中国货币政策有效性下降与预期管理研究 被引量：133

1

作者 郭豫媚 陈伟泽 陈彦斌 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第1期28-41,83,共15页

中国货币政策的有效性已出现下降,表现为货币政策稳定宏观经济波动的能力明显减弱。本文通过构建一个包含预期误差冲击和预期管理的动态随机一般均衡模型,刻画了货币政策有效性下降的现状,从而研究货币政策有效性不足时预期管理应对经... 中国货币政策的有效性已出现下降,表现为货币政策稳定宏观经济波动的能力明显减弱。本文通过构建一个包含预期误差冲击和预期管理的动态随机一般均衡模型,刻画了货币政策有效性下降的现状,从而研究货币政策有效性不足时预期管理应对经济波动的能力。数值模拟结果表明,预期管理通过逆周期引导市场通货膨胀预期,能够大幅减小经济波动并使经济更快收敛至稳态。同时,福利损失分析表明,在货币政策有效性不足的情况下引入预期管理,可以使得社会福利损失下降近40%。基于此,本文认为中国在货币政策有效性下降的背景下应加强对预期管理的重视。 展开更多

关键词 货币政策 预期管理 经济周期

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中国货币政策利率传导效率研究:2008-2017 被引量：87

2

作者 郭豫媚 戴赜 彭俞超 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期37-54,共18页

随着利率市场化进程的不断推进以及商业银行利率定价机制的发展,中国货币政策利率的传导效率也不断提高。基于2008年1月-2017年6月的宏观时间序列数据和微观调研数据,本文检验了中国货币政策利率对银行贷款利率的传导效率。总体而言,基... 随着利率市场化进程的不断推进以及商业银行利率定价机制的发展,中国货币政策利率的传导效率也不断提高。基于2008年1月-2017年6月的宏观时间序列数据和微观调研数据,本文检验了中国货币政策利率对银行贷款利率的传导效率。总体而言,基准利率是影响金融机构贷款加权平均利率的主要因素。分时间段看,贷款利率浮动限制放开之后,货币市场利率对金融机构贷款利率的传导效率显著提升;基准利率对金融机构贷款利率的影响略有下降,但仍然占主导。对商业银行贷款利率定价的微观机制进行探讨后,本文发现贷款利率定价机制的变化是中国利率传导效率出现变化的主要原因。进一步的分析表明,资金来源和市场利率波动均是影响货币市场利率传导效率的重要因素。最后,本文就如何提高货币政策利率传导效率提出了政策建议。本文研究对完善价格型货币政策体系以及中国货币政策框架转型具有重要的实践意义。 展开更多

关键词 货币政策 利率传导 利率定价机制

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2008年金融危机后中国货币数量论失效研究 被引量：68

3

作者 陈彦斌 郭豫媚 陈伟泽 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第4期21-35,共15页

2008年金融危机之后中国货币数量论的失效表现出新特点,高货币投放的宽松货币政策不仅没有引起应有的通货膨胀,而且与房价上涨和政府债务扩张表现出紧密联系。本文构建了一个含有房地产部门和地方政府债务的动态一般均衡模型,以研究中... 2008年金融危机之后中国货币数量论的失效表现出新特点,高货币投放的宽松货币政策不仅没有引起应有的通货膨胀,而且与房价上涨和政府债务扩张表现出紧密联系。本文构建了一个含有房地产部门和地方政府债务的动态一般均衡模型,以研究中国货币数量论失效的形成机理以及货币数量论恢复有效对宏观经济的影响。研究发现,房地产泡沫的膨胀和地方政府债务的扩张会增强家庭和政府的货币持有意愿,使货币流通速度下降并导致通货膨胀率相对降低。这表明房地产泡沫和地方政府债务是导致金融危机之后中国货币数量论失效的重要因素。同时,模拟实验表明,房地产泡沫的破裂将使货币数量论恢复有效,并推动通货膨胀率上升约0.5个百分点。 展开更多

关键词 货币数量论 通货膨胀 货币政策 房地产 政府债务

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人口老龄化对中国高储蓄的影响 被引量：65

4

作者 陈彦斌 郭豫媚 姚一旻 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期71-84,共14页

本文基于中国高储蓄形成的历史原因和人口老龄化对储蓄率影响的国际经验,预测并分析了未来20年人口老龄化对中国国民储蓄率的影响。研究发现,在未来,人口老龄化虽然是拉低中国国民储蓄率的最主要因素,但尚不足以彻底改变中国的高储蓄特... 本文基于中国高储蓄形成的历史原因和人口老龄化对储蓄率影响的国际经验,预测并分析了未来20年人口老龄化对中国国民储蓄率的影响。研究发现,在未来,人口老龄化虽然是拉低中国国民储蓄率的最主要因素,但尚不足以彻底改变中国的高储蓄特征。究其原因,人口年龄结构的变化相对于一般经济变量来说是比较缓慢的;其作用的发挥需要较长一段时间的积累;人均收入水平的快速提高会对人口老龄化的影响产生明显的抵消效应;国民储蓄率在当前已经处于超高水平,即使大幅下滑近25个百分点,仍然在世界范围内处于高水平。 展开更多

关键词 人口老龄化 储蓄率 经济增长 人均收入水平

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中国潜在经济增长率的估算及其政策含义:1979-2020 被引量：62

5

作者 郭豫媚 陈彦斌 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2015年第2期12-18,共7页

本文使用附加人力资本的增长核算模型对1979-2014年中国经济增长率进行了核算,并在此基础上估算了1979-2020年潜在经济增长率。计算结果显示2012-2014年间中国潜在经济增长率出现了放缓,但下降幅度有限,这表明当前经济增长的放缓主要是... 本文使用附加人力资本的增长核算模型对1979-2014年中国经济增长率进行了核算,并在此基础上估算了1979-2020年潜在经济增长率。计算结果显示2012-2014年间中国潜在经济增长率出现了放缓,但下降幅度有限,这表明当前经济增长的放缓主要是周期性放缓。但是,由于中国面临潜在通货膨胀风险,因此只能谨慎使用货币政策来应对当前的经济下行风险。本文预测结果表明2015-2020年间中国潜在经济增长率将进一步下滑至6.3%的低位。由于中长期内现实增长率与潜在增长率会保持一致,所以宽松货币政策难以阻止经济增长率的下滑,故不应持续使用。 展开更多

关键词 增长核算 潜在增长 周期性放缓货币政策

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美联储货币政策对我国资产价格的影响 被引量：59

6

作者 姜富伟 郭鹏 郭豫媚 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第5期37-55,共19页

本文利用事件研究法考察了美联储货币政策对我国资产价格的影响。研究发现美联储货币政策会显著影响我国资产价格,美联储加息会降低我国债券和股票回报,降息则会提高债券和股票回报。将美联储货币政策进行细分后发现,预期到的货币政策... 本文利用事件研究法考察了美联储货币政策对我国资产价格的影响。研究发现美联储货币政策会显著影响我国资产价格,美联储加息会降低我国债券和股票回报,降息则会提高债券和股票回报。将美联储货币政策进行细分后发现,预期到的货币政策调整对债券市场和股票市场的回报都有显著影响,而未预期到的货币政策调整和前瞻性指引只影响债券市场。进一步的研究表明,未预期到的美联储货币政策调整和前瞻性指引还会加剧我国金融市场的波动率。本文的研究结论为美联储货币政策对我国经济金融的影响提供了新的证据,对于投资者提高投资收益、降低投资风险以及货币当局完善我国货币政策调控和维护我国金融市场稳定具有重要意义。 展开更多

关键词 美联储货币政策 资产价格 预期 前瞻性指引 金融稳定

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央行沟通、适应性学习和货币政策有效性 被引量：54

7

作者 郭豫媚 周璇 曹帅 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2018年第4期77-91,共15页

沟通已成为发达国家央行引导市场预期的主要方式,那么央行究竟是否应该进行沟通,央行沟通是否能够提高货币政策的有效性?为回答上述问题,本文在适应性学习框架下,构建了一个包含央行公共信息和公众私人信息的动态随机一般均衡模型,刻画... 沟通已成为发达国家央行引导市场预期的主要方式,那么央行究竟是否应该进行沟通,央行沟通是否能够提高货币政策的有效性?为回答上述问题,本文在适应性学习框架下,构建了一个包含央行公共信息和公众私人信息的动态随机一般均衡模型,刻画了央行沟通影响公众学习和预期的传导机制。这不仅弥补了已有文献中对公众预期形成机制刻画的不足,而且从适应性学习角度为解释央行沟通提高货币政策有效性提供了一条新机制。研究发现,由于信息噪声和学习偏差的存在,公众预期会偏离理性预期。此时,央行通过提供准确度较高的公共信息不仅能够降低公众可获得信息的噪声,而且能够促进公众的学习过程,降低公众预期偏差。数值模拟结果表明,央行沟通能够加快适应性学习向理性预期均衡收敛的速度,降低福利损失,提高货币政策有效性。进一步的研究表明,央行沟通存在边界。当央行的公共信息不如私人信息准确时,央行沟通反而会增加福利损失。因此,对于目前仍不够重视沟通的中国央行而言,应在提高信息准确度的基础上重视并加强与市场的沟通,从而提高货币政策有效性。 展开更多

关键词 央行沟通 适应性学习 货币政策 公共信息 私人信息

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利率双轨制下中国最优货币政策研究 被引量：36

8

作者 郭豫媚 郭俊杰 肖争艳 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2016年第3期31-42,共12页

货币政策逐步弱化产出目标而仅盯住通胀目标已成为越来越多国家政策实践的发展趋势。然而,这种政策框架是否是中国货币政策的最优选择依然是一个备受争议的问题。本文在金融加速器模型的基础上通过引入企业异质性,构建了一个具有利率双... 货币政策逐步弱化产出目标而仅盯住通胀目标已成为越来越多国家政策实践的发展趋势。然而,这种政策框架是否是中国货币政策的最优选择依然是一个备受争议的问题。本文在金融加速器模型的基础上通过引入企业异质性,构建了一个具有利率双轨制特征的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,研究了利率双轨制下中国最优货币政策对产出和通货膨胀的关注度。研究发现,在利率双轨制下,货币政策冲击对民营企业的贷款利率和产出的影响均大于国有企业。同时,福利损失分析结果表明,相比经典泰勒规则中货币政策反应系数的设定,货币政策更加关注产出时福利损失会达到最小。基于数值模拟结果,本文认为在利率双轨制下,通货膨胀目标制尚不适合中国,中国的货币政策应更加关注产出波动。 展开更多

关键词 最优货币政策 利率双轨制 企业异质性 金融加速器

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企业规模与货币政策的非对称效应 被引量：20

9

作者 肖争艳 郭豫媚 潘璐 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2013年第9期74-86,共13页

在金融加速器模型的基础上,本文构建了含有企业异质性的动态随机一般均衡模型,并以此考察了我国货币政策对不同规模企业的非对称效应。研究结果表明,相对于大企业,中小企业更易受到紧缩性货币政策冲击的影响,中小企业产出下降幅度约是... 在金融加速器模型的基础上,本文构建了含有企业异质性的动态随机一般均衡模型,并以此考察了我国货币政策对不同规模企业的非对称效应。研究结果表明,相对于大企业,中小企业更易受到紧缩性货币政策冲击的影响,中小企业产出下降幅度约是大企业的三倍。造成这种非对称效应的主要原因在于中小企业外部融资受到限制。此外,货币政策冲击通过信贷市场放大了经济波动,经济中存在着明显的金融加速器效应现象。因此,央行在制定货币政策时应考虑到货币政策对不同规模企业的非对称效应,并谨慎选择名义利率的调整幅度。 展开更多

关键词 货币政策 金融加速器 企业规模 非对称效应 动态随机一般均衡模型

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预期管理的政策实践与改进措施 被引量：18

10

作者 郭豫媚 陈彦斌 《中国人民大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第5期60-67,共8页

预期管理已成为发达国家中央银行使用的重要货币政策手段之一,央行引导预期的能力会显著影响货币政策的调控效率。然而,我国央行的预期管理实践还存在诸多问题,引导公众预期的能力较弱。究其原因,一是货币政策目标过多,不利于预期的形成... 预期管理已成为发达国家中央银行使用的重要货币政策手段之一,央行引导预期的能力会显著影响货币政策的调控效率。然而,我国央行的预期管理实践还存在诸多问题,引导公众预期的能力较弱。究其原因,一是货币政策目标过多,不利于预期的形成;二是货币政策定位不明确,增加了市场形成预期的难度;三是货币政策信息披露较为滞后,容易误导市场预期;四是央行与市场沟通的信息不够充分。基于此,我国央行应从多方面入手加强对预期的引导,包括:进一步减少并明确货币政策调控目标;加强央行与市场的沟通;注重提高央行的研究能力;增强央行独立性。 展开更多

关键词 预期管理 货币政策 央行沟通 透明度 前瞻性指引

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利率市场化大背景下货币政策由数量型向价格型的转变 被引量：16

11

作者 郭豫媚 陈彦斌 《人文杂志》 CSSCI 北大核心 2015年第2期49-53,共5页

在大势所趋的利率市场化逐步推进过程中,数量型货币政策中介目标的有效性大幅减弱,货币政策将逐步转向价格型。虽然各界对中国货币政策的转向已基本达成了共识,但是目前转向的速度过于缓慢。考虑到构建价格型货币政策的条件已有所具备,... 在大势所趋的利率市场化逐步推进过程中,数量型货币政策中介目标的有效性大幅减弱,货币政策将逐步转向价格型。虽然各界对中国货币政策的转向已基本达成了共识,但是目前转向的速度过于缓慢。考虑到构建价格型货币政策的条件已有所具备,建议可以适当加快这一进程。货币政策由数量型向价格型转变的过程中需注意三个问题:一是提高银行业竞争程度以促进利率市场化,二是加快培育市场化的基准利率,三是加强预期管理以增强货币政策有效性。 展开更多

关键词 利率市场化 数量型货币政策 价格型货币政策 中介目标

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经济新常态下宏观调控的问题与转型 被引量：15

12

作者 陈彦斌 刘哲希 郭豫媚 《中共中央党校学报》 CSSCI 北大核心 2016年第1期106-112,共7页

改革开放以来,中国的宏观调控体系随着经济发展与改革的不断推进形成了具有中国特色的三方面特点:宏观调控目标宽泛化、以财政政策为主导、频繁地运用产业政策直接干预市场。尽管这些特点在以往中国经济发展中发挥了重要作用,但却难以... 改革开放以来,中国的宏观调控体系随着经济发展与改革的不断推进形成了具有中国特色的三方面特点:宏观调控目标宽泛化、以财政政策为主导、频繁地运用产业政策直接干预市场。尽管这些特点在以往中国经济发展中发挥了重要作用,但却难以适应新常态下经济的新变化。宏观调控政策空间收紧会导致目标宽泛化的低效率问题凸显。运用财政政策"调结构"会导致经济结构"越调越乱"。产业政策则会阻碍市场发挥对资源配置的决定性作用并形成巨大的寻租空间。新常态需要新宏观调控是时代的新要求。新常态下宏观调控体系需要大幅简化宏观调控目标,强化货币政策的核心地位,减弱财政政策的逆周期调节作用并大幅弱化产业政策的宏观调控职能,这样才能更有效地发挥宏观调控的作用。 展开更多

关键词 新常态 宏观调控 货币政策 财政政策 产业政策

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收入差距代际固化的破解:透视几种手段 被引量：8

13

作者 郭豫媚 陈彦斌 《改革》 CSSCI 北大核心 2015年第9期41-52,共12页

中国已出现收入差距代际固化现象,表现为富人的下一代更可能是富人,穷人的下一代更可能是穷人。在影响收入差距代际固化的诸多因素中,教育是促进代际收入流动的最为可行的途径。然而,中国教育不公平使得富人的下一代接受了较好的教育,... 中国已出现收入差距代际固化现象,表现为富人的下一代更可能是富人,穷人的下一代更可能是穷人。在影响收入差距代际固化的诸多因素中,教育是促进代际收入流动的最为可行的途径。然而,中国教育不公平使得富人的下一代接受了较好的教育,而穷人的下一代只能接受相对较差的教育,阻碍了低收入阶层通过教育实现向上流动。为缓解收入差距代际固化,中国须放弃效率优先的教育理念,完善公共教育财政管理体系,并通过鼓励创建民办学校为教育营造一个良性的市场化竞争体系,从而优化教育资源配置,逐步实现教育的公平。 展开更多

关键词 中国经济转型 收入差距 代际固化与流动 教育不公平

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中国信贷歧视的福利成本 被引量：7

14

作者 肖争艳 郭豫媚 郭俊杰 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第10期46-55,共10页

国有企业与民营企业之间的信贷歧视是中国经济转型过程中所特有的现象。本文构建了一个具有信贷歧视的动态随机一般均衡模型,以计算中国信贷歧视的福利成本。计算结果表明,信贷歧视大约会使整体社会的福利损失增加6.2%,其原因在于信贷... 国有企业与民营企业之间的信贷歧视是中国经济转型过程中所特有的现象。本文构建了一个具有信贷歧视的动态随机一般均衡模型,以计算中国信贷歧视的福利成本。计算结果表明,信贷歧视大约会使整体社会的福利损失增加6.2%,其原因在于信贷歧视加剧了民营企业的产出波动并进而放大了通胀波动。本文进一步对比了不同货币政策下的福利损失,发现信贷歧视均会产生福利成本。据此,本文认为信贷歧视必须予以破除,从而消除信贷歧视带来的福利成本。 展开更多

关键词 信贷歧视 福利成本 金融加速器 货币政策

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中国央行沟通稳定外汇市场的效果研究——基于语义相似度的分析 被引量：3

15

作者 郭豫媚 董芳园 +1 位作者 郭俊杰 苗珊 《中央财经大学学报》 北大核心 2023年第2期30-40,100,共12页

中国的央行沟通不仅用于引导货币政策预期和宏观经济预期,还发挥着稳定汇率的作用。然而,相比于央行沟通影响利率和股价的研究,针对汇率的研究仍然较少。本文使用EGARCH模型研究了中国人民银行货币政策执行报告语义相似度对汇率波动的影... 中国的央行沟通不仅用于引导货币政策预期和宏观经济预期,还发挥着稳定汇率的作用。然而,相比于央行沟通影响利率和股价的研究,针对汇率的研究仍然较少。本文使用EGARCH模型研究了中国人民银行货币政策执行报告语义相似度对汇率波动的影响,试图检验央行沟通在稳定汇率方面的成效。本文实证研究表明,央行沟通语义相似度的提高会加剧汇率波动。这是因为,央行沟通语义相似度越高,央行释放的新信息就越少,从而会阻碍预期引导、加剧市场分歧,最终引起市场波动。分主题的文本语义相似度研究得到了类似的结论。进一步地,本文还发现了央行沟通语义相似度对汇率稳定的影响存在非线性特征,即当期或上一期语义相似度越高,语义相似度的提高对汇率波动的影响会越大。异质性分析表明,央行沟通语义相似度对汇率的影响在汇率升贬值以及近期是否实施过货币政策操作的情况下均表现出显著的异质性。最后,本文对如何完善和实践央行沟通提出了政策建议。 展开更多

关键词 央行沟通 语义相似度 汇率波动 货币政策工具

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不确定性会影响央行沟通效果吗

16

作者 郭豫媚 郭俊杰 《财贸经济》 北大核心 2024年第6期88-104,共17页

在复杂的国内外经济形势下,通过央行沟通引导预期对稳定经济变得越发关键。本文通过构建包含经济不确定性和央行沟通在内的理论模型,分析了央行沟通如何通过信息机制起作用,并探讨了经济不确定性可能产生的影响。理论模型分析表明,央行... 在复杂的国内外经济形势下,通过央行沟通引导预期对稳定经济变得越发关键。本文通过构建包含经济不确定性和央行沟通在内的理论模型,分析了央行沟通如何通过信息机制起作用,并探讨了经济不确定性可能产生的影响。理论模型分析表明,央行沟通通过信息机制能够降低市场波动,但是经济不确定性会对央行沟通的信息机制产生削弱作用。本文以中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告》为沟通样本进行了实证分析,回归结果表明中国人民银行的沟通能够通过信息机制降低金融市场波动,但经济不确定性会抵消上述影响。在此基础上,本文将基准模型拓展到汇率市场,探讨了人民币汇率改革对信息机制的影响,并通过“8·11”汇改进一步在实证层面证实了央行沟通能够通过信息机制发挥作用。本文是对央行沟通理论机制研究的重要补充,不仅从经济不确定性视角为已有研究的分歧提供了一种解释,而且对改善央行沟通的政策效果、提高央行沟通引导预期的能力具有重要意义。 展开更多

关键词 央行沟通 信息机制 文本相似度 不确定性

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提高银行业竞争程度是实现利率市场化的必要条件 被引量：5

17

作者 郭豫媚 《人文杂志》 CSSCI 北大核心 2014年第10期32-34,共3页

改革开放以来,中国的产品市场改革取得了显著的成绩,目前已基本到位,然而要素市场的改革却严重滞后,长期实行的要素价格管制在有力推动中国经济高速增长的同时也导致了中国经济的严重扭曲。因此,要素市场改革成为当前与未来改革的重点... 改革开放以来,中国的产品市场改革取得了显著的成绩,目前已基本到位,然而要素市场的改革却严重滞后,长期实行的要素价格管制在有力推动中国经济高速增长的同时也导致了中国经济的严重扭曲。因此,要素市场改革成为当前与未来改革的重点和难点,其核心则是实现要素价格的市场化。十八届三中全会对要素市场改革也表现出了高度的重视,提出要"建设统一开放、竞争有序的市场体系,是使市场在资源配置中起决定性作用的基础"。本组专题论文即是围绕要素市场改革的重点和难点这一核心议题展开,中国人民大学经济学院的陈彦斌教授在其创办并主持的"经济体制改革论坛"第3期中对这一问题进行了充分的讨论,内容主要涉及国企改革、金融改革、户籍改革、劳动力市场和土地改革等要素市场改革的各个方面。其中陈彦斌的《要素市场改革和国企改革同步才能将要素市场改革落到实处》一文指出要素市场改革对中国经济确实存在冲击,对国有企业的冲击尤为明显,而要素市场改革和国企改革同时推进可以最大限度地降低改革负红利;丁守海的《中国劳动力市场的变革趋势与方向》一文指出我国劳动力市场存在着城乡之间的二元分割和城市内部的二元分割,随着城镇化进程的加快,问题的焦点已集中至城市内部的二元分割,而要实现城市劳动力市场一体化需要系统的推进各项改革;宋扬的《新型城镇化背景下户籍制度改革的难点与思路分析》一文指出制约户籍改革制度的主要原因在于地方政府缺乏改革的动力及巨额的改革成本,公共福利的均等化是目前户籍改革的核心;郭豫媚的《提高银行业竞争程度是实现利率市场化的必要条件》一文指出中国银行业竞争程度低严重阻碍了利率市场化的进程,只有构建竞争性的利率市场,才能实现真正意义上的市 展开更多

关键词 中国人民银行 利率市场化 行业竞争程度 存款利率 金融机构 贷款利率 基准利率 上浮幅度

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宏观政策评价报告2019 被引量：6

18

作者 陈彦斌 陈小亮 +5 位作者 刘凯 郭豫媚 刘哲希 姚一旻 韩少华 Chen Yanbin 《经济研究参考》 2019年第4期13-20,共8页

本报告通过对宏观政策进行系统全面的评价,发现2018年中国宏观调控存在一些不足,导致其没能很好地实现经济稳定与金融稳定的目标。一是部分政策指标的设定不够合理;二是货币政策与财政政策的力度均有所不足,而且政策传导效率均相对偏低... 本报告通过对宏观政策进行系统全面的评价,发现2018年中国宏观调控存在一些不足,导致其没能很好地实现经济稳定与金融稳定的目标。一是部分政策指标的设定不够合理;二是货币政策与财政政策的力度均有所不足,而且政策传导效率均相对偏低;三是货币政策与财政政策预期管理尚不完善;四是政策协调性欠佳。展望2019年,本报告建议从如下几个方面创新与完善宏观调控。一是构建更加完善的宏观政策指标体系,尤其要完善赤字率、利率等政策指标及其目标值的设定。二是适度加大货币政策与财政政策的力度,并着力提高政策传导效率。三是加强预期管理。央行和财政部要提高政策透明度,同时强化前瞻性指引,从而更好地引导公众预期。四是健全宏观政策协调机制,从而兼顾"双稳定"目标。五是密切关注美国宏观政策的溢出效应并加强国际合作,从而更好地防范和应对外部宏观政策的冲击。 展开更多

关键词 宏观政策 经济稳定 金融稳定 政策协调

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货币政策预期测度与央行预期管理效果评估

19

作者 郭豫媚 王航 郭俊杰 《金融评论》 北大核心 2023年第6期47-71,123,共26页

宏观经济政策效果评估是健全宏观经济治理体系的重要一环。然而,预期管理作为中央银行引导预期的重要宏观调控手段,其效果评估面临着缺少关键指标等问题,仍有较大的完善空间。本文基于宏观经济研究报告文本,采用词典法从立场和情绪两个... 宏观经济政策效果评估是健全宏观经济治理体系的重要一环。然而,预期管理作为中央银行引导预期的重要宏观调控手段,其效果评估面临着缺少关键指标等问题,仍有较大的完善空间。本文基于宏观经济研究报告文本,采用词典法从立场和情绪两个维度构造市场的货币政策预期,并在此基础上评估预期管理的效果。实证研究表明,中央银行预期管理能够对市场货币政策立场和情绪产生显著的正向影响,其中对市场货币政策立场的影响具有显著的持续性,验证了我国预期管理的有效性。进一步分析表明,预期管理效果在不同的经济政策不确定性、货币政策倾向、货币政策预期和宏观分析师预测误差等情况下均存在显著的异质性,在市场信息需求较高的情况下预期管理能发挥更大的作用。本文研究为预期管理政策效果评估和相关学术研究提供了重要的基础性指标,研究结果对于提高央行沟通有效性和完善央行预期管理政策框架具有重要启示。 展开更多

关键词 预期管理 市场预期 政策评价 央行沟通

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货币政策无法根治融资贵 被引量：4

20

作者 郭豫媚 《人文杂志》 CSSCI 北大核心 2015年第9期42-45,共4页

融资贵问题已成为中国迫切需要解决的问题,政府也采取了各项措施希望能够降低社会融资成本。然而必须认识到,货币政策并不能根治融资贵。这是因为,费雪效应表明宽松货币政策在长期中会推高通货膨胀率和名义利率而不会影响实际利率。并且... 融资贵问题已成为中国迫切需要解决的问题,政府也采取了各项措施希望能够降低社会融资成本。然而必须认识到,货币政策并不能根治融资贵。这是因为,费雪效应表明宽松货币政策在长期中会推高通货膨胀率和名义利率而不会影响实际利率。并且,从中国货币政策的实际效果来看,降息和定向降准也都难以有效地引导市场利率(尤其是小微企业贷款利率)下行。因此,货币政策不应将解决融资贵问题作为政策目标,以此为目标不仅无法解决融资贵问题,而且会降低货币政策的效率。中国货币政策应继续以维持合理的经济增速和物价水平为目标来进行适当的调控。 展开更多

关键词 货币政策 费雪效应 融资贵 实际利率

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