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信息传递、集体踩踏与系统性尾部风险 被引量：28
1
作者 田正磊 罗荣华 刘阳 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2019年第3期897-918,共22页
基于中国A股市场2005—2015年的历史数据,本文探讨了股票所处信息网络的结构特征与其系统性尾部风险之间的关系。本文发现在市场极端下跌时,同一网络的基金之间存在信息传递,使得它们的资产组合调整行为更为一致、呈现出集体踩踏的特征... 基于中国A股市场2005—2015年的历史数据,本文探讨了股票所处信息网络的结构特征与其系统性尾部风险之间的关系。本文发现在市场极端下跌时,同一网络的基金之间存在信息传递,使得它们的资产组合调整行为更为一致、呈现出集体踩踏的特征,而这种集体踩踏行为的程度会受到特定信息传递机制的影响,进而影响个股的系统性尾部风险。具体表现为个股所处信息网络的集中度越高、密度越小,系统性尾部风险越高。本研究有助于更好地理解中国股票市场极端波动背后的机理。 展开更多
关键词 系统性尾部风险 信息网络 信息传递
原文传递
机构投资者合作如何促进公司创新?——基于基金网络社区结构的研究视角
2
作者 田正磊 王良 罗荣华 《经济管理学刊》 2023年第4期63-104,共42页
“公司大股东话语权过强,机构投资者话语权不足”是阻碍单独机构投资者参与公司治理的突出问题,而机构投资者之间的合作行为能够有效地提升治理意愿、强化治理水平。本文首次从理论和实证上分析了机构投资者通过信息交流合作来强化公司... “公司大股东话语权过强,机构投资者话语权不足”是阻碍单独机构投资者参与公司治理的突出问题,而机构投资者之间的合作行为能够有效地提升治理意愿、强化治理水平。本文首次从理论和实证上分析了机构投资者通过信息交流合作来强化公司治理的作用机制和经济效果。本文构造了一个序贯博弈模型均衡来刻画共同基金的行为机制,理论结果显示基金合作会形成具有社区分布特征的信息网络结构,处于同一社区中的关联配对基金会对持股公司形成合作治理关系,从而提升双方的治理意愿与治理效果。进而本文基于2007—2021年上市公司创新数据和基金持股数据进行了实证分析,结果显示基金在网络社区结构下的治理合作关系能够显著激励公司未来的创新活动。进一步的分析发现:第一,配对基金之间的社区合作关系呈现出独特的治理效应,这一效应不能被以往的网络信息度和抱团持股指标所解释,在考虑因果识别以及稳健性检验后结论依然成立;第二,本文在社区结构中识别了两类具体的基金合作行为,即“共同调研”和“同步交易”,两者分别代表机构投资者通过“用手投票”和“用脚投票”渠道的合作治理机制;第三,基金的主动监督意愿会影响合作治理的效果,有更高监督意愿的基金会更积极频繁地参与共同调研活动,对公司创新活动有更好的治理效果。本文研究有助于理解机构投资者治理机制、推进公司治理,并为资本市场高质量发展提供有益的政策启示。 展开更多
关键词 基金网络 社区结构 机构投资者合作 公司创新
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尾部风险承担与基金网络 被引量：2
3
作者 陆艺升 徐秋华 罗荣华 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2022年第3期911-932,共22页
本文在基金锦标赛理论框架下,结合基金网络结构特征探讨了基金的尾部风险承担行为。研究结果发现,基金的尾部风险承担行为在不同市场状态中存在差异。在牛市中,承担尾部风险能够带来显著的收益提升,年中赢家基金在下半年会相对输家基金... 本文在基金锦标赛理论框架下,结合基金网络结构特征探讨了基金的尾部风险承担行为。研究结果发现,基金的尾部风险承担行为在不同市场状态中存在差异。在牛市中,承担尾部风险能够带来显著的收益提升,年中赢家基金在下半年会相对输家基金承担更多的尾部风险。基金的网络中心度一方面通过信息交流渠道促使基金增加下半年尾部风险,另一方面通过资金流的网络外溢渠道抑制基金下半年尾部风险的增加幅度。不同于牛市,前述现象在熊市中并不显著。 展开更多
关键词 尾部风险 网络中心度 锦标赛效应
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