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中国跨市场金融风险的动态溢出效应:系统风险与异质风险
1
作者 徐少君 张少华 《经济学报》 CSSCI 2024年第3期193-242,共50页
本文旨在揭示中国不同金融市场的风险类型(系统风险与异质风险)在跨市场传染中的特征、角色以及大小。为此,本文首先构建了银行部门、股票市场、债券市场以及外汇市场的金融压力指数;其次,采用主成分分析法(PCA)将四个金融市场的金融压... 本文旨在揭示中国不同金融市场的风险类型(系统风险与异质风险)在跨市场传染中的特征、角色以及大小。为此,本文首先构建了银行部门、股票市场、债券市场以及外汇市场的金融压力指数;其次,采用主成分分析法(PCA)将四个金融市场的金融压力指数分解为系统风险和异质风险;最后,采用广义方差分解法研究四个金融市场的系统风险和异质风险间的动态溢出效应。本文创新性的研究发现主要有:(1)如果不考虑系统风险和异质风险的交互性和强传染性,则会严重低估跨市场风险传染的程度。(2)尽管四个市场的系统风险传染网络和异质风险传染网络都相对“自成体系”,但我们仍可识别出,银行系统风险是联结两个网络的主要力量,是整个系统中的重要连结节点。(3)在系统风险网络中,债市系统风险和银行系统风险之间、股市系统风险和债市系统风险之间、股市系统风险和汇市系统风险之间具有显著的双向溢出作用,这些溢出作用均是系统性风险“互溢”网络中最重要的“连接线条”,且债市系统风险是显著的“净发送方”、银行系统风险是显著的“净接收方”。(4)相较于系统风险网络关系,四个市场异质风险间的传染网络关系则更为紧密,其中,债市异质风险是显著的“净风险发送方”,而汇市异质风险则是“净风险接收方”。(5)在面对次贷和欧债危机、2013年流动性危机、2015年股灾和“811”汇改、2017年影子银行高风险和2018年中美贸易摩擦爆发等各种金融冲击时,风险溢出性和传染性增强,且不同的市场(及不同类型的风险)在面对不同的冲击时发挥着阶段性系统重要性金融市场的作用。(6)相较于金融冲击,重大公共卫生冲击(如COVID-19)带来的影响更为显著,金融市场间的溢出网络关系呈现出更为复杂交织的网络结构,且各市场的异质风险在其中发挥了重� 展开更多
关键词 系统风险 异质风险 溢出效应 广义方差分解法 系统重要性金融市场(SIFMs)
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高通量J阀返料特性实验研究
2
作者 李现伟 阳绍军 +2 位作者 刘小成 徐祥 肖云汉 《中国粉体技术》 CAS 北大核心 2016年第6期84-89,共6页
在提升管高度为17 m,内径为0.1m的密相输运床实验装置上,实验研究J阀充气流化数(Nj)、J阀斜管充气流化数(Ni)、温度、压力对J阀返料影响。结果表明:在温度和Nj相同下,Ni和压力对固体循环流率基本没有影响;在常温下,Nj≤10时,随着流化数... 在提升管高度为17 m,内径为0.1m的密相输运床实验装置上,实验研究J阀充气流化数(Nj)、J阀斜管充气流化数(Ni)、温度、压力对J阀返料影响。结果表明:在温度和Nj相同下,Ni和压力对固体循环流率基本没有影响;在常温下,Nj≤10时,随着流化数的增加固体循环流率(Gs)呈现线性增加的趋势,当Nj>10时,系统运行出现不稳定现象,固体循环流率波动较大;在相同的Ni下,温度越高固体循环流率越小。建立了Gs为38~750 kg/(m^2·s)范围内与Nj的关联式。 展开更多
关键词 J阀 两相流 固体循环流率 流化数
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