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人民币汇率、短期资本与股价互动 被引量:152
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作者 吴丽华 傅广敏 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第11期72-86,共15页
随着中国逐步扩大对外开放度,短期资本流动将更加频繁;而短期资本具有高度流动性与攻击性,会影响我国经济与金融的稳定。在构建新型开放经济、深化人民币汇率形成机制改革与完善股票市场的进程中,研究人民币汇率、短期资本与股价互动具... 随着中国逐步扩大对外开放度,短期资本流动将更加频繁;而短期资本具有高度流动性与攻击性,会影响我国经济与金融的稳定。在构建新型开放经济、深化人民币汇率形成机制改革与完善股票市场的进程中,研究人民币汇率、短期资本与股价互动具有重要意义。本文首先构建人民币汇率、短期资本与股价的联动模型,分析三者的互动关系;其次运用TVP-SV-VAR模型并采用2002年1月至2014年3月相关月度数据,实证研究三者之间的动态关系的时变特征。研究结果表明:人民币汇率、短期资本与股价之间的互动关系随时间变化而变化,即在不同时期不同背景下有不同的影响。基于三者间的互动关系以及其波动对我国金融体系的影响,最后本文提出建立短期资本流动预警机制、加强与各国政府在监管方面合作、完善股价稳定机制、改善我国股票市场投资者结构等政策建议。 展开更多
关键词 人民币汇率 短期资本流动 股票价格TVP-SV-VAR模型
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我国的货币政策是否应对股价变动做出反应? 被引量:111
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作者 吕江林 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第3期80-90,共11页
本文运用现代协整分析、误差修正模型和格兰杰因果分析等现代时间序列分析方法 ,实证考察了若干发达国家和新兴发展中国家 (地区 )股价指数和实际国内生产总值以及消费价格指数之间的动态关系 ,发现当一国股市发展到一定水平时 ,股指与... 本文运用现代协整分析、误差修正模型和格兰杰因果分析等现代时间序列分析方法 ,实证考察了若干发达国家和新兴发展中国家 (地区 )股价指数和实际国内生产总值以及消费价格指数之间的动态关系 ,发现当一国股市发展到一定水平时 ,股指与实体经济间存在着较为显著的多重协整关系和双向因果关系 ;也考察了我国上证综指与实际国内生产总值之间的动态关系 ,发现股指与实体经济间存在着双重协整关系和单向因果关系 ;最后 ,通过进一步考察我国股市的财富效应和投资效应及理论分析 ,可操作性地提出了我国货币政策应对股价变动做出适时反应 ,而且当前应当做出反应的政策建议。 展开更多
关键词 股价 股指 协整关系 实体经济 货币政策 变动 国内生产总值 实际 中国 国货
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异质信念、卖空限制与风险资产价格 被引量:112
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作者 张维 张永杰 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2006年第4期58-64,共7页
在考察投资者信念形成影响因素的基础上,提出了股票市场中投资者异质信念的假设,并据此推导出了一个基于异质信念的风险资产价格均衡模型.这一模型从理论上证明了对股票价格产生影响的不仅包括那些影响公司经营前景的因素,还包括投资者... 在考察投资者信念形成影响因素的基础上,提出了股票市场中投资者异质信念的假设,并据此推导出了一个基于异质信念的风险资产价格均衡模型.这一模型从理论上证明了对股票价格产生影响的不仅包括那些影响公司经营前景的因素,还包括投资者意见分歧的程度.根据这一模型可以对金融市场上许多异象提出一致的解释性假说. 展开更多
关键词 异质信念 股票价格 资产定价 均衡模型
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卖空交易机制对股价的影响——来自台湾股市的经验证据 被引量:118
4
作者 廖士光 杨朝军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2005年第10期131-140,共10页
本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了我国台湾股票市场的卖空机制与股票价格之间的关系,实证结果表明,卖空交易额与股价指数之间存在着长期稳定的协整关系,股价指数是卖空交易额的Granger原因,但卖空交易额不是股价指数... 本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了我国台湾股票市场的卖空机制与股票价格之间的关系,实证结果表明,卖空交易额与股价指数之间存在着长期稳定的协整关系,股价指数是卖空交易额的Granger原因,但卖空交易额不是股价指数的Granger原因,即卖空机制的存在并未加剧证券市场的波动,而且由于卖空交易额和股价指数存在正向变动关系,这就使得卖空机制可以对市场的波动起到平抑作用。 展开更多
关键词 卖空 股价 协整检验 GRANGER因果检验
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股票价格与汇率之间的动态关系--基于中国市场的经验分析 被引量:108
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作者 巴曙松 严敏 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第3期46-62,共17页
本文以利差为外生变量,基于向量自回归多元EGARCH模型和日数据,对我国股价与汇率之间的动态关系进行了实证研究和深入分析。研究发现:在价格溢出方面,只存在外汇市场到股票市场短期单向引导关系,但利差对股价和汇率均存在价格溢出效应;... 本文以利差为外生变量,基于向量自回归多元EGARCH模型和日数据,对我国股价与汇率之间的动态关系进行了实证研究和深入分析。研究发现:在价格溢出方面,只存在外汇市场到股票市场短期单向引导关系,但利差对股价和汇率均存在价格溢出效应;在波动溢出方面,股票市场对外汇市场存在非对称的波动溢出效应,而外汇市场对股票市场只存在对称的波动溢出效应,利差的变化对股票市场和外汇市场都不存在波动溢出效应;与国内相关研究结论不同的是,我们没有发现股价与汇率之间存在长期均衡关系。 展开更多
关键词 股价 汇率 利差 溢出效应
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人民币汇率、短期国际资本流动与股票价格——基于汇改后数据的再检验 被引量:114
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作者 赵进文 张敬思 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第1期9-23,共15页
本文首先引入风险溢价因素,建立了人民币汇率、短期国际资本流动和股票价格相互影响的模型。其次,运用VAR模型实证分析了2005年7月至2011年12月间人民币汇率、短期国际资本流动、货币供给剪刀差和股票价格之间的动态关系。理论分析和实... 本文首先引入风险溢价因素,建立了人民币汇率、短期国际资本流动和股票价格相互影响的模型。其次,运用VAR模型实证分析了2005年7月至2011年12月间人民币汇率、短期国际资本流动、货币供给剪刀差和股票价格之间的动态关系。理论分析和实证结果揭示了其动态演化过程:人民币升值会导致短期国际资本获利流出,货币供给剪刀差扩大,股票价格下跌,从而短期资本继续流出,人民币贬值,进而短期资本逢低流入,货币供给剪刀差缩小,股票价格上涨。期间,国际金融危机和欧洲主权债务危机的爆发,导致主要变量非对称地作用于股票价格,危机时期各变量对股票价格的作用明显大于非危机时期。 展开更多
关键词 人民币有效汇率 短期国际资本流动 股票价格
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策略性媒体披露与财富转移——来自公司高管减持期间的证据 被引量:105
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作者 易志高 潘子成 +1 位作者 茅宁 李心丹 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期166-180,共15页
高管减持过程中是否会利用其内部人优势来谋取私利,一直备受市场关注。本文以2006—2014年间国内A股公司高管减持交易为对象,基于纸质媒体和互联网媒体样本,系统研究了公司媒体披露管理行为及其市场效应。研究发现,高管减持期间公司媒... 高管减持过程中是否会利用其内部人优势来谋取私利,一直备受市场关注。本文以2006—2014年间国内A股公司高管减持交易为对象,基于纸质媒体和互联网媒体样本,系统研究了公司媒体披露管理行为及其市场效应。研究发现,高管减持期间公司媒体关注度和报道倾向异常上升,即存在主动管理媒体披露的现象;而且,在减持不同时期,其主动管理策略也不一样。此外,减持规模和参与减持高管人数对管理媒体披露的动机有显著影响,但参与减持高管职位的高低对其没有明显影响。策略性媒体披露在短期内可助推股价上升,有利于高管通过高位减持来实现财富转移,长期看则会导致股价反转。进一步研究发现,同行高管会利用媒体披露管理行为的外部性,进行"搭便车"减持。本研究拓展并丰富了公司媒体(信息)披露管理方面的研究,对信息披露监管和投资者决策等方面具有启示性意义。 展开更多
关键词 高管减持 策略性媒体披露 媒体报道 股票价格 搭便车
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汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究 被引量:90
8
作者 邓燊 杨朝军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第12A期55-64,共10页
本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和... 本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 汇率 股价 协整检验 GRANGER因果检验
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汇率制度改革后中国股市与汇市关系--人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究 被引量:88
9
作者 邓燊 杨朝军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第1期29-41,共13页
本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和... 本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 汇率 股价 协整检验 GRANGER因果检验
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上海股票市场有效性实证检验 被引量:43
10
作者 胡畏 范龙振 《预测》 CSSCI 2000年第2期61-64,共4页
本文以上海股票市场的指数和选取的一些股票的价格行为为对象 ,用单位根和方差比方法检验其是否服从随机游走过程 ,从而判断其弱式市场有效性。结果发现除个别小公司股票价格行为不服从单位根过程外 。
关键词 股票价格 市场有效性 上海 指数 股票市场 检验
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政策不确定性、消费行为与股票资产定价 被引量:69
11
作者 陈国进 张润泽 赵向琴 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2017年第1期116-141,共26页
政策不确定性是股票市场的重要定价因子。本文将内生的消费习惯形成因素引入包含政策不确定性资产定价模型中,通过参数校准、静态比较、动态模拟和数值求解等方法,探讨了政策不确定性影响股票价格的传导机制。研究发现:政策不确定性通... 政策不确定性是股票市场的重要定价因子。本文将内生的消费习惯形成因素引入包含政策不确定性资产定价模型中,通过参数校准、静态比较、动态模拟和数值求解等方法,探讨了政策不确定性影响股票价格的传导机制。研究发现:政策不确定性通过随机的政策调整成本影响政府决策,进而影响随机贴现因子波动和股票价格;政策不确定性通过影响企业利润率、家庭消费和风险资产投资比例,进而影响企业账面价值和股票价格;政策不确定性对股票价格的影响程度受到习惯形成、风险厌恶系数、风险资产投资比例等变量的影响。 展开更多
关键词 政策不确定性 消费行为 股票价格 随机分析
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人民币汇率与股价的ARCH效应检验及模型分析 被引量:40
12
作者 陈雁云 何维达 《集美大学学报(哲学社会科学版)》 2006年第1期72-75,共4页
随着人民币汇率弹性的加大,汇率与股价的关联效应开始显现出来,有可能导致外汇市场、股票市场乃至整个金融市场的紊乱,所以两者的关联研究对于整个金融市场的安全与发展具有较大的现实意义。通过对人民币各种汇率与股价的逐日数据所作的... 随着人民币汇率弹性的加大,汇率与股价的关联效应开始显现出来,有可能导致外汇市场、股票市场乃至整个金融市场的紊乱,所以两者的关联研究对于整个金融市场的安全与发展具有较大的现实意义。通过对人民币各种汇率与股价的逐日数据所作的ARCH效应检验,得出相应的GARCH和EGARCH模型,并证明人民币币值与股价呈反向关系。 展开更多
关键词 汇率 股价 ARCH
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外汇市场干预、汇率变动与股票价格波动--基于投资者异质性的理论模型与实证研究 被引量:65
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作者 何诚颖 刘林 +1 位作者 徐向阳 王占海 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第10期29-42,97,共15页
金融自由化与全球一体化的加深,使资本市场与外汇市场的关系愈加紧密。文章从投资者异质性角度出发,将我国央行外汇干预的影响因素纳入到分析范围,考察汇率与股价之间的动态关系及其发生机制。利用2005年汇改以来的数据,基于SVTVP-SVAR... 金融自由化与全球一体化的加深,使资本市场与外汇市场的关系愈加紧密。文章从投资者异质性角度出发,将我国央行外汇干预的影响因素纳入到分析范围,考察汇率与股价之间的动态关系及其发生机制。利用2005年汇改以来的数据,基于SVTVP-SVAR模型实证研究了人民币汇率与我国股票价格之间的时变动态关系。结果表明,汇率与股价之间的关系呈现出显著的时变性;2009年之前存在人民币升值—股价上涨的联动效应,但2009年之后却出现人民币升值—股价下跌的联动效应;在不同时点上,汇率与股价波动之间的关系呈现较大的不对称性;此外,外汇干预作为联系汇率与股票价格的纽带,能够起到稳定人民币汇率的作用,同时也会在短期内推高国内股价。 展开更多
关键词 汇率 股价 外汇干预 时变参数 SV-TVP-SVAR模型
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基于成交量的股价序列分析 被引量:38
14
作者 吴冲锋 吴文锋 《系统工程理论方法应用》 2001年第1期1-7,共7页
不管是基于交易时间进程 ,还是基于日历时间进程 ,股价的时间序列分析都是基于固定的时间进程来研究价格变化规律。本文认为基于固定时间推进的股价时间序列分析缺少考虑成交量的重要影响 ,提出基于成交量过程推进的股价变化模型。从交... 不管是基于交易时间进程 ,还是基于日历时间进程 ,股价的时间序列分析都是基于固定的时间进程来研究价格变化规律。本文认为基于固定时间推进的股价时间序列分析缺少考虑成交量的重要影响 ,提出基于成交量过程推进的股价变化模型。从交易的时间、股价和成交量的三维空间出发 ,提出维度转换的思想 ,把从时间维度转换到成交量维度 ,重新构造基于成交量的股价序列的研究方法。这种方法把成交量融入到价格序列中 ,体现了量价配合的思想。这种模型不同于以往的时间序列分析只是对原来的序列从模型上或参数上改进 ,而是对序列本身进行重新构建。通过对重新构造的基于成交量的股价序列和原来的收盘价和平均成交价时间序列进行误差自回归—— GARCH模型的实证比较分析表明 ,维度转换的思想和重新构造序列的方法是可行的 。 展开更多
关键词 股价 成交量 维度转换 成交量进程 时间序列分析
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中国股票价格与房地产价格关联性研究 被引量:49
15
作者 沈悦 卢文兵 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2008年第4期87-92,共6页
国际经验表明,房地产价格和股票价格的剧烈震荡之间存在紧密联系,一旦价格泡沫破灭,将给整体经济造成严重后果甚至导致经济衰退。近年来,我国房价虚高,股价大起大落,给经济发展带来了一系列不利影响。在这种背景下,揭示两者之间的内在... 国际经验表明,房地产价格和股票价格的剧烈震荡之间存在紧密联系,一旦价格泡沫破灭,将给整体经济造成严重后果甚至导致经济衰退。近年来,我国房价虚高,股价大起大落,给经济发展带来了一系列不利影响。在这种背景下,揭示两者之间的内在联系对于抑制资产价格泡沫,促进股票市场和房地产市场健康发展非常必要。本文运用时间序列相关方法对我国股票市场与房地产市场的关系进行了实证研究,结果表明:房地产价格上涨对股票价格上升有显著影响,而股票价格上涨对房地产价格上升的影响较为微弱;房地产价格的上升与股票价格的上升存在两季左右的间隔,且两者呈现出螺旋式变化的趋势。对此,本文分析了产生这种现象的原因并提出了一些政策建议。 展开更多
关键词 房地产价格 股票价格 协整理论 VAR
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国际金融危机下人民币汇率与股价联动关系研究 被引量:52
16
作者 周虎群 李育林 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第8期69-76,共8页
基于国际贸易说、J曲线理论和国际资本流动理论,本文对国际金融危机背景下人民币汇率与股价的联动关系进行了理论分析,并通过协整分析、格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数等计量方法进行了实证检验和解释。研究结果表明,人民币汇率与中... 基于国际贸易说、J曲线理论和国际资本流动理论,本文对国际金融危机背景下人民币汇率与股价的联动关系进行了理论分析,并通过协整分析、格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数等计量方法进行了实证检验和解释。研究结果表明,人民币汇率与中国股票价格在长期具有均衡关系,在短期存在误差修正机制;在国际金融危机背景下两者之间高度正相关,通常股票价格先下跌,随之人民币汇率波动加剧;人民币汇率波动对股票价格影响较大,而股票价格波动对人民币汇率影响相对较小。 展开更多
关键词 国际金融危机 人民币汇率 股票价格 联动关系
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上市公司现金股利理论分析和数据检验 被引量:27
17
作者 张鸣 朱光龙 《上海财经大学学报》 2002年第5期23-33,共11页
最新的研究成果表明 ,我国上市公司股利分配存在严重的不规范 ,特别在现金股利分派上显得尤为突出。中国证监会有意将上市公司发放现金股利作为其再筹集的必要条件 ,对于上市公司的股利分配政策进行干预 ,以期规范市场和保护投资者的利... 最新的研究成果表明 ,我国上市公司股利分配存在严重的不规范 ,特别在现金股利分派上显得尤为突出。中国证监会有意将上市公司发放现金股利作为其再筹集的必要条件 ,对于上市公司的股利分配政策进行干预 ,以期规范市场和保护投资者的利益。究竟证监会的这种监管是否有效 ,能否达到预期的目的 ;这种监管是否具有合理性 ;它对于今后上市公司现金股利的分派将会有什么影响 ,整个市场对其的反应如何等。本文通过规范和实证相结合的研究手段 ,对这一课题进行探索 ,以期对上市公司现金股利政策的规范 ,在理论研究上有所创新 ,并对其运作实务起到指导作用。 展开更多
关键词 上市公司 现金股利 理论分析 数据检验
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互联网知道的更多么?——网络开源信息对资产定价的影响 被引量:47
18
作者 张永杰 张维 +1 位作者 金曦 熊熊 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2011年第4期577-586,共10页
随着互联网的不断发展,网络信息内容开始逐渐深入地影响投资者的投资行为,进而影响股票价格与市场资源配置功能发挥,采用基于搜索引擎的文本语义挖掘的算法获得了一组关于个股网络开源信息内容含量的数据,并据此研究了开源信息在资产定... 随着互联网的不断发展,网络信息内容开始逐渐深入地影响投资者的投资行为,进而影响股票价格与市场资源配置功能发挥,采用基于搜索引擎的文本语义挖掘的算法获得了一组关于个股网络开源信息内容含量的数据,并据此研究了开源信息在资产定价方面的影响,不断发展中的中文社会媒体已经开始蕴含对股票异常日收益率有显著解释力的有效的信息内容,甚至包含了交易量指标所未包含的有效信息内容,但是由于Internet还处于快速发展之中,开源信息内容指标对导常收益率的解释力随个股不同仍表现出较大差异. 展开更多
关键词 开源信息 网络 资产定价 股票价格 收益率 文本数据挖掘
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股票价格与上市公司业绩的关联分析——对中国证券市场的研究 被引量:38
19
作者 晏艳阳 胡俊 《系统工程》 CSCD 北大核心 2006年第8期63-69,共7页
选取净资产收益率和每股收益指标代表上市公司的业绩,上海综合指数和深圳成份指数作为股票价格表征,运用时间序列分析方法,在对各序列特征进行全面分析的基础上,重点对股票价格与上市公司业绩两者之间的变动关系进行了研究。研究发现:... 选取净资产收益率和每股收益指标代表上市公司的业绩,上海综合指数和深圳成份指数作为股票价格表征,运用时间序列分析方法,在对各序列特征进行全面分析的基础上,重点对股票价格与上市公司业绩两者之间的变动关系进行了研究。研究发现:①股票价格与上市公司业绩变化之间不存在长期均衡关系,说明股票价格不反应上市公司业绩;②沪市指数和深市指数之间存在长期均衡关系,并且沪市指数是深市指数的G ranger成因;③沪市上市公司净资产收益率和深市上市公司净资产收益率之间存在长期均衡关系,不论是从长期还是短期来看两者都呈同向变化关系。 展开更多
关键词 上市公司业绩 股票价格 协整 GRANGER因果检验
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近期汇率体制改革后股价与汇率的联动效应及其检验 被引量:27
20
作者 李泽广 高明生 《现代财经(天津财经大学学报)》 CSSCI 北大核心 2007年第10期7-12,共6页
在全球外部失衡的宏观背景下,伴随着中国经济体制市场化和金融深化进程的加快,股票价格同汇率波动的相关性日益增强。根据从理论层面阐释二者相互作用的潜在机制和渠道,并采用中国的数据利用协整分析,发现在汇率体制改革(2005年7月21日... 在全球外部失衡的宏观背景下,伴随着中国经济体制市场化和金融深化进程的加快,股票价格同汇率波动的相关性日益增强。根据从理论层面阐释二者相互作用的潜在机制和渠道,并采用中国的数据利用协整分析,发现在汇率体制改革(2005年7月21日)之后,二者的波动存在稳定的协整关系和双向的因果关系。因此,应理顺二者的互动机制需要推进各方面的综合改革,理顺这两个核心变量的互动机制,保持经济高效和健康发展。 展开更多
关键词 汇率 股票价格 联动效应 实证分析
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