收益率持续为正,说明存在消息提前泄露的现象,证券监管部门应该加强信息披露方面的监管,以保护中小投资者的利益。 展开更多

关键词 上市公司 分拆上市 股价效应

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股价走势与实物经济相脱离的行为经济学分析 被引量：5

5

作者 贺京同 霍焰 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2006年第1期55-62,共8页

本文应用行为经济学的基本理论论证:与实物经济基本面因素相比,投资者损失规避行为是影响股票价格一个更为重要的因素,这在一定程度上可以解释股价走势与实物经济运行相脱离的现象。结论同时得到实证数据的支持,实证证实,与发达国家相... 本文应用行为经济学的基本理论论证:与实物经济基本面因素相比,投资者损失规避行为是影响股票价格一个更为重要的因素,这在一定程度上可以解释股价走势与实物经济运行相脱离的现象。结论同时得到实证数据的支持,实证证实,与发达国家相比我国股市中投资者损失规避行为更为显著地影响股市的收益水平。本文进一步指出,在解决中国股市若干基础性问题的同时,积极输导和调控投资者行为因素也是关乎股市良性发展的一个重要问题。 展开更多

关键词 股价走势 实物经济 损失规避 行为经济学

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股价异常波动时期公司业绩与股票价格的关系研究——基于2015年中国A股上市公司的经验证据 被引量：6

6

作者 王秀丽 梁诗卉 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第6期64-73,共10页

近年来,随着我国资本市场的不断发展与完善,其资源配置效率有所提升。然而在央行降息降准、舆论呼吁、配资等多重因素的推动下,2015年中国股票市场呈现了"大起大落"的异常波动行情,市场效率显著下降。文章以2015年沪市A股制... 近年来,随着我国资本市场的不断发展与完善,其资源配置效率有所提升。然而在央行降息降准、舆论呼吁、配资等多重因素的推动下,2015年中国股票市场呈现了"大起大落"的异常波动行情,市场效率显著下降。文章以2015年沪市A股制造业和创业板高新技术企业为研究样本,实证考察了不同行业特征和不同业绩表现的企业,其公司业绩和股价关系的变化差异。研究结果显示:股价异常波动时期,企业业绩增长对股价波动的影响由抑制变为加剧。其中,制造业比高新技术业的加剧程度更大;绩优企业业绩增长造成的股价波动程度更大。此外,在绩优企业中,高新技术行业企业的业绩增加影响股价波动程度更高;而在绩劣企业中,制造业企业的业绩对股价波动的影响程度更高。研究结论对股价异常波动时期,减轻投资者的盲目性和增强监管部门救市的针对性具有一定的借鉴意义。 展开更多

关键词 股价异常波动时期 股票价格 上市公司 公司业绩 市场有效性 固定效应模型

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混合所有制改革对企业效益影响研究——基于A股390家国有上市公司数据的分析 被引量：6

7

作者 杨万寿 《价格理论与实践》 北大核心 2020年第10期131-134,178,共5页

深化国有企业混合所有制改革是激发国有企业活力的重要途径。本文以实施混合所有制改革的A股国有上市公司为样本,运用事件研究法和多元回归模型,基于上市公司股价和绩效两个视角,综合分析员工持股、引进战略投资者、并购及整体上市等不... 深化国有企业混合所有制改革是激发国有企业活力的重要途径。本文以实施混合所有制改革的A股国有上市公司为样本,运用事件研究法和多元回归模型,基于上市公司股价和绩效两个视角,综合分析员工持股、引进战略投资者、并购及整体上市等不同混合所有制改革方式对企业效益的影响效果,结果表明:国有上市公司股价明显受到混合所有制改革的积极影响,其中,员工持股对股价的激励作用最强;混合所有制改革整体对国有上市公司绩效产生了一定程度的积极影响,但影响显著性较弱,各种混合所有制改革方式的深度及路径选择有待加强和完善。研究结论对于不同模式的混合所有制改革探索实践具有启发意义。 展开更多

关键词 国有企业 混合所有制改革 企业股价 企业绩效

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李逵PK李鬼——涨停板操纵后的股价表现研究 被引量：2

8

作者 刘杰 吴偎立 +1 位作者 吴崇林 朱英伦 《金融学季刊》 2022年第1期164-191,共28页

本文利用手动整理的在2012—2019年中国证监会行政处罚决定书披露的212例涨停板操纵案例,对比分析了操纵涨停的股票与正常涨停股票在涨停后的股价表现差异。实证结果表明市场操纵造成了错误定价,操纵结束后错误定价被市场逐步修正,操纵... 本文利用手动整理的在2012—2019年中国证监会行政处罚决定书披露的212例涨停板操纵案例,对比分析了操纵涨停的股票与正常涨停股票在涨停后的股价表现差异。实证结果表明市场操纵造成了错误定价,操纵结束后错误定价被市场逐步修正,操纵组股票的短期和长期累计超额收益率显著低于对照组股票。同时,公司股票流动性越低、公司治理水平越差,操纵对公司股价造成的错误定价程度越高,操纵结束后市场对股价的修正越多。此外,操纵结束后随着操纵者退出市场,操纵组股票股价中的公司特有信息含量提升,股价同步性下降。错误定价程度越大、新闻媒体报道量越高的股票,操纵结束后公司股价中特有信息含量提升越多,股价同步性越低。 展开更多

关键词 涨停板 市场操纵 股价收益率 股价同步性

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影响农产品加工类上市公司股价的因素分析——基于公司财务绩效的视角 被引量：3

9

作者 张勇 《湖南商学院学报》 2013年第4期98-103,共6页

以近五个季度沪深A股市场20家农产品加工类上市公司为分析样本,从公司披露的会计信息的角度出发,运用多元线性回归的研究方法分析了财务绩效对公司股价的影响。结果表明,农产品加工类上市公司的股价波动取决于公司的盈利能力和发展能力... 以近五个季度沪深A股市场20家农产品加工类上市公司为分析样本,从公司披露的会计信息的角度出发,运用多元线性回归的研究方法分析了财务绩效对公司股价的影响。结果表明,农产品加工类上市公司的股价波动取决于公司的盈利能力和发展能力,其中影响最为显著的是每股净资产,并且公司的发展能力在对股价的影响中呈现越来越显著的趋势。 展开更多

关键词 农产品加工 上市公司 股价 财务绩效

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事件研究法下主并方股价绩效的实证研究

10

作者 万晓玲 李瑞海 《武汉理工大学学报（社会科学版）》 2005年第5期699-703,共5页

股价绩效是判断兼并事件是否创造价值的重要依据。以上市公司的兼并活动为基础,选取上市公司主动兼并其他企业的事件为样本,研究了在两种参照系下(大盘和行业剔除法)不同兼并方式和不同产业周期阶段主并方股价绩效变化规律,并进行了合... 股价绩效是判断兼并事件是否创造价值的重要依据。以上市公司的兼并活动为基础,选取上市公司主动兼并其他企业的事件为样本,研究了在两种参照系下(大盘和行业剔除法)不同兼并方式和不同产业周期阶段主并方股价绩效变化规律,并进行了合理的研究。 展开更多

关键词 企业兼并 事件研究法 股价绩效 主并方 实证研究

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股票期权在中国上市公司的适用性研究 被引量：1

11

作者 赵艺苑 《南京理工大学学报（社会科学版）》 2005年第6期36-39,共4页

目前,西方发达国家普遍采用股票期权作为对公司经理人及员工的激励措施,并取得相当大的成功。本文着眼于股票期权制度在中国上市公司的适用性,以上市公司的股票价格与公司经营绩效为变量,选取沪深300统一指数中最具市场代表性的13个行业... 目前,西方发达国家普遍采用股票期权作为对公司经理人及员工的激励措施,并取得相当大的成功。本文着眼于股票期权制度在中国上市公司的适用性,以上市公司的股票价格与公司经营绩效为变量,选取沪深300统一指数中最具市场代表性的13个行业的175家上市公司为样本,借助excel的统计功能计算两变量间的相关系数。据此得出结论:对中国上市公司而言,股票期权激励尚不能发挥对经理人的激励作用。 展开更多

关键词 股票期权 公司股价 公司经营绩效

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创新驱动下长电科技跨国并购风险及绩效研究 被引量：1

12

作者 杨雯 姚晓林 王迪 《江苏商论》 2019年第2期53-56,共4页

在一带一路的倡议下,跨国并购已经成为上市公司创新发展重要的手段之一。企业并购的目的从资源驱动型向创新能力驱动型拓展,中国的一带一路沿线的并购合作面临新的战略机遇和挑战。面对错综复杂的投资环境,如何有效地识别和规避并购风... 在一带一路的倡议下,跨国并购已经成为上市公司创新发展重要的手段之一。企业并购的目的从资源驱动型向创新能力驱动型拓展,中国的一带一路沿线的并购合作面临新的战略机遇和挑战。面对错综复杂的投资环境,如何有效地识别和规避并购风险是企业需要考虑的重要问题。本文以长电科技跨国并购新加坡星科金朋案例,从定价风险、融资风险、目标公司经营风险以及并购整合风险四个方面深入研究我国企业跨国并购存在的风险以及各风险因素对企业跨国并购绩效的影响,并提出有关风险控制的政策建议,为更好地指导我国企业以并购促进产业升级和实现创新发展提供数据和决策参考。 展开更多

关键词 股价变化 财务绩效 长电科技 定价风险

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分析师跟踪和新上市公司股价表现研究 被引量：1

13

作者 杨敏 陈晓红 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2016年第1期76-80,共5页

基于2006年至2008年6月之间新上市公司数据,考量分析师跟踪和新上市公司股价表现,结果表明,分析师对公司的跟踪越多,说明分析师看好该公司,对某公司进行跟踪的分析师数量传递了分析师对公司价值未来的预期。利用Fama-Frcnch三因素模型... 基于2006年至2008年6月之间新上市公司数据,考量分析师跟踪和新上市公司股价表现,结果表明,分析师对公司的跟踪越多,说明分析师看好该公司,对某公司进行跟踪的分析师数量传递了分析师对公司价值未来的预期。利用Fama-Frcnch三因素模型的截距项表征新上市公司超额收益,发现超额分析师跟踪越多的公司其新股超额收益越大。 展开更多

关键词 分析师跟踪 新上市公司 预期 股价表现

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论股票期权试点中的三个关键问题

14

作者 王常柏 《现代财经（天津财经大学学报）》 2001年第11期16-18,28,共4页

在《上市公司期权管理办法》即将出台 ,我国上市公司股票期权工作由理论探讨阶段转入试点、推广实施阶段之际 ,本文针对我国与发达国家股票期权制度所面临的环境差异 ,对试点中的三个关键问题———样本选择、绩效考核、实时监管在探讨... 在《上市公司期权管理办法》即将出台 ,我国上市公司股票期权工作由理论探讨阶段转入试点、推广实施阶段之际 ,本文针对我国与发达国家股票期权制度所面临的环境差异 ,对试点中的三个关键问题———样本选择、绩效考核、实时监管在探讨其必要性的基础上提出了解决问题的设想。 展开更多

关键词 股票期权 上市公司 股票期权绩考核 股票期权监管

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中国上市公司治理和股价同步性研究

15

作者 赵雪悦 《上海管理科学》 2016年第5期79-83,共5页

本文以2009~2014年我国沪、深A股上市公司为样本,建立面板数据的固定效应回归模型,实证考察了公司治理结构对股价同步性的影响。研究结果表明,公司治理水平与股价同步性显著负相关,即公司治理水平越高,信息透明度越好,股价中包含的公司... 本文以2009~2014年我国沪、深A股上市公司为样本,建立面板数据的固定效应回归模型,实证考察了公司治理结构对股价同步性的影响。研究结果表明,公司治理水平与股价同步性显著负相关,即公司治理水平越高,信息透明度越好,股价中包含的公司特质信息越多,股价同步性越低。进一步研究发现,股价同步性越低,公司业绩表现越好,有效的公司治理能够带来更好的业绩表现。本研究对上市公司完善治理结构和投资者投资具有较强的借鉴意义。 展开更多

关键词 公司治理 股价同步性 公司业绩表现

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非金融企业金融化:“股价稳定器”还是“崩盘助推器” 被引量：45

16

作者 邓超 夏文珂 陈升萌 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期120-136,共17页

以2007~2017年中国A股非金融上市公司为研究样本,实证检验非金融企业金融化缓解还是加速了股价崩盘风险,结果表明,金融化显著降低了企业的股价崩盘风险,并且该效应随着企业内部控制质量的提高而增强。进一步研究发现,金融化与股价崩盘... 以2007~2017年中国A股非金融上市公司为研究样本,实证检验非金融企业金融化缓解还是加速了股价崩盘风险,结果表明,金融化显著降低了企业的股价崩盘风险,并且该效应随着企业内部控制质量的提高而增强。进一步研究发现,金融化与股价崩盘风险存在"U型"关系,当超过一定的临界值时,金融化程度越高,股价崩盘风险越大;在区分企业内外部信息环境后发现,金融化与股价崩盘风险的显著负相关关系主要体现在金融生态环境较好、应计盈余操纵较低、股价同步性较小的样本中。作用机制研究表明,金融化主要通过经营业绩的提升和融资约束的改善缓解股价崩盘风险。以上结果说明,当前阶段非金融企业的金融投资行为更多表现为"股价稳定"效应,而非"崩盘助推"效应,然而也应警惕金融化程度不断升高导致两者关系"反转"所可能引发的风险。 展开更多

关键词 非金融企业金融化 股价崩盘风险 经营业绩 融资约束

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商誉、高溢价并购与股价崩盘风险 被引量：37

17

作者 刘超 徐丹丹 郑忱阳 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期1-20,共20页

高溢价并购一定会加剧公司股价崩盘的风险吗?2018年A股商誉“爆雷”又如何影响了金融市场的稳定?本文选取2007—2017年A股上市公司作为研究样本,基于非平衡面板数据和混合OLS回归模型,实证分析了并购溢价和由此产生的商誉对股价崩盘风... 高溢价并购一定会加剧公司股价崩盘的风险吗?2018年A股商誉“爆雷”又如何影响了金融市场的稳定?本文选取2007—2017年A股上市公司作为研究样本,基于非平衡面板数据和混合OLS回归模型,实证分析了并购溢价和由此产生的商誉对股价崩盘风险的影响,以及公司业绩、大股东持股对上述关系的调节作用。研究发现,商誉、商誉减值和并购溢价均会对股价崩盘风险产生正向影响,但是高并购溢价不会加剧商誉对股价崩盘的促进作用。进一步研究发现,并购后收购方公司业绩下滑和股权结构过度分散,是商誉加剧股价崩盘风险的两个传导机制;在监管较为严格的国有上市公司中,商誉和并购溢价对股价崩盘风险并没有显著影响。基于并购溢价和商誉非完全对等的逻辑,本文拓展了有关上市公司并购行为经济后果的研究成果,对提高并购绩效和企业价值、防范股价崩盘风险以及维护金融市场稳定,具有一定的借鉴价值。 展开更多

关键词 股价崩盘风险 并购商誉 并购溢价 公司业绩 大股东持股份额

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我国上市公司定向增发短期股价表现实证研究 被引量：14

18

作者 贺薇 刘用明 《管理学家（学术版）》 2010年第8期41-47,共7页

近年来，定向增发在我国上市公司呈现出快速发展的趋势，从募集资金规模而言甚至超过IPO，定向增发已经成为我国资本市场上最重要的再融资方式之一。本文基于理论分析提出了定向增发后上市公司短期股价存在正的财富效应的研究假设，并... 近年来，定向增发在我国上市公司呈现出快速发展的趋势，从募集资金规模而言甚至超过IPO，定向增发已经成为我国资本市场上最重要的再融资方式之一。本文基于理论分析提出了定向增发后上市公司短期股价存在正的财富效应的研究假设，并采用事件研究法，从宣告增发预案的前后10个交易日的累计超额收益率发现，其在该事件窗内显著大于0，说明短期股价存在正效应。实证研究结果验证了本文的研究假设。 展开更多

关键词 定向增发 股价表现 事件研究 股权分置改革

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员工外部薪酬差距与股价崩盘风险 被引量：7

19

作者 黄小宝 邱喃 陈关亭 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第3期48-58,共11页

本文基于2008年至2018年信息传输、软件和信息技术服务业上市公司的经验数据,研究发现非国有企业员工外部薪酬差距与股价崩盘风险显著正相关。进一步研究发现,员工外部薪酬差距与股价崩盘风险的显著关系只存在于业绩中等的企业。本文的... 本文基于2008年至2018年信息传输、软件和信息技术服务业上市公司的经验数据,研究发现非国有企业员工外部薪酬差距与股价崩盘风险显著正相关。进一步研究发现,员工外部薪酬差距与股价崩盘风险的显著关系只存在于业绩中等的企业。本文的结论有助于扩展关于股价崩盘风险影响因素的研究,为防范股价崩盘风险和制定合理的员工薪酬政策提供经验数据支持。 展开更多

关键词 员工 外部薪酬差距 股价崩盘风险 信息技术 业绩中介效应 社会比较

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上市公司“融资分红”与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角 被引量：5

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作者 兰袁 咸金坤 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第1期113-126,共14页

利用2007—2017年上市公司数据,从股价崩盘风险视角探讨了上市公司"融资分红"行为引发的经济后果及其作用机制。研究发现,上市公司的"融资分红"行为显著提高了股价崩盘风险。进一步,该效应在机构投资者持股比例越... 利用2007—2017年上市公司数据,从股价崩盘风险视角探讨了上市公司"融资分红"行为引发的经济后果及其作用机制。研究发现,上市公司的"融资分红"行为显著提高了股价崩盘风险。进一步,该效应在机构投资者持股比例越多、管理层持股比例越低、信息透明度越低、杠杆率越高的公司中更加显著,这表明公司治理发挥了作用。机制检验结果表明,"融资分红"行为提高了股价,但并未改善公司业绩,从而造成投资者对股价反应过度,使得股价存在泡沫,增加了股价崩盘风险。在控制了潜在内生性问题的影响并进行稳健性检验后,上述结论仍然成立。 展开更多

关键词 “融资分红” 金融市场 股价崩盘风险 公司业绩 股价高估

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